美对伊经济制裁不及预期本周油价下跌

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资策略 1康波萧条期的实物资产重估与能源安全 1原油：资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显 1新疆煤化工：能源保障成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代 1天然气：美伊冲突中短期抬升天然气价格中枢，长期看供应格局仍偏宽松 2主要能源价格变化 2原油：资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显 4新疆煤化工：“十五五”规划明确定位，新疆能源可研中标，山能国能审查密集推进 8天然气：伊朗发现大型优质新气田 风险分析 投资策略康波萧条期的实物资产重估与能源安全当前我们仍处在康波萧条期，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出+高股息原油：资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显的核心在于全球上游资本开支的长期系统性欠缺。过去5年的资本纪律与双碳限制，导致当前原油产能供给弹性缺失，供给端的硬约束已形成了一道深厚的护城河，足以对冲康波萧条期带来的需求降速，加之地缘博弈的加剧，风险溢价也在系统性抬升。因此，原油板块的投资逻辑在资本开支克制、油价中枢维持高位的共振下在持续演化，原油公司正加速转化为具备“强劲自由现金流高股息持续回购”的红利资产。美对伊经济制裁不及预期，本周油价下跌。本周，美国启动新一轮对伊制裁，制裁主要针对伊朗的石油收入与资金网络，并非直接切断货物运输，未点名将受二级制裁的第三国，对伊朗石油销售的影响相对有限，制裁力度低于预期，此外经济制裁预示着双方的军事冲突或不再扩大，因此，周二油价有所下滑。周中后期，伊朗阿曼的通道谈判进展、海湾外运边际回升，以及美联储新主席偏鹰表态压制风险偏好，共同延续弱势，仅乌克兰打击俄炼厂对成品油端形成局部支撑。展望下半年，美伊冲突或成拉锯状态，在中东供给修复与浮仓出清的同时，需求恢复弹性有限与区域性低库存形成拉锯，油价大概率转入宽幅震荡。本周，Brent原油现货价90.00美元/桶，环比-3.4%；WTI原油现货价83.31美元/桶，环比-2.9%。新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。本周，国家发展改革委、国家能源局8月17日印发的《石油天然气发展“十五五”规划》明确，推进新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。作为我国面积最大、资源量最丰富的整装煤田，准东煤制气战略基地建设正全面提速，多个百亿级重大项目加速推进。建议关注新疆十五五规划中的煤化工最新产业定位及规划信息。天然气：美伊冲突中短期抬升天然气价格中枢，长期看供应格局仍偏宽松天然气：碳中和有望推升天然气一次能源使用占比。过去十年，全球天然气供应格局受页岩气革命推动，LNG出口国，随着新液化项目的推进，IEA2025LNG出口将增长。需求端来看，天然气的碳排放量低于煤及石油，在当前全球低碳转型的大背景下，可再生能源及天然气将成为全球主要能源来源，不同国家基于资源禀赋不同，天然气的一次能源占比变化有差异，但整体而言，2024年全球天然气消费呈现出结构性增长趋势，其中亚洲地区成为天然气需求增长年天然气消费量增长率为5.5%，占全球新增天然气需求的以上，印度超越欧洲国家成为全球第四大LNG进口量位列前三，未来全球碳中和的大方针下，预计天然气需求还将持续提升。美伊冲突中短期抬升天然气价格中枢，长期看供应格局仍偏宽松。霍尔木兹局势影响约的贸易总量，且短期内难见完全恢复此前正常态势的可能性。霍尔木兹海峡内部出口终端主要有卡塔尔的RasLaffan以及阿曼的QalhatKpler数据显示，2024RasLaffanLNG7954.5万吨，阿曼出口量为584.4万吨，占全球LNG航道即使恢复同样需要承担伊朗对通行费的征收以及地缘风险溢价；卡塔尔能源公司拉斯拉凡工厂在袭击中遭受重创，修复需要三到但远期来看，若霍尔木兹海峡恢复通航，全球海气价格或将受到美气的供应高增长影响明显回落：出口终端产能继续扩大，CorpusChristi35-7430万吨/年预计将在2026年投产。主要能源价格变化108.98，环比+1.20%，同比+49.77%3684，环比5.48%，环比+1.17%591.97，环比63.55%，环比+0.18%。图1:本周中信建投化工行业指数108.98，环比+1.20%，同比+49.77%中信建投化工行业指数 中信化工行业指数（右轴）250 10,0009,000200 8,0007,000150 6,0005,000100 4,0003,00050 2,0001,0000 02014/1 2015/1 2016/1 2017/1 2018/1 2019/1 2020/1 2021/1 2022/1 2023/1 2024/1 2025/1 2026/1中信建投化工行业指数-价差（百分位）化工行业（中信）股价（百分位）中信建投化工行业指数-价格（百分位）化工行业（中信）中信建投化工行业指数-价差（百分位）化工行业（中信）股价（百分位）中信建投化工行业指数-价格（百分位）化工行业（中信）PB（百分位）120%100%80%60%40%20%0%2014/1 2015/1 2016/1 2017/1 2018/1 2019/1 2020/1 2021/1 2022/1 2023/1 2024/1 2025/1 2026/1图3:本周布伦特原油价格下跌（美元桶） 图4:本周动力煤价格上涨（元吨）0原油 布伦特油

300025002000150010000动力煤价格 烟煤价格图5:主要能源价格情况4.8.4.8.36.4%-11.8%-3.0%0.5%4430.006850.006227.506012.506042.50元/吨中国LNG到岸价105.5%45.0%4%15%80.58114.21143.47157.95165.58美元/百万英热英国天然气-1.0%-9.4%3.8%2.6%2.863.132.732.762.83美元/百万英热美国天然气天然气64.6%46.7%26.8%9.4%1610.001806.002090.002422.002650.00元/吨港口主焦煤28.1%5.1%7.2%0.0%640.00780.00765.00820.00820.00元/吨动力煤（榆林Q6000）25.7%2.7%5.9%1.6%695.00850.60825.00860.00873.60元/吨动力煤（秦皇岛Q5500）煤炭29.8%-7.2%0.5%2.9%-64.1689.7582.9285.8383.31美元/桶WTI原油33.1%-8.7%-1.6%3.4%-67.6298.5991.4693.1990.00美元/桶布伦特原油原油年涨跌季涨跌月涨跌周涨跌2025/8/302026/5/302026/8/12026/8/222026/8/29单位产品(周度均价)板块原油：资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显。当前全球仍处于康波萧条期，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，原油作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。支撑价格的核心在于全球上游资本开支的长期系统性欠缺。过去5年的资本纪律与双碳限制，导致当前原油产能供给弹性缺失，供给端的硬约束已形成了一道深厚的护城河，足以对冲康波萧条期带来的需求降速，加之地缘博弈的加剧，风险溢价也在系统性抬升。因此，原油板块的投资逻辑在资本开支克制、油价中枢维持高位的共振下在持续演化，原油公司正加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。【本周点评】最新月报，7OPEC2363.2万桶/-140%。7OPEC7万桶/天，环比+75.0%，同比-98.4%EIA2026年81384.3万桶/天，环比+0.1%，同比+3.02026828日，美国原油钻机数量447部，环比-5部，同比+35部。需求端：据OPEC最新月报，2026年7月欧洲16国炼厂开工率89.8%，环比+2.8PCT，同比+6.7PCT。据82197.4%，环比+0.2202682.953.62，同比20268217.19亿桶，环比-0.5%，同比-12.6%2.07、0.46、1.03亿桶，环比-1.2%、-1.2%、-2.1%，同比-7.0%、+4.8%、-9.5%。本周Brent原油价格走低。本周，Brent原油现货价90.00美元/桶，环比-3.4%；WTI原油现货价83.31美元/桶，环比-2.9%。图6:原油产量（万桶日） 图7:原油闲置产能（万桶日）35003300310029002700250023002100190017002010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01

2022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06图8:美国原油产量（万桶日） 图9:美国原油钻机数（部）16001400120010002010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01

180016001400120010002010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01350030002500200015001000500095%90%85%80%75%70%100%80%60%40%20%0%2014-04350030002500200015001000500095%90%85%80%75%70%100%80%60%40%20%0%2015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-042025-042026-04

2022-06图14:中国主营炼厂及地炼开工率2022-09图14:中国主营炼厂及地炼开工率2022-12中国:中国:炼油厂开工率:山东地炼中国:产能利用率:成品油:主营炼厂2023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

2010-01图10:全球原油钻机数（部）图12:欧洲16国炼厂开工率图10:全球原油钻机数（部）图12:欧洲16国炼厂开工率2012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01141210864202010-01141210864202011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01

80%60%40%20%0%2010-0180%60%40%20%0%图15:美国原油库存量（亿桶）图15:美国原油库存量（亿桶）2012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01

120001000080006000400020000120%100%2013-01120001000080006000400020000120%100%图11:美国库存井数量（口）图13:图11:美国库存井数量（口）图13:美国炼厂开工率2014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102023-072024-042025-012025-10 石油石化 石油石化6图16:美国汽油、煤油及燃料油库存量（亿桶） 图17:国际油价走势（美元桶）3.02.52.01.51.00.52010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01

汽油 航空煤油 燃料油

BrentWTIBrentWTI806040202010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01【行业动态】8月（来源：财联社）8月26日，全球燃料供应本已因中东和俄乌炼油产能下降而紧张，美国炼油厂虽持续满负荷运转并增加出口，但正面临新的供应中断风险：加拿大9月因油砂维护每日将减少约30万桶重质原油供应，而美国原油库存已处12个月低位，委内瑞拉增产不及预期且出口部分依赖库存，同时俄罗斯炼油厂持续遭袭、柴油裂解价差首次突破每桶100美元，霍尔木兹海峡又因成品油轮运费过高几乎无成品油运出，叠加供暖季前补库需求上升，燃料市场供需失衡可能进一步加剧，并对经济增长和通胀产生不利影响。（来源：财联社）委内瑞拉代总统德尔西·罗德里格斯28日称，该国同美国达成大规模石油合作协议。罗德里格斯通过其社交媒体发布政府公报表示，该协议将允许私营企业参与，从而大幅提高石油产量。协议提到将开发17个战略油田，投资额超过1000亿美元，并将为委内瑞拉政府带来超过2090亿美元的税收收入。美国总统特朗普28日在社交媒体发文宣布，美国已与委内瑞拉达成协议，获得对委内瑞拉已探明石油储量中逾650亿桶的“多数控制权”。（来源：新华社）【相关公司】1、中国海油（600938.SH）:公司是中国海洋石油集团下主营原油、天然气勘探、开发、生产及销售业务主体。已形成勘探评价、前期研究、工程建设、油气生产和设施弃置整条业务流程。公司凭借出色的桶油成本优势以及强大的储量保障已成为国际一流的油气生产企业。据公司战略发展报告，2024年将形成6.8-6.9亿桶3250百万立方英尺/天，具备较强的成长性。勘探方面，圭亚那Stabroek110亿桶油当量，圭亚那20222月投产，后续多个项目处于建造阶段。2、中国石化（600028.SH）：中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，业务范围遍布全球，主要包括油气勘探开发、炼油、油品销售和化工等业务板块，是中国大型油气和石化产品生产商，在中国拥有完善的成品油和化工产品销售网络。公司是中国乃至全球炼化能力最大的公司，炼能居全球第一，2024年公司计划加工原油2.60亿吨，生产成品油1.59亿吨，并将有序推进低成本“油转化”，加大“油转特”力度，增强盈利能力。此外，公司油气资源主要集中于长江以南地区，在境外有4个参股油气项目，分别是俄罗斯UDM项目、安哥拉18区块项目、哈萨克斯坦CIR项目和哥伦比亚圣湖能源项目，油气资源遍布全球，资源禀赋预计将持续转化为利润增量。、中曼石油（603619.SH）2021月成为国家推行油气体制改革后首家获得国内常规石油天然气区块采矿许可证的民营企业，现已成功向资源型企业战略转型，三大业务板块涵盖勘探开发、工程服务、石油装备制造，在石油产业链上游已形成了从勘探到生产的一体化核心竞争力。原油勘探开发方面，公司于2018年取得温宿区块油气探矿权，积极参与国际油气田并购和投资，完成了新疆温宿项目、哈萨克斯坦坚戈项目和岸边项目的国内外布局，三个油田项目均具有成本低、储量丰富等优势。目前温宿区块已经发现温北油田、柯柯牙油田、红旗坡油田和赛克油田共四个油田，其中温北油田温7区块探明石油地质储量3011万吨，现已建成年产50万吨产能规模的油田，增储上产效果显著；二期440平方公里地质研究和探井工作有序推进。海外坚戈项目探明地质储量6441万吨，岸边项目经评估地质储量2523万吨，后续将逐步实现稳产放量。4、潜能恒信（300191.SZ）：公司作为高端找油技术服务和油气勘探开发综合性企业之一，拥有3个陆上及5个海上油气合作区块，均取得勘探突破和油气发现，其中海上涠洲5-3油田和涠洲10-3W两个油田即将进入开发生产阶段，这不仅标志着公司海上油气勘探成功走向海上油气开发。其中涠洲5-3油田的原油探明地质储量1347.98万吨，归属公司子公司智慧石油的原油份额约为754万桶。新疆煤化工：“十五五”规划明确定位，新疆能源可研中标，山能国能审查密集推进能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。【本周点评】元/吨，与华东地区价差为-910.00元/1463元/元/20267355.10-1.98；2026年7月，新疆原煤产量3880.10万吨，同比+5.29%。图18:新疆模拟煤制甲醇净利（元吨） 图19:新疆模拟煤制烯烃净利（元吨）

1000 WTI原油（美元桶）单吨甲醇净利（元/吨，右轴）0

WTI原油（美元/桶）单吨烯烃净利(右轴，元/吨）

0 0 0 ，百川盈 算 ，百川盈 算图20:新疆模拟煤制气净利（元方） 图21:新疆模拟间接煤制油净利（元吨）WTI原油（美元/桶）

WTI原油（美元/桶）单方天然气净利（元方右轴） 单吨柴油净利（右轴，吨）0

2.502.001.501.000.500.00

0

0，百川盈 算 ，百川盈 算图22:新疆及华东地区甲醇市场价格（元吨） 图23:新疆及山东地区尿素市场价格（元吨）中国:华东地区:中国:华东地区:市场价(中间价):甲醇新疆地区:市场价(主流价):甲醇山东地区:市场价(主流价):尿素(小颗粒)新疆:市场价:尿素(小颗粒)0

0 图24:新疆:煤炭铁路发运量:国有重点煤矿（万吨） 图25:新疆原煤月度产量（万吨）2023202220212023202220210

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817日印发的《石油天然气发展“十五五规划》明确，推进新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。作为我国面积最大、资源量最丰富的整装煤田，准东煤制气战略基地建设正全面提速，多个百亿级重大项目加速推进。图26:重点煤化工项目进展统计化网煤化工，石油和化工资讯，中国能源网，氮肥与甲醇技术网，亚经协矿委会，煤化工信息本周新疆煤化工项目总计规划产能如下：煤制天然气416亿方，煤制油500万吨，煤制烯烃945万吨，煤制甲醇1750万吨；总计投资额为9628亿元，其中煤制天然气2829亿元，煤制烯烃1828亿元，煤制油1861亿元。图27:新疆不同产品对应规划产能统计化网煤化工，石油和化工资讯，中国能源网，氮肥与甲醇技术网，亚经协矿委会，煤化工信息图28:新疆不同产品对应规划投资额统计化网煤化工，石油和化工资讯，中国能源网，氮肥与甲醇技术网，亚经协矿委会，煤化工信息【行业动态及公司公告】近日，新疆能源（集团）有限责任公司哈密巴里坤120万吨/年煤制烯烃项目、准东芨芨湖120万吨/年煤制75万元。近日，新疆山能化工有限公司准东五彩湾80万吨/年煤制烯项目模型审查会在天辰召开。近日，国能新疆煤制气有限公司准东亿立方米年煤制天然气项目脱盐水站、废水处理系统90%模型审查召开。近日获悉，总投亿元的恒逸吐鲁番240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇（一期）工程正全面提速。该项目为当前全球在“从一块煤到一匹布”全产业链战略蓝图，近期多个关键土建节点顺利落地，项目建设驶入快车道。近日获悉，中国天辰工程有限公司中标新疆能源（集团）有限责任公司启动哈密巴里坤万吨/年煤制烯烃项目的可行性研究报告编制服务。（来源：化化网煤化工）近日，新疆山能化工准东五彩湾80万吨/年煤制烯烃项目60%模型审查会在天辰大厦召开。（来源：煤化工信息网）近日，国能新疆煤制气有限公司准东20亿立方米/年煤制天然气项目脱盐水站、废水处理系统90%模型审查会顺利召开。（来源：煤炭深加工现代煤化工）8月15日，新疆雪峰科技（集团）股份有限公司能化产业升级项目近日进入环境影响评价公众参与第一次公示阶段。该项目由新疆雪峰能源化工有限公司作为建设单位，委托新疆大美环境科技有限公司承担环评工作。（来源：煤化工信息网）8月25日，中国化学工程十三化建新疆分公司新疆新业能化6万吨/年聚甲醛项目召开“百日会战”动员大会，公司副总经理于建云出席，与业主、总包、监理及各参建单位代表齐聚现场，共同吹响项目百日攻坚冲锋号角。（来源：煤化工信息网）【相关公司】1、特变电工（600089.SH）：公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务，围绕能源开展的相关产业布局最终形成互补发展的格局。煤炭端，目前公司核定煤炭产能为7400万吨/年，根据自然资源部采矿权登记信息公示，2024年12月特变电工持有的大井南露天煤矿、将军戈壁二号露天煤矿采矿权1.74亿吨/年。目前特变电工正积极将煤炭产能优势向下游延20亿Nm3/a，另外配套建设电解万Nm3/h10万吨/年。2、九丰能源（605090.SH）：一主两翼布局渐有成效，双资源池构建稳定增长基础。公司立足于清洁能源产业，目前已涵盖清洁能源业务、能源服务业务、特种气体业务等三大业务板块，形成“一主两翼”的业务发展格局。其中清洁能源业务是公司大力发展的核心主业，通过布局“海气+陆气”双资源池，为广大客户提供用气保障能力强、具有成本竞争力的LNG、LPG产品及服务。新疆煤化工方面，和庆华伊犁项目合作有望成为公司转型迈向新征程的重大契机。项目已获得国家发改委核准批复，环评、安评等审批手续齐全，已完成节能评估对比论证，我们看好后续项目的进展以及盈利情况。3、宝丰能源（600989.SH）：公司是国内煤制烯烃龙头企业，内蒙300万吨烯烃项目便是煤化工企业成功实现向上游延伸的示范性案例。公司烯烃一期和二期项目均立足于宁夏宁东化工基地，外购煤需从内蒙煤矿运至宁东厂区；内蒙项目落地后，公司外购煤有望由就近煤矿满足，单吨原料煤成本或节省50~100元运费从而实现烯烃成本下降。随着新疆煤化工基地的进一步发展，我们认为公司或有望再次复制从宁东到内蒙的转移路径，实现又一次的成本优化。2024年7月，根据新疆准东国家级经济技术开发区官网公开信息，新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目环境影响评价公众参与第一次公示。建设内容包括4×100万吨/年甲醇制烯烃等项目。若以当前宁东基地600元/吨坑口煤价对应2000元单吨净利核算，新疆准东的单吨烯烃净利有望达3000元/吨以上。4、湖北宜化（000422.SZ）：公司新疆宜化已完成并表，其资产质量优异，拥有4000万吨煤炭、60万吨尿素、30万吨PVC+25万吨烧碱、8万吨三聚氰胺等产能。25H1公司已完成对新疆宜化的并表。从24年初公司收购楚星磷铵产能，到针对新疆宜化的重组并表，公司持续整合集团优质资产，实现产业链的升级。新疆方面，我们看好其大力发展煤化工的产业趋势，未来煤制气或煤基新材料等新增项目有望依托优质的煤炭资源提升竞争力。5、广汇能源（600256.SH）：长协资源增强发展稳定性，接收站周转能力快速扩张。公司是目前国内唯一一家同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业，主要由三大业务板块构成，其中天然气板块主要从事贸易气及自产气的销售业务，其中贸易气由启东LNG接收站实现周转及销售，自产气产自吉木乃工厂（气源为自有的哈萨克斯坦斋桑油气田）和哈密新能源工厂（气源为煤化工副产品）。长约方面，公司于2019年与道达尔能源签署LNG70万吨/10LNG国际贸易业务发展的稳定性显著增强。接收站方面，启东LNG接收站项目实施“2+3”运营模式，统筹安排长协、短协、现货等国际资源，做大做强贸易业务。6、雪峰科技（603227.SH）：新疆煤矿产量释放加速，叠加产能注入打开成长空间。公司有两大块业务：民爆板块：公司是新疆区域核心的露天煤矿爆破服务商和炸药生产企业；（2）能化板块以化工产品为主（硝酸铵、尿素、三聚氰胺、硝基复合肥等），并提供LNG产品及天然气管输服务。长约方面，宏大承诺在3年内注入雪峰科技15万吨炸药产能，3-5年内注入全部民爆资产至公司。天然气：伊朗发现大型优质新气田【本周动态】8293184Bcf，较上周+15Bcf，较去年同期-33Bcf；本周2.83美元/百万英热，较上周+2.6%。8292619Bcf，较上周+84Bcf，较去年同期-622Bcf，储，较上周+2.1pctIPE22.22美元/百万英热，较上周；欧洲TTF天然气近月期货合约价格66.92欧元/MWh，较上周+5.0%。欧洲天然气进口量减少：第211.9Bcf25周-1.6Bcf，较去年同期-12.7Bcf。其中自俄罗斯各管道进口天然气11.6Bcf，较上周+0.3Bcf，较去年同期-0.8Bcf；对俄罗斯天然气进口依赖度为5%，去年同期为5%。8月欧洲电价环比上升：8月欧洲平均零售电价136.05欧元/MWh，环比+21%，同比+74%本周827LNG5830元/820日（5728元/吨）上涨元/吨，涨幅1.78％。国产气方面：周初市场受多地终端采购需求低迷影响，北方主流液厂让利走货、按需控库，重心下行。随后台风天气导致华南、北海等多地接收站受限出货，海气供应收缩，叠加川渝等地外部气源输入不足，南方及华北市场率先拉涨。临近周末市场看涨氛围进一步升温，山西等地液厂集中检修缩减本土供应，叠加河南储备库补库、城燃刚需回暖，且原料气拍卖临近带来较强利好预期，供需利好共振带动全国液厂报价持续上调。进口气：华南地区因台风天气影响，接收站出货量减少，支撑部分接收站价格上涨。图29:本周美国天然气库存上升（Bcf） 图30:本周欧洲天然气库存上升（Bcf）500040003000200010000

年范围 年 年1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

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年范围 年 年1/12/13/14/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/1图31:本周美、欧、亚天然气价格（美元百万英热） 图32:本周欧洲天然气价格上涨（欧元英国天然气期货价亚洲JKM天然气期货价806040200

103505 150502020/32020/82021/12020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/92023/22023/72023/122024/52024/102025/32025/82026/12026/6

欧洲TTF天然气价格nvestin图33:本周广东价格下降（元吨） 图34:本周欧洲天然气进口量下降（Bcf）2015-2023年范围12000100008000600040002000week1week5week9week13week17week21week25week29week33week37week41week45week49week1week5week9week13week17week21week25week29week33week37week41week45week49

广东LNG价

格格2020/82021/12020/82021/12021/62021/112022/42022/92023/22023/72023/122024/52024/102025/32025/82026/12026/6

年年IA ruege注：数据更新有迟滞，最新数据日期为2026年第26周图35:本周欧洲自俄罗斯天然气进口量上升（Bcf） 图35:本周部分区域国内管道气工业用价格（元方）北溪号 乌克兰线亚马尔线 土耳其流线2024年合计2024年合计2026年合计2520151050

管道气工业用沈阳元/立方米)管道气工业用北京元/立方米)543210

4.44.243.83.63.4 :ruege

mbe注：数据更新有迟滞，最新数据日期为2026年第26周【行业动态】截至8月26日，西南油气公司非常规气日产量突破600万立方米，上产成效显著。今年以来，公司大力推进非常规气开发部署，提速产能建设、精细气藏管控，全力推动产能高效释放。（来源：金联创天然气）LNG828日正式投产。该工厂历时多年技术改造，原料由焦炉煤气切换为管道天然气，标志着这座老工厂正式重启。（来源：金联创天然气）LNG50918船，跌240亿美元；7月仅8艘3艘。这意味着全球现货价格本美元/20231月以来新高，较去年同期翻倍有余；亚洲美元附近，欧亚买家争抢日益萎缩的货源。欧盟储气库填充率仅约63.5%，为2011年有记录以来同期最低。（来源：金联创天然气）伊朗石油部长穆赫辛·帕克内贾德8月23日宣布，在伊朗南部法尔斯省发现一处名为“塔赫特”的新气田，万亿立方英尺（2124亿立方米）5.7万亿立方英尺（1614亿立方米）“甜气”（硫化物含量低），可有效降低开发和运营成本，还蕴藏大量凝析油资源，预计可为伊朗创造数百亿美元的新增收益。不过分析认为，由于战事令伊朗能源基础设施遭到破坏，该气田真正投产可能需