美的集团资本结构优化分析研究 财务会计学专业

摘要资本结构是公司财务管理的一个重要组成部分，它影响了公司的治理结构、价值、经营效率等许多方面。随着我国经济的不断发展，资本结构也变得越来越重要。文章以美的集团作为研究对象，通过对集团的财务数据，对美的集团存在的问题以及原因进行了分析，并在此基础上提出了相应的对策，希望对美的集团资本结构优化方面具有一定的意义。本文首先阐明了美的集团资本结构优化的研究背景和研究意义、国内外研究现状以及研究内容与研究方法，然后介绍了资本结构以及资本结构优化的相关概念，之后介绍了美的集团以及通过对美的集团的财务数据收集并进行了分析，知道了美的集团资本结构的现状，再从分析中发现美的集团资本结构存在的问题并进行了原因分析，然后对美的集团资本结构存在的问题提出优化建议，最后对全文进行了总结。关键词：美的集团；资本结构；优化分析

ABSTRACTThecapitalstructureisanimportantpartofthecompany'sfinancialmanagement.Itaffectsthecompany'sgovernancestructure,value,operatingefficiencyandmanyotheraspects.Withthecontinuousdevelopmentofoureconomy,thecapitalstructurehasbecomemoreandmoreimportant.ThearticletakesMideaGroupastheresearchobject,analyzestheproblemsandcausesofMideaGroupthroughthefinancialdataoftheGroup,andproposescorrespondingcountermeasuresbasedonthis,hopingtohavecertainsignificancefortheoptimizationoftheGroup’scapitalstructure..ThisarticlefirstclarifiedtheresearchbackgroundandresearchsignificanceofMideaGroup’scapitalstructureoptimization,researchstatusathomeandabroad,andresearchcontentsandresearchmethods.Thenitintroducedtherelatedconceptsofcapitalstructureandcapitalstructureoptimization,andlaterintroducedMideaGroupandthegroupthatadoptedMideaGroup.Thefinancialdatawascollectedandanalyzed,andthecurrentstatusoftheU.S.group’scapitalstructurewasknown.TheproblemsinU.S.group’scapitalstructurewerediscoveredfromtheanalysisandthereasonswereanalyzed.ThentheU.S.group’scapitalstructureproblemswereputforwardforoptimization.Summarizedthefulltext.Keywords:beautifulcompany,capitalstructure,optimizationanalysis1绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景资本结构是一个企业的核心部分，是企业利益的集中反映，影响着公司的治理结构。通过对企业的资本结构的研究以及分析，不断优化企业的资本结构，提高企业的经济效益。现代资本结构理论从MM理论开始发展，国内外专家提出了许多的研究成果，现代的资本结构理论逐渐走向成熟。企业需要合理的调整资本结构，提高企业的治理效率与企业价值。我国的资本结构理论还不够完善，资本市场还处于发展阶段，因此通过对我国企业的资本结构的研究，从而发现企业资本结构的问题，有利于完善企业的资本结构和提高企业的经济效益。1968年，美的集团在广东建立，这是一家大型的现代化的综合性家电企业。美的集团发展至今也不断地开发研究新产品，提供多元化的服务，使之跟上时代的潮流。而现在美的集团旗下已经拥有十余个品牌，并且在6个国家建有生产基地。因此美的集团在我国的家电行业中应当算是是佼佼者。本文以美的集团为例，通过研究分析美的集团的资本结构可以从侧面反映出我国国内家电企业的现状。1.1.2研究意义我国的资本市场还在发展，很多企业的资本结构还存在着不合理的问题，通过解决这些问题以及优化资本结构，对我国企业的生存和发展有着重要的意义。合理优化企业的资本结构有利于促进企业资源的合理配置以及有效利用，有利于企业的持续发展。企业研究分析资本结构，有助于企业合理的提高债务资金的比例，降低综合资金成本，获得财务杠杆利益，选取最优资本结构实现企业价值最大化，增加公司的整体价值。由于经济的不断发展，企业的资金来源越来越多样化，资本结构也越来越复杂。因此，优化企业的资本结构，降低企业的资本成本，提高企业在资本市场上的价值是非常重要的。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状资本结构的研究主要包含两大模块：一是资本结构的影响因素。二是资本结构与企业价值的联系性。一是对既存的资本结构作出相关的说明，二是回答是否有最优资本结构的存在。Kane（2012）考虑了个人所得税、破产成本以及借债公司所采用的价值评价模式，但他的模型因没有考虑调整成本而较难解释现实中资本结构类似于“钟摆”的波动现象[1]。Myers（2012）创立的优序融资理论是在信息不对称的情况下企业发行股票会招致企业股票被高估，所以决策者也会实行逆向选择所形成的融资顺序[2]。Francis（2013）和Arvin（2013）通过二项式模型对500强生产性企业的财务数据进行了实证分析，得出以下结论即企业最优资本结构不是一个单独的点，而是从0到行业均值这样一个区间，只有当实际负债率超出这个区间时，企业才会采取措施对负债率进行调整[3]。

JanHanousek（2013）和Anastasiya（2013）根据调查发现企业的资本结构在生活中几乎是保持不变的。一是即使在不断变化的经济环境下，企业的资本结构也是稳定的。二是信贷约束是部分负责观察到的稳定。三是所有权结构解释的变化不受约束的公司很大一部分[4]。Barclay（2013）和Smith（2013）指出，资本结构领域的研究，重要的是继续提出更加符合实际的假设，设计出更加有力的实证检验，找到使公司融资决策和资本结构变化的重要因素变量[5]。Ross(2014)以及Leland和Pyle（2014）他们在研究中都曾提出过经理人经过高杠杆向外部传达公司质量高的信号，不过Ross的回答是公司盈利能力高可以中和高负债比例带来的倒闭危机，所以传递了公司质量高的信号，Leland和Pyle的回答是经理人经过高负债比例传达出自身持股比例高从而对公司质量有信心的信号[6]。Harris（2014）通过研究美国上市公司的资本结构，发现非负债税盾、成长性、资产担保价值和公司规模与资本结构正相关，而产品独特性、公司变异性和广告消费支出与资本结构负相关[7]。Kester（2014）采用了国度虚拟变量，并且分别用账面价值和市场价值度量负债比率，研究结果表明采用账面价值度量时的日本公司财务杠杆明显高于美国公司的财务杠杆，但是如果采用市场价值度量就没有明显差异[8]。1.2.2国内研究现状国内学者研究资本结构相对于国外来说比较晚。在上世纪八十年代我国的理论研究才开始，在上世纪九十年代我国资本结构的实证研究也才开始，但是研究思想和详细的研究方法都多多少少受到海外研究的影响。韩德宗（2012）和李艳荣（2012）通过线性回归模型的实证研究，发现我国上市公司的融资顺序依次为：内源融资、股权融资、债权融资[9]。柯丹（2012）提出了国有上市公司资本结构的新特点，即由我国股市高度投机性和债券市场发展滞后导致的股权融资偏好，与国外的优序融资理论和MM理论不同[10]。洪艺珣（2016）对宏观经济局面对资本结构调整速度产生了影响，他把样本公司分为杠杆过高和过低两种，作为调节变量的引入模型。研究表明在经济远景较好的情况下杠杆过高的公司资本结构速度比杠杆过低的公司资本结构速度快[11]。苏坤和金帆（2017）在研究我国的地域制度环境差异对公司资本结构的影响时把产权性质作为调节变量的引入模子，经由研究可以看出在国有控制公司，市场化程度和国法环境对资产负债率有着很大的负面影响，而政府的干预程度对资产负债率的正面也有着很大的影响[12]。王娟、杨凤林（2013）在以2000年沪深市场非金融类公司（除ST、PT类公司）为研究对象，利用845家上市公司1999—2000年的财务数据与相关统计数据进行的实证研究中发现，影响资本结构变动的因素有六大类，控制权集中度和非对称信息对资本结构的影响不显著，同时指出我国上市公司的资本结构水平随行业不同有显著差异[13]。马小英（2016）在北方经济期刊上发表的题为《我国上市公司资本结构现状及其优化分析》的文章中，对我国上市公司的资本结构的现状，及其优化问题进行了研究，提出了资产负债优结构、规范和发展债券市场、规范股市行为三个优化我国上市公司资本结构的政策建议[14]。宋帆（2015）在借鉴国内外学者研究成果的基础上，采用理论分析和数据分析相结合的研究方法，对我国上市公司资本结构的影响因素，存在的问题、原因及造成的危害进行了系统、全面的分析，并于2011年在会计之友期刊上发表了题为《我国上市公司资本结构问题研究》一文。在该文中，他在指出我国上市公司资本结构存在的主要问题有六个方面：负债结构不合理，内外融资比例不平衡，外源融资有股权融资偏好，股权结构成畸形状态，缺乏行之有效的经理层激励机制，公司资本结构管理水平差[15]。张海龙（2012）和李秉祥（2012）用模型分析了经理管理防御和其对公司资本结构、企业价值影响程度之间的关系，指出经理管理防御行为将使得企业价值最大化行为产生偏离从而对企业和股东价值造成损失[16]。1.3研究方法及内容1.3.1研究方法本文在研究美的集团的资本结构时使用了文献研究法和案例研究法。文章的基本思路是通过搜集相关的数据以及文献，经过分析数据进而发现存在的问题，提出一些建议。对美的集团近几年来的财务报表中的数据进行整理、汇总，分析影响美的集团资本结构的因素，然后找出其中的原因并提出优化资本结构的建议。1.3.2研究内容本文章研究内容包括五个部分，具体的内容有：第一部分是绪论，这模块主要概括的是美的集团资本结构优化选的背景、意义、国内外境况以及研究方法与内容。第二部分对资本结构的概念以及资本结构优化的含义及作用。第三部分简单介绍了一下美的集团以及对美的集团资本结构的现状进行了分析。第四部分是通过分析美的集团资本结构的现状发现资本结构存在的问题以及产生问题的原因。第五部分是对美的集团资本结构的优化提出合理的建议。第六部分是对全文的总结。

2资本结构的相关理论概述2.1资本结构的概念资本结构是指企业的各样资本价值构成及各种资本价值的比例关系，是企业在一定的时期筹资组合的构造。企业筹资决策的核心问题就是资本结构，企业应该综合、全面的考虑相关资本结构的影响因素，运用最适当的方法来确定企业的最佳资本结构，并且在今后追加筹资中可以不停地保持。净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等都是资本结构理论的范围。资本结构分为广义资本结构和狭义资本结构。广义的资本结构指的是所有资金的组成以及组成的比例，一般来说，债务资本和股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等都属于广义的资本结构。狭义的资本结构指的是各样的长期资本组成以及各种长期资本组成的比例，特别是长期债务资本与股权资本之间的组成及其比例关系。2.2资本结构优化的含义及作用2.2.1资本结构优化的含义资本结构优化指的是企业通过对资本结构的调整，使企业的资本结构更加的合理从而达到企业的目标的过程。在企业资本结构优化的过程中建立一种合理的约束和激励机制，使企业的价值最大化，建立科学的现代化管理制度，优化企业的管理结构，这对企业的发展具有重大的意义。最优资本结构是让企业价值、资本成本、财务风险、财务杠杆利益等要素之间达到均衡的资本结构。从理论上来说，最优资本结构是存在的，但是因为企业的外部环境以及内部环境经常发生变化，这增加了寻找最优资本结构的难度。2.2.2资本结构优化在企业中的作用企业的资本结构决定了企业的治理结构，从而决定了企业的经营。融资方式决定了投资者对企业的控制程度。不同的融资方式会影响企业的控制。如果股权较为集中，投资者拥有大额的股份就会进入董事会；如果股权较为分散，投资者的股权比例就会很小，他们基本上在资本市场上干预企业的经营。股权结构是企业治理结构的基础。股权结构决定了股东大会的权力核心，也决定了出资人对管理者监督的有效性。

3美的集团资本结构现状3.1公司的简介1986年，美的在中国广东成立。现任董事长为方洪波。美的经过47年的发展成为了全球知名的家电公司。美的建立了21个制造基地、15个在海外的企业、5个研发中心，在17个国家入驻美的的品牌，拥有13万多的员工。美的集团主要从事空调、吸尘器、洗衣机、微波炉、冰箱、油烟机等生产经营。美的在发展的过程中不断地努力创新，突破自身的局限，不断地尝试新型的服务模式。为了符合现代的潮流即节约能源、保护环境，美的集团也在不断地探索新技术、开发新产品及新服务，力求为广大人民群众提高生活质量。因为美的集团不懈的努力，敢于创新，不断地完善管理结构，现在美的已成为一家大型的跨国公司。3.2美的集团资本结构现状3.2.1资产负债率分析资产负债率又称举债经营率，它是反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。一般来说，资产负债率的适宜水平在40%-60%。通常情况下，资产负债率在50%以下说明企业的偿债能力强。其实分析资产负债率需要从债权人、投资者、经营者这三个角度来看。根据美的集团2013年-2016年的财务数据对企业的企业的资产负债表进行分析，以下根据数据做出表3-1：表3-1美的集团2013年-2016年资产负债率情况单位：万元2013年2014年2015年2016年负债总额57865467456063728103110162402资产总额9694602120292021288419417060071资产负债率59.69%61.98%56.51%59.57%如表3-1所示，美的集团2013-2016年负债总额和资产总额都是逐年增加的。而资产负债率在这4年中有增有减，其中，资产负债率在2014年最高为61.98%，在2015年最低为56.51%。这4年的资产负债率保持在60%左右，而这四年的平均资产负债比率为59.43%。总体来说，美的集团资产负债比率还是有点偏高的。3.2.2长、短期负债比率分析长期负债率是用企业的非流动负债和资产总额的比率计算的，长期负债率越低说明企业的长期偿债能力越强。短期负债率又称流动负债率，它反映了企业依赖短期债权人的程度，流动负债率越高说明企业对短期资金的依赖性越强，同时偿债风险也就增强了。根据美的集团2013年-2016年的财务数据对企业的企业的资产负债表进行分析，以下根据数据做出表3-2：表3-2美的集团2013年-2016年短期负债与长期负债情况单位：万元2013年2014年2015年2016年长期负债121808141778806461244002短期负债5664738731428572003858918400资产总额9694602120292021288419417060071负债总额57865467456063728103110162402短期负债率58.43%60.8%55.89%52.28%长期负债率1.26%1.18%0.63%7.29%长期负债比重2.11%1.90%1.10%12.24%短期负债比重97.89%98.1%98.89%87.76%如表3-2所示，长期负债在2013-2014年增加，2014-2015年减少，2015-2016年增加。其中，2015年长期负债的总额最低为80646。相对应的2015年长期负债率是这4年中最低的为0.63%。2013-2015年长期负债率增减幅度不大，保持在1%左右，而到了2016年，长期负债率变高为7.29%。长期负债比重在2013-2015年之间逐年递减，而在2016年增加到12.24%。虽然长期负债比重有增有减，但数据相差较大。长期负债比重2015年最低为1.10%，2016年最高为12.24%。短期负债在4年中有增有减，其中2016年最高为8918400，最低的是2013年。但短期负债率2014年最高为60.8%，2016年最低为52.28%，这四年的平均流动负债率为95.66%。短期负债比重在这4年中有增有减，2013年-2015年涨幅不大，均保持在98%左右，但到了2016年下降为87.76%。3.2.3股东权益比率分析股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，股东权益比率应当适中。股东权益比率与资产负债率的和应为1。股东权益比率越小，资产负债比率越高，说明企业过度负债，增加了企业的财务风险，而偿债能力也就减弱。根据美的集团2013年-2016年的财务数据对企业的企业的资产负债表进行分析，以下根据数据做出表3-3：表3-3美的集团2013年-2016年股东权益情况单位：万元2013年2014年2015年2016年股东权益3284743394705049201856112692资产总额9694602120292021288419417060071股东权益率33.89%32.81%38.19%35.83%资产负债率59.69%61.98%56.51%59.57%如表2-6所示，美的公司的股东权益在2013-2014年内逐年增加，股东权益率在2013-2014年减少，2014-2015年增加，2015-2016年减少。在4年中，2014年股东权益率最低为32.81%，而资产负债率最高为61.98%，2015年股东权益率最高为38.19%，资产负债率最低为56.51%。美的集团股东权益率偏小，资产负债率偏高，偿债能力也就相应的减弱了，同时美的集团的财务风险增加。3.2.4资本负债比率分析资本负债比率是负债总额与股东权益期末数之间的比值。它反映了企业偿债能力的状况。资本负债比率越高说明企业更多依靠贷款来筹集资金，有较大的还款付息压力。一般来说，资本负债比率不应超过200%。根据美的集团2013年-2016年的财务数据对企业的企业的资产负债表进行分析，以下根据数据做出表3-4：表3-4美的集团2013年-2016年资本负债比率情况单位：万元2013年2014年2015年2016年负债总额57865467456063728103110162402股东权益3284743394705049201856112692资本负债比率176.16%188.90%147.98%166.25%如表2-8所示，2013-2014年负债权益比率增加，2014-2015年减少，2015-2016年增加。2015年负债权益率最低为147.98%，2014年最高为188.90%。而美的集团这4年来的资本负债比率均没有超过200%，说明美的集团并没有过多的依靠贷款来筹集资金。3.2.5营运资金分析营运资金又称净营运资本，是流动资产总额减去流动负债总额后剩余的部分。营运资金的数值越大说明企业偿还短期债务的能力越强；数值越小，偿还能力就越弱。但是营运资金并不是越多越好，具体的数额应根据企业的内外部经济环境和自身经营规划来确定。根据美的集团2013年-2016年的财务数据对企业的企业的资产负债表进行分析，以下根据数据做出表3-5：表3-5美的集团2013年-2016年营运资金情况单位：万元2013年2014年2015年2016年流动资产65326738642707933677112062132流动负债5664738731428572003858918400营运资金867936132842221363863143732如表3-5所示，2013-2016年流动资产逐年增加，2013-2014年流动负债增加，2014-2015年减少，2015-2016年增加。营运资金在4年中也是逐年增加的，说明美的集团偿还短期债务的能力变强了。3.2.6内外部融资分析内部融资是企业通过内部积累进行的融资，有三种形式：资本金、留存收益和折旧转化的投资。外部融资是企业通过吸收其他经济主体的储蓄转化为自己投资的过程，包括股权融资和债权融资。股权融资是企业股东让出部分所有权，通过企业增资引进新的股东，使总股本增加，企业不需要还本付息，但新的股东与老股东一样分享企业的盈利。债权融资是企业通过借款融资，在借款到期后，企业需要还本付息。根据顺序筹资理论，企业融资应先用自有资本，然后是债权融资，最后是股权融资。根据美的集团2013年-2016年的财务数据对企业的企业的资产负债表进行分析，以下根据数据做出表3-6：表3-6美的集团2013年-2016年内外部融资情况单位：万元2013年2014年2015年2016年内部融资1530499218143229529833810539股权融资1730711172406918778032005534债权融资958363609009401099527878如表3-6所示，内部融资在2013-2016年中逐年增加，股权融资在2013-2014年减少，2014-2016年增加，而债权融资在2013-2015年逐年减少,2016年增加了。外部融资主要包括股权融资和债权融资，从表格中可以明显看出内部融资是少于外部融资的，说明美的集团更加注重于外部融资。其中在2013年-2016年之间，美的集团的股权融资金额均大于债权融资金额，说明美的集团更倾向于股权融资，但这并不符合优序筹资理论。

4美的集团资本结构存在的问题及原因分析4.1美的集团资本结构存在的问题4.1.1资产负债比率偏高从表3-1、表3-3可以知道，美的集团的资产负债率在2013-2016年中保持在60%左右。一般而言，资产负债率适宜在40%-60%。因此，资产负债率还是有一点高。负债比率对于不同的人而言有不同的看法。从债权人的角度来说，债权人希望资产负债率越低越好。因为资产负债率越低，则股东权益比率就越高，而企业的债权人所要承担的风险也就越小。从投资者的角度来看，企业的资产负债率是越高越好的。企业的资产负债率越高，全部资本利润率就会高于借入资金的利息率，那么投资者也会从中获得更多的利润。从经营者的角度来看，企业的资产负债率也是越高越好的。企业的资产负债率越高，经营者就可以获得更多的资金来扩大企业的生产规模，开拓市场，增强企业的活力，从而获得更多的利润。但是如果负债经营的数额超出企业的债权人的心理承受能力，财务风险也就随之增加，因此债权人在看到资产负债率时也会仔细再斟酌一下。企业的经营者在吸引大量资金的时候，也要考虑降低财务风险。通常情况下企业的资产负债率在50%一下说明企业的偿债能力越强，而美的集团的资产负债率还是有点偏高的。4.1.2负债结构不合理，流动负债率偏高从表3-2可以知道，美的集团在2013年-2016年中的流动负债率在95.66%左右。通常情况下流动负债占总负债的一半比较合理，而美的集团的流动负债率有点偏高。流动负债率偏高会给企业带来债务风险，有可能造成企业的资金周转困难。而长期负债的还款期限相对于短期负债而言较长，长期负债对于企业的资产流动性的影响不大，企业的偿债能力没有受到影响，偿债风险也小。长期负债率越低，企业的偿债能力就越高，风险也就越小。2013-2015年长期负债率增长幅度变化不大，但在2016年长期负债率增加了很多，意味着美的集团偿债能力降低，偿债风险增加，不利于企业的发展。短期负债对企业价值也有一定的影响，企业的短期负债率偏高会影响企业资金流动。如果短期负债过高就会使企业流动资金的周转不灵。4.1.3内部融资偏少从表3-6可以知道，美的集团内部融资较少，外部融资较多。外部融资尤其是发行股票容易稀释股权，但是由于其发行面比较广并且容易获得更多的资金还没有固定的还款期限，所以大部分企业的管理者更倾向于外部融资，这也影响了企业的可持续发展。但内部融资过高也会不利于企业的发展，会减少企业投资的吸引力，融资规模也会受到制约。因此企业应当适当提高内部融资，统筹安排。4.1.4股权融资明显高于债权融资，集团偏好股权融资从表3-6中可以看出，美的集团2013年-2016年股权融资均大于债权融资，企业偏好股权融资。根据优序筹资理论，企业融资顺序应为企业的自有资本-债权融资-股权融资。企业通过债权融资获取的资金需要还本付息，而通过股权融资获得的资金不需要还本付息。股权融资和债权融资都各有优缺点，其实债权融资更适合企业的发展。因为在资本市场投资理性不足、有效性差的情况下，企业更容易被少数人控制，从而更好的为自身利益服务，但债权融资融资成本相对较低，企业的控制权不会受到影响，并且债权融资偿还期限较长，可以更好的控制风险，不影响股东的持股比例，有利于维持企业的稳定性，提高企业的价值，而过度的依靠股权融资易造成企业资源的浪费。4.2原因分析4.2.1美的集团缺少有效的负债约束机制美的集团缺少有效的、科学的负债约束机制。美的集团在生产经营过程中过度举债经营，这样使得企业在筹集资金时成本增加，由于企业在意速度而忽视了经济效益并且企业在相应的发展规划上有所缺少，导致了企业的经济效益越来越差，降低了偿债能力。另外在企业中级别不同所获得的权益也就不同，企业的决策者之间存在着相互攀比升级的现象。企业的决策者为了让自己获得更多的权益比如增加工资、提升职位、享受更好的待遇等在无形中增强了企业负债经营的欲望。企业的经营者和投资者为了获得更多的利润不断地举债经营，从而扩大企业生产规模。4.2.2美的集团过度依赖短期资金美的集团的短期负债率相对于长期负债率而言偏高，通常情况下流动负债占总负债的一半比较合理，由此可见企业过度依赖短期债权人。流动负债率越高，企业对短期资金的依赖性越强。企业的长期负债少，短期负债多。虽然长期负债率越低，企业的偿债能力越高，偿债风险也就越小。但是短期负债率越高也会影响公司的资金流动，短期资金周转不灵，资金链易断，从而影响企业的发展。4.2.3内外部融资分配不合理在筹资方面，内部融资少于外部融资，企业大部分的资金来源是通过向金融机构借入的。企业中的负债资金占大部分，也大大增加了企业的偿债风险，而借款利率的高低也会影响企业所有者的权益，对于所有人来说都是不利的。因此企业要合理的分配资金的筹集，合理的利用财务杠杆或者是企业的优势来调整资金的筹集。美的集团在缺少资金的情况下，最先的考虑的是外部融资。其实，美的集团可以在外部融资和内部融资时合理配置资金。融资渠道多样化可以使企业有效的平衡资本结构。随着我国经济的不断发展，权益融资和债务融资也得到了一定的发展，但是在融资渠道方面面临了困难。在我国中小企业在经济市场中是占主要地位的，但是在银行贷款方面又有着严格的要求，因此企业更倾向于短期借款。4.2.4资本市场发展不平衡自改革开放以来，我国的经济不断地发展，但是在整个市场发展过程中出现了一种不均衡的现象。我国的货币市场与资本市场发展不协调，股票市场与债券市场发展也不协调。商业银行是在我国政策的大力支持下快速发展起来的，因此我国的货币市场主要是以银行为主的。而债券市场相较于股票市场而言发展比较缓慢，由于企业的债券流通性较差并且债券发行也受到了政府严格的限制，股权融资更容易获得广大投资者的青睐，导致现在我国大部分企业选择股权融资。另外我国的信用评级机制还不健全以及信息披露体系不完善，投资者的利益没有受到很好的保护，因此投资者更倾向于股权融资。

5资本结构优化建议5.1建立有效的负债约束机制美的集团应建立有效的负债约束机制。企业不应只讲求速度而要注重企业资金的使用效率。企业为了提高资金的使用效率可以加强内部的财务管理。企业可以在筹集资金时有效的利用这些资金来提高企业的利润。美的集团的资产负债率偏高，应适时的降低资产负债率。企业可以加强应收账款的管理，建立日常应收账款的内部控制制度。加强应收账款的会计核算，及时清理企业的债权债务。在考核销售部门销售额的同时，应将应收账款的回款作为考核指标，加快结算和清理欠款的工作。同时企业可以加强内部监督管理。企业可以加强预算管理，降低成本费用的支出。调整存货结构，减少库存资金的占用，加强对采购物资以及库存商品的管理，严格控制整个业务的流程。通过分级审批和核算，严格控制成本费用的支出，防止费用超支的现象。5.2适度关注财务风险从数据中可以了解到，长期负债率与短期负债率相比，短期负债率比长期负债率高得多。短期负债率过高会增加美的集团的流动资金的偿债压力和风险，并且财务风险也会增加。美的集团可以改变生产结构以及经营结构，从而使公司的流动资金的速度变快，提高公司的经营效益，降低公司偿债的压力和公司的财务风险。为减少偿债压力，美的公司可以降低商品在流通中的成本费用，保持适度的库存，并且在销售产品时使用有效的措施，提高公司的经营效益获得更多的利润，同时也要加快资金的流转速度，适当的调整公司的资金结构。而提高企业员工的素质，调动员工的积极性也是重中之重。员工有了积极性，才可以更好的为公司创造出新产品，为公司带来更多的经济效益。企业应完善奖励惩戒制度，同时也要更多的关注员工的物质世界与精神世界，不断的丰富企业文化。5.3合理调节融资结构美的集团内部融资与外部融资分配不合理，企业的资金大部分来源于外部融资，增加了企业偿债的风险。企业可以提高盈利能力，增加企业的积累，不断地为企业创造价值。内部融资的资金绝大部分的来源就是留存收益，因为留存收益不需要支付任何成本，也不需要和投资者签订协议，并且不会受到证券市场的影响和其他限制。企业可以改进经营方式，提高业务水平，增加收入来源，降低经营成本，不断地提高自身的盈利能力。企业要合理的配置资金，提高资金的使用效率。另外企业要与时俱进，不断的更新和改进管理方法，及时更新生产技术，降低生产成本。合理的调整筹资方式，适当的增加内部融资，可以降低融资成本，增加企业的净资产，维护股东的控制权。5.4平衡资本市场，发展债券市场美的集团股权融资多于债券融资。企业可以转变一下融资观念，完善企业的治理结构。只有不断的完善治理结构才能更加有效的发挥发行债券的优势，提高发行债券的积极性和主动性。另外国家也需要培育多元化的债券投资主体，推动债券产品的创新和多元化的发展，发展高收益债券，满足不同风险偏好投资者的融资需求，加大债券市场对外的开放程度。国家需健全信用评级机制，完善信息披露体系。增强市场信息对称性和透明度，保证市场运行公正合理，最大限度的保护投资人的利益。加强对信用评估机构的管理和监督，保证能够对企业公平公正、独立真实的评估。大力发展企业债券的二级市场，提高企业债券的流通性。扩大企业的债券规模，增加债券的数量。

6总结通过书写完成这篇论文，我了解了更多的资本结构的知识，同时通过对美的集团财务数据的基本分析，我也了解到美的集团资本结构的现状。从对美的集团的资本结构的分析上来看，我们可以知道资本结构对于一个企业而言是十分重要的。资本结构不仅对企业的经营者、投资