华润置地核心净利润同比正增长经常性业务贡献占比65

上半年核心净利润同比正增长公司实现营业收入679亿元同比-28；实现核心净利润102亿元同比+2其中经常性业务贡献的收入和核心净利润占比分别为33和65同比分别提升12pct和助力公司稳健经营2026H1，公司实现核心净利率15.0同比提升毛利率25.4同比提升1.4pct；其中开发销售型业务的毛利率下降5.6pct至10.0（但剔除当期计提减值影响后为15.3），经营性不动产收租型业务的毛利率提升0.4pct至73.3，轻资产管理收费型业务的毛利率下降0.2pct至27.6公司稳定分红回馈股东，2026H10.2图公司历年营业收入及同比 图公司历年各业务类型收入占比公司告、 公司告、图公司历年核心净利润及同比 图公司历年毛利率及核心净利率公公告、 公司告、图公司历年各业务类型毛利率 图公司历年各业务类型毛利润占比公公告、 公司告、图公司历年各业务类型核心净利率 图公司历年各业务类型核心净利润占比公公告、 公司告、开发销售型业务结算规模承压，但销售保持行业领先。2026H1，公司开发销售型业务收入453亿元，同比-39，主要因为交付结算规模下降；签约销售额1165亿元同比+6其中一线城市销售占比超六成销售额行业排名保持第全国商品房市占率3.1持续提升。2026H1，公司谨慎投资，获取16个项目平均溢价率4.2拿地金额341亿元同比-24以拿地金额/销售额计算的投资强度29；新增土储建面284万㎡其中一二线城市投资占比99截至2026H1末公司总4712图公司历年开发销售型业务收入及同比 图公司历年签约销售额及同比公公告、 公公告、图公司历年签约销售额市占率 图公司历年签约销售额行业排名公公告、 公公告、图公司历年拿地金额及同比 图公司历年以拿地金额/销售金额计算的投资强度公公告、 公公告、投资物业租金收入持续增长，购物中心运营良好。2026H1，公司经营性不动产业务收入142亿元，同比+17，其中购物中心租金收入124亿元，同比+19，占比为88，同比提升2pct。截至2026H1末，公司在营购物中心共98个，其中87个项目在当地零售额排名前三占比89公司在营购物中心出租率98，同比提升0.7pct；在营购物中心零售额1282亿元，同比+16，同店同比+10，占全国社零总额0.5；以租金收入/零售额计算的租售比11.7，维持合理水平。图公司历年经营性不动产业务收入及同比 图公司历年投资物业公允价值在总资产占比公公告、 公公告、图公司历年购物中心租金收入及同比 图公司历年购物中心开业数量公公告、 公公告、图公司历年购物中心出租率 图公司历年购物中心租售比公公告、 公公告、2026H1989总资产10793亿元同比-6净资产4204亿元同比+2公司资产负债率61，剔除预收的资产负债率54，净有息负债率41；融资成本2.63，0.16pct。图公司历年货币资金及同比 图公司历年剔除预收款的资产负债率公公告、 公公告、 公公告、 公公告、投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计公司2026-2027233/2333.27/3.26PE8.2/8.2风险提示：若房地产行业基本面下行超预期，利好政策推出力度和落地效果不及预期，公司开发销售型物业销售规模和销售价格将受到影响，结算规模和结算毛利率有可能继续下行；若消费景气度受外部环境或宏观经济波动影响，公司经营性不动产业务租金收入和盈利水平有可能不及预期。））财务预测与估值））资产负债表（百万元202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物131294115449177363216454229062营业收入278799281438226117206828205011应收款项126967122600985019009889306营业成本218466221694172673154859151991存货净额441250398087310060277779272520营业税金及附加00000其他流动资产51814010322229472921销售费用77949334749968596799流动资产合计710426645784594784587278593810管理费用60015195417438183784固定资产1500914738145361429314010财务费用31823083565752445020无形资产及其他43583825363434433251投资收益00200020002000资产减值及公允价值投资性房地产313508320339320339320339320339变动00000长期股权投资8509294015104015114015124015其他收入1471210186000资产总计11283941078701103730710393671055425营业利润5806852318381143804839416短期借款及交易性金融负债6942350506550005831054605营业外净收支1601034000应付款项9920284921661435925758135利润总额5822853353381143804839416其他流动负债334738253266197648177307174068所得税费用2455020533952995129854流动负债合计503363388694318791294873286808少数股东损益81017402528852795468长期借款及应付债券190359230963240963248463253463归母净利润2557725418232982325824094其他长期负债3793239728402284072841228长期负债合计228291270691281191289191294691现金流量表（百万元202420252026E2027E2028E负债合计731654659385599982584065581499归母净利润2557725418232982325824094少数股东权益124232129832133163136489139934资产减值准备00000股东权益272507289484304161318814333993折旧摊销15311531119412341274负债和股东权益总计11283941078701103730710393671055425公允价值变动损失00000财务费用31823083565752445020关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本变动(24695)(52086)39017142322215每股收益3.593.563.273.263.38其它4417363931333133263445每股红利1.321.171.211.211.25经营活动现金流4658538793668404204831027每股净资产38.2140.6042.6544.7146.84资本开支(713)(1261)(800)(800)(800)ROIC55566其它投资现金流133097056380ROE109877投资活动现金流(22421)(51309)(10800)(5162)(10800)毛利率2221242526权益性融资00000EBITMargin1716182021负债净变化22366406051000075005000EBITDAMargin1717192121支付股利、利息(9406)(8315)(8620)(8605)(8915)收入增长111-20-9-1其它融资现金流(15988)(49865)44943310(3704)净利润增长率-8-12555融资活动现金流(5692)(3010)58742204(7619)资产负债率7673716968现金净变动18619(15845)619143909112608息率4.94.44.54.54.7货币资金的期初余额112675131294115449177363