交运行业2026年中报总结：航运快递景气延续红利配置价值凸显

正文目录一、运块述 4二、路块行中保持定上公各分化 5三、口块集箱持高长煤及石吐修明显 5四、路块铁客维持长煤运修显著 6五、运块受伊突影，子块气均改善 7六、递块反卷动价同改，达盈利幅长 9七、空流块地扰动板量齐，价冲下大运台利分化 八、流应板：置收高数累观绩，业营体好 九、空块航价飙升，Q2业幅损 12十、场块客增有所缓枢机业表现化 13图表目录图1：2026半交子行及深300涨对比况 4图2：2026Q2交各业及深300涨幅情况 4图3：2026半及2026Q2运子业跌详细据 4图4：公板重的2026中数整理 5图5：港板重的2026中情况 6图6：铁板重的2026中情况 6图7：集板重的2026中情况 7图8：油板重的2026中情况 8图9：其航板重标的2026报况 8图10：递块点的2026中情况 9图11：空流块标的2026报况 10图12：2026Q2东物及国航利分 11图13：流应板点的2026中情况 12图14：空块点的2026中情况 13图15：场块点的2026中情况 14一、交运板块综述 202620266.6%30024.7%32.5%、25%、14.7%、12.2%2026上半年交运行业总结：2026Q2图300情况

图2620涨跌幅对比情况资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券图3：2026上半年及2026Q2交运各子行业涨跌幅详细数据资料来源：Wind、招商证券备注：区间涨跌幅计算方法为总市值加权平均化公路行业26H1总结：1）2656.426212.226Q2业绩方面皖通表现占优，主要系报告期内确认中金交控REIT公路行业26年运行展望：预计26年全年行业客运、货运行业中枢均保持同比相对稳定，各家或受局部路网变化、改扩建等因素有所分化。图4：公路板块重点标的2026中报数据整理资料来源：公司公告、招商证券修复明显港口行业26H1202690.71.8亿TEU，同比+5.9%54.73.6+6.1%7.21.8-8.1%2026Q2全国46.8+0.1%0.9TEU+4%28.7-2.1%Q21.9+6.4%58上市公司方面2026Q22026Q2港口行业26年运行展望：预计集装箱增速持续好于散杂货，散杂货中煤炭、矿石有望持续修复，原油受内需影响预计持续偏弱。图5：港口板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、招商证券著铁路行业26H1行业方面202623.5亿26.212.2+4.6%13.4+2.8%，整上市公司方面20262026Q2Q2铁路行业26年运行展望：以维持5%+增速，但是增量主要来自新增项目，成熟项目增速主要与商务及消图6：铁路板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、招商证券改善集运总结：26年上半年集运景气度逐步改善，26Q2环比明显修复。26H126H1CCFI-0.3%；26Q2同比+19%25Q1中远海控26H1-23%，Q275.4+29%26H1SCFI德翔海运26H1（中谷物流2（2H1+7%。8-9预计集运公司Q3图7：集运板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、克拉克森、招商证券油运总结：26年上半年受地缘冲突影响，运价大幅抬升26H1VLCC26H1西天$/天+172%59%；26Q226H1中远海能比+143%，基本符合预期，但Q2因船舶受困于波斯湾，盈利弹性未完全释放。26H1招商轮船+228%Q2+233%。26H126Q2长。油运展望：虽然7-8月运价均值略有回落，但海湾国家通过STS等方式释放货VLCC16-17$/9月HQ3（（亚太成品油运价较弱，如后续运价大幅上行，仍有较大图8：油运板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、克拉克森、招商证券其他总结：26H1特种船及干散货景气度上行特种船方面，“（26H1同比%1PC，26Q2+0.3%/+26%中远海特Q2（26H1BDI2347同比+82%；26Q2BDI2751，同比+88%+41%也（H1SI同比2同比比+33%。26H1超预期（25H1基数较低。展望：1）特种船方面，Q3预计中远海特Q330亿Q3Q4图9：其他航运板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、克拉克森、招商证券利大幅增长快递行业26H126H11003.8+4.9%7.68+2.2%；26Q2526.57.6426Q11.0%5.8Q26.53亿+200.8%。26Q2+6.8%18.0韵达股份主动收缩低价件，单票收入增长、费用优化，业绩翻倍式增长：26Q2%1；+6.5%30.5+57%极兔速递东南亚放量驱动全球高增：26Q2包裹量同比+24.1%，其中东南亚+63.2%+136.4%+10.6%；26H12.50+189.5%。快递行业26年展望：1）中个位数。2）争强度，预计高基数下下半年同比增幅有所回落。3）投入推动单票成本继续优化。4）增速或有所收敛。图10：快递板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、招商证券七、航空物流板块：地缘扰动下板块量价齐升，油七、航空物流板块：地缘扰动下板块量价齐升，油价冲击下三大货运平台盈利分化航空物流26H126H1507.3+6.0%218.4+3.1%+10.4%TAC+20%26Q2东航物流142.516.0比+9.0%14.2+10.1%；26Q28.4亿元、同比+13.0%。分板块来看，尽管成本受油价影响大幅增长，受益于货运业Q2总国货航：26H1125.4+14.7%9.2-26.0%；26Q2单季归母净利润4.5亿元、同比-32.6%，降幅较大。南航物流55%2026年报H111，销售净利率17.3%0.3+169.5%266264.0217.38.65少数股东分派股利5.69亿元。航空物流行业26Q4签署的27年长协价格有望实现同比增长，考虑26有一定侵蚀，27图11：航空物流板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、招商证券图12：2026Q2东航物流及国货航毛利拆分资料来源：公司公告、招商证券主业经营总体向好物流行业26H126H1464.5-8.1%17.210.4-19.9%10.04亿元，派息规模基本稳定。分板块来看，上半年专业物流3.57+18.2%2.86亿元，同比+19.2%，在仓租价格和租金同比仍有一定压力的情况下，预计盈利改善受益于资源利用效率的提升。12.875.62%73，铁路代理受益于运价提升、货量大幅增长，贡献盈利增量1.2亿元。受益于空运运价的大幅增长及网络资源费的下降，86.914.0+53.6%。顺丰控股：26H1营业收入1555.1亿元、同比+5.9%，归母净利润55.0亿元、同比-4.1%；26Q229.8-15.0%25年REITs3.1%。Q245%。78.61128.1+3.3%Q2收入578.5+0.9%41.0-4.0%14.1155.7+3.52%；同城即时配送分部净利润3.5亿元，同比+154.91%；供应链及国际分0.30.1KLN2.9）0.4KEX物流供应链行业26年展望：1）持高位，锁价模式下代理业务盈利有望同比持续增长。2）底，关注运营效率提升与成本优化对利润的贡献。3）化以及图13：物流供应链板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、招商证券九、航空板块：航油价格飙升，Q2行业大幅亏损 航空行业26H16998.85245.91753.0+11.3%85.7%、525，2457.4-3.5%846.1+6.7%；受高油价冲击，航司主动收缩国内运力，Q2三大航可用座公里同比基本持平至下降，需求增速较26Q1的9.6%明显回落。油价及汇率：26426H17931元/+38.4%26Q210352元吨、同比9802114759778元/航司盈利表现：26Q126Q226H1-22.9亿元、-37.0-21.84.821.67.526Q240.051.838.126H110.40.6RPK+17.1%92.5%Q226Q22.90.9航空行业26内票价水平及国际航线恢复进度。图14：航空板块重点标的2026中报情况资料来源：公司公告、招商证券现分化机场行业26H1总结：客流增速有所放缓，业绩表现分化。67791616+2.3%；26Q23344+0.1%，806-0.3%12.2+16.5%，26Q26