煤炭行业中报总结：煤价回升促Q2业绩高增关注供给收缩与库存低位

内容目录一、场顾 5（一基面煤中同比升，Q3涨扩大 5（二板表：初今涨居，焦估相对低 7（三基持：Q2环比落计Q3明升 9二、绩述板业同比长动煤献要增量 11三、营览产量现分，煤利著复 15（一量稳偏，现分化 15（二利售中上，成分下煤利著修复 16四、市望供偏，需改，价能续 17（一动煤供持偏紧冬放价弹性 17（二炼煤供强缩叠旺预，价涨难跌 23五、资议动煤现货焦弹性 25六、险示 25图表目录图表1：秦港Q5500煤价（/5图表2：秦港Q5500煤季价（/5图表3：国下煤Q5500长价元吨） 5图表4：京港西煤价（/6图表5：京港西煤季价（/6图表6：中价·华煤协价指（/6图表7：2026年至炭板涨居前 7图表8：煤板历跌幅 7图表9：煤板块8图表10：煤板块PB 8图表11：动煤块PE 8图表12：动煤块PB 8图表13：焦板块PE 8图表14：焦板块PB 8图表15：煤板成量/占及计跌幅 9图表16：2026年季末煤股金置为0.21、比-0.14pct比-0.01pct 9图表17：细板来，2026二度动、炼煤块置例至0.170.04.............10图表18：煤板基重仓股股值基股票资值前1510图表19：煤板营收入增速 11图表20：煤板归净利及速 11图表21：煤子块业收（元） 11图表22：煤子块母净润亿） 11图表23：煤板公半年利润 12图表24：煤板公单季润 12图表25：煤板经现金净（元） 13图表26：煤板投现金净出亿） 14图表27：煤板筹现金净（元） 14图表28：煤板期费用亿） 14图表29：煤板期费率 14图表30：煤板资负债率 15图表31：煤板块ROE 15图表32：煤各板重点司26H1ROE 15图表33：26H1煤板公司销量 16图表34：26H1煤板公司煤价成、利 17图表35：全原产（万） 18图表36：山省煤量（吨） 18图表37：晋蒙442样本矿度量万） 18图表38：山样煤周度量万） 18图表39：全煤进量（吨） 18图表40：1-7月国口量万） 18图表41：月发电同比速 19图表42：分源度电增（千时） 19图表43：化行耗量（吨） 20图表44：水周发率（） 20图表45：沿八电日耗万） 20图表46：内十省厂日（吨） 20图表47：大线运万吨 20图表48：唐线运万吨 20图表49：环海口存（吨） 21图表50：江港库（万） 21图表51：沿八电库存万） 21图表52：内十省厂库（吨） 21图表53：欧天气气负率 22图表54：美地储库中工气（亿方英） 22图表55：美汽库量（桶） 22图表56：美馏燃油库量千） 22图表57：中神股率与年国收率 23图表58：炼烟月产量万） 23图表59：甘毛口通关（） 23图表60：88样焦矿原产（吨） 24图表61：产链煤存（吨） 24图表62：产链炭存（吨） 24图表63：产链元库存万） 24图表64：247家厂铁水量万） 24图表65：247家厂率 24一、市场回顾一、市场回顾（一）Q32026年至秦港Q5500现价由679元吨至942元/累上涨38.7。一35860/7截至9月4日秦港Q5500现价942/吨同+260元/+38.1其中秦Q5500818103185/+29.1690比+8元比+16元现价840元/吨环比+22元/+2.7同比+171元/+25.5，协价703元环+12元同比+33图表1：秦港Q5500动力煤价格（元/吨） 图表2：秦港Q5500动力煤季度格（元/吨）2,000

2022 2023 2024 2025 2026

1250

2023 2024 2025 20260

966855788966855788697715818840723765633669来源煤资网 来源：煤资网图表3：国煤下水煤Q5500长协价（元/吨）2023 2024 2025 20267046937046936916866856977037016896946846806826796846756766696666686747307106906706501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月来源：全国煤炭交易中心炼焦煤：供给收缩抬中枢，焦钢利润定斜率2026年初至今，京唐港山西产主焦煤价格由1650元/吨升至2730元/吨，累计上涨65.51月前库矿放预推价上节煤复铁偏焦，31590/562160/7213082730/吨。截至9月4，唐西产焦价格2730吨，比+1180/+76.1。其，1839+150/+8.9+501/+37.4·新1202+55+177；26Q32286吨，环比+448元/+24.3比+735元/+47.4协价1446环比+244比+45679183221/吨。图表4：京唐港山西主焦煤格（元/吨） 图表5：京唐港山西主焦煤度格（元/吨）3,500

2022 2023 2024 2025 2026

3000

2023 2024 2025 20263,0002,5002,0001,5001,000

22862284203022862284203019121839151916881719155114631338来源煤资网 来源煤资网图表6：中价·新华焦煤长协价格指数（元/吨）2022 2023 2024 2025 20261647142612432,0001647142612431,7001,4001,100800W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10W11W12W13W14W15W16W17W18W19W20W21W22W23W24W25W26W27W28W29W30W31W32W33W34W35W36W37W38W39W40W41W42W43W44W45W46W47W48W49W50W51W52W53500W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10W11W12W13W14W15W16W17W18W19W20W21W22W23W24W25W26W27W28W29W30W31W32W33W34W35W36W37W38W39W40W41W42W43W44W45W46W47W48W49W50W51W52W53 来源：焦煤在线（二）板块表现：年初至今涨幅居前，炼焦煤估值相对偏低涨跌幅方面，2026年初至今煤炭板块涨幅居前，动力煤、无烟煤、炼焦煤涨幅分别为+27.226H1煤板温上涨子块现化烟煤、炼焦分涨9.6、6.3，力仅涨2.07月来煤板涨扩大24.325.517.4739.4%27.2%26.2%39.4%27.2%26.2%24.5%180%150%120%90%60%30%0%机械机械建材通信家电国防军工房地产农综合备注：涨跌幅统计起始日期为2026年1月1日，截至日期为2026年9月3日，口径为总市值加权平均值图表8：煤炭板块历史涨跌幅2021 2022 2023 2024 2025 26H1 26M7至今24.3%25.1%24.3%25.1%25.5%9.62.7%2.0%17.4%6.3%%80%60%40%20%0%-20%

煤炭 动力煤 无烟煤 炼焦煤 估值炭块盈（除为8.0十估分数为912，市净为1.77，近年值分数为98.12其，动煤板市率为16.87，近十估分数为91.47，净为2.08，近年估分数为98.49炼焦煤子板块市为十年值位为89.27净为近估值分位为44.66。图表9：煤炭板块PE 图表10：煤炭板块PB图表11：动力煤板块PE 图表12：动力煤板块PB图表13：焦煤板块PE 图表14：焦煤板块PB22646拥度尚可9月4日炭块交占比1.19成额比0.58。图表15：煤炭板块成交量/额占比及累计涨跌幅SW煤炭成交量占比SW煤炭成交量占比/%SW煤炭成交额占比/%煤炭累计涨跌幅/%（右轴）

130%4% 100%3% 70%2% 40%1% 10%0%2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1 2023/7 2024/1 2024/7 2025/1 2025/7 2026/1

-20%（三）基金持仓：Q2持仓环比回落，预计Q3明显回升26Q2Q326Q2Q3数7以上约24.3低筹盈上和估修共预计26Q3基金图表16：20260.21、环比-0.14pct、同比-0.01pctGJ煤炭基金配比例 GJ煤炭市值占A股市值例5.0%4.0%3.0%..%.%

1.45%1.63%1.58%

2.57%2.62%

2.51%2.51%2.46%2.67%

2.60%2.50%

2.31%2.33%

2.26%1.0%0.17%0.12%0.16%0.27%0.28%0.0%

0.56%0.53%0.68%0.44%0.47%0.39%0.63%

0.85%0.95%0.99%0.77%

0.30%0.22%0.16%0.19%0.35%0.21%2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12 2025-06 2025-12 2026-06GJ44/（），26Q2GJGJ无烟煤、GJ炼煤、GJ炭基配比分为0.17，环比分别-0.12pct、-0.01pct、-0.02pct、持平。动力煤配置比例处于历史偏低水平。图表17：细分板块来看，2026年二季度末动力煤、炼焦煤板块配置比例降至0.17、0.04GJ动力煤基金配置比例 GJ无烟煤基金配置比例 GJ炼焦煤基金配置比例 GJ焦炭基金配置比例1.0%0.8%0.6%..%

0.25%0.23%0.26%

0.44%

0.84%0.71%

0.50%0.26%

0.28%0.17%

0.15%

0.13%

0.14%

0.18%

0.17%0.2%

0.12%

0.11%0.10%

0.09%0.11%

0.06%0.09%

0.10%0.09%0.08%

0.11%

0.06%0.01%

0.05%0.05%

0.04%

0.05%0.03%0.03%0.04%0.03%

0.04%0.0%

0.00%0.00%0.00%0.01%

0.00%截至26Q2持市十五的股中集源陕Q2图表18：煤炭板块基金重仓个股持股市值占基金股票投资市值比前15大公司简称25Q426Q126Q2季度变动新集能源0.011%0.020%0.063%0.04pct陕西煤业0.042%0.106%0.040%-0.07pct晋控煤业0.025%0.038%0.034%0.00pct潞安环能0.028%0.044%0.033%-0.01pct中煤能源0.026%0.068%0.029%-0.04pct兖矿能源0.006%0.053%0.028%-0.02pct中国神华0.049%0.065%0.022%-0.04pct淮北矿业0.019%0.031%0.014%-0.02pct电投能源0.014%0.053%0.012%-0.04pct山煤国际0.022%0.023%0.011%-0.01pct陕西能源0.001%0.001%0.010%0.01pct平煤股份0.005%0.011%0.007%0.00pct昊华能源0.006%0.010%0.004%-0.01pct华阳股份0.013%0.001%0.003%0.00pct山西焦煤0.009%0.012%0.001%-0.01pct二、业绩综述：板块业绩同比增长，动力煤贡献主要增量二、业绩综述：板块业绩同比增长，动力煤贡献主要增量26H1煤板实营入6371元同+6.9现母利润718元同比+18.6营利增要受价涨具备化产的司益Q2化工品格幅涨26Q2板块母利合计418亿元同比+41.2环+39.3图表19：煤炭板块营业收入增速 图表20：煤炭板块归母净利及速0

营业收（亿） 同比（轴）1156110.0%-2.2%59601156110.0%-2.2%59606371-10.2%-15.6%-11.6%0.6%283712.5%1369914179 140081559133.4%6.9%

40%30%20%10%0%-10%-20%

0

归母净润（元） 同比（轴）246755.0%1888159115381149246755.0%1888159115381149-3.0%-18.6%605718300418--25.2%23.5%-26.1%72.4%41.2%18.6%

80%60%40%20%0%-20%-40%备注：煤炭样本股选择28家公司，覆盖动力煤、无烟煤、炼焦煤三个子板块，不含港股（下同）26H1润比+100亿元/+18.2；烟板归利润比+6元/+46.6；炼焦煤板块归净润比+7亿元/+15.2。力板归利润比+105亿元/+38.4环比+110亿剔神华2表响同1亿/+6.0，+36亿元/22.无煤归净利同比长7元/+191.9，比长3亿元/+43.5；焦板归利同比长9亿/+51.0环比长5亿/+20.0。图表21：煤炭子板块营业收（元） 图表22：煤炭子板块归母净润亿元）动力煤 无烟煤 炼焦煤 动力煤 无烟煤 炼焦煤0

20212022202320242025

0

20212022202320242025 25H126H1 Q2看，陕西煤业剔除减持盐湖股份带来的一次性处置收益后，经营性盈利仍大幅增长10028.43图表23：煤炭板块公司半年度利润子行业证券简称归母净利润（亿元）25H1 26H1同比扣非归母净利润（亿元）25H1 26H1 同比中国神华275.8287.24.1%243.1269.010.6%陕西煤业76.4112.747.6%72.297.434.8%兖矿能源48.471.547.7%44.346.14.0%中煤能源77.081.55.8%76.585.411.7%山煤国际6.510.154.1%6.810.453.2%晋控煤业8.87.2-17.4%8.77.2-17.5%电投能源35.552.949.1%27.240.448.2%动力煤新集能源9.212.232.3%9.312.230.7%陕西能源13.313.51.1%13.313.40.5%淮河能源8.45.3-36.6%4.44.912.5%苏能股份0.90.5-42.9%0.80.4-46.6%甘肃能化-1.91.7190.7%-2.30.9140.7%郑州煤电-2.2-3.4-51.3%-2.3-3.4-46.4%新大洲A-0.8-0.619.1%-0.7-0.619.7%大有能源-8.5-6.424.5%-8.7-6.425.9%上海能源2.12.838.0%2.02.734.3%动力煤合计548.8648.718.2%494.8580.017.2%昊华能源4.57.466.1%4.57.566.3%无烟煤华阳股份7.810.635.6%8.210.325.3%兰花科创0.60.844.6%-1.70.9155.5%无烟煤合计12.918.946.6%11.018.870.0%淮北矿业10.312.420.1%9.712.124.6%平煤股份2.63.222.8%2.83.06.8%潞安环能13.517.831.9%11.517.249.7%山西焦煤10.112.422.0%10.310.84.7%炼焦煤恒源煤电-1.31.6224.8%-1.40.8153.6%冀中能源3.52.6-24.2%3.32.6-19.5%盘江股份-0.10.61344.5%-0.20.8512.1%开滦股份3.6-1.4-138.3%3.5-1.4-138.8%永泰能源1.30.9-28.1%1.01.15.4%炼焦煤合计43.550.115.2%40.546.915.8%煤炭板块合计605.2717.718.6%546.3645.618.2%Q2626Q2图表24：煤炭板块公司单季利润子行业证券简称26Q1归母净利润（亿元）26Q2 同比环比26Q1扣非归母净利润（亿元）26Q2 同比环比中国神华106.7180.515.4%69.2%107.1161.828.4%51.1%陕西煤业42.170.6149.2%67.8%42.155.2106.8%31.2%动力煤兖矿能源中煤能源39.538.431.943.055.3%-19.2%10.635.5108.5%234.5%15.4%12.0%38.547.026.6%22.0%山煤国际4.35.845.2%35.6%4.55.943.8%31.8%晋控煤业3.43.85.8%13.7%3.43.85.2%12.6%电投能源20.032.919.820.5新集能源5.56.75.56.7陕西能源8.94.68.94.5淮河能源3.22.13.51.4苏能股份2.0-1.41.9-1.5甘肃能化0.71.10.30.6郑州煤电-2.0-1.4-2.0-1.4新大洲A-0.3-0.3-0.3-0.3大有能源-3.7-2.7-3.9-2.6上海能源0.72.10.81.9动力煤合计269.4379.338.4%40.8%240.8339.148.4%40.8%昊华能源3.24.23.24.3无烟煤华阳股份4.85.84.85.5兰花科创-0.31.1-0.31.2无烟煤合计7.811.1191.9%43.5%7.711.0562.4%42.5%淮北矿业4.97.5120.0%52.4%4.87.3143.5%51.3%平煤股份1.22.085.3%63.7%1.41.648.2%9.2%潞安环能7.210.653.2%47.2%7.010.2113.9%44.9%山西焦煤8.14.329.0%-46.9%6.54.342.4%-33.6%炼焦煤恒源煤电0.31.3183.6%328.3%0.20.5134.1%130.3%冀中能源1.11.5423.1%36.9%0.91.7622.5%87.3%盘江股份0.50.2-81.8%-60.1%0.60.2-81.3%-65.1%开滦股份-1.1-0.3-109.8%73.6%-1.0-0.3-111.2%68.4%永泰能源0.60.3-61.6%-53.6%0.70.4-33.4%-43.0%炼焦煤合计22.827.351.0%20.0%21.125.871.4%22.5%煤炭板块合计300.0417.841.2%39.3%269.6376.053.3%39.4%金净额为1389元同+25.0因中枢比中煤板块幅高增主上同兰科创经同比+64.3投现流净出990元同+5.3主36其动板块出124亿烟焦板分流入9/79亿元。图表25：煤炭板块经营现金流净额（亿元）

74.5%

动力煤 无烟煤 炼焦煤 同比（轴

53.5%53.5%23.1%25.0%-8.8%-22.9%-32.9%-18.1%11.0%60%40%20%0%-20%02021 2022 2023 2024

25H126H1

26Q126Q2

-40%65.4%72.2%64.5%22.1%65.4%72.2%64.5%22.1%-27.1%-48.2%-44.2%-36.3%-31.2%-172.8%145.7%66.9%12.4%26.7%32.5%8.8%49.5%25.9%107.8%183.2%71.5%3.6%69.2%22.0%-29.0%-49.6%-19.1%-59.8%-36.0%-177.4%124.2%80.8%14.0%26.7%36.6%18.4%52.8%33.8%99.4%146.2%147.5%211.2%32.8%19.5%358.7%502.7%141.5%32.1%186.6%15.7%160.2%543.2%图表26：煤炭板块投资现金净出（亿元） 图表27：煤炭板块筹资现金净（亿元）3200

动力煤 无烟煤 炼焦煤 同比（轴）500%

2000

动力煤 无烟煤 炼焦煤 同比（轴）2400%2400

340%

1000

1600%1600

180% 0

800%800

20%

-1000 0%0 -140%

-2000

-800%

-300%

5 1

-1600%期间费率下降单季为定26H1煤板期用511元比幅长1.8，期间率.0比-.c6Q块间用286亿同+18.1-0.9/+0.1pct，2026图表28：煤炭板块期间费用亿） 图表29：煤炭板块期间费率1200

动力煤 无烟煤 炼焦煤 同比（轴）20%

18%

动力煤 无烟煤 炼焦煤1000800600400200

15%10%5%0%-5%

15%12%9%6%0

-10%

3%20212022202320242025

26Q126Q22614.8较20251.8c7.1+2.9pt20252.pc；-0.6pct20250.8pct比+1.1pct2025ROE6H1ROE0.ct至.3OE.2pct至62分消无煤ROE同提升0.8pct至3.0，修幅最，中华能源2.4pctROEROE0.3pct2.03.5pct1.0图表30：煤炭板块资产负债率 图表31：煤炭板块ROE

动力煤 无烟煤 炼焦煤 资产负率49.7%49.7%48.8%46.8%47.0%45.2%45.6%46.8%20212022202320242025 25H126H1

动力煤 无烟煤 炼焦煤 ROE22.7%22.7%16.0%12.5%8.7%4.9% 5.3%2022 2023 2024 2025 25H1 26H1图表32：煤炭各子板块重点公司26H1ROE14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

26H1ROE 同比（）

4.0pct3.0pct2.0pct1.0pct0.0pct-1.0pct-2.0pct-3.0pct永泰能源-4.0pct永泰能源中国神华陕西煤业兖矿能源中煤能源山煤国际晋控煤业电投能源新集能源陕西能源淮河能源苏能股份甘肃能化上海能源昊华能源华阳股份兰花科创淮北矿业平煤股份潞安环能山西焦煤恒源煤电冀中能源盘江股份开滦股份动力煤 无烟煤 炼焦煤中国神华陕西煤业兖矿能源中煤能源山煤国际晋控煤业电投能源新集能源陕西能源淮河能源苏能股份甘肃能化上海能源昊华能源华阳股份兰花科创淮北矿业平煤股份潞安环能山西焦煤恒源煤电冀中能源盘江股份开滦股份三、经营概览：产销量表现分化，吨煤毛利显著修复三、经营概览：产销量表现分化，吨煤毛利显著修复（一）量：稳中偏紧，表现分化块点司煤产同降1.9产商煤量本供给体长34.346.7；控煤电能产别长17.46.5成主量煤际煤销量别长29.216.6增速明高产因去滦份矿地条影销分别-8.0疆监趋严、力紧产量同-26.0。Q3图表33：26H1煤炭板块公司产销量子行业证券简称25H1商品煤产量（万吨）26H1 同比25H1自产商品煤销量（万吨）26H1 同比中国神华2592024990-3.6%2527024430-3.3%陕西煤业874091174.3%801683434.1%兖矿能源89868802-2.0%778580483.4%中煤能源67346195-8.0%67116142-8.5%山煤国际178218021.1%1035133729.2%晋控煤业1722202117.4%132914035.6%动力煤广汇能源28822133-26.0%27642479-10.3%电投能源292031116.5%283231049.6%新集能源99410253.2%94310127.3%陕西能源989132834.3%57284046.7%苏能股份8469077.2%81890110.1%甘肃能化867759-12.4%66374712.7%昊华能源97610022.7%97110104.0%无烟煤华阳股份20762033-2.1%19281766-8.4%兰花科创757693-8.5%60467211.2%淮北矿业8919193.1%6486906.5%平煤股份126313123.9%1144133416.6%潞安环能28632706-5.5%25252404-4.8%恒源煤电35540514.0%338331-1.9%炼焦煤冀中能源13151290-1.9%115011530.2%盘江股份515466-9.6%39546417.4%开滦股份300209-30.3%210151-28.0%永泰能源5585783.6%5495540.8%上海能源2843036.6%23727716.8%注：淮河能源、山西焦煤数据披露不全，未整理（下同）（二）利：售价中枢上移，成本分化下吨煤毛利显著修复26H1无烟、焦分上涨6.58.4、10.1。，中神售价稳略，体实售同上涨9.3高货例司价幅则对陕业兖现比，价幅上涨21.6焦公中恒煤受精占提升售26Q3Q3吨煤成本：盈利分核。26H1板重公销加权煤本比涨3.6，其无煤炼煤分+2.9-3.3+8.4煤源广能兰较基平投能昊能阳份分降5.43.6Q3，Q3升13.4其力烟焦别提约12.3。38.430.5125.070.3主受价行显降本动晋煤业能股成本速过价吨毛利别降6.411.3；滦份减成并存104126图表34：26H1煤炭板块公司吨煤售价、成本、毛利子行业证券简称吨煤售价（元/吨）25H1 26H1 同比25H1吨煤成本（元/吨）26H1 同比25H1吨煤毛利（元/吨）26H1 同比中国神华4014040.9%237236-0.6%1641693.2%陕西煤业42047713.5%2802831.0%14019438.4%兖矿能源5065539.3%3463717.3%16118213.5%中煤能源47052411.5%2632868.6%20723815.2%山煤国际5565794.1%275266-3.2%28131311.2%动力煤晋控煤业广汇能源4222924223250.0%2612713.9%161150-6.4%11.4%24326810.4%495716.7%电投能源1761844.3%7975-5.4%9710912.2%新集能源5295595.7%3273383.4%2012219.5%陕西能源39548021.6%17819710.8%21728330.5%苏能股份3353628.0%20524620.3%130116-11.3%甘肃能化32636010.4%2572570.1%6910249.3%昊华能源36240211.1%226217-3.6%13718535.4%无烟煤华阳股份4614824.6%289263-9.1%17221927.7%兰花科创48656516.3%3383719.9%14819430.9%淮北矿业8358764.9%4694904.5%3663865.6%平煤股份7588167.7%60667311.2%152143-6.2%潞安环能51659615.5%31835110.5%19824523.4%恒源煤电66277517.1%567562-1.0%95214125.0%炼焦煤冀中能源4975112.9%3033123.2%1941992.5%盘江股份649638-1.6%513412-19.6%13622665.9%开滦股份1052122816.7%67997042.8%373258-30.8%永泰能源46155921.1%3543756.2%10818370.3%上海能源5495540.8%6536804.1%-104-12621.8%四、后市展望：供给偏紧，需求改善，涨价动能持续四、后市展望：供给偏紧，需求改善，涨价动能持续（一）动力煤：供应持续偏紧，冬储放大价格弹性2025720262026519.8比降0.3能查预期响化实产约束而后522山沁县事进67月全国原煤产量分别大幅下降.710.1，中西产别同下降31.5。高供来，故山西830同比-11.2，晋蒙442家矿计量比-2.8。图表35：全国原煤产量（万） 图表36：山西省原煤产量（吨）-31.5%-35.8%2023 2024 2025 2026 2026同比(右)-31.5%-35.8%

2023 2024 2025 2026 2026同比(右)-9.7%-10.1%44000-9.7%-10.1%

3% 14000

10%42000

0% 12400 0%40000

-3%

10800

-10%380003600034000

-6%-9%-12%

920076006000

-20%-30%-40% 来源国统局 来源：国统局图表37：晋陕蒙442家样本煤矿度产量（万吨） 图表38：山西样本煤矿周度量万吨）

2022 2023 2024 2025 2026

2022 2023 2024 2025 20262400

8202200 760W4W7W52W4W7W52W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52来源：CCTD 来源：CCTD20261-72.686-7+1871/+2767710767765图表39：全国煤炭进口量（吨） 图表40：1-7月分国别进口量（吨）

2022 2023 20242025 2026 2026同比(右)20.1%20.1%427328%16%4%-8%-20%

0

印尼 澳大利亚 蒙古 俄罗

60%25M1-7 26M1-7 同比25M1-7 26M1-7 同比(右)1062810416 55.1%6858514643942.042194106-2.74422-14.6%%40%30%20%10%0%-10%-20%来源海总署 来源：海总署20261-7+1.8。2026年半因年期电发增基较，电增速，7-8202691112右高速。93电日均为546.2吨环-80.1（-12.8同-31.6万（-5.5。图表41：月度发用电量同比增速18%

火电发量同比 全社会电量比 风光发量同（计值，轴）

45%12% 30%6% 15%0% 0%-6% -15% 来源：国家统计局图表42：分电源月度发电增量（亿千瓦时）1400

132%

火电 水电 风电 光伏 核电 风光增占183%144%

210%1000

78%

69%

118%123%

84%

129%78%

102%

113%

128%150%600

46%

51%

43%

40%

45%

50%

46%

90%200

25%

39%33%

20%1%

19%

29%

37%1% -5%

30%11%-200 -30%来源：国家统计局图表43：化工行业耗煤量（吨） 图表44：水泥周度发运率（）

2022 2023 2024 2025 2026

100%80%

5年开工率区间 2026 Avg5650

60%550

40%450

20%W1W4W7W1W4W7W52W0W3W6W9W51来源：CCTD图表45：沿海八省电厂日耗万） 图表46：内陆十七省电厂日（吨）300

2022 2023 2024 2025 2026

500

2022 2023 2024 2025 2026250

440

1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1来源：CCTD 来源：CCTD9282.7唐线均量16.8周环比-21.8-14.1港调减出稳有存去月3日渤港存降至2382万吨周比-7.5江港存1162万吨周比-3.5同比-2.2。图表47：大秦线日运量/万吨 图表48：唐呼线日运量/万吨150

2023年 2024年 2025年 2026年

2023年 2024年 2025年 2026年50120 4090 3060 203001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1来源：CCTD 来源：CCTD图表49：环渤海港口库存（吨） 图表50：江内港口库存（万）3500

2022 2023 2024 2025 2026

1500

2022 2023 2024 2025 20263000 13002500 11002000 9001500 700W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W521000 500W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52来源煤江湖 来源煤江湖93存3509万比+0.6同+3.5内十七电绝存7410万吨，二五电库合计10923万环比同21.4+3.80.6图表51：沿海八省电厂库存万） 图表52：内陆十七省电厂库（吨）4500

2022 2023 2024 2025 2026

10500

2022 2023 2