高级财务管理习题及参考答案

高级财务管理习题及参考答案一、单项选择题1.企业财务管理的目标是（）。A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化答案：C解析：企业价值最大化考虑了资金的时间价值和风险与报酬的关系，将企业长期稳定的发展和持续的获利能力放在首位，克服了利润最大化没有考虑资金时间价值、没有考虑风险等缺点，也避免了股东财富最大化只强调股东利益的局限，所以是较为理想的财务管理目标。利润最大化没有考虑资金时间价值和风险等因素；股东财富最大化主要强调股东利益；相关者利益最大化虽然考虑了多个利益相关者，但企业价值最大化内涵更为广泛和综合。2.下列各项中，不属于企业投资活动的是（）。A.购买固定资产B.购买股票C.购买原材料D.购买无形资产答案：C解析：投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。购买固定资产、购买无形资产属于对内长期投资；购买股票属于对外投资。而购买原材料是企业日常生产经营活动中的采购行为，是为了满足生产的需要，不属于投资活动。3.已知某项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。A.0.25B.0.75C.1.25D.1.33答案：C解析：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值。净现值=未来现金净流量现值原始投资额现值，已知原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，那么未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125万元。所以现值指数=125/100=1.25。4.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（）。A.资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价B.资本成本包括筹资费用和用资费用C.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准D.一般而言，股权资本成本要低于债务资本成本答案：D解析：资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用，A、B选项正确。资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，只有投资项目的预期报酬率高于资本成本，项目才可行，C选项正确。一般而言，股权资本成本要高于债务资本成本，因为股东要求的报酬率通常较高，而且股利是税后支付，不具有抵税作用，而债务利息可以在税前扣除，具有抵税效应，所以D选项错误。5.某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。A.4.06%B.4.25%C.4.55%D.4.78%答案：A解析：根据债券资本成本计算公式：=，其中I为债券年利息，T为企业所得税税率，B为债券筹资额，f为筹资费用率。I=1000×6元，B=1010元，二、多项选择题1.下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。A.经济周期B.经济发展水平C.宏观经济政策D.通货膨胀水平答案：ABCD解析：财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素的总和，包括经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀水平等。经济周期会影响企业的投资、筹资和利润分配等活动；经济发展水平不同，企业的财务管理策略也会有所不同；宏观经济政策如财政政策、货币政策等会对企业的资金筹集和使用产生影响；通货膨胀水平会影响企业的成本、利润和资金周转等。2.企业的财务活动包括（）。A.筹资活动B.投资活动C.资金营运活动D.利润分配活动答案：ABCD解析：企业的财务活动包括筹资活动，即企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的过程；投资活动，包括对内投资和对外投资；资金营运活动，是指企业在日常生产经营过程中所发生的资金收付活动；利润分配活动，是指企业将实现的净利润按照规定的程序和比例进行分配的过程。3.下列关于净现值法的说法中，正确的有（）。A.净现值法考虑了资金的时间价值B.净现值法能够反映投资项目的实际收益率C.净现值法的决策规则是：净现值大于零的项目可行D.净现值法适用于独立投资方案的比较决策答案：AC解析：净现值法考虑了资金的时间价值，将未来现金流量折现到现在进行比较，A选项正确。净现值法不能反映投资项目的实际收益率，它只是一个绝对数指标，反映的是项目的超额收益，B选项错误。净现值法的决策规则是净现值大于零的项目可行，说明项目的预期收益超过了资本成本，C选项正确。净现值法不适用于独立投资方案的比较决策，对于独立投资方案，应采用内含报酬率法等，净现值法更适用于互斥投资方案的决策，D选项错误。4.下列关于资本结构理论的说法中，正确的有（）。A.净收益理论认为，负债程度越高，企业价值越大B.净营业收益理论认为，资本结构与企业价值无关C.修正的MM理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上税赋节约现值D.权衡理论认为，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大答案：ABCD解析：净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大，A选项正确。净营业收益理论认为，不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资本成本不变，企业价值也就不受资本结构的影响，B选项正确。修正的MM理论考虑了所得税因素，认为有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上税赋节约现值，C选项正确。权衡理论认为，企业在确定资本结构时需要在负债的税盾效应和财务危机成本之间进行权衡，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大，D选项正确。5.下列各项中，属于股利政策类型的有（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案：ABCD解析：常见的股利政策类型包括剩余股利政策，是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配；固定或稳定增长的股利政策，是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长；固定股利支付率政策，是指公司确定一个固定的股利支付率，长期按此比率支付股利给股东；低正常股利加额外股利政策，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利。三、判断题1.企业财务管理的对象是资金及其流转，因此财务管理主要关注资金的筹集和使用，而不涉及资金的分配。（）答案：错误解析：企业财务管理的对象是资金及其流转，财务管理不仅包括资金的筹集和使用，还包括资金的分配。利润分配活动是企业财务管理的重要内容之一，合理的利润分配政策能够影响企业的资金结构、投资者的信心和企业的未来发展。2.净现值大于零，表明项目的实际收益率高于必要收益率，项目可行。（）答案：正确解析：净现值是指投资项目未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额。当净现值大于零，说明项目的未来现金净流量现值大于原始投资额现值，即项目的预期收益超过了必要收益率，项目可行。3.一般来说，企业的信用标准越严格，应收账款的机会成本就越高。（）答案：错误解析：企业的信用标准越严格，意味着企业只对信用状况良好的客户提供赊销，这样会减少应收账款的数量。应收账款机会成本=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本，应收账款数量减少，应收账款平均余额降低，机会成本也会降低。4.留存收益是企业内部融资的一种方式，不需要支付筹资费用，因此留存收益没有成本。（）答案：错误解析：留存收益虽然不需要支付筹资费用，但它存在成本。留存收益的成本是一种机会成本，股东将利润留在企业而不分配，是期望企业能够将这些资金用于再投资并获得更高的收益，如果企业不能提供至少与股东在其他投资中获得的收益相当的回报，股东就会要求分配利润。所以留存收益是有成本的。5.股票分割会使股票的每股市价下降，可以提高股票的流动性。（）答案：正确解析：股票分割是将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割后，股数增加，每股面值降低，每股市价也会下降。较低的股价会吸引更多的投资者，从而提高股票的流动性。四、计算分析题1.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：项目建设期运营期0123456净现金流量-1000-1000100600600600900累计净现金流量-1000-2000-1900-1300-700-100800折现净现金流量-1000-943.489437.58406.14375.66567.45累计折现净现金流量-1000-1943.4-1854.4-1416.82-1010.68-635.02-68.43要求：（1）计算该项目的静态投资回收期。（2）计算该项目的净现值。（3）根据上述计算结果，评价该项目的可行性。答案：（1）静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。包括建设期的静态投资回收期=5+100/600≈5.17（年）不包括建设期的静态投资回收期=5.172=3.17（年）（2）净现值是指项目计算期内各年净现金流量的现值之和。净现值=-1000943.4+89+437.58+406.14+375.66+567.45=68.43（万元）（3）从计算结果来看，净现值大于零，说明该项目的预期收益超过了必要收益率，项目在经济上是可行的。静态投资回收期虽然较长，但结合净现值为正，可以综合判断该项目具有一定的投资价值，可以考虑进行投资。2.某公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，年利率为8%；普通股4000万元，每股面值1元，发行价为10元，共400万股。目前市场无风险报酬率为6%，市场平均报酬率为10%，该公司股票的β系数为1.2。企业所得税税率为25%。要求：（1）计算该公司债券的资本成本。（2）计算该公司普通股的资本成本。（3）计算该公司的加权平均资本成本。答案：（1）债券资本成本计算公式为=，本题中假设不考虑筹资费用，I=1000×8万元，=（2）根据资本资产定价模型计算普通股资本成本：=+β×()，其中为无风险报酬率，=（3）首先计算各资金占总资金的比重：债券资金比重=普通股资金比重=加权平均资本成本=五、综合题某公司计划投资一个新项目，该项目需要初始投资1000万元，其中固定资产投资800万元，流动资金投资200万元。固定资产使用寿命为5年，按直线法计提折旧，期满无残值。项目投产后，预计每年可实现销售收入600万元，每年付现成本为200万元。企业所得税税率为25%。要求：（1）计算该项目每年的折旧额。（2）计算该项目每年的净利润。（3）计算该项目每年的净现金流量。（4）如果该项目的必要收益率为10%，计算该项目的净现值，并评价该项目的可行性。答案：（1）固定资产按直线法计提折旧，年折旧额=固定资产原值/使用寿命年折旧额==（2）每年的息税前利润=销售收入付现成本折旧=600每年的净利润