西部证券-8月经济数据前瞻：通胀有所回升内需仍然偏弱-260906

索引索引内容目录一、8月经济数据前瞻 4二、中观景气跟踪 7三、大类资产观察 9四、近期政策一览 五、宏观日历 12六、风险提示 12图表目录图表1：制造业PMI出口订单处于近年相对高位 4图表2：韩国出口增速维持较高水平 4图表3：乘用车零售量同比延续负增长 5图表4：建筑业PMI下降 5图表5：制造业PMI回升 5图表6：粗钢产量仍低于去年同期 5图表7：农产品价格先降后升 6图表8：成品油价格先降后升 6图表9：南华工业品价格总体回升 6图表10：制造业PMI价格指数回升 6图表政府债券净发行量环比回落 7图表12：30城商品房成交面积仍然低于去年同期 7图表13：8月经济数据预测 7图表14：小麦、玉米、大豆、橡胶、可可等品种期货价格走强 8图表15：高温天气会显著推升用电负荷 8图表16：BDI运价 8图表17：巴拿马运河非预约船只平均等待时间（北行，28天趋势） 8图表18：蔬菜现货价格 8图表19：中观行业综合景气指数与近7周趋势 9图表20：A股市场表现 10图表21：港股表现 10图表22：发达国家市场股指表现 10图表23：新兴市场股指表现 10图表24：中国国债收益率表现 10图表25：人民币兑不同国家汇率走势 10图表26：近期政策一览 图表27：9月宏观日历 12一、8月经济数据前瞻8PMI0.550.1%8822%1078亿美元。图表1：制造业PMI出口订单处于近年相对高位 图表2：韩国出口增速维持较高水平CEIC CEIC812322%，延续7-89.54增长约1.2%2026年暑期档电影票房124.983.44.45%、5.86%80.7%70.6%。78208288PMI46.9%1-87.2%，1-76.7%图表3：乘用车零售量同比延续负增长 图表4：建筑业PMI下降CEIC CEIC82年120%办理。8月份，制造业PMI0.6个49.8%PMI51.4%和52.9%8计8月工业增加值同比增长4.7%，较7月增速4.5%边际回升。图表5：制造业PMI回升 图表6：粗钢产量仍低于去年同期CEIC CEIC878CPI1.1%70.5%88PMI8PPI3.8%73.5%图表7：农产品价格先降后升 图表8：成品油价格先降后升CEIC CEIC图表9：南华工业品价格总体回升 图表10：制造业PMI价格指数回升CEIC883085000287.2%、M27.5%77.4%7.7%图表政府债券净发行量环比回落 图表12：30城商品房成交面积仍然低于去年同期图表13：8月经济数据预测2025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08工业增加值同比 %5.26.54.94.85.26.36.35.74.14.55.34.54.7零售同比 %3.43.02.91.30.92.82.81.70.2-0.61.00.60.7固定资产投资累计同比 %0.5-0.5-1.7-2.6-3.81.81.81.7-1.6-4.1-5.7-6.7-7.2出口同比 %4.28.1-1.35.86.521.821.82.514.019.226.923.922.0进口同比 %1.68.01.72.56.320.820.828.325.327.335.827.629.0贸易顺差当月 亿美元1,0108878801,0991,1191,2028955008451,0521,2551,1231,078CPI同比 %-0.4-0.30.20.70.80.21.31.01.21.21.00.51.1PPI同比 %-2.9-2.3-2.1-2.2-1.9-1.4-0.90.52.83.94.13.53.8新增贷款当月 亿元5,90012,9002,2003,9009,10047,1009,00029,900-1005,20016,100-3,4005,000新增社融当月 亿元25,66035,2998,17824,92622,13272,18523,83752,2406,23820,29333,67114,01720,000存量社融同比 %8.88.78.58.58.38.28.27.97.87.77.47.47.2M2同比 %8.88.48.28.08.59.09.08.58.68.68.07.77.5CEIC二、中观景气跟踪厄尔尼诺主要通过高温、强降雨两条路径影响我国经济。、糖、棕榈油、咖啡、可可、橡胶等产品会受厄尔尼诺影响较大，9445%，20%10%2%16%。5834%44%933634天后进一步减至32艘。图表14：小麦、玉米、大豆、橡胶、可可等品种期货价格走强380%330%280%230%180%130%80%30%-20%2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 2025-01 2026-01CBOT玉米 CBOT大豆 ICE11号糖 CBOT豆CBOT小麦 ICE可可 橡胶近月注：数据为2020年以来累计涨跌幅图表15：高温天气会显著推升用电负荷 图表16：BDI运价600500400300200

全国电厂日耗（万吨）

6,0005,0004,0003,0002,0001000

W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51

1,00002020-01

2022-01

2024-01

2026-012023 2024 2025 2026

波罗的海干散货指数(BDI)同顺 同顺图表巴拿马运河非预约船只平均等待时（北行天趋势 图表18：蔬菜现货价格平均批发价:28种重点监测蔬菜（元/公斤）7.0平均批发价:28种重点监测蔬菜（元/公斤）6.05.04.03.0W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512022 2023 2024 2025 2026巴马河理（ACP 同顺从我们编制的中观行业综合景气指数来看，上游景气分化，工业金属和石化进一步冲高，中游中汽车修复；下游行业中生猪养殖修复至荣枯线上方，地产、证券降温。197周趋势7月7月8月8月8月7月7月8月8月8月8月9月近7周第四周第五周第一周第二周第三周第四周第一周走势

月度变动周度变动工业金属

工业金属铜铝铅锌

58.5 56.3 60.1 60.969.7 67.2 75.1 77.547.0 44.0 42.6 41.716.7 15.9 14.5 12.278.9 79.2 83.6 84.0

69.3 73.6 76.392.9 98.0 100.044.1 48.1 51.211.4 15.2 20.585.0 86.5 89.3

16.225.08.66.05.7

2.72.03.15.32.8能源金属

能源金属碳酸锂钴

62.0 59.4 57.178.7 74.3 70.445.2 44.5 43.9

54.1 49.5 40.8 35.265.3 58.0 45.7 41.842.9 41.0 35.9 28.7

-21.9 -5.6-28.6 -3.9-15.2 -7.2石油石化煤炭

石油石化原油地炼煤炭

44.2 41.5 39.1 41.7 46.852.7 50.1 48.6 51.5 56.735.8 33.0 29.7 31.9 37.086.4 83.7 82.0 80.6 78.4

51.7 55.759.0 61.644.5 49.880.2 82.4

16.613.120.10.4

4.02.65.32.1钢铁 钢铁

69.5

64.1

57.9 54.3

49.9

38.8 32.0

-25.9 -6.8建材 建材水泥

40.1 37.0 33.8 33.3 34.0 29.9 33.767.6 61.9 55.9 49.3 45.8 33.8 34.1

-0.1-21.8

3.90.3轻工 造纸

84.1

77.8 82.0

91.2 89.8 87.8

85.8

3.8 -2.0文化纸

82.3

68.6

76.4

91.6 92.9 92.9

16.5

0.0包装纸

85.9

87.1 87.6 90.8

82.7

-8.9 -4.0化工 化工

63.0 60.2 57.2 58.9 65.9

70.6 73.3

16.1

2.7新能源 光伏锂电汽车 汽车金融地产 证券房地产

46.3 37.2 36.0 34.3 32.6 31.4 30.277.9 73.4 69.5 64.3 57.0 44.7 40.828.9 26.4 27.0 24.9 31.4 29.8 41.676.2 67.5 61.3 49.5 41.0 35.2 27.865.3 60.1 53.9 56.3 68.7 81.7 68.1

-5.8 -1.3-28.8 -4.014.6 11.8-33.5 -7.414.2 -13.6交运 交运航空

29.7 30.3 25.4 29.1 29.8 31.2 32.729.9 32.2 37.8 38.0 32.6 32.5 34.7

-3.1

1.62.2物流 16.4 13.7 11.8 9.9 9.8 9.5 8.7 -3.1 -0.9农林牧渔 生猪养殖禽类养殖纺织服饰 纺织服传媒 电影

25.6 29.9 33.665.3 62.4 45.572.8 64.3 62.564.1 62.9 48.8

38.4 43.742.4 36.060.0 58.044.2 48.5

49.828.256.749.7

56.426.657.660.7

22.9-18.9-4.911.9

6.7-1.60.911.0同花顺，注：景气指数范围在0-100之间三、大类资产观察截至9月4日，本周A92816.25.52.39月加59%图表20：A股市场表现 图表21：港股表现国内主要股指一周涨跌幅

0.8%0.3%-0.8%0.8%0.3%-0.8%

-0.6%-0.6%-1.3%-3.1%-4.0%-5.1%上证指数沪深300创业板指上证50中证500科创50

1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%

恒生指数 恒生科技 恒生中企业数图表22：发达国家市场股指表现 图表23：新兴市场股指表现0.4% 发达国家股指一周涨跌幅0.4% 发达国家股指一周涨跌幅0.1% 0.1%-0.3%-1.1%-1.5%-2.0%-2.1%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%-4.0%

6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%

新兴市场股指一周涨跌幅6.7%5.4%0.5%-1.5%纳斯达克指数标普500道琼斯工业指数德国DAX6.7%5.4%0.5%-1.5%纳斯达克指数标普500道琼斯工业指数德国DAX法国CAC40日经225英国富时100澳大利亚普通股指数IBOVESPASET国 国 西 罗IBOVESPASETMOEX综 斯MOEX合图表24：中国国债收益率表现 图表25：人民币兑不同国家汇率走势32

1年（%） 5年（%）10年（%）

1.9%1.4%0.9%0.4%-0.1%-0.6%

0.0%

主要国家货币兑人民币一周涨跌幅1.7%0.3%10026-0826-0225-0825-0224-0824-0223-08-0.4%10026-0826-0225-0825-0224-0824-0223-081.523-0222-08123-0222-08

美 欧 加元 元 元兑 兑 日 兑人 人 元 人民 民 兑 民币 币 人 民币四、近期政策一览“十五五“7图表26：近期政策一览类型日期主题核心内容消费2026/8/31《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场。政策聚焦三大方向：一是破除汽车流通消费限制，推动优化汽车限购措施，完善二手车管理制度，全链条扩大汽车消费；二是加快智能消费品推广应用，重点推动人工智能手机和电脑、智能穿戴设备、智能机器人、智能家居等产品普及，建设“人工智能+消费”集聚区和应用体验中心；三是强化消费金融支持，用好个人消费贷款贴息政策，鼓励金融机构加大对汽车、家电、数码产品、智能家居等消费的信贷支持。此外，意见还提出扩大脑机融合、人工智能技术在适老化产品和康复辅助器具领域的应用，推动外骨骼机器人、智能床垫等产品进入老年人家庭。金融2026/9/1《关于外籍个人股息红利个人所得税政策有关事项的公告》9月1日，财政部、税务总局发布关于外籍个人股息红利个人所得税政策有关事项的公告：一、外籍个人从外商投资企业取得的股息红利所得，按照“利息、股息、红利所得”缴纳个人所得税，适用20税率。二、外商投资企业向外籍个人支付股息红利时，应当代扣代缴税款，并于支付所得的次月15日内申报纳税。外商投资企业未扣缴税款的，取得股息红利的外籍个人应当在取得所得的次年6月30日前缴纳税款；税务机关通知限期缴纳的，外籍个人应当按照期限缴纳税款。“十五五”2026/9/3《促进中小企业发展“十五五”规划》加大直接融资支持。加强中小企业上市培育力度