2026年上半年汽车金融行业信用观察

2026年上半年汽车金融行业信用观察金融机构部高飞吴可奕2026债券发行方面，2026年上半年，汽车金融行业发行债券13家，8AAA8无信用等级调升或调降的发债主体。一、行业运行数据点评2025年以来在两新政策等积极效应不断显现，新能源汽车、出口市场维持2023趋势。2024年，汽车产销分别完成3128.16万辆和3143.62增长3.7%和4.5%20251不含资产支持证券20253453.10万辆和3440.00万辆，同比分别增长10.39%和2026年1-6国汽车产销分别完成1499.30万辆和1501.70万辆，同比分别下降4.02%和4.06%，151050(5)(10)151050(5)(10) 204,0000同比增速同比增速汽车销量汽车产量资料来源：中国汽车工业协会2024529.90（含贷款和融资租赁4412.4366.34万辆，发放新能源汽车贷款车辆156.531389.92减少5.49%和2.33%。同年，汽车金融公司全年累计发放经销商批发贷款车辆279.40万辆，新发放批发贷款6233.20亿元，占2024年全国汽车产量的8.93%。受2024家汽车金融公司资产规模为8551.34亿元，较上年同比减少11.37%。同比增速总资产规模0.00 同比增速总资产规模0.00 2017年末2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末2023年末2024年末35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2,000.00-2.46%-1.76%3.01%4,000.008.03% 7.85%12.66%6,000.008,551.349,648.189,774.8010,068.949,891.959,063.7129.99%8,390.007,447.2912,000.0010,000.008,000.00资料来源：Wind从业务结构来看，零售贷款仍是汽车金融公司的业务重点。截至2025汽车金融公司零售贷款余额7250.45.07%29.14%和16.89%经销商贷款余额占比 零售贷款余额占比 其他11.24 11.57经销商贷款余额占比 零售贷款余额占比 其他11.24 11.57 10.032021年末2022年末2023年末2024年末2017年末2018年末2019年末2020年末12.4611.7012.900.0014.7015.3240.0020.0089.9785.3886.8688.2487.4086.0084.2083.7880.0060.000.003.050.680.520.901.101.100.90120.00100.00资料来源：Wind2023-2025公司不良贷款率分别为0.58%0.65%和0.75%2023年末及2024公司拨备覆盖率分别为472.60%和450.74%。图表4.汽车金融公司不良率及拨备覆盖率情况指标2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年不良率（%）0.540.370.250.300.500.490.580.710.580.650.75拨备覆盖率（%）267.73448.24658.51677.50448.60535.90459.10395.02472.60450.74-资料来源：Wind汽车金融公司资本补充方面，2023-202533家和2家汽车4850亿元和19亿23.31%26.96%和26.03%各年共有56家和6133178亿元和140亿元。较集中于股东方品牌，非股东方品牌占比较小。图表5.汽车金融公司贷款情况（单位：亿元）公司名称贷款分类2023年末2024年末2025年末长安汽车金融有限公司经销商16.0116.4213.62零售621.11501.59485.16广汽汇理汽车金融有限公司经销商102.2177.1752.67零售468.61410.46377.23梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司经销商81.6596.63118.23零售856.89675.08604.29奇瑞徽银汽车金融有限公司经销商23.3829.027.15零售424.42490.85510.59丰田汽车金融（中国）有限公司经销商77.1648.6839.99零售250.15283.57349.35天津长城滨银汽车金融有限公司经销商0.390.922.00零售478.33482.21492.18福特汽车金融（中国）有限公司经销商51.8649.2230.08零售172.58120.1084.13吉致汽车金融有限公司经销商7.8417.836.47零售537.93529.98678.72资料来源：根据汽车金融公司年度报告数据整理从资产质量情况看，相较于其他金融机构，汽车金融公司抵押贷款占比高，违约贷款计提、核销、处置模式相对成熟，总体资产质量较为稳定。在宏观经济动，但整体可控。图表6.汽车金融公司资产质量情况（单位：亿元、%）不良贷款2023年末2024年末2025年末余额占比余额占比余额占比长安汽车4.460.703.840.745.661.13奔驰0.950.101.440.191.560.22广汽汇理3.200.563.310.682.660.62丰田1.210.381.280.402.490.64长城滨银1.520.321.730.352.380.48福特0.450.200.470.280.600.53吉致1.160.211.680.312.000.29奇瑞徽银1.890.423.340.544.420.63逾期贷款2023年末2024年末2025年末余额占比余额占比余额占比长安汽车-2.24-3.44-4.74奔驰3.440.373.630.473.680.51广汽汇理12.492.1912.352.5310.592.46丰田3.431.073.601.114.491.58长城滨银2.000.422.350.473.140.64福特2.571.142.471.461.841.63吉致7.311.348.501.559.281.35奇瑞徽银9.542.1314.542.3716.272.32资料来源：根据汽车金融公司年度报告数据整理、计算充足率普遍高于监管要求，短期内的资本补充压力较小。图表7.2025年末汽车金融公司负债构成情况（单位：%）公司简称吸收存款拆入资金应付债券经销商保证金其他负债其他长安汽车53.5327.3714.720.313.490.58奔驰5.1165.3224.172.262.300.85广汽汇理2.9670.7222.852.010.441.03丰田0.3461.3535.100.192.350.66长城滨银0.2940.9550.335.951.930.55福特8.4946.4239.690.044.650.70吉致4.0263.2530.470.261.330.68奇瑞徽银53.5327.3714.720.313.490.58资料来源：根据汽车金融公司年度报告数据整理、计算图表8.汽车金融公司资本充足率情况（单位：%）公司简称2023年末2024年末2025年末长安汽车17.8122.0919.72奔驰15.4816.7517.93广汽汇理15.3420.0123.05丰田33.0733.2428.46长城滨银28.3929.8330.27福特24.5131.6842.70吉致17.3017.8914.85奇瑞徽银25.0820.8819.69资料来源：根据汽车金融公司年度报告数据整理、计算二、行业信用等级分布及级别迁移分析2主体信用等级分布20263的主体共计32026年6汽车金融行业在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计8家，其中主体信用等级AAA级8家。图表9.汽车金融行业主体信用等级分布（单位：家、%）主体信用等级2025年6月末2026年6月末存续主体数量占比存续主体数量占比AAA1090.918100.00AA+19.09--合计11100.008100.00资料来源：Wind，新世纪评级整理2026年上半年，行业内无信用等级调升或调降的发债主体。行业主要债券品种利差分析42026年上半年，汽车金融行业共有3家主体发行3单金融债，期限包含2年期2本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果。此外，本部分统计主体等级分布时对重复主体进行了剔除，即单一主体发行多支债券时只按该主体最新信用等级统计一次。3不含资产支持证券，下同。4本部分所统计债券均为公开发行的债券，发行利差=发行利率-起息日同期限中债国债到期收益率。和3年期。其中，3年期金融债2单，主体信用等级为AAA级的利差均值为65.90BP；1单，主体信用等级为AAA级的利差均值为56.00BP。.期限发行时主体信用等级发行时债项信用等级样本数发行利差区间均值3年AAAAAA263.28-68.5265.902年AAAAAA156.0056.00资料来源：Wind，新世纪评级整理附录：汽车金融行业发债主体信用等级分布及主要经营财务数据（截至2025年末，单位：亿元、%）公司简称最新主体/债项评级资产总额所有者权益资产负债率利息净收入净利润不良贷款率拨备覆盖率资本充足率平均资产回报率平均资本回报率长安汽车AAA/稳定/AAA604.01115.2380.9238.336.231.18457.5819.721.065.45奔驰AAA/稳定/AAA754.79122.6683.7526.3612.250.22881.4517.931.549.93广汽汇理AAA/稳定/AAA493.3293.5781.0326.493.400.62293.7323.050.643.64丰田AAA/稳定/AAA422.1196.5177.149.450.230.64254.9428.460.060.23福特AAA/稳定/AAA127.0151.475