爱芯元智终端计算业务驱动高增智驾、边缘AI接力成长

AI2019AIAI-ISPNPUIPAISDK，AI0-1000TOPSAI、智能汽车三大核2024AI其中中高端市场份额达24.1位居全球第同时位列中国边AI/2024SoC司为中国第二大国产智能驾驶SoC供应商。26H1公司收入同比+181.8至4.0亿元其中终端计算产品收入同比+169.5至3.4亿元占收入85为核心增长引擎边缘AI产品及智能汽车解决方案收入均为0.3亿元同比分别+251.9、+251.3，低基数下实现高增长。创始人及员工平台为单一最大股东集团，股权结构相对分散20264月28日，创始人仇肖莘博士控制的单一最大股东集团合计持股18.66，周思远控制的韦豪实体合计持股12.71芜湖旷沄及启明创投相关实体分别合计持股5.28/5.15，其他股东合计持股58.20。图1：爱芯元智股权架构公司告、 注数据至2026年4月28日管理团队产业经验深厚，研发经营能力互补。公司创始人兼董事长仇肖莘博士统筹公司策略、技术创新及筹资，曾任博通副总裁及紫光展锐首席技术官；CEOSoCAICFO表1：管理团队产业经验深厚，研发经营能力互补姓名仇肖莘现任职务董事长、执行董事加入公司时间核心履历自成立起 负责公司整体策略技术创新及筹资曾任博通无线通信部及物联网部副总裁启基科技首席软件技术官、紫光展锐首席技术官。孙微风执行董事、CEO2024年4月 负责整体战略、业务管理及研发管控。曾任华为业务主管，2005-2022年历任海思技术服务部主管、华东代表处处长及销售与技术服务部主管。施晓烨执行董事、CFO、联席公司秘书2023年2月 负责财务、投融资及投资者关系。曾任安永高级审计师及咨询部经理、TrangoCapital合伙人、旷视科技高级战略主管。2026年2月兼任联席公司秘书。王远执行董事、副总裁202012SoC2003-2019责5G通信技术研发。周思远非执行董事- 8投资管理有限公司执行董事，2024年4月起兼任共达电声董事。顾恺宁非执行董事2- 资私募基金管理有限公司董事长、总经理，3董事长、总经理。白婷非执行董事4- 股权投资。王晨非执行董事曾任复星高科技高级经理及副总监、上海沄柏投资副总裁及执行董事；201812- 月起任珠海佑柏私募基金管理有限公司执行董事，202310刘建伟总经理自成立起 负责AI技术研发管理及芯片产品线架构规划。曾任炬力北方芯片设计工程师、麓柏科技首席技术官、国科天迅副芯片经理。朱卓婷联席公司秘书- 12治理公会及英国特许公司治理公会会员。公司公告、轻量化、高性能模型推出，推理任务向边缘、端侧扩散。伴随轻量化、高性能2024-2030AI6067亿元提升至30696亿元，期间CAGR为31。细分来看，2030年端侧/边缘/8861/7262/145732024-2030年CAGR分别为20/42/36，边缘和云侧场景芯片规模预计实现更高增速。个人设备/视觉前端为两大核心场景，核心驱动市场扩容。分场景看，个人设AI（2024年预计全球市场规模分别为7009/1143亿元年CAGR分别为18/34。个人设备增长预计主要来自智能手机、AIPC及XR设备算力升级；视觉端侧产品增长主要得益于工业、城市、家居等场景的数据处理体量和智能化需求提升。图AI606730696CAGR31

图AI7009/1143爱芯元智公司公告、灼识咨询、 爱芯元智公司公告、灼识咨询、中国AI推理芯片市场规模增速领先全球，2030年全球市场份额预计达38。根据灼识咨询，2024-2030AI160811664亿元期间CAGR为39市场规模口径占全球份额从27提升至38。细分来看，2030/边缘/3499/3033/5132亿元，2024-2030年CAGR分别为28/45/48，均高于全球增速。芯片出货量增价减，视觉端侧产品与智能汽车份额领先。量价拆分看：1）出货量维度，中国端侧AI推理芯片出货量占全球份额有望从2024年的35提升至2030年的37分场景看个人设备视觉端侧产品智能汽车智能家居、机器人场景份额均有望提升，其中视觉端侧产品与智能汽车场景份额有望超40预计部分得益于国内政策扶持以及新能源车出海价格维度端侧AI推理芯片ASP2024493/2030445/CAGR为-1.7。图AI160811664CAGR39

图5：中国端侧AI推理芯片占全球份额有望从2024年的35提升至2030年的37 爱芯元智公司公告、灼识咨询、 爱元智司公、灼咨询、AI根据灼识咨询，2024-20304480/14908210/2980万辆，期间CAGR分别为10.6/12.1。随着L1/L2辅助驾驶功能向大AIAI196/861146/506CAGR分别为34.2/34.3。此外，电子后视镜系统（CMS）、驾驶员监控系统（DMS）及乘客监控系统（OMS）等应用进一步拓展市场空间，全球上述场景所2024102030100CAGR达46.8。图CAGR10.6/12.1

图7：2030年全球及中国智能驾驶芯片市场规模预计达1146亿元/506亿元爱芯元智公司公告、灼识咨询、 爱元智司公、灼咨询、AI/一体机产品密集推出，有望推动边缘推理芯片放量。30B/AgentAIBox、一体机2026AI/80万颗期间CAGR达57同时产品迭代规模效应及市场竞争有望引导芯2024-2030ASP750/颗降至471元/颗；对应市场规模预计从6亿元增至57亿元，期间CAGR达44。图AI/一体机推理芯片市场规657CAGR44

图AI/一体机推理芯片出货量有801210CAGR57爱芯元智公司公告、灼识咨询、 爱元智司公、灼咨询、AIAI26H1爱芯元智成立2019AI-ISPNPUIPAISDKAI0-1000TOPSAI、智能汽车三大核心场景，可根据场景功耗和计算需求进行灵活适配。26H1公司收入4.0亿元、同比+181.8；分业务看，终端计算产品收入3.4亿元同比+169.5收入占比85为核心增长引擎边缘AI产品/智能汽车解决方案分别收入0.3/0.3亿元、同比+251.9/+251.3，低基数下实现高增长。图10：公司产品矩阵覆盖终端计算、边缘AI及智能汽车场景 图公司收入4.02亿元，终端计算为核心收入来源 公司公告、 公司公告、AI-ISPAI1。公司终端计算产品主要覆盖摄像头相关场景，在端侧通过AI-ISP2024推理芯片市场份额为6.8（第5）、在中高端市场份额为24.1（第1），0-100TOPS，下游包括安防、智能穿戴、宠物喂食机和可视电话等场景。26H1公司终端计算收入同比+169.5至3.4亿元，其中出货量同比超+100、中高端黑光系列销量同比超+200，市场份额显著提升，主要得益于下游需求增长以及存储大幅涨价驱动产品结构向高端升级。图公司终端计算收入同比+169.5至3.4亿元

图13：公司终端计算产品主要覆盖摄像头相关场景，26H1中高端黑光系列高增公司公告、 爱芯元智26H1业绩交流、AEBM55/M57L2L2+20269202720272028AEB，有望打开智驾芯片市场空间26H1公司智能汽车收入0.3亿元同比+251.3，4224图公司智能汽车收入0.3亿元、同比+251.3，出货量核心驱动业绩增长

图24望驱动业绩高增公司公告、 爱芯元智26H1业绩交流、AIAIAINAS、智能体盒子、具身机器人等本地算力场AIAgent26H1AXClawBoxAIAgentAX8850NAS、PCAI24TOPS32GB3BAIAX88501000+TOPS26H1公司边缘AI收入同比+251.9至0.3亿元主要得益于市场需求扩容与公司相应新品发布，后续业务有望持续受益于个人/AIAgent图公司边缘AI收入同比+251.9至0.3亿元

图AIAIAgent求高增公司公告、 爱芯元智26H1业绩交流、26H1毛利率同比提升9pct至29销售/管理/研发费用率分别为15/35/128同26H15.165.4AI27图毛利率同比提升9pct至29，规模放量带动利润率改善

图5.16性流片费集中确认影响公司公告、 公司公告、26H114.6AI19.6图26H114.6AI

图26H119.6续研发、流片及日常营运开支公司公告、 公司公告、盈利预测1）收入端：预计爱芯元智26-28年收入9.4/18.5/31.4亿元，同比+67/+70。√终端计算：预计2026—2028年收入为7.51/7.89/8.28亿元，同比增长60受益于存储涨价推动摄像头产品向中高端升级以及黑光系列持续2026√智能汽车：预计2026—20281.09/8.46/18.84亿元，同比增长126/676/123。基础L2产品受益于AEB配置率提升，出货量有望持续增长；M95/M972027AI20262028年收入为0.71/2.12/4.23亿元，同比增长62/200/100伴随C端生活办公场景及B端G端视觉分析场景的数据处AIAX8850AINAS、智能体盒子等场景快速放量，未来销量有望持续爬坡；TOPSAI2）利润端：2026—20282028√毛利率：预计2026—2028年毛利率为30.50/35.00/40.00。随着智能汽AI2026—20289.14/6.02/7.06用率为97.50/32.50/22.50。随着高阶智驾产品量产及边缘AI新品放量，收入规模扩大，研发费用率有望明显下降，推动公司盈利能力改善。表2：爱芯元智盈利预测单位：百万元人民币2023202420252026E2027E2028E总收入2304735629381,8543,144YoY358105196798701）终端计算208447468751789828YoY366114560552）边缘AI5194471212423YoY0260135622001003）智能汽车87481098461,884YoY27761-146181266761234）其他收入911788YoY58-9315140155毛利59991212866491,258毛利率25.721.021.630.535.040.0yoy（pct）-0-51945研发费用515589596914602706研发费率223.9124.5106.297.532.522.5yoy（pct）-663-99-18-9-65-10净利润-743-904-1,184-1,117-469-12净利率-322.9-191.2-210.8-119.1-25.3-0.4yoy（pct）895132-20929425经调整净利润-542-628-635-866-290167经调整净利率-235.7-132.7-113.0-92.3-15.75.3yoy（pct）64810320217721公司公告、投资建议AIAI长计著风险提示AI边缘AI公司边缘AIAI、AIAIAI未能匹配市场需求变化，可能导致客户导入延迟、研发投入回收周期延长，202669.0815.85主要源于2023年收购芯片IP公司浙江华图若相关业务经营业绩不及预期，公司可能面临商誉减值风险，进而对当期利润及净资产产生不利影响。盈利预测不及预期风险。本报告的盈利预测基于行业需求、客户定点转化、产AI放不及预期，AX8850TOPS）财务预测与估值）资产负债表（百万元202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物8433381021409450营业收入47356293818543144应收款项32249398712381591营业成本37344065212051886存货净额212328512786972营业税金及附加00000其他流动资产00000销售费用6578103112127管理费用（含研发费流动资产合计14101767312831033716用）72582811949141046固定资产1855131194412财务费用2484288287117无形资产及其他13931739191121172361投资收益00000资产减值及公允价值投资性房地动00000长期股权投资00000其他收入00000资产总计30083600520854536529营业利润(939)(1212)(1094)(464)(32)短期借款及交易性金融负债2803283618511694营业外净收支3528(24)(5)20应付款项111191188346534利润总额(904)(1184)(1117)(469)(12)其他流动负债48247230576640693所得税费用00000流动负债合计52157749112518372922少数股东损益(43)(35)(212)(96)48长期借款及应付债券165653653653653归属于母公司净利润(861)(1149)(906)(373)(60)其他长期负债46912 14长期负债合计169659662664667现金流量表（百万元202420252026E2027E2028E负债合计53848408178725013589净利润(861)(1149)(906)(373)(60)少数股东权益234441229133181资产减值准备00000股东权益(2610)(5249)319228192759折旧摊销130123203231287负债和股东权益总计30083600520854536529公允价值变动损失00000）财务费用 248 428 82 87 117）关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本变动10432349(644)(301)(294)每股收益(2.19)(2.38)(1.54)(0.63)(0.10)其它(43)(35)(212)(96)48每股红利0.000.000.000.000.00经营活动现