从长鑫科技的成功看“合肥模式”能否复制

TOC\o"1-2"\h\z\u“股权财政”潜力城市筛选：哪些城市可能具备复制“合肥模式”的基础？ 5评价体系：从财政承载、产业基础到资本能力的综合衡量 5承接基础：财政、产业与资本平台缺一不可 8股权财政发展路径：应如何理解“合肥模式”的可复制性？ 12可复制机制：复制的是组织能力，而非单个项目 12复制边界：政府资本并非充分条件，技术与外部环境决定项目上限 13城市分层：不同能力组合对应差异化复制路径 14延伸观察：无锡、常州、嘉兴具备结构性潜力 15观点小结：可复制的是机制，难复制的是条件组合 15风险提示 16图1：13大样本重点地级市的政府性基金收入变化及土地财政依赖度（单位：%） 9图2：13大样本重点地级市的财政自给率及产业指数（单位：%） 10图3：13大样本重点地级市的政府引导基金数量及认缴规模指数（单位：%） 12图4：复制机制所对应内部条件与复制边界所对应外部约束示意图 14图5：无锡、常州、嘉兴产业投资承接能力指标对比（单位：%） 15表1：全国地级市三维综合评分前30位一览（单位：亿元；%） 6表2：13大样本重点地级市的产业投资承接能力综合评分（单位：%） 7表3：直辖市及省会城市三维度综合评分 8202699式”的基础？评价体系：从财政承载、产业基础到资本能力的综合衡量为尽量将“能否复制”从定性判断转化为可比较的定量指标，我们对351个原始地20245IPO2645Min-Max辖市后，综合得分排名前1010势产业形成匹配。我们将进一步从该三个维度拆解各地级市的科技领域产业项目承接能力。表1：全国地级市三维综合评分前30位一览（单位：亿元；%）城市(亿元)一般公共预算支出(亿元)财政自给率(%)上市公司(家)近年IPO(家)(家)专精特新小巨人(家)基金数量认缴规模(亿元)财政指数(%)产业指数(%)(%)综合得分(%)综合排名长沙837463733914245926401596195519501667133917909559331002121021342596126598758396470126022650170527822610248117202230158110591562134136275621166484.875.983.394.599.693.670.374.767.277.880.360.488.164.290.258.846.276.04514784281522291251581188154978670657872797812510811467773348361814212814242915211669181657257122957828727751056485165575341769638397629810864772362703531151018454497233041501452480455530306364306268285196942851531542001641641473520356100714542391244105624414743272307858345822377751107731662091198892.175.464.761.965.856.346.148.442.746.450.434.949.437.252.241.137.145.095.477.657.732.531.617.222.317.610.115.721.011.812.09.614.411.616.99.178.895.367.761.238.545.242.735.537.524.211.035.419.933.613.126.620.620.488.882.863.451.945.339.637.033.830.128.827.527.327.126.826.626.524.924.8---123-45678910--12常州69889078.4712974658775742.912.710.121.913佛山76792083.45518263210577945.97.611.821.814济南1083139777.54714479211894344.77.213.421.815东莞78990986.9642847734120947.910.94.421.116珠海47565073.140121382112181938.75.215.019.717嘉兴63983676.4451911519942241.56.710.419.518福州751102573.253834427076440.45.88.518.219绍兴58983070.9611515407061838.36.78.117.720芜湖42763267.52051790107141635.52.713.617.321南通701117959.44012449310959732.86.411.717.022湖州41159169.637115859238736.54.89.617.023中山34342381.130713724418742.23.64.616.824沈阳826116371.025514904829339.72.85.215.925乌鲁木齐37146679.83347103113041.72.83.215.926泉州57384268.013525425670036.62.87.015.527大连775108571.430716214132939.64.91.315.328烟台699100569.532527722716438.23.93.015.029淄博41157871.2351210411936537.44.72.714.9301：地级市财政数据、上市公司、IPO20241231日2：已剔除数据存在异常的地级市，CSMAR表2：13大样本重点地级市的产业投资承接能力综合评分（单位：%）城市财政指数产业指数资本平台指数综合得分苏州61.932.561.251.9杭州65.831.638.545.3南京56.317.245.239.6成都48.417.635.533.8武汉42.710.137.530.1青岛46.415.724.228.8宁波50.421.011.027.5合肥34.911.835.427.3厦门49.412.019.927.1西安37.29.633.626.8无锡52.214.413.126.6常州42.912.710.121.9嘉兴41.56.710.419.51264Min-Max标准化后等权平均2：综合排名剔除北京、上海、广州、深圳、重庆、天津，CSMAR，清科数据表3：直辖市及省会城市三维度综合评分城市一般公共预算收入(亿元)(亿元)财政自给率(%)上市公司(家)近年IPO(家)(家)专精特新小巨人(家)基金数量(亿元)财政指数(%)产业指数(%)资本平台指数(%)综合得分(%)综合排名上海8374987584.845112569182364521473592.195.478.888.8-北京6373839675.947810816572704802035675.477.695.382.8-杭州2640265099.62297778215306391265.831.638.545.32南京1596170593.61253387210364441056.317.245.239.63广州1955278270.31584877518306562446.122.342.737.0-成都1950261074.71183610564268414748.417.635.533.84武汉1667248167.281184855285432742.710.137.530.15合肥955158160.486284172285345834.911.835.427.38西安1002156264.265243830154775137.29.633.626.810天津2134362758.8721529841200316641.111.626.626.5-重庆2596562146.27921108650164209137.116.920.624.9-长沙1265166476.078164771164198845.09.120.424.812济南1083139777.54714479211894344.77.213.421.815福州751102573.253834427076440.45.88.518.219沈阳826116371.025514904829339.72.85.215.925乌鲁木齐37146679.83347103113041.72.83.215.926南昌52694056.035942215790230.05.27.614.331昆明54784364.927417214335034.82.94.914.232贵阳47280658.622511606922031.02.67.113.536南宁38179747.8161530103191224.81.214.413.539海口25837269.42306113213835.51.53.413.541石家庄746127558.523614103527532.62.94.013.242太原44074559.119215805722531.12.05.913.044长春427105640.530518907973921.13.39.311.253银川20844446.91032705434423.21.25.910.163兰州25254846.020113403513423.01.73.69.576西宁13440133.57000182315.70.41.85.9144拉萨12146525.917017067911.61.00.84.41941：地级市财政数据、上市公司、IPO20241231日2：哈尔滨、呼和浩特由于缺少数据，郑州由于数据异常，未列入本排名，CSMAR承接基础：财政、产业与资本平台缺一不可财政承受力首先决定地方政府是否具备长期参与产业培育的资金基础。以2024年2021-20241378.7%、62.4%60.4%55.4%16.8%24.4%。从2024“投图1：13大样本重点地级市的政府性基金收入变化及土地财政依赖度（单位：%）0

苏州杭州南京成都武汉青岛宁波合肥厦门西安无锡常州嘉兴2021-2024基金收入变化（亿元） 土地依赖度（右轴）

60%50%40%30%20%10%0%5年IPO产业资源组合。（1）+（34（（6）图2：13大样本重点地级市的财政自给率及产业指数（单位：%）9080706050403020100苏州杭州南京成都武汉青岛宁波合肥厦门西安无锡常州嘉兴财政自给率(%) 产业指数（%）注：财政自给率与产业指数数据统计截至2024年12月31日，CSMAR,（++202028830++西安++图3：13大样本重点地级市的政府引导基金数量及认缴规模指数（单位：%）100%0%苏州杭州南京成都武汉青岛宁波合肥厦门西安无锡常州嘉兴基金数量指数 认缴规模指数，CSMAR,股权财政发展路径：应如何理解“合肥模式”的可复制性？可复制机制：复制的是组织能力，而非单个项目再次是长周期资本和全生命周期管理。战略性新兴产业通常存在研发投入高、盈利复制边界：政府资本并非充分条件，技术与外部环境决定项目上限DRAM3DNAND643DNAND20