2026年上半年融资租赁ABS市场运行回顾

2026年上半年融资租赁ABS市场运行回顾金融结构评级部张庆华董仪摘要：2026ABS（ABS和融资租ABN）2025年的增长态势。受政策红利引导、小微融资需求回升、租赁行业加速回归实体本源以及宽松流动性环境下的机构强劲配置需求共ABS发行规模同比有所增加；在我国新能源汽车快速发展的背景下，受“以旧换新”促消费政策拉动、宽松流动性环境下资金端对小额分散资产的强劲配置需求，以及头部机构风控升级的共同驱动下，汽车融资租赁ABS发行量大幅增长。政策环境利好小微企业融资，小微融资租赁ABS发行规模持续增长，尤其是银行间市场，发行规模同比大幅增加。一般企ABSABS存量和净融资额同比均有所增加。分市场ABSABN发行规模增长亮眼。从供给主体来看，原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。就发ABS发行利率中枢明显下移，头部原始权益人/发起机构ABS二级市场流动性保持相对稳定，二级市场成交量仍较为集中，头部机构效应明显。2026ABS市场预计将在融资租赁行业“脱虚向实”ABS继续向“小额化、分散化、标准化”深度演进；从发行主体格局来看，头部机构的主导地位依然稳固。在发行成本与定价方面，融资租赁ABS将继续维持低位运行态势。一、2026年上半年融资租赁ABS市场总体发行情况多重因素导向下，2026年上半年融资租赁ABS发行规模延续增长态势融资租赁ABS包括一般企业融资租赁ABS和汽车融资租赁ABS。2023-20252026ABS3469.58亿元、3171.54亿元、3630.86亿元和2123.94亿元，同比变化分别为-1.01%、-8.59%、14.48%和25.13%，2026年上半年融资租赁ABS发行规模延续增长态势。一般企业融资租赁方面，受政策红利引导、小微融资需求回升、租赁行业加速回归实体本源以及宽松流动性环境下的机构强劲配置需求共同驱动下，一ABS发行规模同比有所增加。2023-20252026ABS2614.01亿元、2365.18亿元、2496.341435.313.36%、-9.52%、5.55%16.12%。汽车融资租赁方面，在我国新能源汽车快速发展的背景下，受“以旧换新”促消费政策拉动、宽松流动性环境下资金端对小额分散资产的强劲配置需求，以及头部机构风控升级的共同驱动下，汽车融资租赁ABS发行量大幅增长。2023-20252026ABS855.56806.36亿元、1134.52亿元和688.64亿元，同比变动分别为-12.36%、-5.75%、40.70%和49.25%。一般企业融资租赁ABS一般企业融资租赁ABS变化率汽车租赁一般企业融资租赁ABS一般企业融资租赁ABS变化率汽车租赁ABS汽车租赁ABS变化率2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年上半年-20.00%0.00-10.00%500.0010.00%0.00%1000.0020.00%1500.0040.00%30.00%2000.0050.00%2500.0070.00%60.00%3000.00一般企业融资租赁ABS季度发行情况汽车融资租赁ABS季度发行情况1000.00 20.00%600.00 200.00%800.00 500.00 150.00%10.00%600.00400.00 100.00%5.00%300.00 50.00%400.000.00%200.00 0.00%200.00 -5.00%100.00 -50.00%0.00 -10.00%0.00 Q1 Q2 Q3 Q4Q1 Q2 Q3 Q42026年上半年发行量 2025年发行量2026年上半年发行量 2025年发行量2026年上半年发行量变化率 2025年发行量变化率2026年上半年发行量变化率 2025年发行量变化率注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。2026ABSABS存量和净融资额双双增加2026ABSABS存量和ABS2023-202520266ABS2722.35亿元、2584.33亿元、2625.122842.54亿元；2023-20252026172.31亿元、-138.03亿元、40.80217.42ABS2023-2025年20266ABS829.15亿元、836.47亿元、1202.011418.31亿元，延续强劲势头，存量余额持续扩张；2023-2025年及2026年上半年，净融资额分别约为-43.18亿元、7.32亿元、365.54亿元和216.30亿元。图表2.融资租赁ABS存量及净融资额情况（单位：亿元）一般企业融资租赁ABS存量情况一般企业融资租赁ABS净融资量情况3000.00 500.002500.00 600400.002000.00 1500.00 300.001000.00 200.00200500.00 100.000.00 0交易所ABS存量余额 ABN存量余额200.00 交易所ABS存量单数 ABN存量单数汽车租赁ABS存量情况汽车融资租赁ABS净融资量情况900.00 400.00800.00 700.00 350.00600.00 300.00500.00 250.00400.00 80300.00 60200.00200.00 150.00100.00 100.000.00 050.000.0050.00交易所ABS存量余额 ABN存量余额100.00 交易所ABS存量单数 ABN存量单数注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。融资租赁ABS发行规模呈增长态势，其中融资租赁ABN发行规模增速亮眼2026ABSABNABS方面，2023-20252026ABS2123.95亿元、1929.21亿元、2215.501241.756.47%、-9.17%、14.84%10.87%ABN490.06亿元、435.97亿元、280.84193.56亿元，增速分别为-8.24%、-11.04%、-35.58%和66.80%，发行规模逆转此前持续下跌趋势。汽车融资租赁ABS方面，2023-2025年及2026年上半年，交易所ABS505.23亿元、586.87亿元、678.12377.74亿元，增速分别为1.93%、16.16%、15.55%和3.92%；同期，ABN发行规模分别为350.33亿元、219.49亿元、456.39310.89亿元，增速分别为-27.10%、-37.35%、107.93%和217.55%。图表3.融资租赁ABS分市场逐年发行规模（单位：亿元）交易所ABS逐年发行情况ABN逐年发行情况2500.00 60.00%700.00250.00%50.00%600.00200.00%2000.0040.00%500.00150.00%1500.00 30.00%400.00100.00%20.00%1000.00 10.00%300.0050.00%0.00%200.000.00%500.00-10.00%100.00-50.00%0.00 -20.00% 0.00 -100.00% 汽车租赁ABS发行量 一般企业融资租赁ABS发行量汽车租赁ABS发行量一般企业融资租赁ABS发行量 汽车租赁ABS变化率 一般企业融资租赁ABS变化率汽车租赁ABS变化率 一般企业融资租赁ABS变化率注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。普惠金融政策持续发力，小微融资租赁ABS发行规模增长显著政策环境利好小微企业融资，小微融资租赁ABS发行规模增长显著。20252026ABS337.28亿元、366.13亿元、378.20329.90ABS比例分别为12.90%、15.48%、15.15%和22.98%。分市场来看，同期交易所小微融资租赁ABS的发行规模分别为242.94亿元、247.45亿元、275.71亿元和164.12亿元，占同期交易所融资租赁ABS发行规模的比例分别为11.44%、12.83%、12.44%13.22%ABN94.34亿元、118.68亿元、102.49165.78ABN19.25%、27.22%、36.49%85.65%，占比大幅提升。图表4.融资租赁ABS分产品新增发行规模（单位：亿元）一般企业融资租赁ABN,1.94%小微融资租赁ABS逐年发行规模ABN,13.49%400小微融资租赁350ABS,11.43%300250小微融资租赁ABN,11.55%20015010050一般企业融资租赁ABS,075.08%交易所ABS,86.51%交易所ABSABN注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。绿色汽车融资租赁ABS发行规模与占比持续攀升ABS规模与占比持续攀升。2023-20252026ABS113.72亿元、123.60亿元、311.99265.9213.29%、15.33%27.50%38.62%。绿色汽车融资租赁2026年上半年2025年2024绿色汽车融资租赁2026年上半年2025年2024年非绿色汽车融资租赁2023年2022年2021年1000.00800.00600.00400.00200.00注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。二、融资租赁ABS原始权益人/发起机构情况融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。2026ABS中发行规模排名前十大的原始权益人/48.18%ABS发行规模排名前十大的原始权益人/87.65%50%。其他头部原始权益人/202670.40ABN市场最大一单项目。图表6.前十名原始权益人/发起机构累计和新增发行规模情况一般企业融资租赁ABS累计发行规模远东租赁系列平安租赁系列系列其他 海通恒信租赁系列中电投融和租赁系列越秀租赁系列中建投租赁系 国耀融汇租赁系列 三一系列汽车融资租赁ABS累计发行规模平安租赁系列其他上海畅途租赁系列汇通信诚 狮桥租赁系列租赁系列奔驰租赁系列一汽租赁系列 吉利 安吉租赁系海通恒信租赁 系列系列 比亚迪系列ABS2026年上半年发行规模远东租赁系列徐工系列平安租赁系列其他 海尔系列久实租赁系列 河北金租系列浙商租赁系列国泰租赁系列元晟租赁系列汽车融资租赁ABS2026年上半年发行规模其他国泰租赁系列广西投资系列丰田融资租赁 比亚迪系列系列山重租赁系列北汽中车信融租赁系列先锋国际租赁系列狮桥租赁系列 平安租赁系列上海畅途租赁系列注1：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。2药租赁以前发行数据，下同。图表7.前十大原始权益人/发起机构逐年发行规模（单位：亿元）20222022年 2023年 2024年 2025年 2026年上半年狮桥租赁系列 安吉租赁系列 上海畅途租赁系列 海通恒信租赁系吉利系列 奔驰租赁系列 汇通信诚租赁系列 海发宝诚租赁系2021年0前十大原始权益人/发起机构逐年发行情况-汽车融资租赁ABS中建投租赁系列国耀融汇租赁系列 三一系列中电投融和租赁系列 越秀租赁系列海通恒信租赁系列海发宝诚租赁系列 徐工系列平安租赁系列远东租赁系列2026年上半年2025年2024年2023年2022年2021年0前十大原始权益人/发起机构逐年发行情况一般企业融资租赁ABS注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。交易所融资租赁ABS和融资租赁ABN的主要原始权益人/发起机构继续呈现分化态势ABSABN的主要原始权益人/发起机构继续呈现分化态势。2026ABS而言，发行规模前十大的原始权益人/发起机构中仅远东租赁、平安租赁和徐工租赁同时发行过交易所ABSABNABS而言，发行规模前十大的原始权益人/ABSABN图表8.2026年上半年主力原始权益人/发起机构分市场发行规模分布情况交易所ABS发行情况-一般企业融资租赁远东租赁 徐工系系列海尔系列系列久实租赁系列其他越秀租赁系列河北金租系列元晟租赁系列国泰租赁系列浙商租赁系列ABN发行情况-一般企业融资租赁能源租赁系列国发融资租赁系列楚道融资租赁系列环球租赁系列 徐工系列君创租赁系列远东租赁系列平安租赁系列广西投资系列山重租赁系列交易所ABS发行情况-汽车租赁其他狮桥租赁系列北汽中车信融租赁系列平安租赁系列ABN发行情况-汽车租赁吉利系列其他先锋国际租赁系列上海畅途租赁系列比亚迪系列注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。小微融资租赁发行主体集中度进一步上升小微融资租赁发行主体集中度进一步上升。2023-2025年及2026年上半年，小微租赁ABS各年发行规模前五大原始权益人/发起机构的发行规模合计占当期小微租赁ABS总发行规模的比例分别为76.79%、78.99%、77.28%和97.88%，集中度大幅攀升。图表9.小微租赁ABS各年发行规模前五大原始权益人/发起机构情况（单位：亿元）250.00 200.00150.00100.0050.000.00平安租赁系列海通恒信租赁系越秀租赁系列山东高速集团系康富租赁系列平安租赁系列海通恒信租赁系越秀租赁系列君创租赁系列海尔系列平安租赁系列海通恒信租赁系远东租赁系列君创租赁系列海尔系列远东租赁系列海尔系列越秀租赁系列诚泰租赁系列仲利租赁系列远东租赁系列君创租赁系列平安租赁系列仲利租赁系列国耀融汇租赁系远东租赁系列平安租赁系列越秀租赁系列君创租赁系列欧力士租赁系列列列列列列2021年2022年2023年2024年2025年2026年上半年注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。三、2026年上半年融资租赁ABS发行利率情况融资租赁ABS发行利率中枢明显下移2026ABSAAAsf级别证券的发行利率在1.43%～3.05%之间，汽车融资租赁ABS中AAAsf级别证券的发行利率在1.50%～3.10%之间。融资租赁ABS发行利率中枢明显下移。图表10.2026年上半年融资租赁ABS-AAAsf级别证券发行利率情况（单位：%）交易所ABS交易所ABS（小微融资租赁） ABN（一般融资租赁） ABN（小微融资租赁）交易所ABS（一般融资租赁）三年期国债收益率一年期国债收益率5.004.003.002.001.000.00ABN（汽车融资租赁）交易所ABS（汽车融资租赁）三年期国债收益率一年期国债收益率5.004.003.002.001.000.00注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。头部原始权益人/发起机构间利差虽有所分化，但利差进一步缩减2026年上半年发行的融资租赁ABS中，头部原始权益人/发起机构之间利差虽有所分化，但利差进一步缩减。5.004.003.002.001.000.00一年期国债收益率三年期国债收益率远东租赁系列徐工系列图表5.004.003.002.001.000.00一年期国债收益率三年期国债收益率远东租赁系列徐工系列平安租赁系列河北金租系列海尔租赁系列元晟租赁系列久实租赁系列国泰租赁系列越秀租赁系列浙商租赁系列上海畅途租赁系列山重租赁系列狮桥租赁系列丰田融资租赁系列北汽中车信融租赁系列先锋国际租赁系列5.004.504.003.503.002.502.001.505.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00一年期国债收益率三年期国债收益率比亚迪系列平安租赁系列四、融资租赁ABS产品二级市场交易情况二级市场流动性保持相对稳定2026年上半年，融资租赁ABS的二级市场交易金额为668.21亿元、换手率1为16.52%，融资租赁ABS二级市场流动性保持相对稳定。1换手率=二级市场交易金额*2/(期初存量余额+期末存量余额）图表12.