凌云光AI时代全栈视觉领军者再启航

凌云光凌云光(688400CH)正文目录投资要点 5我们与市场观点不同之处 6国产机器视觉领军企业，软硬件全栈式一体化布局 7深耕机器视觉近三十年，前瞻布局新一代通信与具身智能领域 7股东技术背景深厚，多点投资布局产业链上下游 9业务结构优化，业绩重回增长通道 10先进制造驱动机器视觉需求，AI驱动行业升级 13机器视觉为智能制造核心感知层，国内起步晚但发展快 13国内视觉渗透率有望持续提升，市场规模加速增长 14外资仍主导高端市场，国产厂商加速崛起 16公司机器视觉核心竞争力：算法铸魂、并购强体、客户筑基 17收购JAI增强高端工业相机自主化能力，协同加速全球化布局 17底层算法构筑壁垒，AI赋能软件平台升级 19深耕苹果等核心战略客户，产品迭代与自动化升级驱动需求 21平台型技术复用，AI服务器与光模块检测打开新空间 23元客视界卡位具身智能光学动捕数据采集与量产检测赛道 24前瞻布局OCS等新一代光通信技术，AI东风下空间广阔 27盈利预测与估值 30盈利预测 30可比公司估值 31风险提示 32图表目录图表1：公司历史沿革 7图表2：公司2018-2025年收入结构（按产品拆分） 8图表3：2025年公司收入结构（按下游行业拆分） 8图表4：公司主营业务、产品矩阵与下游应用领域 8图表5：公司股权结构（截至2026年半年报） 9图表6：公司管理层与核心技术人员技术背景深厚 9图表7：公司主要控股子公司与参股公司情况（截至2026年半年度） 10图表8：公司2018-2026H1营业收入及同比增速 10图表9：公司2018-2026H1归母净利润及同比增速 10图表10：公司2018-2026H1扣非归母净利润及同比增速 图表公司2018-2026H1境外收入与同比增速 图表12：公司2018-2026H1毛利率、净利率、扣非净利率 凌云光(688400CH)图表13：公司2018-2025年分产品毛利率 凌云光(688400CH)图表14：公司2018-2026H1期间费用率 12图表15：公司2018-2026H1研发费用及同比增速 12图表16：公司2018-2025年应收账款周转率 12图表17：公司2018-2026H1资产负债率 12图表18：机器视觉在工业领域的四大作用 13图表19：工业领域可配置视觉系统及智能视觉装备产品形态对比 13图表20：机器视觉产业链与竞争格局 13图表21：全球及中国机器视觉行业发展历程对比 14图表22：2020-2035年全球机器视觉市场规模与2030年预测 14图表23：2021-2028年中国机器视觉整体市场规模趋势与预测 14图表24：机器视觉主要下游应用领域份额与情况 15图表25：国内外机器视觉系统与智能视觉装备主要厂商 16图表26：JAI工业相机产品矩阵 17图表27：JAI三传感器RGB棱镜设计和传统拜耳成像对比 18图表28：JAI棱镜成像技术特点及优势 18图表29：公司全球化布局 19图表30：JAI前五大客户情况（单位：万欧元） 19图表31：公司工业大视觉模型 20图表32：公司与鸿海系公司关联交易销售商品金额 21图表33：工业富联与立讯精密资本开支趋势 21图表34：公司针对消费电子制造过程的产品解决方案 22图表35：公司FZMotion光学运动捕捉相机矩阵 24图表36：元客视界FZMotion软件 24图表37：公司产品在具身智能领域产品及在数据采集、质量检测上的应用 25图表38：具身智能数据金字塔结构 26图表39：公司光通信业务布局 27图表40：十万卡级智算中心集群光互连架构设计 28图表41：OCS和传统电交换机传输示意 28图表42：OEO与OCS对比 28图表43：OCS主要技术路线对比 29图表44：国内主要OCS整机厂商产品布局及商业化进展 29图表45：公司分产品收入（百万元、毛利与费用率假设表 31图表46：可比公司估值表 31凌云光(688400CH)投资要点凌云光(688400CH)凌云光深耕机器视觉行业近三十年，是国产厂商中少数同时具备视觉器件、视觉系统、智能视觉装备与智能工厂软件完整能力的企业，主要投资要点如下：）器JAI深耕视觉成像超五十年，研发与生产位于日本，多传2025年该板块收入同比%.84ctJIKnow-howVisionWARE度和高效率检测，以及快速响应不同行业需求、有效缩减新领域拓展周期。客户端，公司20162025年公司消费电子领域收9新型显示等领域与宁德时代、京东方、华星光电等客户稳定合作。2）3C、显示、新能源行业景气向上，公司短期业绩有望持续向好：CMVU数据，中2025395202878425.6%20253C2026-20273D动化率持续提升、公司在行业头部客户中的渗透稳步提升，该板块有望保持较高增速；新8.620062025半导体领域，JAI覆盖从前道晶圆制造的光刻对位、刻蚀检测到后道封装的引线键合、芯片贴装、缺陷复检的全IntelTSMCSMICJAIAI2026AI3DAOI检测方案切入该领域。当前人形机器人本体与小脑技术趋于成熟，但具身大模型的进化受制于数据，亿欧智库数据显示具身智能达到真正可用至20公司元客视界自研FZMotion高精度光学运动捕捉系统，覆盖数据采集、数据管理与量产0.01mm/m0.12025年FZMotion70%。OCS等新一代光互连，打开远期成长空间：随着智算集群由万卡向十万卡级OCS800G、1.6TPolatisOCSMEMSOCS受益，有望打开远期成长空间。凌云光(688400CH)我们与市场观点不同之处凌云光(688400CH)3C领域的视觉系统集成商，对公司全栈式平台型能力的认知不足。我JAI硬件能力与多年积累的算法平台和工业大模型软算能力，可不断实现下AI等多个新兴场景，成长潜力较大。2）JAI的收购不仅体现在并表的财务价值，更体现在战略价值上。其一，公司此前器件以代理为主，JAI在提升器件板块盈利能力和规模的同时健全公司全栈式自研能力。其二，JAI司提供了半导体等高壁垒、长认证周期、高毛利领域的客户入场券。其三，收购后仍在协JAI品牌力与日本制造中心，有望帮助公司打开海外市场。凌云光(688400CH)国产机器视觉领军企业，软硬件全栈式一体化布局凌云光(688400CH)深耕机器视觉近三十年，前瞻布局新一代通信与具身智能领域公司是国内领先的机器视觉产品与解决方案供应商，已形成“光、机、电、算、软”全栈能30智能与手眼力协同等底层技术上具备深厚积累，深入理解下游行业应用需求与制程工艺，基于“视觉+AI”新型显示、新能源、印刷包装、半导体、具身智能等领域客户提供具备检测、测量、识别等功能的可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件等高端产品与解决方案。从产品代理商向视觉解决方案专业企业升级，持续向多行业拓展。公司早期从代理国际领先的视觉厂商产品起步；2000年与上海印钞厂合作开发质检系统，开启自研之路。2002VisionWARE标志公司进入自主软件算法领域；2006-2015年，从印钞逐步切入消费电子、新型显示、印刷包装、智慧交通等领AOI3C20227月登陆科创板；20251JAI，完善全栈式产业布局。积极卡位布局新一代光通信与具身智能两大方向，打开远期成长空间。光通信方面，公司AI算力基础设施升级，代理产品OCSOIOPWBTGV2022月成立全资子公司北京元客视界，成立之初业务围绕虚拟现实和数字人展开，2024年四季度切入具身智能数据采集与训练赛道，AI光学动作捕捉系统实现产品的规模化落地，有望充分受益于机器人的产业化加速进程。图表1：公司历史沿革公司公开业绩交流会，公司公告，公司官网聚焦机器视觉主业，产品覆盖从核心器件到整厂解决方案全链条。近年来，公司收缩传统光接入网业务，聚焦机器视觉主业，已形成包括视觉器件、系统、智能装备、智能工厂在内的完整产品体系，产品能力沿“图像采集—分析决策—自动执行—工厂管理”逐级延伸。202519.4%OCS、OIO、PWB等下80.6%，其中智能视觉装备/可配置视觉系统/11.9/7.36/3.79亿元，占总收入的比重分别为40.9%/25.3%/13%。图表2：公司2018-2025年收入结构（按产品拆分） 图表3：2025年公司收入结构（按下游业拆分）智能视装备 可配置视觉系统 视觉器光通信品 服务收入

半导体科学3% 光通信

20182019202020212022202320242025

5%元客视界5%新能源7%其他8%9%

19%印刷13%

消费电子31%凌云光凌云光(688400CH)公司公开业绩交流会 公司公开业绩交流会，iFind公司逐步贯通前端成像、软件算法、装备执行与工厂管理环节，形成软硬件一体化的视觉FLIR、NaturalPoint2025年收购丹麦工业相机公司JI4年的%提升至%，产品包括线阵/面阵相机、镜头等。可装配视觉系统集合了光学成像模块（由相机、镜头、光源、保护与固定装置、通信与信号附件组成）和图像处理系统（由图像处理软件、工控机等组成，可独立完成图像采集和信息处理工作，0年以来收入占比稳定在二三成左右。公司的系统产品已服务于消费电子、智慧交通、汽车、AI服务器等场景，代替现有人工及相应工具，对工作对象物体进行识别、对位、测量、检测，以优化生产流程、提高产品质量。公司针对各下游行业开发并持续升级应用算法与软件，打造核心竞争壁垒。公司智能视觉装备主要应用于新型显示、消费电子、印刷包装、新能源等领域的缺陷检测设备，近年收入占比持续提升。公司智能工厂软件解决方案汇聚系统和装备等端侧和边侧生成的生产与检测图表4：公司主营业务、产品矩阵与下游应用领域公司公开业绩交流会公司机器视觉产品的主要销售领域以消费电子为主，印刷、新型显示、新能源等为辅，逐步向半导体、服务器、光通信等新兴领域拓展。近年公司下游行业分布趋于多元化，不依赖单一行业。目前消费电子为占比最大的下游领域，2025年，在公司机器视觉业务的收38%17%8%，元7%、6%、4%9%。股东技术背景深厚，多点投资布局产业链上下游202641.78%、4.91%46.7%。姚毅现任公司董事长兼总经理，杨艺现任公司副总经理兼董事。富士康旗下工业富联的孙202072.520261.59%股权。管理层与核心骨干技术背景深厚。创始人姚毅拥有西安电子科技大学电子物理与器件专业硕士、北方交通大学通信信号与系统专业博士学位，曾任北京交通大学光波所教师；联合创始人杨艺毕业于清华大学工程物理系，现任公司董事、副总经理及机器视觉产业联盟副理事长，夫妇二人光电技术背景深厚。公司形成了覆盖光学、算法、软硬件和产业化的复46赵严为北京理工大学物理电子学博士；核心技术人员金刚为华中科技大学模式识别与智能252025年底，公司研发人员占公司总人图表5：公司股权结构（截至2026年半年报）共同实际控制人合计持股47共同实际控制人合计持股47姚毅杨艺王文涛 富联裕科技深圳）有限公司深圳市达晨创通股权投资企业（有限合伙）卢源远林戴钦赵严印永强湖北省铁路发展基金有限责任公司1.591.53凌云光公司公告图表6：公司管理层与核心技术人员技术背景深厚姓名 职位 背景北方交通大学通信信号与系统专业博士；曾任北京交通大学光波所教师。现任中国印刷及设备器材工业协会姚毅 董事长、总经理（控股股东）

标签印刷分会理事长王文涛 副董事长、副总经理 曾任电子工业部第46研究所研发工程师；现任中国光学工程学会理事清华大学工程物理系工程物理专业毕业曾任北京核仪器厂技术岗美国EG&G公司中国代表处营销部经理；杨艺 董事副总经（实际控制人之一,姚毅配偶）承担公司技术平台、新产品、新行业应用解决方案的规划工作赵严 董事、副总经理（核心技术人员） 北京理工大学物理电子学博士、高级工程师；拥有16年研发工作经验清华大学计算机科学与技术系计算机应用技术专业博士；任清华大学计算机系历任长聘教授委员会副主任、孙富春 独立董事

中国自动化学会和中国认知科学学会常务理事、中国人工智能学会副理事长知识理性研究院首席技术专家CTO（核心技术华中科技大学模式识别与控制工程博士；拥有逾25年视觉与图像研发经验，承担技术平台研发和仪器研发任金刚人员）

务;完成公司工业3D技术和产品规划,以及工业人工智能技术体系规划周钟海 产品与解决方案部副总经理（核心技术人员）北京理工大学光学工程硕士戴志强 产品与解决方案部副总经理（核心技术人员）江苏大学食品科学与工程专业毕业北京航空航天大学仪器科学与技术硕士，十年长期专注底层算法研发，带领研发团队完成高性能通用核心算彭斌 知识理性研究院总监（核心技术人员）

法库的研发凌云光(688400CH)凌云光(688400CH)包振健 产品与解决方案部轮值总经（核心技术人员石家庄铁道学院计算机应用技术硕公司公告，公司招股书注：职位情况截至2026年半年报公司积极投资参股上下游企业，资源协同赋能公司发展。上游视觉器件端，公司持有长光CMOS下游应用端，公司参股富联凌云、悟略、清软微视等企业，强化在消费电子制造、印刷包装软件系统、半导体检测等场景的拓展；AI大模型能力上，公司投资了智谱华章，双方将ChatGLMOIO光互联及相关代理合作机会。图表7：公司主要控股子公司与参股公司情况（截至2026年半年度）公司参股/控股业务方向持股比例（%）2025营收（亿元）凌云光通信控股光纤器件与仪器的代理销售业务100%凌云视界控股智能检测装备的研发、生产和销售100%苏州凌云光工业控股公司核心生产制造基地，覆盖机器视觉全线产品的研发、生产、销售100%13.6元客视界控股空间计算、光学动捕、光场重建与虚实融合制作100%1.6凌云光国际控股视觉器件、光纤器件与仪器的境外产品之采购或销售100%JAIA/S控股工业相机的研发、生产及销售100%2.2长光辰芯参股高性能CMOS图像传感器的研发、设计、测试与销售以及相关的定制服务8.5%8.57富联凌云光 参股北京悟略 参股

智能制造领域基于机器视觉、深度学习及大数据人工智能、云计算等技术为基础的产品和解决方案的研发、生产及销售ERP、PLM、MESWMS等全流程的智能化管理软件系统及行业定制化解决方案

49% 3.7525%清软微视 参股 AI驱动的半导体缺陷检测解决方案平台的开发 24%长芯长光 参股 投资领域为光电信息产业，重点围绕机器视觉及光通信等方向 iFind业务结构优化，业绩重回增长通道2025年起业绩重回增长轨道并创历史新高，2026H1核心盈利延续改善。2018-2022年，14.0627.490.551.882023-2024年业绩有所回落：2023年收入22.34/1.07亿元，主要由于锂电等下游行业需求收缩或延迟，同时仍维持高研发投入。2025和装备产品线份额同步提升；印刷包装领域推进国内外市场拓展与产品升级；叠加整体规模效应释放、JAI并表协同效应显现（JAI2.245.59万元，并表初期盈利贡献有限但协同空间大29.1230.35%，1.6150.7%。2026年上半年延续增长态势，实现归母净利润6.56583.3%5.89亿元公允价值变动收益，扣非1.2654.5%务毛利率提升、光通信恢复增长、海外拓展加速。61接单额为6亿元（含税，充足订单有望支撑公司短期业绩增长。图表8：公司2018-2026H1营业收入及同比增速 图表9：公司2018-2026H1归母净利润及同比增速营业收入（亿元） 同比增速35302520151050201820192020202120222023202420252026H1

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

归母净利润（亿元） 同比增速76543210201820192020202120222023202420252026H1

700%600%500%400%300%200%100%0%-100%凌云光凌云光(688400CH)iFind iFind图表10：公司2018-2026H1扣非归母净利润及同比增速 图表11：公司2018-2026H1境外收入与同比增速扣非归母净利润（亿元） 同比增速 境外收入 境外收入占比(右)

20182019202020212022202320242025

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

201820192020202120222023202420252026H1

16%14%12%10%8%6%4%2%0%iFind iFind，公司公告2023年由于机器视觉占比提升但成本2024OCS全光3.72pct2025年由于规模效应释放、费用管控优化，公司毛利率进一步升至34.79%，其中，视觉系统、器件、40.15%、32.06%、34.49%、29.95%，分别同比+2.1pct、+13.84pct-3.22pctJAI40.67%，较去年同4.96pctJAI后境外收入规模与占比继续提升（2025年境内/境外毛利率分别为%4%。05年公司净利率为%，同比提升4ct。2026H15.898.65%2.71pct。图表12：公司2018-2026H1毛利率、净利率、扣非净利率 图表13：公司2018-2025年分产品毛利率

净利率 毛利率

50%

智能视觉装备 可配置视觉系视觉器件 光通信产品凌云光(688400CH)201820192020202120222023202420252026H1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025凌云光(688400CH)iFind iFind持续重视技术研发投入，规模效应带动费用率回落。因公司收入增长带来摊薄及精细化费5年销售管理研发费用率分别为%.%16%ct.pct/1.73pctAI3D成像等，图表14：公司2018-2026H1期间费用率 图表15：公司2018-2026H1研发费用及同比增速2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20252018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 202510%

销售费用率 管理费用研发费用率 财务费用

研发费用(亿元) 同比(右)6543210201820192020202120222023202420252026H1

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%iFind iFind营运效率随应收和存货周转改善。2021-2022年公司经营现金流净额为负，主因业务扩张备货、销售回款周期及下游客户账期影响；2023年开始转正；20251.47亿元，同比2022-2024年公司应收账款周转率下降，主要由于公司设备产品销售占比提升，设备相比于系统和器件20243.762.12次4.63、2.60次，主要受益于产品及交付结构优化、供应链协同改善和客户信用管理精细化。资产负债率维持较低水平，负债结构健康。20253.23pct至.8%JI6年6月底资产负债率较年初下降.2t21.54%6.95亿元到账。图表16：公司2018-2025年应收账款周转率 图表17：公司2018-2026H1资产负债率

20182019202020212022202320242025

201820192020202120222023202420252026H1凌云光凌云光(688400CH)iFind iFind凌云光(688400CH)先进制造驱动机器视觉需求，AI驱动行业升级凌云光(688400CH)机器视觉为智能制造核心感知层，国内起步晚但发展快机器视觉为工业智能化植入“眼睛”（（工（（PLC、机械执行通过AI软件算法智能分析图像信息，并应用分析得到的结果进行智能判断与决策，指导GGII29.7%13.3%31.4%25.6%造业向精密化、数字化和智能化升级，下游客户对生产效率、产品品质及质量追溯的要求持续提升，机器视觉正由单一检测工具逐步拓展至全流程质量闭环管理。图表18：机器视觉在工业领域的四大作用 图表19：工业领域可配置视觉系统及智能觉装备产品形态对比《2024机器视觉产业发展蓝皮书》（GGII） 公司招股说明书机器视觉属于技术驱动型行业，产业链由上游核心器件、中游系统装备、下游制造场景构成。上游器件包括工业相机、镜头、光源、图像采集卡、控制器、芯片及算法平台等软硬件，决定了图像采集质量和数据处理效率。中游为视觉系统和智能装备，系统由光学成像硬件和图像处理软件组成，GGII《2024机器视觉产业发展蓝皮书》数据显示，在单个系（应用领域。机器视觉融合计算机科学、人工智能、图像处理、机械与自动化等多个行业技术要求，是典型的“核心器件+算法软件+系统集成+行业应用”复合型产业链，其中中游系统与装备环节依赖本土市场理解和交付能力，是凌云光等国内工业视觉厂商形成差异化竞争力的关键位置。图表20：机器视觉产业链与竞争格局中商产业研究院机器视觉产业发展经历了由理论研究向工业应用、由海外先发向中国市场承接、由单点检测向智能化解决方案升级的过程。海外市场起步较早，2070年代成像传感器的诞生Dalsa（加拿大、康耐美国1990-1999年半导体产业发展激发机器视觉需21世纪，3C电子、汽车制造等行业需求增长；2010年以来，AI算法快速发展，机器视觉的应用范围进一步扩大。国内市场起步相对较晚，但发展速度较快。1995-1999年，本土企业主要依赖代理引进国2000-20082009-2015年，3C电子制造业带来巨大变革，3C制造进入高精度时代，且更新较快、应用场景丰富，加速促进了我国机器视觉需求的增长，国内机器视觉专6I图表21：全球及中国机器视觉行业发展历程对比易思维招股书国内视觉渗透率有望持续提升，市场规模加速增长受益于工业自动化、智能化进程，全球机器视觉市场稳健增长。机器视觉为工业自动化与AI3DMarketsandMarkets2020962025158.3亿美元，2030236.3亿美元，2026-20308.3%。中国机器视觉市场规模增速高于全球水平，且预计将继续保持高增。图表22：2020-2035年全球机器视觉市场规模与2030年预测 图表23：2021-2028年中国机器视觉整体市场规模趋势与预测2000

(亿美元)(亿美元)236.3148.1158.3110120129962020 2021 2022 2023 2024 2025 2030E

1000

(亿元)784503395333784503395333240281312凌云光凌云光(688400CH)MarketsandMarkets 中国机器视觉产业联盟（CMVU）（CMVU）20212402025395亿元，预测2028784GGII年中国机器视觉软硬件市场下游应用结构中，3C25.76%15.68%13.04%6.81%7.78%，半导体等新兴下游重点行业扩容为机器视觉需求增长的重要驱动力。I20243C10%5%3%，未来提升空间较大。随着消费电子、新能源、汽车、半导体、AI比提升，对产品工艺和质量要求越来越严格，机器视觉相较于人工质控在精度、效率方面优势显著，渗透率有望持续提升。图表24：机器视觉主要下游应用领域份额与情况下游行业

2024年机器视觉软硬件市场2024年份额规模（亿元）

渗透率

主要应用场景识别 测量 定位 检耳机孔定位液晶屏AA区3C电子 46.75 25.76% <10%

轮廓度检测、PIN针及字符外观尺寸测量、缺陷尺寸测

MIC

芯片缺陷检测、PCB锡焊检检测、线缆颜色检查等 量等等

测、字符缺陷检测等汽车 28.45 15.68% <5%

标签字符检测、零件条码读轴承尺寸测量、零配件缺陷汽车轮毂定位、汽车电路基钣金焊点检测、雨刷检测、取、面板识别检测等半导体 23.67 13.04% <10% 晶圆字符识别等

测量等AOI外观尺寸测量、锡膏

板定位等AOI引脚贴合、PIN脚定

钣金件外观检测等LED3DSMD包装检测等位、芯片定位组装等医药 12.35 6.81% <3% 胶囊、药片尺寸测量等 液体制剂灌装定位等锂电 14.12 7.78% <5%

Wafer表面检测等药品缺陷检测、针管检测、口服液杂质检测等涂布缺陷检测、极片表面缺陷检测、模组焊点缺陷检测测、电池二维码识别等

壳机极耳定位等等光伏 7.12 3.92% <5%

硅棒端面测量、硅片尺寸测电池板焊接定位、涂锡定位、焊接表面外观检测、电池片量、银胶引线测量等快递物流 8.01 4.41% 较低 条码识别、包裹分拣 体积测量等GGII

硅片轮廓定位等

外观检测等凌云光凌云光(688400CH)一方面，机器视觉凭借高效稳定的优势，是工业自动化与智能化的必备手段。我国制造业处于转型升级关键期，消费电子、新能源等优势行业逐步从传统粗放式制造向连续自动化生产转变，正加速向智能化、数字化升级。机器视觉技术为自动化生产设备赋予了强大的视觉感知与处理能力，带动质量检测由人工抽检、离线抽检向生产线在线全检转变，可助AI发展和政策支持为机器视觉行业注入新一轮增长动力。国家围绕智能制造、质量管理数字化、人工智能应用、机器人推广、工业设备更新和制造业数字化转型等方向密集出台政策，机器视觉在其中的定位逐步由“智能制造感知技术”另一方面，产业结构升级背景下，高精度检测需求增长。2020-2025年我国高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重由%提升至%25年，9.4%5.9%3.5pct。高技术制造业对高精度质量检测、高效数据处理、精确尺寸测量及深度溯源分析等视觉功能的需求外资仍主导高端市场，国产厂商加速崛起近年机器视觉整体国产化率有所提升，但高端检测场景仍由外资主导。由于机器视觉行业Keyence（日Cognex（美）等海外龙头主导，202348%、6%的市场份额，在高端零部件、底层算法领域具备优势。目前中国机器视觉市场的核心参与者包括老牌外资企业（在华分支机构与合资企业）与新兴自主研发的内资企业。在高端制造领域，此前机器视觉装备和核心部件多由海外厂商主导，近年来国内厂商技术实力快速提升，叠加地缘因素影响，国产替代成为明确的产业方向。尽管国内机器视觉企业规模相对较小，但因其较高的本地化服务能力、定制化服务能力、客户需求快速响应能力，以及灵活的供货周期、性价比较高等GGII数据，2023年中国机器视觉市场中内资/60.76%/39.24%3D公司处于国内机器视觉第一梯队，全栈布局奠定差异化竞争地位。国产机器视觉公司中，海康机器人、凌云光、奥普特、天准科技等位于第一梯队。相比于竞争对手，公司是少数同时具备视觉器件、视觉系统、视觉装备与智能工厂软件全栈能力的企业，在产品线完整JAI后器件能力向高端补齐，2025产品、行业解决方案与客户服务能力的本土厂商有望持续受益，凌云光等视觉系统与智能装备企业的竞争优势有望进一步显现。图表25：国内外机器视觉系统与智能视觉装备主要厂商公司简称国家/地区是否上市 简介 收入规模基恩士是全球综合性的工厂自动化产品供应商，其产品包括传感器和测量仪器、图像处理设备、控制测最近一个财年（截至基恩士 日本

所（6861JP）

量设备、研发用分析设备、商业信息设备等。其产品按照通用目的进行工程设计，可以适用在各个行业2026年3月20日）或领域

11,692.89亿日元康耐视 美国

美国纳斯达克（CGNXUS）

康耐视是全球领先的机器视觉产品提供商，其产品包括视觉系统、视觉软件、视觉传感器和工业读码器，主要用于各个行业的自动化生产和分配系统，应用于包括消费电子、汽车、消费品、食品和饮料、制药2025年9.94亿美元和医疗设备等行业的制造，以及自动化物流行业的物流分配海康机器人是面向全球的机器视觉和移动机器人产品及解决方案提供商。公司机器视觉业务已拥有2D视2025年海康威视机海康机器人杭州

CH）

ID、3DVM算法软件平台为核心，培养视觉应用生态；持续为3C电子、新能源、汽车、医药医疗、半导体、快递物流等行业提供机器视觉硬件产品和算法软件平台

器人板块64.52亿元凌云光(688400CH)凌云光 北京 688400凌云光(688400CH)奥普特 东莞 688686CH天准科技苏州 688003CH矩子科技上海 300802CH大恒图像北京CH）下属子公司狮头股份公告，彭博

客户提供可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件等高端产品与解决方案。公司坚持以客户为中2025年29.12亿元心，赋能电子制造、新型显示、3C电子、印刷、新能源及文化元宇宙等行业的智能“制造”奥普特是一家主要从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产、销售的国家高新技术企业，公司的主要3D202512.69亿元3C电子、锂电、汽车、半导体、光伏等多个领域天准科技专注服务于电子、半导体、新汽车等工业领域，提供视觉装备产品，主要产品包括视觉测量装2025年17.90亿元备、视觉检测装备、视觉制程装备和智能驾驶方案等公司主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备。产品主要应用于电子信息制造、工2025年7.74亿业控制、金融电子、新能源、食品与包装、汽车等多个国民经济重要领域大恒图像是专注于机器视觉部件及视觉系统研发、生产和营销的高科技企业，是专业的机器视觉核心部大恒科技2025年件及解决方案提供商。目前大恒图像已经成功在消费电子、新能源、半导体、汽车、物流、交通、医药、17.43亿元科研等行业为客户提供优质的产品和定制化的视觉解决方案凌云光(688400CH)公司机器视觉核心竞争力：算法铸魂、并购强体、客户筑基凌云光(688400CH)收购JAI增强高端工业相机自主化能力，协同加速全球化布局JAI增强了在核心视觉器件上的竞争力。2024月，公司公告全资子公司北京凌云光及新加坡全资孙公司将以现金收购丹麦工业相机企业JI25年1月完成%JAI197150聚焦消费电子、半导体、食品分拣、生命科学、新能源、农业等多领域工业相机的研发制JAIJAIJAI增强了其在核心视觉器件上的自主化能力，助于推动产业链、客户、市场、品牌等方面的协同。JAI独特的分光棱镜式相机在全球享有较高知名度，构筑技术护城河。GGII，在典型andMarkets数据显示，202567.3亿42.5%，2030101.9亿美元。JAI面阵和线阵扫描JAI31004500万像素，500250帧4个，像素覆盖1-16K，通过CameraLink的最快运行速度可达200赫兹。图表26：JAI工业相机产品矩阵JAI官网，公司公告JAI独特的多传感器分光棱镜技术将多种成像传感器进行光学共轴组合（当前最多可实现S，可提供-4通道图像单独采集，且可实现多光谱宽光谱图像采集，融合可见光与近红外、短波红外，根据客户需求定制成像谱段。分光棱镜技术的优势在于能实现相机RGBUV-VIS-SWIR多光谱分析能力、可消除在线3C视觉系统和印刷检测装备中4K/16K高端彩色线扫相机具有行业独特的色彩还原性和稳定性。JAI并入有利于完善公司自主相机产品矩阵，降低研发成本，增强核心器件竞争力。图表27：JAI三传感器RGB棱镜设计和传统拜耳成像对比JAI官网图表28：JAI棱镜成像技术特点及优势技术特征 技术先进性单一光轴 传感器精准校准（轴向精度达1/3像素），确保对物体的统一视场，替代复杂校准补偿算法可确保拍摄运动物体无拖影和套影问题，各通道保持相同分辨率和视场。较其他成像技术（滤光轮系统、多相机方案、分光镜方案）多通道同步采集

在同时采集、单数据通路、尺寸等方面具有显著优势：1）可提供2-4通道图像单独采集，实现R-G-B真彩色图像，2）彩色融合近红外图像和近红外融合短波红外图像，实现多光谱宽光谱图像采集；可定制2-4个谱段凌云光(688400CH)真实的颜色还原 每个像素实现全色域覆盖，无需拜耳阵列插值，能够捕捉完整图像区域的真实光学信息而非模拟信公司公告凌云光(688400CH)JAI赋能公司向半导体等高端精密领域延伸。JAI产品广泛应用于半导体检测、消费电子、生命科学及医疗、新能源、印刷包装、食品饮料分选、智能农业及体育赛事转播等领域，KLA、、Omron、BaslerJAI可获取不同已有较为成熟相机产品，实现了从前道晶圆制造的光刻对位、刻蚀检测到后道封装的引线键合、芯片贴装、缺陷复检的全工艺段覆盖，主要客户为全球领先的半导体检测设备供应商科磊KLA，Intel、TSMC、SMIC等，JAI目前半导体相关产品客户已覆盖国内外半导体设备商和制造工厂。国内外渠道互通，JAI全球化渠道布局与良好口碑助力公司海外市场拓展，公司帮助JAIJAI35Daitron、Stemmer、Basler等经销商、机器视觉技术供应商稳定合作，形成“本地销售机构+渠道合作伙伴+设备厂商客户”JAI场具有较高的市场占有率和客户口碑。公司一直将国际业务视为重点拓展方向，目前已在JAI的全球营销网络和良好的客户基础与市场口碑，提升公司在国际市场的拓展能力和境外区域服务优势，加快实现国际化。20253.94126.03%，境外毛年上半年境外收入同比29.07%，渠道协同成效初步得到验证。JAI导入国内头部客户，已启动与比亚迪、京JAI凭借优质的产品质量及中资控股，有望替换国外产品在国内半导体等行业的市场份额。凌云光(688400CH)图表29：公司全球化布局 图表30：前五大客户情况（单位：万欧元）凌云光(688400CH)公司公开业绩交流会 注：由于标的公司原子公司JAIINC剥离，且过渡期内通过其向北美客户销售因此成为前五大客户；KLA、SATAKE等通过JAIInc.持续交易公司公告JAI分发挥日本在光学产业链的相对优势，在相机生产的自动贴装、测试、工艺与质量控制等方面行业领先。双方可以在产业资源维度拉通，协同优质供应商，形成较为完整的、更具战略性、更高性价比的全球供应链资源。2025JAI完成收购并纳入合并报表，公司视觉器件收入增至9%ct至3%。2026底层算法构筑壁垒，AI赋能软件平台升级机器视觉系统与装备的本质是“成像加算法GGII《2024Know-how底层算法需在实际产线中反复迭代。其一，算法依赖海量真实缺陷样本训练，不同行业、工艺、材料的缺陷形态差异极大，厂商必须长期服务各类下游客户才能积累足量的标注数据与缺陷样本。其二，算法需与具体工艺深度结合，如锂电池隔膜的针孔、白黑点、褶皱等缺陷，Know-how需通过长期项目实践获得。其三，工程化要求高，需在嵌入式、边缘端与云端多算力平台适配，兼顾精度、速度与稳定性。因此自研底层算法是高投入、长周期、强积累的壁垒工程，多数厂商选择外购通用算法库，而自研厂商掌握核心能力，形成差异化。国际巨头基恩士、康耐视正是凭借多年跨行业算法积累构筑了深厚壁垒，验证了算法的战略价值。2005VisionWARE，围绕图像处理、模20余年持续迭代，2025年6.4版本，具备基础、定位、测量、检测、识别、颜色、3D、深度学习等核心技182002D+3D2D1003D100凌云光深耕工业视觉二十余年，在消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等行业积累了Know-how与缺陷数据库，成为后来者难以在短期内复制的数据壁垒。凌云光(688400CH)图表31凌云光(688400CH)公司公开业绩交流会赋能传统算法平台智能化，自主构建工业视觉大模型，可快速响应不同行业需求。传统规则算法在零件一致性较高、生产环境相对稳定的场景中具备速度、成本和可靠性优势，但随着异常情况和缺陷类型增加，规则算法会变得日益复杂，环境变量和图像质量等因素VisionWARE算法平台中进一步深化深度学习模块的能力，能从参考图像样本中学习模式和异常，更好地处理复杂任务。公司通过“模式识别+AI”将算法工具智能化升级，底层规则算法保障精度和效率，AI响应不同行业需求，有效缩减新领域拓展周期、降低开发成本。2022LusterLVM-2B枝技术将大模型转化为垂直场景小模型，在环境复杂、缺陷种类复杂、缺陷数据稀缺等复95%70%在消费电子、新能源、印刷包装、汽车等行业取得了较好的应用效果。传统检测能发现缺AI可将视觉图像（缺陷/形貌、工艺参数、产品物性等多信息数据化并融合，跨模态理解制造过程，让检测真正参与到工厂生产过程中。2023GMQM谱与大数据技术搭建生产制造数据与质量分析数据闭环，助力智造工厂实现成因分析、智GMQM深度学习和行业成熟算法能力融合，可针对不同行业的工艺及需求快速训练匹配算法模型，结合行业Know-How，提供监控预警、缺陷分析、缺陷关联性智能挖掘等功能，把检测到的质量数据汇总、分析、追溯到工“检测→决策工艺反馈再学习”27/32类，并自动映射到工艺问题（张力压力波动、干燥、涂布2.51GMQM+大模型方案已成功应用在消费电子、新能源、印刷等领域。深耕苹果等核心战略客户，产品迭代与自动化升级驱动需求2016年凭借自主产品能力成为苹果优选短名单供应商，2017逐步扩大合作范围并加深合作。公司长期与苹果及其供应链厂商（工业富联、瑞声科技、歌尔股份等）稳定合作，提供可配置视觉系统与智能视觉装备两类产品，对苹果产业链形成三类销售路径：一是苹果公司直接采购技术服务和可配置视觉系统；二是对于苹果公司设备制造商会向苹果公司指定的优选供应商按照确认的方案和价格进行采购；三是对于非由苹果直接主导定型设备，供应链企业根据自身产线需求自主采购，但因这些公司为苹果重要合作伙伴，其决策会受苹果案例影响，通常会倾向于选择苹果认可的供应商。图表32：公司与鸿海系公司关联交易销售品金额 图表33：工业富联与立讯精密资本开支趋势4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

向鸿海系商品销售额合计（亿元） 同比变2021 2022 2023 2024 2025 2026E

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

4001500

工业富联与立讯精密资本开支合计 2020 2021 2022 2023 2024 2025

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%凌云光凌云光(688400CH)公司公告 iFind在苹果供应链体系下，公司除了直接服务苹果公司外，还服务于工业富联、立讯精密、歌尔股份等苹果组装代工厂，以及蓝思科技、瑞声科技、博众精工、安费诺、思蓉科技、苏州杰锐思智能等核心零部件与设备供应商。其中，公司与鸿海系公司尤其是工业富联深度合作72.520267171.52%2020年公司与富联裕展共同设立了合资公司富联凌云光，年起开始采购公司产品，服务于富士康智能产线建设。20253.757459.93万元。20253.77亿元左右，约占13%；202642025年进一步提升。天准科技招股书显示，iPhone70套以上视觉系统，覆盖晶圆切割、3C表面检测、触摸屏制造、AOI光学检测、PCB印刷电路、电子封装、丝网印刷、SMT表面贴装、SPI3D打印等新工艺的应用以及自动化率的持续提升，消费电子机器视觉应用环节越来越多。据官网披露，公司产品覆盖部件模组、成品组装、显示触控三大业务领域，根据不同环节例如，针对某全球消费电子巨头耳机生产过程中的点胶工艺面临胶水路径不规则、反光和VisionGLUE胶水点检一0.03mm异形点胶的精度要求，（可达%70%的胶检场景。凌云光(688400CH)图表34凌云光(688400CH)环节 解决方案部件模组 激光精密切割视觉、点胶及胶型检测、精密模组、激光去毛刺、激光去PVD、激光打标等成品组装 机器人装配导、机器人拾取放置、激光精密焊接视觉、手机外观检测、Gap精密测量、异形件智能贴装显示触控 括LCM全自动质量检测、Cell全自动质量检测、大尺寸全贴合、COG/FOG、对位贴合等公司官网消费电子行业技术与产品创新加速、产线自动化持续升级，有望拉动机器视觉产品需求：121.5能电子产品每隔一年半至两年还会进行一次较大规模的性能和功能更新。以苹果为例，其2016iPhoneXOLEDiPhone125GMagSafe磁吸，2022iPhone14Pro引入灵动岛等均属于产品结构与工艺变革迭代大年，每次迭代通常伴随结构件、显示、摄像头、主板等核心部件结构、材料、工艺变更，均需配套新的视觉检测方案，带动上游视觉系统与装备需求持续释放。2025年以来，折叠屏、AI终端、AR/VR眼镜等新一代智能产品量产加速，铰链、钢壳电池等关键部件持续迭代，为机器视觉带来结构性增量空间。外观结构上，2026年起苹果将进入新的重大外观改革周期，据彭博公开报道，苹果公司2026-2028年将陆续发布三代折叠屏手机，2026IDA20C27.85.5英寸外屏。2027iPhone20iPhonePro上采用全新玻璃化3D打印技术，2025年AppleWatch3D100%3D3-42026-2027年迎来提升。公司紧抓终端大客户创新机遇，推动新品业务突破。例如，针对折叠屏，实现模组盖板玻璃组装环节业务突破，并新开发超薄玻璃保护膜贴前检测设备，通过战略客户验证。产线自动化率仍在提升：目前3C设备制造对人工仍有一定依赖度，据美媒TheInformation2024iPhone50%，鼓励富士康、立讯精密和和硕等制造合作伙伴进行前期投DigiTimes2025年报道，苹果的自动化要求覆盖所有主要产品类别，以减2026道，富士康深圳厂区部分车间已实现机械臂与自动导引车精准协作、生产运维的数字化，苹果供应链自动化进程有望继续加速，机器视觉为自动化产线的必备环节，受益于自动化进程加速。20259中抢占优势，份额持续提升。公司推动视觉系统模块化升级，打造对针、螺丝、胶水等标准化智能模组，实现即插即用与快速部署。除消费电子外，公司在印刷包装、新型显示、新能源等领域均和行业头部客户保持稳定合作：凌云光(688400CH)新型显示：下游消费需求升级及技术进步拉动行业产线投资，行业龙头如京东方、维信诺8.68.6OLED4凌云光(688400CH)16002006LCDOLEDMicroOLED等品类，全流程覆盖前工序到后工序、点灯到外观、检测到质量大数据，长期服务于京东方、华星光电、天马、维信诺、夏普、友达光电等行业头部企业。20252.5年上半年已进入规模化推广阶段。2026年上半年公司35%，同时切入国际高端显示客户供应链，完成高端机种屏幕外观检测设备交付，国际化布局取得突破。2023-2024年起伴随产能利用率提升转向新一轮扩张。公司在锂电领域视觉系统产品覆盖生产全工序，包括原材料检测、前段极片预涂涂布、分切、模切检测、中段叠片卷绕检测、后段裸电芯、包mylarAIAI算法与视觉方案，2025年公202520265司正式发布固态电池质量检测方案，并与恩捷股份、卫蓝新能源围绕固态电池材料创新、AI20251.8536.01%，81.23%；20261.03亿元，同比增长。印刷包装：国家《印刷业数字化三年行动计划（2025-2027年2027年持AI/2025年3.9119.11%；2026H11.8913.48%。平台型技术复用，AI服务器与光模块检测打开新空间“II务器、高速光模块等核心部件对检测精度提出亚微米乃至更高要求，公司正积极布局光模块、AI服务器等算力硬件检测场景。全球服务器出货量高增，公司检测系统产品已小规模服务于国际头部企业。当前全球AI2026AI服务器出货量同比增31%。公司具备现有客户优势，其消费电子领域核心客户与关联方工业富联为全球AI服务器市场龙头，随着市场需求的显著增长，2026AIAI机柜/ASICAI机柜/ASICCPU3.2倍/3倍/2.5倍，且不断推动自动化水平及智能制造能力持续提升。AI服务器对精密制造与检测提出更高要求，公司跟随原有大客户产业布局，视觉检测方案已在头部制造客户组装产线小批量落地应用，服务区域已覆盖中国台湾、墨西哥等地，覆盖制造过程关键环节的外观与尺寸检测，后续将持续推进产品适配与市场拓展。凌云光(688400CH)3D检测上，公司具备“视觉+AI+自动化”全栈技术能力，是其工业智能化业务拓展的新方向。光模块制造长期以人工与半自动为主，自动化升级正从降本选项转为量产前提，传统人工辅助、半自动化生产模式已无法适配高端高速光模块量产要求。随着光模块向小型化、集成化演进，精度与一致性驱动自动化进程加速，AOI正从辅助工AOICamtek、KLA等，为具备"视觉+AI+自动化"3C客户2026800G规模化应用，2026H12026年下半年和明后年陆续实现自动化制800G/1.6T凌云光(688400CH)元客视界卡位具身智能光学动捕数据采集与量产检测赛道2022月设立子公司元客视界，以光场重建与光学动捕技术切入文化元宇宙与具FZMotion实时追踪识别动态的标记点，完成亚毫米级三维重建，测量并记录下骨骼动作、位姿与轨迹、动力学等多模态信息，该系统可用于具身智能、影视动画制作、虚拟拍摄机位追踪、0.01mm/m、0.198%SwiftMocaMotar人体运动捕捉软件。图表35：公司FZMotion光学运动捕捉相机矩阵型号分辨率帧率视场角捕捉距离Swift120A/AW4096×3072320FPS54°×42°45米/35米Swift90A3072×3072300FPS62°×62°35米Swift30A/AW2048×1536210FPS62°×49°/95°×77°25米/20米Swift260A/AW5210×5120150FPS58°×58°/76°×76°50米/40米Swift120AU4096×3072320FPS56°×45°7米子公司元客视界官网图表36：元客视界FZMotion软件子公司元客视界官网2024Q4公司切入人形机FZMotionRoboMaster、RoboGene、RoboMetrics分别对应数据采集、数据管理、量产出厂检测环节，已服务智元、众擎、傅里叶等多家头部机器人企业、高校科研机构、数据采集中心25年元客视界收入6%FZMtn收入同比增长超%；2026FZMotion80%以上。凌云光(688400CH)数据采集：2024年携手宇树科技最早打通具身智能数据采集方案，面向高校、科研院所、具身智能企业、大模型训练厂商或者动作数据提供商等客户，助力人形机器人动作训练、数据采集和模拟仿真，提升其在不同场景下的感控和环境感知能力。公司产品支持人体骨骼数据映射到本体机器人构型，可实现高精度采集机器人本体姿态和运动轨迹真值，优化任务策略和控制算法，同时捕捉人体、人形机器人本体和周边物体的相对位置，提升数据FZMotion光学动捕基础上，构建了多模态数据采集能力，AI凌云光(688400CH)数据管理：将原始数据经清洗、标注、筛选转化为高质量数据集，支持大脑研究与端到端20266CloudRobo，公司作为全栈数据采集合作伙伴入驻。评估整机性能与核心零部件，对每台出厂的机器人进行高效在线品质与一致性检测，保证15160+90%，针对不同本体2-3周快速适配。目前相关方案已在头部机器人厂商产线中初步应用落地，已支持智元机器人实现第5000台量产下线检测。图表37：公司产品在具身智能领域产品及在数据采集、质量检测上的应用公司公开业绩说明会，子公司元客视界官网2026489.4%12%，仿真（智能大脑：负责理解自然语言指令、感知环境、规划任务序列）进化受阻。训练大脑需要海量高质量具身智能要达到真正可用至少需要千万小时级别的真实场景交互数据，而当前全行业数据5020实现连接，开源数据集规模有限。制约人形机器人规模化落地的核心瓶颈已从硬件和底层运控转向了数据。凌云光(688400CH)图表38凌云光(688400CH)《具身智能数据行业研究白皮书》（国先中心）数据采集存在遥操作、光学动捕、仿真合成等多元技术路线，不同类型的数据形成互补。遥操作在当前阶段内占主流地位，指使用与实际应用同款的机器人来同步、完整地记录下整个操作过程中的物理状态变化，可避免物理形态的差异，可采失效样本，数据质量高，惯性动捕或光惯融合，相比于互联网视频合成数据具备物理结构与任务对齐性，相比于塔尖真机遥操作，它成本更低、更易规模化，具备高精度、多模态、跨本体可迁移优势；但存在跨本体重定位损耗、多模态融合的部署门槛较高（全模态采集系统包括高分辨率相机阵列、触觉手套、配套软件等，投入较高且对场地有要求、实验室-真实场景差距等短板。sim-to-real头部机器人厂商与地方政府加速建设数据采集基础设施，数采设备有望受益。数据采集和训练基础设施为较早形成明确采购支出的环节之一，2025-2026年全国迎数据采集训练场202646427个城市，通常由政府、产业、研究机构多方共建，配备多个工业、服务、家庭的真实场景，部署机器人本体、遥操作终端、动捕系统、多模态传感器等专业采集设备。市场规模方面，按照单座训练场投资数千万至数亿元计，64座训练场的总投入已达百亿级；数据采集设备年需求量随训练场扩张快速增长，据《中国具身智能数据采集产业发展蓝皮书》预估，2026年中国具身智能数据采集相关市场规模（含基础设施、设备、服务FZMotion除数据采集中心外，公司大力拓展工业细分场景的数据采集方案。各家工业厂商需针对自己工厂的专门场景训练其机器人作业，成为数据采集的重要需求方。与公共数据相比，工（微米级ROI户的采购需求预计高于本体企业。公司在多个工业下游领域深耕多年，具备行业工艺和客户资源积累，目前已在工业领域开展验证，与具身本体企业合作形成综合方案服务头部客户。凌云光(688400CH)前瞻布局OCS等新一代光通信技术，AI东风下空间广阔凌云光(688400CH)公司光通信业务由海外高端光器件代理起步，逐步拓展至测试仪器、生产设备及整体解决方案。2019统光接入设备和部分传统代理产品等低毛利业务。目前公司光通信业务扎根科学通信、电高端设备和仪表，结合自主研发产品，构建光电子集成、数通测试、相干测试等光通信解AI需求持续扩张实现加速增长；另一方面，公司积极布局下一代光通信产品，包括压电陶瓷OCSIOPWB光子引线键合、TGV玻璃通20263.1414.51%，在成熟代理业务稳健的基础上，下一代产品订单同比增长60%以上，逐步成为重要成长驱动力。图表39：公司光通信业务布局公司官网，公司公告数据中心网络带宽、时延与能耗面临升级压力，新一代光互连技术发展空间广阔。智算中（OpticalCircuitSwitch）和应用于超节点设备间连接的可插拔光模块；芯片级光互连则包NPO、CPOOIO等技术，通过缩短电信号传输路径或直接在光域完成信号路由。设备级方面，公司构建高速光模块产线测试解决方案，同时代理HUBER+SUHNER旗下ls压电陶瓷路线O5年战略投资专注OIO技术研发的奇点光子。800G、1.6T迭代，带动光模块测试及先进封装环节的新技术需求增长。公司构建了高速光模块产线测试和光电子集成芯片测试解决方案：1）800G/1.6TIMDD模块的自动化测试方案，兼容、DR4等多种封装与协议，涵盖误码率（R、接收灵敏度、光谱、眼图、OTN/Ethernet误帧等关键指标分析，配套参考模块与误码仪、示波器等设备，可实现高速光模块的高效分选与稳定交付；2）光电子集成芯片测试方面，T500/T200IL/RL/PDLO/InP等多平台芯片的全波段分析。凌云光(688400CH)图表40凌云光(688400CH)中国移动《面向大规模智算集群场景光互连技术白皮书》OCSScale-OutSpine交换机逐渐成为性能瓶颈，速率提升背景下其成本和功耗迅速上升。传统电分组交换机（OEO）需要将光信号转换为电信号，完成报文解析、缓存和逐包转发后再转换为光信号；OCS则根据控制指令将输入光纤与目标输出OEOGoogleOCSOCSSpineSDNCAPEX30%，Fabric10倍以上的显著效益。CignalAIOCS20254203080多亿OCSNVL576Scale-upOCS，OCS市场规模有望实现高速增长。图表41：OCS和传统电交换机传输示意 图表42：OEO与OCS对比samm 公司官网OCSMEMS（DLBS）利用压电陶瓷逆压电效应控制光纤准直器产生微米级位移和精确角度调节，使输入、输出端口直接对准，具备低插损（其插入损耗不高0.3dBMEMS1.5dB的典型值图表43：OCS主要技术路线对比技术路线 原理 核心优势 核心短板 商用进展 全球代表厂商3D硅基微型反射镜阵列静端口规模大（32/64/128端口）、插机械微镜寿命约3年、毫秒级谷歌TPUv4/v5全栈部署，国内头MEMS微机电方案电偏转光束，自由空间光路损低（0.8dB内）、量产成熟、成本切换速度、核心高端芯片海外部智算中心批量落地，占据全球

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Polatis

高576×576）、超低差损大

规模化商用落地硅光波导方案

硅基波导热光/CMOS2027

iPronics、Intel观研报告网

当前仅完成商用样机测试202510月启动城域“毫秒用算”OCS202710毫秒以内。国QYResearchOCS2024年的3662031802057.34%OCS整机市场参MEMS、硅光波导和压电陶瓷等路线，部分厂商已同步推进海外客户验证与市场合作，但整体产业化仍处于早期阶段，进展主要集中于展会演示、样品订单、客户送样及测试场景的小规模应用。图表44：国内主要OCS整机厂商产品布局及商业化进展公司名称OCS技术路线 核心产品 商业化进展TeraHop硅光OCS；64×64MEMSOCSTeraHop于OFC2025展示硅光OCS；OFC2026现场演示64×64及300×300MEMSOCS；2026年3月中际旭创硅光OCMEMS

300×300MEMSOCS

公司表示OCS等产品正开展客户交流、准备和送测，最快于2027年产生需求和收入谷歌TPU集群核心国产整机供应商，2024年整机出货超3000台。产品落地国内头部互联网、金融、紫光股份MEMSOCS -

万卡智算集群；OCS业务毛利率约45，依托交换机渠道优势快速渗透国内算力市场德科立 硅基波导OCS

32×32OCS；64×64OCS；128×12832×32硅光OCS已实现样机交付，向英伟达、谷歌送出测试样机，适配GB300算力集群光互联；凌云光 压电陶瓷路线

OCSPolatisOCS

当前产品处于客户验证阶段，有望在2028年后抢占增量市场OCS已在国内光模块测试市场实现小规模应用；已完成多家智算中心客户送样测试；2026年披露国7000系列单模384×384矩阵光开关内已有小批量订单，并持续推进战略客户技术验证；负责国内及东南亚区域市场拓展光迅科技MEMSOCS

16×16192×192320×320超大端口机型

MEMS路线产能全面落地，覆盖16×16至192×192全端口规格，320×320超大端口机型已完成行业演示。产品同时供货谷歌、国内头部智算与运营商，整机成本较海外品牌低20-30凌云光(688400CH)凌云光(688400CH)PolatisOCS，形成智算中心网络重构与光模块测试自动化两类商业化OCS8x8~384x38450dB为例AI8级以上地震。在智算中心光交换场景，Polatis相关产品在北美市场已实现应用落地；国内当前尚处于应用早期，公司正与多家客户开展技术对接与验证。OCS还可用在光模块互联测试市场，接入多个待测光模块并自动切换至不同测试仪表，实现共享高端测试仪表资源，替代传统人工插拔，帮助提升光模块测试效率、降低人工成本，已在国内实现小规模应用。在芯片级光互连领域OIO通过将光芯片与GXU等计算芯片共封装于同一基板，以光信号替代电信号，可实现更高的带宽密度、更低的延迟与功耗，适用于超百卡规模的Scale-UpIO（OpticalI/O）技术，芯片已完成流片并进入测试验证阶段，旨在突破Scale-Up网络扩展瓶颈。在光电子集成芯片封装方面光子引线键合玻璃通孔两大核PWB3D片间亚微米级低损耦合（插损低至，已通过a验证，并在哈佛大学、住友电工等项目中落地应用。凌云光(688400CH)盈利预测与估值凌云光(688400CH)盈利预测2026-202834.4344.8459.1718.2%、30.3%、31.9%38.4%、38.8%、39.6%，预测逻辑如下：分产品看收入与毛利率：机器视觉：收入：该板块为公司收入占比最大的核心支柱业务，包含