《国际金融实务》-第3 章 外汇交易的一般原理

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1外汇交易市场概述3.1.1外汇市场的概念外汇市场(foreignexchangemarket)是进行外汇交易或货币兑换的场所,是金融市场的重要组成部分。外汇市场上从事的外汇买卖可分为两种类型:一是本币与外币之间的相互买卖,即外汇的持有者按一定的汇率卖出外汇换回本币,外汇的需求者按一定的汇率用本币购买外汇,也被称为国内外汇市场。二是不同币种的外汇之间的相互交易,也被称为国际外汇市场。3.1.2外汇市场的类型1)客户与银行间外汇市场、银行与银行间外汇市场、中央银行与银行间外汇市场下一页返回3.

1外汇交易市场概述根据外汇买卖的参与者进行划分,外汇市场可分为客户与银行间外汇市场、银行与银行间外汇市场、中央银行与银行间外汇市场三个层次。(1)客户与银行间外汇市场,也称为商业市场、客户市场。在外汇交易中,虽然客户之间存在相互买卖外汇的可能,但是,由于寻找合适的交易对象和交易方法比较困难,例如双方在外币种类、数额、交割等条件上难以直接达成一致,客户的外汇买卖通常通过外汇银行的柜台交易进行。客户需要用汇时,向银行买入外汇;客户收到外汇后,可以向银行卖出外汇。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述(2)银行与银行间外汇市场,也称为同业市场。银行在对客户买入或卖出外汇后,其自身所持有的外汇就会出现多余或短缺,即外汇敞口头寸。某种货币买入过多,就会形成多余的情况,称为超买或多头。某种货币卖出过多,就会形成短缺的情况,称为超卖或空头。银行之间进行外汇交易的目的,一是平衡外汇头寸;二是利用多头或空头进行外汇投机。银行间的外汇交易通常采取直接交易和间接交易两种模式,前者是指在各银行间直接进行的外汇交易,后者是指以外汇经纪人为中介进行的交易。银行同业间的外汇交易总额占外汇市场交易总额的90%以上,单笔交易金额一般都比较大,通常在100万~500万美元。因此,同业市场也称为批发市场,构成外汇市场的第二个层次。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述(3)中央银行与银行间外汇市场。中央银行参与外汇交易,主要有两个目的:一是增减外汇储备的数量或改变其构成;二是干预市场汇率。一般来说,中央银行或直接拥有,或代表财政经营本国的官方外汇储备。在外汇市场汇率急剧波动时,为了稳定汇率,中央银行也经常通过参与市场交易进行干预,在外汇过多时买入或在外汇短缺时抛出。中央银行与银行间外汇市场是外汇市场的第三个层次。2)有形外汇市场和无形外汇市场外汇交易按照有无固定的交易场所可以划分为有形外汇市场和无形外汇市场。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述(1)有形外汇市场是指有固定的营业场所和规定的交易时间的外汇市场。有形外汇市场是早期形成的外汇市场,参与外汇交易的双方于一定的时间集合于一定的地点,面对面地进行洽谈和交易。欧洲大陆的巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、米兰等外汇市场均属于此类,故又称为大陆式外汇市场。目前,它逐步被无形外汇市场所取代。(2)无形外汇市场是指无具体交易场所的外汇市场。这种外汇市场的交易是利用现代化的电子通信工具构成规模庞大、错综复杂的信息网络进行外汇交易。伦敦、纽约、东京、苏黎世等外汇市场都属于此类,因为最初流行于英国和美国,故又称为英美式外汇市场。无形外汇市场上的交易瞬间可以完成,因而很大程度上提高了外汇市场的运作效率。现在,它不仅广泛流行于欧洲以外的地区,而且成为欧洲外汇交易的主要组织形式。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述3.1.3外汇市场的参与者外汇市场的参与者主要包括外汇银行、外汇经纪人、中央银行和客户四类。1)外汇银行外汇银行是有权经营外汇业务的银行,它可以是专营或兼营外汇业务的本国商业银行和其他金融机构,也可以是设在本国的外国银行分支机构、代办处或其他金融机构。外汇银行是外汇市场的主体。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述2)外汇经纪人外汇经纪人是指充当交易双方的中介人,对买卖指令进行配对,从交易中获取佣金收入的公司或汇兑商。外汇经纪人有着广泛的信息网,清楚交易双方的报价高低,然后进行配对。经纪人不从买卖差价中获利,但是从交易中获取佣金收入。1992年以后,自动经纪(电子配对)系统,如路透交易2000-2系统等,得到了广泛的应用,目前仅即期交易就有一半以上是通过电子经纪系统操作的。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述3)中央银行虽然在布雷顿森林体系崩溃以后各国已纷纷实行了浮动汇率制,但是,实际上,没有哪一个国家真正放弃了对外汇市场的干预。这种干预是通过中央银行在外汇市场上买入或卖出外汇得以实现的。目前,许多国家都设立了专门的外汇平准基金账户,以供干预外汇市场之用。近年来,西方国家的中央银行不仅单独干预外汇市场,而且,一些主要发达国家的中央银行还经常对外汇市场进行联合干预。因此,中央银行不仅是外汇市场的一般参与者,在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。4)客户客户是指出于交易、保值或投机性需要而参与外汇买卖的机构和个人,如进出口商、跨国公司、国际投资者和跨国旅游者、留学生等。20世纪80年代以来,跨国公司成为外汇市场上的主要客户,其雄厚的资金和巨大的业务量对外汇市场有着较大的影响。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述3.1.4全球外汇市场的统一虽然对于单个外汇市场而言,在营业日内存在“开市冶和“收市冶时间。但是,对于外汇市场的参与者来说,这并不意味着只能在开市后、收市前进行交易。因为,对于全球外汇市场而言,即使一个外汇市场收市了,外汇交易仍然可以继续在其他外汇市场进行。目前,世界上有30多个主要的外汇市场,如伦敦、纽约、东京、巴黎、法兰克福、中国香港等地的外汇市场,它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区,由于世界各地存在时差,不同外汇市场的交易时间顺承相连或相互交错,从全球范围看,外汇市场已经形成了一个24小时全天候运作的市场。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述以格林尼治时间为参照,当0点开市的东京外汇市场于8点收市时,欧洲的法兰克福市场开市了,当16点法兰克福市场收市时,北美洲的旧金山市场开市并且营业至24点,此时正好是大洋洲的悉尼外汇市场的开市时间,在悉尼外汇市场开市1小时后,东京外汇市场开市了。各个外汇市场相互之间通过先进的通信设施和计算机网络连成一体,市场的参与者不仅可以全天候在世界各地进行交易,而且由于交易的速度很快以及转移资金的规模庞大,全球各市场间的汇率差异极小,因而形成了全球统一的外汇市场。国际主要外汇市场交易时间如表3-1所示。由于汇市整体波动不大,一般而言,一天最大波幅也就在0.5%~1.5%,0.2%的进出成本不算小,因而在汇市波动不大的情况下,投资者切忌频繁进出,以免赔了点差。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述不同时段的行情差异大。在一天的交易时间里,由于参与的资金量和活跃度不同,所以各个时间段会呈现不同的特征。04:00—15:00:此时段为亚洲和大洋洲市场交易的时间,资金量较小,波动较平静,一般是对前一天行情进行调整。到下午欧洲市场开市前夕,交易及资金量逐渐增加,此时段会伴随着一些有影响力的数据公布,市场和技术图形都开始酝酿,是每天第一次也是最好的进场时段。15:00—19:00:行情波动时段。欧洲市场开始交易,资金量和关注程度增加,这一时段才是每天外汇市场行情的真正开始。在整体有趋势时顺着大方向操作,在整体为盘整时一般与上一交易日走势方向相反。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述18:00—20:20:欧洲的中午和美洲市场的清晨,交易平淡,多为第一次行情波动的调整。20:20—0:00:行情主要波动时段,美洲市场和欧洲市场同时交易,资金和关注性最大,行情波动自然也最大。00:00—04:00:行情调整或休息时段,为美国的下午盘,一般此时已走出了较大的行情,这段时间多为对前面行情的技术调整。不过因为有些重要的美国数据会在这个时段公布,所以偶尔会出现瞬间大幅波动的情形。3.1.5全球主要交易外汇市场目前,全球较大的外汇市场有30多家,其中最重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、中国香港、苏黎世等外汇市场。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述1)伦敦外汇市场伦敦外汇市场是世界上最大的外汇市场,其外汇交易量占世界外汇交易总额的比例由2007年4月份的34.6%提高到2010年4月份的36.7%,占据第一位。排在第二、第三、第四位的分别是纽约(17.9%)、东京(6.2%)和新加坡(5.3%)。在这个市场上最多的是美元与欧元的交易。伦敦外汇市场之所以成为世界主要的外汇市场与其得天独厚的地理条件有关,伦敦处于全球时区适中的位置,伦敦外汇市场开市与亚洲的中国香港、新加坡外汇市场首尾相连;上午还可以与中东、非洲、欧洲国家的外汇市场进行交易;下午又与纽约外汇市场有重叠的交易时间。可以说,在一天的交易时间里,与世界其他各个主要的外汇市场基本都能保持衔接。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述2)纽约外汇市场纽约外汇市场是世界第二大外汇市场,交易量约占世界交易量的20%,由于没有外汇管制,因此该市场可以自由买卖世界各国的货币和外汇。纽约外汇市场不但是外汇交易的场所,而且纽约的银行还要负责办理世界各地美元交易的资金划拨和清算,可以说它也是国际清算中心。3)东京外汇市场东京外汇市场是世界第三大外汇市场,也是三大外汇市场中第一个开市的市场,东京外汇市场的交易50%以上是通过经纪人进行的,东京外汇市场的交易品种较为单一,主要集中在日元兑美元和日元兑欧元。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述4)新加坡外汇市场20世纪60年代,新加坡政府开始取消外汇管制,重视金融服务,增加无形收入。新加坡外汇市场是随着亚洲美元市场的发展而发展起来的,它是全球第四大外汇市场,日平均交易量仅次于东京外汇市场。新加坡地处欧亚非三洲交通要道,地理条件优越,上午可与中国香港、东京、悉尼进行交易,下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易,中午还可同中东的巴林、晚上同纽约进行交易。根据交易需要,一天24小时都可同世界各地区进行外汇买卖。新加坡外汇市场是一个无形市场,交易以美元为主,约占交易总额85%左右。上一页下一页返回3.

1外汇交易市场概述5)中国香港外汇市场香港外汇市场是在20世纪70年代形成并发展起来的。进入20世纪80年代后,香港的金融业获得迅猛发展,成为与工业、贸易、房地产业并列的四大经济支柱,对香港外汇市场成为世界重要外汇市场起到了重大的推动作用。香港外汇市场是个无形的市场,抽象的市场,没有固定的交易场所。香港外汇市场上的外币交易主要是美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎,其中港元对美元的交易量一直最大,其次是港元对欧元的买卖。上一页返回3.2外汇交易的组织与管理3.2.1外汇交易机制外汇交易的机制包括以下内容。1)交易的场所在过去的30年间,外汇市场可供交易的产品大量增加,银行的外汇交易员提供这些产品给客户,以满足客户投资、投机或避险的需求。这些产品除了本质复杂之外,再加上交易过程中牵涉庞大的资金往来,所以,银行必须有效地记录、监督与客户间的交易细节。2)前台作业/交易室交易室是店头市场真正的交易场所,或许大家都已经从各种媒体报道中看到在交易室一群交易员围绕在计算机屏幕与电话前的热闹景象。下一页返回3.2外汇交易的组织与管理3)中台作业中台主要是由风险管理人员、经济学家、技术分析师与法律顾问等人组成的,这群人为交易员提供特殊的支持或建议。4)后台作业工作内容包括:确认交易内容、处理交割事宜、问题处理与现金管理等,在这里特别要谨记的是如果没有后台,交易员根本不可能进行交易。5)交易机制当一笔交易完成后,交易员必须制发交易单(dealticket),然后送到后台进行交割事宜。基本上,一张交易单包括以下内容:交易日期;交易形态。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理6)交易室交易室是如何运作与建构的呢?有谁参与其中?为了解释外汇交易与货币市场间的密切关系,我们将清楚地描述上述两个问题。每家银行在实务运作上会有些许差异,此处所介绍的交易室形态,能让交易员拥有最大的交易弹性,并且鼓励不同产品的交易相互交流,例如货币市场的部位可以利用远期外汇市场来弥补缺口,反之亦然。一家银行的外汇交易室可以被分成几个部分,但是每个交易员间可以利用计算机的在线实时系统相互沟通,以随时保持银行各种交易的最新信息。负责管理整个交易室的人称为财务长(treasurymanager)。在这个房间内,可分工成几个不同的交易台(desks),分别负责外汇交易与货币市场的业务,每个交易台会有一位首席交易员(chiefdealer)。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理7)财务长财务长负责管理交易室内的各种交易活动,拟定交易室的发展策略,包括整个交易室的市场定位与金融产品的开发,更重要的是分配并操控交易室内每位交易员的操作额度。因为财务长必须为银行创造利润,所以有必要在交易室内制定操作额度的规定,并随时与每一位交易员保持联系,以掌握市场信息、银行持有各种币别的部位以及操作损益的状况。8)首席交易员负有最终控制各项业务的责任,包括与交易室内其他交易间的协调,并掌控每位交易员每天的交易活动。他们必须留意外汇市场的各项变化,为银行创造最大利益以及将损失控制到最小程度。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理9)即期外汇交易员可能只交易一种币别,也可能交易多种币别,例如,美元兑英镑或美元兑日元,利用低买高卖为银行创造利润。即期交易利润的产生不是来自本身账户创造部位的投机性交易,就是承接客户的部位,然后利用银行间的交易轧平部位。人们经常可以在媒体上看到交易员的特写或专题报道,其实他们的工作是分秒必争的。在首席交易员所授予的额度限制内操作部位,许多交易员都是在当天创造部位,并且在当天下班前轧平部位,有些银行也允许交易员把部位留到下一工作日,称为隔夜部位。即期交易员的工作内容大部分是根据自己对市场的看法,买进认为会升值的货币,同时卖出认为会贬值的部位,他们通常并不是因为需要某种货币而进场,而是希望利用进出该种货币来创造利润。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理10)远期外汇交易员交易标的是远期外汇合约,必须与即期外汇交易员和货币市场交易员密切配合,他们比较感兴趣的标的是某种货币利率的长期走势,以及两种货币同天期限利率的利差之长期变化。11)货币市场交易员他们在货币市场所承担的责任和外汇交易员在外汇市场的责任极为相似,银行交易的货币有可能是国内货币,例如,英国银行交易英镑,或者也有可能是“欧洲货币冶,例如英国银行交易美元或欧元。通常货币市场交易员对客户采取双向报价,积极操作部位,利用高利率贷出、低利率借入的方式创造最大利润。货币市场交易员与远期外汇交易员会合作进行套利(arbitrage)交易,其过程为借入一种货币然后利用外汇换汇市场把借入的货币转换成另一种货币,再将该货币借给他人,从中赚取利润。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理12)衍生性商品交易员交易的产品包括外汇市场与货币市场的工具,这类商品的价格均衍生自货币市场的利率与外汇市场的汇率,由于衍生性商品的价格是来自其他各种即期交易市场,因此银行办理这种业务大部分是进行套利。设计组合式商品(structuredproducts),就是把各种交易组合成单一交易,这也是其业务之一。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理13)公司户交易员公司户交易员的角色与银行间交易员完全不同,就许多方面来看,他们是银行与公司客户接触的第一线业务代表,可能需要知道货币市场利率及各种币别的汇率,甚至也必须负责衍生性商品的报价,完全视客户的需求而定,他们从其他交易员那里拿到各种产品的报价后报给客户,同时也把客户的想法分享给银行的其他交易员。公司户交易员也必须每天提供市场信息与各种建议,供客户参考。一般而言,一个交易室的交易员把开发良好的企业客户作为最基本的发展策略,而如何维系与客户的关系也是重要工作。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理3.2.2外汇交易工具外汇交易市场的存在是为了便于以某一种货币换取另一种货币。若以种类与交易方式区分,则可分成外汇交易和衍生交易。外汇交易可再细分为即期外汇交易和远期外汇交易。3.2.3外汇交易员多数外汇交易员专精于主要货币中的一种或是交易一些非主要货币。美元是外汇市场上的主要交易币种,占所有交易的80%。外汇交易员以创造利润为前提,在快速变化的环境中,迅速思考与区分信息的重要性。多数交易员通常与其他的银行,即交易对手(counterparty)进行交易。大多数的交易通常是在银行交易员间进行,其他的就是金融机构与客户间的交易,通常借助电子交易或电话进行。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理在英国与美国,大约35%的外汇交易是通过经纪商进行的。经纪商本身不持有外汇,而是经由他们所安排的交易赚取佣金。经纪商在即期与远期外汇市场上表现最为活跃。交易室是开放空间,十分嘈杂,每个交易员都淹没在电话中,且随时要和其他交易员联络。经常的吵闹主要来自交易员们喊价留单的声音,再加上扩音器所广播的经纪商报价。交易员的桌上或其工作地点基本上都有三至四个计算机屏幕。交易员使用电子对话(electronicconversations)与别家银行的交易对手进行交易,它的速度比使用电话来得快。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理电子交易系统会以正确的价格、数量、额度与进入时间撮合买卖双方。一旦撮合成功,系统会通知买卖双方,并提供所需信息,使双方能够顺利交割。电子交易系统也会撮合银行间的匿名交易,就如同通过经纪商进行交易一样,不过费用却更低———如果交易员“触及或接受冶(hitortake)某个价格,他们仅需支付服务费。若是交易员只想买入或卖出某种货币,则只要报出对他们有利的单向价格。交易员可以通过系统与后台部门(backoffice)联机,后台部门将提供部位控制与交易损益的及时更新数据。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理外汇交易工作———建立对市场的看法。外汇交易员必须很早开始工作,一般是从早上7:30开始。他们第一件工作是找出昨夜全球发生了哪些事。为了建立自己对货币走势的意见与价位预测,交易员会针对下列因素进行评估:(1)基本因素:此因素反映一国的经济与财政情况,包括利率、通货膨胀、货币供给、政府赤字及贸易收支等,市场会密切注意这些统计资料每月或每季所公布的时间。(2)技术因素:使用技术与图形分析价格走势,可以帮助交易员决定交易的策略。(3)制度因素:政府对某种货币的管制措施,如外汇管制、固定的对价关系、国际性条约等。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理3.2.4外汇交易所的交易交易所扮演的主要角色是提供一个安全的交易环境。交易所会先审核会员的资格,并设定交易规则以及解决争端。在交易所,如伦敦国际金融期货与选择权交易所或是芝加哥商业交易所等。交易所内使用公开喊价方式(openoutcry),并配合声音与手势进行交易。不过,大多数交易所已经以电子交易系统取代公开喊价,或是采取两者并行的方式。所谓公开喊价是交易所内的交易员或经纪商用声音与手势进行交易。公开喊价交易是相当嘈杂且有趣的,交易所内不同工作性质者穿着不同颜色的服装。虽然会出现混乱的情况,不过其组织架构相当完善,能很有效率地运作。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理在许多交易所内手势是交易员沟通的重要方法。手势有很多种,有些是特别的交易所专有的。不过,手势基本上传达4种基本信息。(1)买或卖:如果交易员欲买入,您看到的是手背。如果交易员欲卖出,您看到的就是手掌。(2)价格:以不碰触脸部的手势传达。交易员的价格通常是最后几位数或交易所内的电子布告栏所显示的价格。(3)数量:和表达价格的手势一样,但是手置于下巴或额头。碰下巴表示个位数,碰额头表示十位数。两者合起来就构成价格。(4)月份:虽然交易员通常交易下一个交割月份(3月、6月、9月与12月),但每月都有其独特的表达手势。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理3.2.5外汇交易的规则外汇市场交易主要分为零售市场和批发市场,其中批发市场占有很大的比例。下面介绍的交易规则主要是针对批发市场。外汇交易规则主要有以下几点:(1)外汇市场常常使用统一的标价方法。除了英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元采用间接标价法外,其他交易一律采用直接标价法,且为美元标价法。即报价的时候,基础货币采用美元。如东京外汇市场报日元价时,形式为USD/JPY117.50/60。(2)同时报出买入价和卖出价。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理(3)报价的五位数字。外汇银行报出的汇率一般有五位数,比如GBP/USD1.7900/10,其中从后往前数,倒数第一位为x个基本点,倒数第二位为x十个基本点,倒数的第三位为x百个基本点、依次类推,并且后二位称作小数,前三位称作大数。由于在外汇市场,往往一天中价格变动的都是小数,因此为了节省时间,银行同业或银行与经纪商报价的时候往往只报小数而不报大数。如GBP/USD1.7900/10,其中1.79为大数,00/10为小数。但是有些汇率比较特殊,如USD/JPY120.45/55,其整数部分为大数,小数部分为小数,即120为大数,45/55为小数。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理(4)交易额通常以100万美元为单位。在外汇市场上,1表示一百万,如交易1Dollar,表示100万美元,6Dollar表示600万美元。这里说的是大宗的外汇交易的准入限制,但现在外汇银行为了吸引客户赚取营业利润,往往开设一系列的外汇个人企业买卖的业务,这种业务准入标准是相对较低的,比如MG公司推出的外汇交易平台,交易金额是以10万美元为基础的,并且允许客户在开立真正的交易账户之前下载软件进行模拟操作。(5)外汇交易一旦成交,一般是不能反悔的,并遵循“我说的就是合同冶的惯例。上一页下一页返回3.2外汇交易的组织与管理(6)外汇交易常常使用规范化的专业术语。外汇交易员在进行交易时,要使用规范化的交易术语,如用MINE,BUY,BID,PAY,TAKING表示买入某种外汇,用YOURS,GIVING,SELL表示卖出某种外汇,在询价时如果觉得对方的价格自己接受不了,可以说MYRISK讨价还价,如果不想与其进行交易应该说THANKS,NOTHING。上一页返回3.3外汇交易的报价3.3.1外汇交易的报价方法报价者在报价时会同时报出买入汇率(bidrate)及卖出汇率(offerrate),买入汇率与卖出汇率之间的差异,称之为价差(spread)。价差被报价者称作外汇交易的利润及风险成本。价差越大,报价者的利润越大,而风险成本越低,市场竞争力越弱。报价者为市场竞争力与利润的考虑,如何报出一个既有竞争性(价差越小,越有竞争力),又能赚取利润的汇率买卖价格,便是报价者必须面对的挑战。就市场实务而言,报价者的报价好坏,常以其所报价格的价差大小来评定。亦即,价差越小,其报价越好。通常外汇交易员在报出价格时,应考虑到以下四个因素。1)报价行现时的某种外汇头寸情况下一页返回3.3外汇交易的报价任何头寸都可能成为风险之源,保持外汇头寸的适度是外汇交易的一个基本原则。因此,若外汇银行持有较多的某种外汇,银行报价时一般会将该外汇的报价降低,以便于抛出该货币,减少风险。2)市场行情市场行情是银行报价时的决定性依据。主要包括:(1)现行的市场价格。一般是指市场上一笔交易的成交价或是市场上核心成员的买入价或卖出价。(2)市场的预期心理。若市场有明显的预期心理,货币的走势就按以往预期的价位波动。交易员必须了解目前市场的预期心理,调整本身的持有部位,使本身的部位处于有利的状况。如此报出来的价格才不会因违反市场走势,而遭到重大的损失。上一页下一页返回3.3外汇交易的报价3)国际经济、政治及军事最新动态报价银行所在国家及西方主要国家(如美国、德国、英国等)的繁荣或萎缩、财政的盈余或赤字、国际收支的顺差或逆差、政治军事动荡与稳定等,都会引起外汇行市的动荡不安。报价银行进行外汇交易时必须时刻注意并以此调节本行的报价。4)询价者的交易意图有经验的交易员在报价时,能够推测询价方的交易目的(买入或卖出),借此调整报价。比如,若询价方意欲卖出某种货币,报价时则稍稍压低一点;反之则抬高一点。报价者在报出价格之后,就是希望询价者愿意以其所报出之价格来交易;然而为增加市场竞争力,即需缩小买卖价差(spread),亦即利润相对减少。因此,交易员在报价时必须顾及市场竞争力与利润。上一页下一页返回3.3外汇交易的报价综合上述4个考虑因素之后,来解读外汇报价中的信息内容:在外汇市场上,不同银行的外汇报价可能一致,也可能不一致。关心汇率走势的人们可以根据某银行(假设为甲银行)与其他银行之间的报价差异,获得一些相当有用的信息。其中最主要的是:甲银行愿意从事何种交易,即是愿意买入还是卖出?其次,可了解甲银行对未来货币趋势的看法。市场其他银行报价为:USD/CAD

1.0051/75甲银行报价为:USD/CAD

1.0040/65(1)或者是因为甲银行美元头寸过多愿意卖出美元(甲银行出的卖价比其他银行低)而不愿买入美元(甲银行出的买价比其他银行低)。上一页下一页返回3.3外汇交易的报价(2)或者是因为甲银行认为美元价格今后趋于下降(因为甲银行不愿意要美元)。所以,甲银行的报价,实际是鼓励人们从甲银行购买美元,因为人们从甲银行购买1美元只需要支付1.0065加元,而从其他银行购买1美元则需要支付1.0075加元,要多付0.0010加元。若有消息不灵通的市场参与者按1.0040加元的价格卖美元给甲银行的话,对甲银行来说也并无大碍,甲银行仍有机会在市场上按1.0051的价格,将刚得到的美元再售出,仍有利可图。若甲银行报价USD/CAD为1.0059/85,而其他银行报价仍如前,则清楚表明,这时甲银行愿意买进美元,或者预计美元将会升值。关心汇率走势的人们应当能解读银行报价当中的信息内容,并作出灵活的反应。上一页下一页返回3.3外汇交易的报价3.3.2汇率变化幅度的计算1)基本点基本点(basispoint)又称点数,是指汇率最后一位数的单位。最后一位数字的一个单位为一个基本点,通常一个点是0.0001,但也有例外,日元汇率的一个点为0.01。在外汇买卖中,通常使用基本点来表示买卖差价和汇率上升下降的变化幅度。例如,某汇评报道:“受希腊主权债务危机影响,市场担心欧元区经济前景趋于黯淡,看空欧元的情绪较为高涨导致欧元下跌,欧元对人民币中间价从2012年4月1日的9.2466下跌至2013年4月30日的9.0380,跌幅超过2000点。冶上一页下一页返回3.3外汇交易的报价2)百分比汇率变动是指货币对外价值的上下波动,包括货币贬值和货币升值。货币贬值是指一个国家的货币对外价值的下降,或称该国货币汇率下跌;货币升值是指一个国家的货币对外价值的上升,或称该国货币汇率上涨。汇率下跌或上涨的程度可以通过变化前后的两个汇率计算出来,其计算公式为:基础货币对计价货币的汇率变化百分比=(新汇率/旧汇率-1)x100%计价货币对基础货币的汇率变化百分比=(旧汇率/新汇率-1)x100%计算结果为正值,表明该种货币相对升值;计算结果为负值,表明该种货币相对贬值。上一页下一页返回3.3外汇交易的报价3.3.3外贸实务中进出口报价汇率的买入价与卖出价之间一般相差1译~5译,进出口商如果在货价折算对外报价与履行义务时考虑不周,合同条款计算得不明确,就会遭受损失。在进出口贸易中,往往有这样的情况:一是出口方本来以本币报价,但进口方要求以某种外币报价;二是出口方以某种外币报价,但需要折算可以获得多少本币报价或进口商要求以出口商的本币报价;三是出口商以一种外币报价但是需要折算成另一种外币报价。这些都涉及一个问题,就是在外汇交易中,既报买价又报卖价,在把一种货币报价折算成另一种货币报价时,到底应该使用买入价还是卖出价呢?上一页下一页返回3.3外汇交易的报价要解决这个问题,须遵循以下报价的原则:同种商品的不同种货币的对外报价水平应该一致,即新报价货币所表示价值与原报价货币所表示的价值相等。(1)本币报价改为外币报价时,应按买入价计算。在进出口实务中,外国进口商往往要求本国出口商将本币报价改为外国货币,以便于计算成本。(2)外币报价改为本币报价时,应该按卖出价计算。这种情况适用于出口商原商品底价为外币报价,现在根据外国客户的要求改报本币。上一页下一页返回3.3外汇交易的报价(3)一种外汇报价改为另一种外汇报价时,先依据外汇市场所在地确定本币和外币,然后再按照一、二两项原则处理。这种情况是指在国际贸易中,当我国出口商报出一种外币,如A国货币时,外国进口商可能要求出口商改为其所希望的货币报价(如B国货币),这时出口商遵循的原则是:无论是直接标价法下还是间接标价法下,将外汇市场国货币视为本币。然后根据前面已讲过的方法来计算,即外币改报本币,均用卖出价,本币改报外币,均用买入价。(4)汇率表中远期(贴)水数,可作为延期收款的报价标准。在出口贸易中,国外进口商在延期付款条件下,要求以两种外币报价,假若甲币为升水货币,乙币为贴水货币。如果以甲币报价,按原价报出;如果按乙币报价,应按汇率表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出,以减少货币贴水后的损失。上一页返回3.4外汇交易技巧影响外汇交易成败的因素很多,作为投资者,除了要了解外汇交易理论知识,及时掌握市场信息以正确分析之外,外汇市场上的交易员们根据多年来的实践经验总结出一些外汇交易的技巧,也是应该牢记的。1)顺势而为外汇买卖不同于股票买卖。人们在买卖外汇时,常常片面地着眼于价格,而忽视汇价的上升和下跌趋势。当汇率上升时,价格越来越贵,越贵越不敢买;在汇率下跌时,价格越来越低,越低越觉得便宜。因此实际交易时,往往忘记了“顺势而为冶的格言,成为逆市而为的错误交易者。在汇率上升的趋势中,只有在一点时买入是错误的,那就是价格上升到顶点的时候。汇价犹如从地板上升到天花板,无法再升。除了这一点,任意一点买入都是对的。下一页返回3.4外汇交易技巧在汇率下跌的趋势中,只有在一点时卖出是错误的,那就是汇价已经落到最低点时,此时犹如落到了地板,无法再低,除此之外,任意一点卖出都是对的。2)利润延续缺乏经验的投资者,在开盘买入或卖出某种货之后,一见有盈利,就立刻想到平盘收钱。获利平仓做起来似乎很容易,但是捕捉获利的时机却是一门学问。有经验的投资者,会根据自己对汇率走势的判断,决定平盘的时间。如果认为市势会进一步朝着对他有利的方向发展,他会耐着性子,明知有利而不赚,任由汇率尽量向着自己更有利的方向发展,从而使利润延续。一见小利就平盘不等于见好即收,到头来,搞不好会盈少亏多。上一页下一页返回3.4外汇交易技巧3)看准时机,等待机会外汇市场经常传出一些消息,有些消息事后证实是真实的,有的消息事后证实只不过谣传。外汇投资者的做法是,在听到好消息时立即买入,一旦消息得到证实,便立即卖出。反之亦然,在坏消息传出时,立即卖出,一