国科微智慧视觉加速放量端侧AI打开成长空间

内容目录一AI动SoC加扩，多布打成空间 5行：侧AI速透，SoC市持扩容 5国微智视驱业绩增，AI与载打开长间 9二、利测投建议 13盈预测 13投建议 15风险示 16图表目录图表1：智设备SoC游应用 5图表2：全智设备SoC场模 6图表3：全智设备AISoC场模 6图表4：全智家备SoC场模 7图表5：全商及智能备SoC市规模 8图表6：全智汽车SoC场模 8图表7：全个移备SoC场模 9图表8：国微2021-2026H1收同增速 12图表9：国微2021-2026H1母利及比速 12图表10：国微2021-2026H1利及利况 12图表11：国微2021-2026H1用情况 12图表12：国微收分 14图表13：国微要用预（位百元民币） 15图表14：可公估分析 15一、AI驱动SoC加速扩容，多元布局打开成长空间行业：端侧AI加速渗透，SoC市场持续扩容SoCSoCAISoCOEMSoC图表1：智能设备SoC下游应用晨半导体港股招股智能设备SoC2029年市场规模约1,31414.9%SoC2020419202465711.9%。2023575202420291,3142024—202914.9%。图表2：全球智能设备SoC市场规模晨半导体港股招股书，弗若斯特沙利智能设备AISoC是在传统SoC基础上集成NPU等AIAIAIAIAISoCNPU等AIAIIDCOmdiaAISoC2020107202431820291,09027.9%SoC图表3：全球智能设备AISoC市场规模晨半导体港股招股书，IDC，Omdia，弗若斯特沙利AIIPAI2024—2029年，2.0612.4831.52.104IP1.583.0132,300万7,7903.8%、7.0%13.8%27.6%IDCOmdiaSoC2024年的13.2%提升至2029年的77.9%，SoCAI5GAISoC49%90%40%AISoC图表4：全球智能家庭设备SoC市场规模晨半导体港股招股书，IDC，Omdia，弗若斯特沙利ISC渗透率预计由4.升至83。20202.09920243.120294.61亿OmdiaSoC渗202424.0%202978.3%SoCSoCAIAI图表5：全球商业及教育智能设备SoC市场规模晨半导体港股招股书，Omdia，弗若斯特沙利SoC20246,57020299,580SoC市场规模将由113亿美元增至39228.2%，SoC42143SoC将SoCAIAR正逐步取代传统MCU图表6：全球智能汽车SoC市场规模市场规模（亿美元）202034202411320293922020-2024CAGR35.0%2024-2029CAGR28.2%晨半导体港股招股端侧AI与产品创新推动个人移动设备SoC市场扩容，预计2029年规模达719亿美元。XR及AI202014202415202920SoC202029920244432029719SoC2029年250AISoC图表7：全球个人移动设备SoC市场规模市场规模（亿美元）2020299202444320297192020-2024CAGR10.3%2024-2029CAGR10.2%晨半导体港股招股智能设备SoC5至85至2%。GDPDh或RM以die的dieDRAMC国科微：智慧视觉驱动业绩高增，AI与车载芯片打开成长空间据国科微2260261.788.8%；1.9611.89个百4.0224.48%，为1）公司实现销售收入2.68亿元，同比增长8.21%，占公司营业收入的19.44%，业务保持稳健增长。4K/8KTVIPTVGK6390%4K20264.05.0SoCNPUPQ4K/8KAIAI+2）202610.45206.13%，GK72GK7205V500IPCAISoC20200.52.545.9%20299.5IPC20251.9211.6%；海外4GAIISPISPVENCNPU4KAISoCGK7606V1AIISPGK7206V1已在GK7203V1GK7205V1及高性GK7203V2500AISoC，支持AOV4K编码，以满足专业安防和消费级IPC对小AIAIAI3）车载电子：20261,499.31,501.74.0%4.1%；新能743.8744.66.7%509.665.3%MCUAIAIMCUAI芯片主要应用于前装AEBADASLDO、DC/DC和PMIC产品进展方面，公司满足AEC-Q100Grade2AI800AI8TOPSMCUTier1AICPUISPAISoCMCU4）人工智能/端侧AINPU：自2025年提出ALLINAI”战略以来，国科微持续加大人工智能及端侧AI芯片投入，SoCNPUVLMVLAChipletDie-to-DieN+3架构NPU0.5T—32T8TOPS小算力AIoT芯片和16TOPS64TOPS—128TOPSAISoC矩阵。相关产品主要面向AIoTAIPCMLPUAI5）物联网领域：2026年上半年，国科微物联网系列芯片实现销售收入5,494.85万元，同比下降57.12%，Wi-Fi41T1RWi-Fi61T1RWi-Fi62T2RIPTV/OTTIPCPC及USB41T1RIPCWi-Fi62T2RTV/IPTVOTTAR/VRWi-Fi61T1RCombo2.4GHz/5GHz5,7581,6995.46%IPCWi-Fi7Wi-Fi769.12万59.27%0.56%AI图表8：国科微2021-2026H1营及同增速 图表国科微2021-2026H1归净利及同比速营业总入（元） 同比(%，轴50403020100

250200150100500-50-100

43210(1)(2)(3)

归属母司股的净润（元） 同比(%，轴)1,0008006004002000-200-400-600图表10：国科微2021-2026H1毛率及利率情况 图表11：国科微2021-2026H1费率情况销售费用率（%） 管理费用率（%）研发费用率（%）财务费用率（%）销售毛利率研发费用率（%）财务费用率（%）40504050403020100(10)(20)302520151050二、盈利预测与投资建议2.1盈利预测智能视频监控系列芯片&人工智能NPU：智能视频监控系列芯片产品2026年上半年实现销售收入10.45亿元，同比增长GK72GK7205V500AIIPC端侧AINPUAIPCAIoTNPU、MLPUChiplet0.5T—32T算力，64TOPS—128TOPS我们预计2026/2027/202826.1/39.2/56.950.0%/55.0%/55.0%。20262.688.21%19.44%GK634K/8KIPTV2026/2027/20288.0/10.0/11.620.0%/22.0%/24.0%。5,494.85Wi-Fi4IPCWi-Fi62T2ROTTWi-Fi720272026/2027/20282.0/2.7/3.435.0%/36.0%/37.0%。769.1259.27%，0.56%AI2026/2027/202832.0%/32.0%/32.0%。AISoC、MCUAI130800SoC20278TOPSSoC65%15%25%SoC20261512MbKGD40%1GbKGD60%2GbKGD80%DDR单位：百万元分业务智能视频监控&人工智能NPU8002,6143,9215,685yoy-15.5%单位：百万元分业务智能视频监控&人工智能NPU8002,6143,9215,685yoy-15.5%226.8%50.0%45.0%毛利率24.8%50.0%55.0%55.0%占比44.7%70.7%74.3%78.3%广播电视系列芯片产品7138031,0041,155yoy-7.9%12.7%25.0%15.0%毛利率17.9%20.0%22.0%24.0%占比39.8%21.7%19.0%15.9%物联网系列芯片191200270338yoy-3.0%5.0%35.0%25.0%毛利率28.3%35.0%36.0%37.0%占比10.6%5.4%5.1%4.7%固态存储系列芯片产品45363840yoy49.4%-20.0%5.0%5.0%毛利率15.6%32.0%32.0%32.0%占比2.5%1.0%0.7%0.5%集成电路研发、设计及服务42424242yoy36.9%0.0%0.0%0.0%毛利率56.5%45.0%45.0%45.0%占比2.3%1.1%0.8%0.6%其他0.70.81.01.2yoy10.0%20.0%20.0%毛利率19.2%0.0%0.0%0.0%占比0.0%0.0%0.0%0.0%单位：百万元2025A2026E2027E2028E营业收入1,7913,6965,2757,259yoy-9.4%106.4%42.7%37.6%营业成本1,3812,1272,7693,699yoy4.6%54.1%30.2%33.6%综合毛利率22.92%42.45%47.50%49.05%yoy-3.4%19.5%5.1%1.5%归母净利-2335451,2172,420yoy-340.1%333.8%123.1%98.9%净利率-13.0%14.8%23.1%33.3%yoy-17.9%27.8%8.3%10.3%费用端假设：2026/2027/2028年销售费用率分别为1.4%/1.2%/1.1，管理费用率分别为支撑公司未来业绩不断增长，我们预计2026/2027/2028年研发费用率为22.0%/19.0%/17.0%。图表13：国科微主要费用预测（单位：百万元人民币）投资建议端侧AI公司2026/2027/2028年分别实现营业收入37.0/52.8/72.6亿元，同比增长106.4%/42.7%/37.6%；实现归母净利润5.5/12.2/24.2亿元，2026年实现扭亏，2027/2028123.1%/98.9%2026/2027/2028PE分别为69/31/16倍。SoC2026/2027/2028PE42/35/29AI级。代码证券简称总市值（亿元）归母净利（亿元）2026E 2027E 2028E代码证券简称总市值（亿元）归母净利（亿元）2026E 2027E 2028E202