财务管理导论课件

財務管理導論第一講財務管理概述財務管理概念及管理對象管理規則一、財務管理概念

(Financialmanagement,corporatefinance)（一）財務管理是企業管理的重要組成部分企業管理經商理財（二）財務管理是對資本的取得、使用和分配等一系列活動所進行的管理1.融資活動及其管理是財務管理的本源2.投資管理是財務管理的重點3.利潤分配活動及其管理既是財務管理的終點，也是其起點4.企業日常財務運營活動及其現金流管理，是日常財務管理的核心內容二、財務管理邏輯與管理規則（一）企業目標與財務活動間的邏輯關係實現投資者（主要是指企業股東及其債權人）價值最大化企業載體為投資者創造價值相互作用、相互制約、相互融合的整體提出並遵循其相應的管理規則（二）財務管理的基本規則1.投資活動及其管理規則

管理者在實施投資決策時，財務上必須保證：未來專案的預期收益（率）必須大於最低可接受收益（率）（二）財務管理的基本規則2.融資活動及其管理規則管理者在實施融資決策時，在財務上必須促使：通過融資組合使公司財務風險處於可控水準的前提下，使融資組合的資本成本最低，從而達到降低投資專案可接受收益（率）、提高投資專案的價值增值目的。（二）財務管理的基本規則3.利潤分配活動及其管理規則

在財務管理規則上，如果企業未來可供投資選擇的專案，其預期收益（率）低於股東的最低可接受收益（率），則應當將企業淨利潤以現金方式返還投資者，以充分尊重股東個人的投資意願，保護股東權益。（二）財務管理的基本規則4.日常財務管理規則

從營運資本角度，協調公司流動資產與流動負債的關係，維持現金流的平衡，從而在高效實現經營效率的同時，降低短期的財務支付風險。三、財務管理內容體系及本書結構安排企業財務及其目標：價值增值（第1章）4.日常財務管理與公司增值：（1）強化日常財務的營運管理（第11章）；（2）提高流動資產的使用效能（第12章）。3.分配與股利政策管理，（第10章）其基本規則是：如果可供選擇的未來投資專案的收益率低於最低可接受收益率，就應當將盈利返還投資者。1.長期投資管理：（1）投資於超過最低可接受收益率的專案（第5章）；（2）決策涉及變數的估計，投資過程中的風險分析（第6章）。2.籌資管理：（1）認識籌資方式（第7章）；（2）規劃籌資需要量（第8章）；（3）選擇有利於公司價值最大化的籌資組合，即資本結構決策（第9章）。認識財務報表及相關指標（第2章）財務估值及其市場定價（第3、4章）第二講財務目標(Financialgoal)一、公司財務目標的具體表述利潤最大化股東財富最大化（本書定位）（一）利潤最大化目標的不足

（Maximizationofprofit）1.沒有考慮利潤實現的時間因素2.利潤額作為絕對數指標，沒有反映產出與資本投入間的對應關係3.沒有考慮風險因素4.財務決策者帶有短期行為傾向（二）股東財富最大化目標(Maximizationofshareholder’wealth)或股票價格最大化目標

1.強調財務目標的終極服務對象是股東2.股東目標的根本屬性是價值或財富3.股東財富最大化目標可外在表達為股票價格最大化股票價格最大化作為股東財富最大化的替代，其理由是：（1）股票價格在衡量價值的各種指標中是最具觀察性的，它可以直接用來判斷一家上市公司的市場表現；（2）在完全有效的市場中，股票價格趨向於反映公司決策所帶來的長期影響。原因在於理性市場上的股票價格是公司未來經營預期的函數。4.股東財富最大化目標定位的不足（1）這一目標立論基礎是否足夠堅實?（2）非上市公司價值難以用股票價格來體現?（3）上市公司股票價格並不完全等價於股東價值?(三)股東財富最大化目標的基本假設股東目標與公司經營者目標完全一致債權人權益能得到完全保護市場有效（EMH）所耗費的各種成本均能由公司承擔二、股東財富最大化目標實現的制度基礎：目標分歧與整合公司制作為現代企業制度的典型代表，有兩個基本特點：（一）兩權分離（二）存在大量外部融資，特別是債務融資公司在追求股東財富最大化目標的同時，所面臨的最大問題是如何協調股東與其他利益相關者的利益目標差異，避免或解決利益衝突。金融市場及其校正機制：資訊充分披露、虛假資訊的法律制裁、活躍交易（如增強流動性、降低交易成本等）。經營者及其決策行為：投資決策及專案選擇；融資決策；股利支付。社會及其校正機制：行政、法、制度、與道德規範。債權人及其校正機制：債務合約、取得股權、法律機制等。治理機制：激勵約束機制、控制權市場、經理人市場機制等。

股東財富最大化目標整合機制總覽(本圖改編自:阿斯瓦斯·達摩達蘭.應用公司理財,.鄭振龍等譯.北京：機械工業出版社，2000)第三節財務管理機構與職責一、公司財務管理機構（一）合一模式（二）分離模式（三）財務公司獨立化模式二、財務管理職責（一）財務管理不是一項可以由財務部門獨立完成的管理活動（1）隨著企業規模的擴大，財務管理職責日趨寬泛，管理要求日益提高，公司內任何一個單一管理機構都無法勝任公司的全部財務管理內容。（2）從公司治理和風險控制角度看，公司必須保證在組織內部責、權、利對等的基礎上，做到決策權、執行權和監督權的“三權分離”。(二)公司財務部門的管理職責：與會計部門比較首席財務官（CFO）

會計經理

（controller）

財務經理

（treasurer）現金管理

信用管理

資本預算

財務計劃

融資管理

稅務

成本會計

財務會計

數據處理

三、首席財務官（CFO）的職責轉換與能力要求（一）職責轉換（二）能力要求CFO組織與溝通能力財務專業能力戰略規劃能力第四節財務管理環境一、金融市場環境（一）金融交易及其兩種交易模式1.直接融資交易模式(1)金融中間人：經紀商、交易商、投資銀行等。(2)金融工具：股票、債券等有價證券資本供應者（資金盈餘單位或個人）資本需求者（資金不足單位或個人）2.間接融資交易模式(1)金融仲介機構：商業銀行、保險公司等非銀行金融機構。(2)金融工具：信貸資本供應者（資金盈餘單位或個人）資本需要者（資金不足單位或個人）（二）金融市場構成要素1.市場主體2.金融工具及金融資產3.交易組織及其機制（三）金融市場種類1.貨幣市場（moneymarket）和資本市場(capitalmarket)2.一級市場(primarymarket)和二級市場(secondarymarket)3.現貨市場（spotmarket）和期貨市場(futuremarket)(四)金融市場中的利率1.關於利率的幾組概念（1）年利率和月利率例：年息5厘4毫即表明本金為100元的年利息額為5.4元月息6厘即為本金為1000元的每月利息為6元

（2）名義利率與實際利率

名義年利率與實際年利率（effectiveannualrate，可表示為EAR）間的關係為：

在複利且計息期為無限的情況下：其中:r為名義年利率，e為自然對數(它等於2.71828)（2）名義利率與實際利率

名義利率與實際利率另一種含義是，名義利率(R)是指包含通貨膨脹貼補率(IP)的利率，而實際利率是扣除通貨膨脹貼補因素後的純利率（r）

(1+R)=(1+r)×(1+IP)

即R=r+IP+r×IP

可簡化為：R=r+IP

即名義利率等於實際純利率加上通貨膨脹貼補率。（3）基準利率和套算利率

基准利率是在多种利率并存条件下起决定作用的利率，它一般指中央银行的再贴现利率，或者中央银行对其他商业银行的再贷款利率。

套算利率是在基准利率的基础上，由各商业银行根据具体贷款特点而换算出的利率。

（4）固定利率和浮動利率

固定利率是指在整個貸款期內固定不變的利率。浮動利率是指在貸款期內隨市場借貸資金供求關係而在一定範圍內調整的利率。2.利率構成在金融市場中：影響利率形成的因素主要有：（1）純利率

它是指在不考慮通貨膨脹和零風險情況下的平均利率，一般將國庫券利率視為純利率。在理論上，純利率是在產業平均利潤率、資金供求關係和國家調節下形成的利率水準。其中產業平均利潤率是決定利率的主要因素。（2）通貨膨脹貼補率

通貨膨脹使貨幣貶值，從而使投資者（或資金供應者）的真實報酬下降，為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，在確定利率時要視通貨膨脹狀況而給予投資者一定的貼補，從而形成通貨膨脹貼補率。（3）違約風險貼補率

借款人未能按時支付利息和償還本金稱之為違約。違約風險是資本供應者提供資本後所承擔的風險。顯然，違約風險越大，則投資人或資本供應者要求的利率也越高；反之則越低。（4）變現力風險貼補率

變現力是指資產在短期內出售並轉換為現金的能力。變現力強弱的兩個標誌：時間因素和變現價格。對於金融市場而言，金融資產的變現力視金融證券發行主體的財務實力而定。（5）到期風險貼補率到期風險貼補率是指因到期時間長短不同而形成的利率差別。綜上，利率構成可概括為：利率=基礎利率+風險補償率

=（純利率+通貨膨脹貼補率）+（違約風險貼補率+變現力風險貼補率+到期風險貼補率）其中前兩項構成基礎利率，後三項都是在考慮風險情況下的風險補償率。3.利率在財務管理中的意義（1）利率作為資金的市場價格，是企業投資決策的重要杠杆。（2）利率在籌資決策中的作用很大，是判斷籌資合理性的重要因素。（3）利率還影響分配決策。（五）金融市場與企業財務管理的關係1.金融市場為企業投融資行為提供了極大的便利2.金融市場為企業財務管理的靈活性提供了基礎3.金融市場為企業財務決策和市場評價提供了依