上市公司退市新规解读

20XX/XX/XX上市公司退市新规解读汇报人:XXXCONTENTS目录01

退市新规出台背景02

退市新规核心条款解读03

退市新规典型案例解读04

退市新规下的投资风险提示05

普通投资者的应对策略退市新规出台背景01退市指标单一旧制度主要依赖盈利指标，很多亏损但占据资源的僵死企业无法被及时清退。退市执行效率低部分退市企业程序流程冗长，退市耗时久，拉低了整个A股市场的整体运行效率。违法成本偏低A股中不少企业通过财务造假规避退市，处罚力度弱，难以对违规企业形成震慑。旧退市制度的不足新规出台的监管目标

净化市场生态清除长期绩差、空壳上市公司，减少劣质资源占用，提升A股市场整体质量。

保护投资者权益提示劣质标的投资风险，减少散户非理性投机，降低中小投资者踩雷亏损概率。

推动市场优胜劣汰引导资金流向优质科创企业，促进资金高效配置，助力实体经济高质量发展。退市新规核心条款解读02退市类型划分调整

财务类退市指标简化新规将原有多个财务指标整合为单一的组合指标，淘汰了原连续亏损四年退市的旧标准。

重大违法类退市明确边界新增重大财务造假量化认定标准，比如康美药业案后这类造假触及指标会直接启动退市。

规范类退市补齐条款漏洞明确信息披露、内控存在重大缺陷的触发情形，*ST长生因违规披露就触发了该类退市条款。

交易类退市降低门槛下调了市值退市指标，将原来低于5亿市值的标准降至1亿，加快垃圾股出清速度。取消单一净利润亏损指标新规废除了原单一净利润亏损加营收不达标规则，避免企业通过财技粉饰财报规避退市。设置组合型财务退市指标新规要求同时满足“扣非前后净利润为负且营收低于1亿元”，精准识别空壳僵尸企业。引入审计意见退市标准将非标审计意见纳入财务类退市指标，若财务报告被出具无法表示意见将触发退市。财务类退市指标优化交易类退市指标更新

市值+股东人数指标新规要求上市公司市值低于5亿元且股东人数不足400人会触发退市，*ST济堂曾因此指标被退市。

成交量指标新规规定连续120个交易日累计成交量低于100万股触发退市，*ST长生曾触碰该指标退市。

股价指标新规要求连续20个交易日收盘价低于1元触发退市，2023年有超10家A股公司因此指标退市。规范类退市要求完善

未按期披露财报退市规则当前明确半年报仍未按时披露即触发退市，*ST济堂曾因该要求被终止上市。

信息披露重大缺陷认定规则新增财务造假未按要求更正的退市触发条件，*ST新亿因此触发退市程序。

市值及股东人数规范要求明确市值低于1亿元、股东人数少于4000人触发退市，盛运退因此完成退市。重大财务造假认定标准造假需满足虚增利润超年度净利润100%且绝对额超10亿元，康美药业曾触发该标准被退市。重大信息披露违法认定标准公司存在隐瞒实际控制人、股权结构等披露不实且情节严重，*ST长生因该情形被退市。重大公共安全违法认定标准公司涉及危害国家安全、公共安全等重大违法犯罪，必须依法对其作出退市处理。重大违法退市认定标准退市整理期规则调整退市整理期时长调整新规将原有三十个交易日的退市整理期时长压缩至十五个交易日，缩减退市流程耗时。停牌规则调整明确退市整理期首日不实施停牌，优化交易安排，提升退市流程的交易效率。不得重新上市申请限制规定进入退市整理期的公司退市后不得再申请重新上市，明确退市后走向。退市新规典型案例解读03财务类退市案例

长生生物退市案例长生生物因财务造假且连续四年亏损，触发财务类退市指标，2019年被深交所强制退市。

康得新退市案例康得新连续四年财务造假，虚增利润百亿元，最终触发财务类退市条款，2021年被摘牌。

乐视网退市案例乐视网连续多年净资产为负、营收低于亿元，符合财务类退市标准，2020年退出A股市场。中弘股份退市案中弘股份因连续20个交易日股价低于面值1元，2018年成为A股首只面值退市股。乐视网退市案乐视网触发股价低于面值指标，2020年从深交所创业板终止上市。千山药机退市案千山药机连续20个交易日股价低于1元，2020年被深交所终止上市。交易类退市案例重大违法退市案例康美药业财务造假退市案康美药业因巨额财务造假，涉及金额超三百亿，触发重大违法条款，2021年被强制退市。长生生物疫苗造假退市案长生生物生产问题疫苗，存在严重安全违法，被处罚后触发重大违法退市条款，最终退市。金亚科技欺诈发行退市案金亚科技IPO时虚构财务数据欺诈发行，按退市新规被认定重大违法，2019年强制退市。主动退市案例

云南白药吸收合并白药控股主动退市云南白药通过吸收合并完成整体上市，原白药控股主动退市，实现了企业资产整合，提升治理效率。

中国石油私有化昆仑能源主动退市中石油私有化港股昆仑能源后让其主动退市，整合内部油气资产，优化资源配置减少同业竞争。

汇源通信主动从纳斯达克退市汇源通信因估值低迷、融资困难选择主动从纳斯达克退市，降低维持上市的成本支出。新规下案例特征总结

财务造假金额巨大康美药业虚增巨额营业收入与货币资金，造假规模超百亿，触发新规财务退市指标被摘牌。

持续多年亏损无改善众泰汽车连续四年归属净利润亏损，未能实现扭亏，触及新规退市标准终止上市。

重大违法触及红线长生生物因生产问题疫苗存在重大违法，触发新规重大违法退市条款被强制退市。退市新规下的投资风险提示04踩雷退市股的风险财务造假引发的退市风险

康美药业因财务造假被强制退市，持有其股票的投资者蒙受了巨额本金亏损。市值低于标准的退市风险

股价长期低迷市值不达标会触发退市，*ST长生因市值不足被终止上市，投资者难套现。重大违法强制退市风险

长生生物因疫苗造假触发重大违法退市，持仓投资者几乎无法收回投资成本。流动性丧失的风险成交量持续低迷风险退市新规规定成交量过低会触发退市，比如*ST长生曾长期交易量极低，持股者难以正常卖出套现。退市整理期交易受限风险个股进入退市整理期后，单日涨跌幅限制变为10%，多数投资者无法买入，出逃难度大幅提升。摘牌后无公开交易市场风险个股摘牌后转入老三板交易，老三板交易量极低，多数持仓很难出手，资产近乎无法变现。估值缩水的风险

退市整理期估值折价退市整理期个股流动性锐减，投资者出逃引发踩踏，*ST长生在整理期股价缩水超七成。

摘牌后估值重估摘牌后个股转入老三板交易，流动性极差，乐视网转入老三板后估值较A股摘牌前缩水超九成。

业绩不达标触发退市的估值回调新规收紧财务退市指标，紫晶存储因财务造假触发退市，市值从最高百亿缩水至不足亿。普通投资者的应对策略05不参与退市整理期炒作部分投资者热衷赌退市股重新上市，2023年约4成退市股整理期下跌，炒作业风险极高。不越界信内幕交易退市前部分个股存在内幕信息泄露，普通投资者盲目跟风内幕交易容易踩中监管红线。及时核查持仓合规性普通投资者应定期核查持仓个股，发现触发退市条件的标的要及时调整应对。严守投资仓位纪律避免单一个股持仓占比超过总仓位两成，分散持仓能有效降低退市带来的损失。合规投资注意事项