汽车行业市场前景及投资研究报告：乘用车出海超预期商用车淡季机器人量产资本化

证券研究报告·行业动态报告乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即发布日期：2026年8月5日提纲01.02.行业/个股复盘分板块跟踪及观点更新03.

推荐及关注标的核心观点：乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即

核心观点：本周汽车板块催化密集：8月1日主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期——比亚迪海外销量近18万辆、奇瑞成为中国首个单月出口突破20万辆的车企、吉利出口10.7万辆再创新高，内需淡季下结构性α进一步向出海链集中；宇树科技7月30日公告启动发行，A股"人形机器人第一股"定价锚落地在即，叠加特斯拉Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人"量产验证+资本化"的密集做多窗口；商用车6月重卡"淡季不淡"，7月销量发布在即，龙头业绩与估值双升逻辑延续。

推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、隆鑫通用、贝斯特、三花智控。3摘要：乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即

本周汽车板块催化密集：8月1日主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期——比亚迪海外销量近18万辆、奇瑞成为中国首个单月出口突破20万辆的车企、吉利出口10.7万辆再创新高，内需淡季下结构性α进一步向出海链集中；宇树科技7月30日公告启动

发行，A股"人形机器人第一股"定价锚落地在即，叠加特斯拉Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人"量产验证+资本化"的密集做多窗口；商用车6月重卡"淡季不淡"，7月销量发布在即，龙头业绩与估值双升逻辑延续。

乘用车：本周7月主机厂产销/交付数据陆续披露，仍呈现"内需淡季承压、出口强劲超预期"特征。乘联分会预估7月狭义乘用车零售约152万辆，其中新能源零售约98万辆、渗透率64.5%创月度新高

；受去年末需求透支及盛夏高温暴雨影响，内需悲观预期延续price-in。出口端亮点纷呈：比亚迪7月销售41.9万辆（同比+21.8%），其中海外17.98万辆、同比+124.3%，方程豹同比+190.6%；奇瑞集团27.7万辆（同比+23.3%），成为首个单月出口破20万辆的中国车企，新能源12.9万辆、同比+97.5%；吉利25.0万辆连续5个月同环比双增，出口10.67万辆同比+202%再创新高，极氪同比+111%；零跑交付10.1万辆（同比+102%），成为首个月销破10万的新势力

。小鹏7月交付3.8万辆（同比+4%），环比小幅回落主因Mona

L03产能供应受限，随产能爬坡后续有望重回上行通道。我们维持前期观点：内需悲观预期已充分定价，8月进入中报密集披露期，Q2业绩兑现和Q3开始的预期将决定行情持续性；结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。

商用车：持续推荐出海龙头中国重汽、AI电力龙头潍柴动力、客车出口龙头宇通客车。6月重卡批发销量11.5万辆、同比+18%，上半年累计66万辆、同比+22%创近五年新高，"淡季不淡"验证报废更新政策与出口共振逻辑；7月重卡销量（即将发布）有望延续稳健，预计批发销量约10万辆、同比+20%左右，其中出口维持4万辆左右高位（6月出口同比+35%）。中国重汽本周调研披露上半年出口销量占比已超总销量一半，重汽国际连续21年保持行业出口第一，出海龙头地位持续夯实；潍柴动力数据中心大缸径发动机量价齐升逻辑不变，A

I电力第二成长曲线持续兑现

。客车方面，上半年大中客车出口近3万辆、同比+12%

，宇通7月产销快报即将披露，看好出口交付旺季下Q2业绩兑现及下半年弹性，中欧贸易风险释放后胜率/赔率依然突出。

物理AI：1）机器人主线"量产节奏+资本化"双催化落地。特斯拉Q2财报进一步明确Optimus量产路径：弗里蒙特工厂Model

S/X产线已停用，正在安装Optimus第一代产线、预计今年晚些时候投产，首批产品将投入"Optimus学院"采集训练数据；马斯克直言人形机器人是公司史上最难的量产爬坡，2026年资本开支预计超250亿美元，量产元年。国内侧，宇树科技7月30日公告启动发行："人形机器人第一股"上市有望引发具身智能板块价值重估；智元启动赴港上市流程

，优必选年内人形机器人订单累计突破6.3亿元。后续看，8月19-23日世界机器人大会将在北京亦庄举办，成为下一个密集催化节点

。我们建议关注特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值，以及宇树等具备放量能力的国产整机链。2）智驾板块核心催化渐近：特斯拉监督版FSD有望获批；Robotaxi马斯克称8月奥斯汀车队规模将翻倍，海外商业化规模部署提速。智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。

推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、隆鑫通用、贝斯特、三花智控。4本周：行业指数上涨4.98%，子板块中商用车板块涨幅领先

2026年7月27日-7月31日，SW汽车行业+4.98

%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别+7.04

%、+3.34%、+11.75

%。图表：汽车行业主要指数走势汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）240002200020000180001600014000120001000010500950085007500650055004500资料：Wind，中信建投6一、个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为明新旭腾（+54.27

%）、江淮汽车（+33.76

%）、北汽蓝谷（+27.27

%）、精进电动-W（+21.74%）、华达科技（+21.29%），跌幅前五个股主要为飞龙股份、祥鑫科技等。归母净利润（亿元）PE总市值（亿元）本周股价涨跌幅公司代码（%）24A25A26E27E24A25A26E27E明新旭腾江淮汽车北汽蓝谷605068.SH600418.SH600733.SH688280.SH603358.SH300985.SZ003033.SZ002937.SZ002965.SZ002536.SZ35.18592.17383.3031.40176.3452.3546.3881.7254.2733.7627.2721.7421.29-17.17-17.65-21.13-27.96-28.20-1.72-17.84-69.48-4.362.250.15-17.03-45.631.500.1917.65-21.130.001.0661.997.100.000.000.002.392.500.006.64-20.44-33.19-5.52-7.1978.39-27.2835.4135.7621.4460.33237.53-34.78-8.40185.1633.55-18.14-33.199.5554.02-精进电动-20.8769.55-122.2126.4856.5149.7262.75W华达科技致远新能征和工业兴瑞科技祥鑫科技飞龙股份2.540.00---1.921.31-0.431.750.00--2.0023.2541.49-19.4432.63-2.291.451.9777.07198.883.591.550.003.303.174.8341.1929.95资料：wind，中信建投证券，全部按照wind一致预期估值7二、碳酸锂价格微降、铝价上涨

截至2026年7月31日，

图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元）600000碳酸锂（99.5%电：国产）价格为14.29万元/吨，较上周-0.24万元，涨跌幅-1.68%；较年初+2.43

万

元

，

涨

跌

幅+20.56%。50000040000030000020000010000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-022026-01-02资料：wind，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）

铝材价格约为2.36万元/吨，周+374元/吨，涨跌幅+1.61%，较年初+2.84%。28,00023,00018,00013,0008,0003,000资料：wind，中信建投8二、其他原材料价格降幅较大

钢材、天然橡胶、塑料图表：钢材价格指数走势（单位：元/吨）图表：天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）及玻璃本周分别为3220、

7,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0006,50016820、7595、904元/吨，分别较上周-2.09%/6,0005,5005,000-1.64

%

/-3.35

%/

-2.73

%。4,5004,0007,0003,5005,0003,0003,0002020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01资料：wind，中信建投资料：wind，中信建投图表：塑料价格指数走势（单位：元/吨）图表：玻璃价格指数走势（单位：元/吨）11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01资料：wind，中信建投资料：wind，中信建投9三、行业估值有所提升

截至2026年7月31日，

图表：汽车行业及细分板块PE（TTM）数据SW汽车行业PE（TTM）汽车(申万)乘用车(申万)汽车零部件(申万)商用车(申万)为24.98倍，较上周23.72倍有所提升。45403530252015105

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为27.15/24.12/23.78倍，较上周均小幅回升。0资料：wind，中信建投10零售：6月零售160.2万辆，同比下降23.2%

6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%，环比增长6.1%

。

6月车市核心特征为“燃油车内销崩塌、新能源强势主导、出口强势增长”。国内车市下滑的核心压力是燃油车，在高油价冲击下的零售下滑39%，6月常规燃油车份额37.2%，同比减量占乘用车总减量的78%，其中普通混合动力车型零售下降7%，纯燃油车下降42%，燃油车结构进一步分化。高油价、消费转型等因素加速“油电替代”过程，本月新能源零售渗透率保持在62.8%的历史高位。出口继续保持行业核心增长地位，6月新能源出口占比57%创新高，同时燃油车出口增速33%的表现也很强，形成中国出海油电双增长的超强表现。图表：乘用车月度零售销量（辆）零售销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,075,622

1,445,861

1,898,431

1,652,574

1,733,478

1,739,740

1,657,023

1,870,633

2,192,639

2,246,456

2,462,452

2,744,1312,250,593

1,443,821

1,980,106

1,814,737

1,805,467

1,684,234

1,563,101

1,736,102

1,904,510

1,955,494

2,020,157

2,218,3142,163,584

1,174,427

1,754,142

1,513,859

1,582,739

1,766,487

1,484,388

1,563,929

1,781,204

1,844,123

1,928,440

2,147,2311,717,574248,862

1,047,519

1,428,411

1,607,532

1,658,546

1,599,480

1,703,589

1,913,436

1,991,730

2,080,928

2,288,1432,160,100

1,179,399

1,754,598

1,606,919

1,625,796

1,582,325

1,499,754

1,450,694

1,582,041

1,714,054

1,816,539

2,105,0592,078,437

1,249,956

1,579,263

1,042,780

1,373,766

1,943,778

1,817,839

1,871,000

1,947,566

1,842,762

1,650,437

2,168,9781,293,138

1,388,818

1,587,363

1,630,885

1,742,065

1,893,662

1,767,768

1,923,007

2,018,495

2,033,000

2,080,000

2,364,0002,034,576

1,095,444

1,689,824

1,531,568

1,711,265

1,764,772

1,720,000

1,905,000

2,109,000

2,261,000

2,423,000

2,635,0001,793,193

1,385,179

1,937,395

1,761,510

1,938,079

2,085,597

1,843,623

2,018,476

2,241,000

2,250,157

2,225,406

2,261,3391,544,000

1,034,000

1,648,000

1,384,000

1,510,000

1,602,000资料：乘联会，中信建投13批发：6月批发235.8万辆，同比下降5.7%

6月全国乘用车厂商批发235.8万辆，同比下降5.7%，环比增长6.6%。

受出口暴增的促进激励，6月乘用车批发同比增速较零售增速高出17.5个百分点。6月自主车企批发178.1万辆，同比增长6%，环比增长7%。主流合资车企批发36.7万辆，同比下降34%，环比增长9%。豪华车批发21.0万辆，同比下降23%，环比下降1%。图表：乘用车月度批发销量（辆）批发销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,169,185

1,590,531

2,013,452

1,667,502

1,698,396

1,782,409

1,660,021

1,851,952

2,299,439

2,313,094

2,555,634

2,595,8462,423,261

1,453,564

2,122,746

1,877,302

1,855,138

1,831,097

1,568,301

1,760,451

2,024,234

2,024,106

2,141,219

2,186,6262,022,731

1,208,627

1,929,496

1,555,613

1,547,177

1,687,528

1,524,392

1,622,750

1,902,144

1,905,788

2,034,740

2,167,7931,598,4442,031,863

1,145,110

1,840,487

1,657,581

1,610,140

1,538,634

1,506,962

1,510,631

1,737,045

1,974,313

2,154,466

2,366,3812,157,994

1,459,543

1,814,090

946,991

1,611,111

2,189,029

2,133,741

2,119,802

2,328,613

2,193,045

2,030,883

2,106,920219,966

1,002,143

1,499,963

1,639,797

1,705,525

1,639,911

1,736,580

2,069,085

2,071,668

2,262,461

2,314,0861,448,000

1,616,844

1,987,437

1,788,134

2,002,504

2,235,902

2,061,500

2,237,085

2,451,682

2,445,000

2,549,000

2,737,0002,088,541

1,295,082

2,194,747

1,951,743

2,029,293

2,169,408

1,965,000

2,154,000

2,504,000

2,732,000

2,940,000

3,075,0002,097,427

1,767,517

2,413,072

2,195,239

2,316,347

2,491,692

2,252,459

2,481,169

2,796,051

2,928,989

2,998,113

2,789,6611,973,000

1,518,000

2,378,000

2,110,000

2,212,000

2,358,000资料：乘联会，中信建投14库存：6月库存预警指数为57.2%，环比-0.7pct

2026年6月中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

6月汽车终端市场呈现“前低后高”的运行特征。上半月受多重阶段性因素叠加冲击，市场开局偏冷：高温多雨天气压制线下到店意愿，农忙时节、高考等因素分流客群，叠加“五一”假期多地集中车展提前透支部分需求，终端经销商客流、订单与销量同步回落。进入下半月，市场迎来阶段性修复窗口，契合6月“前低后高”的传统季节性规律。

经销商普遍面临多重盈利压力，价格倒挂、库存高企与客流下滑构成核心矛盾。从上半年目标完成情况调研数据来看，有76.9%的门店未达成半年销量目标。多数经销商反馈单车亏损持续扩大，厂家下达的销量任务叠加高位库存，令资金周转压力陡增；到店客流萎缩、成交周期拉长进一步挤压毛利空间；长库龄车型去化缓慢叠加新车快速迭代，形成库存的双重压力，整体盈利修复难度持续加大。图：6月经销商库存预警指数环比下行资料：中汽协，中信建投15商用车观点更新：低估值强业绩特征突出，Q3全面看多商用车板块龙头

重卡：6月重卡行业批销11.7万辆，同比+19%；内销、出口分别为7.1万辆、4.5万辆，同比分别+4%、+54%。当前继续看好AI缺电主线龙头潍柴，相较于海外龙头，估值向上对标空间显著；出口高增态势下，看好重汽估值修复。4月底两部委正式印发26年以旧换新补贴细则（标准延续上一年），考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比正增长；叠加非俄出口持续放量，26年重卡行业销量预期上修至130万台，高基数上同比双位数增长。结构上国内新能源渗透率预计35-40%；叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。建议重点关注：

潍柴动力：公司凭借发动机主业企稳回升、大缸径持续突破、凯傲报表修复等核心变量，26年业绩预计实现同比高增。考虑到A

IDC柴发出货指引超预期及北美加速放量，叠加主电源领域燃气发电机组、SOFC景气爆发背景下，公司量产在即，看好估值加速对标CAT、CMI等海外龙头，继续重点推荐。

中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，公司利润增长具备较强弹性和持续性，现金分红比例稳步提升。26年出口增长持续性强，构成估值强支撑；利润内生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。

客车：6月大中客行业共销售1.2万辆，同比+2%；出口、内销分别为0.6万辆、0.6万辆，同比分别+6%、-1%。考虑到目前中欧贸易等利空/风险明显缓解，以及全年出口增长及业绩兑现确定性，龙头标的均处于偏低估值水平，下行空间有限，投资赔率突出。建议重点关注：

宇通客车：作为全球客车龙头，26年高价值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长。公司25年业绩、分红超预期，26年业绩预期合理上修后当前PE仅11X，按全年55亿分红计算股息率近8%，低估值高股息突出，下行空间有限；当前距稳态估值15X有较大修复空间，Q4出口旺季下估值切换，赔率预计将进一步扩大；考虑到6月高价值量新能源出口放量，看好Q2业绩兑现高增长，继续重点推荐。

金龙汽车：受益于出口大周期，销量、收入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理层换届后，公司以集采降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍有较大潜力。26Q2盈利能力提升推动利润同比高增，Q3出口有望保持较快增速，继续看好全年业绩弹性释放，困境反转逻辑持续兑现。25年公司归母4.7亿，按26年归母一致预期8.3亿计算当前PE仅11X，持续推荐。

投资建议：2026年商用车板块受益于政策托底内需+出海景气持续，重点推荐：宇通客车、潍柴动力、中国重汽、金龙汽车。17重卡：6月内销、出口延续高景气，全年销量预测上调至130万

数据：6月重卡行业批销11.66万辆，同比+19.2%；其中内销、出口分别为7.15万辆、4.52万辆，同比分别+4.2%、+54.2%。上半年累计批销66.09万辆，同比+22.6%；其中内销、出口分别为43.84万辆、22.25万辆，同比分别+14.3%、+43.0%。

6月内外销增长韧性延续，国内燃气车回落&电动化加速。6月重卡行业批发销量超11万辆，再创2022年以来同期新高，主要受益于出口增长韧性延续，国内置换需求释放及以旧换新补贴落地。6月国内重卡终端实销8.36万辆，同比+21%，在上年高基数基础上增速超预期。其中，燃气车终端实销环比下滑，国内渗透率预计回落至15%左右，主因油价回落早于气价导致油气价差大幅收敛。Q3随气价回落，燃气车需求有望加速修复。新能源终端实销3.74万辆，同比+108%，渗透率升至45%。凭借政策、经济性优势，新能源在中短途市场继续渗透。

展望：4月底两部委正式印发以旧换新补贴细则，即《关于2026年实施老旧营运货车报废更新的通知》，6月起补贴在各地加速落地，叠加出口景气持续，批发端有望保持同比双位数增长。我们将2026年重卡行业销量预期上修至130万左右，预计同比增长10-15%。图表：重卡市场月度销量（辆）图表：重卡出口、内销（辆）及同比增速（%）

图表：LNG出厂、柴油批发价格指数（元/吨）2026202220252021202420202023重卡出口重卡内销中国液化天然气出厂价格指数中国柴油批发价格指数重卡出口-同比增速重卡内销-同比增速100009000800070006000500040003000200010000250000200000150000100000500000160000140000120000100000800006000040000200000300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月资料：中汽协，中信建投资料：中汽协，中信建投资料：Wind，中信建投18客车：6月内外销持续回暖，上半年整体“内冷外热”

6月大中客销量同环比回升，出口增速转正。根据中国客车统计信息网数据，6月大中客行业共销售1.2万辆，同比+2%，环比+38%；出口、内销分别为0.6万辆、0.6万辆，同比分别+6%、-1%，环比+45%、+32%。上半年大中客行业累计销售5.4万辆，同比+6%；出口、内销分别为3.0万辆、2.4万辆，同比分别+18%、-7%。

出口竞争格局保持稳定。6月宇通、金龙、中通大中客出口分别为2116辆、1254辆、763辆，同比分别+1%、-3%、+26%，市占率分别为35%、21%、13%；上半年宇通、金龙、中通大中客出口分别为6642辆、8671辆、4318辆，同比分别+13%、+24%、+24%，市占率分别为22%、29%、14%。

客车出口增长空间广阔。未来中国企业可触及市场容量或可达14万辆，销量、市占率存在翻倍空间。考虑到疫后海外客车产能缺口将持续存在，且在先发优势支撑下，中国品牌产品力、海外经营能力和市场影响力得到了实质性提升，具备市占率提升条件。图表：大中客月度出口、内销（万辆）及同比增速（%）图表：大中客分企业出口（辆）、同比增速及市占率（%）大中客出口大中客内销大中客出口-同比增速大中客内销-同比增速6月出口6月6月26H1出口26H126H1企业同比增速

市占率同比增速

市占率120001000080006000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%宇通客车金龙汽车中通客车比亚迪211612547630.6%-3.2%34.8%20.6%12.6%5.1%66428671431822232152206213.1%24.2%23.7%9.9%22.1%28.8%14.4%7.4%25.7%-2.8%312福田欧辉安凯客车653145.5%-28.9%10.7%9.1%40.0%-12.6%7.2%5516.9%资料：中国客车统计信息网，中信建投资料：中国客车统计信息网，中信建投19一、零部件估值（截至2026年7月31日）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE公司代码公司代码23A

24A

25A

26E23A24A25A26E23A24A25A26E23A24A25A26E德赛西威

002920.SZ

551.75

-22.23

15.47

20.05

24.54

28.66伯特利

603596.SH

234.55

-23.97

8.91

12.09

13.09

15.85经纬恒润

688326.SH

82.24

-41.41

-2.17

-5.50

1.00

2.61爱柯迪

600933.SH

140.08

-30.48

9.13

9.40

11.71

13.79广东鸿图

002101.SZ

59.26

-25.39

4.23

4.15

3.62

0.00斯菱智驱

301550.SZ

242.93

-24.13

1.50

1.90

1.73

2.23泉峰汽车

603982.SH

20.63

-32.50

-5.65

-5.17

-3.27

0.00双环传动

002472.SZ

326.57

-18.48

8.16

10.24

12.62

14.61拓普集团

601689.SH

810.70

-39.15

21.51

30.01

27.79

33.45三花智控

002050.SZ

1508.41

-31.54

29.21

30.99

40.63

47.23继峰股份

603997.SH

167.43

-4.56

2.04

-5.67

4.54

8.48新泉股份

603179.SH

275.68

-26.58

8.06

9.77

8.15

11.32保隆科技

603197.SH

62.00

-21.17

3.79

3.03

2.13

3.913626-381514162-428192218821216141-619153110-贝斯特300580.SZ

105.29

-19.84

2.64

2.892.781.833.272.13402236152120202826-70533938192217162631-535136321617141421201224334上声电子

688533.SH

35.21

-25.98

1.592.35-1515潍柴动力

000338.SZ

2425.87

62.50

90.14

114.03

109.31

144.20

27星宇股份

601799.SH

283.39

-18.53

11.02

14.08

16.24

19.67

26福耀玻璃

600660.SH

1507.75

-5.93

56.29

74.98

93.12

103.99

2714128-4109-隆盛科技

300680.SZ61.79

-50.83

1.472.248.022.403.014232岱美股份

603730.SH

206.26

11.83

6.546.60

10.1740385282341632262937373429222432202416华依科技

688071.SH

32.81

16.67

-0.16

-0.47

-0.62

0.27

-20527恒勃股份

301225.SZ

69.16

-59.43

1.15

1.311.361.62604549万向钱潮

000559.SZ

372.31

-33.98

8.22

9.51

10.36

10.98-302820资料：wind，中信建投证券，全部按照一致预期估值。21二、智能化板块观点更新

本周个股涨跌幅及估值：①

零部件：德赛西威+14.11%、科博达+6.16%、伯特利+7.98%、经纬恒润

+9.08%、中国汽研+6.60%、保隆科技+4.40%、地平线机器人

+16.97%、黑芝麻智能+7.36%、千里科技+14.27%②

出行服务：小马智行+10.38%、文远知行

+9.40%、曹操出行+2.28%产业进程：①

产业政策和新闻：8月1日，市场监管总局（国家认监委）对电动汽车供电设备强制性产品认证（CCC认证）管理8月1日起强制实施。

整车&出行服务：①

7月31日，零跑携零跑B10及C10两款全球车型，亮相2026印尼国际车展（GIIAS

2026），并正式宣布登陆印尼市场，东盟双生产基地格局成型。②

7月30日，小米澎程N90

Max

首搭速腾聚创全固态激光，成为小米汽车旗下首款配备后向固态激光的量产车型。

芯片：8月1日，恩智浦半导体正洽谈收购价值33亿美元的自动驾驶汽车摄像头芯片设计公司Ambarella，重塑自动驾驶芯片赛道格局。观点：看好26年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0-1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。推荐德赛西威、伯特利、保隆科技、经纬恒润、科博达、千里科技、地平线机器人、曹操出行、文远知行。资料：Wind，中信建投证券22三、机器人板块观点更新

行情复盘：本周板块反弹，以人形机器人指数（CI009170.WI）为例，本周6.

89%，近一月-12.58%；7.27-7.31单日涨跌幅分别为3.

21%、-1.84%、0.50%、-2.09%、7.22%。核心个股中周涨幅居前：上纬新材（+38.87%)、长盛轴承（+21.17%)、贝斯特（+16.57%)、步科股份（+15.16%)、伟创电气（+13.13%)。

本周事件：1）Google

DeepMind发布了新一代机器人基础模型系列Gemini

Robotics

2，共包含三个协同工作的模型，可以看作一个完整的“机器人大脑”解决方案。2）宇树启动3）比亚迪计划于8月在旗下Di

Space体验中心推出其首款人形机器人，该机器人定位为可与游客互动的产品，并非概念展示。4）7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）正式将外国生产的“先进机器人设备”列入“受

清单”。IPO发行程序，初步询价时间为2026年8月5日，8月10日开启申购。5）"大脑"赛道融资热度不减：德塔智能完成近5亿元天使++轮融资，这是其成立半年以来完成的第六轮融资，基础模型已进厂；眸深智能完成近亿元Pre-A轮追加投资，其Pre-A+轮近5亿元融资也在交割中，估值半年内增长超10倍。投资建议：我们认为FCC新增外国产先进机器人设备禁令对国产机器人的负面影响相对有限，原因在于国内市场已确立主导地位且培育期阶段国内市场足够广阔以支持行业应用发展；但需要重视国产大脑的发展。整体而言，当前市场对于机器人板块的预期较弱。但根据我们的产业链调研Optimus量产已然在路上，发酵了4-

5年的机器人产业预计正面临拐点；同时国内链催化加快，除宇树/云深处递表冲击I

PO外，后续智元/银河通用/众擎/灵心巧手/普渡等今年或也有资本化进度更新；同时，国内机器人量产及场景验证同步加快。因此，投资策略上我们强调——长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。建议关注以下方向标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。1）特斯拉链高胜率标的，有望获得首批批量订单的核心供应商，包括三花智控、拓普集团、斯菱智驱等；2）机器人业务具备实质进展，相对低估值标的，包括东睦股份（金属组覆盖）、贝斯特等；3）具备技术升级迭代的环节标的，包括新泉股份、新坐标、恒勃股份等；4）宇树等其他具备放量能力的国产链，包括福达股份等。23乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即

本周汽车板块催化密集：8月1日主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期——比亚迪海外销量近18万辆、奇瑞成为中国首个单月出口突破20万辆的车企、吉利出口10.7万辆再创新高，内需淡季下结构性α进一步向出海链集中；宇树科技7月30日公告启动

发行，A股"人形机器人第一股"定价锚落地在即，叠加特斯拉Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人"量产验证+资本化"的密集做多窗口；商用车6月重卡"淡季不淡"，7月销量发布在即，龙头业绩与估值双升逻辑延续。

乘用车：本周7月主机厂产销/交付数据陆续披露，仍呈现"内需淡季承压、出口强劲超预期"特征。乘联分会预估7月狭义乘用车零售约152万辆，其中新能源零售约98万辆、渗透率64.5%创月度新高

；受去年末需求透支及盛夏高温暴雨影响，内需悲观预期延续price-in。出口端亮点纷呈：比亚迪7月销售41.9万辆（同比+21.8%），其中海外17.98万辆、同比+124.3%，方程豹同比+190.6%；奇瑞集团27.7万辆（同比+23.3%），成为首个单月出口破20万辆的中国车企，新能源12.9万辆、同比+97.5%；吉利25.0万辆连续5个月同环比双增，出口10.67万辆同比+202%再创新高，极氪同比+111%；零跑交付10.1万辆（同比+102%），成为首个月销破10万的新势力

。小鹏7月交付3.8万辆（同比+4%），环比小幅回落主因Mona

L03产能供应受限，随产能爬坡后续有望重回上行通道。我们维持前期观点：内需悲观预期已充分定价，8月进入中报密集披露期，Q2业绩兑现和Q3开始的预期将决定行情持续性；结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。

商用车：持续推荐出海龙头中国重汽、AI电力龙头潍柴动力、客车出口龙头宇通客车。6月重卡批发销量11.5万辆、同比+18%，上半年累计66万辆、同比+22%创近五年新高，"淡季不淡"验证报废更新政策与出口共振逻辑；7月重卡销量（即将发布）有望延续稳健，预计批发销量约10万辆、同比+20%左右，其中出口维持4万辆左右高位（6月出口同比+35%）。中国重汽本周调研披露上半年出口销量占比已超总销量一半，重汽国际连续21年保持行业出口第一，出海龙头地位持续夯实；潍柴动力数据中心大缸径发动机量价齐升逻辑不变，A

I电力第二成长曲线持续兑现

。客车方面，上半年