汽车行业市场前景及投资研究报告：景气内冷外热延续细分行情机器人密集

证券研究报告·行业动态报告景气“内冷外热”延续，细分行情走向分化，机器人密集催化下占优发布日期：2026年8月17日提纲01.02.行业/个股复盘分板块跟踪及观点更新03.

推荐及关注标的核心观点：景气“内冷外热”延续，细分行情走向分化，机器人密集催化下占优

核心观点：本周7月汽车产销量数据陆续发布，内需承压外需强劲的景气现状延续，6月底板块行情完成筑底，7月反弹或主要受益稳健防御风格占优，8月至今细分板块行情走向分化，乘用车月初率先回调，商用车本周开始走弱，机器人等成长板块反弹修复。这主要因为：1）8月中报业绩陆续公布下，围绕后续景气及业绩预期走向分化；2）科技成长板块经历7月剧烈调整后开始反弹，机器人适时迎来密集催化，如宇树上市发行、特斯拉Optimus批量订单下发、WRC大会等。

推荐组合：潍柴动力、江淮汽车、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控3摘要：景气“内冷外热”延续，细分行情走向分化，机器人密集催化下占优

本周7月汽车产销量数据陆续发布，内需承压外需强劲的景气现状延续，6月底板块行情完成筑底，7月反弹或主要受益稳健防御风格占优，8月至今细分板块行情走向分化，乘用车月初率先回调，商用车本周开始走弱，机器人等成长板块反弹修复。这主要因为：1）8月中报业绩陆续公布下，围绕后续景气及业绩预期走向分化；2）科技成长板块经历7月剧烈调整后开始反弹，机器人适时迎来密集催化，如宇树上市发行、特斯拉Optimus批量订单下发、WRC大会等。

乘用车：乘联会口径，26年7月国内乘用车零售、出口及批发销量分别约146.1、92.3、225.2万辆，同比分别-20.9%、+88.2%、-0.2%；新能源乘用车零售、出口及批发销量分别约95.1、54.0、144.6万辆，同比分别-3.9%、148%、+21.3%。今年以来内需景气承压叠加原材料价格上涨，出口仍是最强结构性α，支撑比亚迪、吉利等头部主机厂走出行情底部，新车上市或阶段性提振预期，但难成为趋势性预期拐点，短期销量及业绩预期仍较弱。我们维持前期观点

，内需悲观预期已充分定价；结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。

商用车：重视低估值强业绩龙头标的阶段性回调配置机会。中汽协口径，26年7月国内商用车内销、出口及总销量分别约19.6、12.1、31.7万辆，同比分别-15%、+59.6%、+3.5%。本周宇通客车发布中报后股价大跌，经营业绩并未低预期（Q2扣非净利润同比+31%），新能源出口强劲且Q4旺季表现可期，当前低估值高股息特征突出，看好全年业绩兑现与估值修复。重卡方面持续看好A

I缺电主线龙头潍柴，7月下旬以来AI电力业务迎密集催化，包括北美大客户GNRC上调订单规模，SOFC业务加速欧洲商业化等，中报业绩预计稳健兑现。7月重卡行业出口销量同比+35.5%，内销转弱，中国重汽出口销量同比+49.6%，出口强劲表现有助于自身估值修复。

物理AI：1）机器人主线“量产节奏+资本化”双催化落地。当前特斯拉Optimus

V3已进入量产兑现期，供应链反馈8月小批量量产订单陆续下发，量产节奏的兑现或催生新一轮产业趋势拐点。下周宇树科技有望迎来上市交易，发行价等超预期因素下行情表现值得关注；8.19-8.23世界机器人大会（WRC）将于北京举办；后续智元/银河通用/众擎/灵心巧手/普渡等今年或也有资本化进度更新；同时，国内机器人量产及场景验证同步加快。我们投资策略维持长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。2）智驾板块核心催化渐近，8月4日工信部发布首部L3/L4强制国标将于2027年7月1日实施，适用于M类、N类车辆，新规将行业加速产品定型；本周文远知行中报披露Q2收入环比翻倍增长，Robotaxi全球商业化提速。智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。

推荐组合：潍柴动力、江淮汽车、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控4本周：行业指数下跌0.33%，汽零板块逆势走强

2026年8月10日-8月14日，SW汽车行业-0.33

%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别-2.15%/+0.85%/-4.36%。图表：汽车行业主要指数走势汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）240002200020000180001600014000120001000010500950085007500650055004500资料：Wind，中信建投6一、个股涨跌幅情况更新

本周涨

幅前五

个股

为秦安

股份（

+31.87%）、

致远新

能（

+24.78%）

、科

华控股

（+18.47%）、

北

特科技（+16.03%）、朗博科技（+14.98%）。跌幅前五个股主要为德迈仕、宇通客车等。总市值归母净利润（亿元）PE本周股价涨跌幅（%）公司代码（亿元）24A25A26E27E24A25A26E27E秦安股份致远新能科华控股北特科技朗博科技赛力斯603758.SH300985.SZ603161.SH603009.SH603655.SH601127.SH605068.SH300742.SZ600066.SH301007.SZ59.8678.4337.39166.2336.61907.9430.690.2531.8724.7818.4716.0314.98-6.371.73-1.921.051.49-0.430.981.200.4559.570.150.0055.540.520.000.000.001.720.0083.370.190.0060.900.000.000.0034.63-40.8735.58232.70131.1215.27-17.83-40.06-183.0838.35139.0580.9215.24207.20-----0.00-96.91--66.64-0.712.490.280.0059.46-1.720.00109.531.0610.89161.52-8.2928.95-明新旭腾越博退-9.95-10.00-10.06-15.700.00宇通客车德迈仕635.1844.3041.160.5469.000.0015.4382.0711.4485.7110.43-9.21-资料：Wind，中信建投证券，全部按照iFind一致预期估值7二、本周碳酸锂价格回升，铝价微跌

截至2026年8月14日，

图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元）600000碳酸锂（99.5%电：国产）价格为14.68万元/吨，较上周+0.402万元，涨跌幅+2.82%；较年初+2.82

万

元

，

涨

跌

幅+23.82%。50000040000030000020000010000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-022026-01-02资料：wind，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）

铝材价格约为2.39万元/吨，周-163元/吨，涨跌

幅

-0.68

%

，

较

年

初+15.41%。28,00023,00018,00013,0008,0003,000资料：

wind，中信建投8二、本周其他原材料价格多数上涨，玻璃价格回落

钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别

为

3264

元

/

吨

、17523元/吨、7743元/吨、905元/吨，分

别

较

上

周+0.61%/+0.50%/图表：钢材价格指数走势（单位：元/吨）图表：天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,0002020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01+2.52%/-1.62%。资料：wind，中信建投资料：wind，中信建投图表：塑料价格指数走势（单位：元/吨）图表：玻璃价格指数走势（单位：元/吨）11,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,00002020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01资料：

wind

，中信建投资料：wind，中信建投9三、汽车板块估值小幅回升

截至2026年8月7日，

图表：汽车行业及细分板块PE（TTM）数据SW汽车行业PE（TTM）汽车乘用车商用车汽车零部件为25.03倍，较上周25.16倍小幅下降。18016014012010080

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为24.84/21.93/25.26倍，其中汽零板块估值较上周有所回升。6040200资料：wind，中信建投10零售：7月零售146.1万辆，同比下降20.9%

7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%

。

7月国内乘用车市场呈现“总量持续承压、环比走弱、结构极致分化”的运行态势。7月燃油车零售同比下降41%，其中纯燃油车下降44%，普通混合动力下降4

%。燃油车中自主下降46%，主流合资下降40%，豪华下降28%，均无差别地受到高油价剧烈冲击。7月CPI、PPI环比回落、PMI景气下行，居民收入与消费预期偏谨慎，大额耐用品消费意愿低迷，住行消费持续走弱，拖累车市终端需求。出口持续发挥托底作用，有效稳住车企批发与产能，缓解国内零售疲软压力。图表：乘用车月度零售销量（辆）零售销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,075,622

1,445,861

1,898,431

1,652,574

1,733,478

1,739,740

1,657,023

1,870,633

2,192,639

2,246,456

2,462,452

2,744,1312,250,593

1,443,821

1,980,106

1,814,737

1,805,467

1,684,234

1,563,101

1,736,102

1,904,510

1,955,494

2,020,157

2,218,3142,163,584

1,174,427

1,754,142

1,513,859

1,582,739

1,766,487

1,484,388

1,563,929

1,781,204

1,844,123

1,928,440

2,147,2311,717,574248,862

1,047,519

1,428,411

1,607,532

1,658,546

1,599,480

1,703,589

1,913,436

1,991,730

2,080,928

2,288,1432,160,100

1,179,399

1,754,598

1,606,919

1,625,796

1,582,325

1,499,754

1,450,694

1,582,041

1,714,054

1,816,539

2,105,0592,078,437

1,249,956

1,579,263

1,042,780

1,373,766

1,943,778

1,817,839

1,871,000

1,947,566

1,842,762

1,650,437

2,168,9781,293,138

1,388,818

1,587,363

1,630,885

1,742,065

1,893,662

1,767,768

1,923,007

2,018,495

2,033,000

2,080,000

2,364,0002,034,576

1,095,444

1,689,824

1,531,568

1,711,265

1,764,772

1,720,000

1,905,000

2,109,000

2,261,000

2,423,000

2,635,0001,793,193

1,385,179

1,937,395

1,761,510

1,938,079

2,085,597

1,843,623

2,018,476

2,241,000

2,250,157

2,225,406

2,261,3391,544,000

1,034,000

1,648,000

1,384,000

1,510,000

1,602,000

1,461,000资料：乘联会，中信建投13批发：7月批发225.2万辆，同比下降0.2%

7月全国乘用车厂商批发225.2万辆，同比下降0.2%，环比下降4.9%。

受出口暴增的促进激励，7月乘用车批发同比增速较零售增速高出20.7个百分点。7月自主车企批发173.3万辆，同比增长9%，环比下降3%。主流合资车企批发31.5万辆，同比下降30%，环比下降14%。图表：乘用车月度批发销量（辆）批发销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,169,185

1,590,531

2,013,452

1,667,502

1,698,396

1,782,409

1,660,021

1,851,952

2,299,439

2,313,094

2,555,634

2,595,8462,423,261

1,453,564

2,122,746

1,877,302

1,855,138

1,831,097

1,568,301

1,760,451

2,024,234

2,024,106

2,141,219

2,186,6262,022,731

1,208,627

1,929,496

1,555,613

1,547,177

1,687,528

1,524,392

1,622,750

1,902,144

1,905,788

2,034,740

2,167,7931,598,4442,031,863

1,145,110

1,840,487

1,657,581

1,610,140

1,538,634

1,506,962

1,510,631

1,737,045

1,974,313

2,154,466

2,366,3812,157,994

1,459,543

1,814,090

946,991

1,611,111

2,189,029

2,133,741

2,119,802

2,328,613

2,193,045

2,030,883

2,106,920219,966

1,002,143

1,499,963

1,639,797

1,705,525

1,639,911

1,736,580

2,069,085

2,071,668

2,262,461

2,314,0861,448,000

1,616,844

1,987,437

1,788,134

2,002,504

2,235,902

2,061,500

2,237,085

2,451,682

2,445,000

2,549,000

2,737,0002,088,541

1,295,082

2,194,747

1,951,743

2,029,293

2,169,408

1,965,000

2,154,000

2,504,000

2,732,000

2,940,000

3,075,0002,097,427

1,767,517

2,413,072

2,195,239

2,316,347

2,491,692

2,252,459

2,481,169

2,796,051

2,928,989

2,998,113

2,789,6611,973,000

1,518,000

2,378,000

2,110,000

2,212,000

2,358,000

2,222,000资料：乘联会，中信建投14库存：7月库存预警指数为61.1%，环比+3.9pct

2026年7月中国汽车经销商库存预警指数为61.1%，同比上升3.9个百分点，环比上升3.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

7月车市处于传统淡季的弱势运行状态。继6月半年冲量促销与新车型集中交付带来短期回暖后，透支效应逐步显现，叠加台风、高温、强降雨等极端天气对线下客流及终端交付的抑制，购车需求回归低迷，车市呈季节性回落态势。

当前经销商普遍面临资金、库存、客流、利润四重考验。资金链压力较大，高库存与长库龄车积压问题突出，终端让利进一步压缩利润空间。淡季叠加价格战，客流恢复不及预期，客户决策周期拉长；经销商价格倒挂持续，售前盈利承压。此外，部分品牌存在厂家目标与市场需求错配等结构性问题，进一步加大了渠道端的经营难度。整体来看，经销商正处于阶段性调整期，行业洗牌有所加速。图：6月经销商库存预警指数环比下行资料：中汽协，中信建投15商用车观点更新：低估值强业绩特征突出，持续看多商用车板块龙头

重卡：当前继续看好AI缺电主线龙头潍柴，相较于海外龙头，估值向上对标空间显著；出口高增态势下，看好重汽估值修复。4月底两部委正式印发26年以旧换新补贴细则（标准延续上一年），考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比正增长；叠加非俄出口持续放量，26年重卡行业销量预期上修至130万台，高基数上同比双位数增长。结构上国内新能源渗透率预计35-40%；叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。建议重点关注：

潍柴动力：公司凭借发动机主业企稳回升、大缸径持续突破、凯傲报表修复等核心变量，26年业绩预计实现同比高增。考虑到AIDC柴发出货指引超预期及北美加速放量，叠加主电源领域燃气发电机组、SOFC景气爆发背景下，公司量产在即，看好估值加速对标CAT、CMI等海外龙头，继续重点推荐。

中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，公司利润增长具备较强弹性和持续性，现金分红比例稳步提升。26年出口增长持续性强，构成估值强支撑；利润内生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。

客车：考虑到目前中欧贸易等利空/风险明显缓解，以及全年出口增长及业绩兑现确定性，龙头标的均处于偏低估值水平，下行空间有限，投资赔率突出。建议重点关注：

宇通客车：作为全球客车龙头，26年高价值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长。公司25年业绩、分红超预期，26年预期PE仅10X，按全年55亿分红计算股息率近9%，低估值高股息突出，下行空间有限；当前距稳态估值15X有较大修复空间，Q4出口旺季下估值切换，赔率预计将进一步扩大；考虑到高价值量新能源出口放量，看好Q2业绩兑现高增长，继续重点推荐。

金龙汽车：受益于出口大周期，销量、收入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理层换届后，公司以集采降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍有较大潜力。26Q2盈利能力提升推动利润同比高增，Q3出口有望正增速，继续看好全年业绩弹性释放，困境反转逻辑持续兑现。25年公司归母4.7亿，按26年归母一致预期7.7亿计算当前PE仅11

X，持续推荐。

投资建议：2026年商用车板块受益于政策托底内需+出海景气持续，重点推荐：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车。17商用车：7月出口增速上行，行业内外需分化加剧

7月份，商用车产销分别为32.8万辆、31.7万辆，环比分别-15.4%、-22.5%，同比分别+10%、+3.5%。1-7月累计产销分别为260万辆、261.4

万辆

，同

比分

别

+8.4%

、+7.7%。图表：商用车月度销量（万辆）图表：商用车出口、内销（万辆）及同比增速汽车销量:商用车:当月值汽车销量:商用车:当月同比商用车:出口数量:当月值商用车:出口数量:当月同比商用车:内销数量:当月值商用车:内销数量:当月同比60504030201004030201006050403020100806040200-10-20-30-20-40

分车型看，7月份，货车、客车销量分别为27万辆、4.7万辆，环比分别-22.3%、-23.3%，同比分别+1.9%、+13.6%。1-7月累计销资料：中汽协，中信建投资料：中汽协，中信建投量分别为228.8万辆、32.6万辆，

图表：客车月度销量（万辆）及同比增速（%）同比分别+7.9%、+6.2%。图表：货车月度销量（万辆）及同比增速（%）汽车销量:商用车:客车:当月值汽车销量:商用车:客车:当月同比汽车销量:商用车:货车:当月值汽车销量:商用车:货车:当月同比7654321040302010050403020100403020100-10-20-30

分市场看，7月份，商用车内销、出口分别为19.6万辆、12.1万辆，环比分别-29.1%、-8.6%，同比分别-15%、+59.6%。

1-7月内销、出口分别为182.9万辆、78.5万辆，同比分别-1.2%、+36.1%。-10-20资料：中汽协，中信建投资料：中汽协，中信建投18重卡：7月出口同比高增，国内需求暂时承压

数据：7月重卡行业批销8.4万辆，同比-1%；其中内销、出口分别为4.7万辆、3.7万辆，同比分别-18%、+36%。1-7月累计批销74.5万辆，同比+19%；其中内销、出口分别为48.6万辆、25.9万辆，同比分别+10%、+42%。

7月行业内需转弱，电动化边际放缓。7月重卡行业销量同比转负，主要受政策切换背景下内需波动，以及高气价压制燃气车需求等因素影响。7月国内终端销量增速预计同比小幅下滑，主要受7月14日强制安装AEBS的法规落地前，5-6月部分需求前置影响。其中，燃气车销量承压，7月终端实销同比双位数下滑，主因同期油气价差未明显走阔，购车观望情绪仍在。新能源增速边际放缓，终端实销预计同比增长68%。凭借政策、经济性等优势，新能源在中短途市场继续渗透。

展望：考虑到前期AEBS等政策切换影响消除，国五置换需求仍在，国四以旧换新补贴落地，将支撑行业内需，叠加出口高景气持续，批发端同比增速有望逐步转正。图表：重卡市场月度销量（辆）图表：重卡出口、内销（辆）及同比增速（%）

图表：LNG出厂、柴油批发价格指数（元/吨）2026202220252021202420202023重卡出口重卡内销中国液化天然气出厂价格指数中国柴油批发价格指数重卡出口-同比增速重卡内销-同比增速100009000800070006000500040003000200010000250000200000150000100000500000160000140000120000100000800006000040000200000300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月资料：中汽协，中信建投资料：中汽协，中信建投资料：Wind，中信建投19客车：7月销量同比-10%，宇通、中通出口高增

7月大中客销量同比-1

0%，内外需暂时承压。根据中国客车统计信息网数据，7月大中客行业共销售0.79万辆，同比-9.8%；出口、内销分别为0.46万辆、0.33万辆，同比分别-6.5%、-14.1%。1-7月大中客行业累计销售6.16万辆，同比+3.4%；出口、内销分别为3.47万辆、2.69万辆，同比分别+14.4%、-8.0%。

出口竞争格局保持稳定。7月宇通、金龙、中通大中客出口分别为1166辆、716辆、725辆，同比分别+33.9%、-34.5%、+20.8%，市占率分别为25.5%、15.7%、15.9%；1-7月宇通、金龙、中通大中客出口分别为0.78万辆、0.94万辆、0.50万辆，同比分别+15.8%、+16.2%、+23.2%，市占率分别为22.5%、27.1%、14.6%。

客车出口增长空间广阔。未来中国企业可触及市场容量或可达14万辆，销量、市占率存在翻倍空间。考虑到疫后海外客车产能缺口将持续存在，且在先发优势支撑下，中国品牌产品力、海外经营能力和市场影响力得到了实质性提升，具备市占率提升条件。图表：大中客月度出口、内销（万辆）及同比增速（%）图表：大中客分企业出口（辆）、同比增速及市占率（%）7月出口7月7月26M1-M7

26M1-M7

26M1-M7大中客出口大中客内销大中客出口-同比增速大中客内销-同比增速200%企业同比增速

市占率出口同比增速

市占率180001600014000120001000080006000400020000宇通客车金龙汽车中通客车比亚迪116671672560032230733.9%-34.5%20.8%7.7%25.5%15.7%15.9%13.1%7.0%78089387504328232474236915.8%16.2%23.2%9.4%22.5%27.1%14.6%8.1%150%100%50%0%-50%福田欧辉安凯客车-45.2%-38.1%16.4%-17.1%7.1%6.7%6.8%资料：中国客车统计信息网，中信建投资料：中国客车统计信息网，中信建投20一、零部件估值（截至2026年8月14日）归母净利润PE归母净利润PE年初至总市值

今股价涨跌幅年初至公司代码公司代码总市值

今股价涨跌幅

24A25A26E27E24A25A26E27E24A25A

26E27E24A2725A221880121639(7)26314035353126E19153010-27E1612189贝斯特300580.SZ

109.66

-16.96

2.892.781.833.352.133.992.6738153919231616274633(50)11030675061331718141421292110961-27131511121823194436-德赛西威

002920.SZ

540.95

-24.66

20.05

24.54

29.21

34.30伯特利

603596.SH

237.34

-48.43

12.09

13.09

16.24

20.20经纬恒润

688326.SH

79.97

-43.25

-5.50

1.00

2.64

4.47爱柯迪

600933.SH

140.91

-31.94

9.40

11.71

13.80

16.52广东鸿图

002101.SZ

57.20

-29.95

4.15

3.62

0.00

0.00嵘泰股份

605133.SH

74.69

-23.65

1.63

1.91

2.66

3.40泉峰汽车

603982.SH

22.02

-27.96

-5.17

-3.27

0.00

0.00双环传动

002472.SZ

322.06

-20.08

10.24

12.62

14.64

17.12拓普集团

601689.SH

860.40

-35.85

30.01

27.79

33.78

40.77三花智控

002050.SZ

1,611.67

-30.75

30.99

40.63

47.44

55.49上声电子

688533.SH

35.34

-26.74

2.3520潍柴动力

000338.SZ

2,561.83

72.38

114.03

109.31

143.68

169.67

22星宇股份

601799.SH

262.85

-25.42

14.08

16.24

19.30

23.91

19福耀玻璃

600660.SH

1,468.50

-13.12

74.98

93.12

103.54

120.53

20(15)1514-隆盛科技

300680.SZ

64.00

-61.05

2.24精锻科技

300258.SZ

59.56

-28.91

1.60岱美股份

603730.SH

216.36

14.95

8.022.401.293.052.043.582.5629374628-22-(4)316.60

10.25

11.2027222534182716192129142113华依科技

688071.SH

30.528.53

-0.47

-0.62

0.280.69(65)8729华懋科技

603306.SH

240.53

15.85

2.77标榜股份

301181.SZ

35.22

-46.92

1.22电连技术

300679.SZ

181.14

-12.41

6.22信质集团

002664.SZ

66.62

-31.89

0.21瑞可达

688800.SH

182.35

-23.82

1.752.181.192.701.342.993.920.005.713.284.466.770.007.654.646.025229继峰股份

603997.SH

157.00

-11.22

-5.67

4.54

8.51

11.48

(28)29322041241430新泉股份

603179.SH

288.18

-45.38

9.77

8.15

10.69

13.89保隆科技

603197.SH

65.06

-17.82

3.03

2.13

3.98

5.043022316104资料：wind，中信建投证券，全部按照一致预期估值。22二、智能化板块观点更新

本周个股涨跌幅及估值：①

零部件：德赛西威-1.79%、科博达+0.49%、伯特利-0.75%、经纬恒润-3.04%、中国汽研-2.12%、保隆科技+1.67%、地平线机器人+0.10%、黑芝麻智能-3.53%、千里科技-3.76%②

出行服务：小马智行-0.12%、文远知行

-7.14%、曹操出行-7.58%产业进程：①

产业政策和新闻：8月11日，中国长安汽车与在深圳签署战略合作框架协议，双方将在AI产品及场景、通用及汽车垂直大模型、数字化底座、算力及软硬件、数字能源、国际化与数智化人才等方面深化合作。

整车&出行服务：①

8月14日，小马智行宣布扩大与Uber的合作，计划在欧洲部署超过2000辆Robotaxi，由萨格勒布拓展至另外4座欧洲城市，并进一步布局中东市场。

芯片：8月12日，芯擎科技宣布自研7纳米车规级AI加速芯片“天工100”全面量产并批量供货。芯片算力96TOPS，采用PCIe插卡式形态，无需更换整车主控芯片或改动原有电子电气架构，可为新车及存量车型扩展端侧大模型算力。观点：看好26年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0-1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。推荐德赛西威、伯特利、保隆科技、经纬恒润、科博达、千里科技、地平线机器人、曹操出行、文远知行。资料：Wind，中信建投证券23三、机器人板块观点更新

行情复盘：本周板块震荡持平，以人形机器人指数（CI009170.WI）为例，本周-0.

11%，近一月-1.4%；8.10-8.14单日涨跌幅分别为-1.5%、3.19%、-0.5%、-0.77%、-0.08%。核心个股中周涨幅居前：福赛科技（+28.69%)、斯菱股份（+20.24%)、北特科技（+16.03%)、恒勃股份（+9.52%)、田中精机（+8.64%)。

本周事件：1）宇树科技以0.09%的弃购率创注册制新低，反映了二级市场对人形机器人赛道的定价热情，也为后续排队IPO的机器人企业树立了标杆。2）2026世界机器人大会（W

RC）将于8月19日至23日在北京亦庄举办，可以被看作是机器人行业从“炫技”全面转向“实干”的一次关键检验。3）第二届世界人形机器人运动会将于8月22日至26日在北京国家速滑馆“冰丝带”举行，规模全面升级。4）8月11日，戴盟机器人宣布完成数亿元融资，由蚂蚁集团领投，老股东超额跟投加注；这是蚂蚁集团在具身智能赛道的又一重磅出手，此前，蚂蚁已前瞻投资宇树科技、星海图、灵心巧手、苏度科技、舞肌科技等一批具身智能代表性企业，此次是其首次布局触觉赛道。投资建议：本周核心T链强势反弹，当前市场对于optimus预期较弱，但根据我们的产业链调研特斯拉机器人量产已然在路上，发酵了4-

5年的机器人产业预计正面临拐点。宇树科技发行定价与战配名单均超预期，其意义一是为具身智能赛道树立估值试金石，二是上市后有望引导资本覆盖算法、整机制造、核心零部件、场景运营全链条，强化头部示范，加速产业协同。除宇树/云深处递表冲击IPO外，后续智元/银河通用/众擎/灵心巧手/普渡等今年或也有资本化进度更新；同时，国内机器人量产及场景验证同步加快。因此，投资策略我们强调——长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。建议关注以下方向标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。1）特斯拉链高胜率标的，有望获得首批批量订单的核心供应商，包括三花智控、拓普集团、斯菱智驱等；2）机器人业务具备实质进展，相对低估值标的，包括东睦股份（金属组覆盖）、贝斯特等；3）具备技术升级迭代的环节标的，包括新泉股份、新坐标、恒勃股份等；4）宇树等其他具备放量能力的国产链，包括福达股份等。24四、缺电板块观点更新

本周重点个股涨跌幅：①②燃气轮机：GE

Vernova

+7.36%、Siemens

Energy

+4.68%、东方电气

-1.75%、上海电气

-1.76%、杰瑞股份

+4.04%、中国动力

+4.13%内燃机：Caterpillar

+1.71%、Cummins

-2.02%、INNIO

+0.29%、Wärtsilä

+0.88%、潍柴动力

-0.48%、动力新科

-0.17%、潍柴重机

+8.72%、泰豪科技+0.35%、科泰电源

+4.18%、苏美达

-1.23%、天润工业

+0.22%、长源东谷

+5.97%、中原内配

+1.98%、银轮股份

+1.62%、渤海汽车

+0.00%SOFC：Bloom

Energy

+4.83%、三环集团

+1.33%、壹连科技

+8.20%、春晖智控

+2.14%、振华股份

+0.61%、京泉华

+7.17%、德昌电机控股

+2.27%③

①

①

产业进程：产业政策与新闻：8月11日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望，预计德克萨斯州27年电力负荷将增长6%，预测前值为14%。燃气轮机：8月16日，西门子能源获SBM

Offshore订单，为巴西两艘FPSO（P-81、P-87）供应含燃气轮机发电机的16套发电与天然气压缩系统。内燃机：①

8月10日，潍柴重机发布公告称，拟投资建设电力能源高端装备制造基地项目，计划在滨海工业园南侧预留地块购置土地，新建生产厂房及配套设备设施，扩大大功率发电机组产能，建设周期不超过

18

个月，预算金额约5.38亿元。②

8月10日，潍柴发动机研究院院长窦站成一行到访中原内配，围绕多元燃料发动机配套、产业链联合研发等开展交流。③

8月15日，潍柴动力受邀出席日内瓦联合国万国宫绿色设计论坛，分享甲醇、氢内燃机、燃气发动机等清洁动力布局，其柴油机本体热效率突破53%。

观点：全球数据中心缺电背景下，优先看好北美进展最快、具备全球竞争力的国产内燃机方向，柴发（备电）持续增长，气发（主电）量产在即。以潍柴动力为核心的潍柴链上下游相关标的将持续受益，看好板块性的利润、估值双击机会。

重点推荐：潍柴动力，公司凭借AI电力持续突破、凯傲报表显著修复，26年利润预计同比高增长，中报业绩预计稳健兑现。7月下旬以来潍柴迎密集催化，包括北美大客户GNRC上调订单；潍柴与法国EODev签署战略合作协议，加速SOFC欧洲商业化等。当前26年PE约18X，距CAT（36X）、C

MI（24X）等海外龙头有显著对标空间，看好年内估值修复与中期戴维斯双击。

建议关注：天润工业、中原内配等全球内燃机产业链核心供应商，以及潍柴系柴发/燃发全球扩张背景下的弹性标的潍柴重机。25景气“内冷外热”延续，细分行情走向分化，机器人密集催化下占优

本周7月汽车产销量数据陆续发布，内需承压外需强劲的景气现状延续，6月底板块行情完成筑底，7月反弹或主要受益稳健防御风格占优，8月至今细分板块行情走向分化，乘用车月初率先回调，商用车本周开始走弱，机器人等成长板块反弹修复。这主要因为：1）8月中报业绩陆续公布下，围绕后续景气及业绩预期走向分化；2）科技成长板块经历7月剧烈调整后开始反弹，机器人适时迎来密集催化，如宇树上市发行、特斯拉Optimus批量订单下发、WRC大会等。

乘用车：乘联会口径，26年7月国内乘用车零售、出口及批发销量分别约146.1、92.3、225.2万辆，同比分别-20.9%、+88.2%、-0.2%；新能源乘用车零售、出口及批发销量分别约95.1、54.0、144.6万辆，同比分别-3.9%、148%、+21.3%。今年以来内需景气承压叠加原材料价格上涨，出口仍是最强结构性α，支撑比亚迪、吉利等头部主机厂走出行情底部，新车上市或阶段性提振预期，但难成为趋势性预期拐点，短期销量及业绩预期仍较弱。我们维持前期观点

，内需悲观预期已充分定价；结构性α继续看好乘用车