锅圈(2517.HK)社区央厨战略升级多场景生态打开成长空间

内容目录圈国领的式在吃餐品牌 5发历：万到万店十成再发 5财分：盟为要收来店数x店”驱成长 6股结集，理经验富注股回和员激励 8家饭业步，露经与能饮生新遇 10供共驱在吃行业续长锅已行业头 10露热持涌动露营＋”业望益 14炒机人行正起步段三共助行业展 16争势供链产+渠+牌四夯垒 21供端垂整构商业城，字体提效 21产：类断富消费景续展 23渠：上下同展，新态辟动能 24品：轻表达视合作+IP化略加与消者情连接 31利测 33资议 34险示 34图表目录图表1：锅社央战略 5图表2：锅线门示 5图表3：公发历程 6图表4：2020-2025年圈收变情（位亿元，%） 7图表5：2020-2025年圈门数变情（位：） 7图表6：2020-2025年圈单店变（位万元，%） 7图表7：2020-2025年圈收占变（位：%） 7图表8：毛率净，销费率及理用率单：%） 7图表9：截至2026H1要股在司权情况 8图表10：锅上前，主股持变化 8图表11：2023-2025公司红例高单：%） 9图表12：管层队验丰（至2026H1） 9图表13：中餐市价值链 10图表14：2018-2022中国家饭场细市场模单：元） 10图表15：2018-2022中国家饭场细市场比单：%） 10图表16：在吃场细分 11图表17：2018-2022中国家饭品场模（位亿，%） 11图表18：2015-2025中国镇率单：%） 11图表19：2015-2025中国均支收（位：，%） 12图表20：2015-2025中国民品酒出单位元，%） 12图表21：在吃市的细市特对比 12图表22：2020-2025我国库量化单：亿方，%） 13图表23：2020-2025我国藏销及有变化单：辆，%） 13图表24：2022年国在家饭食品售计的大售商 13图表25：2022年线零售店量的国五大吃餐产供商及门数量 13图表26：2020年来度营搜索指逐攀升 14图表27：2020-2030中国营济心场模及动场模单：亿，%） 14图表28：2014-2030中国营市规（位：元，%） 15图表29：近来府出多位策力营业发展 15图表30：2022年国Z世”群体营开的活（位：%） 16图表31：2020-2025国露地量单：，%） 16图表32：炒机人场规模 17图表33：2019-2025餐饮业入单：元，%） 18图表34：2025-2026.08餐饮业入单：元，%） 18图表35：2024年饮业成、用利占入比 18图表36：2025年饮员流比（位：%） 18图表37：2021-2025餐饮业体观况 18图表38：抖火”相话热近来续攀升 19图表39：炒机人业（分融情况 19图表40：炒机人能化级 20图表41：炒机人商用主呈出商先行家探”特点 20图表42：炒机人业产合事件 20图表43：锅自工梳理至2025底） 21图表44：锅业流示意 22图表45：锅数化理系统 22图表46：锅核品产品部） 23图表47：锅圈2020-2025年推SKU数单个） 23图表48：锅爆套产品图 23图表49：锅农榴莲19.9元/250g 24图表50：锅以音核心提消者达果和牌响力 24图表51：抖平曝量（位亿） 24图表52：锅农=好物内种草+店+会复购 25图表53：会数不增长单：万，%） 26图表54：预卡额续高速亿，%） 26图表55：锅门全分布第方据公口径在差） 26图表56：锅门按市分（三数同司口存偏） 26图表57：标店社大店比 27图表58：锅中香首店 28图表59：锅食上九亭早夜栏位 28图表60：调后店部布示图 28图表61：2020-2025圈乡门数及比单位家，%） 29图表62：2020-2025城镇乡市消数对比单：，%） 29图表63：乡门内陈列局 29图表64：锅战性资炒机人业熊大师” 30图表65：锅酱菜”产品 30图表66：锅小门图 30图表67：锅小炒机器人 30图表68：圈营营地 31图表69：黄弘官锅圈牌言人 32图表70：综营助锅圈圈 32图表71：锅宝X龙名露活动 32图表72：锅参广中国际画动游展 32图表73：锅收拆及盈预（位百元） 33图表74：行估值 34锅圈：国内领先的一站式在家吃饭餐食品牌20152023112026H1，121982025H11798家；2026H139.5亿元，21.8%2.115.2%。图表1：锅圈社央厨战略 图表锅圈线门店示公众 公众发展历程：从万店到新万店，十年成长再出发()201972015（21-018年520171C20181100201810月，高速发展期（21202年：219年107月，2020420218C202212调整升级期（22204年：32024焕新增长期（225至今：2055年2202530101004司于206年4图表3：公司发展历程股说明书，公司官网，锅圈公众x店效”驱动成长2024年202578.111566（11554202414162）202277.8/202359.163.7万元，2025年单店收入延续回升趋势，同比增长5.9%至67.5万元。B，1）2024/202554.5/62.284.2%/79.6%。2）8.7/14.213.4%/18.2%1.6/1.72.4%/2.2%。图表4：2020-2025锅圈入变情况单位：元，%） 图表5：2020-2025锅圈店数变化况（单：家）司招股图表6：2020-2025锅圈店店变化单位：元，%） 图表7：2020-2025锅圈入占变化单位：%）公招股 招股202011.1%2023年的年202521.6%/同比-0.3pct。2）费用率：定在约10%，2024年加强抖音等渠道的营销为线下门店引流，导致销售费用率提升至10.3%/9.1%/同比-1.2pct20.9同比-.pc。2022-0.6/+2.1pct，开店、提效双轮驱动盈利能力持续改善。图表8：毛利率，净利率，销售费用率以及管理费用率（单位：%）毛利率 净利率 销售费用率 管理费用率15.9%17.4%15.9%17.4%11.1%7.4%5.4%9.0%9.0%8.7%22.2%9.5%21.9%10.3%21.6%9.1%5.9%5.8%2020-1.5%5.6%3.4%2021 20228.2%4.3%20237.0%3.7%20242025-11.6%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%股权结构集中，管理层经验丰富，注重股东回报和员工激励13.549.2%/锅/55.61%/80%/44.09%1.76亿股后，实控人实际持有上市公司股份25.2%。图表9：截至2026H1主要股东在公司中权益情况主要股东 权益性质 持有股份数 占总股本比例董事及最高行政人员董事及最高行政人员杨明超 与他共持的益于受法的权及库股持的权益孟先进 与他共持的益于受法的权益

1,350,204,815 881,420,916 杨童雨 于受法的益 34,139,074 1.2%主要股东主要股东的权益锅圈实业实益拥有人881,420,91632.1%锅小圈企管实益拥有人207,095,4577.5%李祝捷于受控法团的权益197,397,9667.2%李欣华 与他的权益锅圈实业实益拥有人881,420,91632.1%锅小圈企管实益拥有人207,095,4577.5%李祝捷于受控法团的权益197,397,9667.2%

881,420,916 32.1%2019-2022（FamousWealthy（IDG（Dmall28图表10：锅圈上市前后，主要股东持股变化股东名称IPO前2023.12.312024.06.302024.12.312025.06.302025.12.31锅圈实业32.18%32.08%32.08%32.08%32.08%32.08%锅小圈企管12.11%12.07%12.07%12.07%12.07%12.07%FamousWealthy/IDG8.34%8.31%8.31%5.11%--成都全益/三全食品6.43%6.41%6.41%5.86%5.25%-深圳新通路/Dmall1.07%-----深圳通福/物美科技1.07%-----茅台基金0.41%-----司招股注重股东回报。锅圈于2023-2025年分别分红1.4/2.0/3.0亿元，股息率分别为0.8%/4.2%/3.4%2024/20253893/780378.7/200.62026H11.41.9图表11：2023-2025年公司分红比例较高（单位：%）CEO，91090491261194年，2026-20296/7/8/10图表12：管理层团队经验丰富（截至2026H1）姓名 年龄 职务 工作职责简介 过往履历杨明超 55岁孟先进 45岁

创始人、董事长兼首席执行官联合创始人、执行董事兼常务副总裁

负责整体业务战略及运营负责市场开发和门店管理

自创立本集团以来一直在本集团及本公司若干附属公司任职。自同杨明超先生一同创立本集团以来，一直在本集团及本公司若干附属公司任职。于2018年加入本集团担任副总裁，且自2020年月起安浩磊 41岁 执行董事兼副总裁 负责线上新销售渠道开拓管理罗娜 44岁 执行董事兼副总裁 负责管理集团供应链负责管理各附属工厂以及投融杨童雨 28岁 执行董事兼副总裁资和资本市场相关工作

有限公司总经理及河南康之源商贸有限公司总经理。2017司董事。2019年起任鹿邑县澄明食品有限公司执行董事及董事长，现任锅圈投资管理(上海)有限公司董事长及公司执行董事兼副总裁郑敏 45岁 线下门店运营总监 负责加盟商管理 曾任郑州虢国餐饮管理有限公司任区域经理。首席财务官、董事王晖 41岁

会秘书及联席公司秘书

负责整体财务管理及管理资本市场相关工作

曾任普华永道中天会计师事务所审计经理，小杨生煎企业管理发展有限公司财务总监。在家吃饭行业稳步增长，露营经济与智能餐饮催生新机遇供需共振驱动在家吃饭行业持续增长，锅圈已为行业龙头道以及终端客户。2）3）4）图表13：中国餐饮市场价值链司招股1）2）/20184.6%20226.5%。2018147920223673亿元，CAGR25.5%。图表14：2018-2022中国家吃市场细分市规（单亿） 图表15：2018-2022中国家吃市场细分市占比单位：%）家统计局，弗若斯特沙利文，公司招股书，国盛证券研究所 所

家统计局，弗若斯特沙利文，公司招股书，国盛证券研究在家吃饭餐食产品是指为提高日常在家烹饪场景中的烹饪效率而向消费者供应的即食食品、即热食品、即烹食品或即配食材。锅圈所主营的在家火锅及烧烤产品属于在家吃/类别定义销售渠道在家吃饭餐食产品指即食、即热、即烹食品或即配食材。这在家吃饭餐食产是迎合现今快节奏生活中追求均衡生活方式的消费者（尤线下零售渠道与品面临的特定需求及线上电商平台，痛点的产品。是中国传统用餐方式之一，消费者在农贸市场、杂货店、超在家做饭的新鲜市或生鲜电商采购新鲜食材后居家烹饪。该模式在国内家线下零售渠道与食材庭十分普遍，采购、备餐人群通常空余时间充裕，对食材新线上电商平台。鲜度要求偏高。餐饮外卖到家服由餐厅自营配送或依托第三方外卖平台送餐，外卖到家服务务受到越来越多年轻消费者青睐。若斯特沙利文，公司招股供需共振驱动在家吃饭行业持续增长。需求端：生活方式和饮食观念发生变化。。品质图表17：2018-2022年中国在家吃饭产品市场规模（单位：亿元，%）图表18：2015-2025年中国城镇化率（单位：%）67.9%66.2%67.0%63.9%67.9%66.2%67.0%63.9%62.7%61.5%60.2%58.8%57.3%64.7%65.2%68%66%64%62%60%58%56%54%2015201620152016201720182019202020212022202320242025

城镇化率所

国家统计图表19：2015-2025中国均可配收（单位元，%） 图表20：2015-2025中国民食烟酒出（单：元，%）图表21：在家吃饭市场的细分市场特点对比若斯特沙利文《2021年在家吃饭”行业发展白皮书供给端：食品保鲜工艺及配套行业的发展推动在家吃饭餐食产品的普及。气调保鲜技术、活性包装膜技术、减压保鲜和贮藏等技术的运用和普及使食品的风味和2025（2.675.5%，2019-2025CAGR9.9%车保有量达58.54万辆，同比增长18.3%。图表22：2020-2025我国库容变化单位：立方，%） 图表23：2020-2025我国藏车量及有量变（单辆联冷链 联冷委，苏冷链学公众2022CR511.1%2022922120251231增长至11566家。图表24：2022年中国按在家吃饭餐食产品零售额计的五大零售商若斯特沙利文，公司招股图表25：2022年按线下零售门店数量计的中国前五大家吃饭餐食产品供应商及其门店数量排名公司名称线下门店数量1锅圈92212公司E85003公司F53504公司G19705公司D1035若斯特沙利文，公司招股+”产业有望受益20202022202413.76.41155.546.%。图表26：2020年以来百度露营”搜索指数逐步攀升度指图表27：2020-2030年中国露营经济核心市场规模及带动市场规模（单位：亿元，%）媒咨558.425.0%需求，图表28：2014-2030年中国露营地市场规模（单位：亿元，%）发布时间 发布机关 政策名称 主要内容保护、标识、安全及管理服务等要求国家质量监督检验检疫总局、国家标 《休闲露营地建设与服务规范准化管理委员会2015.102019.09 文化和旅游部 《自驾车旅居车营地质量等级划分》 规定自驾车旅居车营地质量等级划分依据和条件推动自驾车旅居车营地和线路建设；认证一批高等2021.04 文化和旅游部 《"十四五"文化和旅游发展规划》

级自驾车旅居车营地完善休闲服务设施、发展新兴休闲业态、实施旅游休国家发展改革委、2022.07文化和旅游部文化和旅游部、中

《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年》《关于推动露营旅游休闲健康有序发展

闲高品质服务行动、开发数字化文旅消费新场景等，进一步激发旅游休闲发展内生动力提出优化露营地规划布局，扩大服务供给，提升产品2022.11

央文明办、发展改革委等14部门

的指导意见》

服务品质，加强标准引领，推动全产业链发展2023.09 国务院办公厅

质量发展的若干措施》

合理布局自驾车旅居车停车场等服务设施2024.08 2024.08 国务院 《关于促进服务消费高质量发展的意见》鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展2025.03

中共中央办公厅、国务院办公厅

《提振消费专项行动方案》

消费拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场2026.07 国务院 《扩大消费"十五五"规划》

消费；加强房车露营基地建设，支持建设不同类型、不同档次、特色突出的自驾车旅居车等露营营地家质量监督检验检疫总局，国家标准化管理委员会，文化和旅游部，国务院办公厅，中共中央办公厅等部露营Z91.2%91.20%53.80%48.00%43.90%36.80%25.10%21.60%2.90%图表30：91.20%53.80%48.00%43.90%36.80%25.10%21.60%2.90%100%90%80%70%50%40%30%20%10%0%媒咨POI2020POI7763202377720257278图表31：2020-2025中国露营地数量（单位：个，%）9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0000

营地”POI数量 yoy29.4%776369867278600029.4%7763698672786000504818.9%16.4%390011.1%-6.2%德地图，美学内

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%炒菜机器人：行业正处起步阶段，三端共振助力行业发展炒菜机器人25年迈入商用元年，国家标准发布推动行业规范化发展。炒菜机器人是融合机械制造、人工智能、传感器等技术，自动完成食材投放、火候控制、翻炒等烹饪流20102014202431.72030110202850%。图表32：炒菜机器人市场规模120100806040200

全国炒菜机器人市场规模（亿元） yoy2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E

30%25%20%15%10%5%0%餐产业研究20255.83.2%。20261-882.4%2025126.262021当202542.1%22.2%。此背景下，人工智能技术的爆发式增长和应用为餐饮行业用工模式带来新的变革，以炒菜机器人为代表的智能化设备开始大量进入厨房。炒菜机器人对后厨组织架构产生颠覆性变革，将传统多层级架构将转变为三角架构，人员数量大幅减少且协作更紧密。同时炒菜机器人还可实现口味极致统一，大幅提升菜品创新与快速复制的能力，实现从手工依赖到标准化、高效化的运营升级。图表33：2019-2025餐饮业收（单：亿元，%） 图表34：2025-2026.08饮行收入位：亿，%）国统计 国统计图表35：2024年饮企成本费用润占收比 图表36：2025年饮人流动例（：%）50%45.23%40.49%45.23%40.49%24.57%16.29%14.16%12.45%8.56%40%35%30%25%20%15%10%5%0%饭店协 东图表37：2021-2025年餐饮行业整体乐观情况年份现状信心指数未来信心指数2025127.35125.532024142.86140.862023161.70162.982022137.69139.02021160.4157.1国饭店协器人处于L2人可分为L0-L4L2L2AI菜机器人有望实现烹饪流程实时自适应优化，从单一炒制环节向全流程智能化延伸，覆盖更多烹饪手法与复杂菜品。资本端：各方资本加速涌入，推动行业向生态协同方向发展。炒菜机器人企业近年来获得密集融资，老板、京东、锅圈餐饮等家电、餐饮零售巨头纷纷入局，依托强大品牌优势及线下渠道网络，加速炒菜机器人的商业化渗透。图表38：抖音烟火气”相关话题热度近年来持续攀升音指图表39：炒菜机器人企业（部分）融资情况企业 融资时间 轮次 融资金额2021.11天使轮1亿元2022.04Pre-A轮数亿元橡鹿科技2023.12A轮数千万元2024.07战略融资近2亿元不停科技2022天使轮2025.04B轮2025.04B轮数千万美元智谷天厨 2025.12 A轮 数千万元熊喵智厨 熊喵智厨 2025.08战略融资数千万元享刻智能 2023.05天使轮4000万元享刻智能 2023.05天使轮4000万元优特智厨 2026.01 战略融资 1亿元御膳智能 御膳智能 2026.01Pre-A轮数千万元餐产业研究图表40：炒菜机器人智能化分级餐产业研究根据NCBD94.6%BC图表41点

图表42：炒菜机器人企业产业合作事件家用,5.40商用,94.60 家用,5.40商用,94.60CBD宝 产业究竞争优势：供应链+产品+渠道品牌，四维夯实壁垒供给端：垂直整合构建商业护城河，数字化体系提效20257图表43：锅圈自有工厂梳理（截至2025年底）名称投资/收购/投产时间所在地持股比例核心产品和一肉业2021.08河南鹿邑51%牛肉丸来丸去2021.08河南鹿邑51%肉丸澄明食品2022.11河南鹿邑77.3%火锅底料苗苗食品2024.06贵州台江39.4%酸汤底料欢欢食品2024.09湖北荆州60%河鲜逮虾记2024.12广西北海51%虾滑等滑类广元澄明2025.06四川广元69.6%菌汤底料海南儋州工厂2025.07海南儋州—热带食材司招股书，公司公告，今日台江公众号，食业头条，广元发展改革公众号，锅圈公众号，国盛证券研究所与上游供应商紧密合作，提高产品生产效率。锅圈依托庞大的门店网络带来的大规模采购需求，使得公司能够处于优势地位同供应商进行磋商，能够以具有竞争力的成本获得优质稳定的产品。通过与上游主要供应商建立长期稳定合作关系，锅圈的产品生产效率得到保证，能够快速推出更多的产品组合。中央仓库冷链布局，高效物流配送体系。202520202420268658414.6290个地2800图表44：锅圈业务流程示意招股 图片据至23年4月30日）ITI大模型底座AI技术的发展正在不断重塑商业交互的底层逻辑，行业焦点正从规模扩张转向精细化运营AI图表45：锅圈数字化管理系统司招股产品：品类不断丰富，消费场景持续拓展·2025+C2F2025年锅圈全年新增SKU282锅圈亦围绕酒水饮料场景，推出多款果汁、啤酒、茶饮产品，丰富产品矩阵的同时实现场景覆盖的多元化，为消费者提供更多购买选择。41233928218517366图表46：锅圈核品类品（分） 图表47：锅圈2020-2025新推SKU数412339282185173664504003503002502001501005002020 2021 2022 2023 2024 2025官 招股202499562.12025+。图表48：锅圈爆品套餐产品图圈公众锚定优质农产品，补齐高频刚需场景。聚焦火锅烧烤之外的一日三餐刚需，补充米面粮油、生鲜水产、地标食材等高频品类，打通厨房、餐桌、客厅全场景消费链路。选品方图表49：锅圈农场榴莲19.9元/250g圈公众渠道：线上线下协同发展，创新业态开辟新动能线上渠道：多元线上渠道赋能加盟商，会员体系运营强化消费者粘性。锅圈线上渠道覆盖自有APP、微信小程序、第三方外卖平台及抖音等社交电商平台，实现线下门店与线上渠道协同运—交易转化—20259.15.5MV达4.97.3。图表50：锅圈以音为心，升消者达效果品牌响力 图表51：抖音平曝光（单：亿）圈公众线下履约1）线上获客——门与会员留存。门店端最大程度释放门店活力，售后、损耗、滞销风险由总部兜底，门店轻装上阵增收。核销环节同步引导用户成为会员，将一次性公域流量沉淀为长期会员资产，实现流量价值最大化。图表52：锅圈农场=源头好物+内容种草+万店履约+会员复购圈公众2024H220252025650057.1%12.022.3%GMV有望图表53：会员数不断长（位：万，%） 图表54：预付卡额延高增（亿，%）注册会员数量（百万名） 64.957.1%64.957.1%41.327.948.0%6050

58%56%54%52%

预付卡预存金额（亿元） 1412 37% 129.9107.2

40%35%30%25%4030201002023 2024

50%48%46%44%42%

86 18%4202023 2024

22%20%15%10%5%0%20251156631202641018.73%60.93%。2024242025升级图表55：锅圈门全国布（三方据公司口存在差） 锅圈门按城分布第三数同公司径存偏差）一线,2.57五线,12.11 17.77四线,22.07二线,18.73三线,26.75eoQ智 截至2026-04-10） eoQ智 截至2026-04-10）2025以三提四更”为核心逻辑，推动门店向家庭餐饮消费入口升级。锅圈围绕提场景、提复购、提频次”的三提”，以及品类更全、体验更好、选择更多、业绩更高”的四图表57：标准店和社区大店对比标准店 新调改大店门店面积（平方米） 约门店面积（平方米） 约40-80平 100+平门店特点 以商品售卖为主

新等做了全方位调整SKU数目 约300+个SKU 扩展至约500+个新增类包括早餐面点餐牛排、酒饮、鲜切肉等品类按用餐场景+消费动线”重构空间，通过明厨亮门店陈列 品类陈列有限，以高效选购”为主，买完即走圈公众

灶+热出”的方式唤醒消费场景联想强大供应链与数字化能力为门店调改提供底层支撑。锅圈通过数据化模型、标准化方法及供应链协同能力，将新增品类、消费场景与运营复杂度转化为门店端更高效、可复制1）提20268月18GQHOMEPOT图表58：锅圈中国香港首店圈公众68420261310015342026H2预计闭店率低于4%，门店店效实现高单位数增长。图表59：锅圈食上海亭店餐夜栏位 图表60：调改后店内布局例图公众 公众24H22871004家，总数达到3010家。图表61：2020-2025锅圈乡镇门店数量及占比（单位：家，%）司招股CAGR5%2）20253.9图表62：2020-2025城镇乡镇场消数据对（单：元，%） 图表63：乡镇门内部列布局农村居民人均消费支出：食品烟酒（元）城镇居民人均消费支出：食品烟酒（元）城镇居民消费水平yoy15,000

农村居民消费水平yoy

20%10,000 10%5,000 0%0202020212022202320242025

-10%国统计 公众数字菜谱+AI++图表64：锅圈战性投炒菜器人业熊喵大” 图表65：锅圈酱成”产品公众 公众超餐一体”——以零售为底盘、以现炒为入口、以体验为桥梁。锅圈开创性提出超图表66：锅圈小门店图 图表67：锅圈小炒菜器人公众 公众锅圈食汇+锅圈小炒”双赛道协同，完善家庭餐桌供给体系。锅圈食汇通过丰富品类与多元消费场景，覆盖日常用餐、聚会及出游等需求；锅圈小炒则聚焦高频家常烹饪场景，切入家庭厨房需求，挖掘刚需消费潜力。全场景适配的公园+BC端休闲消费与B图表68：锅圈露营”营地圈公众品牌：年轻化表达+央视合作+IP化战略，加强与消费者的情感连接202683个品2）图表69：黄子弘官宣圈品代言人 图表70：综艺营助力圈破圈公众 网，惑创公众激活IP717P品PIP4）通图表71：锅宝X奶联名营活动 图表72：锅宝参广州国国漫画动游戏展公众 公众盈利预测1310015342026-2028年净增1540/1599/1699家门店，年底门店总数各为13106/14705/16404家。2026-2028+20.5%/+18.4%/+16.3%+20.0%/+15.0%/+10.0%，服务收入同比+14.2%/+13.3%/+12.4%。综上，公司整体营收2026-2028年预计为93.9/110.5/127.3亿元，同比+20.3%/+17.7%/+15.1%。B2026-202821.4%/21.3%/21.3%2026-2028年呈下降趋势，假设销售费用率分别为9.2%/9.0%/8.9%5.4%/5.2%/5.1%归母净利润/们预计2026-20285.6/6