食品饮料行业2026半年报综述：需求端弱复苏子板块盈利分化加剧

内容目录食品饮料：2026Q2营收端实现稳健修复，但利润端表现偏弱 5子板块：软饮料、调味品、其他酒类景气度较高 62.1白酒：2026Q2业绩承压 6啤酒：收入小幅承压，盈利稳健增长 8零食：2026Q2淡季重塑渠道结构 10软饮料：细分品类延续较高景气度 乳品：原奶价格有望迎来新一轮周期 12预加工食品：竞争格局优化，关注龙头 14调味品：营收和利润实现双位数稳健增长 16烘焙食品：营收微增，利润大幅下滑 18其他酒类：营收和利润实现双增长 19投资建议 20风险提示 22图目录图1：食品饮料行业营收及同比 5图2：食品饮料行业归母净利润及同比 5图3：申万一级食品饮料指数PE（TTM） 21表目录表1：子行业单季度营收增速（%） 5表2：子行业单季度归母净利润增速（%） 6表3：2026年上半年白酒重点公司财务指标 7表4：2026二季度白酒重点公司财务指标 8表5：2026年上半年啤酒重点公司财务指标 9表6：2026年二季度啤酒重点公司财务指标 9表7：2026年上半年零食重点公司财务指标 10表8：2026年二季度零食重点公司财务指标 表9：2026年上半年软饮料重点公司财务指标 12表10：2026年二季度软饮料重点公司财务指标 12表11：2026年上半年乳品重点公司财务指标 13表12：2026年二季度乳品重点公司财务指标 14表13：2026年上半年预加工食品重点公司财务指标 15表14：2026年二季度预加工食品重点公司财务指标 15表15：2026年上半年调味品重点公司财务指标 17表16：2026年二季度调味品重点公司财务指标 17表17：2026年上半年烘焙食品重点公司财务指标 18表18：2026年二季度烘焙食品重点公司财务指标 19表19：2026年上半年其他酒类重点公司财务指标 20表20：2026年二季度其他酒类重点公司财务指标 20表21：重点关注公司及盈利预测 21食品饮料：2026Q2营收端实现稳健修复，但利润端表现偏弱2026食品饮料板块实现营业收入5279.61+4.52%1066.61亿元，同比+0.01%1026.13亿元，同比-6.56%板块营收端实现稳健修复，但利润端表现偏弱，扣非利润承压，行业整体呈现营收弱复苏，盈利修复滞后的格局。20262营收同比分别12.07%8.78%归母净利润同比+9.91%、+8.02%、+20.45%，营收与利润同步改善；啤酒营收同比母净利润同比+3.51%；保健品营收略有回落，利润端实现修复，Q2营收同比-4.37%，归母净利润同比+27.52%。白酒、肉制品、乳品、烘焙、熟食、零食等赛道盈利承压。Q2营收同比-17.11%，归母净利润同比-21.44%，二季度动销走弱，渠道去库Q2营收同比-5.63%，归母净利润同比35.34Q2营收同比36.94%50.50%Q2图1：食品饮料行业营收及同比 图2：食品饮料行业归母净利润及同比、华龙证券研究所 、华龙证券研究所表1：子行业单季度营收增速（%）2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2软饮料14.6517.2613.066.922.4117.8214.441.8522.1512.07调味发酵品7.334.709.5512.213.215.962.285.3814.208.78预加工食品2.52-5.03-3.35-1.63-4.540.741.577.1818.116.02熟食-7.86-8.11-10.12-18.45-11.84-13.99-6.921.41-1.085.57其他酒类-2.41-2.88-7.77-12.38-4.33-3.92-2.73-3.057.373.592024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2烘焙食品6.78-0.43-4.26-1.13-0.540.07-1.394.253.671.90乳品-4.26-14.05-7.95-5.590.083.19-0.81-2.934.831.87零食27.871.7658.0252.0830.9643.0222.424.9215.18-0.12啤酒-0.78-1.63-3.261.473.731.840.562.111.00-2.62保健品-5.25-4.10-16.36-8.75-15.81-3.6911.940.670.98-4.37肉制品-8.56-7.770.404.931.873.75-4.05-8.95-1.35-5.63白酒Ⅲ14.6710.570.731.19-11.47-15.15-19.47-29.60-0.70-17.03、华龙证券研究所表2：子行业单季度归母净利润增速（%）2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2保健品-25.39-48.70-65.36-195.28-24.2941.9383.09-186.07-28.9027.52其他酒类-30.04-3.16-44.96-2.87-1.58-28.189.89-86.119.7420.45软饮料26.9327.5618.24145.09-3.8218.8036.61-25.9329.909.91调味发酵品10.87238.6015.25-45.987.159.102.331.8118.008.02啤酒16.2710.75-2.05-13.7010.8912.8111.3018.506.123.51预加工食品4.00-0.38-29.9921.29-3.10-19.525.44-14.0728.53-13.27白酒Ⅲ15.7511.762.05-3.35-14.59-20.63-22.69-46.09-1.75-21.44肉制品-25.7381.8320.48327.96-2.22-8.31-14.22-74.49-11.17-35.34烘焙食品11.51-7.34-5.88-24.41-18.51-18.56-16.63-49.82-28.40-36.94熟食15.205.97-4.96-194.68-28.62-41.47-29.84-78.0011.52-50.50乳品54.07-43.951.36-244.89-17.3040.620.44101.2811.63-61.51零食22.01-11.5560.1818.60-15.449.798.62112.60200.45-323.18、华龙证券研究所子板块：软饮料、调味品、其他酒类景气度较高白酒：2026Q2业绩承压2026酒企主动控量减负，收入端增速回落，盈利水平同步受到挤压。2026年上半年申万白酒板块合计实现营业收入1963.19亿元，同比731.00724.99亿元，同比-8.72%业绩分化明显，仅五粮液实现营收双位数增长（+20.87%）；利润端五粮液归母净利润同比+89.30%，迎驾贡酒维持小幅正增，展现出较强经营韧20252026Q2白酒板块营收同比Q2Q2营收同比-5.14%，归母净利润同比高端龙头动销有所放缓，毛利率、净利率同比小幅回落。次高端及区域酒Q2营收同比分别-65.54%-36.86%、-43.27%，盈利能力同步走弱，终端需求偏弱叠加渠道库存压力，持续压制板块盈利表现。地效果。当前行业底部特征明显，26H2低基数下降幅有望收窄。表3：2026年上半年白酒重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct贵州茅台907.031.47445.17-1.9589.56-1.7450.75-1.81五粮液284.1720.8787.5389.3080.292.4331.6610.90山西汾酒210.44-12.1864.39-24.2975.40-1.2530.74-4.83洋河股份105.40-28.7626.02-40.1073.35-1.6724.62-4.68泸州老窖104.72-36.3543.39-43.3785.35-1.7441.80-4.90古井贡酒101.31-27.0121.64-40.8980.330.4621.82-5.40古井贡B101.31-27.0121.64-40.8980.330.4621.82-5.40今世缘64.35-7.4120.82-6.6074.140.7432.350.28顺鑫农业38.04-17.170.40-76.6632.98-1.381.15-2.77迎驾贡酒34.168.0811.622.7974.060.4534.09-1.78舍得酒业22.87-15.341.45-67.2661.24-4.476.21-10.14老白干酒21.04-15.232.62-18.4763.45-4.5212.44-0.49口子窖19.52-22.893.65-48.9767.35-5.7118.69-9.56金徽酒18.163.192.14-28.2462.57-3.0711.37-5.14水井坊10.82-27.78-0.06-105.9076.13-3.12-0.58-7.61伊力特7.26-32.130.82-49.6451.532.2311.64-3.51天佑德酒5.75-14.680.10-79.7160.141.481.83-5.82酒鬼酒5.30-5.580.1237.5766.58-2.002.320.73金种子酒2.36-51.19-0.6510.1949.086.20-27.47-12.55皇台酒业0.49-15.99-0.17-224.9664.04-0.66-35.51-26.50、华龙证券研究所表4：2026二季度白酒重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct贵州茅台367.94-5.14172.74-6.9089.26-1.1648.59-0.94山西汾酒61.21-17.7410.57-43.1176.264.3817.40-7.70五粮液55.79-13.166.90232.5675.630.9712.058.42古井贡酒26.86-43.275.58-58.1487.226.9820.60-8.73古井贡B26.86-43.275.58-58.1487.226.9820.60-8.73泸州老窖24.47-65.546.31-79.4583.80-4.0626.44-16.82洋河股份23.55-36.861.55-78.0466.19-7.136.45-12.39今世缘21.1314.116.9719.1773.620.8132.981.40顺鑫农业13.934.38-0.7531.1425.05-3.33-5.272.59迎驾贡酒11.866.553.278.4471.192.8627.560.44老白干酒8.83-32.750.96-42.9262.54-4.8710.88-1.94舍得酒业8.06-28.40-0.86-188.9351.84-8.76-11.06-19.62金徽酒7.2411.120.10-85.2662.09-1.581.04-8.17口子窖5.76-20.030.36-65.4366.731.556.27-8.24水井坊2.66-50.65-1.77-108.8364.76-9.66-66.66-50.91酒鬼酒2.13-2.09-0.218.3365.510.31-9.810.67天佑德酒1.69-30.39-0.38-137.1156.240.89-22.59-15.97伊力特1.20-56.29-0.23-225.3951.530.69-17.96-24.76金种子酒0.46-75.60-0.50-49.0840.72-4.03-108.39-90.65皇台酒业0.17-13.14-0.12-41.2561.891.91-74.58-29.26、华龙证券研究所啤酒：收入小幅承压，盈利稳健增长2026行业增长重心继续由销量规模扩张向产品结构优化转型，高端化推进叠加成本端红利，对冲了需求端的压力，支撑板块盈利水平维持在较好区间。2026年上半年申万啤酒板块合计实现营业收入413.66亿元，同比68.3465.17196.554.08%39.20亿元，同比增长0.4090.3113.9985.762.98%7.96亿元，同比-7.98%；珠江啤酒、惠泉啤酒营收保持稳健正增长。盈利指标上，多数头部企业毛利率同比有所抬升，产品结构持续上移叠加生产端精细化管理，带动销售净利率稳步改善。2026Q2210.18亿元，同比-2.62%；归母净利41.53亿元，同比+3.51%。二季度作为啤酒传统消费旺季，板块营收同比小幅回落，需求端呈现一定承压态势。个股经营分化进一步显现，青岛啤酒293.706.73%21.20Q249.3411.34+20.99%，延Q242.263.58Q2Q2毛利率与净利率同比提升，高端产品占比提升带动盈利水平改善；重庆啤酒毛利率和净利率略有回落，收入端的压力一定程度传导至利润端。2026表5：2026年上半年啤酒重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct青岛啤酒196.55-4.0839.200.4044.861.1720.280.89燕京啤酒90.315.5313.9926.8649.463.9617.792.96重庆啤酒85.76-2.987.96-7.9850.160.3318.50-1.05珠江啤酒33.595.046.7410.0252.420.5820.270.83惠泉啤酒3.695.110.4923.2640.205.1613.161.94兰州黄河1.7681.68-0.26-116.7714.100.16-28.37-3.61、华龙证券研究所表6：2026年二季度啤酒重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct青岛啤酒93.70-6.7321.20-3.3747.191.3522.990.73燕京啤酒49.344.2911.3420.9952.074.3825.183.15重庆啤酒42.26-5.753.58-8.6950.68-0.5216.89-0.65珠江啤酒20.604.534.958.6254.18-1.9324.220.87惠泉啤酒2.194.110.4121.9545.258.1918.562.69兰州黄河1.08119.11-0.0952.2120.698.02-16.5736.94、华龙证券研究所零食：2026Q2淡季重塑渠道结构2026品类布局上存在差异，企业经营表现有所分化。2026年上半年申万零食板块合计实现营业收入221.98亿元，同比19.309.64亿元，同比+89.65%，板块营收稳健增长，利润增速大幅跑赢收入，盈利35.06+27.39%，2.4631.45+11.18%0.16亿元，同比+117.31%；盐津铺子营30.70亿元，同比+4.41%4.25亿元，同比+14.10%；黑芝0.31甘源食品、有友食品营收同样实现正增长。三只松鼠、来伊份营收同比小产品结构优化、费用管控共同驱动盈利能力上行。2026Q284.38-1.23Q2Q2Q214.88亿元，同比+6.02%，归母净利润1.95亿元，同比+0.01%Q212.83亿元，同比+8.66%0.78亿元，同比+581.20%，延续高增长；良品-0.32毛利率和净利率表现分化，洽洽食品、盐津铺子等龙头毛利率、净利率维持上行，部分企业受促销和渠道投入影响，阶段性拖累盈利水平。展望未来，休闲零食行业长期增长依托新品迭代、渠道变革以及成本管控能力。企业在量贩渠道等新渠道的拓展成效，以及高毛利新品的持续落地，决定后续板块营收与盈利修复空间。表7：2026年上半年零食重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct三只松鼠52.80-3.612.4979.9426.691.614.582.10洽洽食品35.0627.392.46177.3825.875.566.953.71营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct良品铺子31.4511.180.16117.3126.772.350.503.83盐津铺子30.704.414.2514.1032.222.5613.821.25来伊份18.12-6.60-0.92-81.7723.66-8.94-4.88-2.61劲仔食品13.8323.081.06-4.9825.29-4.157.60-2.42黑芝麻11.9228.470.31302.8523.261.252.771.41甘源食品10.7013.180.807.3432.03-1.577.41-0.46有友食品10.3434.081.2414.4223.08-4.4912.01-2.06好想你7.072.597.443,851.8533.524.03105.30108.19、华龙证券研究所表8：2026年二季度零食重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct盐津铺子14.886.021.950.01盐津铺子1.6713.01-0.78三只松鼠14.45-17.64-0.2475.87三只松鼠3.43-1.983.89洽洽食品12.838.660.78581.20洽洽食品5.775.924.92良品铺子11.050.77-0.3245.11良品铺子1.69-2.892.38来伊份7.75-13.04-0.78-23.72来伊份-9.71-9.65-3.08劲仔食品6.4421.870.35-20.87劲仔食品-5.635.27-3.15黑芝麻5.4612.32-0.02-129.30黑芝麻1.250.29-1.97有友食品4.9928.620.580.33有友食品-6.2311.69-3.30甘源食品4.522.510.14-37.06甘源食品-3.332.93-1.97好想你2.01-27.75-3.67-515.04好想你4.00-182.46-160.89、华龙证券研究所软饮料：细分品类延续较高景气度2026年上半年申万软饮料板块合计实现营业收入225.43亿元，同比+17.44实现归母净利润42.88亿元同比+21.18扣非归母净利润39.15亿元同比+19.82利润端稳步上行板块整体盈利质量保持稳健个股层面东鹏饮料营收124.43亿元同比+15.89归母净利润28.67亿元同比+20.72作为板块龙头保持稳定增长毛利率与净利率同步抬升养元饮品营收35.00亿元同比+41.97归母净利润8.54亿元同比+14.80，增长动能强劲；香飘飘营收12.77亿元，同比+23.31，归母净利润0.11亿元，同比+111.15，盈利改善幅度突出；维维股份、承德露露、泉阳泉营收同样实现正增长。2026Q2软饮料板块实现营业收入100.61亿元同比+12.07归母利润16.96亿元，同比+9.91，二季度作为饮料传统消费旺季，板块营2026Q2多，清凉饮品消费需求整体偏弱，户外消费、即时消费场景受不利影响；二是2026Q2面临去年同期高基数扰动。PET产品迭代能力和供应链效率的平台型龙头（农夫山泉、东鹏饮料）有望持续扩大份额。表9：2026年上半年软饮料重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct东鹏饮料124.4315.8928.6720.7248.363.2223.040.93养元饮品35.0041.978.5414.8041.38-4.2724.40-5.77维维股份16.669.541.318.9126.321.647.820.00承德露露15.4011.292.9815.2847.861.8719.340.67香飘飘12.7723.310.11111.1535.115.750.8310.26泉阳泉7.7713.540.3965.0336.16-0.887.961.69欢乐家7.35-1.740.2325.2229.930.403.160.68李子园6.05-2.690.65-32.3434.75-5.1110.61-4.86、华龙证券研究所表10：2026年二季度软饮料重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct东鹏饮料65.5511.3116.0915.3949.693.9924.570.88养元饮品9.4355.710.46-54.5232.19-11.734.91-11.90维维股份7.177.280.47-5.1023.04-1.586.50-0.80泉阳泉4.3916.420.2956.2635.42-4.379.971.14承德露露4.014.920.4915.1543.703.2212.321.10香飘飘3.98-12.49-0.83-4.9822.45-4.57-20.75-3.43李子园3.051.230.12-61.5331.81-4.903.60-6.34欢乐家3.031.27-0.1411.2826.16-0.57-4.600.65、华龙证券研究所乳品：原奶价格有望迎来新一轮周期2026年上半年申万乳品板块合计实现营业收入996.90亿元，同比+3.41实现归母净利润71.21亿元同比-14.48扣非归母净利润67.71亿元同比-16.98营收小幅增长利润端同比有所下滑盈利压力显现个股层面，伊利股份营收643.31亿元，同比+4.13，归母净利润57.59亿元同比-20.02营收维持稳健但受市场促销投放影响利润阶段性压；新乳业营收58.13亿元，同比+5.20，归母净利润4.65亿元，同比+17.24，经营表现亮眼；妙可蓝多营收33.04亿元，同比+28.71，归母净利润1.51亿元，同比+13.74，奶酪业务持续放量；天润乳业、均瑶升级毛利率抬升，龙头企业受促销费用增加拖累，净利率有所下行。2026Q2乳品板块实现营业收入472.43亿元，同比+1.87；归母净利润11.44亿元同比-61.51二季度板块营收增速进一步放缓利润端同比明显承压。个股维度，伊利股份Q2营收295.90亿元，同比+2.61，归母净利润3.64亿元，同比-84.35，旺季促销加大拖累盈利；新乳业Q2营收29.70亿元同比+2.39归母净利润2.78亿元同比+5.78经营韧性突出妙可蓝多Q2营收16.78亿元同比+25.84归母净利润0.76亿元同比+49.64延续高增三元股份一鸣食品贝因美等二季度端促销、渠道投入影响，净利率阶段性走弱。展望下半年，乳品行业有望延续"总量温和、结构分化"的格局。从需求端看，终端消费弱复苏的态势有望延续，但消费信心的修复仍需时间，行业更多依赖产品结构升级来驱动价值增长——低温鲜奶、奶酪、功能性乳品等高附加值品类凭借"新鲜、健康、功能"的定位，将持续跑赢基础白奶，成为行业增长的主要引擎。供给侧原奶价格有望迎来企稳回升，开启新一轮上行周期，乳品行业正从"量的扩张"转向"质的提升"，具备产品创新能力、成本管控能力和渠道深耕能力的龙头企业，有望在弱复苏环境中实现稳健增长并持续扩大份额。表11：2026年上半年乳品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct伊利股份643.314.1357.59-20.0236.430.398.59-3.13光明乳业118.73-4.812.5115.3417.57-1.281.980.13新乳业58.135.204.6517.2429.73-0.288.190.79三元股份34.684.111.851.1522.17-2.395.16-0.18妙可蓝多33.0428.711.5113.7430.13-0.684.58-0.60天润乳业14.503.930.54348.2118.271.403.186.06一鸣食品13.90-0.850.3921.0927.07-1.772.810.51贝因美12.92-4.630.71-3.6038.45-6.835.64-0.28佳禾食品11.31-4.620.29130.4114.482.092.701.42皇氏集团9.262.26-0.37-533.8721.93-4.50-3.63-3.14均瑶健康8.399.430.04-39.7438.405.850.970.59燕塘乳业7.49-2.110.14-59.8426.280.241.87-2.73骑士乳业6.20-7.100.39139.9115.471.516.555.42营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct海融科技5.242.370.12290.3927.331.282.261.65西部牧业4.8522.410.31170.7512.163.748.6017.62庄园牧场4.7713.40-0.2511.4018.89-2.12-5.141.45熊猫乳品4.0915.960.36-13.7326.690.398.41-2.99品渥食品3.935.92-0.04-133.3319.572.37-1.14-4.77阳光乳业2.17-8.130.46-22.4837.40-2.4721.02-3.92、华龙证券研究所表12：2026年二季度乳品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元归母净利润yoy毛利率毛利率变动pct净利率净利率变动pct伊利股份295.902.613.64-84.3534.15-0.040.29-7.66光明乳业56.62-7.241.84141.3619.450.393.762.46新乳业29.702.392.785.7829.51-0.989.600.24三元股份17.483.770.85-10.9821.30-3.444.69-0.70妙可蓝多16.7825.840.7649.6430.440.264.510.72天润乳业7.841.640.25-52.3718.12-0.562.43-3.86一鸣食品7.480.150.2322.6627.27-1.483.100.57贝因美6.351.210.323.7736.27-8.735.25-0.29佳禾食品5.77-6.120.1126.9315.042.312.040.40皇氏集团4.865.86-0.41-254.8120.43-4.83-7.68-5.22燕塘乳业4.16-3.410.14-46.7227.05-0.413.35-2.85均瑶健康4.0811.75-0.04-21.0639.347.23-0.581.27骑士乳业2.86-4.180.27368.9019.241.189.148.10海融科技2.52-7.12-0.06-46.9624.390.63-2.52-1.01西部牧业2.4416.570.26176.6213.974.8913.6926.62庄园牧场2.3110.070.07506.8520.53-1.563.033.84熊猫乳品2.0511.950.19-32.3027.34-0.128.81-6.03品渥食品2.045.14-0.03-136.1819.063.15-1.34-5.22阳光乳业1.20-9.020.27-27.7139.17-4.1122.56-5.93、华龙证券研究所预加工食品：竞争格局优化，关注龙头2026221.54同比+11.86归母净利润15.76亿元同比+7.37扣非归母净利润13.47亿元，同比+7.99，营收增速高于利润增速，盈利扩张弱于收入增长，映行业费用投放有所加大。分公司来看，龙头安井食品营收92.66（+21.85归母净利润8.22亿（+21.62依托速冻火锅料预制菜大单品矩阵，B增长支柱千味央厨营收10.47亿（+18.17受益连锁餐饮供应链求放量巴比食品营收8.52亿（+2.03面点业务稳步推进春雪品营收13.51亿元（+9.79），鸡肉预制品业务保持增长。三全食品营39.06亿元（+9.49），传统速冻米面基本盘稳固。部分企业经营承压，克明食品营收同比微降0.08五芳斋营收同比下滑7.37季节性品类动持稳定；中小企业受促销、原材料波动影响，净利率存在扰动。2026Q2板块实现营业收入108.67亿元同比+6.02归母净利润6.44亿元同比-13.27单季营收增速环比放缓利润端同比下滑主要系二食品Q2营收45.56亿（+13.77归母净利润2.59亿元增长韧性仍强；三全食品Q2营收14.53亿元（+7.69），经营平稳；春雪食品Q2营收6.99亿（+9.96维持正向增长五芳斋克明食品惠发食品二B润，净利率阶段性下行。BBC望在存量竞争中继续向头部集中。表13：2026年上半年预加工食品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct安井食品92.6621.858.2221.6221.240.728.940.07三全食品39.069.493.6516.4824.20-0.149.340.56克明食品21.36-0.08-0.46-146.2815.01-6.96-5.24-10.27五芳斋14.74-7.372.002.8544.643.6213.551.31春雪食品13.519.790.2043.319.650.101.510.35千味央厨10.4718.170.32-10.6923.740.143.02-0.99巴比食品8.522.031.352.2829.292.2815.990.15海欣食品7.4723.31-0.1527.6019.950.59-1.961.45惠发食品6.76-8.030.04112.1119.652.690.614.25盖世食品3.5431.040.18-10.5915.22-2.374.58-2.81味知香3.450.690.4128.8923.953.1211.872.54、华龙证券研究所表14：2026年二季度预加工食品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元归母净利润yoy毛利率毛利率变动pct净利率净利率变动pct安井食品45.5613.772.59-7.9917.37-0.635.74-1.30三全食品14.537.690.96-8.6721.95-0.776.58-1.19五芳斋12.74-5.582.577.3445.783.7520.202.38克明食品9.58-5.79-0.80-653.0512.39-8.58-12.48-14.20春雪食品6.999.960.12281.409.970.811.701.21巴比食品4.721.400.87-7.4330.412.1718.73-1.73千味央厨4.6411.760.09-34.7522.47-0.191.97-1.46惠发食品3.42-19.550.03124.5117.660.320.843.24海欣食品2.77-0.73-0.26-21.4016.510.52-10.15-2.46盖世食品2.0344.890.09-24.1013.66-4.103.72-4.24味知香1.69-0.180.1848.3023.314.5410.783.44、华龙证券研究所调味品：营收和利润实现双位数稳健增长2026年上半年调味品板块实现营业收入394.69亿元同比+11.62；归母净利润72.02亿元同比+13.65扣非归母净利润67.23亿元同比+10.13，板块整体营收和利润实现双位数稳健增长，盈利质量同步改善，板块景气度在食品子板块中表现相对突出。板块内龙头企业盈利分化。海天味业营收161.46亿（+6.01归母净利41.90亿（+7.13毛利率41.04，同比提升0.92pct，净利率25.95，同比提升0.20pct，成本端红利持续释放盈利韧性较强中炬高新营收25.42亿（+19.23，归母净利4.14亿元（+61.25），业绩弹性突出，毛利率和净利率大幅改善天味食品营收20.28亿（+45.80归母净利3.81亿（+100.40，利润高增涪陵榨菜营收13.65亿+4.02归母净利4.09亿-7.19，利润1.21pct。2026Q2板块营收183.21亿元同比+8.78归母净利润29.85亿元同比+8.02。2026Q2营收和利润增速较Q1有所回落，一方面来自去年同期基数抬升，另一方面反映终端消费复苏节奏放缓，行业增长动能边际减弱。2026Q2海天味业营收71.17亿元（+2.93），归母净利17.46亿元（+2.17），营收与利润增速放缓，毛利率39.82，同比下滑0.39pct；中炬高新营收12.21亿元（+18.54），归母净利1.51亿元（+99.79），延续高增长；天味食品Q2营收8.97亿元（+19.76），归母净利1.31亿元（+13.36）；涪陵榨菜Q2营收6.12亿元（+2.03），归母净利1.37亿元（-18.94），单季利润压力仍存。盈利层面，板块内企业毛利率分化明显。受益原料价格下行，产品结构升级，部分企业毛利率上行。净利率变动跟随毛利率同步波动，龙头凭借规模优势维持稳定盈利水平，中小调味品企业盈利弹性更大但稳定性偏弱。2026Q1Q2榨菜等细分品类需求偏弱，业绩承压。行业仍处于需求温和修复阶段，后续增长将依赖餐饮端复苏，新品推广以及成本端持续优化。表15：2026年上半年调味品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct海天味业161.466.0141.907.1341.040.9225.950.20安琪酵母91.8716.308.8110.2126.800.719.86-0.66中炬高新25.4219.234.1461.2542.793.7416.514.43天味食品20.2845.803.81100.4042.323.6120.055.52莲花控股19.1418.102.4450.9829.461.2713.083.02宝立食品16.0216.081.2810.1333.63-0.058.47-1.16千禾味业14.016.352.0115.8539.452.8714.331.18涪陵榨菜13.654.024.09-7.1952.94-1.2129.95-3.62恒顺醋业12.248.791.219.2136.08-2.339.840.08仲景食品5.668.011.087.7544.81-0.2319.12-0.05安记食品2.640.530.1733.0520.043.306.291.54日辰股份2.3716.250.29-16.5435.73-2.5412.42-4.88佳隆股份1.4722.260.07-24.6131.69-0.044.57-2.85朱老六1.2517.270.31178.9337.9313.9624.4414.17、华龙证券研究所表16：2026年二季度调味品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct海天味业71.172.9317.462.1739.82-0.3924.55-0.25安琪酵母46.5313.354.556.0127.120.9310.03-0.79中炬高新12.2118.541.5199.7943.193.8012.745.35莲花控股8.988.581.0065.9027.221.4211.614.85天味食品8.9719.761.3113.3638.901.9416.04-0.37宝立食品8.2616.150.637.6833.76-0.928.10-1.12涪陵榨菜6.122.031.37-18.9450.58-1.4222.32-5.77千禾味业5.8419.850.53313.0337.534.909.026.41恒顺醋业5.7615.310.540.1136.42-5.649.37-1.39仲景食品2.719.380.554.7945.181.1220.17-0.88安记食品1.32-7.500.05-21.7116.00-1.054.10-0.74日辰股份1.118.840.11-36.2135.89-1.4510.07-7.11佳隆股份0.8933.550.05-34.3431.18-3.805.00-5.27朱老六0.495.620.12295.2138.6217.2723.5317.24、华龙证券研究所2026，SW113.33长2.78归母净利润4.02亿元同比下降32.36扣非归母净利润3.82亿元同比下降26.69板块整体呈现"营收微增利润大幅下滑"的格局盈利端承压显著。分季度看2026Q2板块营收56.25亿元同比+1.90归母净利润1.74亿元，同比-36.94，2026Q1板块营收57.08亿元，同比+3.67；归母净利润2.28亿元，同比-28.40。Q2营收增速较Q1进一步回落，利润降幅H1增速（+2.78）低于软饮料（+17.44）、调味发酵品（+11.62）、预加工食品（+11.86）等板块；归母净利润增速（-32.36）在食品子板块中排名靠后，行业整体面临需求疲软与盈利收缩的双重压力。西麦食品2026年上半年实现营业收入14.02亿元同比增长22.03，归母净利润1.48亿元同比增长81.88其中2026Q2实现营业收入5.78亿元，同比增长17.23，归母净利润0.47亿元，同比增长73.84。2026年上半年公司营收和净利润均实现同比较快增长，毛利率稳中有升；其中二季度单季营收与利润延续较好增长态势，扣非增速高于净利润增速，主营业务经营质量扎实。行业层面，燕麦行业持续稳健增长、需求强劲，叠加产品升级、渠道升级及燕麦原粮成本红利，行业规模有望进一步突破；公司作为行业龙头引领行业增长，通过渠道创新释放增量，成本红利提供利润弹性。食养粉类方面，公司的竞争优势在于一是作为健康食品品牌具有消费者认知基础，较白牌具备品牌优势；二是从原材料选择到生产环节表17：2026年上半年烘焙食品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct桃李面包25.60-1.981.45-28.7521.64-1.345.67-2.13立高食品22.056.541.26-25.9629.81-0.545.74-2.32广州酒家21.789.390.31-21.1524.861.092.51-0.21南侨食品14.67-5.680.03-92.7918.80-1.110.18-2.14西麦食品14.0222.031.4881.8844.030.4510.643.53元祖股份7.49-9.65-0.63-5,219.2261.31-0.24-8.44-8.59青岛食品2.915.390.661.3742.831.7722.52-0.89桂发祥2.40-3.83-0.07-76.7045.361.27-2.89-1.32、华龙证券研究所表18：2026年二季度烘焙食品重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct桃李面包13.90-1.430.93-22.0322.22-1.626.72-1.78立高食品11.5712.930.62-24.2429.89-0.835.44-2.46广州酒家10.409.99-0.22-84.0821.31-0.72-1.24-0.40南侨食品7.00-8.560.00-106.0818.77-0.18-0.06-0.98西麦食品5.7817.230.4773.8443.970.478.162.61元祖股份4.16-15.310.07-73.1961.600.061.69-3.65青岛食品1.39-1.750.34-2.5345.772.6024.48-0.20桂发祥0.92-10.34-0.14-34.8443.94-0.72-15.46-5.18、华龙证券研究所抬升。2026SW56.56+5.68归母净利润7.93亿元同比+12.97扣非归母净利润6.95亿元，同比+8.65。分季度看2026Q1板块营收31.66亿元同比+7.37归母净利润亿元同比+9.74板块营收24.90亿元同比+3.59归母净利润2.55亿元，同比+20.45。Q2营收增速较Q1有所回落，但归母净利润增速维持高位，板块盈利韧性较强，行业内公司业绩分化显著。板块内企业经营表现分化明显百润股份营收16.58亿（+11.34归母净利4.79亿元（+23.08），毛利率70.66，同比提升0.32pct，净利率28.89，同比提升2.75pct，预调鸡尾酒龙头营收利润双增，盈利持续优化会稽山营收8.53亿（+4.43归母净利1.29亿（+37.04，利润弹性突出；古越龙山营收7.87亿元（-11.89），营收端承压，但归母净利0.92亿（+1.38毛利率提升3.99pct，成本端改善对冲收入下滑。盈利层面板块毛利率分化百润凭借预调酒高产品力维持70+的高毛利；古越龙山、金枫酒业毛利率实现修复，主要受益原料成本优化；张裕、威龙股份毛利率有所下滑，或受促销、产品结构调整拖累。净利率变威龙净利率承压。2026于调整期。表19：2026年上半年其他酒类重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy归母净利润亿元yoy毛利率pct净利率pct百润股份16.5811.344.7923.0870.660.3228.892.75张裕A15.736.941.41-24.2958.37-1.329.10-3.91张裕B15.736.941.41-24.2958.37-1.329.10-3.91会稽山8.534.431.2937.0455.850.4015.253.74古越龙山7.87-11.890.921.3840.623.9911.591.50金枫酒业1.89-12.46-0.0619.2542.502.82-3.500.26威龙股份1.64-12.14-0.12-398.0949.03-2.43-7.28-6.00、华龙证券研究所表20：2026年二季度其他酒类重点公司财务指标营业收入亿元营业收入yoy