私募基金运作风险与防范研究

PAGEPAGE3私募基金运作风险与防范研究目录中英文题目摘要关键词· 1TOC\o"1-2"\h\z\u一、绪论 3（一）私募基金风险概述 3（二）选题意义 4二、私募基金概述 4（一）私募基金简介 4（二）私募基金发展历程 5三、私募基金风险 5（一）私募基金市场风险 5（二）私募基金法律风险 7四、制度建设与风险防范 9（一）以完善的法律制度来防范法制不完善产生的法律风险 9（二）以完善的市场制度克服市场制度不完善所产生的市场风险 9（三）以完善的信用和监管制度克服道德风险 10（四）培育合格的风险基金管理人才与海外机构抗衡 10五、总结 10参考文献 122013092102贾晓贝摘要：就目前来看,我国私募股权基金的运行尚缺乏足够的法律保障和支持,大多数掌控私募股权基金的组织还游离在现有的监管体系之外,自身运营的风险及对市场造成的风险都比较大,集中表现为法律风险、操作风险、流动性风险、信甩风险和道德风险等。通过研究,更加深刻地认识了这一新生事物在我国发展的现状、遇到的问题及未来的趋势,也加深了对私募股权投资基金行业风险管理的认识。募基金风险管理问题是一个十分重要的理论课题，风险管控是现代金融的核心，保持敬畏市场的平常心，加强风险管控，有利于培养强烈的风险意识。关键词：经济；金融；风险管理；私募基金ResearchonoperationriskandpreventionofprivateequityfundAbstract:Atpresent,theprivateequityfundtoappearintheundergroundidentity,therelevantdepartmentstorecognizethemajorityofpublicfundsor.Therefore,despitetheprospects,todisclosetheidentityofenteringthefinancialmarketisthetrend,butatpresent,China'sprivateequityfundoperationisstillalackofadequatelegalprotectionandsupport,mostcontrolorganizationofprivateequityfundsarenotincludedintheexistingregulatorysystem,theriskoftheiroperationsandriskofthemarketcausedbytherelativelylarge,focusedonthelegalrisk,operationalrisk,liquidityrisk,creditriskandmoralriskrejection.Throughtheresearch,wehaveadeeperunderstandingofthecurrentsituation,problemsandfuturetrendsofthedevelopmentofthisnewthinginourcountry,anddeepentheunderstandingoftheriskmanagementofprivateequityfundindustry.Raisefundriskmanagementisaveryimportanttheoreticalissues,riskmanagementandcontrolisthecoreofmodernfinance,tomaintainthefearofthemarket'snormalheart,strengthenriskmanagementandcontrol,isconducivetothedevelopmentofastrongsenseofrisk.Keywords:economy;finance;riskmanagement;privateofferingfund随着我国经济建设步伐的不断发展，尤其是金融行业的发展取得了空前的进步。近几年，作为金融行业中特殊代表的私募基金这一新生力量得到了快速的发展。凭借着自身的特点，私募基金在我国社会投资活动中发挥着特有的力量。私募基金主要包括了私募股权投资基金和证券投资基金两大类。私募股权投资基金在促进我国中小企业的成长方面发挥了巨大的作用，它们往往擅长于挖掘高增长行业的企业，在其创业初期提供资金、管理以及人员等支持，在帮助企业成长快速增长的同时，它也收获了企业由成长期进入成熟期后的高回报。一、绪论（一）私募基金风险写作背景我国资本市场2015年底迎来了一场牛市，到2015年6月10日，上证指数一度暴涨至5178.91点。深证成指报收18211.76点，创业板指报收4037.96点。市场热情高涨，资本市场一片欢呼。随后股指期货迅速跳水，上证指数一度逼近2800点。市场上演了多转空的大戏。因此可以看出，目前国内金融市场风险更加不稳定，突发性较多，结构不稳定，缺乏金融创新，风险高等特点，这就使得风险控制变得尤为重要。私募基金作为金融产品,其投资于证券的经济活动具有鲜明金融活动的特点和性质。这种活动所对应的风险除了具有一般经济活动的风险特性之外,还有与金融风险相同的共性特征。概括而言,证券投资基金的风险特征具有如下方面:1、客观必然性。证券投资基金风险的客观必然性主要是指从宏观层面上看,证券投资基金所面临的各种经济因素都是不确定的,其中任何一种因素如果发生变动,都可能导致基金投资结果的偏差。2、损失危害性。投资基金风险的危害性是指风险损失一旦发生,不仅使投资者和股东等蒙受巨大经济损失,而且往往波及上市公司、银行、保险,甚至影响社会生产的各个环节,影响经济的持续增长和人们的正常生活,造成经济衰退,甚至危及社会稳定,诱发严重的政治危机。3、社会连锁性。证券投资基金风险的社会连锁性是指证券投资基金的个别性风险有时会迅速蔓延,形成社会化的连锁反应,最后引发整个证券投资行业乃至金融体系的瘫痪和崩溃。4、微观偶然性。虽然证券投资基金风险具有宏观层面上的客观必然性。但是,某一具体风险的发生一般都是由偶然事件引发的,是众多不确定因素随机组合的结果。在很多时候,人们只能根据变化的经济因素分析风险发生的趋势或走向。但是,几乎是无法确切地知道何种金融风险在何时何地,以何种形式出现,更无法预测其危害程度和范围,一旦出现,碎不及防。5、运行周期性。证券投资基金所面对的主要是股票市场,作为金融市场的重要组成部分,它同样处于国民经济的整体循环之中。因此也受到国民经济循环周期和货币政策变化的影响,呈现出明显的周期性的变化规律。（二）选题意义私人股权投资(又称私募股权投资或私募基金，PrivateFund)，是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私本人认为选取私募基金公司的运营管理作来研究，有以下三点重要的意义。第一，对我国基金行业的健康发展有促进作用。通过对私募基金风险的认识和研究，进一步了解私募基金的风险，认识风险并控制风险，强化对风险的把控能力。从长远来说，这将推动我国基金市场的健康发展。第二，可以提高市场的抗风险能力，降低市场风险，降低市场的波动率和振幅，提高股票市场的稳定性。保护中小投资者的利益。第三，有利于推动金融创新和证券市场的制度创新。由于私募基金所受监管更松，也就更有动力和能力进行金融创新活动。这我国金融衍生品市场的发展也起到推进作用，衍生品市场流动性由不同类型的投资者提供，如套利者、高杠杆投机者。这些衍生品有利于对冲市场风险，也同样会加剧风险。二、私募基金概述（一）私募基金简介私人股权投资(又称私募股权投资或私募基金，PrivateFund)，是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。私人股权投资可以分为以下种类:杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募，按主投资标的又可分为证券投资基金（标的为股票），期货投资基金（标的为期货合约）、货币投资基金（标的为外汇）、黄金投资基金（标的为黄金）、FOFfundoffund（基金投资基金，标的为PE与VC基金），REITSrealestateInvestmentTrusts（房地产投资基金，标的为房地产），TOTtrustoftrust（信托投资基金，标的为信托产品），对冲基金（又叫套利基金，标的为套利空间），以上这么多基金形态，很多都是西方国家有，在中国只有此类概念而并无实体。私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过200人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪。（二）私募基金发展历程私募股权基金起源于美国。20世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。现代PE产业先后经历了4个重要时期的发展。1946～1981年的初PE时期，一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触使PE得到起步。1982～1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期，这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克（RJRNabisco）中达到高潮。PE在第二次经济循环（1992～2002年）中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象，比如储蓄和贷款危机，内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业，并在1999～2000年的互联网泡沫时期达到了发展的高潮。2003～2007年成为PE发展的第四个重要时期，全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱，杠杆收购也达到了空前的规模，从而使私募企业的制度化也得到了空前的发展。从2007年美国黑石集团（BlackstoneGroup）的IPO中我们可以得到充分的印证。国际私募股权投资基金经过50多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国际私募股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。目前西方国家私募股权投资基金占其GDP份额已达到4%～5%。迄今为止，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。三、私募基金风险（一）私募基金市场风险私募基金在发行方式，资金来源，信息披露制度，收益分配方式，投资渠道，投资产品，投资策略等运行机制的区别，可以发现其潜在的信用风险，操作风险和流动性风险等。3.1金融市场系统性风险系统性风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。虽然理论上期权，期货等衍生金融工具能够化解部分系统性风险，但是市场具有不确定性，而且无法准确预测不同市场之间的相关性，如果其他基金也采取相似的手法操作，会使金融市场变得更加变化莫测，从而提高市场的整体风险。从莫种意义上来讲，私募基金自身的风险正是他所具有的独特风险，正是这种高风险的存在才造就了私募基金较高的收益。1997年东南亚金融危机让人们认识到私募基金的两面性，一方面它会对一国的经济造成极大的危害，造成汇率的剧烈波动，货币的贬值，制定经济政策的独立性丧失；另一方面如果能够正确地利用它，会给投资人带来巨额的收益，有效地分散风险。索罗斯的成功经验让更多的国家和投资者关注私募基金，亚洲各国也走出金融危机的阴影，在加强自身金融风险防范体系建设的同时，也欢迎私募基金进入本国市场。我国尚未建立系统的证券行业风险评价模型和预警系统。目前对金融风险分析重点仍放在监控指标的合规性上，而不是采用历史比较分析、行业比较分析和金融资产期限结构分析等动态分析手段。因此，也就没办法揭示证券行业风险变动趋势，以及对潜在风险和未来风险的预测。另外，对证券行业整体风险状况的分析，局限于简单的数据汇总分析和经验判断，难以起到早期预警和指导现场检查的作用。3.2操作风险=1\*GB3①操作手法缺陷私募基金的最主要操作手段是对冲操作，“对冲”的原理是利用相关或无关的反向交易来试图降低风险。应该说对冲操作是一种比较理想的保值手段，但私募基金经理利用“对冲”的的并不在于保值，而是进行具有高风险特征的投机活动这样投机与保值实际上就处于对立面。当今主要的对冲工具是金融衍生工具（期货、期权、掉期等），它们具有放大风险的功能，私募基金在这种高风险环境下进行交易，其面临的风险必然也大得多。另外,对冲的效果与资产搭配的无关性有关，资产的相关系数为正时，资产搭配难以提供较大的资产多样化效应。私募基金持有的汇率、利率、股指等期权、期货具有较高的相关性并且边际变动频繁，这样对冲的效果要大打折扣。=2\*GB3②高财务杠杆比例风险私募基金一般都大规模地运用财务杠杆扩资，突破自身不足的限制。它往用银行信用,通过反复抵押高流动性证通过反复抵押高流动性证券，获得高在其原始基金量的础上几倍甚至十地信贷。对冲投券资产，获得高在其原始基金量的础上几倍甚至十地信贷。。对冲投资的证券产具有高流动性,一个本金只有1亿的对冲基金,可以通过反复抵押其证券资产,贷到高达几十亿的资金。因此,如果对冲基金操作不当时会面临超额损失的巨大如果对冲基金操作不当时会面临超额损失的巨大风险,会危及银行业。从私募基金本身的投资对象来看会危及银行业。从私募基金本身的投资对象来看,其风险和收益都较低,但私募基金一旦使用了杠杆手段来进行融资,在增加了收益的同时,也放大了市场风险。如长期资本管理公司(LTMC)在运作期间，几乎向世界上所有的大银行融通过资金，使用的财务杠杆倍数极高。在1998年8月LTCM出现巨额亏损前夕，其杠杆比率高达56.8倍，并在此基础上建立了1.25万亿美元的金融衍生交易仓盘，最终脱不过破产的命运。在高度财务杠杆的作用下，如果基金经理预测准确，则基金能够获取最大限度的回报，一旦基金经理预测失误，财务杠杆也会成倍的放大损失的数额。=3\*GB3③黑箱操作私募基金很少受金融当局的监管，操作缺乏透明度。基金的风险与基金经理的经营风格和个人风险偏好密切相关。向私募基金投资、融资的商业银行、投资银行、经纪公司等无法了解其整体资产状况，为了保证自己的资金安全，常常要求基金保持足够的流动性资产或提供抵押担保。3.3道德风险私募基金的投资策略具有隐蔽性，国际上一般都对私募基金的信息披露没有严格的限制,这就会造成信息不对称,不利于对基金持有人利益的保护。在没有外在约束机制的情况下，私募基金追逐利益的投机本性，可能会让它们为获取巨额的利润，也可能与上市公司串谋,进行内幕交易、操纵股价等违法行为。这些操作风险都会对投资人和市场带来很大的危害。基金管理人的个人操守不好衡量，当管理人不遵守合同，就会给投资人造成损失。此外，私募基金的组织结构是一种典型的委托——代理机制，有限合伙人将资金交给一般合伙人负责经营，只对资金的使用作出一般性的规定，通常并不干预基金经理的具体运营。基金经理除了获得固定的管理费用之外，还可按业绩提成，这样就可能鼓励基金经理滥用自己的职权，为追求更多的个人利益而使合伙人的资产承受更大的风险。3.4流动性风险对冲基金一般采用封闭式的合伙基金，不上市流通。在基金封闭期间，合伙投资人不能随意抽资，在这期间资金不准撤出,以此来保证基金运作的持续性和稳定性，对基金经理的投资策略不造成影响。基金的封闭期一般为5年或10年，确定这一期限的根据是，经济周期一般为4-5年，而基金的投资期一般要大于一个经济周期，以保证基金经理有充足的时间来动作基金。由于私募基金不能上市交易,因此风险不能随时转移，持有人只有等待持有期满才能变现,基金持有人可能在基金封闭期内会因为资金难以变现而发生债务危机甚至破产。（二）私募基金法律风险国内资本市场的特殊性，使得我国私募基金在管理中存在着一些较为独特的风险。这主要体现在我国私募基金缺乏相应的法律规范，至今也没有相应的法律界定，给实际运作带来潜在隐患，也给参与投资的投资者和管理者本身带来风险。=1\*GB3①法律风险中国的私募基金一直游离于法律监管之外，没有取得合法地位，面临巨大的法律风险。我国的私募基金一般以理财工作室、资产管理公司、投资咨询公司、券商等名义存在，在组成形式上与受托理财、集资投资相似，基本上通过私下订立契约而形成。建立在这种非法的契约上的委托代理关系是很脆弱的，一旦发生纠纷，投资者权益难以得到法律保障。我国目前在私募委托理财方面专项法律及其税收、产权登记等配套法规还是个空白，对于私募基金的市场准入、企业组织模式、税收负担、财产产权登记等方面缺乏明确合理统一的法律规定。例如，客观存在但有悖于税负公平合理的税收问题困扰着经营主体，在私募委托理财活动中，合同设立与结算时财产过户需要缴纳两次契税、投资者委托理财资本利得需要负担企业所得税、个人所得税双重税负，营业税应税所得包含委托理财经营规模导致经营主体缴纳营业税略高。我国目前实施的是分业监管，本质上是资质合规性监管。我国现行的金融监管法律体系主要是以行业为主线建立的，如《商业银行法》、《证券法》、《保险法》，且每一部法律都有一个专门的监管部门与其对应。不同行业开展资产管理业务的法律依据不同，相同业务采取不同形式运作，受到的监管宽严程度也不同。如果由信托公司开展，则依据《信托法》，资金信托还必须满足最多200份合约与最低5万元投资额的限制:如果由证券公司开展，则依据《证券法》不受投资额的制约；而商业银行开展的委托贷款则由《商业银行法》规范；保险公司开展的投资分红保险由《保险法》规范。在这种分业状态下，不同行业法律和监管不一致，行业监管之间的协调不足，存在三大监管机构重复监管和监管空白的问题。基本无法防范关联交易利益输送行为的发生。资质合规性监管游离于金融企业日常业务活动之外，不能获取充分的机会了解金融企业业务开展情况以及业务风险是否得到有效控制。此外，资质合规性监管往往是以事后检查为主，难以事前发现并有效阻止错误行为或者违法金融行为发生，更谈不上控制行业风险。=2\*GB3②资金来源机构风险私募基金资金来源主要是同业拆借资金、回购资金、银行短期股票质押贷款、上市公司用于短期投资的委托理财资金。从资金来源结构看，私募基金资金来源主要是一些短期投资的委托资金，而私募基金的运作需要相对较长的运作周期，资金来源在期限结构不匹配问题，到期偿还投资资金时可能导致潜在违约风险。有关研究表明，证券公司从事受托理财以上市公司等机构为主要客户，由于这些客户在与证券公司谈判中处于优势，因此他们要求有最低的回报，而且最低回报还相当高（一般是6%-8%，通常高于同期银行贷款利率）。此外，多数委托理财协议是在年前后签署的，多数合同都在年底到期，这意味着每到年底证券公司都将面临兑付高峰。从公开信息数据分析，上市公司委托理财期限在一年左右的合同共约占委托合同问题的50%；期限有有6个月的合同约占15%。委托投资期限过短，客观上提高了可能面临的流动性风险，受托资产始终面临兑付压力，客观上逼迫证券公司陷于波段操作，放大了风险，加剧了市场投机。=3\*GB3③投资策略风险投资范围狭窄，投资策略单一，委托资产头寸及其投资收益缺乏套期保值保护手段。在国内，由于资产管理的投资范围被限定在国内依法公开发行上市的股票、债券、基金及中国证监会允许的其他金融工具上，而目前市场上又尚缺乏指数期货、股票期货、期权等衍生产品，因此很难抵抗市场的系统性风险。因为没有做空机制，要避风险只能“快进快出”，进行短期逐利性的投机活动。而且外汇市场、保险市场、货币市场等重要的投资领域还有待进一步放开，这在很大程度上造成了资产管理产品的同质性，使得目前资产管理业务的创新仅停留在资金取得的途径上，委托理财手段雷同，服务同质化程度高，产品多元化受到限制，难以形成相互区别的差异化投资侧罗风格。四、制度建设与风险防范中国证券市场全面开放后，民族金融业将会遇到激烈的国际竞争。外资证券服务机构在取得我国境内证券组织成员资格后，进入任何形式的证券市场都享有与本国证券服务机构相同的待遇，包括投资品种、投资数量、投资比例等方面。外资金融机构能够从事中国市场上的一切业务，外资证券服务机构能够在中国市场上提供本国暂缺的任何形式的新金融服务，当然国外成熟的金融机构进入我国开展业务，会带来成熟的金融理念、投资技术、金融工具，并提供更多的金融产品与优质的金融服务，同时争夺中国金融业的高素质人才。特别需要注意的是，中国的金融开放最终会实现资本项目完全开放，大量的国际投机资本会借助合法合规的QFⅡ进人中国市场，这些套利资本的集中流人流出，会对我国的证券市场甚至金融体系造成猛烈的冲击，股价会大幅波动，甚至汇率制度也会受到影响，因此中国证券市场在全面对外开放的同时，需要完善市场机制，建立起完备的抵御金融风险与金融危机的风险防范体系，最大程度降低风险国际化带给证券市场的危害。面对发展私募基金可能的风险，面对证券市场开放后可能的风险，我国需要加大制度建设的力度，以完善的制度来筑起防范各类风险的防火墙。（一）以完善的法律制度来防范法制不完善产生的法律风险法律风险是私募基金在我国证券市场中面临的最主要风险。我国关于私募基金的法律法规迄今还是空白，按照国外典型的私募基金运行的模式发展中国的私募基金，会与现行的《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》、《合同法》中很多条款相冲突，由此会带来大量的法律纠纷。完善法律制度的首要方面是让私募基金合法化，这是发展的根本条件。在此基础上需要建立健全的私募基金法律制度来规范与约束私募基金的行为，化解其法律风险、信用风险、基金管理人的道德风险。借鉴国外经验，在法律上对基金投资人设立很高的门槛，达到一定个人资产规模的投资者才可参与，并限度投资者数量，以此来保护投资者资产的安全，也适合私募基金的正常运作，可以降低其流动性风险。还要通过一定的信息披露机制来加强对私募基金的监管，私募基金的定期报告可以不对社会公众公开，但一定要向投资者和管理层及时披露，便于投资者和监管部门及时了解其运作情况及风险状况。目前，中国已经具备了建立私募基金的环境。中国不仅有大量的富余资金，而且，《证券法》和《公司法》的修改也为私募基金的设立留下了足够的法律空间。（二）以完善的市场制度克服市场制度不完善所产生的市场风险私募基金在我国目前的证券市场中运行，其投资实际收益率会由于市场情况的变动而发生与预期收益率偏离的不确定性。由于上市公司股权结构的不合理，有效的内部治理结构难以确立，缺乏必要的激励机制，公司管理层只看重眼前利益，最终会导致证券市场优胜劣汰的功能失效，上市公司的整体质量降低，对私募基金的业绩也会造成很大的影响。另外，由于中国证券市场还处于发展的初级阶段，在没有做空机制的情况下，私募基金在投资渠道上受到限制，市场中金融产品单一，缺乏可以对冲风险的避险工具，因此中国现有的私募基金实际上发挥的仍只是公募基金的部分功能。（三）以完善的信用和监管制度克服道德风险私募基金管理人可能利用利用法律和监管合约的漏洞，违反预先制定的投资策略，做出损害投资人利益的行为。由于我国目前的信用环境与投资环境与国外差别很大，社会信用体系尚未有效建立，投融资市场不规范，关联交易和黑箱操作普遍存在。克服道德风险需要两个方面的制度建设。一是建立完善的市场诚信体系，在市场中形成良好的信用环境，私募基金是建立在信托制度上的，其很多运行机制都是建立在个人的自我约束基础上的，因此私募基金的有效运行很大程度上是依赖于诚实守信等道德规范的约束。二是强化基金监管，需要管理层统一市场的监管，协调好不同监管部门的职责，建立全面的金融风险防范体系。提高对资本流动的监管力度与水平，要加强监管的国际合作，学习国外监管机构的先进经验。（四）培育合格的风险基金管理人才与海外机构抗衡私募基金对管理人专业素质的要求非常高，当证券市场完全对外开放后，海外私募基金会蜂拥进入我国市场寻找套利机会，开展业务，我国却没有成熟的私募基金与之竞争，因此应该趁现在国外投资机构进入我国的限制还没完全打开的时机，尽快发展和完善我国的私募基金，建立私募基金管理人市场，培育高素质的基金管理人才，让他们通过运作私募基金，积累丰富的投资经验，培养高超的金融技术和先进的管理经验。否则一旦国门被完全打开，中国的私募基金必将失去发展的机会。随着股权分置改革的顺利完成，金融期货交易所的建立，股指期货等衍生金融产品的推出，QDⅡ也已开始实行，这些都给私募基金在我国的长远发展提供了充足的条件。证券市场的管理层当务之急就是要把握住对外开放的发展良机，创造必要的制度条件，消除各种不利因素，大力发展和培育规范的私募基金。五、总结大多数情况之下,金融创新并没有提供一种全新的产品,往往只是改变了现有产品的某种特征,可能是增加或者是减少,也有可能是进行某种调整。1983年,学者尼汉斯曾说,如果一位来自于中世纪的威尼斯或日内瓦的有经验的银行家再一次复活的话,除了电子技术外,他能理解现代银行的全部操作。我们由此可以看出,这么多年来,金融创新并没有使产品的本质发生多大的改变,即便是中世纪有经验的银行家仍然能理解现代银行的操作。所以,对于私募股权投资基金经营风险的防范和控制,我们也应该从本质出发,从总体和基本特性上去把握,在此基础之上,不断改善,掌控不确定性。本文的结论如下:第一,防范控制风险的前提和基础是认识风险,以此来制定相关制度、程序,并建立合适的风险管理机制。不但要重视对流程的控制,还要保证对风险的精度测量,确保充足的风险资本准备,将风险控制在可以接受的范围之内。此外,还有必要设立独立的风险管理部门,形成能够相互制衡的机制,使“前台、中台、后台”职责分明。最后就是要建立一个严格的风险披露和报告制度。第二,提高在危机情况下的预警和处理能力。加强对现代科学技术成果的应用,提高风险防范能力和水平;针对特殊情况建立特殊的报告制度,并且提供简单快捷的申请渠道,确保遇到紧急情况时能及时处理。第三,私募股权投资基金通过杠杆收购的广泛应用,及并购目标的广泛性,改变了传统的并购市场,使得全球并购浪潮迭起,但是仍然不能盲目跟进。虽然目前私募股权呈现出蓬勃发展的态势,但是如果经济环境发生逆转,使得融资成本上升的话,就很容易陷入困境,因此需要谨慎跟进。混业经营下我国金融监管模式研究第四,态度决定一切,使命感和责任感在融资和投资过程中发挥着难以估量的作用,有必要通过持续推进项目保荐制和薪酬积淀制来强化使命感和责任感,进而有效规避私募股权投资基金的经营风险。第五,在风险发生的概率、时机、频率及风险偏好之间进行权衡,找到理想的结合点。根据风险发生的概率、时机、频率与风险偏好之间的关系,决定风险管理的主要问题,在这四者之间进行优化配置,充分利用。总之,我们生活在一个不确定性的世界里,整个世界正因为有了不确定性才显得越发的精彩,如果所有的事情都按照既定的轨道产生、发展、灭亡,那么就不存在希望和理想了。各种内在和外在的不确定性随时随地的影响着我们的生活,因此,可以说风险是无处不在,无时不有的。必须对我们所面临的风险进行清醒的认识和有效的管理,才能在最大程度上防范和控制风险,有效避免损失。对于私募股权投资基金这样一个新生事物而言,我们更应该从我国的实际情况出发,因时因事而异,制定有效的风险防范和控制方法,不断根据出现的新情况,调整方式和手段,只有这样,才能有效防范和控制私募股权投资基金的经营风险。参考文献［1］黄莺.国外私募基金运作机制对我国私募基金风险监控的启示.现代经济信息.2009.16:70［2］赖冬梅.我国私募基金风险管理研究.湖北：华中科技大学.2008.［3］宋毅.中国私募基金的发展与风险监管研究[D].北京：对外经济贸易大学.2007.［4］王苏