出口系列研究（一）：量价切换与结构分化

核心观点本轮出口高增长并非全面扩张，而是由AI相关电子产品、电动汽车和锂电池等优势品类集中驱动，且不成主要增量来源，其中AI链当前更多依靠单位价值和产品结构提升，汽车和锂电池主要依靠数量扩张，光伏仍处形下，预计2026年全年出口增长约22%,2027年和2028年分别回落至15%和10%;AI链与“新三样”仍将贡献主要增量，但增长动力将逐步由价格和产品结构向数量切换。中长期出口韧性最终取决于AI需求能否转化为实际交付、新能源产品终端需求能否支撑持续出货，以及中国冯天泽发布日期：2026年10月08日品结构倾斜。前8个月美元计价出口同比增长19.3%,AI相关电有望在22%,2027年和2028年分别回落至15%和10%,出口由高本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。政策研究政策研究请务必阅读正文之后的免责条款和声明。政策动态报告一、总量趋势：高基数上的韧性增长与动能结构变化 1(一)出口规模：从出口修复走向高基数扩张 1(二)出口量价与结构：价格支撑增强，增量向重点品类集中 2二、出口增量向技术密集型产业集中，“老三样”“新三样”与“新新三样”分化演进 4(一)“新新三样”:AI链贡献突出，机器人与创新药处于拓展阶段 5(二)“新三样”:总量保持高增，汽车与锂电支撑、光伏调整 (三)“老三样”:增长放缓，仍是出口基本盘 三、出口退税退坡政策影响：结构调整深化，行业韧性取决于竞争力 (一)政策沿革：稳外贸与调结构并行，部分产品分步退出 (二)退税现状：总体覆盖仍广，集中于中游制造 (三)出口影响：行业表现分化，需求与价格传导决定承压程度 四、出口可持续性展望：增速逐步回落，增长动力由价格向数量切换 (一)外部环境：全球价格与AI周期支撑年内出口 (二)中期路径：增速回落，数量接续成为出口韧性的核心 风险分析 CHINASECURITIES政策动态报告将成为影响后续出口表现的重要因素。另一方面，2024年底电池产品退税还将于2027年取消。政策支持逐步退出后，企业的成本消化、价格传导和利润承受能力将面临回顾近年走势，我国出口经历了疫情期间的快速扩张、2023年的阶段性调整和2024年以来的恢复增长。2021—2022年，全球商品需求扩张、海外供应链扰动及补库存需求共同推动出口增长，中国凭借完整的产业链和较强的供给能力承接海外订单，出口规模持续扩大。2023年，随着疫情相关需求消退阶段，叠加全球商品贸易走弱，我国美元计价出口全年下降4.6%。2024—2025年出口恢复增长，全年增速分别达到5.9%和5.5%,出口规模再创新高。进入2026年，出口在高基数上进一步扩张，年中以来增长动能有所增强。前8个月，我国累计出口29238.4亿美元，同比增长19.3%,较上半年提高1.7个百分点；8月当月出口4014.4亿美元，同比增长25.0%,较7月加快1.1个百分点。从年内节奏看，出口呈现年初较快增长、春季回落、年中再度走强的特征。1—2月出口同比增长21.8%,3—4月增速有所回落；5月以来，半导体及算力相关产品需求增长、部分商品价格回升，共同推动出口增速回升，5月和6月分别增长19.4%和27.0%;7月增速回落至23.9%,8月再次升至25.0%。总体看，月度波动尚未改变出口较快增长的态势，累计增速持续抬 CHINASECURITIES2政策动态报告图1:出口金额及同比2020-102021-102022-102023-102024-102025-102020-102021-102022-102023-102024-102025-100出口金额出口金额：同比(右轴)口价格指数同比上涨11.6%,较6月提高3.4个百分点；出口数量指数同比增长5.5%,较6月回落6.1个百分点，呈现价格涨幅扩大、数量增速下降的组合。与此同时，8月海关监管出口货运量同比下降4.7%,降幅较7月扩大2.4个百分点。货运量还受到商品重量和出口结构变化的影响，但其下降与数量指数增速回落共同显从商品结构看，出口增量集中于电子产业链，新能源汽车和锂电池提供进一步支撑。8月，集成电路和自动数据处理设备及其零部件合计拉动出口增长约11.3个百分点，以17.7%的出口份额贡献约45.1%的出口增量，是当月最主要的增长来源。其中，集成电路拉动约7.2个百分点，自动数据处理设备及其零部件拉动约 CHINASECURITIES3政策动态报告4.1个百分点；电动载人汽车、锂离子蓄电池分别拉动约1.3和0.7个百分点。本文将集成电路和自动数据处理设备及其零部件作为AI相关电子产业链的观察口径，两类商品同时包含非AI用途产品。少数品类主要商品的量价组合看，不同行业呈现出三类具有代表性的增长路径。第一类是单位价值提升主导的金额增长，以集成电路、手机和船舶为代表。8月，集成电路出口金额同比增长129.8%,数量下降8.1%,平均单位价值上涨150.0%,单位价值上升不仅支撑了全部出口增量，也抵消了数量收缩的拖累。手机和船舶同样呈口金额同比增长63.1%,其中数量增长56.1%、平均单位价值上涨4.5%;锂离子蓄电池出口金额增长33.5%,其中数量增长22.9%、平均单位价值上涨8.6%。两类产品均由数量提供主要支撑，但近期驱动有所不同：汽车数量增速虽有回落，仍保持较高水平；锂电池则在4月以后经历价格贡献减弱、数量支撑增强的变化，8月单情况，判断出货增加能否转化为持续采购。第三类是数量收缩主导的出口调整，内部又存在价格修复与量价齐跌的差异。太阳能电池出口数量同比下降37.8%,平均单位价值上涨23.7%,价格支撑不足以抵消数量下降，出口金额仍减少23.0%。肥料、陶瓷等产品则呈现量价齐跌，出口承压更为明显。与此同时，家电、箱上述量价分化意味着，出口可持续性的核心在于不同增长动力能否接续。对单位价值驱动的电子产品，需要判断终端需求能否消化新增供给，以及退税退坡后的2025-12025-1(%)403020 CHINASECURITIES4政策动态报告表1:主要出口商品情况8月占出口比占出口比出口拉动电动载人汽车成品油陶瓷产品资料来源：Wind、中信建投证券新三样”分化演进“老三样”,重点考察AI相关电子产品、汽车和锂电池等主要增长来源。 CHINASECURITIES政策动态报告从出口贡献看，AI相关电子产业链以约15%的出口份额贡献了超过四成的出口增量，是当前最主要的结构性增长来源。本文以集成电路和自动数据处理设备及其零部件作为商品同时包含非AI用途产品。2026年前8个月，两类商品合计出口4535.9亿美元，同比增长75.8%,占同期出口总额的15.5%,拉动整体出口增长约8.0个百分点，贡献同期出口增量的41.3%。5—8月，两类商品对总出口增长的拉动分别达到9.31、9.37、10.03和11.26个百分点，贡献持续上升。8月合计出口711.3亿美元，同比增长103.6%,以17.7%的出口份额贡献45.1%的出口增量，其中集成电路和自动数据处理设备及其零部件分别拉动总出口增长7.16和4.10个百分点。随着出口增量进一步向AI相关电子产品集中，其需求、价从量价结构看，集成电路呈现明显的“价强量弱”特征，单位价值提升是出口增长的主要来源。2026年前8个月，集成电路出口2567.8亿美元，同比增长103.6%;出口数量仅增长3.5%,平均单位价值上涨96.7%。采用对称分解法并将量价交互项平均分配后，单位价值和数量因素分别拉动同期总出口增长5.07和0.27个百分点，分别解释集成电路出口增量的95.0%和5.0%。需要说明的是，单位价值变化既反映同类产品出口增长对单位价值的依赖进一步增强。5—8月，单位价值因素分别拉动总出口增长5.76、6.49、6.33和7.94个百分点，数量因素分别拉动0.16、-0.03、0.16和一0.78个百分点。8月，集成电路出口金额同比增长129.8%,出口数量下降8.1%,平均单位价值上涨150.0%;单位价值和数量分别贡献该类商品出口增量的110.9%和—10.9%。单位价值提升已经超过出口金额的成稳定的正向支撑。因此，后续集成电路出口韧性自动数据处理设备及其零部件同样呈现出口金额较快增长、设备数量下降的分化。2026年前8个月，该类商品出口1968.1亿美元，同比增长49.2%;8月出口304.0亿美元，同比增长76.5%。同期，自动数据处理设备出口数量分别下降18.3%和28.6%。金额与数量走势背离，表明设备台数已经难以充分解释相关产品的出政策研究政策研究政策动态报告图5:集成电路量价同比增速集成电路出口价格：同比—数量拉动百分点一单位价值拉动百分点图7:自动数据处理设备量价拆分M请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 CHINASECURITIES政策动态报告需求端，AI资本开支仍处高位。微软、亚马逊、Alphabe指引合计约7857亿美元，同比增长约75.3%。随着基数抬升，后续增速将有所放缓，但在建项目和既有采购订单仍将支撑硬件需求。海外资本开支是AI硬件需求的重要构、项目建设及设备交付节奏。与此同时，AI硬随着AI应用由模型训练向推理及智能体应用拓展，相关硬件需求由算力向存储等环节进一步延伸。从我国出口结构看，存储器占芯片出口金额的比重由2026年1月约58%升至7月约74%,芯片出口增量进一步向存储器集中。海外AI资本开支维持高位叠加硬件需求结构变化，共同对我国AI链出口形成支撑。为进一步考察海外AI投资向我国出口的传导节奏，我们将2023年一季度作为本轮AI投资周期的起点，重点关注海外AI资本开支变化向我国AI链出口传导的时滞及影响程度。2022年末ChatGPT发布后，生成式AI需求快速扩张，海外科技企业逐步加大算力基础设施投入。我们以五大云厂商资本开支作为海外AI投资的代理变量，分别考察其与我国AI链出口同比在当期及滞后1—3个季度的关系，并进一步比较纳入2026年前两个季度前后的测算结果，以观察近期传导关系的变化。测算结果显示，海外AI资本开支向我国AI链出口的传导较快，影响主要集中在当期至下一季度。2026年以前，当期资本开支同比对AI链出口同比的回归系数约为0.37,滞后一个季度的回归系数约为0.26,随着滞后期进一步延长，相关性明显下降。这表明海外AI投资扩张能够较快转化为相关硬件采购和我国AI链出口需求，主要传导窗口约为0—1个季度。由于资本开支、设链较短的传导周期相吻合。2026年以来，海外AI资本开支与我国AI链出口的联动进一步增强。纳入2026年前两个季度后，当期回归系数由约0.37升至0.54,滞后一个季度的回归系数由约0.26升至0.44,表明北美云厂商资本开支高增与我国AI链出口加速具有较强的一致性。总体来看，五大云厂商资本开支可作为观察我国AI链出口景气度的重要领先或同步指标，其变化通常在0—1个季度内较快传导至我国相关产品出口。基数抬升有所放缓，只要AI投资规模继续扩张、采购结构继续向我国优势环节倾斜，海外AI需求仍口供给存在时滞。中芯国际二季度末较2025年底新增约1.68万片折合12英寸晶圆月产能，上半年产能利用率达到93.4%;深南电路、通富微电、长电科技等项目的建设和投产周期则从一年延伸至2028年。不同项目 政策动态报告指数(big5合计)2025二=二1预测值2024 CHINASECURITIES政策动态报告对出口供给的意义与限制二季度末较2025年底新增约168万片属于上半年已实现的产能增加；为电源管理、数据传输、存储等配晶圆制造折合12英寸晶圆月产能；上半年产能台建设套芯片提供支持；公司整体产能不能直接等同于先进AI计算芯片产能长电科技：一期包括厂房、装修及设备投增强中长期高端封测能力，但难以装资，计划2028年下半年完成；二期设备扩产根据技术、市场和一立即缓解当前供给约束；一期完成也不等于全部产能立即达产相关产能提升项目计划投资约7.24亿公告列示建设周期为3年；公司9有助于承接计算、通信等芯片订高性能计算元，建成后年新增封测产能4.8亿块，月披露本轮定增募集资金总额约单；新增产能覆盖多类应用，不能及通信封测扩充倒装封装、系统级封装等能力全部归为AI芯片，也不能直接视为当年出口增量深南电路：无锡AI算力电子电路产品项目总投资项目建设期1年；半年报披露项增强服务器和交换机配套能力，但约45.36亿元，拟使用募集资金36亿目正在建设，建成后仍需产能爬实际交付仍取决于客户认证、良率交换机PCB元，扩产高速、高密、高多层PCB坡和订单导入；公告未提供可直接换工业机器人具备海外市场拓展潜力，但目前对出口总量的直接拉动仍较有限。8月，工业机器人出口金额约1.85亿美元，同比增长19.2%;出口数量15019台，同比下降4.0%,平均单位价值上涨约24.2%,呈现“量减价升”的特征。后续增长主要取决于海外制造业应用方案和售后服务扩大客户覆盖。技术进步和渠道建设有助于提升市场渗透率，但稳定订单仍需经过客户验证和复购检验，单月单位价值上升尚不足以说明整体竞争力已明显提升。创新药更多体现中国企业由产品出口向研发、知识产权和技术输出延伸的潜力，其海外授权应与传统货物出口分开观察。2026年上半年，中国创新药海外授权交易金额约1100亿美元，同比增长66.7%,反映出国内创新成果国际商业化和跨境合作的加快。但授权交易总额通常包含研发、注册和销售等阶段的潜在里程碑付款，并不等同于当期实际收入，也不计入海关货物出口。随着项目推进，创新药有望形成更稳定的技术和知识产权收入，部分项目商业化后还 CHINASECURITIES政策动态报告工业机器人出口金额：同比2026年以来，“新三样”出口保持较快增长，但内部动能明显分化，汽车和锂电池继续扩张，光伏则成为主要拖累。前8个月，新能源汽车、锂电池和光伏产品累计出口1646.0亿美元，同比增长49.1%;8月出口230.0亿美元，同比增长36.1%,较7月的51.0%有所回落。从量价结构看，电动载人汽车主要依靠数量扩电动载人汽车出口仍由数量扩张主导，后续关键在于出口增长能否获得海外终端销售接续。8月，电动载人汽车出口金额106.4亿美元，同比增长63.1%,其中数量增长56.1%,平均单位价值上涨4.5%。较7月相比，数量增速由86.5%回落至56.1%,单位价值涨幅由2.8%扩大至4.5%,金额变化仍主要由数量端决定。当前 CHINASECURITIES锂离子蓄电池出口则呈现价格贡献减弱、数量贡献增强的阶段性切换。8月，锂离子蓄电池出口95.5亿美元，同比增长33.5%,其中数量增长22.9%,平均单位价值上涨8.6%。4—7月，单位价值同比涨幅由22.8%降至1.8%,同期数量增速由5.8%升至30.4%,数量扩张逐步成为主要支撑；8月数量增速有所回落，但单位价太阳能电池仍处于调整阶段，数量收缩是出口走弱的主要原因。8月，太阳能电池出口22.5亿美元，同比下降23.0%;出口数量下降37.8%,平均单位价值上涨23.7%。与7月相比，数量降幅由40.4%略有收窄，但单位价值涨幅由61.1%明显回落，价格对数量下降的抵补作用减弱。从年内节奏看，3月出口数量和金额分别增长79.6%和83.8%,此后随着前期订单释放、海外库存消化及行业供需调整，5月起出口数量转为同比下降，7—8月降幅仍然较大。由于“太阳能电池”统计范围同时包含电池片和组件，按个数计算的平均单位价口收缩。相关光伏产品自2026年4月起取消出口退税，清单内电池产品退税率同期由9%降至6%,并将于2027年1月起取消。企业可以通过报价、利润、成本和交付节奏消化部分政策影响，最终出口表现仍取决于转向明显分化：汽车依靠终端需求支撑数量增长，锂电池正在2025-112025-113000100锂离子蓄电池太阳能电池新三样出口金额：同比(右轴)一电动载人汽车出口价格：同比 政策动态报告——锂离子蓄电池出口价格：同比(三)“老三样”:增长放缓，仍是出口基本盘出口加快增长，“老三样”出口占比由2020年初的11%以上降至目前约7%,增速也整体低于出口总额。其相比分别增长12.3%、11.8%和10.8%,均好于各自前8个月累计表现，其中服装和家具增速较7月分别加快3.8和0.6个百分点。尽管三类商品增速仍明显低于当月整体出口的25.0%,但传统品类回升有助于稳固出口总量显转强。其中，低基数对服装出口增速的影响较为明显。2025年8月，服装和家具出口分别下降10.0%和3.2%;按两年平均增速计算，2026年8月两类商品分别约增长0.5%和4.0%,表明服装的两位数增长较大程度近期订单形成支撑。家电出口的改善更多体现为单位价值支撑。8月，家电出口金额同比增长约10.8%,数量仅增长约0.1%,平均单位价值上涨约10.6%;较7月相比，数量增速由5.1%回落，单位价值涨幅则由1.5%明 CHINASECURITIES家具及其零件服装及衣着附件家用电器2021-112021-1160303202 CHINASECURITIES政策动态报告图18:美国库存金额同比及库存销售比4.00引发市场对企业成本、订单竞争力及出口可持续性的关注。出口退税主要用于退还国内环节税款，其调整会改建材及新能源产品退税率连续下调，企业通过调整报价、降低成本和吸收利润损失应对变化。退坡后的出口韧性，既取决于税率降幅，更取决于海外需求、行业供需和价格传导能力。结合前文量价分析，本部分从政策沿我国自1985年实施出口退税制度，1994年增值税改革后，逐步形成以增值税退(免)税为核心的制度安排。2024年第15号公告自当年12月1日起实施，取消铝材、铜材及部分改性油脂等产品出口退税，并将部分成品油、光伏、电池和非金属矿物制品的退税率由13%降至9%。2026年第2号公告进一步规定，自当年4月1日起取消光伏等清单产品增值税出口退税；清单内电池产品先由9%降至6%,再于2027年1月1日起取品同质化程度较高的环节，退税形成的成本空间可能在竞相降价中转移给海外买方，企业自身未必获得稳定收效率提升或客户结构优化维持订单。政策由此可能推动行业分化，但调整能否转化为竞争秩序改善，仍取决于 政策动态报告供给退出和终端需求。财政规模和外部贸易环境也构成政策调整的重要背景。2025年全国出口退税达到21337亿元，相当于当年税收收入的12.1%,具有较大的财政影响；海外贸易救济和本地化要求，也提高了单纯依靠低价争夺市场的成本。因此，退税调整的影响不能仅以退税减少规模衡量，而应综合观察出口数量、价格传导、电池由9%降至6%(过渡期1年)机制改革商品退税政策金融危机逐步完善取消退税起征退税分档下调年12月1日能源和建材产品先行降档光伏等249项，涉及部分电池相关22项由9%降至6%;已明出口退税资料来源：中信建投证券(二)退税现状：总体覆盖仍广，集中于中游制造现行退税率仍以13%档为主，近期退坡主要集中于特定产品。根据《出口退税率文库2026B版》,以2026年6月为时点，现行税率表共11367条记录，13%、9%、6%和0%四档分别占58.3%、15.7%、0.3%和25.6%,其中适用正退税率的记录合计占74.4%。与2025年末相比，6%档增加22条，主要对应电池产品的过渡性降档；0%档增加228条，反映部分产品进一步退出出口退税范围。总体看，近期政策调整具有较强比增长12.6%;2025年增至21337亿元，同比增长10.7%;2026年1—7月达到14800亿元，同比增长5.2 CHINASECURITIES政策动态报告表4:现行退税率分档结构记录数(条)占比(%)机电(84章1046、85章597)、化工(29章798)、车辆(87章526)、仪表(90章264)、纺织(61/62等)(29/38)与机电(84/85)电池类(85章22条，2027年归零)、跨境电商简化申报(99章13条)无机化工(28)、钢铁(72)、木材(44)、农产品(07)、已退坡建材(68/70)、铜铝(74)等一资料来源：国家税务总局、中信建投证券 CHINASECURITIES政策动态报告电力、热力的生产和供应业002201180电气机械及器材制造业印刷业和记录媒介的复制00占比18.4%注：退税额=出口额×平均退税率×折扣率(74.3%);出口额为海关2025年数据，退税率按税务总局文库逐条加权；行业归集存(三)出口影响：行业表现分化，需求与价格传导决定承压程度锂离子蓄电池、铜铝材、陶瓷、玻璃及部分PVC等退坡相关品类进行观察。2025年，上述样本合计出口约1922亿美元，占总出口的5.1%;2026年1—7月合计出口约1305亿美元，占比约5.2%。样本出口份额总7月，铜材、锂离子蓄电池和铝材出口金额同比分别增长43.2%、41.0%和35.1%,太阳能电池及部分PVC分别增长19.9%和24.8%;陶瓷和玻璃则分别下降28.3%和9.5%。同样经历退税调整，不同行业既有较快增长，也有明显收缩，说明税率变化并非决定出口强弱的唯一因素。需求较强、优势突出的行业，可以通过扩大出货、调整报价或提升份额消化部分成本压力；需求偏弱、产品同质化程 CHINASECURITIES政策动态报告退税退坡的核心影响，在于新增成本如何在较强、替代供应有限的产品，企业具有更强的价格传导能力，退税下降对出口规模的影响相对有限；对于同质化程度较高、买方议价能力较强的产品，企业可能更多通过压缩利润维持订单，因此出口金额增长与盈利承压可以同时存在。判断政策影响不能只看出口增速，还应结合同规格报价、单位利润和订单份额观察。中期看，退税退坡提高了低利润订单的承接门槛，可能推动订单向成本、技术和渠道优势更强的企业集中；但行业盈利能否随之改善，仍取决于低效供给能否退出。如果企业继续通过压缩利润维持份额，政策调整更多体现为盈利压力；如果低收益订单和低效产能逐步出清，则有利于优展望后续，跨期交付和盈利分化是两条主要观察线索。清单内电池产品将于2027年取消出口退税，可能推动部分订单提前至2026年末交付，并对2027年初出口增速形成一定扰动。剔除订单前置等节奏因素后，出口韧性最终仍取决于终端需求、成本传导和效率提升。总体而言，退税退坡提高了低利润出口的观察订单稳定性、企业盈利和持续投入能力，出口额(亿美元)出口额占比(%)2026年1-7月2026年1-7月2026年1-7月陶瓷产品玻璃及其制品机电产品从外部环境看，2026年全球贸易增长呈现较明显的“金额快于数量”特征。全球商品出口现价增速自年量。对我国而言，这意味着2026年出口价格回升具有一定的全球背景，也解释了在部分商品实际出货增速放电子制造经济体的半导体及电子产品出口在2026年同步保持较高增速，8月韩国半导体、中国集成电路出口同比分别达到约209%和130%,越南电子零件及中国台湾电子与资通产品出口也保持较快增长。这说明本轮电 CHINASECURITIES政策动态报告传导。对中国出口而言，2026年AI链的高增长并非单一品类的孤立变化，而是全球科技硬件景气向贸易端传2026年3—5月油价同比明显上行后，我国出口价格指数也由负转正并持续回升，7月同比达到11.6%。油价通过原材料、中间品和运输成本等渠道影响出口报价，因此，2026年出口价格改善既有AI链高价值产品和产(二)中期路径：增速回落，数量接续成为出口韧性的核心基于上述判断，预计2026年全年美元计价出口同比增长约22%,2027年和2028年分别回落至15%和10%。增速回落的同时，出口增量仍将较大程度集中于优势产业。预计2026年AI链、“新三样”和“老三样”分别拉动出口9.5、1.8和0.4个百分点，三类产业合计拉动11.7个百分点，贡献约53.7%的出口增量；2027年三类产业合计拉动9.0个百分点，贡献率升至60%;2028年合计拉动6.0个百分点，仍贡献60%的出口决定中期可持续性的不是重点产业链还能贡献多少，而是其增长能否完成从价格向数量的接力。AI链2026年预计拉动出口9.5个百分点，其中数量因素拖累1.5个百分点，单位价值及产品结构贡献11.0个百分点，增长仍高度依赖价格和高价值产品结构；到2027年，AI链拉动降至7.0个百分点，其中数量贡献转为2.0个百分点，单位价值及结构贡献回落至5.0个百分点；2028年AI链拉动进一步降至4.0个百分点，但数量贡献提高至2.4个百分点，超过单位价值及结构的1.6个百分点。由此看，2027年是AI链由“价强量弱”向量价共同支撑转换的关键阶段，2028年数量则成为更主要的增量来源。这一切换也意味着，对AI链的判断重点将由价格景气逐步转向实际交付。2026年的高单位价值能够储、服务器及零部件订单，以及新增有效产能能否形成实际出货。因此，AI链出口增速从9.5个百分点的拉动逐步回落至7.0和4.0个百分点，并不意味着相关产业需求同步收缩，而更多体现价格贡献退坡后，增长逐“新三样”的中期增长基础更偏向数量。2026年“新三样”预计拉动出口1.8个百分点，其中数量贡献1.5个百分点、单位价值贡献0.3个百分点；2027年拉动提高至2.0个百分点，数量贡献进一步升至1.8个百分点；2028年总拉动维持2.0个百分点，其中数量贡献达到1.9个百分点，单位价值贡献仅0.1个百分点。新能源汽车和锂离子蓄电池构成主要增量来源，太阳能电池的净拉动逐步趋近于零。因此，“新三样”未来并综合来看，2026—2028年的出口路径可以概括为“总量降速、结构集中、价格退坡、数量接续”。2026年约22%的出口增长仍具有较强的价格和产品结构特征；2027年出口增速回落至15%,AI链数量贡献由负转正，“新三样”继续依靠出货扩张，量价接力开始形成；2028年出口增速进一步回落至10%,但AI链与“新出口韧性的核心并不是维持2026年的高增速，而是在价格贡献下降后，数量增长能否顺利接续。若这一转换请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一越南请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一越南电子零件等出口同比——台湾电子+资通同比数据来源：Wnd、中信建投证券图23:亚洲半导体出口同比图23:亚洲半导体出口同比数据来源：Wnd、中信建投证券数据来源：Wnd、中信建投证券图22:全球商品出口金额与数量走势出现分化图22:全球商品出口金额与数量走势出现分化CHINASECURITIES2026年1-年资料来源：中信建投证券 CHINASECURITIES政策动态报告4数量单位价值合计数量单位价值2027年E9.5自动数据处理设备及其零部件0电动载人汽车锂离子蓄电池太阳能电池 CHINASECURITIES政策动态报告风险分析慢。(2)房地产市场调整幅度和持续时间超预期，房价、销售、投资和信用负反馈进一步强化。(3)科技产业需求、盈利和资本开支不及预期，对房地产收缩的结构性对冲作用弱于预期。(4)部分科技行业重复建设、产能利用不足和投资回报下降，局部过热风险向产业链和资本市场扩散。(5)投入产出测算受统计口径、数据可得性和生产结构假设限制，结果可能 CHINASECURITIES政策动态报告胡玉玮驻华代表(养老金与保险)、经济合作与发展组织(OECD)经济学