深圳能源财务报告分析

Ⅰ深圳能源财务报告分析 摘要 财务报表分析是通过收集整理企业财务报告中的会计数据，同时结合其他补充信息对企业的财务、经营状况、现金流量情况和企业的各种能力进行比较、评价。为信息使用者、决策者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。随着时代的不断发展，财务报表分析也被更多的利益相关者关注和研究，在现代经济社会中扮演着越来越重要的角色。本文先简单介绍财务分析的理论及其作用；然后以上市公司“深圳能源集团有限公司”母公司的年度财务审计报告作为分析对象，选取近2010年到2014年的财务报表进行分析。首先，对资产负债表、利润表、现金流量表中的主要科目进行趋势比较分析和结构分析；其次，对相关财务指标进行分析；最后，采用杜邦分析法对深圳能源母公司的财务情况进行综合分析。通过以上分析过程了解企业真实的财务和经营情况，并综合评价该企业的经营管理，指出存在的潜在风险及问题，提出相关建议，以供经营管理者、决策者参考。关键词：财务报表财务报表分析杜邦分析法ⅡABSTRACTFinancialstatementanalysisisamanagementjobwhatisdonebycollectingdatainthefinancialandaccountingreports,andothersupplementaryinformationtocompareandevaluateenterprise’sthefinancialstatus,operatingresults,cashflows.providemanagementdecision-makingandcontrolbasisfortheinformationusersanddecisionmakers.Withthedevelopmentandimproveofera,Financialstatementanalysishasalsobeenattractedandresearchedbymorestakeholdersandplaysmoreandmoreimportantroleinmoderneconomicsociety.Thispaperfirstintroducesthetheoryandmethodoffinancialanalysisanditseffect;Thentothelistedcompany"shenzhenenergygroupco.,LTD."thefinancialstatementsandannualauditreportastheanalysisobject,analysisfinancialstatementsduringnearlyfiveyears.Firstofall,doingtrendanalysisandstructureanalysistoitsbalancesheet,incomestatement,thecashflowstatement;Secondly,analysingtherelevantfinancialindicators;Finallyusingthedupontanalysismethodtomakeacomprehensiveanalysistoshenzhenenergycompanies.Throughtheaboveanalysismethodtounderstandenterpriseactualfinancialpositionandoperatingresults,evaluatethecompany'soperationandmanagementsynthetically,pointoutpotentialrisks,problemsandrelatedsuggestionstoprovidereferenceformanagersanddecisionmakersKeywords：Thefinancialstatements；Financialstatementanalysis；DuPontFinancialAnalysisSystem目录摘要………………………ⅠABSTRACT……………………Ⅱ引言………………………1（一）选题背景及研究意义…………1（二）研究方法及内容………………1一财务报表分析概述………………………2（一）财务报表分析的有关理论……………………21.财务报表分析的含义……………22.财务报表分析的目的……………2（二）财务报表分析的程序…………2（三）财务报表分析的基本方法……………………31.比较分析法………………………32.因素分析法………………………3（四）财务报表分析的作用与局限性………………3二公司简介…………………4（一）行业背景………………………4（二）公司简介………………………4三深圳能源集团母公司的财务报表分析…………………5（一）基本财务报表分析……………51.资产负债表分析…………………52.利润表分析………………………133.现金流量表分析…………………14（二）主要财务指标分析……………161.偿债能力的分析…………………162.营运能力的分析…………………193.盈利能力的分析…………………204.发展能力的分析…………………22（三）杜邦财务分析法………………23四结论……………………26参考文献……………………27致谢………………………281引言（一）选题背景及研究意义随着改革开放的进行，中国的经济迅猛发展，市场经济逐步完善，我国的财务环境也发生了很大的变化。与此同时，随着“会计电算化”向“会计信息化”的发展，以互联网技术为核心的知识经济也开始慢慢向传统经济渗透，这使得企业将要面临快速决策的考验。在市场经济的不断变革中，对于财务信息产品来说，需要不断的推陈出新才能满足产品使用者的需求。而对于投资者来说，如何使用正确的方法收集对自己有帮助的信息，如何提高财务报表分析的效率等问题也变的极其重要。企业编制的财务报表全方位揭示了企业一定会计期间内的财务状况。这有利于投资者、经营管理者等其他利益相关者了解企业的财务和经营情况，从而对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力进行深入的分析，为其提供可靠的决策依据。分析上市公司公布的财务报表以及各种相关信息，可以对公司的财务、经营情况和现金流量状况进行正确的评价，可以预测企业将要面临的潜在风险，为财务报表使用者、投资者和企业利益相关者提供有效信息。本文通过对深圳能源集团母公司2010年至2014年的年度财务报表进行具体分析，为广大投资者和报表使用者做出决策提供合理、有效的信息。（二）研究方法及内容第一部分：介绍选题背景及研究意义，说明研究方法及内容。第二部分：财务报表分析的相关理论介绍，行业背景和公司简介。第三部分：本文的重点部分。首先，介绍公司背景和现状；然后，运用相关分析方法对深圳能源集团有限公司近5年财务报表进行分析，并简单描述分析内容，阐述具体原因，得出相关结论。第四部分：对全文进行总结。方法：采用比率分析法、水平分析法和垂直分析法相结合的方法，对各种财务指标进行分析和研究得出结论，最后采用杜邦分析法，对近5年的数据进行一个综合分析和论2一财务报表分析概述（一）财务报表分析的有关理论1.财务报表分析的含义财务报表分析，又称财务分析，是对企业的财务、经营状况和现金流量情况进行的综合分析与评价。不仅包括对企业三大主要报表进行分析，还包括对企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力的分析。2.财务报表分析的目的分析财务报表，可以了解企业整体的经营情况，预测企业未来可能获得的收益，揭示企业潜在的风险，帮助信息使用者改善经营决策。例如，投资者应主要关注企业的盈利能力、资金使用效率和运营能力，及时了解投资风险和投资收益的比率；债权人应主要关注企业偿债能力的强弱，财务安全程度的高低等相关指标；企业经营管理者应主要关注经营成果、成本和各项费用是否得到有效控制；国家财税部门可以通过对财务报表的分析掌握公司的财务、经营情况和资金使用效率以保证企业遵守国家财经纪律。简而言之，财务报表分析的目的就是评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。（二）财务报表分析的程序（1）应该明确分析的目的，即供何人所用，用来干什么。（2）收集各项重要财务资料：包括企业年度财务报告、报告说明书、审计报告和临时报告等微观资料。与此同时，还需收集企业的行业背景、相关产业发展情况、研究年份的财政政策等宏观资料。（3）归类收集到的各项重要财务资料，结合分析目的，按照一定的分析方法发现各部分相关信息之间的内在联系，整理出分析线索。（4）深入研究各部分之间的重要联系，结合与企业有关的、相应时间的财经资讯，分析各主要指标之间存在的关系，发现异常的数据变动，并结合实际财务情况解释原因。（5）分析结果，阐述原因，提出合理结论，提供有助于决策者决策的信息。3（三）财务报表分析的基本方法对报表的分析要以主要的财务指标为中心，结合收集到的资料进行综合的评价和分析。先阐述现象，再解释现象产生的原因，最后再得出结论。财务报表的分析方法主要有两种：一为比较分析法，二为因素分析法。1.比较分析法比较分析法包含纵向分析、同行业分析、总量指标、财务比率、结构比率分析等。比较法的主要作用在于可以发现差距，找出产生差异的原因，从而帮助会计报表使用者判定企业的经济情况，发现存在的问题。比较法作为基础的财务分析方法，要求报表中的数据、计算出来的各项财务指标和结构百分比数都要进行横纵向比较，再结合相关资料综合分析，才能得出正确的、有意义的结论。2.因素分析法因素分析法在判断相应驱动指标影响分析指标的程度的基础上，依据这两者的关系把整体分解为若干个局部，从而深入、全面的理解企业的财务状况和经营情况。本文中主要运用财务指标因素分解法来分析各项财务指标。在实际中，为了保证分析过程的完整性，就需要比较分析法和因素分解法相辅相成。比较之后要进行分解，从而进一步了解差异产生的具体原因；分解之后还要进行比较，从而充分认识数据特征。在不断的比较和分解中，挖掘隐藏在数据背后的真正原因。（四）财务报表分析作用的局限性对财务报表进行分析有助于财务报表使用者更好的了解企业的财务、经营状况和发展情况，通过财务指标评价企业的各种能力，作出正确的经济决策。可是，因为影响报表中数据变动的因素错综复杂，所以财务报表分析也存在一些显而易见的局限性。例如：不同的数据处理方法和分析方法会影响报表的可比性，通货膨胀的影响，报表数据信息量的限制，报表数据是否可靠等等。在分析报表时要注意以上主要因素的影响，从而提高分析的质量。与此同时，还要关注报表的附表和用小字标出的附注。附表和附注上的数据和信息往往能帮助报表分析者正确理解报表信息，提高判断的准确性和结论的正确性。另外，对注册会计师的“审计报告”意见的阅读也是必不可少的，其能从第三者公正的立场评价报表数据的真实性、可靠性和完整性，这些审计意见对报表使用者也是有很大帮助的。4二公司简介（一）行业背景在经济日益发展的今天，亚太地区的能源消费量也在持续上升。由于能源安全问题的日益严重，面对生态环境的压力和挑战，加快经济发展方式的转变是必经之路。这就要求我国在可持续发展的道路上多加探索，努力向绿色、低碳的目标发展。我国作为全球最大的发展中国家，不仅是能源消费大国，也是能源生产大国。我国的煤炭生产消费量在一次能源中占67.5%，这一比例远远高于其他国家。因此提高能源使用效率和调整能源结构的措施就显得尤为重要。目前为止，我国在利用清洁能源发展方面已经取得了巨大的进步，风、水、太阳能等清洁能源的发电量已经占到总发电量的30%。因此，实现能源的可持续发展尤其是坚持清洁、安全的发展的要求逐步成为能源行业发展的首要要求。（二）公司简介深圳能源集团股份有限公司成立于1993年1月，是国内第一家在深圳上市的电力企业。自成立以来，深圳能源集团牢牢抓住经济发展的方向，制定科学的企业发展战略，坚持“安全至上、成本领先、效益为本、环境友好”的经营理念，强化“清简务本、行必责实”的工作作风，全力打造“责任能源、实力能源、环保能源、和谐能源”。2012年底开始探索太阳能发电领域，从2013年开始，由于光伏电项目陆续开始并网发电，所以深圳能源集团的清洁能源发电量占总发电量比例增加到54.57%。与此同时，深圳能源始终贯彻坚持以环保为目标的理念，形成了以能源环保产业为主，垃圾处理产业为辅的产业结构。深证能源集团在主要发展电力能源动力的同时，也注重相关能源环保产业的综合发展。在国内范围内，公司的主要经营指标常年处于能源行业发展的前列。在产业市场和资本市场上树立起“诚信、绩优、规范、环保”的良好形象。5三深圳能源集团有限公司的财务报表分析（一）基本财务报表分析1.资产负债表分析资产负债表表明了企业拥有的经济资源、负担的债务、享有的经济利益的数额及其构成情况。通过对资产负债表进行分析，可以掌握企业对各种资源的利用的合理程度和有效程度，可以从宏观角度综合分析、评价企业的财务和经营情况。（1）资产趋势结构分析表1深圳能源集团母公司近5年资产趋势表时间20102011201220132014流动资产2326178173.953053440807.542972385918.242587669330.913944454484.82非流动资产16556971834.6216924820443.7316944021667.3117810838647.4919435940272.08资产合5719978261251.2719916407585.5520398507978.4023380394756.90图1：表2深圳能源集团母公司近5年资产结构表时间20102011201220132014流动资产12.32%15.28%14.92%12.69%16.87%非流动资产87.68%84.72%85.08%87.31%83.13%资产合计100%100%100%100%100%由以上图表得知，从流动资产来看，深圳能源集团母公司的流动资产总量近5年总体呈上升趋势，流动资产比率也是总体呈上升趋势。11年，14年这两年的流动资产6总量和比率较上年来说都有巨大的增幅，只有13年出现了小幅下降。这说明深圳能源集团资金流动性在提高，承担风险的能力也在逐步增强，偿还短期债务的能力也在逐步提高。从非流动资产来看，该企业的非流动资产总量前期还是比较稳定的，一直保持着小幅上涨趋势，并且在13年和14年分别出现了猛增，且14年的上涨幅度约为13年的2倍。这说明深圳能源集团的生产能力在13年，14年得到了巨大的提升，该提升会给企业带来较强的收益能力。虽然非流动资产总量在上涨，但是非流动资产比率还是一直在85%上下浮动，相对比较稳定。从流动资产和非流动资产的相对比率来看，都在行业标准范围内，这说明深圳能源集团比较注重资源合理化配置，一直保持着稳定的生产经营活动。从总资产来看，该企业的总资产基本上呈现上升趋势，这说明企业占有的经济资源在不断的增加，经营规模也在不断的扩大。下面我将就增减幅度较大的几个年份对流动资产和非流动资产的主要项目构成进行具体分析。以下是关于流动资产趋势结构分析：表3深圳能源集团母公司近5年流动资产趋势表时间20102011201220132014货币资金1987641398.161566062607.262023741151.291841362527.992784338112.17应收账款171990498.81916214580.38695937700.91447413306.01558472330.13预付账款2196640.0069529495.0043312500.0091961887.45应收利息13154684.58953638.857204.3013715.288534.88应收股利373985000.00其他应收款54365627.3312009048.099627818.2760029828.89214272653.44存货26829325.0745187774.44199759543.47238849952.74262368381.11其他流动资产70000000.0069498663.5233032585.64流动资产合计2326178173.953053440807.542972385918.242587669330.913944454484.82图2：7表4深圳能源集团母公司近5年主要流动资产结构表时间20102011201220132014货币资金85.45%51.29%68.08%71.16%70.59%应收账款7.39%30.01%23.41%17.29%14.16%预付账款0.09%2.28%1.46%0.00%2.33%应收股利12.25%0.00%0.00%0.00%其他应收款2.34%0.39%0.32%2.32%5.43%存货1.15%1.48%6.72%9.23%6.65%其他流动资产3.01%2.28%0.00%0.00%0.84%从以上图表可以看出虽然2011年的货币资金比例大幅下降，可是应收账款的比率却大幅上升，并且也多了一定比例的应收股利。正是应收账款和应收股利的大幅增加带动了流动资产总量的迅速上升。研究其中原因，我发现，货币资金的减少量主要集中在银行存款上面，与10年相比银行存款减少了近4.2亿，这是由于集团有限公司子公司能源财务公司吸收存款及存款准备金率大幅提高所致。应收账款的增加一是由于11年应收回子公司的应收账款还未收回，二是应收11年12月份电费，因电价和电量均比去年同期上升从而导致应收账款的增加。应收股利上涨的原因是由于子公司妈湾电力公司尚未安排支付本年的股利，导致了应收股利的突然上涨。再看2014年，据2014年公司的财务报告显示，货币资金的突然上涨是主要是因为存入银行的定期存款较上年增幅较大，预付账款的增加主要是因为预付的材料采购款，其他应付款的上涨主要是因为与子公司的经营性往来款有大幅上涨。这三个主要项目数据的上涨带动了14年的流动资产的大幅上升。这说明企业在2014年经营规模快速扩大，经营状况极好，成果丰硕。从存货的发展情况来看，存货总体呈上升趋势，并在12年突然上涨，究其原因，是因为深圳能源集团在12年购入大量备品备件导致，这就不奇怪该企业在13年、14年获得较大的发展，取得较高的利润。整体来说，虽然11年的货币资金的比率突然下降和应收账款比率的突然上升，但是深圳能源集团有限公司很明显也意识到了这一点，在随后3年内逐渐将比率回调，并加大存货在流动资产中所占的比例，以保证企业流动资产结构的合理性，有利于日后的发展壮大。以下是关于非流动资产趋势结构分析：8表5深证能源集团母公司近5年主要非流动资产趋势表时间20102011201220132014可供出售的金融资产200113487.80124951778.04131372261.74167493987.171035789237.15长期股权投资12396145145.8013402147114.4313598370739.6614460486546.9015154718262.49固定资产2771730655.482057274884.501846526504.061654852749.021442924646.21在建工程75060701.86105359702.45139876445.86230237033.87428170913.41无形资产722074393.23725170876.68708467617.79692097818.92694030410.81其他非流动资产277674755.04330575238.58363201133.50473636160.00579728207.49非流动资产合计16556971834.6216924820443.7316944021667.3117810838647.4919435940272.08图3：表6深圳能源集团母公司近5年主要非流动资产结构表时间20102011201220132014可供出售的金融资产1.21%0.74%0.78%0.94%5.33%长期股权投资74.87%79.19%80.25%81.19%77.97%固定资产16.74%12.16%10.90%9.29%7.42%在建工程0.45%0.62%0.83%1.29%2.20%无形资产4.36%4.28%4.18%3.89%3.57%其他非流动资产1.68%1.95%2.14%2.66%2.98%从以上图表可以看出，13年和14年的非流动资产分别出现了大幅增长，13年增长的主要原因是由于长期股权投资的增长，14年是由于可供出售的金融资产和长期股权投资都出现大幅增长。研究其增长原因，13年是因对旗下子公司的加大了投资，并对中能环光伏公司、协合新能源公司、深能南京公司、泗洪协和公司开始进行大量投资，所以导致长期股权投资增加。14年也是由于增大了对子公司的投资使得长期股权投资9大量增加。从表6可以看出，企业的非流动资产的重要项目比例一直保持相对平稳。从固定资产和在建工程来看，固定资产的比例在逐渐下降，这说明企业固定资产老化程度加快，质量在下降。虽然出现这种情况，但是在建工程比例也在不断上升，这说明再固定资产老化的同时，企业也在不断的添增新的固定资产来弥补其质量下降的缺憾。从表5可以看出，在13年在建工程有一个激增，这是由于企业在筹划建设国际能源大厦所致。（2）负债趋势结构分析表7深圳能源集团母公司近5年负债趋势表时间20102011201220132014流动负债2757743910.234046624415.553823677374.245969143665.618625881393.83非流动负债4206034659.643285994101.292977817312.67793959551.52606501708.88负债合计6963778569.877332618516.846801494686.916763103217.139232383102.71图4：表8深圳能源集团母公司近5年负债结构表时间20102011201220132014流动负债39.60%55.19%56.22%88.26%93.43%非流动负债60.40%44.81%43.78%11.74%6.57%负债合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%表9负债占资产比重表流动负债占总资产比重14.60%20.26%19.20%29.26%36.89%非流动负债占总资产比重22.27%16.45%14.95%3.89%2.59%10一般来说，流动负债比例越高，企业偿还短期债务也就越依赖于短期资金，从而企业面临的偿债压力也就越大，同时就要求资金的周转速度也要越快，而企业非流动负债比例越低说明企业对长期资金的依赖能力越弱，发展的稳健度也会降低。从上述图表可以看出，企业近5年流动负债比例不断上升，非流动负债比例不断下降。尤其是在13年和14年中流动负债比例大幅上升，在14年甚至达到了93.43%。从该企业13年、14年的流动资产来看，似乎与流动负债的增长幅度相适应，但是就资产结构来看，流动资产的比重还是比较稳定的，而流动负债的比重却出现了非常大的增幅，是何原因使得企业拥有如此大比重的流动负债呢？这就需要对负债具体项目进行进一步分析。以下是关于流动负债趋势结构分析：表10深圳能源集团母公司近5年主要流动负债趋势表时间20102011201220132014短期借款900000000.001279895976.771495500000.00一年内到期的非流动负债1592000000.001002000000.002010340244.361936476952.5212000000.00其他流动负债1996666666.691998646666.675997096428.20流动负债合计2757743910.234046624415.553823677374.245969143665.618625881393.83图5：表11深圳能源集团母公司近5年主要流动负债结构表时间20102011201220132014短期借款0.00%0.00%23.54%21.44%17.34%一年内到期的非流动负债57.73%24.76%52.58%32.44%0.14%其他流动负债0.00%49.34%0.00%33.48%69.52%11从以上图表中可以看出，从12年起，企业开始借入大量的短期借款，并且短期借款数逐年增加。根据年度财务报告所述，此借款12年为信用借款，13、14年为信用借款和质押借款。其中一大部分借款系向子公司借款，13年的质押借款系为樟洋电力、惠州丰达、Newton提供质押担保；14年则是为能源环保、惠州丰达、樟洋电力提供担保。从表10中可以看出，自11年开始企业其他流动负债和就在流动负债中占大部分比重。据年度报告所述，11、13年其他流动负债是由企业发型短期融资券所致，而14年的其他流动负债则为2013年的短期融资券以及本年的短期融资券和超短期融资券。从10年开始到13年一年内到期的非流动负债也在流动负债中占据较大的比重。10、11、13年的一年内到期的非流动负债主要为偿还银行贷款包括：一年内到期的长期借款和信用借款；12年增加的原因为一年内到期的应付债券重分类至一年内到期的非流动负债所致；14年大幅增加的原因则为偿还应付债券、银行贷款和质押担保。以下是关于非流动负债趋势结构分析：表12深圳能源集团母公司近5年主要非流动负债趋势表时间20102011201220132014长期借款1717000000.00797000000.00785000000.00298000000.00109600000.00应付债券2484461286.642488994101.292192817312.67495959551.52496901708.88非流动负债合计4206034659.643285994101.292977817312.67793959551.52606501708.88图6：表13深圳能源集团母公司近5年主要非流动负债结构表时间20102011201220132014长期借款40.82%24.25%26.36%37.53%18.07%应付债券59.07%75.75%73.64%62.47%81.93%12由以上图表可以看出，非流动负债总体呈下降趋势，在10年到14年中，长期借款的比率不断下降，应付债券的比例不断上升。由此得知，企业还款效率近几年不断提升，而从应付债券大幅上涨可以看出企业的大部分资金来源于发行债券，这会增加企业的财务风险。综合以上所述，企业应当在未来几年中合理调整负债比率，使得流动负债和非流动负债比重正常，减轻企业的偿债压力，降低财务风险，经营风险以保障企业稳健运营和发展。（3）所有者权益表趋势结构分析表14深圳能源集团母公司近5年所有者权益趋势表时间20102011201220132014股本2202495332.002642994398.002642994398.002642994398.002642994398.00资本公积6125878699.555620328526.305639185279.285666276573.355608760107.28其他综合收益138670075.61盈余公积1170102448.931271259642.551342730927.651418312912.651527533100.94未分配利润2420894958.223111060167.583490002293.713907820877.274230053972.36股东权益合计11919371438.7012645642734.4313114912898.6413635404761.2714148011654.19:图7：表15深圳能源集团母公司近5年所有者权益结构表时间20102011201220132014股本18.48%20.90%20.15%19.38%18.68%资本公积51.39%44.44%43.00%41.56%39.64%其他综合收益0.98%盈余公积9.82%10.05%10.24%10.40%10.80%未分配利润20.31%24.60%26.61%28.66%29.90%股东权益合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%所有者权益占总资产比重63.12%63.30%65.85%66.85%60.51%13从以上图表中可以看出，其中各项财务指标均变化不大，但是所有者权益的比重在近5年内呈下降趋势，这说明企业的财务状况趋于不稳定，对债券人的保障程度下降，承担经营风险的能力也在逐步下降。所以建议企业应在未来几年内逐步调整所有者权益的比重来稳定企业的财务状况，提高负债偿还保障程度，提高承担风险的能力。2.利润表分析利润表反映了企业的经营成果和经营状况。其可以提供企业在一段时期内取得的全部收入、成本费用以及利润的实现和构成情况。分析利润表可以了解企业的经营能力及其发展前景，有助于各利益主体作出合理、有效的决策。表16深圳能源集团母公司近5年利润有关项目趋势表时间20102011201220132014主营业务收入2047779334.457555000081.215904597620.474797568536.494844180276.35投资收益934806957.04792951879.22683790312.61793891210.411128640242.86营业外收入154881707.1779133978.0710965726.232257563.512831203.53营业成本1401255145.366945817730.935342864968.454335741945.734293331775.33营业税金及附加21477794.2730350548.8930240192.6523396009.7728748674.86销售费用1859134.7713318929.4912771834.3214078340.8018807088.40管理费用157915877.79159911041.95173756693.54185677272.73166535929.76财务费用264952886.27311351820.33301462036.80282832361.02377532737.24资产减值损失81283.06153001.9465536.0112532.0541858.93营业外支出705209.081895166.292778497.178419207.232885150.24所得税费用23358532.5947284237.5020832121.3612260209.014433374.89营业利润1135044169.97887048886.90727357743.33749721284.801087822454.69利润总额1289220668.06964287698.68735544972.39743559641.081087768507.98净利润1265862135.47101157193603755819850.091092201882.87表17深圳能源集团母公司近5年利润主要项目结构表时间20102011201220132014主营业务收入占总收入比重65.27%89.65%89.47%85.77%81.07%投资收益占总收入比重29.79%9.41%10.36%14.19%18.89%营业外收入占总收入比重4.94%0.94%0.17%0.04%0.05%成本、费用和税金占总支出比重98.71%99.34%99.60%99.57%99.85%所得税费用占总支出比重1.25%0.63%0.35%0.25%0.09%营业利润占净利润比重89.67%87.69%101.77%99.19%99.60%利润总格占净利润比重101.85%95.33%102.91%98.38%99.59%14由上表可以看出，深圳能源集团母公司的净利润在11、12年出现了小幅下降，13、14年才有所回升。其中11年虽然主营业务收入高于10年极多，但是成本也高出10年非常多。收入的增加一是由于疏导煤炭价格上涨使得政府两次提高燃煤发电企业上网电价；二是因为11年售电量比上年同期增长37.13亿千瓦时，增长13.73%。而营业成本大幅上升的原因是由于燃煤的采购价格上涨、运费的上涨以及发电量增加等因素共同影响所致。再加上11年投资收益和营业外收入的减少，费用以及支出的增加，进而导致净利润较上年有所下降。相比13年，14年净利润强势回升，从具体项目来看，是由收入和投资收益的小幅增加，成本的小幅下降导致。从结构表看，除了10年以外，企业的营业收入都占到了总收入的80%以上，而投资收益和营业外收入仅占到了15%左右，这说明企业的盈利主要来自日常经营活动，有较高的稳定性和持续性。虽然10年比例有一定的失调，但是可以看出企业及时调整的经营政策，使得比例又回归正轨。然而，值得注意的是，近两年主营业务比重又有下降的趋势，投资收益比重开始上升，建议企业探究其原因，保持相对比例在正常范围内浮动。从支出来看，企业成本费用及税金在总支出中一直占据99%左右的比重；从利润来看，企业的利润主要是由营业利润构成，说明企业的支出基本都用到企业的日常经营活动中，企业的收支结构合理，主业明确，持续盈利能力强。从收入和支出相对比来看，企业并没有出现收入大幅增长而成本费用反而下降或者基本不变的情况，说明企业的利润质量较高，运营持续性强。3.现金流量表分析企业的现金及其等价物的流入和流出情况是通过现金流量表来反映。分析企业获取现金及其等价物能力的强弱，可以了解企业经营活动，评价经营成果的质量；分析现金及现金等价物流入和流出的结构变化，可以预测和评价企业的财务状况。表18深圳能源集团母公司近5年现金流量表主要项目结构表时间20102011201220132014经营活动占总流入37.31%73.20%57.43%61.01%37.71%投资活动占总流入23.32%5.32%9.97%7.95%5.63%筹资活动占总流入39.37%21.47%32.60%31.04%56.66%总流入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%15经营活动占总流出25.42%64.85%55.25%54.10%36.16%投资活动站总流出7.95%14.44%3.04%10.91%11.31%筹资活动占总流出66.62%20.71%41.72%34.99%52.53%总流出100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%时间20102011201220132014经营活动现金流入2599704510.228494537086.847217069360.815459689689.505680163350.63投资活动现金流入1624665439.78617875592.151252925078.65711501933.19847508189.59筹资活动现金流入2742800000.002492000000.004095920000.002777295976.778533317340.98本年现金流入总额6967169950.0011604412678.9912565914439.468948487599.4615060988881.20经营活动现金流出1714743563.827798251738.026689261138.454940248352.365104756620.36投资活动现金流出536462844.781736699695.87367543210.43996180477.711597042267.32筹资活动现金流出4493418555.922490035121.745051431546.553194437392.697416214409.34本年现金流入总额6744624964.5212024986555.6312108235895.439130866222.7614118013297.02表19深圳能源集团母公司近5年现金流入流出趋势表表20深圳能源集团母公司近5年现金流量表主要项目趋势表时间20102011201220132014经营活动产生的现金流量净额884960946.40696285348.82527808222.3651944133727投资活动产生的现金流量净额1088202595.00-1118824103.72885381868.22-284678544.52-749534077.73筹资活动产生的现金流量净额-1750618555.921964878.26-955511546.55-417141415.921117102931.64汇率变动对先进及现金等价物的影响-580081.21-1004914.26现金及现金等价物净增加(减少)额221964904.27-421578790.90457678544.03-182378623.30942975584.18年初现金及现金等价物余额1765676493.891987641398.161566062607.262023741151.291841362527.99现金流量1987641398.161566062607.262023741151.291841362527.992784338112.17通过表19可知，企业现金流量在11年和13年有一个较大的滑落，究其主要原因，都是因为投资活动导致了现金流量的大幅流出，从这可以看出在这两年中，企业对外投资的增幅较大，并且对比14年投资活动产生的现金流量净额可以看出企业近两年的投资欲望再加强，投如现金也在大幅增加。与此同时，从筹资活动来看，企业近两年也在积极筹资，这大大加强了企业筹资活动所产生的现金流量。再从经营活动来看，虽然1611年到14年，企业的经营活动产生的现金流量没有10年多，但是也基本保持在一个平稳发展的水平，这说明企业的经营能力在不断发展，发展趋势相对平稳。综合这三种活动近几年产生的现金流量来看，企业正在慢慢的转型，降低经营活动产生的收益，增加筹资和投资收益，但是经营活动产生的收益仍然占据主要部分，但是比重并没有10年之前高。从该表也可以看出，企业正在进入衰退期，合理的调整企业的收益结构也是正常适当的选择，所以企业一直处在平稳发展期。通过表17和表18可以看出，企业经营活动现金流入的比重总是在上下波动，说明企业正常经营活动的现金流入不稳定。筹资活动的现金流入也占据较大的比重，并且保持稳定，只是在14年出现大幅上涨。而投资活动的现金流入除10年以外都稳定在10%以下，这说明投资活动对现金流入的影响并不是非常大。综上所述，企业大部分现金流入是依靠经营和筹资活动，并且在近两年越来越依靠筹资活动，说明企业近几年资金来源大部分源于借款和吸收投资。在看现金流出相关比率，经营活动的流出比率总比流入比率低说明企业经营活动的现金流量一直处于良好状况，而筹资活动和投资活动的现金流出大部分比流入多，这说明企业的偿债压力比较大。总的来说，总现金流量在增长，这不仅能满足现金流出的需求，也是可以满足偿还债务的要求。（二）主要财务指标分析1.偿债能力的分析偿债能力关乎着企业是否健康生存和发展。分析偿债能力对不同的利益主体来说具有不同的意义。对于债权人而言，有利于其判断债权收回的保障程度；对于投资者而言，有利于其进行投资决策；对于经营者而言，有利于其优化融资结构、降低融资成本；对于经营性关联企业而言，有利于各自开展业务往来。（1）短期偿债能力分析短期偿债能力体现了企业偿还短期债务的能力，表现为企业是否有足够多的流动资产来偿还流动负债。所涉及主要财务指标有以下几种：流动比率：该比例越高表明企业偿还短期债务的保证程度越高，短期偿债能力也越强。一般来说，流动比率为2被认为是合理的。速动比率：该比率一般等于1时最合理。如果企业速动比小于1，企业面临17更大的债务风险；反之，则企业偿还债务的能力和保障程度都将会提高。现金比率：该比率一般在0.3左右被认为是合理的，该指标越高说明企业的立即变现能力越强，企业随时的偿债能力也就越大。表21深圳能源集团母公司短期偿债能力比率时间20102011201220132014流动比率0.840.750.780.430.46速动比率0.830.740.730.390.43现金比率0.720.390.530.310.32图8：表22上海申能母公司短期偿债能力比率时间2010201120122013流动比率2.0736.524.503.59速动比率2.0736.524.503.59现金比率0.947.070.600.23通过上述图表可以看出，深圳能源集团母公司的流动比率基本上呈下降趋势，尤其是13年和14年下降率较10年到12年下降尤为严重。这说明13年和14年企业的短期偿债能力变弱，可能难以如期的偿还债务。出现这种情况的原因可能是由于近两年企业的投资量和筹资量大幅增加，尤其是筹资量更是成倍增加，并且借款量也大幅上涨，在这种双重效应下，导致了企业的流动比率大幅下降。再看速动比率也出现了同样的状况，并没有在正常的范围浮动。对比同行业上海申能来看，上海申能近几年的流动比率和速动比率皆超过一般标准，而深圳能源皆在一般标准一下，可见深圳能源近两年的短期偿债压力不容小觑。从现金比率来看，深圳能源的现金比率也在呈现下降趋势，但是都没有低于正常水平，这说明企业的偿债压力并没有从流动比和速动比看来看的那么大，这就出现了一个18矛盾：为什么流动比和速动比与现金比不相符。再重新研究企业财务报表，我发现企业应收账款、存货和其他应收款项的比例在逐年增大。这就造成了流动比和速动比的减小，但是排除了这些原因的困扰，从现金比来看，企业还是有一定能力保证资金的正常周转、按期偿还债务的。但是相对于同行业来说，深圳能源的短期偿债能力还是相对较弱一点，对于这方面，企业还是需要引起一定的注意。（2）长期偿债能力长期偿债能力表明企业偿还非流动负债的能力。一般来说是企业财务安全性和稳定性的标志。衡量企业该能力的主要指标有以下几种：资产负债率：该比率越大，说明企业偿债的负担也就越重；反之，则说明该负担越轻。该指标一般在40%-60%为宜，该数据段表明企业在风险和收益之间易获得平衡。若大于100%，说明企业已经负债累累，无法偿还，面临破产的糟糕情况。产权比率：一般来说，产权比率和长期偿债能力是呈反比的关系，越低的产权比率代表着越强的长期偿债能力。并且，债权人就会获得越高的权益保障，承担越小的风险。表23深圳能源母公司长期偿债能力比率时间20102011201220132014资产负债率71.63%64.44%64.01%53.12%51.70%产权比率58.42%57.99%51.86%49.60%65.26%图9：表24深圳能源和上海申能长期偿债能力比较深圳能源上海申能资产负债率60.98%16.77%产权比率56.63%22.14%19通过以上图表可以看出，深圳能源母公司的资产负债率在逐年下降，这说明企业偿债的负担在逐步减轻，总体偿债能力有保障，债权的安全程度越来越高，财务弹性也越来越大。这从企业13年14年的筹资量、现金流量和净利润也可以看出，都是呈高度上涨的势态。从产权比率来看，企业的产权比率在10年到13年有小幅的下降，而14年又总体回升，这说明企业在10年到13年的长期偿债能力变强，债权人获得的权益的保障提高，企业的财务结构趋于稳健，自有资金对偿债风险的承受能力变高。对比上海申能来看，深圳能源整体的长期偿债能力还是比较高的，财务结构比较合理。综合来看，14年产权比例偏高的原因也不足为奇，这是由于前几年企业长期偿债能力变强所以近几年借入了大量的款项，筹资量也大幅提高，所以使得14年的产权比率有所上升。2.营运能力的分析营运能力是指企业充分利用资产创造收益的能力，表现为企业资产营运效率和效益。对营运能力的分析能预测企业的发展前景，评价企业的营业水平和资产管理水平，所以相关利益主体应重视对营运能力的分析。影响该指标的主要因素有以下几种：应收账款周转率：该比例越高表明企业的应收账款质量越好，流动资产的变现能力越强，相对会增加企业流动资产的投资收益。存货周转率：该比率越高说明企业在存货上垫付的资金越少。而该比率越低，说明企业对存货管理的水平不高，生产和销售的配合不合理。流动资产周转率：该指标越高说明企业能够高效的利用流动资产，赚取的利润也更丰厚。固定资产周转率：该指标越高说明固定资产的利用效率更高，这也就相对节约了固定资产，并提高固定资产的质量和使用效率，从而实现更多的营业收入。总资产周转率：该指标越高说明企业的资产管理水平高，从而提高了企业的偿债能力表25深圳能源母公司营运能力主要指标时间20102011201220132014流动资产周转率0.832.811.961.731.48存货周转率52.96192.8943.6219.7719.33应收账款周转率10.4113.897.338.399.63固定资产周转率0.703.133.032.743.13总资产周转率0.110.390.300.240.2220图10、图11：表26深圳能源与浙江电力营运能力比较深圳能源浙江电力流动资产周转率1.760.47存货周转率65.7219.98应收账款周转率9.934.80固定资产周转率2.540.51总资产周转率0.250.05由以上图标可以看出，企业的存货周转率在2011年有一个巨大的上升这是因为，在11年企业的营业成本有一个巨幅的提高，而存货量又相对较少，所以导致了11年的存货周转率大幅上升。相对于同行业和其他年份来说，这个上升是不正常的，企业的存货水平低，这是由于生产供应的不足而导致的，而营业成本的提高是由疏导煤炭价格的上涨以致发电成本过高，再加上国家两次上调电价而导致的。12年到14年存货周转率出现了回落，回归到了行业正常水平，说明企业及时调整了这种异常状况，使企业的运营回归平稳，并逐步加强营运的能力。再看企业的其他营运能力指标，发现其他指标虽然都有小幅波动，但是都趋于稳定。再对比浙江电力发现这些指标都高于浙江电力，这说明企业的营运能力在同行业中处于中等偏上的一个位置。总体评价，企业的经营风险相对较小，并且在稳健地向前发展。3.盈利能力的分析对企业盈利能力的分析通常是对各方面的利润率进行分析，影响该能力的主要分析指标有以下几种：营业毛利率：该指标的持续提高，表明产品在市场上的需求量增加，产品竞争

力加强。营业净利率：该指标变高说明企业的盈利能力提高；相反，则说明经营业绩开始下滑，成本费用没有得到很好的控制。成本费用率：该指标越高说明每单位的销耗取得的收益越多，企业的投入产出效益越好。资产净利率：该指标的提高说明企业投入与产出的水平在提高，资产运营获得的效益越多，控制成本费用的能力也就越高。表27深圳能源集团母公司盈利能力主要指标20102011201220132014营业毛利率31.57%8.06%9.51%9.63%11.37%营业净利率61.82%13.39%12.10%15.75%22.55%成本费用率68.91%12.84%12.51%15.32%22.25%资产净利率6.63%5.21%3.58%3.75%4.99%图12：表28深圳能源和浙江电力盈利能力深能浙电营业毛利率0.140.20营业净利率0.25378.44成本费用率0.2610.03资产净利率0.050.10通过上面图表可以发现，深圳能源集团母公司的主要指标都是在11年出现大幅22下降然后趋于平稳上升。这说明11年的主要指标整体下降引起了管理者的警觉，管理者及时有效的调整经营结构在12年到14年根据市场的需要合理的提高了产品的市场竞争力。从营业净利率来看，企业在11年的经营业绩是近5年内最差的，这是由于企业的成本费用未能得到很好的控制，成本费用过高导致，从成本费用率来看也充分说明了这一点。而12年到14年指标出现了小幅回升说明企业投入产出的效益不断增加，活力能力也在不断的增强。从资产净利率来看，企业近几年该指标趋于平稳，这说明企业安全度过波动期，资产运营平稳。对比同行业来看虽然主要指标在12年到14年比较平稳但是均低于行业水平，这说明企业的竞争优势正在逐渐下降，对于这点建议管理者合理调整企业的资产结构，提高资产的使用效率，加强经营管理，提高营业收入，合理控制成本和各项相关费用，努力提高企业的盈利能力。4.发展能力的分析发展能力是指企业在保证基础的生存上不断扩大规模、提高收益、提升企业价值的潜能。对企业发展能力的分析有助于了解和把握企业的增长空间，增长质量和未来可持续发展状况，发现企业在发展过程中存在的不足，找出帮助或阻碍企业发展的原因。影响该能力的主要指标有以下几种：总资产增长率：该指标越大，表明企业资产规模的增幅越大。该比率为正，说明资产规模增加；为负，说明资产规模减少。销售增长率：该指标越高，说明企业销售收入增长越快。为正，说明销售收入增加；为负，说明销售规模减小。净利润增长率：该指标越高，表示企业收益的增加量也越多，企业的发展前景也越好。表29深圳能源集团母公司发展能力主要指标20102011201220132014总资产增长率-2.20%5.80%-0.31%2.42%14.62%营业收入增长率3.16%268.94%-21.85%-18.75%0.97%净利润增长率55.79%-20.09%-29.35%5.75%44.51%23图13：由上述图标可知，从总资产增长率来看，除12年之外，企业资产规模早不断增大，尤其是14年资产规模成倍增加。结合营业收入和净利润来看，在资产规模增加的情况下，企业的营业收入增长不符合资产的增长规模，这说明企业资产可能没有充分利用，存在着资产浪费，但是从净利润的增长来看是符合资产规模的成长，这说明企业的资产规模的增长是比较适当合理的。而营业收入的主要是因为售电量较上年减少所致，说明企业12年到13年的经营业绩不好理想。从营业收入增长率来看2011年存在着一个虚增的情况，11年的营业收入的增长主要是因为营业成本的增加，所以从11年的净利润来看是下降的。从净利润增长率来看，企业11年到13年的经营业绩和销售状况都处于低迷状态，知道14年才有所回升，虽然并没有回升到10年的高峰时期趋势来看，但是至少企业的发展能力不断增强。从整体态势来看，企业的经营业绩在回暖，发展前景良好。（三）杜邦财务分析法杜邦财务分析法是通过拆分财务指标并分析相应驱动指标之间的联系，对企业的经营状况进行综合、系统的评价的方法。通过分析影响净资产收益率变动的各指标之间的联系来展现企业的综合能力。采用杜邦财务分析法，可以更加突显财务比率分析的层次，使条理更清晰，更有助于报表使用者对企业的财务状况、经营成果和发展情况进行深入的剖析。24深圳能源集团母公司近5年杜邦财务分析图营业收入营业收入20144844180276.3520134797568536.4920125904597620.4720117555000081.2120102047779334.45权益乘数20142.07权益乘数20142.0720132.1320122.7820112.8120103.53总资产周转率总资产周转率201420.72%201323.52%201229.65%201137.82%201010.84%资产总额资产总额201423380394756.90201320398507978.40201219916407585.55201119978261251.27201018883150008.57净资产收益率20149.67%净资产收益率20149.67%20137.90%20129.97%201114.24%201023.63%净利润20141092201882.872013755819850.09净利润20141092201882.872013755819850.092012714712851.0320111011571936.1820101265862135.47资产净利率20144.67%资产净利率20144.67%20133.71%20123.59%20115.06%20106.70%营业营业净利率201422.55%201315.75%201212.10%201113.39%201061.82% 营业收入营业收入20144844180276.3520134797568536.4920125904597620.4720117555000081.2120102047779334.4525由上述杜邦分析图可知，深圳能源集团母公司2010年到2013年的净资产收益率不断下降，主要是由于权益乘数和资产净利率都不高且一直在下降所致。说明该公司在这4年内的经营业绩一直处于下滑状态。而2014年企业的净资产收益率出现了回升，这主要是由于资产净利率的回升所致，再看至销售净利率可知，2014年企业的销售业绩大幅回升，资产规模增大，资产利用率提高。该企业的销售净利率在2011年出现了明显的大幅下滑，比2010年减少了近50%。究其营业收入和净利润，发现虽然企业在11年的营业收入非常高，但是其净利润却有所下降，这说明企业在11年的营业成本费用大幅增加，可见企业在11年的盈利能力受其成本费用的影响而大打折扣。面临这种情况就需要企业扩大营业收入而降低营业成本费用，使企业利益最大化。随后几年企业的销售净利率开始回升，看其营业收入和净利润的变化情况得知，销售净利率的提高主要是得益于净利润的提高，这说明企业在扩大营业收入以及其他各项收入，提高资产的利用率，降低成本费用以获得利润最大化。从总资产周转率来看，企业在2011年的总产周转率突然出现了大幅上涨，究其原因，类似于销售净利率在11年的大幅上涨，都是因为营业成本的增加而导致营业收入的大幅上升，而这个数字并不主要是资产的上涨带动的。反而从总资产来看，企业在11年所产生的资产周转率并不能如实反映企业在该年的资产规模情况。在而后的几年中，企业营业收入和资产趋于稳定增长，而资产周转率并没有相应增长，反而出现了下降，这是由于营业收入在2013年出现了下降趋势，在2014年才有少量上涨，而这个上升幅度并没有超过资产的上涨幅度，所以总资产周转率在近5年内一直都呈下降趋势。虽然企业的资产在不断增加，但是总资产周转率去在下滑，这说明企业并没有充分合理利用资产来获取利润，出现了资产闲置，