Robinhood Markets-市场前景及投资研究报告：零售经纪业务创新先行者交易商罗宾汉

证券研究报告·美股个股深度Robinhood：零售经纪业务的创新先行者，交易商中的罗宾汉发布日期：2026年9月3日核心观点：全球零售经纪平台的创新标杆，美国活跃交易商第一，增长潜力巨大

核心观点：Robinhood作为零佣金交易模式的者，是全球零售经纪业务的创新标杆，重塑了美国零售经纪行业定价规则，目前美国期权交易量第一、股票交易量稳居前三，加密货币和预测市场业务具备向上空间。公司发展潜力巨大，短期目标成为美国活跃交易商第一名，中期目标成为美国下一代用户钱包份额第一名，长期目标为实现全球第一的超级金融生态平台。客群中千禧一代和Z世代用户占比高，平均年龄36岁，“便宜、好用、有新鲜感、与客户需求共同成长”是核心竞争优势。随着客户基础和客户资产规模持续增长，资本市场交易量持续推动业绩20%+高增。综合来看，Robinhood业务模式具备创新性，客群潜在基础庞大、客户粘性高，盈利能力成长性强，估值向上空间大，给予买入评级和金融板块首推。

Robinhood

是全球零售经纪平台的创新标杆，重塑了美国零售经纪行业定价规则。

Robinhood

2013年成立于美国加州门洛帕克，核心客群精准锚定千禧一代、Z世代及新手零售投资者，通过零佣金交易模式创新（率先推出美股/ETF/期权免佣金）重塑美国零售经纪行业定价规则，打破老牌券商的客群垄断，成为美国券商经纪行业的领军公司之一。截至26Q2，公司具备有效客户数2840万名，近三年平均增速达7%。客户总资产规模3690亿美元，近三年CAGR高达61%，增长速度非常迅速。战略目标：从最活跃的交易商，到下一代用户钱包份额第一名，最终实现全球第一的超级金融生态平台。公司短期目标为成为活跃交易商第一名，当前美国期权交易量已超过嘉信理财，位居行业第一；股票交易量稳居行业前三；2024年以来融资融券业务规模翻了两番。中期目标为成为下一代用户钱包份额第一名，目标是覆盖用户交易之外的全部金融需求，包括退休资产、储蓄、消费、联名账户等，目前净存款增速是行业平均水平的数倍。长期目标为打造全球第一的金融生态，重点推进国际化布局和加密货币基础设施建设；目前已在英国、欧洲大陆30国、加拿大推出初期产品，去中心化产品已覆盖全球120多个司法辖区。

创始人双层

AB

股架构锁定实控权，合计掌握过半投票权，具备绝对经营话语权。Robinhood

采用纳斯达克上市科技企业典型的双重股权结构，集团实际控制人为两位联合创始人

Vladimir

Tenev、Baiju

Bhatt。截至2Q26，创始人合计投票权58.1%，其中

Tenev、Bhatt的投票权分别为26.1/32.0%。营收与客户总资产规模直接挂钩，营收增长曲线趋势与客户总资产规模增长走势基本一致。

Robinhood收入增长的核心在于不断提高客户留存能力（增加有效客户数，以及提高客户账户内留存资金），和推动客户提高交易量（增加户均资产规模，提高客户活跃度）。1）有效客户数：新增客户数和客户留存度是核心。2）户均资产规模：用户交易量和留存闲置资金是两大

。Robinhood通过零佣金模式以及产品创新（如碎股交易、期权、加密货币、预测市场等）来提升交易量，再通过会员福利+IRA养老金+信用卡+数字化投顾+私募基金打新科技股等满足客户综合金融需求的方式来提升客户资金留存。

PFOF订单流支付是交易收入核心机制，是实现零佣金的底层机制，能够持续吸引新客并提高客户交易活跃度。Robinhood不把用户股票、期权订单直接发往纽交所

/纳斯达克公开交易所，而是转发给场外做市商；做市商拿到大量散户订单后，向券商支付一笔小额回扣作为补偿，这笔收入就是

PFOF。通过PFOF，Robinhood实现零佣金交易模式，同时也能获得交易相关收入。交易收入与交易量完全呈现正相关性，股票、期权交易量与短期价格变化关系不大，但受益于资本市场长期繁荣，交易量稳步提升；加密货币交易量与价格变化存在相关性，为交易收入提供向上弹性。因此交易收入相当于“股票、期权交易收入稳定增长+加密货币收入波动贡献向上期权”。股票、期权业务交易量与资本市场价格短期变化关系不大，因此交易量和交易收入随着客户数和长期向上的资本市场趋势而出现增长。而加密货币业务交易量和收入往往随价格变化波动性较大，当前加密货币价格相对处于低位，一旦加密货币价格出现向上趋势，就会为Robinhood交易相关收入贡献向上弹性。

依托Gold会员服务体系，提供闲置资金高息存款、IRA养老金、信用卡、数字化AI投顾以及私募基金打新等产品，吸引客户将更多的资金投入Robinhood中，并形成客户留存资金扩大-交易量增多的正向循环。

Gold会员的单用户平均收入是普通用户的3-4倍。2核心观点：全球零售经纪平台的创新标杆，美国活跃交易商第一，增长潜力巨大

核心获客及留客优势：便宜、好用、有新鲜感，与客户需求共同成长。Robinhood的产品矩阵都是围绕客户需求进行的，核心目标就是“留住客户”。Robinhood作为零佣金的开创者，建立扎实的品牌认知，即使后来行业普及，Robinhood手续费更“便宜”的形象已经深入人心。简洁的界面和方便的操作是抓住“用户心智”的核心能力，Robinhood观察股价图和下单都方便，利好初学者，无需复杂操作和跳转页面等。此外，Robinhood在业务开展上具备创新精神，很多迎合零售投资者的金融创新都是Robinhood率先推出的，而传统券商一般需要3年左右再跟进。Robinhood的产品矩阵在不断的跟随客户的需求和市场的热点而更新，与客户需求共同成长，是其能够吸引更多年轻客群并保持较高留存率的核心原因，随着客户年龄的增长，Robinhood能够持续为其提供所需的服务，既保证新增年轻客群的流入，也能让年轻客群能够持续留在Robinhood，从而保证客户数和户均AUC规模都在持续提高。

用户画像：千禧一代和Z世代占比高，平均年龄36岁。目前Robinhood客户中，千禧一代（30-45岁）的客户占比最高，占一半左右。Z世代（30岁以内）客户占比26%，45岁以下的年轻客群占比高达75%，客户平均年龄仅36岁，明显比嘉信、富达等同业客群结构更年轻。从平均年龄趋势上看，Robinhood客户平均年龄在逐步缓慢上涨，说明客户留存率较高，部分客户即使随着年龄增长和投资经验增长，仍会出于使用习惯或者会员福利而选择继续使用Robinhood。基本面趋势：Robinhood业绩持续高增，营收增速保持20%以上。随着美国资本市场繁荣和市场交易量提升，公司2023年以来营收进入高速增长期，2021-2025年营收增速CAGR高达25%，增长十分迅速。规模效益形成+前期固定成本投入完成，成本收入比开始逐步压降，

2024年Robinhood净利润开始转正，2025年实现同比33%高增，1H26同比延续27%的快速增长。2024年开始ROAUC正式转正，全年ROAUC保持在0.7%左右。当前美国资本市场保持较高活跃度，股票、期权交易能够保持稳定，加密货币收入弹性高，收入空间大。随着预测市场合约收入继续深化、海外市场空间逐步拓展，预计公司RoAUC仍有继续向上空间。

投资建议：预计2026-2028年Robinhood营收增速分别为27%、23%、23%，利润增速分别为30.4%、30.9%、31.2%。每股净利润分别为2.7、3.5、4.7美元，增速保持在30%附近。综合PEG、企业价值和DCF等多种估值方法，给予Robinhood

152美元目标价，涨幅空间40%。Robinhood业务模式具备创新性，客群潜在基础庞大、客户粘性高，盈利能力成长性强，估值向上空间大，给予买入评级和金融板块首推。目录•

一、公司定位与战略选择：最活跃的交易商—下一代用户钱包份额第一名—全球第一的超级金融生态平台•

二、核心业务模式拆解•

三、用户画像和客户留存优势•

四、基本面情况•

五、盈利预测及估值41.1

本质定位：零售交易平台

RobinhoodMarkets（NASDAQ:

HOOD）2013年成立于美国加州门洛帕克，是全球金融科技零售经纪平台的标杆，核心客群精准锚定千禧一代、Z世代及新手零售投资者，通过零佣金交易模式创新（率先推出美股/ETF/期权免佣金）重塑美国零售经纪行业定价规则，跟进取消交易佣金。嘉信理财（Charles

Schwab）、ETRADE等传统线上经纪商

截至26Q2，公司具备有效客户数（Fun

ded

Customers）2840万名，1H23-1H26

CAGR增速达7%。客户总资产规模（Total

Platform

Assets,

TPA）3690亿美元，1H23-1H26

CAGR高达61%，增长速度非常迅速。图：Robinhood目前总资产规模3690亿美元，近三年CAGR达61%图：Robinhood目前有效零售客户数2840万名，近三年CAGR达7%有效客户数（百万户）同比（右轴）平台总资产（十亿美元）同比（右轴）31292725232119171512%10%8%42037032027022017012070140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%369307282733327

2732227262527924

242423

23

232323

23

23

2323

22

232211931526%1401301034%1810298939589

8778812%64

65

620%205数据：公司财报，中信建投1.2

战略演进：从“零佣金颠覆者”到“超级金融App”

站在2026年当前节点，公司五大战略落地重点清晰：1)全品类产品多元化：覆盖股票/ETF、期权、加密货币质押、事件预测合约、商品期货、信用卡、高收益现金sweep、IRA养老账户、AI投顾Cortex完整产品线。（2014年上线零佣金、2018年上线加密货币交易、2020年上线期权、23年上线IRA养老账户及24h交易，24年上线预测市场和指数期权，25年上线AI智能投顾平台，26年收购Kalsh交易所，完善预测市场全产业链）2)3)加速国际化布局：2025年收购的Bitstamp交易所，打通欧盟零售与加密机构业务，并在EEA区域试点股票代币化、加密永续合约创新。2026年逐步开拓加拿大、新加坡及印度尼西亚市场，目前大部分仅支持加密货币业务，后续打通监管后会逐步推进股票、期权期货交易业务。加大高阶活跃交易者渗透：落地每周5天24小时不间断美股交易、企业RSU期权激励服务、RIA托管转介网络TradePMR；2024年收购TradePMR

托管平台，加大财富管理业务布局。4)5)拓展信托与官方合规业务：2026年4月成为美国财政部“Trump

Accounts”指定经纪与托管合作方；落实股东资本回报计划：2026年3月通过最高15亿美元A类普通股回购方案，2026Q1已完成309万股回购，累计耗资2.5亿美元。图：公司关键事件演进历程6数据：公司财报，中信建投1.3

商业模式：最活跃的交易商—下一代用户钱包份额第一名—全球第一的超级金融生态平台

长期发展三大战略发展目标：1）短期：成为活跃交易商第一名：当前美国期权交易量已超过嘉信理财，位居行业第一；股票交易量稳居行业前三；2024年以来融资融券业务规模翻了两番。

2）中期：成为下一代用户钱包份额第一名：目标是覆盖用户交易之外的全部金融需求，包括退休资产、储蓄、消费、联名账户等，核心指标为资产归集而非交易活跃度；长期目标为年化有机增速20%以上，目前净存款增速是行业平均水平的数倍。3）长期：打造全球第一的金融生态：重点推进国际化布局和加密货币基础设施建设；目前已在英国、欧洲大陆30国、加拿大推出初期产品，已获得新加坡金融管理局的业务许可尚未正式推出，正在推进印尼的收购事项，去中心化产品已覆盖全球120多个司法辖区。最终愿景：打造零佣金+加密货币+期权+事件合约+养老金账户+信用卡+银行账户+智能投顾的超级金融平台。目标是打造可穿越市场周期的业务结构，目前已有13条业务线年营收超1亿美元，未来将持续扩张该数量；不同业务线可形成天然对冲，比如利率上行时交易活跃度下降但生息资产收益上升，可平滑整体营收和利润表现。图：Robinhood未来10年路径展望7数据：公司财报，中信建投1.4

创始人双层

AB

股架构锁定实控权，合计掌握过半投票权，具备绝对经营话语权

Robinhood

采用纳斯达克上市科技企业典型的双重股权结构（Dual-Class

ShareStructure），集团实际控制人为两位联合创始人

Vladimir

Tenev、Baiju

Bhatt，通过持有全部

B

类股票+

《创始人投票协议（Founders’

Voting

Agreement）》实现对公司实质控制。截至2Q26，创始人合计投票权58.1%，其中

Tenev、Bhatt的投票权分别为26.1/32.0%。任职董事年份年龄提

名

与公司治

人事与薪酬委

安

全

、风险与姓

名

与主要职务独立董事审计委员会理委员会员会监管委员会Vladimir

TenevRobinhood董事会主席3920132013-------、首席执行官Baiju

BhattAetherflux

创始人、首

41席执行官-----------John

HegemanIthaca

Holdings

联合首

41

2025✅✅✅✅●●●席执行官Paula

Loop普华永道会计师事务所退休合伙人

公司两位创始人自

2013

年公司成立之初即担任董事，任职周期超

13

年，深度绑定公司长期发展战略；全董事会共计

10

名提名董事，其中

8

名为具备金融、科技、审计、跨境监管背景的独立董事，设立首席独立董事岗位，搭建完整审计、治理、薪酬、风险监管四大专业委员会，制衡机制完善。核心管理层与董事会人员稳定性突出：创始人团队全程伴随公司初创至上市全周期，外部独立董事平均任职周期

4

年以上；非创始高管、业务负责人股权激励均为

A

类普通股，长期利益与公司二级市场业绩深度绑定，团队流失风险偏低。6420212022主席Meyer

MalkaRibbit

Capital

创始人、

51管理合伙人-Christopher

PayneDoorDash

顾问、前总

57

2024--●主席裁兼首席运营官Jonathan

Rubinstein✅（

首席独立董事）69

202173

2024---主席A,Inc.

董事SusanSegal✅✅✅-美洲协会与美洲理事会总裁、首席执行官Dara

Treseder●主席Autodesk,

Inc.首席营销

37

2021------●●官

注：Robinhood

股本分为公开流通

A类普通股、非交易

B

类高投票权股票；市场外部机构、散户仅

持有无

加权投

票权的

A类普通股，股权高度分散，对公司重大经营决策影响力有限。Robert

Zoellick淡马锡控股（私人）有限公司美洲区主席72

20218✅

=

独立董事（Independent

Director）

主席

=委员会主席（Committee

Chair）●

=

委员会委员（Committee

Member）数据：公司财报，中信建投1.5.Robinhood收入结构：交易收入+净利息收入为主，客户留存和用户交易量是核心

Robinhood业务主要可以分为两大方面，一是股票、期权、期货、加密货币、事件合约相关的交易收入，另一方面是会员、附加服务，以及客户沉淀下来的存款贡献的净利息收入，交易相关收入占比六成左右，净利息收入占比30%，其他（Gold会员收费等）占比10%：交易相关收入、净利息收入可以形成互补趋势，有利于平滑营业收入。

交易业务包含股票、期权期货、加密货币、预测市场（事件合约）等四类产品。增速上来看，交易相关收入2021-2025年CAGR

为17%，主要与业务交易量有关，资产市场价格上涨，波动性越大，各项产品业务量越高，能够带动交易相关收入持续增长。净利息收入2021-2025年CAGR为56%，主要得益于持续流入的低成本存款和高利率环境。其他目前主要是Gold会员收费等。主要存款及手续费来自于综合金融服务，包括1）Robinhood

Gold付费订阅体系（含Gold信用卡、Platinum高端卡）2）Robinhood

Banking数字银行（存款、现金sweep、支票账户）3）Robinhood

Strategies数字化投顾+IRA退休账户+家族托管/信托账户等，主要赚取净利息收入和部分手续费。图：Robinhood

收入结构：交易收入占六成，净利息收入占三成图：营业收入自23年实现双位数以上高增，交易收入、净利息收入均表现优异100%7%7%8%21-25年CAGR9%9%8%11%30%20222023202420251Q262Q2614%80%60%40%20%0%31%38%34%34%50%营业收入-25%37%58%52%15%32%25%17%56%20%其中：交易相关收入其中：净利息收入其中：其他-42%66%-4%110%19%60%37%7%44%9%77%60%59%58%59%56%42%119%486%24%34%202120222023202420251Q262Q2640%93%104%29%交易相关收入净利息收入其他9数据：公司财报，中信建投1.6Robinhood收入核心驱动因素——客户留存能力和用户交易量

Robinhood的营收与客户总资产规模直接挂钩，营收增长曲线趋势与客户总资产规模增长走势基本一致。拆分来看，Robinhood的有效客户数和户均资产规模都有明显提升，带动客户总资产规模（Total

Platform

Assets）持续增长：

有效客户数：新增客户数和客户留存度是核心。公司作为头部零售互联网券商，零佣金模式可以吸引更多散户。同时Robinhood通过更便捷的客户服务和与客户需求共同成长的产品体系来增加客户留存度，让散户长期留在Robinhood并保持活跃，从而带动有效客户数不断增加。户均资产规模：用户交易量和留存闲置资金是两大。Robinhood通过零佣金模式以及产品创新（如碎股交易、期权、加密货币、预测市场等）来提升交易量，再通过会员福利+IRA养老金+信用卡+数字化投顾+私募打新等满足客户综合金融需求的方式来提升客户资金留存。因此综合来看，Robinhood收入增长的核心在于不断提高客户留存能力（增加有效客户数，以及提高客户账户内留存资金），和推动客户提高交易量（增加户均资产规模，提高客户活跃度）。图：Robinhood营业收入主要与其客户总资产规模挂钩，趋势完全一致

图：客户总资产提升：客户数和户均资产规模均有提升1500100050004003002001000有效客户数（百万户）户均资产规模（美元）客户总资产（十亿美元）12,98236928.4+201%+276%+25%4,31722.798Robinhood营业收入（百万美元）客户总资产（十亿美元，右轴）20211H2620211H2620211H2610数据：公司财报，中信建投目录•

一、公司定位与战略选择•

二、核心业务模式——多元化全方位提升户均资产：零佣金模式提升交易量，会员福利+IRA养老金+信用卡+数字化投顾+私募打新等多重服务提升客户资金留存•

三、用户画像和客户留存优势•

四、基本面情况•

五、盈利预测及估值112.1.

交易相关收入：期权、加密货币占比高，预测市场增长最快

交易业务包含股票、期权期货、加密货币、预测市场（事件合约）等四类产品；其中期权占比45%左右，加密货币占比20%左右，权益产品占比15%左右，预测市场业务占比快速提高，2Q26占比已达20%。

增速上看，加密货币、期权、股票三类业务收入增速2021-2025年CAGR分别为21%、13%、1%。加密货币增长较快，但波动性较大，与加密货币价格直接相关。期权和股票与资本市场活跃度密切相关，期权在资本市场波动性大的情况下业务量更大，因此收入增长更快。预测市场业务是最大的黑马业务，自2025年逐步形成规模后收入呈指数级增长，既是交易收入的最新增长点，也是能够平滑资本市场和加密货币市场波动对收入影响的稳定器。图：Robinhood

交易相关收入结构图：Robinhood

交易相关收入增速：预测市场>加密货币>期权>股票100%80%60%40%20%0%5%13%5%11%6%7%6%14%25%5%11%21-25年20%30%同比增速20222023202420251Q262Q2617%20%CAGR17%13%22%38%17%13%交易相关收入期权8144882021177855051351041647760626177526281123901623260134827763421001291564917%13%21%1%34%64%加密货币股票60%49%46%44%43%42%302预测市场其他14110443-202120222023202420251Q262Q2674179161138%期权

加密货币

股票

预测市场

其他12数据：公司财报，中信建投2.1.

交易相关收入：核心机制—PFOF订单流支付

Robinhood不把用户股票、期权订单直接发往纽交所

/

纳斯达克公开交易所，而是转发给场外做市商（Citadel、Virtu、Two

Sigma）；做市商拿到散户订单后，向券商支付一笔小额回扣作为补偿，这笔收入就是

PFOF。

举个例子，买方报价20美元，卖方报价20.01美元，中间价20.005美元，买方实际成交点位63.39%，即实际买入成交价20.00817美元，场外做市商能获得的撮合价差为0.00317美元，这笔价差中，做市商要向Robinhood支付0.0015

美元PFOF，自留收益0.00167美元。PFOF模式理论上使得交易中的三方获益：1）正常交易所市价单会直接吃掉

Offer单$20.01；场外做市商提供优于卖一的成交价$20.00817，客户减少支出

0.00183

美元，这是

PFOF

模式给散户的成交价让利。2）Robinhood等零售券商获得每单0.0015的固定手续费，借此可以实现零佣金。3）场外做市商获得0.00167的留存价差。剩余0.005美元价差为公开市场盘口留存流动性溢价。

成立前提：零售单量足够大。而Robinhood散户客户量众多。图：PFOF运作模式13数据：彭博，公司财报，中信建投2.1.

交易收入与交易量完全正相关，趋势基本趋同

交易收入与交易量完全呈现正相关性，股票、期权、加密货币交易收入均与交易量趋势相同。

股票交易收入近三年单边增长，主要得益于持续增长的交易量。美国股市因AI产业链、芯片等新兴产业的高速发展，估值逐步提高，且波动性加大，带动近年来股市交易量明显增加，有利于Robinhood的股票交易收入表现。

期权交易收入与交易量走势一致，近三年保持较好增长。24年以来、地缘政治冲突等事件频发，叠加资本市场估值波动加剧，客户期权交易量逐步增长，特别是4Q25

AI产业链核心标的估值波动、2Q

26美伊冲突下，期权交易量明显提高，创近年来新高，带动期权交易收入增长。

加密货币交易收入与交易量走势一致，收入波动性较大，主要是加密货币价格变动幅度大。加密货币交易量基本与货币价格直接相关，2026年以来加密货币价格趋势有所下行，导致交易量下行。图：交易各项收入与交易量完全正相关，趋势基本趋同400350300250200150100501008060402001401201008012001000800600400200040030020010001000800600400200060402000股票交易收入（百万美元）期权交易收入（百万美元）加密货币交易收入（百万美元）股票总交易量（亿美元，右轴）期权总交易量（百万美元，右轴）加密货币总交易量（亿美元，右轴）14数据：公司财报，中信建投2.1.1

股票业务交易量与市场活跃度息息相关，长期保持向上趋势，受短期市场波动影响不大

股票业务交易量与市场活跃度息息相关，长期来看与纳斯达克指数的大趋势基本相关，近年来保持持续向上趋势。

2021年以来，Robinhood的股票业务交易量持续上涨，2026年6月交易量高达3920亿美元，创历史新高，较2021年同期翻3倍。交易量逐步提高一方面与Robinhood持续扩大的客户基础有关，活跃客户的增多不断扩大交易量。另一方面与近年来美股相对繁荣有关，纳斯达克指数整体呈现上行趋势，带动客户交易量也有所提高。客户每日交易量与短期内股市涨跌幅关系并不大，交易量相对稳定。且出现极端舆情或事件扰动下交易量或有突增。从每日交易量趋势复盘来看，纳斯达克指数出现明显下跌时（比如25年3月、26年3月美伊冲突），Robinhood的股票每日平均交易量并没有出现明显下降，基本保持稳定，且或有短期突增。预计主要是股市明显震荡时，散户的股票交易量没有减少，甚至因高频交易而小幅增加。图：股票业务交易量保持单边向上趋势，受益于近年来美股繁荣图：客户每日交易量与短期内股市涨跌关系不大，能够保持基本稳定30,00025,00020,00015,00010,0005,00004504003503002502001501005029,0006.05.04.03.02.01.00.027,00025,00023,00021,00019,00017,00015,0000纳斯达克指数股票业务交易量（十亿美元，右轴）纳斯达克指数股票每日平均交易量（DARTs，百万美元，右轴）15数据

：公司财报，中信建投2.1.2

期权合约交易量基本与美国期权总交易量趋势一致，主要受资本市场波动率影响

Robinhood期权合约业务量与OCC美国期权交易量ADV趋势几乎完全趋同。

期权合约本身不存在价格，因此交易量与价格变化无关。期权合约交易量长期趋势上跟随美国相对繁荣活跃的资本市场而持续增长。趋势上看，美国期权市场交易量与股市波动率（参考指标如标普500波动率指数）相关性更大。资产市场波动性大的情况下，客户期权合约的需求量也在相应上升，以提前锁住一部分收益。图：Robinhood期权合约交易量基本与美国期权总交易量趋势一致图：美国期权市场交易量与股市波动率相关性更大9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000350300250200150100508,0007,0006,0005,0004,0003,0003530252015100OCC美国期权交易量ADV（万）OCC美国期权交易量ADV（万）期权合约业务交易量（百万美元，右轴）标普500波动率指数（VIX，右轴）16数据：公司财报，中信建投2.1.3

加密货币交易量受价格波动影响相对大，也受宏观事件影响

加密货币业务交易量与标准普尔比特币指数（

标准普尔比特币指数是衡量比特币价格比较权威的指数之一

）拟合程度最好，且波动性越大的时候，交易量变化幅度越大。从趋势上看，Robinhood加密货币业务的交易量与比特币指数的趋势基本趋同，且当加密货币价格发生较大幅度变化时，加密货币的业务量往往也呈现出指数级的陡升或下降。

加密货币价格和交易量波动性相对大，散户交易受监管政策和消息面因素影响大。从加密货币日均交易额来看，2024年四季度开始加密货币交易量有明显提高，主要是特朗普胜选后，市场预期加密货币监管政策有明显宽松，特朗普家族相关的meme币上线交易，引发散户加密货币交易热潮。图：加密货币业务交易量与加密货币价格变化有关，且与波动性有关图：部分宏观事件舆情也会影响加密货币交易量Robinhood加密货币日均交易额（百万美元）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00004035302520151051.21地缘政治冲突特朗普胜选，加密货币监管政策宽松0.80.60.40.20关税，资产市0场整体回调，加密货币交易量减弱。标准普尔比特币指数加密货币业务交易量（十亿美元，右轴）17数据：公司财报，中信建投2.1.3

加密货币业务具备区块链底层基础设施建设，具备机构+零售双轮加密布局

Robinhood依托自有零售加密交易业务与

2025

年收购的全球头部加密交易所

Bitstamp

形成

“零售端

+

机构端”

双轮加密布局，同步推进区块链底层基础设施

Robinhood

Chain。收购Bitstamp后，Robinhood的加密货币交易量从自营app逐步向Bitstamp转移，加密货币交易更加规范化的同时，也将加密货币交易业务布局全面覆盖，形成零售+机构双轮驱动。2Q26加密业务总成交规模达

404亿美元，其中自有

App

零售加密交易额

182亿美元，Bitstamp的机构与零售加密交易规模达

222亿美元，有效对冲零售端短期行情波动，平滑加密业务整体交易量波动。Robinhood链定位为服务现实世界资产的最优Layer2网络，

2026年7月初上线，支持通证化股票等资产的快速、低成本交易；上线首月交易量超120亿美元，已成为交易量最大的Layer2网络之一，部分时段交易量为行业最高，为股票、私募、大宗商品链上交易奠定技术底座。图：收购Bitstamp后，Robinhood加密货币交易业务逐步向Bitstamp转移

图：Bitstamp作为全球头部加密交易所，评级和手续费都处行业领先Robinhood

加密货币交易量9080评级等级706050403020100交易费率可选择币种手机APP托管服务2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

3Q24

4Q24

1Q25

2Q25

3Q25

4Q25

1Q26

2Q26Robinhood

App

Bitstamp18数据：公司财报，中信建投2.1.

交易相关收入：股票、期权交易收入稳定增长+加密货币收入波动贡献向上期权

各项业务单位收益率均相对固定，因此交易量（金额）是影响交易相关收入的核心影响因素：1）股票交易每单费率约稳定在1.5-2.5bps左右。2）期权收入为期权合同数量*0.4-0.6美元（期权是按单收费的，一张合同收0.4-0.6美元的费用）；3）加密货币收入=交易金额*10-30bps。对比可以看出，加密货币和期权的收益率明显高于股票。这是Robinhood

交易相关收入期权、加密货币占比更高的原因。单位收益率的区间是因为各家场外做市商和Robinhood合作的返佣不同，而这也是监管争议点的核心之一，即券商有动力把订单发给返佣最高的做市商，而非能给出最优成交价的渠道，损害用户成交质量。

根据前述结论，股票、期权业务交易量与资本市场价格短期变化关系不大，因此交易量和交易收入随着客户数和长期向上的资本市场趋势而出现增长。而加密货币业务交易量和收入往往随价格变化波动性较大，当前加密货币价格相对处于低位，一旦加密货币价格出现向上趋势，就会为Robinhood交易相关收入贡献向上弹性。如加密货币价格出现明显下行，一般都是资本市场出现一定舆情及风险事件扰动的情况，此时预测市场业务能够形成一定对冲，从而平滑加密货币收入下降的影响。图

：交易各项收入收费模式及单位收益率各种业务收益率0.80.60.40.20.060402000.44251.3期权($/contact）股票（bps，右轴）加密货币（bps，右轴）19数据：彭博，公司财报，中信建投2.1.3

预测市场业务——增长最快的黑马，潜力最大

Robinhood在预测市场业务中作为撮合中间商，只赚取手续费，不承担风险，稳赚不赔：Robinhood

预测业务官方产品名为事件二元合约（Event

Contracts），主要依据二元事件合约交易机制。核心规则：二元

Yes/No

标准化合约，价格区间

$0.01–$0.99，价格直接对应市场隐含发生概率。待事件兑现，Yes合约结算价

$1；未发生则归零；No

合约反向结算。到期前都可以自由买卖平仓，和期权交易逻辑一致。

覆盖四大交易品类，体育赛事和娱乐类合约是散户目前比较欢迎的：①金融宏观：FOMC

利率决议、CPI

/

非农、标普

500

点位、比特币价格区间、财报业绩是否符合预期等。②政治：大选、国会法案、政策投票。③体育赛事：NBA/NFL/

世界杯等，④泛事件：影视、科技发射、天气等娱乐类合约。金融宏观合约是机构比较常用的，用来对冲持仓。Robinhood可在该项业务中收取交易手续费和交易佣金两笔费用：①交易手续费（Exchange

fee），一般是固定数值，比如0.01美元/张合约，每次开仓和平仓都要收取一次。（理论上一次对手方业务可赚0.04美元，多方开仓平仓+空方开仓平仓）。交易手续费一般券商和第三方交易所要分成，通常对半分。2026年6月前，Robinhood和Kalsh第三方交易所合作，6月后Robinhood有自己的交易所了，形成下单-撮合一条龙，不需要再和别人分成了。②交易佣金，根据合约价格和交易量以固定比例和固定公式收取，是最主要的收入。图：预测市场业务模式和收费方式一项预测市场合同：第三方

DCM交易所撮合多空对手方（如KalshiEX

、Rothera等）2026年6月前，Robinhood使用的是Kalsh第三方交易所，需要和Kalsh分成。比如美联储11月降息，市场定价发生的概率是53%，不发生的概率是47%。②Robinhood将预测市场合约订单转发给具备CFTC

持牌的第三方交易所，交易所负责撮合多空对手方。（注：多空对手方不一定都来自于Robinhood，本处为方便举例）②&③Robinhood要将交易手续费与交易所分成，通常对半分2026年后，Robinhood

收购MIAXdx

更名

Rothera，自身拥有

CFTC

DCM

交易所

+

DCO

清算所资质，形成下单-撮合一条龙式服务，交易手续费不需要再分成了。则买入“美联储11月降息事件发生”的合同单价为0.53美元，买入“美联储11月降息事件不发生”的合同单价为0.47美元Robinhood①开仓100份“发生”合约（47美元），并向Robinhood付交易手续费（Exchange

fee）和交易佣金（Commission）③“发生”合约兑现，交易所通知①开仓100份“发生”合约（53美买方1、买方2合约平仓，买方1和买方2需要向Robinhood再次支付一次交易手续费元），并向Robinhood付交易手续费（Exchange

fee）和交易佣金（Commission）买方1买方2③“发生”合约兑现，合约平仓，买方1获得100美元，相当于买方2的47美元平仓给了买方120数据：公司财报，中信建投2.1.3

预测市场业务——增长最快的黑马，潜力最大

交易佣金计算公式：Commission

=(佣金费率*合约价格*(1

−合约价格)

*合约开单量)，单位费率最高不超过0.01美元/每单。其中普通账户的佣金费率是10%，Gold会员账户的佣金费率是5%。举例子：比如开仓100单合约价格为0.1美元的事件二元合约，Gold会员账户的交易佣金就是5%*0.1*0.9*100=0.45美元，普通账户的交易佣金就是0.9美元（费率2倍）。本质上，二元事件合约天然是伯努利随机变量，P*（1-P）是伯努利分布的方差，因此交易佣金是在用合约发生的方差为定价的锚。在2026年6月1日之前，Robinhood的交易佣金收取模式是固定佣金，即每份合约收取0.01美元的固定费用。收购交易所后，Robinhood将交易佣金计算方式改为上述模式。修改原因如下：

①更科学：衍生品监管研究表明以p(1-p)作为交易手续费权重，对市场均衡隐含概率的扭曲程度远低于固定定额佣金。②收费与市场不确定性匹配，定价更公平：高分歧事件收费多（比如合约定价0.5美元，yes/no概率各50%），高确定性事件（比如合约定价0.99美元或0.01美元）收费少。之前固定费用的情况下，高确定性事件没有人愿意交易，收益水平不如费用成本高，积极性很少。而这种高确定性事件往往是机构主要用来做风险对冲的，降低对冲交易门槛，可以吸引机构

/宏观交易者更多使用金融类事件合约。

③避免过度投机行为，优化产品结构：0.5美元左右的合约方差大，基本上算是投机行为，所以收费高，可以帮助避免过度投机行为。平台战略目标是把事件合约打造成金融对冲工具，而非单纯体育，方差加权收费能引导用户交易结构向金融类合约倾斜。④平滑集团整体收入：市场高波动阶段（如美国大选、关税战、美联储决议、财报季等），市场股权、期货、加密货币交易量可能会出现大起大落的情况，而这时候往往是市场分歧比较大的时候，事件合约的收入反而增长快。⑤和其他同业统一，方便吸引更多客户：Kalshi等其他同业普遍采用的佣金收费标准是方差法，统一标准后可以利用Robinhood的其他业务优势吸引更多客户。且公司设置了0.01美元/每单的上限，因此新定价模式任何合约佣金都不会超过旧模式费用。图：二元事件合约的定价方式100张预测合约的交易手续费新定价模式每张合约价格旧定价模式有Gold会员无Gold会员$0.01$0.05$0.10$0.15$0.20$0.25$0.28-$0.72$0.75$0.80$0.05$0.24$0.45$0.64$0.80$0.94$1$0.94$0.80$0.64$0.45$0.24$0.05$0.10$0.48$0.90$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$1$0.85$0.90$0.90$0.48$0.1021

$0.95数据：公司财报，中信建投$0.992.1.3

预测市场业务——增长最快的黑马，潜力最大

Robinhood

预测市场事件合约业务是正常的衍生品合约，并非“赌博、体彩”，监管方式完全不同。Robinhood二元事件合约是两方对赌衍生品，Robinhood交易所平台不做对手方，只撮合订单，交易所本身不承担输赢风险，因此不靠用户亏损盈利；盈利来自交易手续费和交易佣金。且交易所采用中心化清算，客户资产与平台自有资金严格隔离，平台不能拿用户下注资金用于经营。而“”是运营商直接作为交易对手方，具备庄家优势的同时，承担赔付风险，盈利主要来自于客户的损失。因此Robinhood仅仅是撮合中间商，而运营商是直接的交易对手方，两者模式并不相同。

因此在法律监管层面，Robinhood的预测市场业务作为衍生品合约业务，由美国商品期货交易委员会负责监管，遵守商品交易法，与监管无关。因此法规上看，预测市场二元合约业务本身并不存在监管限制。但目前美国部分州政府针对体育娱乐事件合约与体育的监管边界尚不明确，存在一定争议，因此对Robinhood体育事件合约业务仍存在限制，尚待监管沟通与统一。图：Robinhood

预测市场业务采用的是正常的衍生品合约监管，和完全不同维度Robinhood

事件合约（衍生品）传统各州（

/体育）主要监管机构美国商品期货交易委员会（CFTC，联邦机构）委员会（州法为主）《Commodity

Exchange

Act

商品交易法》，属于期货/

各州刑法/成文法；联邦《Wire

Act》禁止跨州法律基础牌照类型二元事件衍生品体育赌博CFTC所需牌照：DCM（交易所）、DCO（清算）、州牌照：牌照、体育运营商牌照FCM（期货经纪）联邦法优先（宪法最高条款），但州仍可在本州实施消费者、属地限制管辖权完全以州立法为准，各州可以自主允许或禁止22数据：公司财报，中信建投2.2

净利息收入：保证金、现金存款是主要净利息收入，信用卡增长快

Robinhood的净利息收入主要依靠券商保证金和交易现金账户持续累积低成本活期存款，通过这些低成本资金存入银行、或配置债券&货币基金、投放信用卡贷款等，赚取息差。净利息收入基本跟随美联储利率，当前高息环境下对净利息收入保持高增有利。

净利息收入组成来看，保证金利息收入占比在40%-50%左右，是最主要的净利息收入，1H24-1H26

CAGR达68%，受益于持续增长的交易账户规模和当前高息环境。信用卡是近年来增长较快的资产端配置，1H24-1H26

CAGR为145%，占比10%左右。现金存款利息收入、闲置账户资金（现金归集）利息收入和债券投资利息收入分别占比15%、8%、11%。图：净利息收入受益于高利率环境保持较好增长

图：保证金、现金存款是主要净利息收入，信用卡增长快500450400350300250200150100506%5%4%3%2%1%0%100%80%60%40%20%0%4%4%6%净利息收入CAGR增速（1H24-1H26）9%10%3%3%13%9%200%150%100%50%14%8%11%8%145%9%8%15%13%14%9%18%17%15%16%68%20%32%19%23%25%22%0%-3%54%55%-50%-100%48%-31%-47%38%32%34%031%4Q241Q252Q253Q254Q251Q262Q26净利息收入美联储利率（右轴，%）保证金利息现金归集其他现金、证券及存款利息证券借贷企业现金及投资利息信用卡23数据：公司财报，中信建投2.2.

净利息收入：通过积累客户留存的低成本活期存款是核心

Robinhood

通过平台沉淀用户闲置资金和低成本存款，以此可以稳定创造利息收入。Robinhood存款规模从2021年的7亿美元不断增长到最高70-90亿美元左右，翻了10倍。存款规模增长存在一定波动性，主要是与资本市场交易量有一定负相关性，因此可以和交易相关收入形成有效对冲。

存款主要是三个方面，一是保证金，二是账户闲置资金归集，三是现金及账户存款。保证金主要就是经纪业务产生的，贡献。40%-50%左右的存款来自于账户闲置资金归集，主要是客户平时交易时遗留在经纪账户中的零散资稳定的30%左右的资金金，Robinhood将这些未投资的闲置现金自动

“扫入”

合作银行网络，转为银行存款或货币基金，从而获得利息收入和存款保险保障。剩余30%左右存款来自于Gold客户的存款账户。Robinhood通过与Coastal

Community

Bank合作，为Gold会员账户提供储蓄账户和高息存款产品，Robinhood可借此获得一部分利息收入。图：存款规模整体保持增长，净利息收入可与交易收入形成一定对冲图：

Robinhood

存款主要组成100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%存款规模（十亿美元）1210864200%0%0%0%0%0%0%0%2026/12026/22026/32026/42026/52026/62026/7保证金账户闲置资金归集现金及存款24数据：公司财报，中信建投2.2.

净利息收入：高息存款及信用卡账户主要通过与Coastal

Community

Bank

合作

Robinhood向Gold用户提供的存款账户，及信用卡贷款额度，主要是通过与美国Coastal

Community

Bank合作实现的。Robinhood自身不具备银行牌照。首先，与Coastal

community

bank合作的存款账户及信用卡仅为Gold用户提供，为邀请制，这部分存款及信用卡贷款本身为Coastal持有，Robinhood只负责引流，并通过应收账款合约获得利息收入，本身不承担信用风险，未开展银行业务，因此不需要银行牌照，采取Baas合作（银行即服务）的方式。

Coastal

Community

Bank是一家总部位于华盛顿州的社区银行，是典型的“社区银行+

BaaS”

双模式银行。社区银行部分主要服务华盛顿州当地中小企业和消费者，Baas部分通过CCBX（Coastal

的嵌入式银行服务品牌）运营，为金融科技公司提供

“持牌银行后台”。模式为合作伙伴以自有品牌面向客户，Coastal

作为法定银行承担银行职能和监管责任，包括提供存款账户、信用卡发行、信贷额度等。目前Robinhood的“Baas”模式已经具备29家合作机构，其中包括Robinhood、Dave、Pliant、T-Mobile等。图：Robinhood

存款账户主要与Coastal

Community

Bank合作，Robinhood

自身不具备银行牌照25数据：公司财报，中信建投2.2

净利息收入：信用卡无年费、全品类3%消费返现，Robinhood不承担信贷损失

信用卡业务分工清晰：Coastal

Community

Bank

完成卡片发行、前端开户风控，Robinhood

Credit负责产品运营、用户导流、客户维护、信贷资产收购，全额承接银行产生的信用卡应收债权。双方签署长期信用卡项目合作协议；信用卡应收账款通过Credit

CardFunding

Trust（信用卡融资信托）进行表外管理，信托为无追索专项SPV，仅以信用卡应收款为底层资产对接

6

家全球银行（巴克莱、摩根大通等）合计

15.5

亿美元循环授信（期限分散至2026-2029

年），母公司不承担信贷损失，实现消费信贷风险隔离。其中，Gold

Card

为

Visa

标准信用卡（无年费、无境外交易手续费），核心权益包括：全品类消费3%

现金返现，返现资金可实时转入Robinhood

证券/IRA

账户，用于投资或储蓄。2Q26末Robinhood持卡用户达100万户，已经提前完成公司指引的2026年目标。2Q26信用卡总余额15亿美元，规模同比增长近乎3倍。在强劲的Gold持卡客户数及信用卡规模增长下，信用卡提供的净利息收入逐季保持近一倍的增长速度，是当前净利息收入中增长最快的业务。图：Robinhood

Gold客户持卡人数和信用卡总余额持续向上图：Robinhood

信用卡净利息收入保持近一倍的增长速度持卡人数（千人）信用卡总余额（十亿美元，右轴）5040350%300%250%200%150%100%50%1.5401200100080060040020001.61.41.21100032302010076524610445170.80.60.40.2013108663004195115900%451Q24

2Q24

3Q24

4Q24

1Q25

2Q25

3Q25

4Q25

1Q26

2Q26信用卡净利息收入（百万美元）

同比(右轴）2Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q262Q2626数据：公司财报，中信建投2.3

财富/金融增值业务：Gold会员付费订阅—通过多重福利，推动Gold客户业务量提高

Gold

订阅非常受欢迎，目前Gold用户增长很快：采用“月度

5

美元/年度

50

美元”的定价策略（年付享折扣），新用户可享

30

天免费试用（开通信用卡时选择年付方案则无试用权益）。订阅收入按履约进度分期确认，2Q26末付费订阅用户达

484万人（同比+39%），客户渗透率一路上行，2Q26客户渗透率已经提高到17%。2Q26单季度Gold客户存款净流入达216亿美元，同比增长28%，创历史新高。

1）事件合约专属功能：交易佣金系数减半，持仓额度上行更高，美联储

CPI、BTC

价格、大选等金融类事件合约优先对

Gold会员开放，配套专属宏观概率行情数据。2）保证金（Margin）融资特权：首次1000

美元融资免息。普通用户借入资金全额计息；Gold

前

1000

美元保证金借款零利息，超过部分享更低阶梯利率（4.25%–5%，普通账户

6.5%~12%）。账户资产越高，融资利率优惠幅度越大。

3）闲置现金增值：闲置现金

3.35%

年化收益率，而普通基础账户仅

0.01%。4）退休账户IRA专属补贴：IRA存入3%匹配补贴，每年IRA最高存入7500美元，对应最高225美元平台补贴。5）Gold

信用卡配套权益：全消费

3%

无上限返现，返现可直接转入证券账户交易股票、加密、事件合约。6）专业工具：如部分投研工具、智能投顾、加密货币交易专属深度行情、大额充提优先通道、金融事件合约专属概率、成交量历史数据下载权限等。图：会员账户可以享受多重福利待遇图：Gold会员单季度存款数创新高，同比增长率20%+图：Gold会员数单边向上，且渗透率持续提高单季度存款净存入（十亿美元）年化增长率Gold

订阅用户数（百万）Gold

渗透率（右轴）20%4.825201510550%40%30%20%10%0%6.021.617.720.45.04.3184.23.915%10%5%16.115.94.03.513.83.213.211.22.62.23.0102.01.72.0

1.41.04.60.00%04Q23

1Q24

2Q24

3Q24

4Q24

1Q25

2Q25

3Q25

4Q25

1Q26

2Q264Q23

1Q24

2Q24

3Q24

4Q24

1Q25

2Q25

3Q25

4Q25

1Q26

2Q2627数据：公司财报，中信建投2.3、Gold会员的单用户平均收入是普通用户的3-4倍

Robinhood

单用户平均收入（ARPU）逐步提升，目前在190美元左右。其中Gold用户综合ARPU几乎是普通客户的3-4倍。

Gold

会员的“免佣金额度”、“更低合约费”等权益实质上是“用前端让利换后端高频交易”。Gold用户

ARPU

测算：显性APRU是订阅收入，目前Gold订阅收入的ARPU大约在12美元左右。但根据业务特性及管理层指引，Gold

用户在交易频次（期权、加密）、生息资产规模上显著领先。据测算，Gold

用户的综合

ARPU

可达400-500+美元的量级，是普通客户的3-4倍。其构成大致为：①利息收入（NII）：Gold

用户户均托管资产（AUC）高，享受高息现金

Sweep

等权益，贡献主要利差收入。②交易佣金（PFOF）：享受更低费率反而刺激了高频交易（如期权、预测市场），带来更高的订单流收入。

③其他权益转化：如

3%

信用卡返现（由平台补贴但拉动了消费场景）、IRA

匹配（拉动长期资金沉淀）。

分层差异的核心驱动因素：①行为粘性（交易频次）：

Gold

会员的“免佣金额度”、“更低合约费”等权益实质上是“用前端让利换后端高频交易”。普通用户可能数月交易一次，而

Gold

用户的高频互动大幅提升了平台的单客变现效率。②资金沉淀（AUC）差异：Gold

资金沉淀往往更多，交易更频繁的账户中通常有大量的闲置资金留存，叠加Gold用户独有的储蓄账户提供的高利息存款产品，Gold用户在Robinhood中的AUC规模和资金留存率往往更高。图：Robinhood单用户平均收入逐步提升，而Gold用户APRU是普通用户的3-4倍单用户平均收入(ARPU，美元)2501911911872001501005016415715114511310410501Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q262Q2628数据：公司财报，中信建投2.3

财富/金融增值业务：数字化投顾——AI辅助股票交易，算法+人类专业投顾有效结合

Robinhood

Strategies

数字化投顾，

More

T

han

aRobo

Advisor”

—

算法技术

+

人类专业投顾的有效结合。

截至2Q26，投顾业务累计服务超28.5

万名入金客户，管理资产规模突破

16

亿美元，提供定制化、费率封顶的目标导向组合管理服务，同时为Gold

会员配套投顾费率优惠，依托付费会员体系持续扩大客户转化。

目前Robinhood已推出AI股票交易功能（Agentic

Trading），客户可通过Claude、OpenAI的Co

dex接入Robinhood

MCP服务器，自定义智能交易策略，未来将拓展至信用卡消费、银行、退休账户等全场景，实现在APP内与智能代理交互完成全品类金融操作。目前AI智能交易仅可访问客户单独开立的专用

brokerage

账户，客户可自主控制存入资金规模；所有操作需客户明确表达意图并确认，符合美国Reg

BI监管要求。且AI投资建议也会和真人专业投顾相互印证，避免出现AI提供未确认的投资建议的情况。图：Robinhood智能投顾管理资产（AUM）和服务客户数持续提高图：RobinhoodAI辅助股票交易界面管理资产规模（十亿美元）对应出资客户数（千）1.92350300250200150100501.51.511.30.90.40.5002Q253Q254Q251Q262Q2629数据：公司财报，公司官网，中信建投2.3

财富/金融增值业务：AI智能辅助未来将拓展到更多金融场景及日常领域，潜在空间大

AI智能辅助目前可以实现帮助Robinhood用户构建投资组合、自动化交易、优化已有投资组合、分析当前投资组合潜在风险以及分析市场等多种功能。Robinhood在官网免费披露了如何部署AI智能辅助（Agentic

Trading）的详细教程，目前美国有大量金融相关自媒体人在平台上教授AI

智能辅助的搭建和使用方法，对大众散户上手难度较低，有利于散户的大面积使用，从而增加客户粘性并吸引更多新生代客户。

且AI智能辅助业务未来会逐步拓展到银行服务、退休账户管理等更多金融场景，同时也可实现餐厅预订、机票酒店预订等日常生活类功能。当前Robinhood通过MCP服务器已经可以实现类似“当飞往迈阿密的机票低于300美元时自动预订”的操作。长期目标是让普通用户在Robinhood应用内即可便捷使用所有智能代理功能，无需依赖第三方平台。图：Robinhood在官网上详细讲解如何部署AI辅助的免费教程图：Robinhood目前AI智能辅助可实现的功能目前可实现功能构建投资组合可输入指令如下：“浏览新闻和行业报告，构建一个代表人工智能供应链中鲜为人知的股票的投资组合。”“每当价格在1天内下跌2%或更多时，购买100美元的苹果股票。”自动化交易策略调整优化自有投资

“重新平衡我的投资组合，将仓位调整成20%的苹果股票组合

和80%的英伟达”分析当前投资组合情况和潜在风险“看看我的投资组合，告诉我我面临哪些风险。”“为什么英伟达今天上升了？”或“看看新闻、社会情绪和最近的报价，为英伟达建立一个牛市和熊市的论点。”分析市场数据30数据：公司官网，Google，中信建投2.3

财富/金融增值业务：布局IRA退休账户，利用“补贴”吸引客户和更多资金

2023年开始，Robinhood正式上线IRA

退休养老账户业务，通过为IRA账户提供额外的缴款匹配（补贴）吸纳客户，是Robinhood相对其他券商独有的护城河。为更好的吸引客户在Robinhood开设IRA养老金账户，Robinhood为每个IRA退休账户额外提供每年1%的缴款匹配（类似于现金补贴），可直接用于投资。若是Gold用户，则每年提供3%的资金补贴。对于其他机构客户有转户意愿的，也额外提供1%的转户资金补贴。截至2Q26，RobinhoodIRA退休账户开户数达215万户，同比增长47%，AUC规模345亿美元，同比近乎翻倍，IRA户均AUC持续上升。Robinhood的IRA账户可直接使用其各项交易服务便利，形成IRA吸纳客户留存资金—客户养老金账户使用Robinhood投资—Robinhood交易量持续增大的正向循环。存入IRA账户的资金均可直接享受Robinhood的交易服务，如零佣金交易、碎股交易、以及购买期权、加密货币、预测市场合约等产品（目前养老金账户中可投资加密货币的券商同业极少），此外账户内闲置资金也可享受高利率利息（Gold用户利息APY

3.35%，普通用户收益接近货币基金）。因此养老金客户和AUC的持续增长将进一步带动交易业务量的增大，形成资金的正向循环。Robinhood通过缴款匹配的方式吸引养老金客户的模式其他券商同业很难复制。因为本质上这依靠的是Robinhood利用零佣金的业务模式来提供的现金补助，Robinhood希望通过IRA账户引流来更多的活跃资金，从而提高自身交易业务交易量，扩大Gold用户客群，从而实现综合性收入的提高大部分券商同业的养老金账户大都直接投资基金和债券，缺乏与自身业务的联动效益，没有动力额外出资金补