家电行业2026年三季报前瞻：修复节奏波折龙头逆风向前

目录白电：渠道去库影响内销，盈利趋势稳健 3黑电：行业出货承压，龙头逆风前行 4清洁电器：内外销表现分化，新品类贡献增量 5小家电：营收延续回落，业绩波动较大 6后周期：收入压力延续，影响费用摊销 8行业观点及投资建议 9附：重点跟踪上市公司2026年三季报业绩前瞻 10风险提示 16插图目录 17表格目录 17白电：渠道去库影响内销，盈利趋势稳健2026Q3/7~89/冰箱/洗衣机内销出货量分别同比-24%/-3%/-4%，空调渠道库存去化，龙头美的新冷年取7~8/冰箱/洗衣机推总零售量分别同比-8%/-1%/+1%，较Q2均有改善。综合出货动26Q3家用空调/冰箱/洗衣机外销出货量分别同比/Q3前期承压的空调降幅收窄，冰洗高基数上有所放缓，平稳为主。价格方面，7~8月空调/冰箱/洗衣机推总零售均价分别同比-7%/-4%/-5%，Q2/冰箱/洗衣机出口均价分别同比+2%/-1%/+9%，空调/Q2Q4Q3表1：白电子行业季度/年度内外销及出货总量同比增速空调冰箱洗衣机内销量外销量总销量内销量外销量总销量内销量外销量总销量22Q1-1%5%2%-1%-8%-5%-6%-11%-8%22Q2-1%-10%-5%-12%-14%-13%-12%-15%-13%22Q34%-8%0%1%-27%-14%-6%6%-1%22Q4-5%-2%-3%-2%-37%-19%-13%-5%-10%23Q124%-5%8%-3%-10%-6%0%15%6%23Q236%4%23%13%23%18%8%47%25%23Q33%21%9%4%46%23%1%39%17%23Q46%23%14%8%64%29%8%43%22%24Q117%22%19%8%31%19%0%30%14%24Q2-2%39%13%-1%19%10%5%18%11%24Q3-10%38%7%-3%14%6%7%10%9%24Q424%49%37%7%14%10%13%14%13%25Q16%24%15%-2%15%7%8%9%9%25Q211%-8%3%8%-4%1%8%9%9%25Q36%-13%-3%1%3%2%-2%18%8%25Q4-29%-19%-24%-13%5%-4%-8%18%4%26Q11%-6%-3%-8%11%2%-6%13%4%26Q2-10%-8%-9%-6%18%7%-8%15%4%26Q3E-24%-2%-15%-3%5%2%-4%1%-1%2019-1%1%0%1%6%3%-1%24%7%2020-13%5%-6%-2%22%9%-4%2%-2%20216%11%8%0%5%2%4%10%6%20220%-3%-2%-3%-22%-13%-9%-6%-8%202318%8%14%5%27%15%4%36%17%20245%36%18%3%19%11%7%17%12%20251%-3%-1%-1%4%1%1%11%6%资料来源：产业在线，国联民生证券研究所测算黑电：行业出货承压，龙头逆风前行2026Q3黑电行业出货量仍承压，但龙头有望凭结构优化与海外布局逆势突围7-8LCDRGB/SQD-MiniLEDLCD电视出口量同比-17图1：2026年7-8月TV内销量同比-4% 图2：2026年7-8月TV外销量同比-17% 0

内销量（万台） 同比增长

10%5%0%-5%-10%-15%-20%

0

外销量（万台） 同比增长

30%20%10%0%-10%资料源产在，联生研究所 资料源产在，联生研究所清洁电器：内外销表现分化，新品类贡献增量20267-8月内销全渠道零售额分别同比-6%/-3%，相比Q2降幅小幅扩大，2026Q3扫地数据表明海外扫地机头部品APP2026Q3图3：2026年7-8月扫地机内销零售额同比-6% 图4：2026年7-8月洗地机内销零售额同比-3% 0

扫地机额（亿元） 额YOY

80% 8060%40% 6020% 400% 20-20%

洗地机额（亿元） 额YOY

50%40%30%20%10%0%-10%资料源奥推，联生研究所 资料源奥推，联生研究所图5：2026Q3海外扫地机头部品牌下载量同比+23% 图6：海外扫地机头部品牌下载量分地区同比 0

海外下载量（万） 海外

120%100%80%60%40%20%2020Q12020Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q12026Q3

北美YOY 欧洲YOY 亚太YOY2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q12026Q3资料源：Sensortower，联2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q12026Q3小家电：营收延续回落，业绩波动较大月13个主要厨小电品类全渠道零售额同比-三季度小家电板块业绩波动仍旧较大。图7：厨房小家电品类全渠道的零售额、零售量走势 全渠道增速2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026年7-8月零售额增速料理机（破壁机）-17.3%-17.6%-10.5%0.2%2.2%0.0%-7.8%-21.8%-15.5%-23.5%-21.9%料理机（搅拌机）1.5%-5.2%5.6%5.0%-9.1%12.7%-4.3%-16.2%-2.3%-20.8%-14.3%空气炸锅-35.8%-44.5%-27.6%-7.5%-5.8%14.2%18.6%8.7%15.3%0.6%-3.6%榨汁机-9.5%17.8%31.3%42.5%26.3%16.2%8.8%0.7%-14.2%-21.3%-19.6%电磁炉-0.4%-5.7%-14.1%-14.6%-6.8%2.5%-1.8%-6.4%-10.8%-0.9%2.7%电水壶-1.1%-7.2%-3.8%3.6%-7.6%-3.6%-13.2%-18.5%-10.2%-9.7%-12.3%电饭煲0.6%-10.0%-5.8%7.1%4.9%17.8%8.3%-10.7%-7.8%-7.5%-4.0%电压力锅-3.6%-12.1%-7.2%1.6%-1.4%9.1%-1.0%-8.3%-1.0%-0.2%3.0%豆浆机46.7%31.2%17.8%21.6%9.7%24.0%26.0%-3.0%-8.1%-7.0%5.2%煎烤机23.1%-2.5%3.8%-13.8%-7.3%3.8%3.3%5.9%-0.1%-4.6%-2.1%养生壶0.6%24.2%23.7%24.2%29.9%19.5%7.8%18.0%-2.4%-10.2%-13.0%电蒸炖锅12.5%4.5%7.6%5.5%4.4%10.9%7.8%-5.9%3.1%1.9%-15.6%咖啡机12.4%13.3%27.7%45.8%55.4%70.8%56.5%4.8%26.5%-5.2%7.9%十三个品类加总-2.3%-7.9%-2.5%5.7%3.5%15.1%5.7%-6.7%-3.1%-8.0%-5.9%零售量增速料理机（破壁机）-11.3%-10.7%2.7%-1.8%13.0%-4.0%-20.1%-23.0%-24.8%-31.4%-22.8%料理机（搅拌机）14.2%9.9%10.0%-0.6%-13.2%-11.4%-19.4%-32.1%-22.8%-32.5%-28.5%空气炸锅-33.2%-45.8%-28.6%-10.3%-3.1%5.3%6.7%4.5%9.4%-3.0%-6.6%榨汁机-9.2%18.4%6.5%57.5%57.4%7.5%-8.0%-10.0%-27.2%12.7%-4.6%电磁炉6.4%8.7%3.3%-1.8%-0.5%-0.7%-11.6%-14.3%-17.3%-2.9%2.1%电水壶2.6%-4.5%-9.2%-1.4%-12.5%-16.2%-24.8%-35.2%-26.1%-23.2%-22.1%电饭煲-2.0%-17.1%-8.6%-1.0%-2.2%5.4%-3.1%-13.6%-13.4%-3.6%-3.1%电压力锅-4.4%-2.8%1.3%-2.4%-1.6%1.2%-10.0%-8.9%-4.2%-4.2%5.5%豆浆机48.8%46.4%32.3%26.7%8.9%12.5%15.7%-15.4%-19.6%-17.3%-3.4%煎烤机33.0%5.8%16.1%-14.6%4.3%-3.6%-8.5%-5.8%-23.7%-17.4%-13.4%养生壶2.8%36.1%33.7%24.3%42.1%15.6%-1.4%6.0%-13.2%-20.8%-17.8%电蒸炖锅19.2%12.2%-0.7%-11.3%-7.5%-4.0%1.4%-14.7%-13.2%-11.6%-30.6%咖啡机11.2%2.0%16.3%20.4%24.5%64.0%40.4%13.9%33.5%8.9%13.5%十三个品类加总3.1%-1.6%1.4%0.1%-0.5%-2.1%-9.7%-16.5%-16.3%-16.3%-14.6%资料来源：奥维云网全渠道推总，国联民生证券研究所后周期：收入压力延续，影响费用摊销参考奥维云网推总数据，20267-8-5-7%-13%、+6%-15%-24%-33-3%-1317%、-10%-24%-0%因此预计三季度厨电企业收入或仍有下滑但降幅或有收窄；此外电工照明行业整图8：厨房大家电品类在全渠道的零售额、零售量走势 全渠道增速2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026年7-8月零售额油烟机5-314391311-3-22-12-11-5燃气灶801337138-6-22-15-15-7消毒柜03622143-21-12-11-13洗碗机741039595-19-546嵌入式微蒸烤9-1745465-21-8-13-15集成灶-20-31-34-35-44-34-46-50-27-26-24电储水热水器6-6-16-201-71-4-3燃气热水器6-592432-8-22-9-8-5零售量油烟机1-613311210-6-21-16-13-3燃气灶731334117-8-22-17-14-3消毒柜4-1816-14-3-22-14-13-13洗碗机241442794-182917嵌入式微蒸烤71642434-24-4-7-10集成灶-19-26-31-33-40-33-45-46-24-23-24电储水热水器4-153-410-42-20燃气热水器5-2101911-10-20-11-8-4资料来源：奥维云网全渠道推总，国联民生证券研究所行业观点及投资建议2026Q3。2026白电——※美的集团：公司2025Q3收入/归母净利润分别同比+10%/+9%，基数略C-40%，月美的冰箱/洗衣机内销量分别同比β承压，同比或为个位数下滑；综上，C端内销同比预计为高个位数下滑。②外销，拉美/东南亚等核心市场需求带动空调外销修复，同期基数趋势平稳，7~8月美的空调外销量同比+8Q3当/洗衣机外销出货量分别同比+4%/-8%，洗CB/后市场等方向贡献增量，数据中心加速突破，机器人内销驱动，份额持续向上，β226Q3营收同比约-301%，归母净利润同比约+7%。B端下游景气低预期。※2025Q3/β2026Q2月美国电子电器类零售趋势稳健，内生改善趋势有望延续，但汇率仍有负向/供应链2026Q310%；2026Q1~Q34%，归母净利润同比约-13%。风险提示：原材料成本大幅上涨，外需及关税不确定性。※格力电器：公司2025Q3收入/归母净利润分别同比-15%/-10%，基数偏低。据产业在线，7~8/外销量分别同比-17%/-26%，26，26H125H2β2026Q310%，归母净利润同比约-15%；2026Q1~Q39%，归母净利润同比约-10%。风险提示：原材料成本大幅上涨，空调内需低预期，地缘不确定性。公司内销承压，但在出口支撑下，我们预计2026Q3收入同比持平。盈利端，考虑到行业竞争及原材料成本等因素，预计公司利润端降幅相比Q2收窄。看，预计海信家电2026Q3营业收入同比约+0%，归母净利润同比约-25%；2026Q1~Q34%，归母净利润同比约-21%。风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。黑电——场拓展，预计公司2026Q3收入延续增长。盈利端，尽管存储价格或仍有一定上202639126%，归母净利润同比约+13%。风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。2026Q3收入延续增长。盈利端，暂不考虑公2026Q310%，归母净利润同比约+15%。风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。新兴小电——2026Q320%，归母净33%。风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。2026Q3收入同比有所增长。盈利端，考虑到行业竞争仍较为2026Q319%。风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。小家电——2026Q35%，归母净利润同比约-20%；2026Q1~Q3税不确定性。滑。综上，我们预计公司2026Q3收入同比约-2%，归母净利润同比约-10%；2026Q1~Q3营收同比约-1%，归母净利润同比约-8%。定性。2026Q3-50%风险提示：出口订单不及预期，出口关税不确定性，汇率大幅波动。后周期——2026Q315-20%左右；2026Q1~Q3营收同比约-14%，归母净利润同比约-19%。风险提示：房地产行业仍处于阶段性调整周期，厨电行业发生激烈价格竞争。2026Q315%20%左右；2026Q1~Q313%，归母净利润同比约-33%。海外需求不确定性。※公牛集团：收入端，上年同期公司经营压力有所释放，各项业务持续拓展及海外市场布局推进，公司收入端有望获得一定支撑，预计公司2026Q32026Q3营收同比约+3%，归母净利润同比约+2%。风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。※欧普照明：收入端，公司家居渠道战略较为积极，或带动2026Q3公司收2026Q3同比约+5%，归母净利润同比约-60%；2026Q1~Q3风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。其他——UVAI206Q332529%，归母净利润同比约+38%。风险提示：关税与贸易摩擦升级；汇率波动；新品迭代放缓与竞争加剧。综上，我们预计公司2026Q3收入同比约+18%左右，归母净利润同比约+3%；2026Q1~Q321%，归母净利润同比约-12%。风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易保护与汇率波动；原材料涨价风险。图9：2026Q3家电板块重点公司收入与业绩前瞻（同比增速均为大约值） 子行业证券简称归母净利润（亿元）2025Q32026Q3EYOY2025Q1-Q32026Q1-Q3EYOY白电美的集团118.7142.420378.8406.97海尔智家53.448.1-10173.7151.2-13格力电器70.559.9-15214.6192.7-10海信家电7.45.5-2528.122.1-21彩电海信视像5.76.41216.318.413TCL电子未披露-15未披露--新兴小电科沃斯4.44.4014.216.919石头科技3.64.01010.413.833厨房小电苏泊尔4.33.8-1013.712.5-8小熊电器0.40.3-202.51.5-38新宝股份3.01.5-508.42.9-66后周期老板电器4.53.6-2011.69.3-19华帝股份0.80.7-203.62.4-33公牛集团9.28.7-529.830.22欧普照明2.10.8-605.83.4-42其他安克创新7.79.62519.326.638九号公司5.55.6317.915.7-12子行业证券简称营业总收入（亿元）2025Q32026Q3EYOY2025Q1-Q32026Q1-Q3EYOY白电美的集团1123.81090.1-33647.23700.71海尔