交运行业2026年中报综述：油运景气持续上行航空盈利承压快递提质增效公路铁路表现稳健

图表目录图表1.上市航运公司营收与利润情况 5图表2.上市航运公司现金流情况 5图表3.上市航运公司2026年上半年财务指标比较 5图表4.四家公司2026年中期财务指标对比 6图表5.上市港口公司营收与利润情况 6图表6.上市港口公司现金流情况 6图表7.上市港口公司2026年中期财务指标比较 7图表8.四家公司2026年中期财务指标对比 7图表9.上市航空公司营收与利润情况 8图表10.上市航空公司现金流情况 8图表上市航空公司2026年中期财务指标比较 8图表12.四家公司2026年中期财务指标对比 9图表13.上市机场公司营收与利润情况 9图表14.上市机场公司现金流情况 9图表15.上市机场公司2026年中期财务指标比较 10图表16.四家公司2026年中期财务指标对比 10图表17.中间产品及消费品供应链服务上市公司营收与利润情况 图表18.中间产品及消费品供应链服务上市公司现金流情况 图表19.中间产品及消费品供应链服务上市公司2026年中期财务指标比较 图表20.四家公司2026年中期财务指标对比 12图表21.快递上市公司2026年中期财务指标比较 12图表22.快递上市公司营收与利润情况 13图表23.快递上市公司现金流情况 13图表24.四家公司2026年中期财务指标对比 13图表25.跨境物流上市公司2026年中期财务指标比较 14图表26.跨境物流上市公司营收与利润情况 14图表27.跨境物流上市公司现金流情况 14图表28.四家公司2026年中期财务指标对比 14图表29.铁路运输上市公司营收和利润情况 15图表30.铁路运输上市公司现金流情况 15图表31.铁路运输上市公司2026年中期财务指标比较 15图表32.四家公司2026年中期财务指标对比 16图表33.公交运输上市公司营收和利润情况 16图表34.公交运输上市公司现金流情况 16图表35.公交运输上市公司2026年中期财务指标比较 17图表36.四家公司2026年中期财务指标对比 17图表37.高速上市公司营收和利润情况 17图表38.高速上市公司现金流情况 17图表39.高速公路上市公司2026年中期财务指标比较 18图表40.四家公司2026年中期财务指标对比 18一、航运港口板块：地缘冲突重塑贸易格局，航运港口表现分化航运行业：地缘冲突重塑全球运输格局，油运景气表现突出2026年上半年营收和归母净利润双双实现增长：从财务数据来看，202614家上市1961.40303.4224.61%3.81pct7.31%0.35pct。2026年上半年，航运板块整体营收和归母净利润保持增长，平均毛利率有所提升，平均费用率有所下降。图表1.上市航运公司营收与利润情况 图表2.上市航运公司现金流情况、、、Q4图表3.上市航运公司2026年上半年财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速%利润增速%负债率%现金比毛利率%费用率%ROE%百万元百万元率%601919.SH中远海控111,921.7513,418.922.59(23.48)41.0111,995.4018.344.645.76601872.SH招商轮船19,651.216,959.5056.15227.5747.533,389.6044.985.9615.49601866.SH中远海发13,619.101,000.3611.103.0977.193,872.7415.4416.043.22600026.SH中远海能15,146.104,545.0030.03143.2149.059,699.8541.398.249.62603565.SH中谷物流5,457.131,082.822.241.0554.9217,143.1930.936.9810.10600428.SH中远海特14,445.901,371.3334.0766.2457.776,311.0023.167.908.10600179.SH安通控股4,614.58656.285.2528.1424.3623,445.6120.054.645.39601975.SH招商南油3,308.54812.0419.3742.4110.7246,179.3029.851.426.82002320.SZ海峡股份2,838.98135.214.337.5935.719,213.6240.2612.093.36600798.SH宁波海运1,920.37(9.40)65.9976.0524.337,949.615.583.57(0.24)603167.SH渤海轮渡722.3654.77(0.80)(46.09)14.906,747.1612.226.421.61000520.SZ长航凤凰672.5929.8995.702,329.6945.904,018.316.962.266.91001205.SZ盛航股份802.4872.5912.5133.9251.511,851.8624.2912.543.32603209.SH兴通股份1,018.64213.0429.3657.1139.847,780.6631.069.706.26集装箱运输板块公司均实现盈利，归母净利润同比表现分化。中远海控营收增长，归母净利润在高20261119.22136.19134.19亿元、10.0023.48%3.09%。散运油运板块景气度持续提升，招商轮船和中远海能的营收和归母净利润同比增长。2026年中期，196.51151.4669.60亿元、45.45227.57%、143.21%。图表4.四家公司2026年中期财务指标对比2026LPG益创下历史新高，资产端油轮价格大幅上涨，1040%2005以来最高半年涨幅；集运市场稳步修复，租金持续小幅攀升并升至疫情外历史高位，同时国内汽车出口大幅增长带动汽车运输船租金触底大幅反弹；干散运板块收益实现强劲反弹，其中好望角型船表现突出，12010年以来最高水平。港口行业：港口吞吐量稳步提升，港口板块经营业绩有所改善2026年中期营收和归母净利润双双增长：从财务数据来看，2026年中期，上港集团、宁波港、青岛181177.235.32%260.965.66%32.86%0.30pct12.63%1.04pct。2026年中期，港口行业整体营收和归母净利润保持增长，平均毛利率和平均费用率有所提高。图表5.上市港口公司营收与利润情况 图表6.上市港口公司现金流情况图表7.上市港口公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速%利润增速%负债率%现金比毛利率%费用率%ROE%百万元百万元率%600018.SH上港集团21428.788,519.419.505.9731.5515,461.0936.739.535.93601018.SH宁波港16,873.122,543.4912.76(2.12)26.782,671.9928.2010.973.13000905.SZ厦门港务11,443.43348.26(2.92)(5.96)47.441,365.618.042.894.85601298.SH青岛港10,456.252,762.4110.84(2.80)26.9214,614.2441.286.825.95001872.SZ招商港口8,948.462,781.115.675.8835.855,923.4246.8917.464.29201872.SZ招港B8,948.462,781.115.675.8835.855,923.4246.8917.464.29601228.SH广州港6,564.25555.89(4.99)0.7653.316,344.1324.1814.312.59601880.SH辽港股份5,349.64884.91(6.03)(7.41)23.1525,012.4430.409.942.19600717.SH天津港5,363.50677.14(13.18)34.5424.499,858.4138.0216.563.34600017.SH日照港3,817.27332.534.07(7.16)60.981,099.3923.9910.582.36601326.SH秦港股份3,638.231,016.005.422.8522.669,204.2043.2811.384.93000582.SZ北部湾港3,585.51557.880.845.0943.524,779.0831.5612.122.82000507.SZ珠海港2,159.12162.48(3.96)(6.33)48.914,151.6725.6615.722.07601000.SH唐山港2,986.531,008.4115.1813.978.8852,638.9449.756.954.71600279.SH重庆港2,030.7824.67(9.94)333.8636.258,114.5313.888.380.37600190.SH锦州港930.74133.379.04252.87100.08513.8634.2111.780.00900952.SH锦港B股930.74133.379.04252.87100.08513.8634.2111.780.00601008.SH连云港1,296.7275.665.3135.8357.744,391.8323.4412.981.80002040.SZ南京港534.96101.605.7313.8422.6614,027.1349.0317.132.93000088.SZ盐田港436.64696.6412.386.6317.7327,723.7927.5327.903.85万2026年上半年国内上市港口企业业绩呈现结构性分化、整体稳健修复的格局2026年中期财务数据来看，1812.38%、10.48%，实现稳步增长；而厦门港务、广州港、辽港股份、天津港、重庆港等企业营收出现小幅下滑，区域货流差异凸显。利润端，唐山港、上港集团、北部湾港、招商港口等企业利润稳步上行，少部分区域港口利润小幅承压。盈利质量方面，唐山港、招商港口、青岛港、秦港股份等企业毛利2026图表8.四家公司2026年中期财务指标对比二、航空机场板块：客流筑牢基础，经营业绩分化2.1航空行业：营收稳步增长，利润承压分化2026202683583.69-62.59亿2.12pct。2026年中期，航空行业营收保持增长，但归母净利润同比下降，行业整体业绩有所分化。图表9.上市航空公司营收与利润情况 图表10.上市航空公司现金流情况图表11.上市航空公司2026年中期财务指标比较收入规模（%）成长能力（%）负债水平（%）经营能力（%）上市公司营业收入归母净利润营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE百万元百万元000099.SZ中信海直1008.08125.32(2.89)(18.31)27.2332,298.0719.587.252.27601111.SH中国国航89,267.62(2,285.89)10.54(26.59)83.871,348.350.438.98(4.46)600115.SH中国东航74,234.00(2,179.00)11.09(52.27)87.67451.230.048.70(5.96)600029.SH南方航空94,679.00(3,696.00)9.72(141.10)85.911,061.092.448.72(11.25)603885.SH吉祥航空12,081.01150.309.16(70.27)83.442,208.286.989.891.45002928.SZ华夏航空3,728.5743.543.29(82.64)84.282,191.12(7.68)12.381.12601021.SH春秋航空12,336.151,042.2719.72(10.81)65.695,652.5510.404.525.81600221.SH海航控股35,517.35270.177.36374.4396.462,937.102.064.815.02万2026946.79亿元、892.68亿元、742.349.72%、10.54%、9.16%、3.29%。盈利端，行业整体利润承压，航司盈利分化加剧。中国国航、中国东航、南方航空三大航均陷入亏损，202622.86亿元、21.7936.9610.421.50亿元、0.44亿元，归母净利润均同比下降。图表12.四家公司2026年中期财务指标对比2026弹性不足约束，行业整体利润承压，盈利格局呈现大型航司普遍亏损、中小航司维持盈利的明显分化。造成这一格局的核心原因是国际原油价格上涨推高燃油成本，而行业终端票价难以同步提升，但受市场竞争环境、需求价格弹性等因素限制，客运票价缺乏上涨动力，收入端的增长无法覆盖成本端的涨幅，持续挤压行业盈利空间。大型航司由于运力基数大、成本结构刚性更强，受油价波动的冲击更为显著，盈利恶化明显、陷入亏损；中小航司凭借更精细化的成本管控、更灵活的运营策略，对成本波动的消化能力更强，仍能维持盈利状态。2.2机场行业：客流持续修复，运行结构分化2026年中期营收和归母净利润均实现增长：从财务数据来看，2026年中期，深圳机场、上海机场、4144.956.59%26.2911.44%26.44%3.02pct8.37%，同比上升0.99pct。2026图表13.上市机场公司营收与利润情况 图表14.上市机场公司现金流情况图表15.上市机场公司2026年中期财务指标比较上市公司收入规模（%）营业收入归母净利成长能力（%）营收增速 利润增速负债水平（%）负债率 现金比率毛利率经营能力（%）费用率ROE百万元润百万元000089.SZ深圳机场2,682.81736.776.12135.9749.6823,128.9524.099.572.74600009.SH上海机场6,502.801,216.002.3516.4637.3320,131.9824.747.512.84600897.SH厦门空港1,249.42250.02(3.75)(10.79)34.3512,982.3335.597.895.57600004.SH白云机场4,059.60426.548.95(43.13)31.0111,493.1021.328.492.04万2026202626.837.3765.0312.1612.492.5040.608.95%4.2743.13%。图表16.四家公司2026年中期财务指标对比20268.24%利端分化显著。上海机场归母净利润12.16亿元，盈利规模保持第一；深圳机场净利润同比增长三、快递物流：供应链承压、快递盈利修复，跨境物流迎新增长空间中间产品及消费品供应链服务：行业需求稳增，营收利润承压2026年中期供应链服务行业营收和归母净利润有所分化：从财务数据来看，2026年中期，怡亚通、8323.803.6019.90%，2.16pct18.68%3.22pct。17.润情况

图表18.中间产品及消费品供应链服务上市公司现金流情况供应链服务行业内部业绩分化明显。20269.00亿301.90%1942.87%，营收及利润增速均处于行业前列；畅联股7.7326.68%、22.37%62.53%，处于行业较高水平。图表19.中间产品及消费品供应链服务上市公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE润百万元百万元%%%%%%%002183.SZ怡亚通24,839.7627.46(30.92)(15.83)81.210.224.965.290.30002769.SZ普路通73.6716.17(81.01)(51.46)45.160.2862.5383.511.37002889.SZ东方嘉盛1,092.38198.80(48.27)148.9541.670.4719.6813.987.75300013.SZ新宁物流899.5816.60301.901,942.8776.350.216.466.439.10300240.SZ飞力达3,334.4924.6010.02(17.62)61.750.367.636.101.71300350.SZ华鹏飞356.42(9.81)89.53(572.65)34.540.238.929.95(1.12)300873.SZ海晨股份1,013.1216.4316.13(87.38)40.520.8026.6814.020.52603648.SH畅联股份773.4670.134.612.6731.080.9922.3710.193.82万图表20.四家公司2026年中期财务指标对比22026年上半年我国物流运行总体平稳，中间产品及消费品供应链服务呈现总量稳增、结构优化的20.4%、8.1%；消费品网上零售额增长4.8%。快递：头部企业经营业绩逐步改善，快递市场持续向好头部企业营收表现亮眼，各项指标表现良好，现金流稳健：2026年中期，4家快递行业上市公司合2533.29104.4810.34%1.84pct4.30%0.15pct。图表21.快递上市公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE百万元百万元%%%%%%%002120.SZ韵达股份 26,438.61998.436.4788.8241.890.988.353.274.69002352.SZ顺丰控股 155,506.425,501.915.89(4.11)50.080.5713.458.575.44002468.SZ申通快递 32,490.561,034.8729.83128.3162.280.267.543.249.13600233.SH圆通速递 38,893.323,175.048.3973.4433.110.6612.042.138.82万20261555.065.89%55.024.11%；圆通速递盈利规模领先，归母净利润31.75亿元，同比增长73.44%，营收同比增长8.39%至388.93亿元；申通快递增长弹性最为突出，营收、归母净利润分别同比增长29.83%、128.31%；韵达股份盈利修复幅度较大，归母净利润同比增长88.82%至9.98亿元。图表22.快递上市公司营收与利润情况 图表23.快递上市公司现金流情况图表24.四家公司2026年中期财务指标对比2026反内卷”1003.87714.1亿元，同比增长7.3%，收入增速持续跑赢业务量增速，行业低价无序竞争得到有效遏制。/港澳台快递业务量分别同比增长1.0个百分点，行业供给逐步摆脱低价内卷，向差异化、高品质服务升级。跨境物流：跨境物流景气向上，“一带一路”持续带来增长新空间2026家跨境物流行业上市公司合计营收880.7443.871.43pct；9.75%0.10pct。图表25.跨境物流上市公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE百万元百万元%%%%%%%001228.SZ永泰运 2,745.7248.0822.58(11.01)62.420.259.146.042.83600119.SH长江投资 152.44(8.58)34.65(33.48)63.650.8719.9224.36(11.03)601156.SH东航物流 14,252.561,418.3126.6210.0639.321.0815.713.227.14601598.SH中国外运 46,452.271,724.92(8.06)(11.40)44.160.516.464.824.18603117.SH万林物流 113.91(1.79)(10.20)(118.07)21.240.1920.1426.30(0.17)603128.SH华贸物流 9,801.02221.0611.73(2.90)50.660.319.786.863.49603535.SH嘉诚国际 529.6928.54(19.44)(66.96)48.710.4324.9715.511.10603836.SH海程邦达 4,981.4251.1017.93185.2450.750.547.055.482.94603871.SH嘉友国际 3966.31731.14(2.88)30.3927.390.9023.192.3511.91603967.SH中创物流 5,078.25173.9417.9822.7737.360.356.662.517.38万东航物流与嘉友国际整体业绩表现更为突出。东航物流综合实力位居行业前列，上半年实现营业收入142.53亿元，同比增长26.62%；归母净利润14.18亿元，同比增长10.06%。公司资产负债率39.32%，财务结构稳健，毛利率与净资产收益率均处于行业第一梯队，营运能力突出。嘉友国际盈利质量表现亮眼，上半年归母净利润7.31亿元，同比增长30.39%；净资产收益率达11.91%，为样本公司最高；毛利率23.19%，显著高于行业平均水平。公司资产负债率仅27.39%，财务风险较低，尽管营收同比小幅承压，但盈利端韧性充足。建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。全球地缘政治格局发生深刻变化，产业布局与供应链演绎变革，未来中国与“一带一路”国家贸易有望持续增加。因此，中蒙俄、中非、中国与东盟等区域的跨境物流需求有望稳步增加。长期来看，要积极关注中国与“一带一路”国家开展跨境物流机会。图表26.跨境物流上市公司营收与利润情况 图表27.跨境物流上市公司现金流情况图表28.四家公司2026年中期财务指标对比四、公路铁路：公路收入增长、利润承压，铁路客货经营保持韧性4.1铁路运输：铁路客货运盈利小幅上升202620261067.02134.1010.24%，淮7.21%、7.32%3.40%15.60%0.90pct；平均费用率2.87%0.001pct，毛利率有所承压，但费用率基本稳定。图表29.铁路运输上市公司营收和利润情况 图表30.铁路运输上市公司现金流情况京沪高铁业绩稳健增长，中铁特货和淮河能源利润端承压。2026年中期，京沪高铁实现营业收入218.4267.717.21%，收入和利润均保持稳49.632.0240.25%，189.409.12%；但归母5.3036.57%。图表31.铁路运输上市公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE百万元百万元%%%%%%%601816.SH京沪高铁 21,841.596,771.323.947.2120.941.1745.363.053.25601006.SH大秦铁路 39,597.354,254.966.203.4015.881.4712.940.532.59001213.SZ中铁特货 4,963.21201.93(8.00)(40.25)10.731.007.011.751.05601333.SH广深铁路 14,788.871,190.085.877.3222.340.7811.720.644.16600575.SH淮河能源 18,940.45529.989.12(36.57)52.860.268.733.672.46000557.SZ西部创业 706.6174.2910.24(74.78)9.743.1917.774.501.17600125.SH铁龙物流 5,397.78385.22(2.10)1.7726.411.2011.621.754.96001317.SZ三羊马 465.692.28(22.17)117.5341.060.609.647.080.22万图表32.四家公司2026年中期财务指标对比公交运输：行业整体营业收入改善，利润端有所承压2026上市公司合计实现营业收入170.33.77.30175%。202616.17%1.66pct17.60%，较去年同0.89pct，毛利率改善带动行业盈利空间修复，但费用率仍处于较高水平。图表33.公交运输上市公司营收和利润情况 图表34.公交运输上市公司现金流情况20263.0822.69%0.53138.81%4.1413.09%0.8025.04%，经营表现稳健。0.06%3.16174.79%，利润端改善显著。图表35.公交运输上市公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE百万元百万元%%%%%%%603032.SH德新交运 308.4853.3822.69138.8124.110.7440.9216.014.58603069.SH海汽集团 281.17(44.65)(22.46)(60.75)69.170.258.6027.71(5.79)600611.SH大众交通 995.13(168.31)(10.60)(321.30)45.540.8215.7024.60(1.74)600650.SH锦江在线 705.4757.40(13.24)(26.25)17.843.5213.4513.201.31600834.SH申通地铁 353.4132.1929.7917.5620.742.5018.659.211.84002627.SZ三峡旅游 414.4979.5513.0925.0416.331.5038.6216.312.57002357.SZ富临运业 404.76316.31(0.06)174.7924.530.3016.7422.9716.98600561.SH江西长运 596.285.88(15.95)2.2872.650.15(15.12)23.660.62万图表36.四家公司2026年中期财务指标对比高速公路：收入增长、利润承压，板块高股息防御属性延续2026家高速公路上市公司合计实现614.182.12%146.114.17%。行业收入端延续增长态势，但利润端有所下滑，主要受收入增速放缓及成本费用等因素影响。现金流方面，2026254.08172.51图表37.高速上市公司营收和利润情况 图表38.高速上市公司现金流情况图表39.高速公路上市公司2026年中期财务指标比较收入规模 成长能力 负债水平 经营能力上市公司营业收入归母净利润营收增速利润增速负债率现金比率毛利率费用率ROE百万元百万元%%%%%%%001965.SZ招商公路 7,184.562,605.0026.864.0543.290.6324.7615.303.47600377.SH宁沪高速 9,29