2026年特许金融分析师（CFA）资格考试《投资分析》试卷

2026年特许金融分析师（CFA）资格考试《投资分析》试卷姓名：______准考证号：______ 得分：______

一、选择题(每题2分，总共10题)

1.下列哪项不属于有效市场假说的基本假设？

A.信息在市场中是自由流动的

B.市场参与者是理性的

C.投资者具有相同的风险偏好

D.市场交易成本为零

2.在资本资产定价模型（CAPM）中，下列哪项是市场风险溢价？

A.无风险利率

B.资产预期收益率

C.市场组合的预期收益率

D.资产的贝塔系数

3.下列哪项是债券的久期的主要用途？

A.衡量债券的信用风险

B.衡量债券的利率风险

C.衡量债券的流动性风险

D.衡量债券的违约风险

4.在投资组合管理中，下列哪项是分散投资的根本原因？

A.降低投资组合的方差

B.提高投资组合的预期收益率

C.增加投资组合的流动性

D.减少投资组合的贝塔系数

5.下列哪项是技术分析的主要工具？

A.资产定价模型

B.估值比率

C.移动平均线

D.因子分析

6.在股票估值中，下列哪项是市盈率（P/E）的主要用途？

A.衡量股票的盈利能力

B.衡量股票的偿债能力

C.衡量股票的流动性

D.衡量股票的营运能力

7.下列哪项是有效市场假说的三种形式之一？

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.以上都是

8.在投资组合管理中，下列哪项是风险平价策略的主要目标？

A.最大化投资组合的预期收益率

B.最小化投资组合的风险

C.使投资组合的预期收益率与风险相匹配

D.使投资组合的贝塔系数为零

9.下列哪项是期权定价模型的主要假设？

A.无摩擦市场

B.无风险利率是恒定的

C.标的资产价格是连续变化的

D.以上都是

10.在投资组合管理中，下列哪项是投资组合再平衡的主要目的？

A.提高投资组合的预期收益率

B.降低投资组合的风险

C.保持投资组合的资产配置比例

D.减少投资组合的交易成本

二、填空题(每题2分，总共10题)

1.资本资产定价模型（CAPM）的公式是______。

2.债券的久期是衡量债券对利率变化的敏感程度的指标，其单位是______。

3.有效市场假说认为，在有效市场中，所有可用信息已经完全反映在资产价格中，因此______。

4.股票的市盈率（P/E）是股票价格与每股收益的比值，它反映了投资者对______。

5.投资组合管理中的风险平价策略是指，在投资组合中，每种资产的风险贡献______。

6.期权定价模型中的布莱克-斯科尔斯模型假设标的资产价格服从______。

7.技术分析的主要工具包括趋势线、支撑线和阻力线，以及______。

8.债券的信用评级由评级机构如标准普尔和穆迪等给出，信用评级越高，债券的______。

9.投资组合管理中的投资组合再平衡是指，定期调整投资组合中的资产配置比例，以______。

10.资本资产定价模型（CAPM）中的市场风险溢价是指，市场组合的预期收益率与无风险利率的______。

三、多选题(每题2分，总共10题)

1.下列哪些是有效市场假说的基本假设？

A.信息在市场中是自由流动的

B.市场参与者是理性的

C.投资者具有相同的风险偏好

D.市场交易成本为零

2.在资本资产定价模型（CAPM）中，下列哪些是影响资产预期收益率的因素？

A.无风险利率

B.资产贝塔系数

C.市场风险溢价

D.资产的流动性

3.下列哪些是债券的久期的主要用途？

A.衡量债券的利率风险

B.衡量债券的信用风险

C.衡量债券的流动性风险

D.衡量债券的违约风险

4.在投资组合管理中，下列哪些是分散投资的根本原因？

A.降低投资组合的方差

B.提高投资组合的预期收益率

C.增加投资组合的流动性

D.减少投资组合的贝塔系数

5.下列哪些是技术分析的主要工具？

A.趋势线

B.支撑线

C.阻力线

D.移动平均线

6.在股票估值中，下列哪些是市盈率（P/E）的主要用途？

A.衡量股票的盈利能力

B.衡量股票的偿债能力

C.衡量股票的流动性

D.衡量股票的营运能力

7.下列哪些是有效市场假说的三种形式之一？

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.以上都是

8.在投资组合管理中，下列哪些是风险平价策略的主要目标？

A.最大化投资组合的预期收益率

B.最小化投资组合的风险

C.使投资组合的预期收益率与风险相匹配

D.使投资组合的贝塔系数为零

9.下列哪些是期权定价模型的主要假设？

A.无摩擦市场

B.无风险利率是恒定的

C.标的资产价格是连续变化的

D.以上都是

10.在投资组合管理中，下列哪些是投资组合再平衡的主要目的？

A.提高投资组合的预期收益率

B.降低投资组合的风险

C.保持投资组合的资产配置比例

D.减少投资组合的交易成本

四、判断题(每题2分，总共10题)

11.在有效市场中，内幕信息不能帮助投资者获得超额收益。

12.资本资产定价模型（CAPM）假设所有投资者都具有相同的风险偏好。

13.债券的久期越长，其对利率变化的敏感程度越高。

14.投资组合管理中的风险平价策略要求投资组合中每种资产的贝塔系数相等。

15.技术分析认为市场价格受到供需关系的影响，而基本面分析则不考虑这一点。

16.市盈率（P/E）是衡量股票盈利能力的指标，市盈率越高，通常意味着投资者对股票的预期越高。

17.期权定价模型中的布莱克-斯科尔斯模型可以用于欧式期权和美式期权的定价。

18.投资组合再平衡的目的是为了保持投资组合的资产配置比例，从而降低投资组合的风险。

19.有效市场假说认为，在强式有效市场中，所有信息都已经完全反映在资产价格中，包括内幕信息。

20.债券的信用评级越高，债券的违约风险越低。

五、问答题(每题2分，总共10题)

21.简述有效市场假说的三种形式及其主要特点。

22.解释资本资产定价模型（CAPM）的基本原理，并说明其公式中的各个变量代表的意义。

23.详细说明债券久期的概念及其在投资组合管理中的作用。

24.阐述投资组合管理中分散投资的原理，并说明其如何降低投资组合的风险。

25.比较并说明技术分析和基本面分析的主要区别及其在投资决策中的应用。

26.解释市盈率（P/E）的概念，并说明其在股票估值中的作用。

27.描述期权定价模型中的布莱克-斯科尔斯模型的主要假设及其在期权定价中的应用。

28.说明投资组合再平衡的目的及其在投资组合管理中的重要性。

29.讨论有效市场假说对投资策略的影响，并说明在有效市场中投资者应如何进行投资。

30.解释债券信用评级的作用，并说明信用评级对债券投资的影响。

试卷答案

一、选择题答案及解析

1.C

解析：有效市场假说的基本假设包括信息自由流动、市场参与者理性、市场无摩擦（交易成本为零）等。投资者具有相同的风险偏好不是其基本假设。

2.C

解析：资本资产定价模型（CAPM）中，资产预期收益率=无风险利率+资产的贝塔系数*(市场组合的预期收益率-无风险利率)。其中，市场组合的预期收益率与无风险利率的差值即为市场风险溢价。

3.B

解析：债券的久期是衡量债券对利率变化的敏感程度的指标，久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。

4.A

解析：分散投资的根本原因是降低投资组合的方差，即通过投资不同相关性资产来降低整体投资组合的风险。

5.C

解析：技术分析的主要工具包括趋势线、支撑线、阻力线以及移动平均线等，通过分析市场价格和交易量等数据来预测未来价格走势。

6.A

解析：市盈率（P/E）是股票价格与每股收益的比值，主要用途是衡量股票的盈利能力，市盈率越高，通常意味着投资者对股票的预期越高。

7.D

解析：有效市场假说有三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。弱式有效市场认为价格已反映所有历史价格信息；半强式有效市场认为价格已反映所有公开信息；强式有效市场认为价格已反映所有信息，包括内幕信息。

8.C

解析：风险平价策略的主要目标是使投资组合中每种资产的风险贡献相等，即每种资产对投资组合总风险的贡献相同。

9.D

解析：期权定价模型（如布莱克-斯科尔斯模型）的主要假设包括无摩擦市场、无风险利率恒定、标的资产价格连续变化等。

10.C

解析：投资组合再平衡的主要目的是保持投资组合的资产配置比例，使其符合投资者的风险偏好和投资目标。

二、填空题答案及解析

1.E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]

解析：这是资本资产定价模型（CAPM）的公式，其中E(Ri)是资产i的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是资产i的贝塔系数，E(Rm)是市场组合的预期收益率。

2.年

解析：债券的久期是衡量债券对利率变化的敏感程度的指标，其单位通常是年。

3.无法通过公开信息获得超额收益

解析：有效市场假说认为，在有效市场中，所有可用信息已经完全反映在资产价格中，因此投资者无法通过公开信息获得超额收益。

4.对未来盈利的预期

解析：股票的市盈率（P/E）是股票价格与每股收益的比值，它反映了投资者对未来盈利的预期，市盈率越高，通常意味着投资者对股票的预期越高。

5.相等

解析：风险平价策略是指，在投资组合中，每种资产的风险贡献相等，即每种资产对投资组合总风险的贡献相同。

6.对数正态分布

解析：期权定价模型中的布莱克-斯科尔斯模型假设标的资产价格服从对数正态分布，即资产价格的自然对数服从正态分布。

7.移动平均线

解析：技术分析的主要工具包括趋势线、支撑线、阻力线，以及移动平均线等，通过分析市场价格和交易量等数据来预测未来价格走势。

8.信用风险越低

解析：债券的信用评级由评级机构如标准普尔和穆迪等给出，信用评级越高，债券的信用风险越低，投资者获得的利息收益通常也越高。

9.保持投资组合的资产配置比例

解析：投资组合再平衡是指，定期调整投资组合中的资产配置比例，以保持其符合投资者的风险偏好和投资目标。

10.差额

解析：资本资产定价模型（CAPM）中的市场风险溢价是指，市场组合的预期收益率与无风险利率的差额，反映了投资者承担市场风险所要求的额外收益率。

三、多选题答案及解析

1.A,B,D

解析：有效市场假说的基本假设包括信息自由流动、市场参与者理性、市场无摩擦（交易成本为零）等。投资者具有相同的风险偏好不是其基本假设。

2.A,B,C

解析：资本资产定价模型（CAPM）中，资产预期收益率受无风险利率、资产贝塔系数和市场风险溢价的影响。资产的流动性不是CAPM的影响因素。

3.A,D

解析：债券的久期主要用于衡量债券的利率风险和违约风险。信用风险和流动性风险通常通过其他指标来衡量。

4.A,C

解析：分散投资的根本原因是降低投资组合的方差（即降低风险）和增加投资组合的流动性。贝塔系数不是分散投资的主要目的。

5.A,B,C,D

解析：技术分析的主要工具包括趋势线、支撑线、阻力线以及移动平均线等，通过分析市场价格和交易量等数据来预测未来价格走势。

6.A

解析：市盈率（P/E）是衡量股票盈利能力的指标，市盈率越高，通常意味着投资者对股票的预期越高。偿债能力、流动性和营运能力通常通过其他指标来衡量。

7.A,B,C,D

解析：有效市场假说有三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。三种形式都是有效市场假说的组成部分。

8.B,C

解析：风险平价策略的主要目标是使投资组合中每种资产的风险贡献相等，即每种资产对投资组合总风险的贡献相同。最大化预期收益率和使贝塔系数为零不是其主要目标。

9.A,B,C,D

解析：期权定价模型（如布莱克-斯科尔斯模型）的主要假设包括无摩擦市场、无风险利率恒定、标的资产价格连续变化等。

10.B,C

解析：投资组合再平衡的主要目的是保持投资组合的资产配置比例，以降低投资组合的风险。提高预期收益率和减少交易成本不是其主要目的。

四、判断题答案及解析

11.正确

解析：在有效市场中，所有信息（包括内幕信息）已经完全反映在资产价格中，因此内幕信息不能帮助投资者获得超额收益。

12.正确

解析：资本资产定价模型（CAPM）假设所有投资者都具有相同的风险偏好，即所有投资者都按照马科维茨的均值-方差框架进行投资决策。

13.正确

解析：债券的久期是衡量债券对利率变化的敏感程度的指标，久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。

14.错误

解析：风险平价策略要求投资组合中每种资产的风险贡献相等，而不是贝塔系数相等。不同资产的贝塔系数可能不同，但可以通过调整权重来实现风险平价。

15.正确

解析：技术分析认为市场价格受到供需关系的影响，通过分析市场价格和交易量等数据来预测未来价格走势；而基本面分析则通过分析公司的财务状况、行业前景等基本面因素来预测股票价格。

16.正确

解析：市盈率（P/E）是衡量股票盈利能力的指标，市盈率越高，通常意味着投资者对股票的预期越高，认为公司未来的盈利增长潜力越大。

17.错误

解析：布莱克-斯科尔斯模型只能用于欧式期权的定价，不能用于美式期权的定价。美式期权可以在到期前的任何时间行使，其定价更为复杂。

18.正确

解析：投资组合再平衡的目的是为了保持投资组合的资产配置比例，从而降低投资组合的风险，使其符合投资者的风险偏好和投资目标。

19.正确

解析：在强式有效市场中，所有信息（包括内幕信息）已经完全反映在资产价格中，因此投资者无法通过任何信息获得超额收益。

20.正确

解析：债券的信用评级越高，债券的违约风险越低，投资者获得的利息收益通常也越高，因此信用评级是衡量债券风险的重要指标。

五、问答题答案及解析

21.有效市场假说的三种形式及其主要特点

解析：有效市场假说有三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。弱式有效市场认为价格已反映所有历史价格信息，技术分析无效；半强式有效市场认为价格已反映所有公开信息，基本面分析无效；强式有效市场认为价格已反映所有信息，包括内幕信息，所有投资策略都无法获得超额收益。

22.资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其公式中各个变量的代表意义

解析：资本资产定价模型（CAPM）的基本原理是，资产的预期收益率与其系统性风险（贝塔系数）成正比。公式为：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。其中，E(Ri)是资产i的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是资产i的贝塔系数，E(Rm)是市场组合的预期收益率，[E(Rm)-Rf]是市场风险溢价。

23.债券久期的概念及其在投资组合管理中的作用

解析：债券久期是衡量债券对利率变化的敏感程度的指标，其单位通常是年。久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。在投资组合管理中，久期用于衡量和比较不同债券的利率风险，通过调整债券组合的久期来管理利率风险。

24.投资组合管理中分散投资的原理及其如何降低投资组合的风险

解析：分散投资的原理是，通过投资不同相关性资产来降低整体投资组合的风险。当资产价格波动不一致时，投资组合的总风险会降低。例如，股票和债券通常具有较低的相关性，因此将它们纳入同一投资组合可以降低风险。

25.技术分析和基本面分析的主要区别及其在投资决策中的应用

解析：技术分析主要通过分析市场价格和交易量等数据来预测未来价格走势，不考虑公司的基本面因素；基本面分