中国A股月度报告：2026年10月：流动性波动仍在继续

•主要市场驱动因素：中国股市在10月份延续了9月份的回调而全面盘整,原因是市场担心三大经济体的加息周期和全球人工智能变现前景。沪深5.4%/4.4%）。投资风格明显地从成长股转为防御股/收益股：沪深300成长指数下跌16.2%，而沪深300价值指数上涨1.6%、万得红利指数上涨0.3%，录得正回报。日均成交额继续走低，徘徊在1.5万亿元左右，换手•主要板块走势：10月份，在资产配置机构调整投资组合以增加现金/现金等价物头寸的过程中，高收益和防御型股票占据主导地位。能源、日•盈利和估值：市场一致预期的沪深300指数未来12个月每股盈利增速为—尽管这一调整主要由科技行业主导：信息技术(+26.8%)、房地产(+16.9%)和医疗保健(+10.7%)。截至10月底，该指数对应约11.5倍的未)。•主要宏观数据：9月份的经济活动数据显示，中国经济已恢复增长势头，但复苏力度依旧较小，且依赖于生产、出口和政策支持。受强劲的出口和15.3%的高科技制造业增长所推动，工业产值季调环比加速0.6%至同比增5.5%；零售额同比增长1.1%，但固定资产投资仍严重萎缩，今年迄今同比下降7.2%（今年迄今制造业同比下降2.1%，基础设由于美元走强以及全球资产重新定价，9月份外汇储备减少381亿美元至A股行业回报A股个股回报香港、美国上市中国公司回报行业YTD(%)代码公司代码公司BOSS直聘-W金融公用事业通讯服务BOSS直聘深南电路联想集团信息技术2 40%2026年10月回报年初至今回报40%20%0%-20%电信服务石油石化银行食品饮料日常消费零售煤炭聂家电聂交通运输医疗设备与服务公用事业聂非银金融纺织服装聂媒体娱乐国防军工钢铁聂汽车与零配件企业服务可选消费零售建筑家庭用品医药生物软件服务耐用消费品机械电信服务石油石化银行食品饮料日常消费零售煤炭聂家电聂交通运输医疗设备与服务公用事业聂非银金融纺织服装聂媒体娱乐国防军工钢铁聂汽车与零配件企业服务可选消费零售建筑家庭用品医药生物软件服务耐用消费品机械消费者服务化工环保聂电气设备房地产聂造纸与包装有色金属工业贸易与综合半导体硬件设备主动全球基金对中国相对主动全球基金对中国相对MSCI指数的配置情况全球基金仓位自2018年以来中值主动全球除美国基金对中国相对MSCI指数的配置情况全球除美国基金仓位自2018年以来中值2020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-082026-03主动亚洲除日本基金对中国相对主动亚洲除日本基金对中国相对MSCI指数的配置情况主动新兴市场基金对中国相对MSCI指数的配置情况亚洲除日本基金仓位自2018年以来中值新兴市场基金仓位自2018年以来中值5%0%-5%-10%-15%2011-012011-012018-012025-01美元十亿美元十亿43210-1-2-3-41月2月0.4-0.3-1.0-2.4-2.95月6月7月8月9月10月2023202420253月202212月202611月4月美元百万主动基金-A股被动基金-A股3,0002,0001,0000-1,000-2,000被动主动美元被动主动0.0-100.0-200.00.0-100.0-200.0-300.0-400.0（十亿美元）（十亿美元）全球美国沪深全球美国沪深300日本南非MSCI中国欧洲、中东、非洲欧洲印度拉美310%10%9%8%7%6%5%4%3%2%0%17,16+2SD15.1,1514+1SD,13.7132016至今中值,12.312最新:11.5x,-11-1SD,10.80.5SD109 年1月 未未来12个月每股盈利增速融资买入额占A股成交额(%)融资买入额占A股成交额中值20%7.6%未来12个月市盈率信息技术日常消费医疗保健通讯服务公用事业15x20x25x30x工业材料沪深300可选消费金融能源5x10x60%50%40%30%20%10%0%242220(人民币十亿)20股票型基金发行份额混合型基金发40086681012141618202224未来12个月市盈率（倍）4款贡献了8,900亿元，这与中国人民银行对“六张网”），点）和房地产固定资产投资（本年迄今下降,季调环比增速从8月份的0.54%升至0.61%，使趋,出口同比增长36.3%（8月为24.9%进口同比中国消费者信心指数中国中小企业发展指数中国消费者信心指数中国中小企业发展指数2002200320022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024202520266%5%