第8章资产评估课件

1、资产评估,21世纪高职高专会计类专业课程改革规划教材,资产评估案例引入,S公司是1994年10月经省人民政府批准，由台湾S集团公司投资设立于英属百慕大群岛之J公司100%控股投资的外商独资企业。S公司位于K市经济技术开发区，注册资本2200万美元，经营范围为生产销售陶瓷制品、美术陶瓷、精密陶瓷。2001年9月，S公司董事会决议将公司改制为股份有限公司，遂聘请资产评估机构对S公司所拥有的整体资产进行评估。评估人员根据S公司所处的具体环境和经济背景，结合特定的评估目的和评估方法的特点，选择收益法进行评估，并确定评估基准日为2001年8月31日。,评估人员从企业总体情况、本次评估目的和企业前3年财务

2、报表分析三个方面对本评估项目能否采用收益法作出适用性判断。1、总体情况判断根据对S公司历史沿革、所处行业、资产规模、盈利情况、市场占有率等各方面综合分析以后，评估人员认为本次评估所涉及的S公司整体资产具有以下特征：（1）被评估资产是经营性资产，产权明确并保持完好；企业具备持续经营条件；,（2）被评估资产是能够用货币衡量其未来收益的整体资产，表现为企业营业收入能够以货币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量的方式流出，其他经济利益的流入流出也能够以货币计量，因此企业整体资产的获利能力所带来的预期收益能够用货币衡量。（3）被评估资产承担的风险能够用货币衡量。企业的风险主要有行业风险、经营风

3、险和财务风险，这些风险都能够用货币衡量。,2、评估目的判断本次评估目的是为S公司改制为股份有限公司所涉及的整体资产提供价值依据。本次评估委托方要求评估人员在评估时，对S公司的市场公允价值予以客观、真实的反映，不仅仅是对各单项资产价值予以简单加总，而是要综合体现企业各单项资产的价值以及企业经营规模、行业地位、成熟的管理模式所蕴含的整体价值，即把企业作为一个有机整体，以整体的获利能力来评估企业整体资产价值。,3、企业会计报表判断根据S公司提供的会计报表，公司前几年的营业收入、净利润等均为正值，平稳增长且波动幅度不大，表明公司的经营活动比较稳定，企业整体资产的获利能力从前3年的实际运行来看是可以合理

4、预期的。综合以上三方面因素的分析，评估人员认为本次评估项目在理论上和操作上适合采用收益法，采用收益法评估能够更好地反映企业整体资产的价值。,学习目标,1.掌握企业及企业评估值勤的涵义，企业价值决定性因素；理解企业价值评估的特点。2.理解企业价值评估中一般范围和具体范围的划分标准、界定的意义、途径，以及正确划分企业价值勤评估范围对企业价值评估的影响。3.掌握运用收益法评估企业价值的核心问题和技术思路；掌握年金法和分段法的使用条件、评估步骤和计算公式的正确运用；掌握企业收益的界定及不同收益口径的确定依据和方法；掌握企业收益预测的要求、步骤和方法。,第1节企业价值评估概述第2节企业价值评估的收益法第

5、3节企业价值评估的成本法第4节企业价值评估的市场法,第8章企业价值评估,第1节企业价值评估概述,一、企业及企业价值评估,（一）企业及企业价值评估企业是以盈利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。企业作为一类特殊的资产，具有自身的特点：,盈利性,持续经营性,整体性,（二）企业价值评估的特点,企业价值评估就其评估的具体目标来讲，频率最高的是评估企业整体价值（总资产价值）、所有者权益价值（净资产价值）和部分股权价值。它们都是企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的持续获利能力的市场表现。,（一）企业价值评估的一般范围企业价值评估一般

6、范围即企业的资产范围。从产权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主题自身占用及经营的部分，企业产权主体所能控制的部分。在界定企业价值评估的自查范围时，应根据有关数据进行。,二、企业价值评估的范围界定,（二）企业价值评估的具体范围,对企业盈利能力的形成做出贡献，发挥作用的资产就是企业的有效资产，而对企业盈利能力的形成没有做出贡献，甚至削弱了企业的盈利能力的资产就是企业的无效资产。在界定企业价值评估的具体范围时，应注意：1.评估时点产权不清的资产，不列入评估企业价值资产范围；2.应对企业的有效资产和无效资产进行区分；3.评估人员应针对企业盈利能力的薄弱进行改进。,明确基

7、本事项,搜集信息资料,选择评估方法，估算企业价值,撰写评估报告,三、企业价值评估的程序,第2节企业价值评估的收益法,一、收益法评估企业价值的核心问题,关键解决三个问题,界定企业价值,预测企业价值,选择合适折现率,二、收益法的计算公式及其说明,（一）企业持续经营假设前提下的收益法计算公式根据企业预期收益变化趋势不同，可在以下两种方法中选择。1、年金本金化价格法,公式一：,公式二：,2、分段法将持续经营的企业收益划分为：前期与后期。注意前段预测期期限的确定确定后期收益的发展趋势，从而确定分段法的具体公式。（1）以前期最后一年的收益为后期的年金：,（二）企业有限期持续经营假设前提下的收益法该假设是从

8、最有利回收企业投资的角度出发。,三、企业收益及其预测,（一）企业收益的界限与选择1、企业收益的界定2、企业收益形式（口径）的选择,（二）企业收益预测的基础与原则原则：以被估企业现实资产（存量资产）为出发点，预测企业在未来正常经营中可产生的收益。既不是以评估基准日的实际收益为出发点，也不是以产权变动后的实际收益为出发点。以企业存量资产为出发点的理由。不以评估基准日的实际收益为出发点的理由。（三）影响企业收益的因素分析,四、折现率与资本化率及其估测,（一）企业价值评估中折现率的确定原则1、不低于无风险报酬率2、以行业平均报酬率为重要参考指标3、折现率、资本化率与收益额相匹配,（二）收益额与折现率口

9、径的对应问题收益额、折现率及评估值内涵的对应关系,五、收益额与折现率口径一致问题,根据不同的评估目的和评估价值目标，用于企业评估的收益额可以有不同的口径，如净利润、净现金流量、无负债利润、无负债净现金流量。,六、运用收益法评估企业价值的评估程序,历史资料统计分析,预测企业发展状况,评定估算,确定结果,第3节企业价值评估的成本法,企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的各种评估具体技术方法的总称。采用成本法评估企业整体价值，存在很大的局限性。因为成本法是从投入的角度，即从构建资产的角度来计算的，没有考虑资产的实际效能和企业运行效率。,一、成本

10、法在企业价值评估中的局限性,成本法实际上是通过对企业见账面价值的调整得到企业价值。其理论基础也是“替代原则”，即任何一个精明的潜在投资者，在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需的成本。在进行成本法评估之前，应对企业的盈利能力以及相匹配的单项资产进行认定，以便在委托方委托的评估范围基础上，进一步界定纳入企业盈利能力范围内的资产和限制资产的界限，明确评估对象的作用空间和评估假设前提。,二、成本法在企业价值评估中的应用,在正常情况下，运用成本法评估持续经营的企业应同时运用收益法进行验证。对企业某些单项资产进行评估时应注意的问题：,现金,存货,机器设备,应收

11、账款及预付款,无形资产,长期投资,第4节企业价值评估的市场法,一、企业价值评估市场法的局限性,基于类似资产交易价格,存在两个障碍,一、市场法在企业价值评估中的应用,市场法在企业价值评估中的和是通过在市场上找出一个或几个被评估企业相同或相似的参照企业，分析、比较被评估企业和参照系企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。市场法的核心问题是确定适当的价值比率。,课堂讨论,结合第8章所学理论知识，学生分组讨论案例分析题。1.本案例中所采用的评估方法。2.联系实际，分析本案例中的企业价值评估，延伸至其他企业价值评估的方法。,知识拓展,一、单选1.某待评估企业未

12、来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元，根据企业实际情况推断，从第4年开始，企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2%的增长率保持增长，假定折现率为8%，则该企业的评估值最接近于（）万元。A.2053B.1614C.1986D.16002.从企业价值评估的角度上看，非上市公司与上市公司的差别主要体现在（）。A.盈利能力B.经营能力C.投资能力D.变现能力,3.从市场交换角度看，企业的价值是由（）决定的。A.社会必要劳动时间B.建造企业的原始投资额C.企业获利能力D.企业生产能力4.待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，从未

13、来第6年起，企业的年预期收益将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，采用分段法估测企业的价值最有可能是（）万元。A.1414B.5360C.141D.203195.运用市场法评估企业价值应遵循（）。A.替代原则B.贡献原则C.企业价值最大化原则D.配比原则,二、多项选择题（下列每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确的答案。）1.在企业价值评估中，能否按企业持续经营状态评估，需要考虑（）等因素而后定。A.评估的价值类型B.评估目的C.企业要素资产的功能和状态D.企业提供的产品或服务是否为市场所需要2.企业价值评估中，在对各单项资产实施评估并将评估值加和后，在运用收益法评估整个企

14、业的价值，这样做可以()。A.比较判断哪一种方法是正确的B.判断企业是否存在着商誉C.判断企业是否存在经济性贬值D.为确定企业的最终评估价值提供更多的信息,3.下列各项中，不宜直接作为企业产权变动时价值评估的折现率的有（）。A.投资报酬率B.行业基准收益率C.机会成本D.贴现率4.企业价值评估与企业单项资产评估值之和之间的差额可能是（）。A.功能性贬值B.实体性贬值C.溢价D.商誉E.经济性贬值5.从最直接的角度，评估企业净资产的收益额应选择（）。A.利润总额B.净利润C.利税总额D.营业利润E.净现值流量,三、判断（对的打，错的打）1.企业价值取决于其要素资产组合的整体盈利能力，不具备现时或

15、潜在盈利能力的企业也就不存在整体企业价值。2.评估企业价值时，对企业价值的判断，只能基于对企业存量资产运作的合理判断，而不能基于对新产权主体行为的估测。3.企业整体资产时企业各项可确指资产的汇集，其价值等于各项可确指资产价值之和。4.对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围。5.折现率在评估业务中有着不同的称谓：资本化率、还原利率等。但其本质都是相同的，都属于投资报酬率。,四.计算题,1.评估人员对某一企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料：（1）预计该企业第一年的收益额为200万元，以后每年的收益额

16、比上年增长10%，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在300万元的水平上。（2）社会平均收益率为12%，国库券利率为8%，被评估企业所在行业风险系数为1.5；（3）该企业各单项资产经评估后的价值之和为1600万元。要求：（1）确定该企业整体资产评估值。（2）企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理？,一、单项选择题,二、多项选择题,三、判断题,四.计算题,1.答：（1）企业未来5的预期收益额分别为：第1年：200万元第2年：200（1+10%）220万元第3年：220（1+10%）242万元第4年：242（1+10%）266.2万元第5年：266.2（1+10%）292.82万元（2）折现率8%（12%8%）1.5=14%,（3）整体评估值200（1+14%）1+220（1+14