微观经济学课件

1、微观经济学：第11章至第15章，陈丽的PPT生产，11资产市场，(1)资产：能提供长期服务流的商品。资产可以提供消费服务的流动，如住房，或购买消费品的资金流动。提供资金流动的资产称为金融资产。(2)资本：一般来说，资本是一种能够增加价值或带来剩余价值的价值。(3)资本是传统社会主义经济学的基本范畴。其内涵是：(1)资本就是金钱，即金钱。(2)它是事物的货币表达。(三)是投资者投资的财产，能够保证企业的运输，保证企业偿还债务。(4)货币：它是一种交换工具，是交换的媒介和价值的标准，为每个人所接受。它的基本功能是表达和衡量所有商品，并直接与所有商品进行交换。11.1资产收益率有一个简单的原则：如果

2、资产提供的现金流不存在不确定性，各种资产的收益率必须相同。原因是显而易见的：如果一项资产的回报率高于另一项资产，并且这两项资产除了回报率之外都相同，那么就没有人会购买回报率较低的资产。因此，在均衡状态下，所有资产的回报率必须相等。也就是说，购买某种类型的资产，出售另一种类型的资产，以确保一定的回报，简称无风险套利。只要有人追求“某些东西”，我们可以预期，一个运行良好的市场将不可避免地迅速消除任何套利机会。因此，我们可以用另一种方式来表达均衡条件，即均衡期间市场中没有套利机会。我们称这个条件为无套利条件。问：中国当前的社会主义市场经济存在套利机会。原因是什么？11.2套利和现值，P0=P1/(1

3、 r)这个公式意味着资产的当前价格应该等于其现值。从本质上来说，上述公式是对无套利条件的改写：我们过去与最终价值进行比较，但现在我们改为与现值进行比较。因此，如果无套利条件得到满足，这意味着所有资产都按现值出售。只要资产的定价偏离其现值，就必须有套利方法。11.3调整不同资产的差异，调整的三个方面无套利条件意味着这两种资产所提供的服务是相同的，除非差异纯粹是货币性的。如果不同资产提供的服务有一些特征差异，我们需要调整这些差异，然后才能断言这两种资产的均衡回报是相同的。1.流动性2。消费价值3。税收特征，一项资产可能比其他资产更容易出售。我们有时称这种资产比其他资产更具流动性。资产流动性：指以较

4、小的成本将资产转化为实际购买力的便利性。指一项资产能够迅速转换成现金而不损失持有人的能力，即成为流通和支付的现实手段的能力，也称为流动性。在这种情况下，我们有必要调整资产回报率，以反映出售资产的难度。这里，我们分析另外两种类型的调整。一种是某些资产的报酬存在消费价值，需要进行调整；另一种类型是一些资产具有不同的税收特征，需要进行调整。消费价值：消费者对商品所带来的效用的需求程度是消费者选择购买或不购买某种商品，选择这种商品而不是另一种商品，选择这个品牌而不是另一个品牌的主要原因。(我发现感知的消费价值与消费者的偏好有关，但在本书的下一部分，我认为消费价值与机会成本有关。)问题：不同的税收特征(

5、？就个人而言，国家对不同的资产征收不同的税率。11.4奖励包括有消费价值的资产，许多资产的奖励是以金钱的形式出现的。但也有一些资产，它们的回报是消费价值。最重要的例子是房子。我们不得不承认你没有明确地向自己支付租金，但你可以认为你是在含蓄地向自己支付租金，这有利于分析。你的房子的隐含租金是当你租一个类似的房子时需要支付的价格(例如，每月每平方米多少钱)。或者说，隐性租金是你在市场上把房子租给别人时收取的价格。因为你选择了“把房子租给自己”，你就放弃了向别人收取租金的机会，这是房屋自住的机会成本。资产价值的增加被称为增值。如果你购买消费品(如住房、油画、珠宝等。)仅仅为了增加价值，这是不可取的。

6、我们已经说过原因:消费品的货币收益率和消费收益率之和等于利率，所以消费品的货币收益率通常小于纯金融资产的货币收益率(即利率)。另一方面，如果你非常重视这些消费品的价值，或者出租这些消费品可以赚取大量的租金，那么购买消费品是明智的，因为这时你关心的是这些消费品的总报酬，而不仅仅是货币报酬。问：货币回报率和消费回报率？11.5资产奖励税，资产奖励=股息或利息收入资本收入当国内税收署对资产奖励征税时，它将资产奖励分为两类。一个是股息或利息回报。这种报酬在资产寿命期间每年或每月定期支付。第二种报酬叫做资本收益。当资产的销售价格高于购买价格时，就会产生资本收益。按普通收入税率征收资本利得税是一项“中性”

7、政策。作者反对的理由是：(1)所得税只在资产实际出售时征收，但股息和利息所得税每年征收。由于资产增值税的征收时间推迟到资产出售后，其实际税率将低于普通所得税。(2)资本利得税根据资产增值的货币(销售价格和购买价格之间的差额)征收。如果资产价值的增加是由通货膨胀引起的，即使资产的实际价值没有改变，消费者仍然需要纳税。除了股息税和资本利得税的区别之外，美国税法对其他资产的税收政策也有所不同。例如，美国联邦政府不对地方债券征税，即由市政府或州政府发行的债券。自有住房的消费回报是免税的。此外，自有住房的部分资本回报是免税的。由于不同资产的税收政策不同，为了比较收益率，有必要调整无套利条件。(1-t)r

8、b=re两项资产的税后收益必须相等。当然，这里的讨论忽略了资产的其他差异，如流动性差异和风险差异等。11.6资产市场泡沫，正如我们在讨论价格调整时已经知道的，人们预期一项资产的收益率越高，它就越倾向于提高其价格。更高的资产价格将减少当前的需求，但它也鼓励人们期待更高的资产回报。第一个效应，高价格减少了需求，趋于稳定价格。第二个效应，高价格导致人们预期资产的未来价格会更高，而往往会导致价格上涨。第二个效应是资产泡沫的一个例子。避免泡沫的关键在于观察经济基本面。11.7、应用中，无风险资产的收益率必须相等，这一事实非常明显，也非常重要。它对资产市场的运行具有惊人的强大解释力。不可再生资源何时会被砍

9、伐？例子：海湾战争期间的汽油价格，图11.1:森林砍伐。砍伐森林的最佳时机是当森林的增长率刚好等于利率的时候。11.8金融机构，金融机构：指从事金融服务的金融中介机构，它们是金融体系的一部分。金融服务(银行、证券、保险、信托、基金和其他行业)与此相对应。金融中介还包括银行、证券公司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等。明天消费的价格：p=1/(1 r)意味着利率将不可避免地上升，利率将促使人们储蓄更多，消费更少，这样需求和供给最终将相等。问：在这种情况下，为什么中国一直是一个高储蓄、低消费的国家？总结：1 .在均衡状态下，所有能够提供报酬的资产的回报率必须相等。否则，将会有无风险套利的机会

10、。2.所有资产的回报率必须相等，这意味着它们是按现值出售的。3.如果资产的征税方法不同，或者资产的风险特征不同，那么就必须比较它们的税后收益率或风险调整收益率。12.不确定性):经济学中风险管理的概念，这意味着经济主体不能知道未来的经济形势，尤其是收益和损失的分布范围和情况。在这一章中，我们将研究如果人们的选择不确定，他们将如何做出决定。12.1或有消费(或有消费)，在存在不确定性的情况下，我们认为消费者关心不同消费组合的概率分布。随机事件的结果可以被视为不同的自然状态。上面的保险例子有两种自然状态：发生损失或不发生损失。但总的来说，有许多自然状态。因此，我们可以把或有消费计划定义为不同自然条

11、件下的消费计划，即随机过程的不同结果。偶然性意味着有前提条件的事情发生，所以偶然性消费计划意味着消费计划取决于某些事件的结果。如果应急消费计划被视为一个普通的消费捆绑包，我们将返回到前面章节的分析框架。此时我们可以将偏好定义为对不同或有消费方案(即不同的消费组合)的偏好，而预算约束给出了“贸易条件”。图12.1:保险。上图显示了购买保险时的预算额度。购买保险后，我们放弃了一些好结果下的消费(Cg)，换来了坏结果下的更多消费(Cb)。巨灾债券保险的销售可以分为两种类型：一是零售，即保险公司直接与最终消费者进行交易；第二，批发，即保险公司向其他保险公司出售风险。保险批发市场被称为再保险市场。再保险

12、行业正在试点发行巨灾债券，据说这种债券在提供再保险方面更加灵活。这些债券通常出售给大型机构，通常与地震和飓风等自然灾害有关。从经济角度来看，“猫债”是一种依赖于国家的证券猫债是巨灾债券的流行名称，因为巨灾的前三个字母是猫。译者注。，也就是说，当且仅当某些特定事件发生时，此类证券将支付报酬。12.2效用函数和概率，如果消费者在不同环境下的消费偏好是理性的，我们可以像前几章一样用效用函数来描述他的偏好。然而，我们在这里考虑的是不确定条件下的选择，这给选择问题增加了一种新的形式。一般来说，消费者如何评价不同状态下的消费取决于这些状态的实际概率。例子：效用函数u (C1，C2，1，2)=1 C1 2C

13、2的一些例子。在不确定条件下，上述表达式称为期望值。期望值是你能得到的平均消费水平。我们也可以用柯布-道格拉斯效用函数来分析不确定条件下的选择问题：U (C1，C2， ，1)=C 1C1- 2。通常用对数柯布-道格拉斯效用函数比较方便，它的表达式是ln U(C1C2，1，2)=1lnC1 2 lnC2。12.3预期效用。一个非常方便的实用函数是下面的函数u (C1，C2，1，2)=1V (C 1) 2V (C2)。我们称上述效用函数为预期效用函数，有时也称冯诺依曼-摩根斯坦效用函数。我们也可以选择其他形式的效用函数。期望效用函数的任何单调变换都与该效用函数描述的偏好相同。但是效用函数以可加性的

14、形式使用起来非常方便。另一方面，经过某种类型的单调变换后，期望效用函数仍然具有期望效用的性质。如果函数v (u)可以写成如下形式：v (u)=au b(其中a为0)，则函数v (u)称为正仿射变换。经济学家说，预期效用函数只能通过正仿射变换来转换。也就是说，您可以对期望效用函数执行正仿射变换，以获得另一个期望效用函数，它表示与原始函数相同的偏好。但是如果你进行其他类型的单调变换，预期效用的性质将被破坏。12.4为什么预期效用函数是合理的？随机选择的结果是在不同环境中消费的消费品，这意味着最终只有一个结果会发生。假设我们正在考虑用我们现在的财富来换取一种可能的结果。例如，如果房子被烧毁，我们现在

15、愿意放弃多少钱来换取多一点钱。因此，这个决定与你在其他自然状态下的消费无关，也就是说，如果房子没有被烧毁，它与你的消费无关。因为房子要么被烧了，要么没被烧。如果它不幸被烧毁，额外财富的价值不应该取决于如果它没有被烧毁你所拥有的财富的数量。过去的已经过去了。因此，没有发生的事情不应该影响消费价值的实际结果。请注意，这是消费者个人偏好的假设。对于不确定条件下的选择，结果本质上是相互独立的，因为你不能同时得到不同自然条件下的消费。人们在一种自然状态下做出的选择应该与他们在另一种自然状态下做出的选择无关。这种假设被称为独立性假设。这一假设意味着或有消费的效用函数将采取一种特殊的形式：不同的或有消费束必须是可加的。U (C1、C2、C3)= 1u (C1) 2u (C2) 3u (C3)。这是我们之前调用的预期效用函数。请注意，预期效用函数确实满足以下性质：两种商品的边际替代率与第三种商品的数量无关。12.5、风险厌恶，风险厌恶：它是一个人在承担风险的情况下的偏好特征。它可以用来衡量人们为降低他们面临的风险而支付的意愿。在平衡降低风险的成本和收益的过程中，规避风险的人倾向于以同样的成本做出低风险的选择。例如，如果你通常愿意接受较