弹性价格货币分析法

1、汇率的弹性价格货币分析，一是弹性价格货币分析的基本模型，二是预期货币模型的引入，三是货币模型的检验和评价，一是弹性价格货币分析的基本模型，最早由美国经济学家弗兰克和比尔森提出。在这个模型中，因为本地和外币资产(如债券)是完全可替换的，这两个资产市场是统一的市场。根据一般均衡原则，只要国内货币市场和外汇市场均衡，资产市场就会均衡。因此，货币模型着重分析货币供求变化对货币市场汇率的影响。1.假设：(1)垂直总供给曲线。(2)稳定的货币需求。货币需求是国民收入和利率的稳定函数。(3)建立购买力平价。劳动力市场完全灵活，工资完全灵活，经济充分就业。总供给曲线的右移是技术进步的结果。特别需要指出的是，这

2、里的货币供给是一个政府可以控制的外生变量，利率和实际国民收入(即实际产出水平)与货币供给无关，货币供给变化带来的货币市场失衡完全由价格弹性变化来调节，不会影响利率和产出。2。货币市场均衡条件和灵活货币分析的基本模型(除利率外，其他变量均为对数):国内货币市场：MSP=YI(1)(MS为货币需求，P为价格，Y为产出，I为利率，0，0)，即P=MSYI(2)外汇市场(假设外汇需求函数的参数与中国相同， 外国价格水平的表达式(对数)可以得到):P *=ms *-y *I *(3)购买力平价建立(E=P/P*)，并得到对数：e=P- P* (4假设弹性价格货币分析的基本模型(通过将公式(2)和(3)代

3、入公式(4)得到):E=(ms-ms *)-(y-y *)(I-I *)(5)(5)是弹性价格货币分析的基本模型。 第一项表示国内和国外货币供应水平的差异，第二项表示国内和国外实际国民收入水平的差异，第三项表示国内和国外利率的差异。可以看出，国内外的实际收入水平、利率水平和货币供应量水平通过影响各自的价格水平最终决定了汇率水平。这样，灵活的货币分析方法将货币市场中的一系列因素引入到汇率水平的确定中。3。主要因素变化对汇率水平的影响：(1)本币货币供应量一次性增加的影响：国内货币供应量一次性增加对应公式(5)中的第一项。在利率和实际产出不变的情况下，居民手中的货币余额将超过他们希望持有的货币量，

4、居民将增加支出以减少手中的货币余额。因为产出是不变的，额外的支出将使价格水平成比例上升。由于购买力平价的建立，国内价格水平的提高将带来国内货币的同样比例的贬值，而国内产出和利率不会改变。国内货币供应量的一次性增加，超额货币供应量，公共支出，物价水平上升(Ms/P恢复正常)，国内货币相应贬值，产出不变，购买力平价成立，结论：在货币模型中，当其他因素不变时，国内货币供应量的一次性增加将导致国内物价水平成比例上升，国内货币成比例贬值，货币模型中国内货币供应量的一次性增加的影响， (2)国内国民收入增长的影响：在利率不变的情况下，国内实际国民收入的增长会导致货币需求的增加，这与公式(5)的第二项相对应

5、。 因为货币供应量没有相应增加，居民需要通过减少支出来增加他们持有的货币余额。实际产出的增加和货币支出的减少将导致国内价格水平的下降，直到货币政策的实施(注：国民收入的增加导致国家汇率的升值，这与上述国际收支调整理论的观点不同，差异的原因在于使用分析汇率的不同机制)，国民收入的增加，货币需求的增加，公共支出的减少，物价水平的下降(Ms/P回归正常)，国家货币相应的升值，以及产出不变。(3)国内利率上升的影响：当实际国民收入不变时，国内利率上升会减少货币需求，这与公式(5)的第三项相对应。在最初的货币供应量水平上，这将导致支出增加和价格上涨，从而通过购买力平价导致国家货币贬值。国内利率上升，货币

6、需求下降，公众增加支出，物价水平上升(人民币/美元恢复正常)，国内货币相应贬值、*购买力平价成立。结论：在货币模型中，当其他因素不变时，国内利率的上升将导致国内物价水平的上升和国内货币的贬值。第二，在引入预期货币模型后，资产市场理论认为预期因素在决定即期汇率水平中起着重要作用。在货币模型中，非套期利率平价认为II *=Etet 1et是T期的即期汇率(对数形式)，Etet 1是T期投资者预期的下一期汇率水平(对数形式)。根据基本模型，et=Zt(Etet 1et)，其中Zt=(y *-y)(msms *)，et=1/(1 )(Zt Etet 1)，由上述公式表示，表明即期汇率水平是即期经济的基

7、本情况(即期货币供应量，国家检验和货币模型评价：(1)显著性：1。主要形成于商品市场的购买力平价被引入资产市场，汇率被视为一种资产价格，从而掌握了可变汇率的特殊性质，这在一定程度上符合了资金可以在本地和外币存款、债券、外币或外币债券之间频繁转换的客观事实，并为现实中汇率频繁变动的现象提供了解释，因此具有强大的生命力。引入货币供应量和国民收入等经济变量，分析这些变量对汇率的影响，避免直接使用购买力平价带来的价格指数选择等技术问题，从而使这一理论在现实生活分析中比购买力平价更具实用性。货币模型是一种一般均衡分析。这一模型实际上包括商品市场的平衡(价格弹性使市场在任何时候都是清晰的)、货币市场的平衡

8、(货币供给等于货币需求)和外汇市场的平衡(建立购买力平价和不可抵消的利率平价)，这使得它不同于早先引入的局部均衡模型。4.货币模型是资产市场理论的一个相对简单的模型，但它能反映这种分析方法的基本特征，这使得它在各种分析中被频繁使用，也是更复杂的汇率理论的基础。(2)货币模式的缺陷：1 .它基于购买力平价。如果购买力平价没有建立，它的可信度将受到质疑。事实上，无论是长期还是短期，都没有足够的证据证明购买力平价的建立，这使得货币模型对现实的解释大大降低。2.在货币市场均衡分析中，假设货币需求是稳定的，这在实证研究中是有争议的。大量研究结果表明，商品市场的价格调整不同于金融资产市场的价格调整，金融资产市场的价格调整一般比较缓慢，短期内表现出粘性。假设价格水平具有足够的灵活性，这已经被许多研究者所批评。(三)实证检验：货币模型在实证检验