并购的法律体系(美国)课件

1、第三章美国的并购监管政策，第一，学习交流PPT，主要内容，系统是联邦证券法的威廉姆斯法(1968)州立反垄断法反垄断法系统合并准则各州的并购相关立法特点及发展趋势案例分析，第二，学习通信PPT，威廉斯法案(1968) 股权收购开放时间必须小于20天，原则上的股权收购投标，4，学习交换PPT，从三个方面保护合资股东的利益，进一步要求公开，并授予提议接管的对方股东起诉收购合并的权利。 5、交流ppt学习、商业判断原则、鲁化农主义原则(Revlon duties)加州联合石油公司标准(Unocal standard)、6、交流PPT学习、交流PPT 德拉瓦州反收购法，购买目标公司15%以上股份的敌对

2、者不能在3年内完成收购计划，除非满足以下条件： 如果买方购买了目标公司85%以上的股份，则董事所持有的股票或员工持股计划的85%不包括在此。如果三分之二的股东同意收购计划。董事会和股东决定放弃该法的反收购规定。9，学习交换PPT，管制内幕交易，美国证券交易委员会10b-5法令明确规定内幕交易公司证券必须“披露或放弃”，1988年内幕交易和证券欺诈管理法1984年内幕交易制裁法，10，学习交换PPT，内幕交易？除了内部管理人员外，还包括律师、投资银行家、财务信息印刷商、咨询顾问等被认为是“临时内部”的外部人员，1980年，Chiarella v. United States(美国政府)1963年

3、，德克萨斯州湾硫磺公司案例，11，通信PPP伊万博斯基米卡米卡米肯，12，交流ppt学习，美国反垄断法的目标，第一是经济目标，通过保护竞争，最大限度地提高经济效率。二是政治目标反新法禁止经济权力过度集中，有助于保护政府稳定。第三个目标是社会和道德方面。美国人认为竞争过程有利于培养人们独立的性格，培养相互竞争的精神。因为这些是美国民族道德的本质，竞争机制必须受到保护(S.J.Davis and K. M. Murphy，2000)。13，学习交换PPT，美国反垄断法体系，14，学习交换PPT，美国反垄断法的执行机构，美国联邦贸易委员会(FTC)和司法部都负责执行反垄断法。一般来说，司法部处理的事

4、件大部分与企业并购和不公平竞争等价格固定(pricefixing，即卡特尔)或垄断有关。除司法部和FTC外，消费者和企业也可以指控违反反新法。美国为了减少违法行为的发生，采用了所谓的“三重damages”方式。如果某企业违反半信法对竞争对手或消费者造成损害，将依法向受害者支付实际损失3倍的罚款，如果情况严重，可能会进入监狱。联邦通商委员会的5名委员由总统提名，并得到议会的批准。但是他们的任期为7年，总统的任期为4年。这样，联邦贸易委员会的人事组成就不像司法部长那样容易受到总统政策的影响，可以提高联邦贸易委员会执法的相对独立性。15学习交换PPT，美国并购准则，16，学习交换PPT，1968年合

5、并准则，1968年合并准则明确了解释哪些合并未批准的决定标准。标准使用市场集中度来表示一个行业市场中4个或8个最大企业所占的市场份额总和。准则规定，如果相应行业市场的CR4指标达到或超过75，则具有如下所述市场份额的两个企业之间的合并将不会被批准。州和企业合并企业4%以上4%以上10%以上2%以上15%以上1%以上该行业市场的CR4指标低于75%，则具有以下所述市场份额的两个企业之间的合并将不予批准。州和企业合并企业5%以上，5%以上，10%以上，4%以上，15%以上，3%以上，20%以上，2%以上，25%以上，1%以上，17，学习交换PPT，1982年合并准则，1982年合并准则仍以水平合并

6、为主。一个是提出划分市场范围的新方法和规则，即哪些产品，哪些企业应该归类为同一市场。第二种是引入测量市场集中度的新方法，即称为HHI指数的hervendal hermann指数。HHI指数等于一个产业市场中每个企业市场份额的平方之和。HHI指数同时考虑了企业规模分布和集中度，因此改进了CR指标。18，学习交换PPT，1982合并准则，1982合并准则根据HHI指数将市场集中度分为3类，即低集中市场：低于HHI 1，000；中等集中市场：1000到1 800之间的HHI高集中市场：HHI高于1 800。1982年合并准则规定，无论合并企业的市场份额如何，在低集中度的市场上一般都能得到批准。在中等

7、集中市场，合并后将HHI提高到100可能无法获得批准。如果HHI上升小于100，通常可以获得批准。在高度集中的市场，任何合并如果将HHI提高100以上，都不会被批准；HHI可能在50100之间上升，不能获得批准；HHI上升低于50，通常被批准。水平并购的情况下，规范规定，除了适用于水平并购的标准外，还要考虑进入壁垒、排除竞争对手等其他因素。19，学习交换PPT，HHI和CR的比较，HHI系数具有CR没有的优点。第一，对市场份额的不对称非常敏感。第二，这个系数反映了每个市场主体的份额。第三，系数确定时，可以计算具有相同市场份额的企业数。可以反映合并前后合并企业的市场份额变化，可以计算整个市场的集

8、中度，而CR只能表示市场中几个公司(通常是父公司)的总市场份额。20，学习交流PPT，1984年合并准则，企业效率分析，合并各方的财务能力，美国企业国际竞争力等定性资料分析增加。添加5%的测试。测试合并各方的价格上涨5%时产生的结果，包括对竞争对手和客户的影响。1982年和1984年都认识到合并可能带来的效率。21、学习交换PPT，1992年合并指南，该指南是美国司法部和联邦贸易委员会为修改1984年司法部合并规范和联邦贸易委员会1982年水平合并相关指南而共同发表的关于企业水平合并的指南。导游宣布不处理不对称合并，表明美国政府自1984年以来没有改变基本不介入垂直合并和混合合并的态度。199

9、2年水平合并指南制定了如何分析并购垄断效应的具体框架，但没有法律效力，主要起到了指导作用。，22，学习通信PPT，1992合并指南，“相关市场”定义为垄断者可以将价格提高5%以上的产品或地理区域的市场组。执行机关执法阶段评价合并是否提高集中度，评估哪些可能的反竞争效果评价反竞争效果评价反竞争效果是否能被潜在进入者削弱，是否有可确定的效率收益，减少反竞争效果评价当事人能否退出市场，23、交换PPT学习，美国的反垄断特性，从严格倾向到行动主义的转换产业政策和竞争政策影响24、从交流PPT学习，从结构主义到行动主义的美国控制政策和立法的变化与美国控制理论的变化无关自20世纪70年代以来，代表博克、德

10、姆塞斯、福尔斯纳等的芝加哥学派对哈佛学派的结构-行动-成果理论提出了强烈的挑战。这个学派不承认市场结构、市场行为和市场结果之间存在某种关系，特别反对政府对企业合并的规模干预。反垄断法的第一个目标是促进经济效益，因此对企业整合的分析应该从市场结构转向经济效率，以经济效益为评价以及是否干预企业整合为依据。25.交流ppt、战略贸易论、研究国际贸易问题的美国青年学者也提出了新的贸易论(后来称为战略贸易论)，其核心是政府要在资金、技术上帮助本国企业加强国际竞争力，确保国际竞争优势。这种帮助使本国企业在国际竞争中形成一定程度的垄断权，会给本国带来更大的利益。政府还要通过各种方法阻止外国竞争压倒本国国内市

11、场。上述理论对美国目前的公司并购法产生了相当大的影响，从某种意义上说，成为美国政府制定相关政策的基本原则。26，学习通信PPT，美国反垄断案例，27，学习通信PPT，最近案例，28，学习通信PPT，微软美国反垄断纪念品，1990年联邦贸易委员会将MS-DOS与应用程序软件捆绑销售Microsoft忽略了interent服务领域的开发，引入了两个主要竞争对手Netscape和Sunmicrosystem (sun micro system)，之后，Microsoft将Microsoft的interent浏览功能包括在所有操作系统中，并将ie(ie) 这样，网络滑冰的市场份额从最高80%下降到19

12、98年的62%，微软的份额从0上升到36%。至此，像netscript这样的公司开始大感不满，各路电脑公司所在的20个州的政府联合起来，就微软的反抗争行为写了上诉报告，并于1999年11月5日提交给法院。美国联邦地方法院法官托马斯杰克逊认为微软在垄断行为，2000年6月7日，杰克逊对微软做出了判决，命令将微软分割为两家公司。微软上诉了。2001年9月6日，美国司法部否认了以分割方式处罚微软的方案。但是，维持地方法院被认为是对微软的垄断公司。29，学习交流PPT，Microsoft欧盟反垄断纪念品，1998年12月，美国sun微电子向欧盟反垄断执法机构欧盟委员会首次提出对Microsoft的不满

13、，并举行了欧盟对Microsoft的反垄断调查。2004年3月24日，欧盟执行委员会承认Microsoft在其PC操作系统市场上占据了优势，并要求Microsoft提供90天的“窗口”操作系统版本，无需自己的媒体播放器，并在120天内向服务器软件行业的竞争对手公开相关技术信息。2004年6月7日，微软呼吁欧洲一审法院推翻欧盟委员会的决定。2004年7月，微软被罚款4.77亿欧元。2004年12月，欧洲一审法院驳回了微软要求推翻欧盟委员会决定的请求。2005年6月15日，微软正式推出了没有自己媒体播放器的“窗口”操作系统，但市场反应冷淡。2006年7月12日，欧盟执行委员会决定再次对微软处以总2

14、.8亿欧元的罚款。2006年10月2日，微软就欧盟委员会新的处罚决定向欧洲一审法院上诉。2007年9月17日，欧洲一审法院维持了欧盟委员会对美国微软的反垄断处罚决定。30，学习交流PPT，美国在外国并购中的国家安全审查制度，31，学习交流PPT，美国外资并购国家安全审查制度，1988年埃克森-弗洛里奥修正案之前美国对外国并购的控制1988年埃克森-弗洛里奥修正案1988年对大量收购债券等金融资产的担忧1975年成立了美国外国投资委员会(CFIUS)，The Committee on foreign investment in The United States(The Committee on foreign investment in The United States)，1981年科威特石油公司收购了美国SantaFe石油公司学习交换PPT，考虑外资并购是否对国家安全构成威胁的因素，国防需要的国内产品国防需要的国内产业生产力影响外国人国防要求的美国国内产业