财务管理-第2章财务管理的价值观念

1、2020/7/6，财务管理学，第2章：学习财务管理的价值观念，2020/7/6，财务管理的价值观念，目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算、基本资产价格模型。 了解证券投资的种类、特征，掌握不同证券的价值评估方法。 2020/7/6，财务管理的价值观念，2.1货币时间价值2.2风险和收益2.3证券评价，2020/7/6，2.1货币时间价值， 2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3复利现值2.1.4年金结束值和现值2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题2020/7/6、2.1.1小时价值的概念、时间价值的作用： 2008年12月2 五年以上商业贷款

2、利率从原来的6.12%下降到5.94%，按个人住宅商业贷款50万元(20年)计算，利息下降后，每月偿还额减少52元。 但是，尽管如此，自12月23日以来，50万元(20年)的购房者，20年来累计需要偿还85万5千多元，银行需要偿还35万多元。 这发挥了资金的时间价值。 2020/7/6、2.1.1小时价值概念、货币时间价值原理准确阐明了不同时间点资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天的一元价值也比一年后的一元价值大。 股东投资1元的话，此时失去使用该1元的机会和权利，以时间计算的代价和投资收益称为时间价值。 资金所有者把钱埋在地下保存能得到收益吗

3、？ 2020/7/6，2.1.1小时价值的概念，时间价值是风险报酬和通货膨胀率减去后的真报酬率，时间价值的真来源：投资后附加值时间价值的两种表现形式：对数形式时间价值率绝对数值形式时间价值一般假定没有风险和通货膨胀，用利率表示时间价值2.1.1小时价值的概念，应注意的问题：资金在周转使用中由时间要素形成的差分值，即资金给生产经营带来的附加价值时间价值发生在生产流通领域，消费领域不产生时间价值的时间价值发生在资金运动中，资金周转使用后新的价值(利益) 创造的附加价值时间价值的大小取决于资金的转速，请考虑一下： 1、把钱放在口袋里能产生时间价值吗？ 2、停止中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速

4、资金周转会增加时间价值吗？2020/7/6、2.1货币时间价值、2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3现金流现值2.1.4年金结束值和现值2.1.5小时价值计算中的一些特殊问题，2020 现金流时间线重要的货币资金时间价值计算工具可以直观且方便地反映资金运动发生的时间和方向。 1000，600，600，t=0，t=1，t=2，2020/7/6，2.1货币时间价值， 2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3复利终止值和复利现值2.1.4养老金终止值和现值2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题，2020/7/6 2.1.3复利终止值和复利现值，利息计算利息在一定期

5、间内本金复利不仅要计算本金，也要计算利息，所谓的“有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息的利息”。 复利的概念充分体现了资金的时间价值的意义。 研究资金的时间价值时，一般根据复利计算。 二、一次性支付结束值和现值的计算(一)单利结束值和现值的计算1单利结束值本金带来利息的公式，FV n=PV0(1 in) 2单利现值：未来一年接收或支付从最终值计算现值，折扣(Discount )，2020/7/6，2.1.3计算复利最终值和复利现值，复利最终值指的是现在的资金在几期后具有的价值。 2020/7/6、2.1.3复利结束值和复利当前值、复利结束值的计算公式：复利结束值系数(

6、Future Value Interest Factor )分别为FVIF i、n FV n=PV 0 FVIF i、n、FV n=PV o(1 i)n、200 2020/7/6、2.1.3求复利结束值和复利当前值，根据结束值求当前值，称为折扣率。 复利现值系数(Present Value Interest Factor )的简化表示形式分别为PVIF i、npv0=fvpvifi、n、2020/7/6， 2.1货币时间价值2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流动时间线2.1.3复利现值2.1.4复利现值2.1.4养老金终止值和现值2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题，2020/7/6、2

7、.1.4养老金终止值和现值后支付养老金的结束值和现值预支付年金(Annuity Due )的结束值和现值延期年金(Deferred Annuity )的现值的永久年金(Perpetual Annuity )的现值计算中，年金(Annuity )是每隔一段时间支付相等金额2020/7/6、2.1.4年金的结束值和现值、后付年金的结束值(求出已知年金a、年金结束值FVAn )，例如，零访问的本金和是一定期间内的每期末支付的复利结束值的和，后付年金是每期末有同额支付的年金、后附养老金结束值的计算公式：年度存款1元、年利率10%、经过5年的养老金结束值，如图所示1元1年的结束值=1.000 (元) 1

8、元2年的结束值=1(10%)1.100 (元) 1元3年的结束值=1(1 10%)2=1.210 (元) 1元4年因为一元五年的结束值=1(1 10%)4=1.464 (元)，所以一元年金5年的结束值=6.105 (元)，2020/7/8 I表示利息的n表示利息的期间数。年金结束值的一般公式是FVAn :年金结束值a :每个支付的在以上的公式中被称为年金结束系数(futurevalueinterest-factorsforannuity )，形式表示为FVIFA i，n。 养老金结束值的计算公式为，FVA n=A FVIFA i，n，2020/7/6，有人5年内每年年末在银行存款1000元，年

9、存款利率8%，回收利息，第5年年末养老金结束值为例题，2.1.4养老金结束值和现值，后付养老金结束值，202 通常是每年的投资收益的现值的总和，是一定期间内各期末支付的资金的复利现值的总和。 后附年金现值的公式： PVA o=A PVIFA i，n，每年获得一元收益，年利率为10%，期间为5年，年金现值如图所示。一年一元现值=1/(1 10%)1=0.909 (元)两年一元现值=1/(110 % )2=0. (1 10%)3=0.751 (元) 4年1元现值=1/(1 10%)4=0.683 (元) 5年1元现值=1/(1 10%)5=0.621 (元)，因此1元养老金5年现值=3.790 (

10、元)，2020/7/6，2 . 6、2.1.4养老金的终止值和现值、后付养老金的现值、2020/7/6，谁预定在今后五年内每年年末从银行取1000元，年利率为10%的话，现在应该存多少元？ 例题，2.1.4养老金的结束值和现值，预付养老金的现值，2020/7/6，预付养老金各期初期有同等金额的支付的养老金。2.1.4养老金结束值和现值、预付养老金结束值、预付养老金结束值的计算公式：1、预付养老金结束值： n期预付养老金结束值和n期预付养老金结束值的关系图：2020/7/6，另一个算法： n期预付养老金和n 1期后支付因此，只要从n 1期后的年金的结束值中减去一期的支付额，就可以求出n期前的年金

11、的结束值。 2.1.4养老金结束值和现值，先支付养老金结束值的计算公式：2020/7/6，有人每年年初在银行存款1000元，银行的年存款利率为8%，第十年末的本金和利息应该是多少，例题：2.1.4养老金结束值和现值，先支付养老金2.1.4养老金的终止值和现值、预付养老金的现值、预付养老金的现值的公式：n期预付养老金的现值与n期预付养老金的现值比较，两者支付次数相同，但预付养老金的现值比后付养老金的现值少一期。 求n期预付年金的现值，先求n期预付年金的现值，再乘以(1 i )。 公式如下： 2020/7/6，另一种算法将： n期预付养老金和n-1期预付养老金进行比较，两者折扣期相同，但n期预付养

12、老金比n-1期预付养老金多一期不打折。 因此，首先计算n-1期后的年金的现值，再加上无折扣的支付，就可以求出n期前的年金的现值。 计算公式如下：2.1.4年金的结束值和现值，2020/7/6，某企业租了设备，10年中每年年初支付租金5000元，年利率为8%，这些租金的现值为：2.1.4年金的结束值和现值， 2.1.4养老金的终止值和现值、延期养老金的现值、延期养老金的现值的计算公式：2020/7/6，某企业向银行借钱，银行贷款的年利率为8%，银行规定最初10年不需要偿还本金，但从第11年到第20年每年年末还元这个金额的现值为：例题：2.1.4年金的结束值和现值延期年金的现值，2020/7/6，

13、永久年金期间为无限年金，2.1.4年金的结束值和现值，永久年金的现值，永久年金的现值的公式：2020/7/6，每年年末收入为800元黄金利率为8%，其现值为：例题、2.1.4年金结束值和现值、永久年金现值、2020/7/6 2.1货币时间价值， 2.1.1小时价值的概念2.1.2现金流时间线2.1.3复利终止值和复利现值2.1.4年金终止值和现值2.1.5小时价值计算中的几个特别问题，2020/7/6不等额现金流的现值计算养老金和不等额现金流混合时的现值折扣率计算利息期不到1年的时间价值计算，4 .时间价值中的一些特殊问题，生活中为什么有这么多的规范化，2.1.5小时价值计算中的一些在2020

14、/7/6、不等额现金流的现值计算、几个复利现值之和2020/7/6、不等额现金流的现值计算中，有人将每年年底节省的工资存入银行，其存款额如下表所示，折扣率为5%，此不等额存款例题，2020/7/6，不等额现金流现值的计算养老金和不等额现金流混合时现值折扣率的计算利息期间比一年短的时间价值的计算，4 .时间价值中的一些特殊问题，生活中为什么有那么多很有规律的问题， 2.1.5小时价值计算中的一些特殊问题，2020/7/6不等额现金流的现值计算年金和不等额现金流混合时现值折扣率计算利息期间不足1年的时间价值计算，4 .时间价值中的一些特殊问题， 生活中为什么有这么多很有序的事情，2.1.5小时价值

15、计算的几个特殊问题，2020/7/6，养老金可以利用养老金，养老金不能再利用，并且把一些养老金的现值和再利用的现值相加。 年金和不等额现金流混合存在时的现值，某公司投资新项目，新项目生产后每年获得的现金流如下表所示，折扣率为9%，求出一系列现金流的现值。例题，(答案10016元)，2020/7/6，不等额现金流现值的计算养老金和不等额现金流混合存在的情况下现值折扣率的计算利息期间不到1年的时间价值的计算，4 .时间价值中的一些特殊问题，生活中为什么这么多很规范化2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题，2020/7/6，折扣率的计算，在第一步骤求出相关换算系数，根据第二步骤求出的换算系数和相关系

16、数表求出折扣率(插值法)，2020/7/6，折扣率的计算，把100元存入银行询问银行存款的利率，例题，调查复利现值系数表的话，对应于10年的折扣率中，10%的系数为0.386，黄金利率为10%。 How？ 如果计算出的现值系数与系数表中的数值不准确，该怎么办？ 2020/7/6，折扣率计算，现在在银行存5000元，利率是多少，可以保证今后10年每年获得750元。 查年金现值系数表，利率为8%，系数为6.710，利率为9%，系数为6.418。 因此，假设利率在8%9%之间，求出的利率超过8%，用插值法计算，2020/7/6，不等额现金流的现值计算年金和不等额现金流混合存在的情况下，现值折扣率的计算利息期间不到1年的时间价值计算，4 生活中为什么有这么多规则呢？2.1.5小时价值计算中的几个特殊问题，2020/7/6，利息期间比一年短的时间价值，利息期间比一年短，利率是年利率的情况下，