投资分析历年试卷、课后习题等已经排版共三张纸

1、.一、 选择题B并购按目标企业的合作态度划分，可分为（善意并购、敌意并购）。D当投资者期望的回报率高于债券的票面利率时，债券的现值（小于）其面值。G股票的预期未来现金流入的现值叫做（内在价值、理论价值）。J计算项目的财务净现值所采用的折现率为（基准收益率）。J计算经济净现值时所采用的折现率为（社会折现率）。J经营成本是指生产总成本减去（折旧费、摊销费、借款利息）后的余额，是为生产和销售产品而发生的经常性的现金支出。J间接投资主要指（金融投资）。M敏感性因素是指（该因素稍一发生变动就会引起项目经济效益发生较大变动）。M某股份公司发行2亿股股票，则每一股代表公司（净资产）的2亿分之一。M某股票预期

2、每股收益0.35元,同期市场利率为2.5%,则该股票理论价格是（14元）。M某公司债券面值1000元，年利率为7%，债券期限为10年，按照到期一次还本付息的方式发行。假设有人在持有5年后将其出售，该债券的转让价格为（713元）。M某公司发行一种债券，每年支付利息为150元，债券面值为1000元，市场利率为5%，到期年限为10年，该公司债券的发行价格为（1772.2元）。Q期货交易和现货交易的主要区别在于（是否需要即期交割）。Q区分间接投资和直接投资的主要标志是（是否拥有经营权）。R如果房地产投资者的预期收益率为15%，在通货膨胀率为8%的情况下，投资者以原价出售，实际收益率为（7% ）。S社会

3、折现率是下列哪一项的影子价格？（资金）。T投资的构成要素包括（投资主体、投资目的、投资资金、投资客体、投资方式）。T投资组合中，（完全正相关）是指两种股票的涨跌完全一致，该投资组合对风险的分散（完全无作用）。X项目市场分析（在可行性研究和项目评估中都要进行）。X下列关于期权交易说法正确的是（期权具有时效性）。X下面（沉入成本）不是增量现金流量。X项目的收益率越大（项目盈利能力越大）。X项目的内部收益率越小（项目的盈利能力越小，项目的风险越大）。X项目的内部收益率越大（项目的盈利能力越大，风险越少）。X下列哪种说法是正确的（a风险较小的筹资方式，会有较低的资金成本；b成本较高的筹资方式，会有较大

4、的风险）。X下列哪种说法是正确的（风险较小的筹资方式，会有较低的资金成本和风险较高的筹资方式，会有较大的风险）。X下面哪个属于兼并与收购的区别？（a收购行为多缘于收购企业发展战略的内在需要；兼并多发生目标企业生产经营不景气、企业财务面临危机之时。B兼并是权益与负债同时转让，两个企业合并为一个企业；收购后收购企业成为母企业，目标企业属于收购企业的子企业，仍具有独立的法人资格）。Y由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益是项目的（直接效益）。Y已知终值F求年金A应采用（偿债基金公式）。Y一般来说，盈亏平衡点越低（项目盈利机会越多，承担的风险越小）。Y由于项目使用投入物所产生的并在项目范围内计算

5、的经济费用是项目的（直接费用）。Y用于房地产出租、出售、信托、互换等经营活动的投资叫做（房地产经营投资）。Y已知某一期货价格在12天内收盘价涨幅的平均值为8%，跌幅的平均值为4%，则其相对强弱指数为（67）。Y一大型机械价值100万元，保险金额为90万元，在一次地震中完全破坏。如果重置价为80万元，则赔偿金额为（80万元）。Y由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益是项目的（直接效益）。Y以股东权益最大化作为企业的目标，适合（上市公司）。Y预付年金终值系数和普通年金终值系数相比（期数加1，系数减1）。Y预付年金现值系数和普通年金现值系数相比（期数减1，系数加1）。Y一般来说，盈亏平衡点越高

6、（项目盈利机会越少，承担的风险越大）。Y以下哪个不能证明利润最大化作为企业投资的目标的合理性？（利润是个动态指标）Y以企业价值最大化作为企业的目标，适合（非上市公司）。Y以下哪个是债券融资的优点（融资成本较低、不影响普通股东的控制权、具有财务杠杆作用）。Z在线性盈亏平衡分析中，盈亏平衡点（可以用多种指标表示）。Z在证券市场资金一定或增长有限时，大量发行国债会造成股市（走低）。Z直接投资包括（产业投资和并购）。Z在期望收益相同的情况下，标准差越大，期望收益实现的可能性越（小），投资风险越（大）。二、 名词解释T投资回收期 ：它是指以项目的净收益抵偿全部投资所在地需要的时间。D德尔菲法：又称专家调

7、查法，它是指按照规定程序以匿名方式多轮征询专家意见，并采用统计处理方法得出预测结论的一种经验判断预测法。在项目市场分析中，此法主要用于确定项目投资方向、新产品开发方向和需求前景预测等。F封闭型基金：它是指法性总规模固定，存续期眼也固定，发行期满后就封闭起来，在存续期满之前不能随时申购或赎回的一种投资基金。F风险报酬:是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。F非系统风险:又称非市场风险或可分散风险,是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别

8、或少数证券的收益产生影响。G股票的基本分析：它是指股票投资基本分析（或称基本因素分析）就是通过对影响股票市场供求关系的基本因素，如宏观经济形式、行业动态变化、发行公司的业绩前景、财务结构和经营状况等进行分析，确定股票的真正价值，判断股市走势，作为投资者选择股票的依据。G 股票票面价格：它是指股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。G公开收购：它是指又称为标购，为了获取目标企业的控制权，收购企业在证券市场上公开报价，并以公开报价直接向目标企业的股东收购股票，而无需征得目标企业董事会和管理层同意。G股东财富最大化：它是指通过财务上的

9、合理经营，为股东带来最多的财富。J经济换汇成本：它是指用货物影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入的国内资源现值（以人民币表示）与生产出口产品的经济外汇净现值（通常以美元表示）之比，亦即换取1美元外汇所需要的人民币金额，是分析评价项目实施后在国际上的竞争力，进而判断其产品应否出口的指标。J兼并：它是指一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还）购买取得其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。在兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，被兼并企业作为法人实体不复存在。J净现值:是指投资方案所产生的现

10、金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。Q期权：它是指又称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。Q企业价值最大化：它是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，是企业总价值达到最大。T套期保值：它是指为规避或减少风险，在期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在期货合约到期前实行对冲以结清部位的交易方式。X项目周期：又称项目发展周期，它是指一个项目从设想、立项、筹资、建设，投产运营直至项目结束的整个过程。项目周期大体可分为三个时

11、期：投资前期、投资期、运营期，每个时期又分为若干个工作阶段。X现金流量：是指现金流入与现金流出的统称，它是把投资项目作为一个独立系统，反映投资项目在其寿命期（包括项目的建设期和生产期）内实际发生的流入与流出系统的现金活动及其流动数量。X项目经济规模：它是指应是项目获取最佳投资效益水平的规模，即在该规模下，项目的收入相对最大，支出相对量最小，因而利润最大。X系统风险：它是指市场风险对公司产生影响的因素所引起的风险，如战争经济衰退、通货膨胀、国家宏观调控政策、高利率等。由于这类风险涉及所有的投资对象，不可能通过多角化投资或组合投资来分散，因此又称为不可分散风险或系统风险。Y影子价格：又称为最优计划

12、价格，它是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、资源的稀缺程度和市场供求状况的价格。换句话说，影子价格是人为确定的一种比现行市场价格更为合理的价格。Y盈亏平衡点：它是指投资项目在正常生产条件下，项目生产成本等于项目销售收入的点。它通常以产销量指标表示，有时也可以用销售收入、生产能力利用率、单位产品售价等指标表示。一般来说，盈亏平衡点越低，投资项目盈利机会就越多，承担风险的能力就越强；盈亏平衡点越高，投资项目盈利机会就越少，承担风险的能力就越弱。Y盈亏平衡分析：它是指又称为保本点分析，是根据投资项目生产中的产销量、成本和利润三者间的关系，测算出投资项目的盈亏平衡点，并据此分析投

13、资项目适应市场变花能力和承担风险能力的分析方法。Z资本市场线：它是指主要分析资本市场处于均衡状态下，人们依据证券组合理论进行决策，通过对投资者集体行为的分析，求出所有有效证券和有效证券组合的均衡价格，也称为资本资产定价模型理论，它是在马氏证券组合理论基础上发展起来的，即CAPM理论。三、 简答题J简述如何进行敏感性分析？ P1095J简述市场利率的构成要素？14J简述敏感性分析的定义和步骤？ P109-11016J静态盈亏平衡分析有哪些假设条件？12J简述项目市场分析的意义？P42J简述在项目国民经济效益分析中识别费用和效益的基本原则？P734J简述房地产投资具有保值增值功能的原因？ P123

14、6J简述股票技术分析理论所依据的三项市场假设？ P182-1837J简述投资基金的特性？ P228-2298J简述期货的交易制度？ P258-2599J简述人身保险的特点？ P337-33810J简述实物期权和金融期权的区别和联系？11K可行性研究的主要内容包括哪些？ P219N你为什么选择股票融资而不是企业债券？或者相反？23Q企业投资决策应遵循哪些基本原则？13Q企业并购的一般程序是什么？20Q企业在进行项目财务评价时如何准确确定项目的现金流量？R如何进行敏感性分析？ P1095R论述项目国民经济效益分析与项目财务效益分析有何相同和不同之处？结论不一致时，如何处理？ P7218S什么是“股

15、东财富最大化”？什么是“企业价值最大化”？两者本质上是否相同？15S什么是企业债券？债券融资的优缺点是什么？ P20017S什么是现金流量？工业投资项目常见的现金流量有哪些？P471S什么是转移支付？在项目国民经济效益分析中为什么要采用影子价格度量项目的费用和效益？P76773X项目投资规模的影响因素有哪些？21Y影响利率水平的宏观因素有哪些？22答案：1.现金流量是指现金流入与现金流出的统称，它是把投资项目作为一个独立系统，反映投资项目在其寿命期（包括项目的建设期和生产期）内实际发生的流入与流出系统的现金活动及其流动数量。工业投资项目常见的现金流入一般包括：产品销售收入、回收固定资产余值和回

16、收流动资金。工业投资项目常见的现金流出一般包括：国定资产投资、流动资金投入、经营成本、销售税金及附加、所得税等。2. 项目市场分析的意义：市场经济条件下项目投资与市场之间存在密切的联系，不仅投资项目所需要的生产要素来自市场，而且拟建项目的产品价值、收回投资并赚取利润也必须通过市场来实现，因此，无论是项目可行性研究还是项目评估，都必须重视项目的市场分析。项目市场分析主要是指通过市场调查和市场预测，了解和掌握项目产品的供应、需求、价格等市场现状，并预测其未来变动趋向，为判断项目建设的必要性和合理性提供依据。项目市场分析在项目投资决策中的作用，主要表现在：a市场分析是项目可行性研究和项目评估的重要内

17、容;b市场分析是确定项目合理经济规模的重要依据;c市场分析是设计项目产品方案的重要依据；d市场分析是选择项目工艺技术和厂址的重要依据。3. 支付转移又称无偿支出，它主要是指各级政府之间为解决财务失衡而通过一定的形式和途径转移财政资金的活动，是用以补充公共物品而提出的一种无偿支出，是政府财政资金的单方面的无偿转移，体现的是非市场性的分配关系。影子价格是人为确定的一种比现行市场价格更为合理的价格。它不用于商品交换，而是仅用于预测、计划和项目国民经济效益分析等目的。从定价原则看，它力图更真实地反映产品的价值、市场供求状况和资源稀缺程度。从定价效果看，它有助于实现资源的优化配置。为了正确地反映项目对国

18、民经济所作的净贡献，在进行项目国民经济效益分析时，显然对于所有的效益和费用原则上都应该使用影子价格来计量。但在实践中，为了简化计算，在不影响项目国民经济效益分析结论的前提下，人们往往只对其价值在效益或费用中所占比重较大、或者国内价格明显不合理的产出物或投入物，使用影子价格来估价。4. 费用和效益的划分是相对于项目的目标而言的。由于项目国民经济效益分析是从国民经济的角度出发，考察项目对国民经济的净贡献，这就决定了在项目国民经济效益分析中，识别费用和效益的基本原则应该是：凡项目对国民经济所作的贡献，即由于项目的兴建和投产给国民经济带来的各种效益，均应计为项目的效益；反之，凡国民经济为项目所付出的代

19、价，即国民经济为项目的建设和生产所付出的全部代价，均应计为项目的费用。5.一.确定分析的项目经济效益指标; 二.选定不确定性因素，设定其变化范围; 三.计算不确定因素变动对项目经济指标的影响程度，找出敏感性因素；四.绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。6. 房地产投资能够较好地躲避通货膨胀风险，具有保值增值作用：a作为房地产成本主要构成项的地价具有不断增值的趋势；b房地产本身具有抗通货膨胀的功能，即使原材料等成本上升了，其产品价格也可以随之上升，甚至上升的幅度超过成本上升的幅度；c对承租公司来说，应付租金是一种负债，即使企业倒闭破产，清理后净资产要首先用来偿债，这种清偿权排在股票投

20、资者等所有者之前；d房地产用途具有多样性，在不同的经济状况下一般都可以寻找到相对景气的行业和公司来承租或购买。7. 技术分析的理论基础是基于以下三项合理的市场假设：a市场行为涵盖一切信息：这一假设认为，影响股票价格的每一个因素，包括内在和外在的，都反映在市场行为中，不必对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关心。市场行为涵盖一切信息的假设，是进行技术分析的基础。如果不承认这一假设，技术分析所作的任何结论都是无效的。b价格沿趋势移动：技术分析学派关于股票价格的观点，立足于对股票的供给和需求，即认为股票的价格是由供求关系决定的，企业的盈利和股息的影响很小。C历史重演：技术分析学派认为，运用从证券市

21、场交易量和交易价格的历史资料中概括出的规律以及反映这些规律的各种技术分析工具，可以分析已经发生的证券交易量的交易价格，并由此预测交易量和交易价格的未来走势。8. 投资基金的特性（特征）：a共同投资：投资基金的投资主体是众多不特定的个人或机构投资者。他们为了共同的投资目标和投资利益自愿按一定的组织方式（公司型或契约型）将各自分散的小额资金组成一定规模的共同投资基金。b专家经营：投资基金由专业投资机构进行管理和投资。由于这些专业投资机构通常由对证券投资有专门知识和丰富经验的人组成，将资金交由他们进行运作，通常能获得较好的投资收益。c组合投资：现代投资理论认为，组合投资能够分散风险，提高投资收益。d

22、风险共担：虽然投资基金由具有丰富经验的专家经营管理，但也不排除基金经理人管理不善或投资失误的存在；此外，即使投资基金可以进行组合投资，降低风险，也不能完全消除风险。E共同收益：投资基金的收益只在投资者中间进行分配。基金的管理者除按合同收取劳务费用和经营奖励外，不参加基金收益的分配。F流动性高：投资基金以有价证券方式筹资，可以在证券市场流通，具有较好的流动性和变现性。9. 期货的交易制度：A“对冲”制度：期货交易的特点之一是不一定要进行实物交易，买卖双方在合约到期前都可以通过一相反的交易来结束自己的义务，这就是“对冲”制度。B保证金制度：在期货交易所签订期货合约的买卖双方必须交纳保证金，并通过经

23、纪人交纳给交易所的清算所。C每日结算制度：期货合约签订后，在到期前或通过对冲制度结束交易义务前，交易所的清算所将根据每日的结算价格计算出每一交易者未平仓部位的盈亏余额，并增减其保证金账户的余额。D每日价格变动限制制度：为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，各交易所对每种期货每天价格的变动幅度都有限制。这样，可以保证交易者不会受到太大的资本损失，也可避免违约风险。10. 人身保险是以人的寿命和身体为保险标的的一种保险。其特点有：定额给付性质的合同。大多数人人身保险，不是补偿性合同，而是定额给付性质的合同，即按事先约定金额给付保险金。长期性保险合同。由于人们对人身保险保障的需求具有长期性，而且人身保

24、险所需的保险金额较高，一般要在长期内以分期缴款付保险费方式才能取得。储蓄性保险。人身保险不仅能提供经济保障，而且大多数人身保险还兼有储蓄性质。投保人享有保单质押贷款、退保和选择保险金给付方式等权利。不存在超额透保、重复保险和代位求偿权。11.区别：交割方式不同。实物期权到期后是卖出方向买入方交付实物，风险小，多用于保值取得稳定收益。金融期权到期后是卖出方向买入方按到期日市场价进行资金结算，风险大，作为金融投机工具，获取收益。联系：它们都是保值转移价格风险的金融工具。12. 静态盈亏平衡分析就是不考虑货币时间价值，通过考察项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的盈亏平衡点，来进行项目风险分析的

25、一种方法。其应用时要满足一定的前提条件。1、项目分析期的产量等于其销售量，即假定其生产的全部产品都能销售出去。2、项目的变动成本与产销量成正比例变化。3、项目分析期内的固定成本总额不随产销量的变化而变化。4、项目的销售收入是销售量的线性函数，即产量变化量，假定销售价格不变，从而销售收入是销售的线性函数。5、项目所产生的产品和产品结构在一定时期内保持不变。否则，随着产品品种和结构的变化，收益和成本会相应变化，从而使盈亏平衡点处于不断变化之中，难以进行盈亏平衡分析。13.a投资价值的最大化原则：在市场经济条件下，投资者总是追求投资的最大化收益。一般来说，收益与风险是共存的，投资的价值是收益与风险的

26、综合体现，收益增加使投资的价值增加，而风险增大使投资的价值减少，投资决策就是要正确权衡收益增加与风险增大的得失，尽可能减少风险，使投资的价值达到最大化；b投资决策的科学原则：现代社会已经进入科学技术占主导地位的阶段，社会生产和经济活动已进入高度复杂的现代高科技阶段。这就需要有一套科学的决策程度和科学的决策方法，科学决策程序就是坚持“先论证、后决策”的原则，必须做到先对项目进行调查研究和论证；c系统性原则：投资项目建设是与许多因素有关的，这些因素之间是相互联系、彼此制约的。投资决定时必须以系统的观点综合考虑所有的因素，并对其进行科学的分析和研究。投资信息主要包括需求、生产、技术、供给、政策、自然

27、资源、自然条件等信息；d时效性原则：投资活动是资金的垫付，投资项目决策时必须充分重视资金的时间价值。同等数量的资金由于垫付时间的不同具有不同的价值，在进行投资项目决策时，资金的时效利用率高或者说回收周期短的项目，应予优先考虑。14. a纯粹利率：又叫实际无风险利率，在无通货膨胀、无风险情况下的均衡利率，因此纯粹利率代表真实的无风险报酬率；b通货膨胀溢酬：由于通货膨胀会使货币的实际购买力下降，投资者的真实报酬率会随之下降，为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者要求在纯粹利率的基础上附加一个风险补偿率，这就是通货膨胀溢酬；c违约风险溢酬：一般认为国库券没有违约风险。对于一般的公司债券，信用等级超高，违

28、约风险就越小，反之亦然；国库券与期限相同、其他特型也相同的债券之间存在的利率之差就是违约风险溢酬；d变现力溢酬：任何资产若能在短期内转化为现金，那么我们就说该投资具有高度的变现力或流动性。对于那些变现力不强的债券，投资者要求贷款人附加一个报酬率作为补偿，这个附加的报酬率就是变现力溢酬；e到期风险溢酬：指由于利率的上升而使长期债券的购买者遭受损失的风险；债券的期限越长，利率风险越大，到期风险溢酬就是对投资者承担的利率风险的一种补偿。15. 股东财富最大化：是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。企业价值最大化：是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险

29、与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，是企业总价值达到最大。两者本质上是否相同：两者是一致的，但在运用上有以下差别。如果企业是上市公司且股票市场是有效的，则以“股东财富最大化”为企业投资目标；当企业不是上市公司时，企业投资的最优目标就是实现“企业价值最大化”。因此企业并未上市，不能获得股价，无法衡量股东财富，所以，此时最好用“企业价值最大化”标准来衡量股东财富。 16. 定义：指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的分析方法。步骤：一.确定分析的项目经济效益指标; 二.选定

30、不确定性因素，设定其变化范围; 三.计算不确定因素变动对项目经济指标的影响程度，找出敏感性因素；四.绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。17.债券是债券发行者为筹措资金向投资者出具的、承诺按约定利率和方式支付利息并到期偿还本金的书面凭证。企业债券是指公司企业为筹措长期生产经营资金而发行的债券。债券融资是指项目主体按法定程序发行的、承诺按期向债券持有者支付利息和偿还本金的一种融资行为。 债券融资有个很好的特点：利息是市场上最低的、最固定的，另外偿还期也比较长，风险又是可控的，因此企业掌握着控制权，资可以减少公司被反控制。债券融资实际上是债务融资，对公司的控制权不会产生稀释。相对股票筹

31、资而言，债券筹资的优点有：资金成本较低；保证控制权；具有财务杠杆作用。缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。18. 项目国民经济效益分析与项目财务效益分析二者之间既有共同之处，又有显著区别。两者的共同之处在于，都是从项目的“费用”和“效益”的关系入手，分析项目的利弊，进而得出项目可行与否的结论。两者的区别在于：二者的分析角度不同。项目财务效益分析是从项目财务角度对项目进行分析，考察项目在财务上的可行性；而项目国民经济效益分析是从国民经济角度对项目进行分析，考察项目在宏观经济上的合理性。二者关于费用和效益的含义不同。项目财务效益分析是根据项目直接发生的财务收支确定项目的费用和效益;而项目国民

32、经济效益分析是根据项目所消耗的有用资源和对社会提供的有用产品考察项目的费用和效益。二者关于费用和效益的范围不同。项目财务效益分析只考察项目的直接费用和直接效益；而项目国民经济效益分析除考察项目的直接费用和直接效益之外，还要考察项目所引起的间接费用和间接效益。二者计算费用和效益的价格基础不同。项目财务效益分析采用现行市场价格计量费用和效益；而项目国民经济效益分析则采用能够反映资源真实价值的影子价格计量费用和效益。二者评判投资项目可行与否的标准（或参数）不同。项目财务效益分析采用行业基准收益率和官方汇率，作为评判投资项目在财务上是否可行的标准；而项目国民经济效益分析则采用社会折现率和影子汇率，作为

33、评判投资项目在经济上是否可行的标准正由于项目国民经济效益分析与项目财务效益分析存在上述显著的区别，二者的结论有时一致，有时不一致，表现为四种情况：项目国民经济效益分析与项目财务效益分析都表明项目可行。项目国民经济效益分析与项目财务效益分析都表明项目不可行。项目财务效益分析表明项目可行，而项目国民经济效益分析表明项目不可行。项目财务效益分析表明项目不可行，而项目国民经济效益分析表明项目可行。当表现为上述第种情况时，项目应予通过，而当表现为上述第种情况时，项目应予否定。当出现上述第种情况时，项目也应予以否定，而当出现上述第种情况时，如果拟建项目是国计民生所急需的，可以考虑向有关主管部门提出对拟建项

34、目采取某些优惠政策的建议，使拟建项目在财务上也变得可行。19.一个完整的可行性研究一般包括以下三个具体工作阶段。投资机会研究，初步可行性研究，详细可行性研究20. 并购是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权，从而影响、控制其他企业的经营管理，其他企业保留或者消灭法人资格。并购涉及并购双方相关利益者的切身利益，是一项复杂经济行为。为此，并购活动的实施必须严格按照相关政策法规进行。一般来讲，企业进行并购活动应遵循以下七个步骤。1、目标企业选择2、并购战略评价3、目标企业估值4、并购计划拟定5、并购计划实施6、并后重整7、并后评价21. 项目投资规模是由一系列因素决定的，其中主要因素有以下一

35、些：1、市场空隙2、国民经济发展规划、战略布局和有关政策3、项目所处行业的技术经济特点4、投资和生产条件5、经济效益水平22. 影响利率水平的主要决定因素可归纳如下：（1）平均利润率是决定利率水平的基本因素（平均利润率是利率的最高限，零则是利率的最低限）（2）货币资金的供求关系（货币资金供过于求，利率下降；反之，则利率上升）（3）物价上涨率（实际利率名义利率物价上涨率）（4）历史的沿革（5）中央银行货币政策（6）国际金融市场利率23. 如果光考虑到风险性来说，因为企业债券有还本付息的硬约束，所以一般的人会考虑债券的可能性更大一些。但由于购买企业债券的条件比较苛刻，一般都有最少投入的资金额的要求

36、，而且所投入的资金量比较大，并且在一定时期内不能自由买卖，所以一般家庭多数只会选择门槛、金额要求都比较低而且能随时变现的股票投资。四、 计算题平时作业一（重点）1某企业兴建一工业项目，第一年投资1200万元，第二年投资2000万元，第三年投资1800万元，投资均在年初发生，其中第二年和第三年的投资使用银行贷款，年利率为12%。该项目从第三年起开始获利并偿还贷款，10年内每年年末获净收益1500万元，银行贷款分5年等额偿还，问每年应偿还银行多少万元？画出企业的现金流量图。附： (F/P,12%,1)=1.1200 (A/P,12%,5)= 0.2774总的贷款额度P=1800+2000(F/P,

37、12%,1)A=P*(A/P,i,n) =1800+2000 ( F/P,12%,1) *（A/P,12%,5）=（1800+20001.12） 0.2774= 4040 0.2774=1120.696(万元)2某投资项目各年的现金流量如下表（单位：万元）： 年份 现金流量01234101.投资支出3001200400 2.除投资以外的其他支出 5008003.收入 100015004.净现金流量-300-1200-400500700试用财务净现值指标判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。 附： (P/F,12%,1)=0.8929 (P/F,12%,2)=0.7972 (P/F,

38、12%,3)=0.7118 (P/A,12%,7)=4.5638 NCF0=300（万元），NCF1=1200（万元），NCF2=400（万元），NCF3= 500（万元），NCF410= 700（万元）FNPV=300（1200）(P/F,12%,1)（400）(P/F,12%,2)500(P/F,12%,3)700(P/A,12%,7)(P/F,12%,3)=30012000.89294000.79725000.71187004.56380.7118 =939.5（万元）因为FNPV0，故该项目在财务上可行。3各项目每年末现金流入表 单位：万元项目/年份12345A200300300500

39、500B800C2400D200500300如果贴现率为10%，计算上表中各项目现金流的现值。PA200(P/F,10%,1)300(P/F,10%,2) 300(P/F,10%,3) 500(P/F,10%,4) 500(P/F,10%,5)=1306.90（万元）PB800(P/F,10%,1)=727.28（万元）PC2400(P/F,10%,5)=1490.16（万元）PD200(P/F,10%,1) 500(P/F,10%,3) 300(P/F,10%,5)=743.74(万元)4假定某人在未来的20年内，每年欲支取8000元的利息收入，复利率为6%，现在应存入银行本金多少元？PA(

40、P/A,i,n)=8000(P/A,6%,20)=800011.4791760（元）5假定某人在未来的20年内，每年末可获得8000元的利息收入，复利率为8%，每年利息的现值为多少元？PA(P/A,i,n)8000(P/A,8%,20)80009.81878544（元）平时作业二1某工厂设计年产量为50万件产品，每件售价（P）14元，单位产品变动成本（V）为10元/件，固定成本（F）60万元。试求用产销量（Q）、销售收入（R）、生产能力利用率（S）、产品价格等表示的盈亏平衡点和产销量安全度、价格安全度。（1）销量QF/(PV)60/(1410)15（万件）（2）销售收入RP Q1415210（

41、万元）（3）生产能力利用率S1550100%30%（4）盈亏平衡点P（FVQ）/QVF/Q1060/5011.2（元/件）（5）产销量安全度130%70%（6）价格安全度111.2/1420%2已知某产品的生产成本函数和销售收入函数分别为TC= ，TR ，试求其盈亏平衡产销量和最大盈利产销量。（1）在盈亏平衡点时，TCTR，则180000100Q0.01Q2300Q0.01 Q2 Q2_10000Q+900000000 解得： Q11000（件）Q29000（件）当实际产量Q小于1000或大于9000时，企业会发生亏损，盈利的产销量范围为10009000件（2）利润函数mTRTC300Q0.0

42、1Q2（180000100Q0.01 Q2）200Q0.02Q2180000 求利润最大时的产销量，须dm/dq0.04Q+2000，求得Q5000（件）由于d2m/dq20.040，所以该方案可行。I=1000(P/F,10%,1)+500(P/F,10%,2)=10000.909+5000.826=1322(万元) 净现值率NPVR=NPV/I=1870.53/1322=1.4149(2)项目静态回收期=4+(1500-750)/ 800=4.9375年 折现后的NCF:NCF1=(-1000) (P/F,10%,1)=(-1000) 0.909=-909 NCF2=(-500) (P/F

43、,10%,2)=-413 NCF3=300(P/F,10%,3)=3000.751=225.3 NCF4=450(P/F,10%,4)=4500.683=307.35 NCF5=800(P/F,10%,5)=8000.621=496.8 NCF6=800(P/F,10%,6)=8000.564=451.2 净现金流量现值总和为正数的年份为第6年 项目动态回收期为5+(909+413)-(225.3+307.35+496.8)/ 451.2=5+292.55/451.2=5.6484年 4某项目的净现金流量如下表所示，项目的寿命周期为10年。经分析，有三种因素即增量收益、项目固定资产投资及项目各

44、年的经营成本都对项目的效益状况产生影响。假设项目的折现率为12%：（1） 计算项目的净现值;（2） 以项目的净现值为效益指标进行敏感性分析，通过绘制项目敏感性分析表及曲线图，找出敏感性因素。 某项目现金流量表年份123410增量收益50001200012000项目固定资产投资4600流动资金10001200增量经营成本450080008000（1）NCF0=5600 NCF1=700 NCF1=4000 NCF3-10=4000 NPV=5600（P/F,12%,1）+(700) （P/F,12%,2）+4000（P/A,12%,8）（P/F,12%,2）=10279.30（万元）由于NPV0

45、，所以该方案可行。（2）假设敏感性：-4600(1+y)-1000，5000(1+x)-5700，12000(1+x)-8000，分别代入5%，10%，15%，计算得出以下列表变动率不确定因素-15%-10%-5%05%10%15%增量收益2554.45129.47704.310279.312854.215429.218004.1固定资产投资10895.510690.110484.410279.310073.99868.59663.1增量经营成本15568.713805.612042.410279.38516.267534989.9 历年试卷2011.123.某家庭为购买汽车，计划每年初存入银

46、行4万元人民币，若存款年利率为5%，按复利计息，问第五年末可以从银行提多少钱？F=4（F/A,5%,5+1）-1 = 4（6.802-1） 23.208（万元）第五年末可以从银行提23.208万元2010.121.某设备投资项目500万元，建成并租给某企业，第一年净收入66万元，以后每年（第二年至第十年）净收入132万元，第十年末残值50万元，按折现率12%，评估该项目从财务效益上是否可行？ 折旧=（500-50）/10=45（万元）NCF0=-500， NCF1=66+45=111， NCF2-9=132+45=177， NCF10=177+50=227NPV=500+111（P/F,12%

47、,1）+177（P/A,12%,8）（P/F,12%,1）+227（P/F,12%,10） =500+1110.893+1774.9680.8932270.322=457.46由于NPV0，所以该项目可行 2.投资项目第一年初投资8100万元，第二年初投资4800万元，第三年初投资6900万元，该项目从第三年起投入营运，第三年获利3000万元，从第四年起，该项目每年获得的利润为6000万元，该项目的营运期为6年，项目期末残值4000万元，基准收益率为12%，请画出项目的现金流量图，并计算该项目的财务净现值，判断其在财务上是否可行。NCF0=-8100 NCF1=-4800 NCF2=-6900

48、 NCF3=3000 NCF4-7=6000 NCF8=10000NPV=81004800（P/F,12%,1）6900（P/F,12%,2）3000(P/F,12%,3)+6000(P/A,12%,5)（P/F,12%,3）+4000（P/F,12%,8）=810048000.892869000.797230000.7118+60003.60480.7118+40000.4039=1260.26由于NPV0，所以该项目可行3.假如美国某公司发行10年期的债券，票面利率为10%且每半年付息一次。投资者期望的年回报率为12%，计算面值为$1000的债券的现值。 I=100010%1/2=50（美

49、元） 债券的现值P=50（P/A,6%,20）1000（P/F,6%,20）=5011.4710000.312=573.5+312=885.5（美元）2011.61.某企业有四个备选项目，各项目的现金流量见下表，各项目的寿命期均为10年，如果某项目要求的最低收益率为10%，是选择最佳的投资项目。四个备选项目的净现金流量表 单位：万元项目ABCD初始投资1700260030003000年净现金流量400490660680NPVA=-1700+400(P/A,10%,10)=-1700+4006.145=758NPVB=-2600+490*(P/A,10%,10)=-2600+4906.145=411.05NPVC=-3000+660*(P/A,10%,10)=-3000+6606.145=1055.70NPVD=-3000+680*(P/A,10%,10)=-3000+6806.145=1178.60NPVRA =758/1700=44.59%NPVRB =411.05/2600=15.81%NPVRC =1055.70/3000=35.19%NPVRD =1178.60/3000=39.29% NPVRA