2014财务管理风险和收益

1、第 5 章,风险和收益,风险和收益,定义风险和收益 用概率分布衡量风险 风险态度 证券组合中的风险和收益 投资分散化 资本-资产定价模型 (CAPM),定义收益,一项投资的收入 加上 市价的任何变化, 它经常以投资的初始市价 的一定百分比来表示.,Dt + (Pt - Pt-1 ),Pt-1,R =,收益 Example,1年前A股票的价格 为$10 /股，股票现在的交易价格为$9.50 /股， 股东刚刚分得现金股利 $1/股. 过去1年的收益是多少?,$1.00 + ($9.50 - $10.00 ),$10.00,R =,= 5%,定义风险,今年你的投资期望得到多少收益? 你实际得到多少收

2、益? 你投资银行CD或投资股票，情况怎么样?,证券预期收益的不确定性.,定义期望收益,R = ( Ri )( Pi ) R 资产期望收益率, Ri 是第I种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率, n 是可能性的数目.,n,i=1,定义标准差 (风险度量), = ( Ri - R )2( Pi ) 标准差, , 是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量. 它是方差的平方根.,n,i=1,怎样计算期望收益和标准差,股票 BW RiPi (Ri)(Pi) (Ri - R )2(Pi) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036

3、.00000 .21 .20 .042 .00288 .33 .10 .033 .00576 和 1.00 .090 .01728,计算标准差 (风险度量), = ( Ri - R )2( Pi ) = .01728 = .1315 or 13.15%,n,i=1,方差系数,概率分布的 标准差 与 期望值 比率. 它是 相对 风险的衡量标准. CV = / R CV of BW = .1315 / .09 = 1.46,确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别. 元贝驾考2016科目四模拟考试 元贝驾校

4、网,风险态度,确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值=期望值 风险中立 确定性等值期望值 风险厌恶 大多数人都是 风险厌恶者.,风险态度,你有两个选择 (1)肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不确定的结果： 50% 的可能得到$100,000 ，50% 的可能得到$0 . 赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择$25,000 ，你是风险厌恶者. 如果你无法选择， 你是风险中立者. 如果你选择赌博，你是 风险爱好者.,风险态度 Example,RP = ( Wj )( Rj ) RP 投资组合的期望收益率, Wj 是投资于 jth 证券的资金占总投资额的比例或权数, Rj 是证券

5、 jth的期望收益率, m 是投资组合中不同证券的总数.,计算投资组合的期望收益,m,j=1,投资组合的标准差,m,j=1,m,k=1,P = Wj Wk jk Wj 投资于 证券jth的资金比例， Wk 投资于证券 kth 的资金比例, jk 是证券 jth 和证券 kth 可能收益的协方差. c1驾照考试科目四 元贝驾校网,Tip Slide: Appendix A,Slides 5-17 through 5-19 assume that the student has read Appendix A in Chapter 5,协方差,jk = j k rjk j 是证券 jth 的标准差, k 是证券 kth 的标准差, rjk 证券 jth和证券kth的相关系数.,总风险 = 系统风险 + 非系统风险,总 风险,非系统风险,系统风险,组合收益的标准差,组合中证券的数目,特定公司或行业所特有的风险. 例如, 公司关键人物的死亡或失去了与政府签订防御合同等.,CAPM 是一种描述风险与期望收益率之 间关系的模型; 在这一模型中， 某种证券 的期望收益率等于 无风险收益率 加上 这 种证券的 系统风险溢价.,资本-资产定价模型 (CAPM),1.资本市场是有效的. 2.在一个给定的时期内，投资者的预期一致. 3.无风险收益率 是确定的(用短期国库券利率代