企业金融投资PPT课件

1、.,1,6 企业金融投资,案例：雅戈尔热衷于股权投资 投资管理 中金公司的资产管理策略,.,2,案例：雅戈尔热衷于股权投资,经营范围 服装制造；技术咨询；房地产开发；贸易；对外投资；项目投资；仓储运输；针纺织品、金属材料、化工产品及原料、建筑材料、机电、家电、电子器材的销售；经营本企业成员企业自产产品及相关技术和业务，经营本企业成员企业生产、科研所需的原辅料、机械设备、仪器仪表及零配件等产品及相关的进口业务、承办中外合资经营、合作生产及开展“三来一补”业务。 核心业务 雅戈尔集团创建于1979年，经过近30年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、股权投资等产业为主体，多元并进、专业化发展的经

2、营格局。,.,3,品牌服装,成衣制造 衬衫 西服 夹克 裤子 毛衫 纺织面料 梭织 毛纺 针织 原辅材料 棉花 棉纺 辅料 汉麻 研发创新,.,4,房地产开发,其他 ,宁波置业 苏州置业 杭州置业 甬城置业 杭州中海雅戈尔,.,5,股权投资,主要的股权投资项目(截止2008年6月30日） 序号 投资项目 投资资金(万元) 股数(万股) 占该公司股 权比例(%) 1 中信证券股份有限公司 23776.78 4.18 2 宁波银行股份有限公司 18155.00 7.16 3 宁波宜科科技实业股份有限公司 1890.13 12.84 4 浙江广博集团股份有限公司 983.20 14.95 5 交通银

3、行股份有限公司 84.94 0.001 6 海通证券股份有限公司 35880 10000 2.43 7 黄山金马股份有限公司 30100 4300 13.56 8 山西阳光焦化集团股份有限公司 9240 1500 9 宁波杭州湾大桥投资开发有限公司 13980.7 3.51 10 宁波金田铜业（集团）股份有限公司 13320 3.045 11 杭州创业软件股份有限公司 3000 16.5 12 深圳中欧创业投资管理有限公司 187.5 187.5 13 深圳中欧创业投资合作企业 3000 3000,.,6,股权投资,作为雅戈尔集团努力探索的一个发展方向，股权投资产业有力地支撑了雅戈尔集团的发展

4、。 公司1993年开始介入股权投资领域，随后进一步涉足了证券、银行等金融领域，先后投资了广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。2006年，随着股权分置改革工作基本完成，公司持有的中信证券、宜科科技等股权投资价值逐步体现，公司净资产水平得以显著提高，股权投资将获得巨大的增值空间，取得了良好的投资收益。2007年，雅戈尔集团成立了专业投资公司，针对已上市和拟上市的金融企业、资源型企业、行业龙头企业，秉承稳健、谨慎、高效原则，进行股权投资方面的探索。,.,7,资产负债简表,.,8,利润简表,.,9,评价,2007年底，世界著名财经杂志商业周刊公开点名批评中国部分上市公司不务主业

5、，投机获利， 雅戈尔榜上有名。“除股票与地产投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”雅戈尔持有近十家公司的股票使雅戈尔在2007年19月份的投资收益达到了2.236亿美元，占整个公司赢利总额的98.5%。 讨论： 从公司发展战略角度，评价雅戈尔金融投资业务。 你是否赞同雅戈尔金融投资策略选择？,.,10,1、投资管理的基本概念和基本步骤 投资管理，一般又称资产组合管理，是指投资者如何决定投资哪些金融资产、投资多少及何时投资，是对所投资金的管理过程。 做这些决策的5个步骤构成了投资过程的基础。这5个步骤可以被看成是投资管理的功能：,二、投资管理,.,11,1） 确定投资政策,确定投资政策

6、作为投资过程的第一步，涉及到决定投资目标和可投资财富的数量，以及投资者的风险承受能力。 投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资过程的第一步将决定在投资者的投资组合中所包含的金融资产的可能的类型特征，这一特征是以投资者的投资目标、可投资财富的数量和投资者的税收地位以及投资者在投资风险回报率两者之间的偏好为基础的。投资政策的确定，在投资管理中占有相当重要的地位，在一定程度上决定着整个投资的成败。,.,12,投资分析作为投资过程的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。 投资分析作为投资过程不可或缺的一个组成部分，在投资过程中占有相当重要的地

7、位。,2） 进行投资分析,.,13,组建投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的财富在各种资产中的投资比例。 在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。个别证券选择，亦即微观预测，主要是预测个别证券的价格走势及波动情况；投资时机选择，亦即宏观预测，涉及预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况；多元化则是指依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合。,3）组建投资组合,.,14,投资组合的修正作为投资过程的第四步，实际上就是定期重温前三步，即随着时间的推移，投资者会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再是最优组合，为此需要卖掉

8、现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。 修正投资组合的另一个动因是一些原来不具吸引力的证券变得有吸引力了，而另一些原来有吸引力的证券变得无吸引力了，这样，投资者就会想在原来组合的基础上加入一些新的证券和减去一些旧的证券。这一决策主要取决于交易的成本和修正组合后投资业绩前景改善幅度的大小。,4）投资组合的修正,.,15,投资过程的第五步投资组合的业绩评估主要是定期评价投资组合的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险，因此，需要有衡量收益和风险的相对标准（或称基准）。,5）投资组合业绩评估,.,16,投资管理可以是主动的，也可以是被动的；投资管理可以有明确的步骤，也

9、可以没有明确的步骤；投资管理可以受到相对控制，也可以不受控制。投资管理的具体方法各异从而形成许多不同的投资风格。 根据投资管理的具体方法不同，可以将投资管理分为传统投资管理和现代投资管理两种方式。,2、投资管理组织方式,.,17,传统的投资管理由证券分析和组合管理两大部分构成。 对经济、货币和资本市场的分析是由经济学家、技术分析人员、基本分析人员或者组织内部或外部的市场专家来完成的，这些人被统称为证券分析师。 分析结果是以综述或书面报告的形式通常是以一种不明确的和定性的方式表现出来。 证券分析师的预测很少具体到预期回报率是多少或者这一回报率是在什么时候发生等问题。通常的做法是：把他们对某一证券

10、的感觉归纳为5个不同的赋值，其中赋值1代表买入，赋值5代表卖出。,1）传统的投资管理,.,18,投资委员会据此拟出一份候选证券名单（或授权名单），名单构成了被认为是可以进入某个给定的证券组合的证券。投资管理机构通常确定的规则是：除非发生特殊的情况，否则，凡是列在名单上的证券一般都是可以被买入的，而没有列入名单的证券则要么应该被抛出，要么被持有不动。 在有些投资管理机构，高层管理人员监督着一个“示范性组合”（例如，某家银行主要的混合股票基金），该示范组合的构成对投资组合管理经理来说，表明了高级管理层对不同证券感觉上的相对强度。,.,19,与传统的投资公司投资于一组面很宽的证券的做法所不同的是，近

11、年来新成立的特殊的投资公司通常将他们的投资力量集中在某一特殊的资产类型，诸如股票或债券。他们甚至经常还进行进一步的专业化，把力量集中在某一具体资产类型的某一小块上，例如突然崛起的小公司股票。 这些特殊的投资公司通常雇佣很少的证券分析师。一般是证券组合经理同时兼任证券分析师。而且，他们经常是彻底抛弃了投资委员会的结构，而在很大程度上允许组合经理自由地进行证券研究和构建证券组合，因而其决策过程往往更加具有效率。,2）现代投资管理,.,20,投资的决策过程是思考与行动的有联系的过程。 为投资决策过程设计一个清晰的步骤是行之有效的，首先要决定投资者的目标，然后是认清所有的制约因素，即最终的资产组合所应

12、具有的性质与需要满足的要求，最后，这些目标与制约因素必须转化成投资政策。,3、 投资决策过程,.,21,投资策略的制定,.,22,1）资产配置 资产配置，即决定投资于资产组合中各种主要资产类型的资金数额。可分为以下几个步骤： 确定资产组合中包括的资产类型 货币市场工具 固定收益证券（通常称为债券） 股票 不动产 贵金属 其他 机构投资者大多数投资于前四种资产，而私人投资者还常把贵金属与其他国外的投资工具也包含在自己的投资组合当中。,.,23,2）预测资本市场的期望值 即利用历史数据与经济分析来决定资产组合中所包括资产在相关持有期间内的预期收益率。 3）确定有效率资产组合的边界 这一步骤指的是在

13、既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合。 4）寻找最佳的资产组合 这一步骤是指在满足各种限制因素的条件下，选择最能满足风险收益目标的资产组合。,.,24,消极型管理一般持有证券的时间较长，变动较小且不频繁。消极管理者把证券市场作为相对有效的市场来对待。他们的决策目标与市场所公认和接收的风险和预期回报的测算保持一致。只有当客户的偏好发生了变化，或者无风险利率发生了改变，或者对基准业绩组合的风险和回报的市场趋同预测发生改变的时候，总体投资组合才会发生改变。 积极型管理经理则认为随时可能出现定价不当的证券或证券板块。他们不认为证券市场是有效的，并不将它当作有效市场看待，他们利用的是与市场趋同相反

14、的市场背离预测，也就是说，他们对风险和回报的预测与市场公认的预测不同。,消极管理与积极管理,.,25,积极管理的优势 当投资者从最大限度分散风险或从消极管理出发，通过向资产组合里加入定价不当的股票的方法，以期获得超额收益时，市场效率便得到了实现。这种对超额收益的竞争保证了证券的价格将非常接近其“公平”价值。,.,26,中国国际金融有限公司资产管理业务,案例研究,.,27,目录,I .中金公司,II .中金资产管理部,III.中金投资理念与策略,IV.中金投资产品,附录I.中金资产管理团队详细介绍,附录II.中金投资产品详细介绍,V.中金资产管理流程,.,28,中金的资产管理组织结构,管理委员会

15、,资产管理主管,投资管理团队,内部系统支持,外部信息支持,投资经理,中 金 研 究 部,券 商 研 究 部,咨 讯 提 供 商,内部研究团队,交 易 系 统,计 算 机 系 统,数 据 提 供 商,财 务 系 统,资产管理业务规划委员会,行 业 分 析 师,股 票 分 析 师,债 券 分 析 师,战略分析师,股 票 交 易 员,系 统管 理员,数 量 分 析 员,.,29,中金投资理念与其他投资理念的比较,相对收益目标在于超越客户指定的投资基准。,分散投资强调资产配置，互补以分散风险。,科学决策注重基本面，中长期持有至价值回归。,规范运作强化规范管理和优质服务。,绝对收益 目标在于高额绝对收益

16、，获取暴利。,集中投资强调重仓持有，对股价进行操纵。,主观决策依赖技术分析，概念炒作。,被动规范忽视规范管理，存在违规运行风险。,中金投资理念,市场流行理念,稳定收益,较低风险,高流动性,低流动性,剧烈波动,追涨杀跌,.,30,中金资产管理与其他理财方式的比较,根据客户特点为其度身订制投资产品，并为客户设立独立的管理帐户,中金单独帐户管理,股票、债券、基金等,按收益与风险相匹配的原则设计产品，可根据客户的要求随时调整,为客户单独提供专业化、个性化的服务，强调同客户的沟通互动,股票类：管理费（0.751.5）合理业绩报酬 国债类：管理费（0.50.75）,进入退出灵活，无额外费用要求。,期望稳定

17、收益并注重风险控制的大型机构客户,基金管理公司建立共同基金，客户选择购买最接近其需求的投资产品,证券投资基金,股票、债券,契约规定明确的收益/风险匹配原则，具体投资风格取决于基金经理,高度标准化的客户服务,管理费（1.5）托管费用（0.25）业绩报酬,申购费（13），赎回费（0.51）,注重绝对收益，对风险控制和个性化服务要求不高的中小投资者,保险公司提供投资产品，客户选择购买最接近其需求的投资产品,投资连结保险,以债券为主,类似于基金,标准化服务没有基金完善，个性化服务不如单独帐户管理,管理费（1.22.4）（以平安投资连结保险为例,买卖差价（5%）（以平安投资连结保险为例,对风险高度敏感，

18、且投资期限较长的个人和部分机构投资者,服务模式,投资范围,收益/风险,客户服务,管理费用,流动成本,适用客户,比较因素,与其他理财方式不同，中金的单独帐户管理更加强调客户需求，对于不同特点的客户，中金资产管理将为其提供专门化的服务。,.,31,中金公司增值服务价值,中金公司将为客户提供如下服务 根据客户资金需求特点和投资目标进行数量分析和模拟，得到优化方案。 提供适合的投资产品和完整的解决方案。 负责方案的具体实施。 为客户提供方便、简洁、清晰的，具有针对性日常帐户管理及个性化的咨询服务。,中金公司优势 运作规范，操作流程及风险管理极其严格，高度重视客户资金的安全性。 具备优秀的投资团队和技术

19、能力，产品种类齐全。 拥有完善的计算机及支持系统。 曾与道富公司合作为社保基金提供正式的咨询服务，有大规模资金运作的经验。 与大型机构客户关系良好并对它们的需求充分理解，对国内外市场均非常熟悉。 对国内外的投资运作管理有丰富的知识和经验。,.,32,中金的目标客户群体,社 保 基 金,保 险 公 司,其 他 机 构,中金公司资产管理部 投资咨询投资管理,退 休 基 金,大 型 企 业,股 票 市 场,其 他 产 品,债 券 市 场,中金的客户主要是拥有巨额资金，希望通过规范操作获得稳定收益的机构投资者。我们认为，随着市场的不断发展成熟，他们将日益成为市场的主流。,.,33,中金的客户导向,我们

20、相信，中金的每一位客户都具有不同的投资需求，包括收益、风险水平以及流动性。我们的原则是，严格恪守职业道德、执行规范操作，综合考虑客户的收益、风险与流动性要求。,期望收益水平,风险承受能力,流动性要求,特别需求,客户需求,.,34,中金的投资策略（1）,从保守投资到积极投资，从收益策略到增长策略，我们努力通过科学的投资工具提供最广泛的选择。同时，在充分了解客户需求的情况下，我们为客户量体裁衣，提供专门化服务和最适合的投资策略。,.,35,中金的投资策略（2）,追求长期稳健回报的投资策略是中金投资理念的又一重要体现。 相比于债券和银行存款，股票市场具有更大的波动性，但也具有更为可观的收益。从国内外

21、投资回报的历史可以看出，其收益明显高于债券投资和银行存款。因此，对于追求长期稳健回报的客户（特别是退休基金），适当的股票和债券投资配置是理想的选择。,1979-2001年间美国股票市场同债券市场收益比较。,1996-2001年间中国股票市场同债券市场以及银行存款收益比较。,.,36,中金的投资策略（3）,低 风险 高,高 收益 低,股票,国债,通常，不同投资产品的风险与收益呈正相关，即高收益通常伴随着高风险。投资者在选择投资产品时应充分考虑这两方面。疏于风险控制而片面地追求高收益是危险的。,7%,16%,银行存款,2.4%,0.2%,股票,12%,26%,企业债*,8%,4%,投资产品,年均收

22、益,收益波动,企业债*,国债,银行存款,观察中国资本市场过去五年半股票、债券与银行存款的月平均收益水平和收益波动程度，我们发现其收益和风险呈现明显的正相关。,小盘股,40%,33%,T族股*,-13%,31%,大盘股,4%,25%,大盘股,小盘股,T族股*,.,37,中金资产管理的风险控制（1）,风险控制系统是中金公司资产管理的重要组成部分。中金资产管理风险控制体系由风险管理委员会、风险管理部以及资产管理部构成，针对投资决策、交易及后台系统、内部操作、法律等不同方面的风险进行监控和管理。,投资决策风险管理,系统投资风险管理 判断宏观经济形势对不同资产群体的影响程度，利用优化软件开发各类资产配置

23、数量模型，寻找最佳资产配置比例。 行业投资风险管理 加强行业研究，判断行业发展趋势和行业之间相对表现；约束投资组合在不同行业和不同市值规模之间的分布。 个股投资风险管理 加强对股票的研究，强调数量模型和基本面研究相结合，并约束投资组合中个股的投资比例，回避问题股和亏损股。,交易及后台风险管理,交易风险管理 完善服务流程，通过分级授权机制、实时监控机制减少人为操作失误；整合交易环节，通过单一界面实现与多个交易提供商之间的连接，避免系统中间环节的风险；审慎地考察、比较和选择信誉良好的交易券商和软件提供商，提高交易的可靠和稳定性。 后台风险管理 对不同的委托帐户进行分账管理、独立核算，减少手工操作，

24、在技术上实现后台业务流程的全部计算机化。同时加强在后台不同部门之间的交叉核对。,.,38,中金资产管理的风险控制（2）,内部操作风险管理,职业道德风险管理。 注重专业人员的职业素养和道德品质，加强工作人员职业道德培训，定期进行岗位职业培训。 操作风险管理。 制定完善的合规手册和操作职责手册并严格执行，对主要工作步骤建立交叉确认制度。,其他风险管理,法律风险管理 按照国家法律并参照国际标准制订规范的内部控制和操作程序，建立规范的防火墙体系。定期与监管部门、公司内部法律部门进行沟通，及时了解新的监管条例，避免可能的法律风险。 信息质量风险管理 审慎选择国内最好的咨询机构和研究单位并加强沟通，经常随

25、机核查信息质量，以确保数据可靠性和研究报告的质量。 硬件设备风险管理 设置完整的数据防灾系统，并对数据资料定期备份。,中金资产管理风险控制体系由风险管理委员会、风险管理部以及资产管理部构成，针对投资决策、交易及后台系统、内部操作、法律等不同方面的风险进行监控和管理。,.,39,中金的产品投资范畴,市场： 国债、企业债、存款 信用等级： 投资级、投机级 地区： 中国、全球 期限： 短期、中期、长期,规模： 大盘、中盘、小盘 风格： 成长型、价值型、平衡型 行业： 特定行业、多行业,股票投资种类,债券投资种类,中金资产管理投资范围广泛，覆盖了股票、债券、衍生产品等多种资产类别，通过各种资产匹配，可以进一步开发出适合不同需求的产品。,.,40,中金的产品定位,低 风险 高,高 收益 低,收益成长股票组合,新发股票组合,优化指数组合,债券组合,积极股票组合,股票债券组合,成长股票组合,蓝筹大盘股票组合,技术性资产组合,我们的基本原则是风险收益相匹配：即在严格控制风险水平的前提下，尽可能提高投资回报率。目前阶段，我们的策略更侧重于中低风险的产品。,.,41,产品系列,投资策略,选股对象,收益特点,业绩目标,风险等级,收益策略,绩优蓝筹股,高红利收益 资本收益,中低,中低,均衡策略,指数内股票,红利收益 资本收益,低,低,增长收益策略,蓝筹股 大盘