技术指标PPT课件

1、精品课件,1,第9章 证券投资价值分析,精品课件,2,学习目标 了解债券价格的种类及影响债券价格的因素 掌握影响股票价格的基本因素 掌握股票投资价值分析的几种模式 理解和掌握股票投资价值的评价方法 了解开放式基金的价格及其决定因素,精品课件,3,9.1 证券价格的确定,9.1.1 债券价格及其决定 1）债券的理论价格 券价格是未来各期债券的利息收入与某年后出售（兑付）债券所得收入的现值之和。根据现值（贴现）公式：,精品课件,4,式中：F债券本息和； P债券价格； Ct第t期可以预期得到的债券利息收入； i债券持有人要求得到的实际收益率（或称折现率）； S第n+1期出售债券的预期收入。,可将债券

2、的理论价格用下式表示为：,精品课件,5,2）债券的发行价格 （1）附息票债券发行价格的计算（单利）,精品课件,6,（2）附息票债券发行价格的计算（复利）,式中：N债券收益率； c债券的票面率； n债券的偿还期限,精品课件,7,（3）贴现债券的发行价格 由于贴现债券不支付年利息，因此同附息票债券价格的计算方法略有不同。一般情况下，1年以内的贴现债券用单利计算，超过1年的贴现债券则用复利计算。,精品课件,8,3）债券的转让价格 附息票债券转让价格的复利计算方法是： 设：r复利到期收益率； c年利息（年利率面额）； P购买价格（投资本金）； m每年付息次数； n距到期年数； R偿还价格（面额）。,精

3、品课件,9,当m=1时（即当债券每年付息一次）： 假如以价格P买入某种债券后按复利方式计算，则1年后债券的价值为： Pl=P+Pr=P（1+r） 2年后，债券的价值为： P2=Pl+P1r=P1（1+r）=P（1+r）2 n年后，债券的价值为： Pn=P（1+r）n,精品课件,10,（2）贴现债券转让价格的计算 美国方式的计算公式如下：,精品课件,11,日本方式的计算公式如下： 卖出价格=购买价格+购买价格持有期间收益率持有年限,精品课件,12,（3）一次还本付息债券转让价格的计算转让价格的计算公式如下：,精品课件,13,4）影响债券行市的主要因素 （1）利率 （2）经济发展情况 （3）物价。

4、 （4）中央银行的公开市场操作 （5）新发债券的发行量 （6）投机操纵 （7）汇率,精品课件,14,9.1.2 股票价格及其决定,1）股票价格及其本质 股票是一种虚拟资本，它本身没有价值，仅仅是一种凭证。 股票价格，从广义上讲，包括股票的发行价格和股票的交易价格；而狭义的股票价格，则更多的是指股票的交易价格，即股票行市。,精品课件,15,2）股票价格的种类 （1）股票的理论价格 （2）股票的票面价格 （3）股票的发行价格 （4）股票的账面价格 （5）股票的清算价格,精品课件,16,9.1.2 股票价格及其决定,3）影响股票价格的因素 （1）影响股票价格的基本因素 经济因素 政治因素 其他因素

5、（2）影响股票价格的技术因素 人为的投资操作 买空、卖空及大户购买。 （3）信用交易因素 （4）证券管理部门的限制规定,精品课件,17,9.2 股票投资价值分析,9.2.1 单纯评估模型 人们在进行股票投资价值分析时，一般都是以货币的时间价值理论为基础来计算股票的投资价值。根据这一理论，在股票投资价值计算时，就是把未来的现金收入资本化，或者说用折现的方法以时间现值计算股票的投资价值。,精品课件,18,成长评估模型又分为以下两种情形： 1）考虑股息增长 现在我们假设，股息每年增长率为譬，则： D1=D D2=D（1+g） D3=D（1+g）2 由公式（1）可推导出：,精品课件,19,精品课件,2

6、0,这便是成长评估模型。,精品课件,21,一般来说，0gi，因此公式（3）适用于对每年收益或股息持续增长的股票进行投资价值评估。当然在实际中不一定股息每年都有增长，即g不一定大于0。当g=0时，w=Di，这与公式（2）相同。如果当公司的股息出现负增长时，即一1g0，公式（3）照样可以适用，也就是说，它能够对股息逐渐减少的企业的股票进行投资价值分析，它的适用范围较公式,精品课件,22,现假定某公司股息增长期为m年，但自m+1年以后，股息则不再增长。其评估模型应为：,精品课件,23,精品课件,24,2）考虑未分配盈余 以上成长评估模型，主要都是在有股息增长情况下进行股票投资价值分析的理论模型，即都

7、是分析股息增长对股票投资价值的影响，但未能考虑股息的来源问题。,精品课件,25,9.2.3 股票投资价值的评价方法,在股票市场上，投资者必须先对各种股票的市场价格进行分析和评价，然后才能决定其投资行为。对股票市场价格进行评价的主要方法有以下几种：,精品课件,26,（1）每股净值法 许多稳健的投资者在进行股票投资时，常分析股票的每股净值，即分析每一股股票所代表的公司的净资产有多少。 计算公式为： 股价净资产倍率=股票时价每股净资产 股票每股净值=（资产总额一负债总额）普通股股数 =股东权益普通股股数,精品课件,27,（2）每股盈余法 这是表示每一普通股所能获得的纯收益为多少的方法。其计算公式为：

8、 每股盈余=（税后利润一特别股股利）/普通股股数,精品课件,28,利用每股盈余衡量普通股价值的方法有以下几种： 将每股盈余与市盈率相乘，即为普通股的价格，这种方法简单方便 将上市公司股票的每股盈余，与同行业其他公司的每股盈余相比较 比较上市公司前后数年的每股盈余,精品课件,29,9.2.3 股票投资价值的评价方法,（3）市盈率法 市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价，也称投资回报年数，即现在付出的投资代价，需要经过多少年才能收回。其计算公式为： 市盈率=股票市价每股盈余,精品课件,30,影响股票市盈率变化的因素有以下几个方面： 预期上市公司获利能力的高低 分析公司的成长能力。

9、投资者所获报酬率的稳定性。 当利率水平变化时，市盈率也应该作相应调整。,精品课件,31,9.3 债券投资价值分析,9.3.1 债券认购收益的分析 1）一般债券认购收益的计算 一般来说，多数债券的面值中都不包含利息，而利息是每期或终期计付的。对于这类债券，其认购者的收益可按下列公式计算： 认购每单位债券的预期总收益=债券票面值 认购价格+年利息债券期限,精品课件,32,年利息=票面值债券年利息率,认购每单位债券 的预期年收益,=（票面值 认购价格）债券期限+年利息,认购债券的 年收益率,精品课件,33,2）零息债券认购收益的计算 假如我们设零息债券的票面值为u，发行价格为P，债券期限为n年，则根

10、据贴现原理存在着下列公式： P（1+债券认购者收益率）n=U 从上面公式可以推导出下列公式：,精品课件,34,债券认购者收益率,对于期限在1年以内的零息债券，其认购者收益率可按单利计算，即：,认购者收益率,精品课件,35,9.3.2 债券转让收益分析,债券投资者购买债券后并不一定持有到期满时兑现本息，他们可以根据证券市场的价格涨落情况及需要现金的情况，将债券转让给他人。另外，债券投资者并非一定要在债券发行时购买，可以根据需要随时购入各种已在证券市场上流通的债券。鉴于此，还应该针对债券转让各种情况进行投资分析。,精品课件,36,1）到期一次还本付息债券转让的收益计算 目前，我国的债券绝大部分为到

11、期一次还本付息债券。由于这类债券没有中间支付利息问题，因此，卖出者的收益就只是价差部分，其收益率的计算与债息无直接关系。而买入债券者的收益则包括全部债息及部分偿还亏损。,精品课件,37,2）附息票债券转让收益率的计算 到期收益率（买者最终收益率）的计算 附息票债券到期收益率应根据债券的利息收入及债券买入后的偿还损益（面额与购买价格之差）来计算，其计算公式为：,精品课件,38,精品课件,39,持有期间收益率的计算 其计算公式为：,如果某个国家或地区的证券法规未能就此做出专门的法律规定，则使用上面的两个公式计算到期收益率和持有期间收益率就会存在一定的误差，因为它们都未考虑经过利息问题 若将经过利息

12、因素考虑在内，则上面两公式应做如下修改，以便更为准确计算。,精品课件,40,精品课件,41,（2）以复利方式计算债券到期收益率 下面分析复利到期收益率的计算方法。 假定：复利到期收益率为r 债券年利息为c 购买价格为P 每年付息次数为m 距到期年限为n 债券面额为R,精品课件,42,当m=1，即每年付息一次时， 一年后债券价值为： P1=P+Pr=P（1+r） 两年后债券价值为： P2=P1+Pr =P1（1+r）=P（1+r）2 n年后债券价值为： Pn=P（1+r）n,精品课件,43,同时，因附息票债券的利息是分年逐次支付的，因此，对持有债券者而言，利息还可续续“产生利息”。即利用债券利息

13、计算债券的到期理论价值时，必须使用复利方法。由于每年的债息额都相同，故到期满时，按复利原则计算的总利息是： 因此，该债券的到期价值还可表示为：,精品课件,44,精品课件,45,先取某一复利到期收益率试验值r1，使对应的y值大于0，即y10；取另一试验值r2，使y20，则由弦切法得到到期收益率是：,精品课件,46,显然，这只是一个近似值，但是，只要多试验几次，使r及r：的差别达到充分小程度，则计算出的复利到期收益率可以达到相当精确的程度。在实际工作中，可以运用一个简单的程序，通过计算机计算出复利到期收益率。 现在分析当m=2时的情况： 设r为半年收益率，c是半年利息，此时，按美国有关规定：r=2

14、r C=2C。 而按欧洲的有关规定：r=（1+r）2一1 C=2C,精品课件,47,按美国规定，上面的（3）式成为：,若按欧洲方式，则上面（3）式转化为：,精品课件,48,精品课件,49,（3）零息债券复利到期收益率的计算 按复利方式计算零息债券转让的到期收益率与按复利方式计算零息债券认购收益率的道理相同，只需将发行价格换成购买价格，将债券期限换成距到期年数即可。 到期收益率,精品课件,50,4）直接收益率的计算 只考虑债券利息收入的收益率称为直接收益率（或称当期收益率）。当期收益率是债券利息与其市场价格的比率，其计算公式为：,精品课件,51,9.4基金投资价值分析,1）基金的资产净值 基金的资产净值可用如下公式表示： 资产净值 2）开放式基金的价格决定 （1）申购价格 申购价格,精品课件,52,（2）赎回价格 开放式基金承诺在任何时候可以根据投资者的个人意愿赎回基金证券。收费型的开放式基金的赎回价格为： 赎回价格,对不收费的开放式基金而言，其赎回价格为： 赎回价格=资产净值,精品课件,53,9.4.2 投资基金的投资选择 1）基金管理公司的