金融衍生工具.ppt

1、第五章 金融衍生工具,衍生工具（Derivative Instruments）,又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本（Underlying）标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生市场的历史虽然很短，但却因其在融资、投资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。,衍生证券的特点和功能 衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富 衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。 这既会加大市场的风险，又会降低交易成本，提高市场的流动性。 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍生金融工具，它们既是金融工程的

2、成果，又是金融工程的工具。换句话说，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而几种衍生金融工具又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。,第一节,金融远期市场,一、远期合约,金融远期合约(Forward Contracts) 双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量 的某种金融资产的合约。 远期价格 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（Forward Price）。它与远期价值是有区别的。,金融远期合约的作用 规避现货交易风险 金融远期合约的特点 非标准化 流动性低 风险高,二、远期合约的种类,（一）远期利率协议(Forward Rate Agreements,

3、FRA) 是买卖双方同意未来某一商定的时期开始在某一特定的时期内协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 远期利率协议的买方是名义借款人，卖方则是名义贷款人。,例,假设A公司在六个月之后需要一笔金额为1,000万美元的资金，为期三个月，其财务经理预测届时利率将上涨，因此，为锁定其资金成本，该公司与某银行签订了一份协议利率为5.9%，名义本金额为1,000万美元的69 远期利率协议。,重要述语 合同金额(contract amount) 合同货币(contract currency) 交易日(dealing date) 结算日(settlement date) 确定日(fixi

4、ng date) 到期日(maturity date) 合同期(contract period) 合同利率(contract rate) 参照利率(reference rate) 结算金(settlement sum),假设六个月后，市场利率果然上涨，三个月期市场利率上涨为6%，则远期利率协议结算日应交割的金额计算如下：,rr表示参照利率， rk表示合同的协议利率， A表示合同金额、 D表示合同期天数， B表示天数计算惯例（如美元为360天，英镑为365天）,结算金计算公式,第二节,金融期货市场,期货合约 指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖

5、出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格（Futures Price）。,金融期货合约的特征,期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。 期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。,金融期货的种类,按标的物不同，金融期货可分为 利率期货 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。 股价指数期

6、货 标的物是股价指数的期货。 外汇期货 标的物是某种外汇的期货。,期货市场的功能,转移价格风险 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产生的最根本原因。 价格发现 期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。,期货合约与远期合约的比较,交易场所不同 标准化程度 履约方式不同 价格确定方式不同 违约风险不同 合约双方关系不同 结算方式不同,第三节,金融期权市场,金融期权市场,金融期权（Option） 是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产（

7、称为标的资产 Underlying Assets）的权利的合约。 期权购买方（Buyer） 期权的出售方（Seller） 期权费 到期时间 内在价值（Intrinsic Value）,金融期权合约的种类,按期权买者的权利划分 看涨期权（Call Option） 看跌期权（Put Option） 按期权买者执行期权的时限划分 欧式期权 美式期权。,按照期权合约的标的资产划分 利率期权 货币期权（或称外汇期权） 股价指数期权 股票期权以 金融期货期权。 按照内在价值的大小可以分为 实值期权（In the Money） 虚值期权（Out of the Money） 平价期权（At the Money

8、。,期权行情,第三节 可转换证券,可转换证券 是指可以根据证券持有者的选择，以一定得比例或价格转换成普通股证券。 发行可转换证券的意义 对发行公司的意义 对投资者的意义 可转换证券的特点 债券性 股票权性 可转换性,可转换证券的要素 转换比例 一定面值可以转换证券可换成普通股的股数。,例如，公司发行的面值为1000元的可转换债券，规定转换价格为25元， 则转换比例为：40 即，一张债券可转换成40股普通股。,转换价格 是可转换证券转换成一股普通股市所支付的价格，它等于证券证券面值除以转换比例 转换期限 投资者可以将可转换证券转换成普通股的期限。 赎回条款 当公司普通股票价格在一段时间内连续高于转化价格达到一定幅度是，公司有权按实现约定的价格买回尚未转换的转