中央银行独立性分析

1、摘要 中央银行已成为一个国家最重要的公共权力机构之一，但中央银行在国家公共权力体系和金融体系中所处的地位是一个争论较多的问题。世界各国经济发展的实践表明，中央银行能否持续有效保持货币稳定，在很大程度上取决于中央银行的独立性。关键词：中央银行 独立性 货币政策 通货膨胀一、中央银行独立性的背景第一次世界大战之前，中央银行拥有较强的独立性，较少受到政府干预。第一次世界大战期间，一些参战国的政府开始通过中央银行增发纸币以满足军费开支。战争结束后，一些国家继续沿袭战时做法，通过增发货币来推动本国经济增长，结果造成恶性通货膨胀。因此于1920年在布鲁塞尔和1922年日内瓦召开的两次国际经济会议上，许多国

2、家的中央银行提出了减少政府干预、实行中央银行独立于政府的主张。这是中央银行发展史上第一出次比较集中地提出中央银行独立性问题。20世纪30年代由于金融危机的发生，政府对中央银行的独立性明显加强。到70年代，国际货币体系发生了很大变化，布雷顿森林体系崩溃，中央银行独立性的问题再次被提出。二、中央银行独立性的衡量标准及理论中央银行独立性的衡量标准包括以下三个方面内容：组织上的独立性，即中央银行是否属于政府，其领导人的任免程序与任期是否受到政府的影响；职能上的独立性，即中央银行能否独立制定和实施货币政策，能否抵制财政透支及其他不合理的融资要求；经济上的独立性，即中央银行是否依赖于财政拨款，有无可供独立

3、支配的财源。应指出的是，无论在上述三个标准上有何差异，中央银行一般拥有技术上的独立性，即技术上的垄断性和信息上的垄断性。关于中央银行独立性的争论：1.支持独立性的理由，中央银行听命于政府会使货币政策带有通货膨胀的偏向。从美联储在两次世界大战期间的经历可以发现，中央银行直接购买财政部债券会使货币供应量增大，导致通货膨胀现象的发生。2.反对独立性的理由，金融是经济社会大系统的子系统，中央银行作为金融系统的核心，应服从于国家的根本利益。三、中央银行独立性与货币政策的关系中央银行的独立性比较集中地反映在中央银行与政府的关系上，这一关系包括两层含义：一是中央银行应对政府保持一定的独立性；二是中央银行对政

4、府的独立性是相对的。第一，中央银行必定要对政府保持一定的独立性。政府与中央银行所处的地位不同，政府管理的范围遍及政治、经济、文化、社会等各个方面，假如中央银行为政府马首是瞻，则很容易导致利用货币发行弥补财政赤字，降低金融稳定性。因此，中央银行独立性问题不仅涉及是否赋予中央银行以更高的自主权，更需要明确中央银行的责任。在这种制度安排下，中央银行的首要职责是通过独立的货币政策操作来维护物价稳定。中央银行的三个基本属性是：“发行的银行”、“银行的银行”以及“政府的银行”。中央银行在保证经济体系正常运转，保持国家汇率稳定、保持物价稳定等多个方面有着至关重要的作用。所谓货币政策，是中央银行为实现起特定的

5、经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模的方针和措施的总称。主要手段包括：调节基础利率、调节商业银行保证金、公开市场操作。一般而言，货币政策的主要目的是防止通货膨胀。多数国家的央行将目标通货膨胀率设定为1%-3%。从1970年代开始，世界各国货币政策通常与财政政策分离。即由中央银行控制货币政策，由政府控制财政政策。即使在此之前，布雷顿森林体系已经保证绝大多数的国家这两种政策分离。历史经验表明，保证货币政策的独立性有利于中央银行实现保持货币币值稳定的基本目标。四、中央银行独立性与通货膨胀的关系通货膨胀，意指一般物价水平在某一时期内，连续性地以相当的幅度上涨的状态，又称为物价上升。需指出

6、，稳定的小幅度通货膨胀一般被认为对经济有益。其中一个原因是某些价格难以重新谈判降价，特别是对薪资与合约而言更是如此。所以物价若缓步上涨，则相关的价格便较易于调整。已有实证数据表明：中央银行的独立性指数与通货膨胀率之间存在着负相关关系。例如，哈佛大学阿伯特、亚历西拉的研究为基础而形成的“表1”就证明了这种关系。表1中央银行独立性与通货膨胀的关系独立指数1单位2单位3单位4单位包括的国家及其通胀率意大利(14%)英国(11%)美国(7%)瑞士(4%)芬兰(10%)西班牙(14%)法国(9%)丹麦(8.5%)新西兰(12%)瑞典(8.5%)日本(6.5%)德国(4%)挪威(8%)澳大利亚(10%)加

7、拿大(7.5%)比利时(7%)荷兰(5%)资料来源：徐诺金：货币政策实施中的若干问题，金融研究，1994年第6期。因此，本文认为中央银行的独立性越小，通货膨胀率就越高；反之，中央银行独立性越大，通货膨胀率就越低。值得提出，弗里德曼对中央银行独立性影响通货膨胀变化率给出了自己的解释。弗里德曼认为，之所以在不同国家之间，或某段时间的某个国家，通货膨胀水平和通货膨胀变化之间存在着正的相关性，是因为政府可能会在短期内追求实现高就业和高产出目标，从而引发高通货膨胀，然而这样又会使政府面临避免货币贬值的巨大压力。五、中央银行独立性与实际经济增长率的关系随着垄断资本对于国家干预的加强，政府对经济和金融领域的

8、干预也不断加深。加上中央银行公开市场业务的不断扩大，央行必须在政府制定的总的经济政策目标下制定自己的政策，这些举措对经济增长影响深远。关于中央银行独立性与实际经济增长率的关系则可以通过实践数据来证明，如下图所示：表2主要发达资本主义国家的平均gdp增长率(%)与平均通货膨胀率(%)年对照表美国日本法国英国意大利加拿大平均1980-1990gdp增长率3.04.02.43.22.43.43.2通货膨胀率4.11.76.05.79.94.44.81990-1995gdp增长率2.61.01.01.41.01.82.0通货膨胀率2.40.92.13.64.71.52.4资料来源：世界发展报告从表2可

9、以看出，中央银行独立性较高的美国、加拿大都实现了较低的通货膨胀率，其经济增长率并不比通货膨胀率较高的英国、法国、意大利低。所以说，保持中央银行的独立性并不意味着牺牲经济增长。因此，中央银行独立性指数与实际经济增长率之间则不存在相关关系。六、中央银行保持相对独立性的原因理论上，在信用体系下，纸币和国债都是政府负债，离开了政府的信用支撑，根本不可能流通，中央银行不可能具有绝对的独立性。政治上，为防止政党选举干预经济决策、人为制造系统性风险，中央银行需要保持相对的独立性。政府在执行经济政策时，往往容易从短期利益出发，扩大财政支出，加大政府消费和公共投资，从而增加通货膨胀的压力。大量相关研究也表明，中央银行独立性强弱与通货膨胀率高低密切相关。从发达国家的经验看，中央银行受到政府操纵的国家的平均通货膨胀率要比中央银行具有高度独立性国家高。因此，需提高中央银行信誉和透明度及加强金融监管。美国金融危机后，中央银行金融监管的职能逐渐凸现出来，受到越来越多国家重视。为有效降低金融系统的风险，提高金融系统的运行效率，亟需中央银行独立的实施金融监管职能。赋予中央银行独立制度和实施货币政策的法定地位，不仅是人类理性的选择，而且是历史发展的必然。我们应