《关系融资理论简介》PPT课件

1、关系融资理论简介,0,-现代金融管理学,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,2,大 纲,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,3,关系融资概念简述,基本含义：基于私人信息和长期关系的企业融资活动 私人信息： 不可编码的软信息 信息保密 长期关系 持续期 提供多种金融产品 融资 资金由盈余部门向短缺部门流动,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,4,关系融资概念简述,关系融资特点： 理论基础：信息不对称理论 信息完全不需要关系融资 中小企业的信息不对称（风险补偿及信息披露） 长期关系软信息 结论：关系融资更适合中小企业 资金提供者与资金使用者都得到激励 资金提供者

2、：长期租金 资金使用者：克服信息障碍 结论：关系融资更多应用在企业创办初期,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,5,关系融资的基本形式,持有股权的关系银行借贷 日本主银行制度 以银行贷款形式提供大量资金 银行持有企业大量股权 派员工参与管理 不持有股权的关系银行借贷 不涉及股权关系 民间融资 风险投资,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,6,关系融资发展历史,日本主银行制度形成历史 19世纪30年代，资本市场与银行业同等重要 1927年，昭和危机，制定银行法 1937年，日军侵华，日本实行战时金融管制 战争结束，银行对企业的监控加强,现代金融管理学,现代金融管理学关系融

3、资理论简介,7,关系融资发展历史,中国关系融资发展：主办银行制度 1996年6月29日，央行颁布主办银行管理暂行 办法 目的：解决企业逃避银行监管的问题、解决银行 和企业信息不对称问题 特点：服务对象为国有企业 问题：政府干预,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,8,关系融资发展历史,中国关系融资发展：民间融资 定义：游离于银行体系之外的家族部门和企业部门彼此的直接贷款 举例：铁皮枫斗、义乌市场 数据：2004年花旗银行数据：民间金融的总规模大约是9000亿人民币，接近于同年银行存款总额的4%，相当于银行授信余款的5.1%,相当于2004年GDP的6.5%。,现代金融管理学,现代金

4、融管理学关系融资理论简介,9,预算软约束,理论描述： 逆向选择,B1,E1,BL,EL,B2,E2,T=0,1,2,条件： 投入资金为1 B11， E10 BLBL，E20 （Dewatripont和Maskin）,预算软约束的主体： 支持体：资金提供者 约束体：被注资的机构,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,10,预算软约束,预算软约束： 是指当一个预算约束体的支出超过了它所能获得的收益时,预算约束体没有被清算而破产,而是被支持体救助得以继续存活下去 。 检验预算软约束是否存在 原理：如果由支持体（银行）来承担企业预算软约束的后果，银行就是谨慎行事，加强事前监督。 根据热若尔.

5、罗兰的实证分析得出的结论：是否接受政府补贴，是判断是否存在预算软约束的证据之一。,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,11,预算软约束,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,12,预算软约束,对于政府干预的进一步分析： 银行贷款中的政府干预：政府强行规定利差 央企与民企贷款的差异： 中小企业融资环境恶化 招不到工（劳工成本上涨） 原材料涨价 赚钱的行业几乎被垄断,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,13,银行“敲竹杠”,理论简述： 银行掌握了企业的私人信息 外部银行的信息成本很高 在位银行就可以向企业索要更高的利息 模型 (Sharpe)：在位银行攫取垄断租金

6、,C,r,C,r,r2,r1,r1,c1,时期1,时期2,正常利润,垄断租金,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,14,银行“敲竹杠”,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,15,银行“敲竹杠”,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,16,银行“敲竹杠”,由以上调查结果可以推算出，企业3.88%+4.85%=8.73%，农户和个体工商户5.89%+2.93%=8.82%。 一年期贷款利率是6%左右，加上发生的额外成本8%，利率共计14%，和民间借贷的利率水平基本是一致的！由于金融机构的寻租行为，正规金融市场的借贷价格和民间借贷的价格基本上没有本质区别。,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,17,持有股权的 关系银行借贷,不持有股权的 关系银行借贷,风险投资,民间融资,大企业,中小企业,主办银行制度,预算软约束,融资环境艰难,银行敲竹杠,失败,政府补贴,无,上市,金融监管,政府职能,现