风险的衡量课件

1、第三堂课是关于财务管理的风险价值概念，第二节是关于风险和收益，第二节是关于风险和收益的平衡，传奇的风险概念，资本资产定价模型的概念来衡量投资组合的风险，据说一个主人很久以前曾经雇佣了三个忠诚的仆人，主人不得不离开一年，他把他所有的积蓄(30个金币)都给了这三个仆人保管。一年后，当主人回家时，三个仆人报告如下：a:我把金币埋在一个安全的地方，现在它们状况良好。我把它们借给了别人，现在有11枚金币和利息。我用金币做生意，现在有14个问题：哪个仆人值得表扬？本质：风险和收益之间的权衡。1。风险的概念含义：在特定时期，实际结果和预期目标之间的偏差称为风险。本质：预期结果的不稳定性、不确定性和波动性。从

2、财务管理的角度来看，风险是实际收益率与预期收益率之间的偏差。偏差越大，风险越大，偏差越小，风险越小。正负偏差都是风险。资产的风险是资产回报的不确定性。二是单项资产风险计量，方法一：风险计量可以通过收益分布图的离散情况来判断，图2-1显示了项目B和项目c的收益率分布，项目B的可能收益率相对集中；虽然项目c的可能收益率相对分散，但这两个项目的预期收益率几乎相同，但项目b的风险小于项目c的风险，图2-1，收益率的方差优势：收益率的偏差程度可以用方差来衡量，如果方差大，偏差就大。缺点：夸大资产回报率和其预期价值之间的离散程度。为了避免扩大差异，求方差的根，即标准差。标准差是方差的根源。收益率的标准差：

3、反映资产收益率的各种可能结果与其预期值的偏离程度的指数。它等于方差的平方根。方法二：运用数理统计指标(方差、标准差、标准差率)，注意以下问题：方差或标准差是绝对指标，不适合比较不同预期收益的资产风险。标准差率可以用来比较不同预期回报的资产风险。方法2:运用数理统计指标，结合本章教材实例和案例分析、单资产风险比较的结论(注)，1。预期收益率E(R):反映了预期收益率的平均值，不能直接用来衡量风险。2.在方差：的期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。3.在标准差：的期望值相同的情况下，标准差率越大，风险越大。例3某企业计划投资一个具有一定风险的完整工业项目，包括甲、乙两个项目，方案乙的预期净现值

4、为1200万元，标准差为330万元。以下结论是正确的：(1)方案A优于方案B，方案A的风险大于方案B的风险，方案A的风险小于方案B的风险，不可能对方案A和方案B的风险进行评估答案B分析方案A的标准差率为300/100030；方案B的标准偏差率为330/120027.5%。第三，资产组合的风险和收益分析。(一)资产组合的风险和收益的定义：由两种或两种以上资产组成的集合称为资产组合。如果资产组合中的所有资产都是证券，资产组合也可以称为证券组合。对于资产组合，资产组合的回报率是每项资产回报率的加权平均值；投资组合的风险不一定是加权平均风险。当相关系数小于1时，存在风险抵消效应。相关系数与投资组合风险

5、的关系；(2)多资产组合的风险分类。结论：当投资组合中的资产数量较少时，通过增加资产数量来分散风险的效果会明显，但当资产数量增加到一定程度时，分散风险的效果会逐渐减弱。系统风险度量指标：系数，1。含义：反映单个资产收益率与平均市场收益率之间变化关系的定量指标，表示单个资产收益率的变化受平均市场收益率变化的影响程度。2.结论(1)当为1时，表示资产收益率的变化与平均市场收益率的变化比例相同，其风险状况与市场组合一致；(2)如果为1，表明该资产的收益率变化幅度大于市场组合的收益率变化幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；(3)如果为1，则表示资产收益率的变化幅度小于市场组合收益率的变化幅度，资

6、产的风险程度小于整个市场组合的风险程度。3.需要注意的问题(1)大部分资产0:资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向一致，但变化范围不同，导致系数不同；(2)极少数资产0:资产回报与平均市场回报方向相反，但当平均市场回报增加时，这类资产的回报会减少。第二，资本资产定价模型适用于单个和多个资产收益率的计算。基本表达式是：资产收益率=无风险收益率=无风险收益率。资产的风险系数(市场平均收益率-无风险收益率)RRf(RmRf)，其中：(RmRf)指市场风险溢价，反映整个市场对风风险的平均容忍度(或厌恶度)。风险价值系数标准差率，利率=纯利率，通货膨胀补偿率，风险收益率，基本表达式：资产收益率

7、=无风险收益率=资产风险系数的无风险收益率(市场平均收益率-无风险收益率)RRf(RmRf)，其中：(RmRf)指市场风险溢价，反映整个市场对风险的平均容忍度(或厌恶度)。风险价值系数标准差率，基本表达式：资产收益率=无风险收益率=无风险收益率；资产的风险系数(市场平均收益率-无风险收益率)RRf(RmRf)，其中：(RmRf)指市场风险超额支付，反映整个市场对风风险的平均容忍度(或厌恶度)。必要收益率无风险收益率RfbV，资产收益率图，假设市场均衡(或假设资本资产定价模型已建立)，预期收益率必要收益率无风险收益率RfbV，例1选择题股票的预期收益率为10%，标准差为0.04，风险值系数为30

8、%。那么该股票的风险收益率为(a). 40% B . 12% c . 6% d . 3%回答B分析标准离差率/期望值为0.04/100.4，风险收益率的风险值系数的标准离差率为0.43012。例2单项选择问题已知短期国库券利率为4%，净利率为2.5%，投资者要求的必要收益率为7%，因此风险收益率和通货膨胀补偿率分别为()。A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% c-1%和6.5% D.4%和1.5回答 A，资本资产定价模型RRf(RmRf)的应用，示例3单选项问题当必要的股票投资回报等于无风险投资回报时，系数应为()。a .大于1 B .等于1 C .小于1 D .等于0答案D例4判断问题证券市场线反映了股票的必要收益率和风险程度之间的关系；股市线的斜率是一个系数，系数越大