金融学-货币理论.ppt

1、1,第六章 货币理论,2,第一节 货币供给,3,一、现代经济中的货币供给,1、涵义 货币供给是指经济主体把所创造的货币投入流通的过程，或者说是一国货币量的形成机制和控制机制的总和。 在现代经济中，货币供给的主体就是发行银行券(现金)和经营存款业务的机构银行。,4,一、现代经济中的货币供给,2、货币供应量的构成和层次划分 货币供应量是指一个国家在一定时点上流通中的现金和银行存款货币的总和，它是包括个人、企业、政府及各金融机构等的货币总存量。,5,一、现代经济中的货币供给,一般根据金融资产流动性来划分不同层次的货币供应量。 以我国为例（p19） ： M0 = 流通中现金 M1 = M0 +活期存款

2、 M2 = M1 +定期存款+储蓄存款+其他存款,6,二、基础货币,（一）基础货币的涵义 又称高能货币、强力货币(可用B、H代表)，它通常是指流通中的通货C和商业银行准备金R之和。 B=R+C,7,二、基础货币,中央银行资产负债表 资产负债 A1：政府证券C：流通中现金 A2：放款R：存款准备金 A3：外汇等国外资产 L1：非金融机构存款 A4：其他资产L2：政府存款 L3：自有资本 L4：其他负债,8,二、基础货币,根据资产负债表平衡关系，有： A1+A2+A3+A4C+R+L1 +L2+L3+L4 从而得： C+R=（A1+A2+A3+A4）(L1+L2L3 L4),9,二、基础货币,（二

3、）影响基础货币变化的因素 1、中央银行的资产 中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素。 (1)购买政府证券 (2)贷款和贴现 (3)国外资产 (4)中央银行的其他资产,10,二、基础货币,2、中央银行的负债 中央银行负债项目的任何增加，都将导致银行准备金的减少。 (1)流通中现金 (2)政府存款 (3)外国在中央银行的存款 (4)中央银行的其他负债,11,二、基础货币,3、财政赤字 是一种间接影响基础货币量的因素。 政府弥补财政赤字的方法有： 增加税收、发行新的公债 增发通货、直接向中央银行透支 4、技术和制度性因素 5、中央银行的行为,12,三、货币乘数,（一） 货币乘数的涵义

4、反映货币供应量（M）与基础货币（B）之间或它们增量之间倍数关系的量称为货币乘数，即货币供给量相对于基础货币的倍数。用公式表示： mMB,13,通货C虽然能成为创造存款货币的根据，但它本身的量，中央银行发行多少就是多少，不可能有倍数的增加；引起倍数增加的只是存款准备。因此，基础货币与货币供给量的关系可用图表示。,C,R,C,D,14,设货币供给是指M1，即流通中现金与银行活期存款之和。则： M1=C+D 而B=C+R，则有：,15,因为，,则有：,16,而货币供给为M2时， M2= M1 + Dt， Dt为定期存款 则有,17,习题,一国的法定准备率为12%，现金漏出率为8%，超额准备率为11%

5、，该国的流通中现金为3000亿元，那么该国的M1多大?货币乘数多大?,18,由于流通中现金为3000亿元，而现金漏出率为8%， 则活期存款总额为30008%=37500亿元 M1=3000+37500 =40500亿元 m1= M1B = _40500_ _ =3.48 3000 + (12% + 11%) 37500 m1= _k + 1_ = 8%+1 =3.48 k + r + e 8%+12%+11%,19,习题,例如，一国法定的活期存款的准备率为12%，定期存款的准备率为10%，平均超额准备率为6%，现金漏出占活期存款比率的10%，定期存款占活期存款的30%，则该国的货币(M2)的乘

6、数？,20,m2 = 1 + 10% + 30% 10% + 12% + 6%+10%* 30%,=4.52,21,三、货币乘数,（二） 影响超额准备金比率(e)的因素 1、利率 2、贷款的投资机会 3、借入资金的难易程度以及成本大小,22,三、货币乘数,（三） 影响通货持有比率(k)的因素 1、公众的流动性偏好程度 2、持有通货的机会成本,23,三、货币乘数,（四） 影响定期存款对活期存款比率(t)的 因素 1、定期存款的利率 2、收入和财富,24,四、中国的货币供给,（一）基础货币的影响因素 1.中央银行对中央政府的债权 2.商业银行再贷款数量的变化 3.外汇储备存量的变化,25,四、中国

7、的货币供给,（二）货币乘数 1、m1，m2具有明显的顺周期波动的特征。 2、在影响货币乘数变动的因素中，超额准备率的影响最大。,26,第二节 货币需求,27,一、现代经济中的货币需求,1、涵义 货币需求就是指在一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。,28,一、现代经济中的货币需求,2、货币需求的种类 名义货币需求和真实货币需求 主观货币需求和客观货币需求 微观货币需求与宏观货币需求,29,一、现代经济中的货币需求,3、决定和影响货币需求的主要因素 1）全社会商品和劳务的总量 2）收入状况 3）价格水平 4）货币流通速度 5）营业因

8、素 6）信用的发达程度 7）居民的资产选择行为 8）经济体制,30,二、货币需求理论,一）我国古代的货币需求思想 中国古代就有货币需求思想的萌芽。 那时的货币需求函数，可以归结为： 人口*人均所需钱币数量=应铸造的钱币总量,31,二、货币需求理论,二）古典经济学派的货币需求理论 1、古典学派的创始人威廉配第在他的赋税论中就模糊地提到了货币需要量的问题。 2、货币金属论者亚当斯密也指出:一国流通所必需的货币量，取决于该国每年所流通的商品的价值。同时他还发现了货币流通速度的快慢可以使流通中所需货币量减少或增加的问题。 3、货币数量论的杰出代表大卫李嘉图依据他的劳动决定价值论提出:一国所运用的货币量

9、，必然取决于其价值，如果只用黄金来流通商品，其所需的数量将只等于用白银流通商品时所需白银数量的十五分之一。,32,二、货币需求理论,三）马克思的货币需求理论 货币必要量是一定时期内保证生产和货币流通正常运行的数量。 1、金属货币流通 M=PT/V M代表执行流通手段职能的货币量 P代表商品价格水平（与M成正比） T代表流通中的商品数量（与M成正比） V代表货币流通速度(是单位货币一定时期内在商品交易者之间的转手次数，与M成反比）,33,二、货币需求理论,2、纸币流通条件 纸币本身没有价值，只有流通才能作为金的代表。由于流通所能吸收的金量是客观决定的，所以无论向流通中投入多少纸币，所能代表的也只

10、是客观所能吸收的金量。纸币投入越多，每一单位纸币所能代表的金量越少，即纸币贬值，物价就上涨。,34,二、货币需求理论,四）现金交易数量说 美国经济学家费雪在1911年出版的货币的购买力一书中，提出了： MVPT 货币流通速度(V)是由人们的支付习惯、社会信用制度等因素决定, 短期内可视为常数。,35,二、货币需求理论,商品和劳务的总交易量（T）则取决于资本、劳动力及自然资源的供给状况和生产技术水平等非货币因素。 所以，货币数量M的变化将完全体现在价格P的变化上，即货币数量的变化将引起一般物价水平的同比例变化。,36,二、货币需求理论,五)现金余额数量说 由马歇尔、庇古等剑桥经济学家创立。 费雪

11、的货币数量说着眼于商品的交易过程。 剑桥学派则强调人们对货币的主观需求因素。处于现实经济中的个人对货币的需求，其实质就是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。,37,二、货币需求理论,因此，剑桥方程式为：M=KPY Y表示实际收入，P表示价格水平，PY表示名义收入,k表示人们持有的现金量占名义收入的比率，因而货币需求是名义收入和人们持有的现金量占名义收入比例的函数。,38,费雪方程式与剑桥方程的区别,（1） 费雪方程式强调货币的交易手段职能，侧重于商品交易量对货币的需求，剑桥方程式强调货币作为一种资产的职能，侧重于收入y的需求。 （2） 费雪方程式侧重于货币流量分析，剑桥方程式侧重于货币存量分析

12、。 （3） 费雪方程式是对货币需求的宏观分析，剑桥方程式是从微观角度对货币需求进行分析。,39,二、货币需求理论,六）凯恩斯的货币需求理论 凯恩斯在就业、利息和货币通论一书中提出了独特的货币需求理论流动性偏好理论。 所谓流动性偏好，是指人们愿意以货币或存款形式保持某一部分财富，而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。 凯恩斯提出构成货币需求的三种动机：,40,1、交易动机：是指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币需要。 2、预防动机：又称谨慎动机，指为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机。 预防动机和交易动机所引起的货币需求都是收入的函数。用函数式表示为：M1L1（Y

13、） 3、投机动机：指愿意持有货币以供投机之用。 货币的投机性需求是当前利率水平的递减函数。M2L2（i） 将上二式合并，则得货币需求总函数： MM1+M2L1(Y)+L2(r),41,二、货币需求理论,七）凯恩斯后继者的货币需求理论 1、鲍莫尔对凯恩斯货币需求函数的修正 鲍莫尔认为交易动机和预防动机引起的货币需求不仅是收入Y的正比函数，同样也是利息率的反比函数。 微观主体可以用一部分预定用于交易的货币购买债券以取得收入，但要比较把货币换成债券的收入与持有债券的成本，选择一个最优的货币持有量，因此提出 “平方根法则”。 M=KY1/2r -1/2,42,二、货币需求理论,2、托宾的资产选择理论

14、在现实生活中，投资者在货币与债券之间进行选择，通常不是简单地非此即彼的选择，而是调整两者持有的比例，并且可供选择的也并不限于货币、债券两者，这样就发展了多样化资产组合选择理论。 影响人们选择最佳组合的货币需求因素，仍然是利率。在未来不确定的情况下，人们依据总效用最大化原则在货币与债券之间进行组合，货币的投机需求与利率呈反方向变动。,43,二、货币需求理论,八）弗里德曼的货币需求理论 1956年，弗里德曼发表了货币数量说的重新表述，对货币需求量的各种因素进行了深入的分析，建立了独具特色的货币需求函数。,44,其中： M名义货币需求量； P价格水平； rb、 re- -分别表示债券、股票的预期名义

15、收益率； -价格水平的预期变动率（即通货膨胀率)； W-非人力财富对人力财富的比率； Y-为恒久收入，用来代表财富； u-影响货币需求偏好的其他因素。,45,1、恒久收入：弗里德曼认为总财富包括人力财富和非人力财富。鉴于总财富难以计算，他提出了恒久收入的概念，即一个人在较长的一段时间内所能获得的平均收入，并与货币需求成正比。 2、W代表非人力财富对人力财富的比率，它与货币需求成反比。其中，人力财富是指个人在将来获得收入的能力，即人的生产能力，又叫人力资本；非人力财富即物质资本，是指生产资料及其它物质财富。人力财富要转化为非人力财富，会受到劳动力市场的供求状况等因素的制约，所以在转化过程中，人们

16、必须持有一定量的货币以应付交易等需要。人力财富越大，货币需求也越大。,46,3、rb和re：弗里德曼认为，一个人可以有几种形式的财富持有，不仅是货币，还有债券、股票和实物等。当它们增大时，持有货币的机会成本增大，对货币的需求就会减少。 4、 是预期的物价变动率，与货币需求负相关。,47,在上述影响货币需求的因素中， Y、p与货币需求成正向关系， W、rb、re、 与货币需求成反向关系。,48,传统货币数量论与现代货币数量论的比较,(1)前者把V或k当做制度上已决定了的一个常量，而后者则把货币速度看做为数有限的可观察到的各个量值(各种金融资产的收益率，预期的物价上涨率等)的稳定函数。 (2)前者

17、方程中的y是当作现期收入(交易)水平的代表，而后者方程中的y则是代表恒久性收入，是总财富水平的代表。 (3)前者认为货币供应量的增加会直接使物价同比例地上涨。后者认为只在长时期内(10年以上)，货币供应量的变动才全部表现在物价水平上。,49,现代货币数量论与凯恩斯货币需求理论的区别,(1)凯恩斯的货币需求函数中的r只限于债券利息率，而现代货币数量论的货币需求函数中的r则包括各种形式的财富(货币、债券、股票、实物资产等)的报酬率。 (2)凯恩斯的货币需求函数中的y是指现期实际收入水平；而现代货币数量论的货币需求函数中的y则是“恒久性收入”。,50,(3)凯恩斯认为货币需求对利率敏感，货币流通速度

18、是不稳定的。而弗里德曼认为货币需求对利率并不敏感，货币流通速度是稳定的。 (4)凯恩斯主义者认为，国民生产总值或国民收入是由有效需求(投资需求，消费需求，或政府支出)决定的，M对国民生产总值或国民收入的影响只是间接的。其序列是：货币主义者则认为，M对GNP有着直接影响，其序列是：,现代货币数量论与凯恩斯的货币需求理论的区别,51,第三节 通货膨胀与通货紧缩,52,1、定义 在纸币流通条件下，流通中的货币供应量超过了客观需要量，而引起单位货币贬值，物价持续上涨的经济现象。,一、通货膨胀的定义及类型,53,一、通货膨胀的定义及类型,2、度量： 1）消费物价指数（CPI） 2）批发物价指数（WPI）

19、 3）GNP平减指数,54,55,56,57,58,一、通货膨胀的定义及类型,3、类型： 1）按严重程度分：爬行式、温和式、奔腾式和恶性通货膨胀。 2）按表现形式分：公开的通货膨胀和隐形的通货膨胀。 3）按预期分：预期性通货膨胀和非预期性通货膨胀。,59,一、通货膨胀的定义及类型,4）按产生原因分：需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构性通货膨胀。 5）其他类型,60,二、通货膨胀的成因,（一）需求拉上 所谓需求拉上，是指经济体系中存在对产品和劳务的过度需求，即总需求超过总供给，在社会总供求不平衡的状态下，过多的需求拉动价格水平上涨。,61,二、通货膨胀的成因,能对物价水平产生需求拉上作

20、用的因素主要有两类。一是实际因素，二是货币因素。 “需求拉上”在导致物价水平上升的同时，也能引起产出的增长。,62,二、通货膨胀的成因,（物价）P,Y（产出量）,S,S,D1,D2,D3,Y1,Y2,Y3,P1,P2,P3,0,63,二、通货膨胀的成因,（二）成本推进 由于供给过程中的成本提高而导致了物价水平上升。 成本上升的因素主要有： 1.工资成本上升。 2.垄断产品价格提高。 3.进口成本、间接成本等各种成本上升。,64,二、通货膨胀的成因,Y,P,0,D,S1,S2,S3,Y3,Y2,Y1,P2,P3,P1,图6.32,65,二、通货膨胀的成因,在通货膨胀实际形成的过程中，需求拉动的作用和成本推动的作用往往是混合在一起的，在成本推动型通货膨胀持续过程中加入了需求拉动的因素，事实上已成为混合型通货膨胀。,66,二、通货膨胀的成因,（三）结构性通货膨胀 结