第一章 购买力平价

1、介绍外汇兑换理论和交易原理、理论篇、主要汇率决策论；第一章购买力平价理论(教材导论)第二章利率平价理论(教材导论)第三章模型框架模型(教材第一、第二章)第四章货币主义汇率模型(教材第三章)包括第三章货币替代模型(教材第四章) * 汇率的新闻消息模式(教材第6章) *汇率决定和外汇市场的微观结构(教材第6章)、实务篇、主要贸易外汇的种类介绍第6章即期外汇买卖(教材第8章)第7章长期贸易外汇(教材第9章)第8章外汇兑换交换交易(堕落期)交易(教材第10章) 第九章外汇兑换期权交易(教材第十一章)第十章外汇兑换期货其他派生品种(教材第十二章)，包括第十二章在内的长期利率协议外汇期货利率期货交易(利率

2、交换、货币交换等) *第十一章外汇市场风险管理(教材第十三章)，第一章购买力平价理论，1，概要，汇率与商品价格、物价水平的关系研究可以追溯到16世纪，西班牙的萨拉卡门学院对此做出了巨大的贡献。 1918年，瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔(Gustav Cassel )系统地提出了“购买力平价”理论，首次对汇率与价格的关系进行了明确分析。 因此，购买力平价理论被认为是卡塞尔提倡和完善的。 如今，购买力平价是否实际成立仍存在疑问，对PPP基本概念的理解是把握更复杂的汇率决策模型的基础。 这是我们最初介绍的原因。 在本章中，我们学习的内容主要是一价法则购买力平价理论的基本内容购买力平价的分析与评价，二、

3、一价法则(Low of One Price )，(一)本国(封闭)经济中的一价法则：一.含义：假设有n种商品，2 .法则成立的前提条件： (1)信息正确交易成本是零。 交易成本(Transaction Cost ) :与交易相关的、高于实际交换商品成本的所有成本。 也就是说，虽然不包含在商品发货价格中，但是在商品交易中产生的成本和费用。 运输费、保险费、情报费等。在大宗商品交易，因为交易成本很少，所以经常被无视。 (三)套期保值活动的存在。 套期保值(Arbitrage ) :为利用差价获得无风险利益而购买或出售某种东西(商品或证券)的过程。 套期保值活动的两个特征：不使用自各儿资金的买卖差额

4、作为收益。 套期保值定价原理：意味着所有商品(包括证券)都是合理定价的，没有无风险套期保值的机会。 这个原理是金融学最重要的方法之一。 (2)开放经济中的一价法则：1.含义：两个完全统一律的物品在不同国家用同一货币表示的价格相同。 可以用公式表示：第I种物品的本位价，第I种物品的外币价，单位外币的本位价(外币使用直接定价法)。 2、法则成立的前提条件： (1)信息准确、一盏茶、完全公开。 (2)交易成本(运输费等)为零。 (3)不存在贸易壁垒：关税为零(贸易壁垒分为关税贸易壁垒和非关税贸易壁垒的关税可以看作交易成本)。 (4)套期保值活动的存在。 三、购买力平价：根据一价规律可推导出购买力平价

5、理论。 购买力平价理论可分为绝对购买力平价和相对购买力平价。(1)绝对购买力平价：1.含义：不同国家的物价水平等于以同一货币计价(教材： P10 )。 (1)物价水平(p ) :又称一般物价水平，是指所有物品及劳务的加权分数价格。 其中第I个物品的权重数是一国对该物品的消费支出占该国的消费支出总量的比例。 物价水平：绝对购买力平价：、第I种物品外国的消费支出比重(权重)。 2 .绝对购买力平价、成立的前提条件：在此将介绍不必要条件的组合。 一价法则对所有物品和劳务都成立。 在n种物品中，各个物品在本国的消费总量中所占的份额(即该物品在本国的物价水平上的权重)和该物品在外国的消费总量中所占的份额

6、(该物品在外国的消费总量中所占的份额)。 3 .实际汇率(The real exchange rate): (1)定义：指外国商品和劳务以及本国商品和劳务的相对价格。 公式表示：实际汇率，名义汇率。 (2)实际汇率作用：测试名义汇率偏离绝对购买力平价的程度：只要绝对购买力平价成立，就应始终成立。 值越远离1，表示名义汇率的绝对购买力相对于平价的偏差越大。 测度两国商品的相对价格竞争力的强弱：表示外国产品和本国产品的相对价格水平。 因此，实际汇率的高低反映了两国商品价格竞争力的大小。 实际汇率高或上涨，意味着本国商品相对于外国商品在价格上具有竞争力。实际汇率下降则相反。 如果绝对购买力的平价成立

7、，就意味着本国的商品与外国的商品具有同样的价格竞争力。 (二)相对购买力平价：1.含义：一国的通货膨胀率高于(低于)别国的幅度与其汇率贬值幅度相等(教材： P11 )。 2 .相关概念： (1)物价指数(Price Index ) :物价水平的指数形态，以反映物价上涨幅度。 物价指数类型：目前主要有三种类型的物价指数：消费物价指数：消费者指数(CPI )生产者物价指数：产品指数(PPI )国民生产总值平均指数： GNP Deflator我们建立了CPI消费物价指数CPI:CPI改变了家庭和个人消费的商品和人工价格根据居民消费的食品、衣服的居住、交通、医疗、教育娱乐等消费品和劳务价格指数的加权分

8、数进行了订正的结果。 修正公式：第I种商品或人工在报告期间(t )的价格，第I种商品或人工在基本期间(0)的价格，第I种商品或人工在基本期间的消费量，通常基准期间的物价指数设置为100。 也就是说，如果表示报告期间的物价水平相对于基准期间有所上升，反之则下降。 上述修订公式的变形如下：表示第I类商品或人工的基本期间支出占总消费支出的百分比。 (2)通货膨胀率：一般物价水平的上升幅度，可以用物价指数进行订正。 时、3 .对购买力平价的数学推导：首先，假设一价法则在基本期和报告期都成立：、或、或、等式的两边取云同步。、总结：购买力的平价通常得不到实证检验的支持。 2 .购买力平价理论述评。 (4)

9、名义汇率偏离购买力平价的分析：名义汇率偏离购买力平价的原因是什么呢一些经济学家从一价法则成立的前提条件入手，来分析名义汇率偏离购买力平价的原因。1、同种产品的差异性：同种产品的差异性、不可比性削弱了的确一价定律成立的基础，削弱了广泛使用购买力平价决定汇率的可能性。 2、交易成本的客观存在：一价法则假定交易成本为零。 然而，现实生活中，关税、运输成本、保险费、信息费等交易成本仍是客观存在的。 这些个的交易成本同样使一价法则无效，名义汇率偏离购买力的平价。 3 .非关税贸易壁垒和政府贸易限制政策：这些个政策直接抑制国际间的商品流通。 商品不能套期保值，名义汇率可以在偏离购买力平价的水平上长期存在。

10、 4 .非贸易商品的存在：非贸易商品(Non-traded goods):是指价格差距无法用套期保值消除的商品。 一般指劳务(理发、汽车修理、管道修理、医疗服务等)和不动产(房子等)。 对于非贸易商品，人们不能对其进行国际间套期保值，所以同类商品的价格差距无法消除，一价法则不能作为非贸易商品，至少不能完全成立。 那么，根据一价定律导出的购买力平价也只适用于贸易商品。 但是，我们在导出购买力平价时，不区分贸易商品与非贸易商品。 使用的物价水平和物价指数既包含贸易商品又包含非贸易商品。 这可能导致名义汇率对购买力平价的系统性偏差。 首先，我们做两个假设。 第一，整个经济只有两种商品() 一种是贸易

11、商品，一种是非贸易商品。 价格分别为(T:贸易、N:非贸易、* :外国)。 其次，两种商品在本国和外国的消费比重相同：贸易商品的消费比重，非贸易商品的消费比重。 (1)名义兑换率相对于绝对购买力平价的差异：根据一般物价水平的定义，商品国际间套期保值只存在于贸易商品，因此一价法则、购买力平价只能适用于贸易商品，名义兑换率也由贸易商品的物价水平决定：外贸商品物价水平、贸易商品只有一个， 只有一个非贸易商品，由此可以看出，时，如果，名义汇率将偏离绝对购买力平价。 (2)名义汇率相对于购买力平价的差异：贸易商品的通货膨胀率、非贸易商品的通货膨胀率。 变形：相对购买力平价只能适用于贸易商品，所以：由此可

12、见，时，如果是这样，名义汇率将偏离相对购买力平价。 总结：由于存在非贸易商品，本国与外国贸易商品与非贸易商品的价格比不同，名义汇率偏离绝对购买力的平价，如果没有本国与外国贸易商品与非贸易商品的通货膨胀率差异等，名义汇率偏离相对购买力平价。 那么，什么样的因素使两国的价格比和通货膨胀率的差不相等呢？一些经济学家对此进行了研究，其中balas sa-Samuelson effect/hypothesis (巴拉萨-塞缪尔森命题)最有名(两人独立于1964年) 。 (3)巴拉萨缪尔森命题：简化模式，前提：教材P11，(a )世界经济中存在两个国家，本国是发展中国家，外国是发达国家。 (b )两国都只

13、生产两种商品，一种是贸易商品，一种是非贸易商品，而且两种商品在两国的消费比重相等，分别如下： (c )劳动l是生产中唯一的投入，工资薪金构成唯一的成本。本国生产贸易商品支付的工资，单位是元/人，本国生产贸易商品的劳动生产率，单位是(件) /人(d )一国内部没有劳动力自由流动的障碍，一国的国内生产贸易商品和非贸易商品支付的工资薪金相等(当然，这是以“劳动力统一律”为前提的) (e )发达国家在贸易商品生产方面的劳动生产率高于发展中国家，是非贸易，相对购买力平价差异：、也就是名义汇率偏离相对购买力平价。 总结：由此可见，巴萨命题是在非贸易商品存在的条件下，说明发达国家和发展中国家贸易商品的劳动生产率差异导致名义汇率偏离购买力平价的原因。 前提条件(e )发挥着重要的作用。 这些个四要素的同种产品的差异、交易成本的客观存在、非关税贸易壁垒与政府贸易限制政策、非贸易商品的存在从购买力平价和一