资金管理与财务风险防范

1、1、资金管理与财务风险防治、佟健博士研究生副教授上海国家会修订学院2013年9月、2、佟健、上海财经高等院校管理学博士研究生、副教授、公认会修订士。 工作经验：多年的实务经验。 曾担任过上海交通投资集团、上海城投地集团等多个著名企业财务责任者。 研究领域：1)集团资金管理和资本运营2 )公司的财务订正计划和绩效考评3 )战略投资的决定和风险分析。 工作地点：上海国家会修学院教育研究部联系电话：68085子邮件地址： 通讯地址：上海市青浦区蟋龙路200号(201702 )，3，资金管理和财务风险防止内容摘要，1，资

2、金管理的财务新观点2， 将高速缓存区流和资金集约化管理3、融资和资本结构优化巴菲特的资金运营观视为收购企业和投资股票的公司分析家，而不是市场分析家、金融分析师和宏观经济分析家。 了解财务报表的基本框架对于投资者(或管理者)来说是一种自卫方法：企业管理者想要说明企业的实际情况时，可以按照财务报表的规则进行。 但是遗憾的是，他们想打圈套时，也可以按照财务报表的规则进行。 如果不知道那个区别，就没有必要在投资管理行业做。 巴菲特的核心竞争力是：的卓越资金运营管理才能。 沃伦巴菲特20世纪最伟大的投资者，5，巴菲特的分析信息帧工作，6，案例：可口可乐值得投资吗？巴菲特1988年首次购买可口可乐时，市盈

3、率是15倍，市场行情率是12倍，分别比市场平均水平高30倍时价帐面价值率为5X，净资产收益率为31%，投资收益率为6.6%。 1988年的可口可乐股东收益为8亿2800万美元。 30年期政府债券(无风险利率)的到期收益率为9%。 静态的内在价值是92亿。 市场价值达到148亿美元。60%的溢价表示市场考虑了未来的增长前景作为一盏茶。 那么，巴菲特为什么会有投资可口可乐的自信心呢？7、从高速缓存区流的角度考虑，8、修订依据：自由现金流/高速缓存区流/股东收入修订结论：静态高估、动态定值过低(3折)、Valuation！ 9、在不同的情况下安全边际安全，10、分析要点，前景分析：隐性巨大增长期权价

4、值！ “通过提高公司在东欧、露西亚、印度尼西亚、印度、非洲和中国的销售额，完全可以实现销售额倍增的目标。 这些个国家的人均消费量可能赶不上美国本土(年人均296瓶装8盎司的可乐)，但是只要这些个国家的销售额稍有增长，就可以获得大利润。 现在世界上一半的人人均可乐消费量不到2瓶/年。 仅凭中国、印度尼西亚、印度的机会，可口可乐公司就能积累进入下个世纪的巨大财富！ “可口可乐，面向2000年的企业制度：我们90年代的使命，11，可口可乐为什么要收购汇丰果汁饮料？ 近年来，中国蔬果饮料市场的增长显着，2008年蔬果饮料的销量达到了120亿升。 在中国蔬果饮料市场，汇丰集团是正确行业的霸主。 蔬果果汁

5、饮料饮料市场一般分为100%果汁饮料、中浓度蔬果果汁饮料(果汁饮料含量26%-99% )和果汁饮料(果汁饮料含量不足25% )三类。 AC纳尔逊的研究数据显示，汇丰集团的中国100%果汁饮料和中等浓度蔬菜汁的市场占有率在约40%的果汁饮料市场中，汇丰集团的市场占有率也达到了6.8%。 12、可口可乐出价，汇丰集团于2008年9月3日宣布，汇丰融资亚洲有限公司代表可口可乐公司全资子公司Atlantic Industries以179亿港元收购汇丰集团。 此次收购交易提出的每股现金价格为12.20港元，比汇丰集团在先60个交易日的平均股票价格4.59港元，溢价高达2.66倍。Why？ 亚麻跌！ 探讨

6、、13、“高速缓存区流动、公司负债的百分比是我一贯最重视的环节，也是任何公司重要的健康指标。 不管是什么样的发展中的业务，业绩都要成为正的关高速缓存区流。 “我的原则是保持现金储备多于负债，发挥平衡作用。 “开阔视野，在发展中不忘稳健，这是我作为人的哲学。 在进取中不忘稳健，在稳健中不忘进取是我投资的宗旨。 我做好了对任何事情都一盏茶的准备之后再做。 到目前为止，生意是处理事情的。 比如天文台说天气很好，但5分钟后台风发表会怎么样呢？要想在香港做生意，这种心理准备也必须维持。 李嘉诚华商超人，亚洲首富，李嘉诚的资金运营观，14，李嘉诚为集团收购设立了四个坐标。 “1999年，我决定销售Oran

7、ge，在销售前两个月，管理层建议我不要销售，再收购另一家公司。 我给他们列举了四个条件，如果他们可以的话，用他们的方法做：一、收购对象必须有一盏茶的流动现金二、收购完成后，不能提高负债比率三、Orange发行新股收购后，黄还保持35%的所有权我告诉他们，35%的所有权不仅保护黄利益，而且保护整个Orange股东的利益也很重要。 四、对收购的公司有绝对控制权。 他们听了非常高兴。 并且，同意这些个4个原则，认为只要在这些个4个范围内，他们就可以进行收购。 毕竟他们没能实行，这个建议当然没能实行。 我给Orange管理员创建四个坐标，让他们清楚知道这个坐标是公司的原则。 ”“这是一个很好的例子。”

8、 15、第一部分：资金管理的财务新视角，1、从资金运营的角度审视企业财务报表2、资金管理的综合信息帧工作： 3、资金运营的核心逻辑：案例分析、16、从资金的角度审视企业财务报表，所有财务报表都只是为了说明。 财务报表解析资产负债表B/S损益订正书P/L高速缓存区流订正书C/F，17，18，高速缓存区流和财务会订正，投资资金使用，融资资金源，资金流资金资金头寸， t型帐户资产负债表，第四层： CEO，第三层： CFO，第二层：资金管理者，第一层：出纳人员，资金管理，21，复星集团的资本运营和高速缓存区流管理，近年来，郭广昌和他的“”复星投资的核心是特罗尔高速缓存区流。 “我们以增资为主，不主张转

9、让。 因为增资的高速缓存区流程在我们的系统中。 ”复星实业总经理王群斌说。 2003年，复星巨资申请收购了“南钢股”，体现了操纵高速缓存区流程的先进技术。 为了缓和出资的压力，复星“先设立，后增资”分两步走。 作为第一步，复星三家相关公司以现金出资6亿元，南钢集团以一些经营性资产出资4亿元，成立了合资公司“南钢联盟”。 第二，双方按同样比例增资，复星继续现金增资，南钢集团按“南钢股份”所有权增资。 经过这样的安排，并购资金仍掌握在复星之手。22、复星集团资本运营和高速缓存区流动管理，南钢集团以“南钢股份”增资，须经政府批准。 审查需要时间，并且，因为先设立的合资公司由复星管理，复星第二步的增资

10、需要的现金可以通过各种融资安排实现。 另外，根据合资协定，为了增收“南钢联盟”，复星需要预付2亿1千万元。除了预设合资公司的6亿元资金外，复星还出资8.1亿元以达到收购目的，并且作为控股股东，这8.1亿元为复星在控制中。 合资公司的最终注册资本为27亿5000万元，27亿5000万元的60%为16亿5000万元。 如此，出资16.5亿元的合资修订计划，可以在精巧的安排下，以8.1亿元的初期出资实现。 在普通的思维方法中，往往直接收购“南钢股份”的60%，如果用“南钢股份”2002年末的净资产数据17.42亿元来修订的话，就意味着马上就有超过约10亿元的现金流出到复星集团。 并且“南钢股份制公司

11、”2002年末货币资金的余额达到了9亿元。 这是因为复星集团2002年末货币资金的2002亿元，大大减少了复星的通融资金压力。 23、我国资金管理实务来自SUNGARD的研究报告，资金管理者职能资金管理系统的资金管理面临的挑战，24、一个主要目标是通过风险管理和资金活跃交易获利，往往是其主要特征是采取大风险资本运营。 对于以通过集团的资金均衡流动和风险管理保障既得收入为首要目标的资金头寸管理，其特征是有限的方法服务和对业务的萨通讯端口，责任范围小的主要是成本控制特罗尔在企业中的协调作用，积极的行为少，利益中心(7)、 增值服务中心(67% )、成本中心(19%) Pfizer Europe、B

12、AT British Airways、IBM ICI、SmithKline Beecham和Warner Lambert在国际公司集团中有三种资金管理策略不同的风险管理理念、体现国际公司集团资金的资金管理要素三角型信息帧工作、资金(话务量和头寸)、风险、收益、安全性流变性盈利性、27、资金管理目的、组织架构、员工、业务流程、内部控制、 实行管理业绩计量短期流动均衡和长期融资要求降低资本成本的有效日常资金结算业务正确预测资金需求状况有效规避资金资金头寸的有效管理利率和汇率风险、集中统一的资金管理与其他业务有机整合、收支处理记录和管理资金职位管理/融投资管理汇率风险管理决算和报告资金预测统一政策和

13、业务流程银行关系管理政策合理分工和审批权限内部控制制度，符合整体战略的KPI报告时效预测的精准性资本收益率，开户银行和资金系统的自动网络链接银行余额调整表的自动生成实时上线了现金预测， 对资金管理知识技能的公司业务和战略的理解与金融机构的关系、资金管理系统的建构、28现金循环和营运资金周转、采购周期、生产周期、销售周期、应付帐款/借款周期、应收帐款/占有周期、营运资金周期/现金周转、 生产和库存周期现金转换周期是公司购买原料和库存支付现金，回收应收账款获得现金所需的周期，时间越短，表示公司的现金使用/周转越有效。 这个时间也表示公司通融运营资金所需要的时间长度。 为了有效地缩短现金周转期，减少

14、融资的压力，(1)重新定义最佳库存，(2)应收账款的回收更有效率，(3)重新审视支付条件。、现金周转期库存周转期应收账款周转期应付账款周转期应付账款延迟、30、公司约定公式中的财务金融知识、q、p、v、m、公司财务、宏命令金融、指标、PQ、32、33、资金循环周期缩短的优点是，gamma公司管理者认为125天的现金循环周期过长提出的优化目标是：产品材料库存周转期24天生产周期16天产品库存周转期40天应收账款周转期60天应付账款周转期42天98天(缩短27天)可节省周转资本占用，34，假设销售收入和销货成本不变，采用反推算法，库存、应收、应付如果按照修订计划缩短现金循环周期，企业可以减少864

15、0万元的周转资本。 因此，相应的现金流入企业比在先要早，云同步现金总额也增加了8640万元。 35、业务扩张带来的流变性风险、某企业的销售收入140万、销货成本120万、经营利润20万。 平均库存是年销货成本的1/6，库存周转周期是2个月。平均应付账款是年直接生产成本的1/12，支付期是1个月。平均应收账款是年销货收入的1/4，收款期是3个月。 对不起：如果下一年该公司的销售额倍增，现金周转期不变的话，经营活动的高速缓存区流程会有怎样的变化？36、业务扩张带来的流变性风险，由于业务规模的扩大，经营活动高速缓存区流程会产生500万的资金短缺。 因为增加周转资本所需的资金超过了利润能够提供的金额。

16、高速缓存区流动影响分析单位：百万，37，资金成本权衡，例题：某买方公司计划按卖方提供的“5/30，N/180”信用条件采购一批原料。 此信用条件表示企业若在一个月内支付，将获得5%的现金折扣；若未获得现金折扣，货款必须在半年内支付。 问题：购买企业应该提前支付吗？ 资金成本，38，39，损益不对称，40，资本纯金利息高速缓存区流观点，NOCF :经营活动高速缓存区流，41， 第二部分：高速缓存区流和资金集约化管理选择合适的资金集约化管理模型开户银行集约化管理应用的不同高速缓存区流概念和使用基于资金修订和资金预算高速缓存区流修订原理和分析自由现金流的财务模型和价值评估案例研究、42、 总部资金战略投资策略.融资战略风险管理银行关系资金流程现金管理短期流动平衡支付/收款内部统制银行关系、基础财务部门、ERP、集团财务企划、结算银行、G/L核销单、流程提案、资金管理模块、对战略的提案、资金回收支付/收款noteonlytreasuryrelationshipsshown、短期预测、资本市场评级机构投资者/债权人等运营单位、集团资金管理集成信息帧工作、43、资金结算平台、44、中石化集团资金管理系统2、规模控制特罗尔(事前):公司整体资金预算、修订和信用限额例如，资金预算、信用额度等。 3、日