资产证券化课件.ppt

1、第六章资产证券化，基本内容，6.1资产证券化的基本概念6.2资产证券化的主要类型6.3资产证券化的风险和收益6.4我国资产证券化的发展，6.1资产证券化的基本概念，第二，资产证券化的基本结构，发起人，特殊目的载体(SPV)，3、资产证券化的主要受益者。4、资产证券化服务。特别目的传达者：接受特别设立的、发起人的资产组合，进行资产证券化结构处理的机关。是整个资产证券化过程的核心。功能：购买证券化资产、证券化资产包装、资产化证券发行目的：确保证券化资产的独立地位，实现与发起人的风险隔离，实现“破产隔离”效果。SPV的法律形式：特殊用途信托(SPT)，特殊用途公司(SPC)，发起人注册的空壳公司。存

2、在双重征税问题。您可以在税收优惠或减免地区进行公司登记(可选)。赞助方将资产池委托给SPT。发起人是委托人，收益人。2.SPT是受托人，是信托财产的名义所有者，是唯一可以对外管理和处置信托财产的人。3、受益人为受益人凭证的所有者。委托人和信托财产的隔离，信托财产和受托人的隔离。伙伴关系SPV，建立赞助伙伴关系。有一般伙伴关系和有限伙伴关系的区分。可以避免双重征税。信贷增发机构：内部信贷增发，1，按多级证券发行偿还顺序徐璐发行其他等级的证券。下一级证券的现金流为上一级证券的本金利息偿还提供信用增额。2.超额担保资产池的总值高于证券发行的总值。3.储备制度将资产池发生的现金流或发起人的资金转移到特

3、定的储备账户，保持一定的规模。4.卖方偿还请求权证券投资者如果不能获得证券本金和利息，可以从资产销售者那里得到某种补偿。发起人提供担保。作为外部信用增级、第三方等担保机构的保证，提高证券的等级。商业银行备用信用证保险公司保函/保险证券金融担保公司金融担保，3，资产证券化的特征，1，破产隔离SPV发挥核心作用。2、证券化3、资产结构曹征资产结构曹征技术实质上是现金流结构曹征技术。4、证券化资产的特性，1、资产数量多的2、资产同类3、资产充分分布4、现金流可预测、稳定，地理分布不太集中。证券化融资的基本条件之一是基本资产能产生可预测的稳定现金流。6.2资产证券化的主要类型，1，按基本资产分类贷款产

4、生的现金流(包括本金和偿还、预付等)，每月由负责接收现金流的服务机构扣除相关费用后按比例分配给投资者。因此，购房者定期缴纳的工资是偿还MBS本息的基础。MBS是资产证券化发展史上最早出现的证券化类型。MBS的基础资产是违约率低的抵押贷款，现金流比较稳定，容易预测，所以市场投资者也喜欢这种投资手段。(b)资产支持证券(asset-backed security，ABS)将抵押贷款以外的资产作为原始资产发行的证券。实际上是MBS技术对其他资产的普及和运输。(一)汽车消费贷款、学生贷款证券化；(二)商业、农业、医疗房地产抵押贷款证券化；(三)信用卡债券证券化；(四)贸易债券证券化；(四)设备租赁费证

5、券化；(五)基础设施收费证券化；(六)门票进口证券化；(七)俱乐部会费收入证券化；(八)保费收入证券化；(九)中小型企业贷款支持证券化；(10)指知识产权证券化、应收帐款、collateral:担保，大部分是流动资产类，最常见的是存款、存折、国债等票据。Mortgage:是指抵押、房地产、机械设备等固定资产类。2 .按现金流支付方式分类。(一)果树证券和转让证券1，果树证券化资产的所有权根据证券出售转让给证券投资者。来自资产的现金流收入简单地“过户”，以偿还投资者证券的本息。特征：(1)证券化资产的所有权完全转移，投资者拥有基本资产的所有权。(1)证券化资产将从发行人(SPV)的资产负债表中删

6、除。(2)发行人不处理基本资产产生的现金流，每种证券按比例表示整个投资组合的不可分割百分比，证券持有人对该投资组合的相应比例拥有直接所有权。缺点：(1)基础资产的各种风险完全由投资者承担。(二)妨碍所有权直接孙怡基础资产的精细组合，不能满足投资者多样化的要求。2，按现金流支付方式分类，(1)果树证券和转让证券2，转让证券发行人没有将投资者的收益、风险、特征：(1)基础资产的所有权转移给投资者。(2)基本资产存储在SPV的资产负债表中，SPV资产、证券系统SPV的负债转移、基本资产作为担保，以确保现金流的偿还。(3)发行人处理基本资产产生的现金流，资产池产生的现金流不一定与投资者收入的本金相符。

7、第二，按现金流支付方式分类，(2)支持发行由抵押担保债券(CMO)担保贷款组成的资产池的各种期限，以及支持各种利率的担保转移证券集。来自MBS。CMO的典型形式通常包括四级债券，如A、B、C和Z档案债券。其中前三个是“正规级”债券，第四个是“盈余级”债券。贷款组合的现金流首先用于支付A级债券的本金，完全偿还后支付B级债券的本金，同样，再次支付C级债券本金。a、B、C级债券从发行日起按票面利率支付利息，现在三种茄子类型的债券本金者全部偿还后，资产池中发生的剩馀现金流可用于支付Z级债券的本金者。特征：(1)各等级的“正规级”债券在发行后同时计算利息，但本金按等级的优劣顺序偿还。(2)“Z级”债券利

8、息不能支付，累积复利只有在最初几级“正规级”债券偿还后，“Z级”债券才开始偿还本金。因此，“Z级”债券也称为应计利息档案债券，实质上是附加了本益偿还期限的债券。z级债券一般不对外发行，由发起人持有，一方面减少发行成本，另一方面面对“正规级”，起到超额担保和信用凭证的作用。2，按现金流支付方式分类，(3)本金分支债券(separate trading registered interest and principal securities)分支债券各利息支付的所有权和到期本金的所有权特征：(1)本金债券和利息债券的偿还支持都发生在同一个资产池中。Eg:于2000年六月18日发行了10年期债券，每

9、年支付利息。票面利率为8，发行额为100万韩元，到期日为2010年六月18日。当牙齿债券转换为利息分离债券时，每种利息支付和本金偿还分别成为单独的债券，每10只可以分为8万韩元和1(3)PO通常以无息债券的折价方式发行，其收益取决于票面价值和出售价格的差额和本金的偿还速度。IO风险源于抵押贷款的提前偿还和市场利率的变化。基于市场利率下降、提前偿还增加、PO价钱上升、IO价钱一般下降、2、按现金流分类、(4)抵押债务债券(collateralized debt obligation，CDO)抵押债务的再证券化。CDO的核心设计概念是在同一抵押债务资产池中开发信用风险不同的所有级别的产品的级别。senior tranches mezzan inetranches equity tranches(优先级中等级别权益级别)每个级别的产品偿付顺序均按先到先得的顺序排列，首先是CDO购买者，他们的商业银行、保险公司、共同基金和养老基金等风险偏好较低中级