《资本预算案例》PPT课件

1、资本预算案例,案例一：万绿公司资本预算案,云南万绿生物股份有限公司成立于 1999 年，是国内从事芦荟产业开发的大型企业，公司注册资金为 3000 万元人民币，总部设在“中国芦荟之乡”云南元江，在昆明、北京、上海等地设有分支机构。于2005年，其计划投资芦荟深加工项目。以下是万绿公司 为其购置固定资产的资本预算过程。,（一）计划与预算（PLANNING AND BUDGETING）,1.项目背景：本项目是一个芦荟深加工项目，属于农产品或生物资源的开发利用，符合国家生物资源产业发展方向，是新兴的朝阳产业 ，且尚未开发和潜在的市场是巨大的。 2.需求情况：根据化妆品工业协会与国际咨询公Datamo

2、nitor预测，中国化妆品市场今后几年以10一20左右的年均增长率发展，作为化妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业发展速度增长，这是 业内人士的普遍估计。（芦荟化妆品年增长速度和芦荟原料需求量预测） 3.项目生产能力设计：采用双变量不确定性因素方法进行生产规模的研究，使我们得知：选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当的。具体产品方案为（1）芦荟浓缩液800吨(折合冻干粉40吨)，建成芦荟浓缩液生产线一条。400吨供应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销（2）年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。 4.项目总投资估算： （1）投资总分析表 （2）产品成本

3、估算表 （3）)销售价格预测,（二）项目评估（EVALUATING）,1.财务可行性分析 首先,测算项目的现金流量 （1）投资期现金流量 NCF0=-3450.16(万元) NCF1=-481.00(万元) （2）经营期现金流量.经营期现金流量测算表如下所示: 浓缩液总成本=23321.21*800+321480+2125012.94=21103460.94(元) 浓缩液单位成本=21103460.94/800=26379.33(元/吨) 冻干粉总成本=557821.7*20+116280+1375747.94=12648461.94(元) 冻干粉单位成本=12648461.94/20=632

4、423.10(元/吨),其中:销售收入=6*400+120*20=4800(万元) （3）终结期现金流量 NCF2=481+(1914.38+1197.38+67.39)*5%=3179.15(万元) 第二步,确定适当的折现率-资本成本或期望报酬率 8%*50%（1-33%）+20%*50%=12.68% 本项目选择12.68%即约等于13%作为折现率和基准收益率 第三步,固定资产投资评价指标计算 （1）年平均报酬率法 年平均报酬=(1361.04*5+1613.52*10)/15/3931.16=41.19% （2）投资回收期法 年份: 0 1 2 3 4 现金净流量: -3450.16 -

5、481 1631.04 1631.04 1631.04 累计现金净流量:-3450.16 -3931.16 -2300.12 -699.08 961.96 则投资回收期=3+699.08/1631.04=3.41(年) （3）净现值法 NPV=5043.37(万元)0方案可行 （4）内含报酬率法 IRR=31.89% 方案可行,第四步 投资项目敏感性分析,净现值对销售收入的变化非常敏感，假设销售收入下降 10%， 销售收入的变动= -10% 净现值变动=（3,156.41-5043.37）/5043.37=-37.41% 对于销售收入每变动1%，我们可以预期净现值大约变动3.741，可知净现值

6、对销售收入敏感。 各相关因素的敏感性强弱的估计还包括该项目的单位变动成本、固定成本、投资额等。 一般讲，在企业中，影响最大的价格，其次是单位变动成本，然后是固定成本，在对其进行控制时，要抓住它的主要因素。,（二）项目评估（EVALUATING）,2.资金的筹集与使用 本项目总投资393116万元，其中：196558万元向商业银行贷款，贷款利率8；其余196558万元自筹，投资者期望的最低报酬率为20。 这一资本结构也是该企业目标资本结构。本项目建设期一年。在项目总投资中，建设性投资3450.16万元应在建设期期初一次全部投入使用，流动资金48100万元，在投产第一年初一次投入使用。项目生产期为

7、15年。,（三）事后复核（POSTCOMPLETION REVIEWS),万绿公司从项目投产至今，通过每年对该项目生产销售等各项实际财务数据分析，发现该项目的实际运作状况与预期基本相符，暂时不需修正预期。,大企业大多倾向于采用折现的方法来分析、选择投资项目，符合现代资本预算理论，现代资本预算理论正是建立在对折现现金流量（DCF）的分析基础之上的 。,在项目评估的辅助方法中，敏感性分析的应用最为普遍。,小结:大企业资本预算的几个特点,据调查，规模较大的公司、财富500强公司以及CEO为MBA的公司，IRR的使用率都高于NPV，但实际中绝大多数公司是两者皆用。,大型企业一般较少使用唯一贴现率评估所

8、有项目，还有贴现回收期法等。,案例二：好时收购吉百利,好时(HERSHEYS)，北美地区最大的 巧克力及巧克力类糖果制造商，是家具有107年历史的老字号公司。其任务是成为一家主要的、多元化的食品公司和一家在本行业各方面领先的公司。它要成为北美第一糖果公司，并向占有全球糖果市场份额的领先地位而迈进。但目前其市场基本上是在美国，而欧洲的巧克力市场竞争极其激烈，Hershey仅靠自己的牌子恐怕很难打响。,而吉百利(Cadbury)是英国历史最悠久的巧克力品牌之一，也是英国最大的巧克力生产商，更是目前全球最大的糖果公司，因此吉百利受到了来自世界各地的大的食品厂商的青睐。从2009年开始，几大食品生产商

9、都加入了对吉百利的收购中。 2009年11月，好时食品股东推动公司竞购吉百利。在计划收购期间，好时针对此项目投资开展了一系列的资本预算工作。, Image information in product Image : Banking and Finance_PHOTODISC(MULTIBITS) Note to customers : This image has been licensed to be used within PowerPoint template only. - You may not extract the image for any other use.,华尔街杂志报道，好时公司（HSY.N）的大股东好时信托（Hershey Trust）基金，准备对吉百利公司（CBRY.L）出资170亿美元收购。中新网11月30日电，据香港大公报援引外电报道，好时(Hershey)经由美国银行业筹得70亿美元，将与卡夫争夺英国吉百利。好时的170亿美元出价超出卡夫的162亿美元。 但是在进行了一系列的后续分析的基础上，好时放弃了收购案把此次机会给了卡夫，在1月20日召开的董事会会议上好时就作出了不发起要约的决定。,好时资本预算三步法,评估,制定计划或预算,评价,针对好时想要扩大其销售市场，好时股东考虑吉百利的欧洲市场