财务管理--项目现金流.ppt

1、项目现金流和风险评估,第一节 项目现金流的评估 所得税和折旧对现金流量的影响,所得税对现金流量的影响,某公司目前的损益状况见下表。该公司正在考虑一项广告计划， 每月支付2000元，假设所得税税率为40%，该项广告的税后成本是多少？,折旧对现金流量的影响,假设有甲公司和乙公司，全年销货收入、付现费用均相同，所得税税率为40%。 两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。 两家公司的现金流量见表。税负减少额=折旧额税率=300040%=1200（元）,折旧对现金流量的影响发散思维,考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧所计算出的净现

2、值（ ）。 A.大 B.小 C.一样 D.难以确定,折旧对现金流量的影响发散思维,【答案】A 【解析】因为方案净现值的计算是以现金流量为依据计算的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线折旧法，不考虑所得税的影响时，同一方案的经营净现金流量是相等的；若考虑所得税的影响，折旧抵税作为现金流入来考虑，而采用加速折旧法计提折旧前几年多后几年少，因此项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧大。,二、税后现金流量的计算,长期资产投资（包括固定资产、无形资产、其他长期资产等） 净经营营运资本的增加 利用原有资产变现净损

3、益对所得税的影响,第二节 项目评估的基本方法,一、净现值法 1含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2计算：未来现金流入的现值-未来现金流出的现值 3决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。,设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。,案情分析,净现值（A）=（118000.9091+13 2400.8264）-20000 =21669-20000=1 669（万元） 净现值（B）=（12000.9091+60000.8264+60000.7513）-9000 =10557-9000=1557（万元） 净现值（C）=46002.487-12000 =11440-

4、12000=-560（万元） A、B两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%，都是可以采纳。C项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，因而应予放弃,净现值法的特性,若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A各年利润小于0，不可行； B它的投资报酬率小于0，不可行； C它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行； D它的投资报酬率不一定小于0。 【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。,二、现值指数法,二、现值指数法 1含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 2计算现值指数的公式为：未来现金流入的现值未来现金流出的现值 现值指数（A）=2166920000=1.08现值指数（B）=105579000=1.17现值指数（C）=1144012000=0.95 3与净现值的比较： 现值指数法是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。,三、内含报酬率法,含义：是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。