企业管理学(第十四章 财务管理).ppt

1、第十四章财务管理、产品管理和资本管理是现代企业的两大经营活动。财务管理是资本运营的管理，资本是能够带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值运营。如何提高货币作为资本在资本流通中的价值，构成了财务管理的全部内容。本章包括：财务管理概述、财务管理的基本概念、企业融资管理和企业投资管理。14.1财务管理概述14.1.1财务管理的概念和内容财务管理主要是指对企业资金的管理，其对象是资金的流通和周转，即资金的流动。在市场经济条件下，资金从不同的渠道进入企业，并以不同的资产形式反映出来。在企业管理者的规划下，企业的资本流动是定期进行的，即筹集资金、使用资金、回收资金和分配资金，

2、如图14-1所示。第十四章财务管理14.1财务管理概述，图14-1财务活动示意图，第十四章财务管理14.1财务管理概述，财务管理的内容主要包括：融资、投资、分配管理等。14.1.2财务管理的特点和组织结构1。财务管理的特点(1)它的本质是价值管理(2)它与企业管理的各个方面有着广泛的联系(3)它是一种综合管理，第十四章财务管理14.1财务管理概述，2。财务管理的组织结构财务管理与其他管理工作的关系财务管理是企业管理工作的核心环节。在划分企业的组织结构时，财务部门通常与企业的其他传统部门(如生产部门和销售部门等)并列。)，并负责企业和其他部门的全面财务工作。图14-2显示了划分企业组织结构的一般

3、方法。第十四章财务管理14.1财务管理概述，图14-2企业组织结构的一般模式，第十四章财务管理14.1财务管理概述，14.1.3财务管理目标根据现代企业财务管理理论和实践，最具代表性的财务管理目标主要包括以下观点：(1)利润最大化；(2)每股利润最大化或资本利润率最大化；(3)企业价值最大化或股东财富最大化；第十四章财务管理14.1财务管理概述；14.2财务管理的基本概念14.2.1资金的时间价值1。资金时间价值的概念在不同的时间给予或获得相同数量的资金。资金的价值会随着时间而变化。这种在不同时间出现的等值资金的价值差异被称为资金的时间价值。第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念可以从以下

4、两个方面来理解：第一，在资金流动过程中，资金的价值会随着时间的推移而增加，这就是所谓的资本增值。此时，资金的时间价值表示为利息或利润。其次，一旦资金用于投资，就不能用于其他投资或当前消费。此时，资本的时间价值反映在放弃其他投资或当前消费的必要补偿(机会成本)中。第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念2。资金时间价值的计算资金时间价值的计算通常采用最终价值和现值的形式。最终价值是指一定数量的现金在未来某个时点的价值，即本金和利息的总和，也称为未来价值。现值是指一定数量的现金在未来某个时点的现值，也称本金或初始金额。(1)一次收付的最终价值和现值的计算一次收付是指在某一时间点的一次支付(或收款

5、)，然后经过一段时间后相应的一次支付(或付款)。第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，最终价值的计算和简单利息的现值简单利息最终值的计算方法：F=P I=P Pin=P(1英寸)，其中F是最终值，即第n年年末的值。简单利息的现值和最终值的计算是相互逆的。从最终价值中找出现值叫做贴现。计算单利现值的一般公式为：P=F/(1英寸)，第十四章财务管理14.2财务管理基本概念，复利终值和现值的计算复利终值是复利计算的一定时期后的本金和利息之和。计息期是指相邻两个计息期之间的时间间隔，如年、月、日。计息期一般为一年。复利最终值的计算公式为：F=P(1 i)n复利现值是复利最终值的倒数， 它是指在未

6、来某一特定时间收到或支付的一笔款项的价值，按折现率I计算。计算公式如下：(2)年金的最终价值和现值的计算年金是指在一定时期内一系列彼此相等的支付，通常记为a。它可分为普通年金、即期年金、递延年金、永久年金等。P=F(1 i)-n，第14章，财务管理，14.2，财务管理的基本概念，以及普通年金的计算方法如图14-3所示。图14-3普通年金计算示意图第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念由于每年支付的金额相等(均为A)，且折算成最终值的利率为I，根据复利计算的年金最终值为：F=A(1 I)0a(1 I)1a(1 I)2a(1 I)N-3a(1 I)N-2a(1 I)N-1。等式的两边乘以(1

7、I)得到：(1 I) f=a (1 I)第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，普通年金的现值是一定时期内每个时期结束时收支的复利现值之和。计算方法如图14-4所示。图14-4普通年金现值计算示意图，第十四章财务管理14.2财务管理基本概念， 普通年金现值的计算公式为：P=A(1 I)-1a(1 I)-2a(1 I)-(N-2)A(1 I)-(N-1)A。取：(1 I)P=A(1 I)-1a(1 I)-2a(1 I)-(N-3)A(1 I)-(N-2)A(1 I)-(N-1)上述两个公式相减：P=上述公式中的小数部分通常称为“第十四章财务管理14.2” N支付年金的支付方式与N支付普通年金

8、的支付方式的区别如下图所示。图14-5按需年金与普通年金支付方式的区别第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念是按需年金的最终价值是最后一期期末的本金和利息之和以及每期期初的复利之和。计算即时年金最终价值的公式是：F=a(1i)1a(1i)2a(1i)3a(1i)n-2a(1i)n-1a(1i)n-1a(1i)a(1i)n，它是通过几何级数计算的：F=上式括号中的部分通常称为“即时年金的最终价值系数”，通常记录为(F)第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，即： 即期年金的现值是指每个时期开始时收支的复利现值之和。 公式为：p=a a(1 I)-1 a(1 I)-2 a(1 I)-3 a

9、(1 I)(n-2)a(1 I)(n-1)p=上述公式中括号中的值，通常称为“即期年金的现值系数”，通常记录为(p/a第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念递延年金递延年金递延年金是指在若干期后开始的一系列等额付款，而不是在第一期的开始或结束时。下图说明了延期年金支付方式和普通年金支付方式的区别。图14-6递延年金与普通年金支付方式的区别，第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，首次支付和支付要计算递延年金的现值，可以先计算N期普通年金的现值，然后减去前M期普通年金的现值。计算公式为P=上式(P/A，I，n)-(P/A，I，n)括号中两个普通年金现值系数之差。为了计算递延年金的现值，我

10、们也可以将这种递延年金视为n-m期的普通年金，求出m 1期开始时的现值，然后将其转换为第一期开始时的现值。其计算公式为：P=A(P/A，I，n-m)(P/F，I，m)，F=，第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，永久年金是指无限期等额支付的特殊年金，即无限期普通年金。由于永久年金的持续时间是无限的，而且没有终止时间，所以没有最终价值，只有现值。通过普通年金现值的计算公式，可以推导出：当P=n时，(1 i)-n的极限为0，上述公式可以写成：P=，第十四章财务管理14.2财务管理基本概念，14.2.2投资风险值1。投资风险价值的概念金融活动通常在有风险的情况下进行。如果你承担风险，你应该得到

11、相应的额外收益，否则你将得不到额外收益。投资者因承担风险而获得的超过资本时间价值的收益，称为投资的风险价值，也称为风险收益和风险回报。风险收益率是风险回报金额与投资金额的比率。不考虑通货膨胀，投资收益率包括两个部分：一是无风险投资收益率，即资金的时间价值；另一部分是风险资本的回报率。基本关系是：投资收益率=无风险投资收益率，即K=射频相对风险，第14章，财务管理，14.2，财务管理的基本概念，2，投资风险值的计算在现实中，通常采用统计方法来计算风险。(1)概率分布和预期收益在统计学中，我们通常用“概率”来描述某一事件的某种结果的可能性。如果一个事件的所有可能结果都被列出，并且每个结果都有一定的

12、概率，那么就可以形成事件的概率分布。例14-1一家公司投资一个项目有两种方案。据估计，投产后的收入与市场销售量有关。两个方案的投资额均为1万元，收入的概率分布见表14-1。第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，表14-1，概率用圆周率表示，N表示所有可能结果的数量，在上表中n=3。任何概率都必须满足以下两个规则：0Pi1；=1 .也就是说，每个随机变量的概率至少为0，最多为1；所有概率的总和必须等于1，即100%。期望值是概率分布中所有可能结果的加权平均值，其相应的概率作为权重。它是加权平均值的中心值，通常用符号表示。其计算公式为：=，第十四章财务管理14.2财务管理基本概念。图14-7

13、显示了两种方案的概率分布差异。方案A和方案B的概率，图14-7 A，方案B投资收益的概率分布，第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，有两种概率分布，一种是不连续概率分布，即概率分布是在几个特定的随机点上，而概率分布图只有几条直线，这就构成了离散分布；另一种是连续概率分布，即概率分布在一定区间内的每个连续点上，概率分布图形成一条曲线。如图14-8所示。图14-8连续概率分布示意图，概率，第十四章财务管理14.2财务管理基本概念，(2)计算标准差标准差可以反映一定概率分布的离散程度，从而解释事件的风险程度。计算公式如下：当不同方案的预期收益相同时，标准差越大，意味着各种可能情况与预期值的差异

14、越大(3)计算标准差率标准差是一个反映随机变量离散程度的指标，但它是一个绝对值，而不是相对值，只能用来比较具有相同预期收益的投资项目的风险程度。计算公式如下：第14章财务管理14.2财务管理基本概念；(4)计算到期风险收益率是指投资者应获得的风险收益率。标准差率成为应得风险收益率的基本要求是风险程度越大，收益率越高，投资风险收益率应与反映风险程度的标准差成正比。收益率标准差应转换为投资收益率，还需要风险价值系数。公式如下：在上式中，RR为应得风险收益率，B为风险价值系数，V为标准差率，PR为应得风险收益率，预期收益率，RF为无风险收益率。第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念第十四章财务管

15、理14.2财务管理的基本概念投资收益率包括无风险收益率和(应得的)风险收益率。而(应得的)风险收益率与标准离差率成正比，因此投资收益率与标准离差率之间存在线性关系，如下式所示：KRFRRRFbV K代表投资收益率，RF代表无风险收益率，即资金的时间价值。一般来说，我们认为射频是一个常数，v是一个独立变量，b是一个系数。这种关系如图14-9所示。收入标准差率V，图14-9，收入与风险的关系，第14章，财务管理14.2，财务管理的基本概念，风险价值系数的确定方法如下：根据以往类似项目的相关数据，根据标准差率与投资回报的关系确定，由企业领导或相关专家确定，由国家有关部门组织的专家确定。对投资者来说，预测的风险回报率越大越好。其计算公式如下：预测投资收益率=预测风险收益率=无风险预测投资收益率=，第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，在现实中，往往有多个投资方案可供选择，投资决策的一般原则应该是：投资收益率越高，风险水平越低越好。具体来说，有以下几种情况：如果两个投资方案的预期收益基本相同，应选择标准差率较低的投资方案；如果两个投资方案的标准差率基本相同，则应选择预期收益率较高的投资方案；如果方案A的预期收益率高于方案B，其标准差低于方案B，则应选择方案A。第十四章财务管理14.2财务管理的基本概念，如果方案A的预期收益率高于方案B，且