第二讲证券投资工具债券

1、第二讲证券投资工具债券,第二讲 证券投资工具,第二讲证券投资工具债券,一、债券 二、股票 三、证券投资基金 四、金融衍生工具,主要投资工具,第二讲证券投资工具债券,债券是社会各类经济主体为筹集资金发行的，承诺在一定期限内还本付息的债权债务凭证。 债券是债的证书，具有法律效力,反映了债务人与债权人之间的债权债务关系。,1.债券的本质,第二讲证券投资工具债券,债券是一种有价证券 债券是一种虚拟资本 债券是债权的表现,债券的基本性质,第二讲证券投资工具债券,票面价值 偿还期限 票面利率 付息方式 发行者名称 其他,2.债券的票面要素,第二讲证券投资工具债券,偿还性（期限性） 流动性 安全性（风险性）

2、 收益性,3.债券的基本特征,第二讲证券投资工具债券,第二讲 证券投资工具,商学院,一、债券,4.债券的分类,按发行主体分,政府债券,金融债券,公司债券,第二讲证券投资工具债券,按债券形态分,实物债券,凭证式债券,记账式债券,按利率是否固定分,固定利率债券,浮动利率债券,一、债券,第二讲证券投资工具债券,按发行地分,国内债券,国际债券,按是否有财产担保分,抵押债券,信用债券,一、债券,第二讲证券投资工具债券,政府债券(公债)是指政府为了筹措资金而向投资者发行的、承诺在一定期限内还本付息的债务凭证。 政府债券可分为中央政府债券(国债)和地方政府债券（市政债券）。 国债是国家信用的主要形式,由中央

3、财政担保,信用等级最高,故有“金边债券”的美誉。其期限有短期（1年以下）、中期（110年）和长期（10年以上）一种。 市政债券是地方政府为当地经济建设而发行的债券，一般以自身信用或投资项目收入作担保，其信用度低于国债，流动性也有限。,第二讲证券投资工具债券,政府债券的特征： 安全性高 流通性强 收益稳定 免税待遇,第二讲证券投资工具债券,我国的国债发行：（两个阶段） 1950年代： 发行过人民胜利折实公债（1950）、国家经济建设公债（19541958）。 19601970年代停止发行国债。 1980年代后： 恢复发行国库券（19811994），1995年始改称无记名国债、凭证式国债、记账式国

4、债。恢复发行国家债券如国家重点建设债券（1987）、国家建设债券（1988）、财政债券（1988至今）、保值国债（1989）、特别国债（1998）等至今我国债券市场发展迅速。,第二讲证券投资工具债券,附录：2011年第四期凭证式国债 一、本期国债发行总额200亿元，其中1年期20亿元，票面年利率3.85%；3年期100亿元，票面年利率5.58%；5年期80亿元，票面年利率6.15%。 二、本期国债发行期为2011年11月10日至2011年11月23日。各承销机构在规定的额度内发售本期国债。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。 三、本期国债为记名国债，以填

5、制“凭证式国债收款凭证”的方式按面值发行，可以挂失，可以质押贷款，但不能更名，不能流通转让。个人购买凭证式国债实行实名制，具体办法比照国务院公布的个人存款账户实名制规定（国务院令第285号）办理。 四、在购买本期国债后如需变现，投资者可随时到原购买网点提前兑取。提前兑取时，按兑取本金的1收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。 从购买之日起，1年期、3年期和5年期本期国债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按0.50%计息；3年期和5年期本期国债持有时间满1年不满2年按3.15%计息，满2年不满3年按4.14%计息；5年期本期国债持有时间满3年不满4年按5.58%计息，满4

6、年不满5年按5.85%计息。 五、公告公布日至发行结束日，如遇银行储蓄存款利率调整，尚未发行的本期国债票面利率，在利率调整日按1年期、3年期和5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整，提前兑取分档利率另行通知。 六、本期国债面向社会公开发行，投资者可到中国工商银行（601398）、中国农业银行（601288）、中国银行（601988）、中国建设银行（601939）以及部分股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等40家2009年2011年凭证式国债承销团成员的营业网点购买。,第二讲证券投资工具债券,附录：2011年（二期）记账式国债 根据国家国债发行的有关规定，财政部决定发行2011

7、年记账式附息（二期）国债（以下简称本期国债），现将有关事项公告如下： 一、本期国债通过全国银行间债券市场（含试点商业银行柜台）、证券交易所债券市场（以下简称各交易场所）面向社会各类投资者发行。试点商业银行包括中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、中国民生银行股份有限公司、北京银行股份有限公司和南京银行股份有限公司在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构（以下简称试点银行）。 二、本期国债计划发行300亿元，实际发行面值金额为300亿元。 三、本期国债期限10年，经招标确定的票面年利率为3.94%，2011年1月

8、20日开始发行并计息，1月24日发行结束，1月26日起在各交易场所上市交易。本期国债在各交易场所交易方式为现券买卖和回购，其中试点银行柜台为现券买卖。通过试点银行柜台购买的本期国债，可以在债权托管银行质押贷款，具体办法由各试点银行制订。 四、本期国债为固定利率附息债，利息按半年支付，利息支付日为每年的1月20日、7月20日（节假日顺延，下同），2021年1月20日偿还本金并支付最后一次利息。 五、本期国债在2011年1月20日至1月24日的发行期内，采取场内挂牌、场外签订分销合同和试点银行柜台销售的方式分销，分销对象为在中国证券登记结算有限责任公司开立股票和基金账户，在中央国债登记结算有限责任

9、公司、试点银行开立债券账户的各类投资者。承销机构根据市场情况自定价格分销。,第二讲证券投资工具债券,附录: 记帐式国债,记帐式国债又称无纸化国债，是指没有实物形态的票券，投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。记帐式国债主要通过证券交易所、商业银行柜台来发行和买卖，它可以记名、可挂失，可上市转让，价格随行就市。其安全性较好，而且发行成本低，发行时间短，发行效率较高，交易手续简便，正被越来越多的投资者所接受。 记账式国债一般分为交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同时在银行间债券市场和交易所市场发行（又称为跨市场发行）一大情况。一般来说，交易所市场发

10、行和跨市场发行的记账式国债散户投资者都可以购买，而银行间债券市场发行的多是针对机构投资者的，个人投资者并不是所有品种都可以购买的。 国债成功认购后，将在指定日期挂牌上市。国债上市后，投资者便可通过证券营业部或制定银行提供的电话委托系统或网上交易系统，查询到投资者账户内的国债认购数量，并可通过其进行委托买卖。 如果购买该国债到期兑付的话，记账式国债有固定的年利率，利息每年支付一次，代理机构自动将投资者应得本金和利息转入其账户，同时转入账户的本息资金会按活期存款利率记付利息，免收利息税。提前赎回的话，投资者就要在交易网点将该国债抛出，然后具体的资金出入也是体现在证券账户上。记账式国债认购不用收取投

11、资者任何手续费，买卖券商一般要收1左右的手续费。 由于记帐式国债的发行、交易特点，它主要是针对金融意识较强的个人投资者以及有现金管理需求的机构投资者进行资产保值、增值的要求而设计的国债品种，国债固有的市场功能得到比较好的发挥，已经成为世界各国政府债券市场的主要形式。,第二讲证券投资工具债券,记账式国债与凭证式国债有哪些不同？ 1、债权记录方式不同。 记账式国债通过债券托管系统记录债权，投资者购买记账式国债必须开设账户；购买凭证式国债则不需开设账户，由发售银行向投资者出示凭证式国债收款单作为债权记录的证明。 2、票面利率确定机制不同。 记账式国债的票面利率是由国债承购包销团成员投标确定的；凭证式

12、国债的利率是财政部和中国人民银行，参照同期银行存款利率及市场供求情况等因素确定的。 3、流通或变现方式不同。 记账式国债可以上市流通；凭证式国债不可以上市流通，但可以提前兑取。 4、到期前卖出收益预知程度不同。 记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，买卖价格（净价）有可能高于或低于发行面值。当卖出价格高于买入价格时，表明卖出者不仅获得了持有期间的国债利息，同时还获得了部分价差收益，当卖出价格低于买入价格时，表明卖出者虽然获得了持有期间的国债利息，但同时也付出了部分价差损失。因此，投资者购买记账式国债于到期前卖出，其收益是不能提前预知的。而凭证式国债在发行时就将持有不同时间提前兑取的分档利率

13、做了规定，投资者提前兑取凭证式国债，按其实际持有时间及相应的利率档次计付利息。也就是说，投资者提前兑取凭证式国债所能获得的收益是提前预知的，不会随市场利率的变动而变动。,第二讲证券投资工具债券,附录: 2011年电子式储蓄国债,根据国家国债发行的有关规定，财政部决定发行2011年第十三、十四、十五期储蓄国债（电子式）。储蓄国债（电子式）是财政部面向个人投资者发行的，以电子方式记录债权的一种不可上市流通的人民币债券。现将有关事项公告如下： 一、本次发行的三期国债为固定利率固定期限国债，其中第十三期期限为1年，年利率3.85%，最大发行额为60亿元；第十四期期限为3年，年利率5.58%，最大发行额

14、为150 亿元；第十五期期限为5年，年利率6.15%，最大发行额为90亿元。本次发行的三期国债发行期为2011年9月10日至9月23日。公告公布日至发行开始前一日，如遇中国人民银行调整同期限金融机构存款利率，这三期国债从调息之日起取消发行。发行期内，如遇中国人民银行调整同期限金融机构存款利率，这三期国债从调息之日起停止发行。 二、本次发行的三期国债从2011年9月10日起息，按年付息，每年9月10日支付利息，第十三期于2012年9月10日偿还本金并支付利息，第十四期于2014年9月10日偿还本金并支付最后一次利息，第十五期于2016年9月10日偿还本金并支付最后一次利息。财政部通过储蓄国债（电

15、子式）试点商业银行于付息日或到期日将国债利息或本金拨付投资者指定的资金账户，转入资金账户的本息资金作为居民存款由试点银行按活期存款利率计付利息。 三、本次发行的三期国债以100元为起点按100元的整数倍发售、兑付和办理各项业务，每个账户购买单期国债最高限额为500万元。本次发行的三期国债实行实名制，不可以流通转让，可以按照相关规定提前兑取、质押贷款和非交易过户。 四、投资者购买本次发行的三期国债，需持本人有效身份证件和试点银行的活期存折（或借记卡）在试点银行网点开立个人国债账户，个人国债账户不收开户费和维护费用，开立后可以永久使用。已经通过试点银行开立记账式国债托管账户的投资者可继续使用原来的

16、账户 购买储蓄国债（电子式），不必重复开户。活期存折（或借记卡）的相关收费按照各行标准执行。 五、本次发行的三期国债在发行期内不能提前兑取，发行期结束后开始办理。从2011年9月10日开始计算，持有本次发行的三期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个 月不满12个月按发行利率计息并扣除180天利息；持有第十四期和第十五期满12个月不满24个月按发行利率计息并扣除180天利息，满24个月不满36个月按发行利率计息并扣除90天利息；持有第十五期满36个月不满60个月按发行利率计息并扣除60天利息。提前兑取本次发行的三期国债需按照兑取本金的1缴纳手续费。付息日（到期日）前7个法定工作日起停止办理提

17、前兑取、非交易过户等一切与债权转移相关业务，付息日恢复办理。,第二讲证券投资工具债券,电子式国债与凭证式国债有哪些不同？ 1、申请购买方式不同。 购买电子式国债必须开设个人国债托管账户并指定对应的资金账户后购买；购买凭证式国债则不需开设账户，投资者持现金直接购买。 2、债权记录方式不同。 电子式国债以电子记账方式记录债权；凭证式国债采取填制中华人民共和国凭证式国债收款凭证作为债权记录的证明。 3、付息方式不同。 凭证式国债到期一次还本付息；电子式国债付息方式多样，可按年付息，也有利随本清。 4、到期兑付方式不同。 凭证式国债到期后，要投资人认购网点办理，逾期不加利息。电子式到期后，承办银行自动

18、将本息转入投资人的资金账户，并按照活期利率计息。 5、发行对象不同。 凭证式国债向个人和机构发行；电子式仅限个人。,第二讲证券投资工具债券,电子式国债与记账式国债有哪些不同？ 1、发行对象不同。 记账式国债个人和机构都可以购买；电子式仅限个人。 2、利率确定机制不同。 记账式国债的发行利率是由国债承购包销团成员投标确定的；电子式国债的利率是财政部参照同期银行存款利率及市场供求情况等因素确定的。 3、流通或变现方式不同。 记账式国债可以上市流通，投资人可以在二级市场按照市场价格买卖；电子式国债只能在发行期认购，不可以上市流通，但可以提前兑取。 4、到期前变现收益预知程度不同。 记账式国债二级市场

19、交易价格是由市场决定的，买卖价格（净价）有可能高于或低于发行面值。当卖出价格高于买入价格时，表明卖出者不仅获得了持有期间的国债利息，同时还获得了部分价差收益，当卖出价格低于买入价格时，表明卖出者虽然获得了持有期间的国债利息，但同时也付出了部分价差损失。因此，投资者购买记账式国债于到期前卖出，其收益是不能提前预知的。而电子式国债在发行时就将持有不同时间提前兑取的分档利率做了规定，投资者提前兑取凭证式国债，按其实际持有时间及相应的利率档次计付利息。也就是说，投资者提前兑取凭证式国债所能获得的收益是提前预知的，不会随 利率的变动而变动,第二讲证券投资工具债券,金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定

20、程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 我国于1985年开始发行金融债券并于1987年首次流通。 金融债券的特征： 较高的安全性 较高的收益性,第二讲证券投资工具债券,我国金融债券的种类： 政策性金融债券 商业银行债券 证券公司债券 保险公司债券 财务公司债券,第二讲证券投资工具债券,附录: 国家开发银行2004年第十九期金融债券,根据中国人民银行关于全国银行间债券市场债券上市的有关规定，国家开发银行公布2004年第十九期金融债券交易流通日期及债券代码等要素如下： 债券名称 国家开发银行2004年第十九期金融债券债券 债券代码 040219 实际发行总额 150亿元 债券期限 1年 票

21、面年利率 3.21 计息方式 附息式(固定利率) 付息频率 12月/次 招标日 2004/11/30 起息日 2004/12/07 债权债务登记日 2004/12/08 交易流通日期 2004/12/10-2005/11/27 兑付日 2005/12/07,第二讲证券投资工具债券,公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。 公司债券的特征 风险性大 收益率高 具有优先权 部分债券具有选择性,第二讲证券投资工具债券,公司债券的类型 信用公司债券 抵押公司债券（不动产抵押） 保证公司债券（第三方担保） 可转换公司债券 附新股认股权公司债券等,第二讲证券投资工具债券,我国公

22、司债券与企业债券 我国公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在1年以上期限还本付息的有价证券。发行人是我国境内的有限责任公司和股份有限公司. 我国企业债券是我国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。但是外币债券和金融债券除外.,第二讲证券投资工具债券,我国公司债券与企业债券的不同 发行主体：企业债券主要是大型企业 审核方式：企业债采取审批制公司债采取核准制 担保要求：企业债要求担保公司债采取信用评级 定价方式：企业债的利率不得高于定期存款利率的40%；公司债由询价确定,第二讲证券投资工具债券,国际债券是一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向

23、外国投资者发行的债券。 国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行和其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。 国际债券的主要投资人为银行和其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。,第二讲证券投资工具债券,国际债券的特征 资金来源广、发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 以自由兑换货币作为计量货币,第二讲证券投资工具债券,国际债券的类型 外国债券：一国借款人在本国以外的国际证券市场上发行以当地货币为面值的债券。如扬基债券、武士债券、熊猫债券等。 欧洲债券：一国借款人在本国以外的国际证券市场上发行以第一国货币为面值的债券。如欧洲美元、欧洲马克、龙债券等。,第二讲证券投资工具债券,理

24、论探讨 地方政府债券,地方政府债券是由地方政府发行并且负责偿还的债券。筹集的资金一般用于弥补地方财政资金的足，或者地方兴建大型建设项目。 地方政府债券按照资金用途和偿还资金来源，可以划分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）。 地方政府债券最早出现在新中国成立初,1981年恢复国债后地方债券就不见踪影了,1993年地方债被国务院明确“叫停”,原因是“怀疑地方政府承付的兑现能力”。1995年1月1日起施行的预算法第28条明确规定:除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券。“地方政府债券”的禁令一直保持至今。但是实际上各级地方政府都以企业债券的形式发债来解决资金短缺问题。,第二

25、讲证券投资工具债券,理论探讨 地方政府债券,受金融危机影响,我国2008年实施“4万亿刺激经济计划”中,中央财政将承担其中的1.18万亿元,其余部分则需要地方政府和民间出资进行配套。2009年中央代发2000亿元地方债,2000年继续代发2000亿元地方债并纳入地方财政预算,以增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力。 按相关规定,地方债不仅要由财政部代发,也要由财政部代为办理偿还手续。并明确要求,只有省级政府和计划单列市具备通过中央代发地方债券的资格,而地级市、县级市都禁止发行地方债券。 经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。,第二讲证券投资工具债券

26、,2011年地方政府自行发债试点办法 第一条 为建立规范的地方政府举债融资机制，加强对2011年地方政府自行发债试点省（市）（以下简称试点省（市）的指导，规范试点省（市）自行发债行为，制定本办法。 第二条 自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制。2011年试点省（市）政府债券由财政部代办还本付息。 第三条 试点省（市）发行政府债券实行年度发行额管理，2011年度发债规模限额当年有效，不得结转下年。 第四条 试点省（市）发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2011年政府债券期限分为3年和5年，期限结构为3年债券发行额和5年债券发行额分别

27、占国务院批准的发债规模的50%。 第五条 试点省（市）应当按照公开、公平、公正原则，组建本省（市）政府债券承销团。试点省（市）政府债券承销商应当是20092011年记账式国债承销团成员，原则上不得超过20家。,第二讲证券投资工具债券,第六条 试点省（市）财政厅（局、委）应当与本省（市）政府债券承销商签署债券承销协议，明确双方权利和义务。承销商可以委托其在试点省（市）的分支机构代理签署并履行债券承销协议。 第七条 试点省（市）可以在本省（市）政府债券承销商中择优选择主承销商，主承销商为试点省（市）提供发债定价、登记托管、上市交易等咨询服务。 第八条 试点省（市）发行政府债券应当以新发国债发行利率

28、及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率。 第九条 发债定价机制包括承销和招标，具体发债定价机制由试点省（市）确定。承销是指试点省（市）与主承销商商定债券承销利率（或利率区间），要求各承销商（包括主承销商）在规定时间报送债券承销额（或承销利率及承销额），按市场化原则确定债券发行利率及各承销商债券承销额的发债机制。承销总额小于发债额的差额部分，主承销商予以包销。招标是指试点省（市）要求各承销商在规定时间报送债券投标额及投标利率，按利率从低到高原则确定债券发行利率及各承销商债券中标额的发债机制。,第二讲证券投资工具债券,第十条 试点省（市）应当加强发债定价现场管理，确保发债定

29、价过程公平、规范、有序进行。 第十一条 试点省（市）政府债券应当在中央国债登记结算有限责任公司进行集中登记、托管，债券发行结束后应当及时在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场上市交易。 第十二条 试点省（市）自行发债收支实行预算管理，具体事项参照财政部关于印发2009年地方政府债券预算管理办法的通知（财预200921号）有关规定办理。 第十三条 试点省（市）政府债券会计核算参照财政部关于印发财政部代理发行地方政府债券财政总预算会计核算办法的通知（财库200919号）有关规定办理。 第十四条 试点省（市）应当建立偿债保障机制，在规定时间将财政部代办债券还本付息资金足额缴入中央财政专户，具体事项参照财政部关于印发财政部代理发行2011年地方政府债券发行兑付办法的通知（财库201152号）有关规定办理。 第十五条 试点省（市）应当通过中国债券信息网和本省（市）财政厅（局、委）网站等媒体，及时披露本省（市）经济运行和财政收支状况等指标。试点省（市）在发债定价结束后应当及时公布债券发行结果。 第十六条 试点省（市）根据本办法制定本省（市）政府债券发行兑付办法，并报财政部备案。试点省（市）应当提前两周向财政部报送债券发行计划，并于发行结束后两周内报送债券发行情况。,第二讲证券投资工具债券,观察与思考: 金融危机后美国家庭金融资产结构新变化,国际商报2010年1月7日报道：美国家