金融学024.ppt

1、(24)1，第24章金融脆弱性与金融危机，第6章特刊，(24)2，第24章内容，第1节金融脆弱性产生的内在机制第2节金融自由化与金融脆弱性第3节金融危机第4节金融危机预防与治理第5节中国的金融脆弱性与金融危机，(24)3，第24章金融脆弱性与金融危机，第1节金融脆弱性的内在机制，(24)4。第24章，第1节，金融脆弱性的内在机制是什么？1.狭义的金融脆弱性：高负债业务的特点决定了金融业容易失败；广义的金融脆弱性是指所有融资领域的风险积累。2.金融脆弱性和金融风险具有相似的含义。财务风险是指潜在的损失可能性。金融脆弱性是指风险积累形成的“状态”。金融风险的概念在微观和宏观领域都有应用。金融脆弱性

2、主要用于讨论金融体系。(24)5。第24章，第1节，金融脆弱性的内在机制是什么？3.对金融脆弱性的研究分为：金融机构经营的信贷市场的脆弱性；金融市场的脆弱性。4.早期观点强调经济周期对金融脆弱性的引爆作用。后来，人们认为，即使经济周期没有达到衰退阶段，金融脆弱性也会加剧，成为一场金融危机。(24)6，第24章，第1节，财务脆弱性假说的内在机制：从企业的角度，1。“金融脆弱性假说”形成于20世纪80年代中期，较早系统地阐述了内部金融脆弱性。金融脆弱性假说认为，私人信贷创造机构，特别是商业银行和其他相关贷款机构，由于其固有的特点，不得不经历周期性的危机和破产浪潮；而他们的困境被传递到经济的各个部分

3、，导致经济危机。对这一假说的分析是基于50年左右的长波周期理论：金融危机的种子是在长经济周期的繁荣时期播下的。(24)7，第24章，第1节财务脆弱性假设的内在机制：从企业的角度，2。在长达50年的经济增长期间，贷款人(银行)的贷款条件越来越宽松，而借款人(工商企业)则积极利用宽松有利的信贷环境借钱。随着周期的发展，借款人越来越多。为了维持经营和按时偿还本金，他们必须不断借新债来偿还旧债。然而，长时间的经济波动必然会带来滑坡。只要旧贷款被中断，就会导致违约和破产。金融机构的破产迅速蔓延，金融资产价格泡沫迅速破裂，金融危机爆发。(24)8，第24章，第1节，金融脆弱性的内在机制“安全边界理论”推理

4、：从银行的角度，1。为了更好地解释金融的内在脆弱性，引用了“安全边界”的概念。安全边界可以理解为银行收取的利息包含必要的风险报酬的“边界”，它可以为银行提供一种保护。(24)9，第24章，第1节，金融脆弱性的内在机制“安全边界理论”推理：从银行的角度，2。然而，当经济稳步扩张时，非常重视安全边界的银行家会不断缩小安全边界。这是因为：银行家是否放贷主要取决于借款人过去的信用记录。随着经济的稳步发展，越来越多的借款人拥有良好的信用记录。银行也缺乏对长期投资项目风险的了解，所以决策实际上取决于其他人做什么。在激烈的竞争中，有许多同行抢占了市场份额。(24)10，第24章，第1节，金融脆弱性的内在机制

5、“安全边界理论”推理：从银行的角度，3。当安全边界被削弱到最低程度时，即使经济现实与预期仅略有偏差，也会导致借贷关系紧张。结果，债务紧缩过程开始了，然后金融危机发生了。(24)11，第24章，第1节，金融脆弱性的内部机制更一般的解释：借款人和贷款人之间的信息不对称，1。Financ当储户将资金集中在金融机构时，他们实际上是委托这些机构作为代理来筛选借款人。与此同时，与分散的储户相比，金融机构更有能力监督和影响借款人。2.金融机构解决信息不对称问题的有效性受到两个前提条件的限制：第一，只有所有存款人对金融机构保持信心，因此不会挤兑它们；其次，只有当金融机构以高效率和低成本对借款人进行筛选和监管时

6、，它们才能盈利。然而，这两个条件并不是绝对正确的。(24)12，第24章，第1节，金融脆弱性的内部机制更一般的解释：借款人和贷款人之间的信息不对称；3.决胜往往是由一些意想不到的事件引起的。事故本身通常不会导致银行破产。然而，即使能够提供这种信息，也很难影响存款人的行为；面对突发事件，每个储户最明智的选择是立即加入挤兑。4.由于信息不完全，金融机构无法保证在筛选和监督借款人方面的高效率和低成本。事实上，从金融监管机构筹集资金的借款人总是比金融机构更了解他们项目的风险和收益特征。(24)13，第24章，第1节，金融脆弱性的内部机制更一般的解释：借款人和贷款人之间的信息不对称，5。也就是说，作为解

7、决信息不对称的金融机构，由于信息不对称，仍然难以解决资产选择和存款人信心问题，从而产生金融脆弱性。(24)14，第24章，第1节，金融脆弱性的内部机制，1。金融资产价格过度波动是金融体系脆弱性积累的重要来源。2.任何影响资产未来收入流的心理预期都会导致资产价格波动。有一种说法：资产价格是由自身间接决定的：高价格决定新一轮的价格上涨；低价决定了新一轮的价格下跌。只有当单向市场能量被释放时，反方向的循环才会开始。这种自我循环操作将不可避免地导致资产价格过度波动。(24)15，第24章，第1节，金融脆弱性的内部机制，3。文献主要从三个方面解释了股票市场的过度波动：过度投机；宏观经济不稳定；交易和市场

8、结构的一些技术特征(如保证金交易模式)。4.除资产价格外，汇率过度波动是金融市场脆弱性的另一个主要来源。对于汇率过度波动的解释，有汇率超调理论。(24)16，第24章，第1节金融脆弱性的内在机制反映了金融脆弱性的指标。用来反映金融部门脆弱性的指标是：短期债务和外汇储备之间的不平衡；巨额经常账户赤字；巨额预算赤字；在资本流入的构成中，短期资本的比例过高；汇率设置太高；货币供应量迅速增加；通货膨胀率持续高于历史平均水平；M2与官方储备的比率迅速上升和下降；高利率等。(24)17，第24章金融脆弱性和金融危机，第2节金融自由化和金融脆弱性，(24)18，第24章第2节金融自由化和金融脆弱性：概要分析

9、，1。金融自由化在一定程度上加剧了固有的金融脆弱性；然而，尽管金融危机的爆发总是一个突发事件，但它经历了脆弱性的积累。2.实证检验：金融脆弱性受多种因素影响，包括宏观经济衰退、错误的宏观经济政策和国际收支危机造成的波动。即使这些因素得到控制，金融自由化变量与金融危机发生的概率之间仍然存在显著的正相关关系。(24)19，第24章第2节金融自由化和金融脆弱性利率自由化和金融脆弱性1。利率自由化是金融自由化的核心内容。对金融自由化导致的金融脆弱性的研究主要是从利率自由化的角度进行的。2.利率自由化的风险可分为周期性风险和永久性风险：(24)20，第24章，第2节，金融自由化和金融脆弱性。周期性风险是

10、指放松管制的初始阶段，一旦放松管制，长期抑制的利率水平将大幅上升，危及宏观金融稳定；自由化使利率水平发生变化，长期生活在监管环境中的商业银行没有时间开发金融工具来规避风险。利率的突然上升和不规则波动加剧了银行的脆弱性，往往直接导致银行危机。阶段性风险来自于从管制利率到市场利率的过渡阶段，这是系统性的。然而，随着过渡阶段的完成，阶段性利率风险将逐渐消失。(24)21，第24章，第2节金融自由化和金融脆弱性利率自由化和金融脆弱性，永久性风险通常被称为利率风险。与阶段性风险不同，利率风险来源于市场利率变动的不确定性，这种不确定性具有长期性和非系统性；只要实行市场化利率，这种风险就不可避免地会不请自来

11、。商业银行的利率风险取决于其风险管理水平。利率风险管理已经成为现代商业银行资产负债管理的主要内容。(24)22，第24章第2节金融自由化和金融脆弱性金融机构的商业自由和金融脆弱性1。金融自由化的主要措施之一是放松对金融机构业务范围的限制。最常见的是银行和证券的整合，以及房地产投资。这加剧了金融脆弱性。2.商业运作的自由导致了金融机构职能的日益紧密，货币创造主体的多样化。传统的货币控制方法旨在控制商业银行创造存款货币，而多元化必然会使传统的控制方法失效。第24章第2节金融自由化和金融脆弱性机构准入自由和金融脆弱性1。机构准入自由包括：放松对国内金融机构开放的限制；允许外资金融机构进入。由于这两个

12、方面的原因，银行之间的竞争加剧，银行的特许权价值降低。2.准入限制使得银行的执照对其持有者来说非常有价值。为了保住牌照，银行注重稳健经营。当自由化改革导致银行竞争加剧时，特许权价值被侵蚀，从而削弱了银行管理风险的自我激励。如果没有足够谨慎的监管，银行可能会通过各种渠道从事高风险业务，增加金融体系的潜在风险。(24)24，第24章，第2节金融自由化和金融脆弱性非国有化和金融脆弱性，在发展中国家，事实上，一些发达国家也是一样，由于长期实施政府行政干预银行信贷业务，大量不良贷款已经形成。然而，在政府的保护措施下，对银行流动性的威胁只是潜在的。一旦银行私有化，问题就会暴露出来，潜在的金融风险很容易演变

13、成真正的金融动荡甚至金融危机。(24)25，第24章第2节金融自由化和金融脆弱性资本自由流动和金融脆弱性1。在金融自由化改革中，所有发展中国家都在一定程度上放开了汇率管制；提高资本市场对外开放程度，减少对国际资本流动的限制，努力吸引外国投资。2.由此产生的问题是，一旦国际游资因某种原因大规模撤出，将会给政府维持钉住汇率制度带来很大困难。如果政府要么放弃钉住汇率制度，让它自由浮动，要么采取强有力的措施限制外国资本自由进出其资本市场，这将对其经济造成冲击。(24)26，第24章，第2节，金融自由化和金融脆弱性导致脆弱性增加，这并不否认金融自由化本身。1.金融自由化与经济增长的相互关系分析无论是利率

14、控制、汇率控制、资本流动控制、金融机构业务监管、金融机构准入限制等。它的实施并非没有理由，而且它的相当一部分论点今天仍然存在。(24)27，第24章，第2节金融自由化和金融脆弱性导致脆弱性增加，这并不否认金融自由化本身。核心是财务效率。解除金融抑制将大大提高效率；金融自由化带来的脆弱性增加将是提高效率的一个消极因素。只要效率的提高不会被不可避免的脆弱性增加所基本抵消，金融自由化的道路是值得走的。20多年的实践证明了这一趋势的必然性。(24)28，第23章金融与发展，第3节金融危机，(24)29，第24章，第3节什么是金融危机？1.利率、汇率、资产价格、企业偿债能力以及金融机构倒闭数量的快速、短

15、期和过度周期性恶化等所有或大部分财务指标都意味着金融危机的到来。2 .金融危机类型：货币危机、银行危机、股市危机、债务危机和系统性(综合性)金融危机等。3.在实践中，有必要依靠具体的指数值来判断是否发生了金融危机。索引值有各种分析和参数，只能用作参考。(24)30，第24章，第3节，金融危机，常见的金融危机，1。典型的资本主义周期性经济危机始于1825年。周期性经济危机每十年发生一次，各种金融危机在周期之前、之后或之间爆发。马克思对伴随周期性经济危机的金融危机做了深入研究。2.20世纪30年代的大萧条将金融危机推向了极端。(24)31，第24章，第3节，金融危机，普遍发生的金融危机，3。第二次

16、世界大战后，全球经济经历了近30年的稳定发展时期。20世纪40年代中期，以联合国、国际货币基金组织、世界银行集团和关税及贸易总协定为主要支柱的国际经济体系在一定程度上确保了全球经济运行的秩序，直至20世纪70年代初。在此期间，尽管国际社会发生了危机，但其影响相对较小，覆盖面也很窄。(24)32，第24章，第3节，金融危机，金融危机，4。自20世纪70年代中期以来，国际金融危机开始从微观走向微观。20世纪80年代以来，随着经济和金融全球化的加速，金融危机日益频繁和全球化。5.在20世纪90年代之前，金融危机通常只是单一形式的危机。但在20世纪90年代，大多数金融危机显然是全面的。其典型特征是危机

17、始于外汇市场的异常波动及其引发的货币危机，然后发展为货币市场和证券市场的动荡，最终影响到实体经济的正常运行。(24)33，第24章，第3节金融脆弱性演变为金融危机的机制，1。金融脆弱性表明存在不稳定，不等于金融危机。金融危机的爆发在一定程度上取决于金融脆弱性的积累，但当它最终发生时，仍需要一个触发点。以历史最悠久的金融危机中的支付危机为例：金融机构的资产负债表恶化，导致挤兑；为了支付，金融机构急于获得现金，不得不出售资产；金融机构急于出售资产，导致资产价格大幅下跌；资产价格暴跌，进一步恶化了私人部门的资产负债表。就这样，危机通过了自我实现的过程。(24)34，第24章，第3节金融脆弱性演变为金融危机的机制，2。金融危机引发了信贷紧缩，导致经济衰退。经济衰退、破产增加和信贷紧缩是互为因果的。在封闭经济中，央行可以通过其“最后贷款人”的职能消除“自我实现”的恐慌。然而，货币供应量的大幅扩张将引发并加剧通胀。3.这种“自我实现”的过程是基于金融脆弱性的客观存在